研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业点评报告TableDate2023年10月08日TableTitle新势力交付稳健向上新品加速推出TableTitle2新能源汽车行业系列点评六十三评级及分析师信息行业评级TableIndustryRank推荐事件概述TableSummary23年9月重点新能源车企交付量发布据各公司披露TablePic数据行业走势图广汽埃安51596辆同比719环比14610理想36060辆同比2127环比337零跑15800辆同比431环比1133-1蔚来15641辆同比438环比-191-5138394小鹏15310辆同比808环比118-9202209202212202303202306202309哪吒13211辆同比-266环比92汽车沪深300极氪12053辆同比456环比-20分析师崔琰TableAuthor分析与判断邮箱cuiyanhx168comcn金九车市向上消费潜力释放SACNOS1120519080006零售销量同比增长多家交付创新高据乘联会数据9月狭义乘用车零售销量预计1980万辆环比31同比30其中新能源零售750万辆左右环比47同比增长223渗透率约3797家样本新势力车企合计交付160万辆同比626环比54样本车企多数实现环比上升其中理想零跑创单月交付历史新高蔚来季度交付量创新高政策优惠共同刺激金九银十消费释放政策层面9月新一轮地方短时补贴有望支持金九银十优惠层面近来的终端优惠持续加码不断刺激市场消费潜力促使销量反常规季节性持续走高我们认为在政策和优惠支持下新能源车市将持续繁荣优质供给加速新势力趋势向好新品持续推出驱动新势力销量向上9月多品牌发布新品重磅产品包括小鹏新款G9蔚来新款轿跑SUVEC6问界新款M7等我们认为优质供给的持续推出预计将支持新能源市场的长期向好理想据公司公告23年9月交付36060辆同比2127环比3323年1-9月合计交付244万辆同比1810环比1405据公司表示9月周销量月销量和订单量均创新高理想L系列三款车型连续两个请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业点评报告月单车交付超万辆并且连续6月位居国内30万以上SUV销量首位延续强势品牌表现小鹏据公司公告23年9月15310辆同比808环比118连续9个月销量上升23年1-9月合计交付81万辆同比-174环比-55据公司表示G6于9月交付8132台累计达19381台新上市的小鹏G9完成了上市第二天在全国多地交付上市72小时大定订单超8000辆目前正进一步提升G9产能加速交付在手订单蔚来据公司公告23年9月交付15641辆同比438环比-191单季交付量创历史新高23年1-9月合计交付11万辆同比334环比137据公司表示全新EC6于9月15日上市交付完成了公司第二代产品全部切换完成随着改款车型的上市和交付完毕蔚来总体交付量迎来了持续上升同时在本月蔚来推出了首款手机NIOPhone以期给用户带来全新的移动互联体验极氪据公司公告23年9月12053辆同比456环比-2023年1-9月合计交付79万辆同比1002环比241据公司表示在充电网络覆盖方面极氪在130多个城市中共有近800个自建充电站位列中国纯电品牌第三零跑据公司公告23年9月交付15800辆同比431环比113交付量创历史新高23年1-9月合计交付89万辆同比14环比-09技术层面公司在九月初与新产品一同发布了LEAP30架构采用中央集成式电子电气架构全面提升用户整车智能化体验哪吒据公司公告23年9月哪吒13211辆同比-266环比9223年1-9月合计交付98万辆同比-121环比-198智能化拐点已至全新商业模式开启新势力智能化水平全球领先探索全新商业模式以新势力为代表的自主车企多数坚持智能化研发投入技术水平在全球行业内属于领先地位在商业化落地层面我们认为小鹏和大众滴滴等合作具有里程碑式的意义标志着具有高智能化技术的车企迎来了极具想象力的新业务模式零跑在电子电气架构发布会中同样表达了技术输出合作的可能性我们认为软件定义汽车是长期产业趋势看好智能化成为下一阶段车企成长的重要驱动力投资建议乘用车成长周期共振看好优质自主车企崛起优质供给加速旺季来临可期金九银十购车旺1季需求旺盛在领克08银河L6问界M7小鹏G9请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业点评报告启源A07等优质供给驱动下叠加去年低基数同比增速预计向上2智能化加速重点关注T及各车企进展L3标准出台智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素销量端理想小鹏蔚来华为城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素带来智驾车型购买率的提升促进销量向上估值端特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通Dojo超级计算机将推动机器人智驾加速发展驱动估值重塑小鹏与大众合作收取技术服务费有望改变车企盈利模式估值中枢向上我们看好智能化布局领先且产品周期品牌周期向上的优质自主车企推荐理想汽车H长安汽车比亚迪吉利汽车H长城汽车受益标的小鹏汽车H赛力斯蔚来-SW零部件中期成长不断强化看好新势力产业链智能电动增量短期看智能化是下半年最强主线智驾端23年将成城市NOA重要落地年份域控制器智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透同时重点关注华为产业链23H2蔚来ES6EC6换代等爬坡上量叠加终端优惠助力销量有望加速修复华为奇瑞新车型将于年底上市特斯拉Model3改款Cybertruck等车型量产及新一代车型有望发包定点增量可期坚定看好新势力产业链智能电动增量推荐1新势力产业链优选T链-拓普集团新泉股份旭升集团双环传动爱柯迪受益标的岱美股份蔚来产业链-文灿股份上声电子继峰股份华为产业链-星宇股份上声电子上海沿浦光峰科技受益标的瑞鹄模具沪光股份2智能化核心主线优选最大受益的整车-理想汽车H受益标的小鹏汽车H赛力斯智能驾驶-伯特利德赛西威经纬恒润-W科博达智能座舱-上声电子光峰科技继峰股份风险提示新车型销量不及预期车企新车型投放进度不达预期智能化落地进度不及预期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业点评报告盈利预测与估值EPS元PE证券代码证券简称收盘价投资评级2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E2015HK理想汽车13830买入-1043756911210-1330369200114000625SZ长安汽车1344买入080096097120169140139112002594SZ比亚迪23670买入571861112014094152752111680175HK吉利汽车924买入0500731051571851268859601633SH长城汽车2567买入091060083111282428309231601689SH拓普集团7413买入154223320465481332232159603179SH新泉股份4964买入097170257328512292193151002472SZ双环传动2848买入073100140166390285203172301307SZ美利信3568买入142124172231251288207154688533SH上声电子4026买入054136229336746296176120600933SH爱柯迪2449买入074095132181331258186135001311SZ多利科技5191买入42129237953212317813798603596SH伯特利7350买入171236315465430311233158688326SH经纬恒润-W13889买入213203437686652684318202002920SZ德赛西威14364增持215285401523668504358275688007SH光峰科技2540买入026035083108977726306235603997SH继峰股份1474买入-127042062103-116351238143603348SH文灿股份4088买入092080167309444511245132603305SH旭升集团2349买入110095123165214247191142605128SH上海沿浦4835买入05718137051184826713195603786SH科博达7319买入112148204294653495359249600660SH福耀玻璃3692买入182203246302203182150122601799SH星宇股份15200买入330420605790461362251192300258SZ精锻科技1578买入052060075100301264211158603129SH春风动力14020买入46882510801408300170130100000913SZ钱江摩托1411买入0921141421901531249974资料来源Wind华西证券研究所收盘价截至20230928光峰科技德赛西威福耀玻璃美利信分别与计算机组建材组通信组联合覆盖表1重点新能源车企23年9月及年度累计交付量辆23年9月月度同比月度环比23年1-9月23年1-9月23年1-9月车企辆辆同比环比广汽埃安51596719146350986925551理想3606021273324422518101405零跑158004311138882714-09蔚来15641438-191109993334137小鹏1531080811881443-174-55哪吒13211-2669297770-121-198极氪12053456-20790281002241资料来源各公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业点评报告图1蔚来交付量及增速辆图2蔚来分车型交付量辆6000032012000280500001000024020080004000016060003000012040008020000402000010000--40--801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比ES8ES6EC6ET7ET5ET5TES7EC7资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所图3小鹏交付量及增速辆图4小鹏分车型交付量辆180002508000700016000200140006000150120005000100001004000300080005060002000040001000-2000-50--1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比小鹏G3小鹏P7小鹏P5小鹏G9小鹏G6资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所图5理想交付量及增速辆图6理想分车型交付量辆40000700160003500060014000120003000050010000250004008000200003006000150002004000100001002000-50000--1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比理想One理想L9理想L8理想L7资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业点评报告图7广汽埃安交付量及增速辆图8广汽埃安分车型交付量辆6000032030000280500002500024020000400002001601500030000120100008020000405000010000--40--801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比AionYAionSAionVAionLXHyperGTGT资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所图9哪吒交付量及增速辆图10哪吒分车型交付量辆2000045014000180004001200016000350100001400030025080001200020010000600015080004000100600050200040000-2000-50--1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比哪吒U哪吒V哪吒S哪吒GT哪吒AYA资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所图11零跑交付量及增速辆图12零跑分车型交付量辆18000100012000160008001000014000800012000600100006000400800040006000200200040000-2000--2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比零跑T03零跑C11零跑C01资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业点评报告图13极氪交付量及增速辆图14极氪分车型交付量辆1400050012000120004001000010000800030080006000200600040001004000200020000---1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比极氪001极氪009极氪X资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所表2主要新势力车企等车周期等车周期4月5月6月7月8月9月特斯拉ModelY2-5周2-5周2-6周2-6周2-6周2-6周长续航版2-5周2-5周2-6周2-6周2-6周6-8周高性能版1-4周1-4周2-6周2-6周2-6周2-6周Model31-4周1-4周1-4周1-4周2023Q42023Q4理想L92-4周2-4周2-4周2-4周2-4周2-4周L82-4周2-4周2-4周2-4周2-4周2-4周L74-6周4-6周2-4周2-4周2-4周2-4周小鹏P78周8周5周4周4周4周P53-5周3-5周5周5周1-2周4-6周G33-5周3-5周2-5周1-3周1-2周1-2周G93-5周3-5周5周1-5周1-3周1-2周G6--10-12周6-12周8-12周7-8周蔚来ET73周3周6-8周4-5周4-5周4-5周ET52周3周3周3周3周2-3周ET5旅行版--3-4周3周3周2-3周ES8改款6月开始交付改款6月开始交付未显示8-9周6-7周4-5周ES73周3周6-8周4-5周4-5周4-5周EC75周5周4周4周4周4-5周ES6未显示未显示3-4周3-4周3-4周2-3周EC6未显示未显示未显示未显示未显示2-3周资料来源公司官网华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业点评报告分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9