【今日要点】
　　 【山证宏观】宏观视角下的碳中和：我国“双碳”政策及碳排放、绿色金融现状
　　【行业评论】消费者服务：社会服务行业周报（20230918-20230924）-双节合一叠加亚运热潮，十一长假旅游热度持续上扬
　　【山证农业】农业行业周报-看好生猪养殖股在当前的配置时机
　　【行业评论】通信：周跟踪（20230918-20230924）-——华为发布《星河AI网络白皮书》，算力产业迎来新催化
　　【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪：全球半导体7月销售额环比+2.3%，存储原厂调涨Q4合约价

研究报告全文：研究早观点2023年9月26日星期二市场走势今日要点山证宏观宏观视角下的碳中和我国双碳政策及碳排放绿色金融现状行业评论消费者服务社会服务行业周报20230918-20230924-双节合一叠加亚运热潮十一长假旅游热度持续上扬资料来源最闻山证农业农业行业周报-看好生猪养殖股在当前的配置时机行业评论通信周跟踪20230918-20230924-华为发布星国内市场主要指数指数收盘涨跌幅河AI网络白皮书算力产业迎来新催化上证指数311561-054行业评论电子山西证券电子行业周跟踪全球半导体7月销售深证成指1012062-057额环比23存储原厂调涨Q4合约价沪深300371460-065中小板指642901-049创业板指200526-040科创5087455-094资料来源最闻分析师李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点山证宏观宏观视角下的碳中和我国双碳政策及碳排放绿色金融现状郭瑞0351-8686977guoruisxzqcom投资要点投资要点我国已构建碳达峰碳中和1N政策体系对碳达峰碳中和实施路径进行了系统谋划和总体部署2021年10月24日国务院发布关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见简称工作意见作为顶层设计文件中的1意见提出了我国碳达峰碳中和工作的主要目标和工作方向随后国务院印发2030年前碳达峰行动方案简称行动方案对2030年前实现碳达峰作了具体部署围绕工作意见和行动方案提出的总体部署碳中和路径配套支持机制我国逐步构建起碳中和的N政策体系2021年至今各部委已陆续出台社会经济能源电力节能工业城乡建设和交通等政策措施形成了覆盖十四五及中长期的双碳政策体系在重点行业方面煤炭石油天然气钢铁有色金属石化化工建材等重点行业出台了低碳转型方案在保障措施方面强化科技支撑能源保障碳汇能力财政金融价格政策标准计量体系人才培养督察考核等保障各地方政府也发布了双碳实施意见方案或规划围绕构建绿色低碳循环的生产体系流通体系和消费体系提出2025年和2035年的相关目标和要求近年来我国二氧化碳排放量较为稳定其中制造业电力蒸汽和热水业碳排放量较高2022年我国二氧化碳排放量达到10550亿吨在全球占比为3072005年至2016年我国碳排放增速呈波动下降态势2017年以来中枢又有所上移但整体来说伴随着我国经济潜在增速下移以及经济结构调整效果显现近年来二氧化碳排放量较为稳定分部门看我国制造业电力蒸汽和热水业碳排放量较高根据CEADs公布的数据2019年我国主要行业的二氧化碳排放量分别为电力蒸汽和热水业4642亿吨制造业3505亿吨运输仓储邮电服务业732亿吨采矿业122亿吨农林牧渔业091亿吨批发零售贸易和餐饮服务业068亿吨其中制造业采矿业最近几年碳排放量占比已经出现下降但电力蒸汽和热水生产供应业和交通运输业碳排放量仍在升高我国绿色金融政策体系不断完善护航绿色发展目前我国已初步形成绿色贷款绿色债券绿色保险绿色基金绿色信托碳金融产品等多层次绿色金融产品和市场体系2015年生态文明体制改革总体方案首次提出建立绿色金融体系总体目标2016年8月中国人民银行牵头七部委共同发布了关于构建绿色金融体系的指导意见开启了绿色金融体系元年2021年9月中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见提出积极发展绿色金融2022年4月中华人民共和国金融行业标准碳金融产品颁布规定了碳金融产品分类和碳金融产请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点品实施要求我国金融机构绿色贷款余额规模稳步上升根据人民银行发布的金融机构贷款投向报告2021年我国绿色信贷规模明显扩大截止2021年年末绿色信贷余额达到1590万亿元增速由2020年的169扩大到330截至2023年二季度末我国本外币绿色贷款余额达2705万亿元同比增长384其中投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款分别为960万亿元和844万亿元合计占绿色贷款的667自2021年一季度起我国绿色贷款余额同比增速波动上行持续维持在20以上稳步前进的绿色金融进程将有力促进碳达峰碳中和目标的推进助力绿色产业成为未来新的经济增长点促进我国经济高质量发展绿色债券发行量迅猛增长根据万得绿色债券模块统计2022年我国绿色债券合计发行828只发行规模达到120万亿元发行规模较上年增长4712023年1-8月我国合计发行绿色债券569只发行规模8301亿元2022年至2023年8月我国转型债券合计发行46只发行规模37588亿元其中低碳转型债券低碳转型挂钩债券合计发行32458亿元占比864低碳转型类债券发行人主要为高耗能的棕色行业包括电力建筑与工程石油天然气与供消费用燃料钢铁建材基础化工等资本市场充分发挥直接融资功能支持碳减排领域企业发展助力经济发展体系绿色低碳可循环A股上市公司中碳中和概念股主要分布在电力及公用事业电力设备及新能源电气基础化工汽车等领域近年来环保上市公司数量逐年增长截止2023年8月31日按证监会行业分类A股共有生态保护和环境治理业上市公司80家合计首发募资净额46091亿元其中仅2020年就有14家登陆A股IPO募集资金净额合计10982亿元2021年至2023年上市规模减少但募集资金净额大致稳定在50亿元我国碳市场建设稳步有序推进全国碳市场于2021年7月16日正式启动上线交易截至2023年8月31日全国碳市场碳配额CEA累计成交254亿吨累计成交额11903亿元由于各行业碳排放配额核算方式不同初期仅将电力行业纳入交易中国生态环境部表示下一步将扩大碳市场的覆盖范围逐步纳入更多的高排放行业逐步丰富交易品种交易方式和交易主体提升市场的活跃度2023年5月扩大全国碳市场行业覆盖范围专项研究正式启动2023年8月22日广东省生态环境厅印发广东省碳交易支持碳达峰碳中和实施方案2023-2030年这是国内第一个提出碳交易支持双碳的政策风险提示受经济下滑等因素影响碳达峰碳中和的实现进度落后于目前规划行业评论消费者服务社会服务行业周报20230918-20230924-双节合一叠加亚运热潮十一长假旅游热度持续上扬王冯wangfengsxzqcom请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点投资要点本周主要观点及投资建议今年以来国内居民消费形态逐渐由商品消费为主向商品和服务消费并重转变服务零售成为假日经济的新引擎在双节合一亚运热等多重需求交织下今年十一假期有望成为五年来最火黄金周景区门票酒店餐饮等服务消费预订量大幅增长各地服务零售将在假期得到进一步释放投资建议今年以来受益于消费者出游需求增加出行产业链整体渐进复苏旅游市场出游人次和旅游收入基本恢复至疫情前水平人均客单价受限于居民消费偏好趋于稳健目前较2019年尚有约15增长空间酒店主要城市平均房价率先启动超2019年水平入住率基本恢复至疫情前80水平RevPAR接近2019年同期中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间看好连锁化率提升和中高端改造进程加速建议关注锦江酒店首旅酒店免税海南整体入岛客流增长良好高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率优化经营质量建议关注中国中免景区出行下半年暑假中秋国庆小长假有望带动出行市场持续增长2023Q2客流回暖带动景区业绩释放今年以来消费整体复苏补偿性需求支撑出游人次恢复良好横向对比服务消费相对领先实物消费目前客单价仍有提升空间建议关注天目湖餐饮年内行业补偿性需求释放明显规模化连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势头部餐企凭借自身供应链基础在客流回暖前提下业绩恢复弹性较大建议关注同庆楼广州酒家行情回顾整体上周沪深300上涨081报收373893点社会服务行业指下跌282跑输沪深300指数363个百分点在申万31个一级行业中排名第30子行业社服行业各子板块涨跌幅由高到低分别为旅游综合-343人工景区-377酒店-402自然景区-532餐饮-558个股长白山以16涨幅领涨曲江文旅以1104跌幅领跌行业动态1中青旅退出桐乡濮院镇有机更新项目景区开发2前8月旅游相关企业注册量已超疫情前同期增长3众信旅游集团十一黄金周出游趋势报告发布重要上市公司公告详细内容见正文风险提示请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点宏观经济波动风险居民消费不及预期风险山证农业农业行业周报-看好生猪养殖股在当前的配置时机陈振志chenzhenzhisxzqcom投资要点本周9月18日-9月24日沪深300指数涨跌幅为081农林牧渔板块涨跌幅为015板块排名第15子行业中食品及饲料添加剂果蔬加工生猪养殖畜禽饲料以及肉鸡养殖板块市场表现位居前五本周9月18日-9月24日猪价环比降低根据跟踪的重点省市猪价来看截至9月22日四川广东河南外三元生猪均价分别为158516851605元公斤环比上周分别-423-117-243平均猪肉价格为2217元公斤环比上周下降054仔猪平均批发价格2568元公斤环比上周上涨138二元母猪平均价格为3042元公斤环比降低072截至9月22日自繁自养利润为-4381元头外购仔猪养殖利润为-9954元头截至9月22日白羽肉鸡周度价格为796元公斤环比下降185肉鸡苗价格为246元羽环比上涨3370养殖利润为-344元羽2023年上半年我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨同比分别增长26和32生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证由于2022年5月到12月行业出现高效率母猪的补栏根据从能繁母猪补栏到育肥猪出栏的生产周期预计2023年全年猪肉供给较为充足我们认为7月下旬以来的猪价反弹主要是供给局部不足二次育肥和压栏惜售等多因素作用下的短期阶段性上涨生猪市场整体仍处于供大于求状态猪价后续大概率仍将回落猪价的局部反弹难以修复资产负债表不改行业产能去化大趋势产能去化仍将是贯穿2023年的行业主基调根据我们的养殖股亏损期低PB投资策略我们建议在第三个亏损底期间选择PB接近或跌破自身历史底部的稳健标的进行布局推荐温氏股份唐人神东瑞股份神农集团巨星农牧新希望等经营相对稳健的生猪养殖股根据我们的生猪养殖股逻辑框架随着生猪产能的进一步去化后续生猪养殖股或有望沿着产能去化的逻辑演绎推荐海大集团综合考虑生猪蛋禽肉禽水产和反刍等下游周期趋势我们认为饲料行业2023年景气度或优于2022年与此同时行业整合持续推进市场份额有望进一步往头部集中公司的2023年员工持股计划有助于提升员工业务拓展的积极性利于业务目标的达成目前股价对应2023年估值处于历史底部区域推荐圣农发展目前产业资本在肉鸡行业的博弈程度和拥挤程度要明显低于生猪行业白羽肉鸡行业本轮周期产能去化的阻力要小于生猪行业随着2022年国内祖代白羽肉鸡引种更新量下降带来供给收缩的影响逐步体现后续白羽肉鸡供需格局有望继续呈现改善趋势站在目前时点从周期角度圣请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5研究早观点农发展处于业绩周期和PB估值周期的双底部已经具备配置价值风险提示疫情风险自然灾害风险饲料原料价格波动风险行业评论通信周跟踪20230918-20230924-华为发布星河AI网络白皮书算力产业迎来新催化高宇洋gaoyuyangsxzqcom投资要点市场整体本周2023918-2023924市场整体上涨申万通信指数涨297沪深300涨081创业板指数涨053上证综指涨047深圳成指涨034科创板指数跌-047细分板块中周涨幅最高的前三板块为光模块1360云计算1013设备商661从个股情况看源杰科技中际旭创博创科技剑桥科技新易盛涨幅领先涨幅分别为19421257124711211091美格智能高澜股份长光华芯意华股份数据港跌幅居前跌幅分别为-819-787-443-398-319行业动向华为发布星河AI网络白皮书算力产业迎来新催化事件1华为全联接大会发布星河AI网络白皮书算网架构赋能千万行业AI迈入万亿大模型时代星河AI网络基于提高并行计算效率释放AI处理器效率和降低平均故障间隔时间等痛点提出几个创新点1高性能采用NSLBAI加速器技术将网络吞吐提升至98AI训练效率提高202高可靠应用DPFR业务无感自愈技术实现故障链路亚毫秒级切换确保故障应用无感知3可运维提供可视化运维方案高精度采集数据实现网络一键式故障诊断训中排障效率提升904大规模支持万卡集群训练算力规模是业界的4倍5开放性提供超融合以太方案可完全复用以太生态相比业界性能基本持平运维成本降低30星河AI网络解决方案为构建面向AI大模型的高性能训练网络提供参考AI产业化落地继续迈进2微软智能副驾MicrosoftCopilot将于9月26日随Windows11推出并于11月1日在Microsoft365中集成MicrosoftCopilot将从画图照片截图文件资源管理器等方面提升智能化集成在Microsoft365中后将从WordExcelPowerPointOutlook和Teams等多角度重塑工作体验同时还将引入Microsoft365Chat可进行回答问题完成繁琐任务等智能操作点评算力板块经3个月左右时间调整将迎来新一轮催化国内方面华为算网架构带来新逻辑变化和算力需求国外方面AI长期大趋势依然明确以Copilot为代表逐渐在应用层面体现有望推动AI产业化落地相关板块将迎来行情复苏同时三季报披露及云厂商给定24年订单指引后后板块趋势及内部分化定位将更加清晰华为产业链与海外均将提供可观投资机遇建议关注1光模块中请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6研究早观点际旭创新易盛天孚通信华工科技2光芯片源杰科技长光华芯仕佳光子3服务器中兴通讯紫光股份烽火通信浪潮信息神州数码4交换机菲菱科思等风险提示下游需求不及预期技术突破不及预期产能瓶颈外部制裁升级行业评论电子山西证券电子行业周跟踪全球半导体7月销售额环比23存储原厂调涨Q4合约价高宇洋gaoyuyangsxzqcom投资要点市场整体本周20230918-20230924市场涨跌各半上证指数涨047深圳成指涨034创业板指数涨053申万电子指数涨034科创50跌047Wind半导体指数跌178费城半导体指数跌320台湾半导体指数跌566细分板块中周涨跌幅前三大板块为消费电子345数字芯片设计127元件099个股情况看涨幅前五为日久光电4544捷荣技术3871光弘科技2911万润科技2218利尔达2040跌幅前五为苏大维格-2080香农芯创-1505华亚智能-1468冠石科技-1396华海诚科-1305行业新闻全球半导体7月销售额环比增长23连续5个月增长根据WSTS数据2023年7月全球半导体销售额为432亿美元同比下降118环比增长23实现连续5个月增长分地区看美洲63中国26欧洲05销售额环比增加日本-10环比小幅下降与去年同期相比欧洲59有所增加但美洲-71日本-43中国-187等大部分地区有所下降存储原厂确定调涨Q4合约价NandflashDRAM几乎均有双位数涨幅科创板日报20日讯近期属合约市场下游的厂商已被原厂通知Q4合约价要调涨也让走合约市场客户在9月可以有时间向下游通知涨价这一波涨价由8-9月现货市场开始反弹走现货的模组厂率先反应报价则可快速反应而合约市场则会在Q4陆续落实涨价目前依原厂发出的通知NandflashQ4的合约价有机会涨1-2成DRAM约涨1成重要公告纳芯微9月18日公告确定2023年9月18日为授予日以490元股的授予价格向292名激励对象授予3800万股占公司目前股本总额142448854万股的267蓝特光学9月22日公告拟投资微棱镜产业基地扩产项目利用现有生产车间改造并购置先进的生产设备仪器等实现新增年产2700万件高精度微棱镜的生产能力计划总投入34600万元建设工期10个月聚辰股份9月22日公告本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为12000万股约占本激励计划草案公布日公司股本总额158173037万股的076科翔股份9月22日公告为新建高端PCB智能制造工厂项目公司拟与信丰县人民政府签订关于新建高端PCB智能制造工厂项目投资合同书项目总投资约20亿元请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7研究早观点风险提示下游需求回暖不及预期技术突破不及预期产能瓶颈外部制裁升级请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8研究早观点分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9