传统家居：Q3收入增长平稳，预计Q4增长提速。6-8月为家居促销淡季且上年同期基数较高，家居订单增速下滑，我们预计Q3家居龙头零售收入增长放缓，其中顾家家居预计收入及利润保持领先；此外，原材料价格低位，龙头推进降本增效，预计盈利提升稳健。推荐顾家家居（预计Q3收入同比+10%以上、利润增长高于收入）、欧派家居（预计Q3收入同比+0%-5%、利润同比+5%-10%）、志邦家居（预计Q3收入同比+5%、利润增长高于收入）、金牌厨柜（预计Q3收入同比+0%-5%、利润增长高于收入）、索菲亚（预计Q3收入同比+5%-10%、利润增长高于收入）、喜临门（预计Q3收入同比+5%-10%、利润增长高于收入）、慕思股份（预计Q3收入同比+5%、利润增长高于收入）、敏华控股、尚品宅配、江山欧派（预计Q3收入同比+20%-25%、利润约1亿元）、王力安防、皮阿诺。
　　智能家居：Q3延续高景气，全渠道加速放量。智能马桶内资品牌加速崛起，2023年1-8月九牧、箭牌、恒洁、瑞尔特占线上全平台41.9%市场份额；智能晾衣机竞争格局明晰，龙头效应显著，充分享受行业增长红利。推荐好太太（预计Q3收入同比+15%、利润同比+40%以上）、瑞尔特（预计Q3收入同比+10-15%、利润低于收入增长）、箭牌家居（预计Q3收入同比+10%以上，利润正增长）等。
　　大宗纸：需求复苏、提价落实，Q3盈利环比改善。1）浆纸系：龙头低价浆逐步入库，且木片价格较年初高点回落25%，预计Q3成本压力缓解，其中文化纸下游需求稳定，价格及盈利稳步向上；白卡纸价格竞争激烈，Q3提价小幅落地，预计盈利环比修复。2）废纸系：Q3国废价格磨底，伴随国内景气度复苏，开工率及库存优化，预计Q3盈利环比改善。推荐太阳纸业（预计Q3利润超8亿元，环比+15%+），关注玖龙纸业、博汇纸业（预计Q3利润近2亿元，环比约+30%）、山鹰国际（预计Q3利润0.5-1亿元，环比约+10%）、晨鸣纸业等，关注林业碳汇放开在即的岳阳林纸（预计Q3利润约7000万元）。
　　特种纸：价盘企稳、产销回暖，盈利稳步复苏。低价浆入库改善成本，叠加旺季需求回暖、下游补库需求显现，Q3行业均价企稳，吨盈利稳步修复。此外，各龙头新增产能稳步爬坡、贡献重要增量，盈利修复斜率可观。推荐仙鹤股份（预计Q3利润为1.79亿元，同比-16%/环比+206%）、华旺科技（预计Q3利润为1.79亿元，同比+73%/环比+40%）、五洲特纸（预计Q3利润为1.24亿元，同比+1100%/环比+601%）、冠豪高新（预计Q3盈亏平衡）、恒达新材。
　　消费：复苏延续分化，线上表现靓丽。百亚股份8月电商首次动销破亿，线下把握开学档大促契机抢占校边资源及培养年轻消费者认知，外围省份稳步拓展；佩蒂股份Q3预计外销环比改善，目前在手订单较充足，Q4有望实现同比增长，自主品牌爵宴维持高增态势，根据久谦数据，2023年7、8月爵宴三大平台销售额同比+274.4%、135.4%。推荐公牛集团（预计Q3收入同比+10-15%、利润同比+15-20%）、百亚股份（预计Q3收入同比+20%、利润同比+10%）、晨光股份（预计Q3收入同比+15%-20%、利润同比+10%）、博士眼镜（预计Q3收入同比+20%、利润同比+15%-20%）、明月镜片（预计Q3收入同比+15%-20%、利润同比+20%）、中宠股份、佩蒂股份、中顺洁柔（预计Q3收入同比+10-20%、利润同比+100%）等。
　　新型烟草：国内温和复苏，海外一次性管控趋严。1）国内：受益于非法产品清退、渠道库存消耗以及口味推新，国内合规市场延续温和复苏，Q3规模增至约7亿元，且龙头份额有望维持高位。2）美国：2023年6月一次性小烟销量相较高点3月下滑7.4%，销量口径市占率回落至54.8%。伴随FDA执法力度加强，Q3美国一次性销量预计延续下滑趋势，合法换弹产品迎来增量空间。3）欧洲：出于环保&未成年人保护等考量，欧洲政策端逐步收紧。政策趋严&舆情爆发预计影响一次性小烟增长态势，Q3市场规模预计环比维系平稳。持续推荐思摩尔国际，盈趣科技（预计2023Q3收入同比+15%，利润同比-10%），关注赢合科技。
　　包装：终端稳健复苏，期待旺季修复加速。苹果高端机型表现坚挺，3C下游需求提振，iPhone 15系列预订量同比去年iPhone 14有望增加10%-12%；“双节”宴席用酒大增，消费向传统品牌回归；环保纸塑海外政策方向明确，欧盟委员会提议禁止在食品接触材料中有意使用双酚A（包括塑料等材质），此次禁令预计2024年实施，利好纸塑产品替代。推荐裕同科技（预计Q3收入、利润同比持平）、新巨丰（预计Q3收入同比+15-20%、利润增长低于收入增长）、永新股份（预计Q3收入同比+5%、利润同比+10%）、昇兴股份等。
　　出口：收入延续复苏，盈利表现平稳。海外库存周期见底，订单复苏叠加海外旺季驱动出口公司收入端延续修复；利润方面，人民币汇率、原材料、海运费延续低位，毛利有望维系高位，但汇兑收益收窄、预计净利率高位略下滑。推荐新客户&新订单导入明确，海外布局领先的匠心家居、恒林股份（预计2023Q3收入同比+20%，利润同比+50%）、永艺股份（预计2023Q3收入持平，利润同比-42%）、盈趣科技（预计2023Q3收

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年10月06日轻工制造Q3业绩前瞻造纸出口改善家居增速放缓消费延续分化传统家居Q3收入增长平稳预计Q4增长提速6-8月为家居促销淡增持维持季且上年同期基数较高家居订单增速下滑我们预计家居龙头零售Q3收入增长放缓其中顾家家居预计收入及利润保持领先此外原材料价格低位龙头推进降本增效预计盈利提升稳健推荐顾家家居预计Q3行业走势收入同比10以上利润增长高于收入欧派家居预计Q3收入同比0-5利润同比5-10志邦家居预计Q3收入同轻工制造沪深30032比5利润增长高于收入金牌厨柜预计Q3收入同比0-5利润增长高于收入索菲亚预计Q3收入同比5-1016利润增长高于收入喜临门预计Q3收入同比5-10利润增长高于收入慕思股份预计收入同比利润增长高于收入Q350敏华控股尚品宅配江山欧派预计Q3收入同比20-25利润约1亿元王力安防皮阿诺-162022-102023-022023-062023-09智能家居Q3延续高景气全渠道加速放量智能马桶内资品牌加速崛起2023年1-8月九牧箭牌恒洁瑞尔特占线上全平台419市场份额智能晾衣机竞争格局明晰龙头效应显著充分享受行业增长红作者利推荐好太太预计Q3收入同比15利润同比40以上瑞尔特预计Q3收入同比10-15利润低于收入增长箭牌家居分析师姜文镪预计Q3收入同比10以上利润正增长等执业证书编号S0680523040001邮箱jiangwenqiang1gszqcom大宗纸需求复苏提价落实Q3盈利环比改善1浆纸系龙头低相关研究价浆逐步入库且木片价格较年初高点回落25预计Q3成本压力缓解其中文化纸下游需求稳定价格及盈利稳步向上白卡纸价格竞争激1轻工制造补库需求释放造纸提价落地消费稳烈Q3提价小幅落地预计盈利环比修复2废纸系Q3国废价格磨步复苏2023-09-24底伴随国内景气度复苏开工率及库存优化预计Q3盈利环比改善2轻工制造特种纸价格回升家居需求复苏太阳推荐太阳纸业预计Q3利润超8亿元环比15关注玖龙纸纸业资源红利初现2023-09-17业博汇纸业预计Q3利润近2亿元环比约30山鹰国际预计Q3利润05-1亿元环比约10晨鸣纸业等关注林业碳汇3轻工制造造纸迎旺季家居需求有望复苏2023-09-10放开在即的岳阳林纸预计Q3利润约7000万元特种纸价盘企稳产销回暖盈利稳步复苏低价浆入库改善成本叠加旺季需求回暖下游补库需求显现Q3行业均价企稳吨盈利稳步修复此外各龙头新增产能稳步爬坡贡献重要增量盈利修复斜率可观推荐仙鹤股份预计Q3利润为179亿元同比-16环比206华旺科技预计Q3利润为179亿元同比73环比40五洲特纸预计Q3利润为124亿元同比1100环比601冠豪高新预计Q3盈亏平衡恒达新材消费复苏延续分化线上表现靓丽百亚股份8月电商首次动销破亿线下把握开学档大促契机抢占校边资源及培养年轻消费者认知外围省份稳步拓展佩蒂股份Q3预计外销环比改善目前在手订单较充足Q4有望实现同比增长自主品牌爵宴维持高增态势根据久谦数据2023年78月爵宴三大平台销售额同比27441354推荐公牛集团预计Q3收入同比10-15利润同比15-20百亚股份预计Q3收入同比20利润同比10晨光股份预计Q3收入同比15-20利润同比10博士眼镜预计Q3收入同比20利润同比15-20明月镜片预计Q3收入同比15-20利润同比20中宠股份佩蒂股份中顺洁柔预计Q3收入同比10-20利润同比100等请仔细阅读本报告末页声明2023年10月06日新型烟草国内温和复苏海外一次性管控趋严1国内受益于非法产品清退渠道库存消耗以及口味推新国内合规市场延续温和复苏Q3规模增至约7亿元且龙头份额有望维持高位2美国2023年6月一次性小烟销量相较高点3月下滑74销量口径市占率回落至548伴随FDA执法力度加强Q3美国一次性销量预计延续下滑趋势合法换弹产品迎来增量空间3欧洲出于环保未成年人保护等考量欧洲政策端逐步收紧政策趋严舆情爆发预计影响一次性小烟增长态势Q3市场规模预计环比维系平稳持续推荐思摩尔国际盈趣科技预计2023Q3收入同比15利润同比-10关注赢合科技包装终端稳健复苏期待旺季修复加速苹果高端机型表现坚挺3C下游需求提振iPhone15系列预订量同比去年iPhone14有望增加10-12双节宴席用酒大增消费向传统品牌回归环保纸塑海外政策方向明确欧盟委员会提议禁止在食品接触材料中有意使用双酚A包括塑料等材质此次禁令预计2024年实施利好纸塑产品替代推荐裕同科技预计Q3收入利润同比持平新巨丰预计Q3收入同比15-20利润增长低于收入增长永新股份预计Q3收入同比5利润同比10昇兴股份等出口收入延续复苏盈利表现平稳海外库存周期见底订单复苏叠加海外旺季驱动出口公司收入端延续修复利润方面人民币汇率原材料海运费延续低位毛利有望维系高位但汇兑收益收窄预计净利率高位略下滑推荐新客户新订单导入明确海外布局领先的匠心家居恒林股份预计2023Q3收入同比20利润同比50永艺股份预计2023Q3收入持平利润同比-42盈趣科技预计2023Q3收入同比15利润同比-10共创草坪关注致欧科技浙江自然久祺股份预计2023Q3收入同比-5利润同比-50梦百合麒盛科技乐歌股份哈尔斯嘉益股份家联科技等风险提示消费复苏不及预期地产超预期下滑浆价波动低于预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E002078SZ太阳纸业买入10110512815412141168958796603195SH公牛集团买入3584295065922897241820501752603816SH顾家家居买入2202543063561840159413231137603833SH欧派家居买入4415075966932174189116091384002831SZ裕同科技买入1601662032411543148712161024603733SH仙鹤股份买入101085160206181821601148891603180SH金牌厨柜买入180204253303150413271070894曲美家居买入603818SH006-0080580788983-6738929691资料来源Wind国盛证券研究所P2请仔细阅读本报告末页声明2023年10月06日内容目录1重点推荐造纸提价落地超预期家居复苏可期711家居政策持续落地关注旺季需求复苏7111传统家居Q3收入增长平稳预计Q4增长提速7112智能家居Q3延续高景气全渠道加速放量812造纸需求复苏提价落实Q3盈利环比改善10121浆纸系10月浆价报涨成品纸提价落地盈利逐步修复10122废纸系规模纸厂领涨价格稳中有升15123特种纸价盘企稳产销回暖盈利稳步复苏1813消费百亚股份线上下同步发力佩蒂股份外销环比改善自主品牌高增1914新型烟草国内温和复苏海外一次性管控趋严2015出口收入延续复苏盈利表现平稳2216包装下游终端稳健复苏期待旺季加速修复252市场行情回顾2621市场涨跌概览2622重点公告273重点板块数据跟踪2831家居8月地产竣工稳健家具零售额同比上升28311地产数据8月竣工稳健销售同比下滑28312家居企业数据8月家具制造业收入及利润同比下滑31313原材料价格五金TDI乳胶钢材环比上升MDI软泡聚醚环比下降3332造纸纸价延续上行8月国内港口木浆库存环比走高35321价格数据浆纸系废纸系价格延续上涨35322库存数据8月国内港口木浆库存环比上升37323进出口数据8月木浆进口同比上升废纸系进口同比上升3933消费8月社零同比上升46增速环比21pct4034包装8月粮油食品饮料增速转正烟酒增速持续上行424风险提示45图表目录图表1家居主要原材料价格涨跌幅8图表2智能马桶线上平台销售额百万元8图表3部分品牌智能马桶线上平台市场份额8图表4智能晾衣机线上平台销售额百万元9图表5部分品牌智能晾衣机线上平台市场份额9图表6外盘浆价美元吨10图表7内盘浆价元吨10图表8欧洲港口木浆库存11图表9国内港口木浆库存万吨11图表10近期纸浆外盘报价梳理11图表11文化纸价格走势元吨13图表12白卡纸价格走势元吨13图表13浆纸系开工率情况13图表14浆纸系社会库存情况万吨13P3请仔细阅读本报告末页声明2023年10月06日图表15文化纸及白卡纸供需平衡表13图表16近期浆纸系涨价函梳理14图表17浆纸系各细分纸种和原料价格季度走势元吨15图表18国废价格走势元吨16图表19东南亚外废价格走势美元吨16图表20箱板瓦楞纸价格走势元吨16图表21白板纸价格走势元吨16图表22废纸系开工率情况16图表23废纸系社会库存情况万吨16图表24箱瓦纸供需平衡表17图表25近期废纸系涨价函梳理17图表26废纸系各细分纸种和原料价格季度走势元吨18图表27近期涨价函梳理19图表28龙头销量吨价吨盈利变化19图表29悦刻收入百万元21图表30悦刻毛利率21图表31美国雾化电子烟分产品百万颗21图表32美国家具批发销售库存值亿美元右轴为库存销售比22图表33美国家具零售销售库存绝对值亿美元右轴为库存销售比22图表34海外零售商品牌商收入库存同比23图表35出口数据梳理23图表36主要原材料价格变动元吨24图表37人民币汇率24图表38出口集装箱运价指数24图表39各公司汇兑收益百万元24图表40历年iphone新品当年出货量万台25图表41欧盟拟全面禁止食品接触材料中使用双酚A25图表42行业涨跌幅27图表432023年9月25日-9月28日日内涨跌幅27图表442023年9月25日-9月28日个股涨跌榜27图表45累计房屋竣工面积及同比数据29图表46单月房屋竣工面积及同比数据29图表47累计房屋新开工面积及同比数据29图表48单月房屋新开工面积及同比数据29图表49累计商品房销售面积及同比29图表50单月商品房销售面积及同比万平方米29图表51三十大中城市商品房累计成交套数累计值万套30图表52三十大中城市商品房累计成交面积累计值万平方米30图表53三十大中城市商品房周成交套数单周值套31图表54三十大中城市周成交面积单周值万平方米31图表55家具制造业营业收入亿元及同比数据累计值31图表56家具制造业利润总额亿元及同比数据累计值31图表57家具制造业企业数量单位个32图表58亏损企业数量单位个32图表59家具制造业单月收入及同比亿元32图表60家具制造业单月利润总额及同比亿元32P4请仔细阅读本报告末页声明2023年10月06日图表61建材家居卖场销售额累计值亿元及同比数据累计32图表62建材家居卖场销售额单月值亿元及同比数据单月数据32图表63家具及其零件月度出口金额及同比亿美元33图表64限额以上家具类批发和零售业零售额及同比亿元33图表65五金材料价格指数单位点33图表66钢材价格指数33图表67粘胶长丝与粘胶短纤价格单位元吨34图表68涤纶短纤涤纶长丝价格单位元吨34图表69MDI价格单位元吨34图表70TDI价格单位元吨34图表71浓缩乳胶价格单位元吨35图表72软泡聚醚价格单位元吨35图表73外盘浆价美元吨35图表742018-2023年国废黄板纸价格走势元吨35图表752018-2023年进口针叶浆价格走势美元吨36图表762018-2023年进口阔叶浆价格走势美元吨36图表772018-2023年双胶纸价格走势元吨36图表782018-2023年铜版纸价格走势元吨36图表792018-2023年箱板纸价格走势元吨37图表802018-2023年瓦楞纸价格走势元吨37图表812018-2023年白卡纸价格走势元吨37图表822018-2023年白板纸价格走势元吨37图表83国内港口木浆库存万吨38图表84文化纸库存万吨38图表85箱板纸库存及库存天数万吨天38图表86瓦楞纸库存及库存天数万吨天38图表87白板纸库存及库存天数万吨天38图表88白卡纸库存及库存天数万吨天38图表89针叶木片进口量万吨39图表90非针叶木片进口量万吨39图表91针叶浆及阔叶浆进口量万吨39图表92双胶纸进出口量万吨39图表93铜版纸进出口量万吨40图表94箱板纸进出口量万吨40图表95瓦楞纸进出口量万吨40图表96白板及白卡进出口量万吨40图表97社会消费品累计零售额及同比亿元41图表98日用品类累计零售额及同比亿元41图表99文化办公用品累计零售额及同比亿元41图表100家具累计零售额及同比亿元41图表101实物商品网上累计零售及同比亿元41图表102当月实物商品网上零售额占比41图表103中国电商物流指数42图表104规模以上快递业务量万件42图表105零售额日用品类累计值单位亿元42图表106零售额粮油食品类累计值43P5请仔细阅读本报告末页声明2023年10月06日图表107零售额粮油食品类当月值43图表108零售额化妆品类累计值43图表109零售额化妆品类当月值43图表110零售额饮料类累计值43图表111零售额饮料类当月值43图表112零售额烟酒类累计值44图表113零售额烟酒类当月值44图表114产量白酒累计值44图表115产量卷烟累计值44P6请仔细阅读本报告末页声明2023年10月06日1重点推荐造纸提价落地超预期家居复苏可期11家居政策持续落地关注旺季需求复苏111传统家居Q3收入增长平稳预计Q4增长提速政策持续落地关注旺季需求复苏9月以来家居消费步入金九银十旺季地方性促消费政策积极落地且龙头家居加大促销措施推出惠民套餐让利消费者我们预计后续地产仍存在政策空间且核心一二线城市需求有望进一步提振家居龙头订单有望逐步回暖重点公司及渠道跟踪顾家家居内销订单优于行业外销订单稳步复苏内贸方面公司积极调整渠道策略围绕一体两翼战略强化融合大店品类势能店布局目前以全屋定制软体专供为核心融合大店及整装渠道全面铺开定制综合实力不断强化Q3以来持续通过套餐组合方式应对市场竞争内销订单表现优于行业目前公司逐渐强化中低端市场布局天禧派逐渐拓展至全屋乐活系列依托原有渠道稳步扩张市场份额有望进一步提升外贸方面公司强供应及交付实力绑定海外大客户下半年订单增长提速并有望逐渐兑现到收入端同时加强高性价比功能产品研发外贸床垫高毛利SPO产品持续贡献增量外贸结构多元化提升抗风险能力此外越南及墨西哥工厂生产效率逐步提升我们预计外贸经营利润稳健向上2023Q3前瞻淡季收入增长平稳预计盈利能力提升零售端Q3订单承压龙头经营平稳从订单表现来看6-8月为家居促销淡季且上年同期基数较高家居订单景气度下滑其中定制家居前端零售接单延续同比持平或中个位数增长软体家居装修节奏较为滞后整体表现优于定制我们预计Q3家居龙头零售收入增长面临一定压力其中顾家家居内销订单增长领先板块外销加速恢复预计Q3收入及利润保持领先我们预计伴随地方性促消费政策落实且竣工乐观二手房成交良好将持续催化家装需求Q4低基数下家居龙头业绩增长有望提速工程端保交楼利好竣工靓丽预计业绩增长稳健保交楼持续保障交付且我国地产竣工数据表现较好2023年1-8月商品住宅竣工面积同比195龙头工程订单增速持续维持双位数增长对应Q3收入增长预计表现平稳其中江山欧派王力安防等保交楼订单提供增量订单增长势头更快此外积极拓展学校医院酒店康养及人才公寓等非地产合作项目预计Q3低基数下业绩增长靓丽利润端原料价格低位降本增效推进预计盈利提升稳健原材料方面MDITDI五金软泡聚醚等原材料价格Q3同比环比均有小幅回升皮革钢材乳胶等同比小幅回落整体较前期高点仍有10-30的下降同时预计Q3原材料软体家居毛利率改善或更为明显此外消费疲软背景下家居龙头重视管理赋能持续推进成本及生产效率变革定制家居龙头推进齐套交付模式板材利用率稳步提升软体家居中慕思股份积极缩减低效SKU顾家家居内外贸积极推动供应链变革预计盈利能力稳健提升P7请仔细阅读本报告末页声明2023年10月06日图表1家居主要原材料价格涨跌幅皮革MDI海绵TDI海绵钢材铁架布五金软泡聚醚乳胶2023年1-9月期间涨跌幅-7576-45-397141134382023Q3环比涨跌幅-268004-0911141307当前价格较前期高点涨跌幅-207-175-325-231-9905-240-552023Q3同比涨跌幅-644643-40-331992-22资料来源Wind国盛证券研究所2023Q3业绩前瞻1增长模型矩阵化背景下家居企业能力要求升级优选中期成长逻辑顺畅组织管理变革能力领先的顾家家居预计Q3收入同比10以上利润增长高于收入欧派家居预计Q3收入同比0-5利润同比5-10索菲亚预计Q3收入同比5-10利润增长高于收入等2二线龙头积极强化空白及下沉市场布局优选仍处渠道和产品成长红利期的志邦家居预计Q3收入同比5利润增长高于收入金牌厨柜预计Q3收入同比0-5利润增长高于收入喜临门预计Q3收入同比5-10利润增长高于收入慕思股份预计Q3收入同比5利润增长高于收入等3保交楼稳步推进地产竣工延续复苏中期格局优化优选供应链能力突出客户结构优异的江山欧派预计Q3收入同比20-25利润约1亿元王力安防皮阿诺等112智能家居Q3延续高景气全渠道加速放量智能马桶国产替代全渠道渗透加速内资品牌加速崛起根据中怡康数据2023H1智能马桶线上线下零售额分别为336亿元537亿元同比84196零售额分别为149112万台同比112231Q3线上维持高增势头2023年78月三大平台销售额分别同比579432线下渠道低基数修复当前国内智能马桶消费理性化趋势渐显26-40岁消费者占比达60以上对产品舒适性功能配置要求较高多维考虑性能功能质量售后服务等方面外资品牌溢价趋弱行业以价换量趋势延续2019-2023年1-8月智能一体机行业均价由近3500元下探至2900元内资品牌加码布局轻智能产品渗透下沉市场加速抢占市场份额2023年1-8月九牧箭牌恒洁瑞尔特已占线上全平台419市场份额图表2智能马桶线上平台销售额百万元图表3部分品牌智能马桶线上平台市场份额其他科勒KohlerTOTO恒洁Hegii京东天猫抖音900箭牌Arrow瑞尔特Rt九牧Jomoo100800907008060070500604005030040200301002002023202320232023202320232023202310--------00203040506070801月2021202220231-8资料来源久谦数据国盛证券研究所资料来源久谦数据国盛证券研究所智能晾衣机竞争格局明晰龙头效应显著晾晒行业格局优异根据CSHIAResearch数据2023年中国智能晾衣机市场规模预计同比202好太太龙头效应显著市占P8请仔细阅读本报告末页声明2023年10月06日率30充分享受行业增长红利根据久谦数据2023年78月三大平台销售额分别同比753522好太太市场份额稳居第一2023年1-8月占比30图表4智能晾衣机线上平台销售额百万元图表5部分品牌智能晾衣机线上平台市场份额天猫京东抖音其他京东京造金贵夫人邦先生Mrbond小米Mi好太太Hotata160100140901208010070806050604040302020020232023202320232023202320232023100--------02030405060708012021202220231-8月资料来源久谦数据国盛证券研究所资料来源久谦数据国盛证券研究所瑞尔特Q3自主品牌势能持续提升线上延续高增线下加码布局1智能马桶自主品牌线上渠道方面2023年78月公司三大平台销售额同比106046262公司率先布局抖音渠道把握流量红利排名前列公司持续丰富产品矩阵扩大客群覆盖面今年以来推出多款高性价比新品伴随品牌力产品力逐步获得市场认可Q4将重点发力电商大促同时精准控制费销比维持稳定盈利能力线下渠道方面公司持续加快网点布局低基数下有望实现高增公司以店中店模式布局仅代理智能马桶产品产品与线上区隔依托家装公司设计师引流公司统一负责仓储物流及售后服务安装以零库存直销的轻成本模式加快经销网点扩张速度目前门店拓展节奏超预期有效补充线下流量增长势能充足2智能马桶代工公司持续拓展新客户大客户订单转移进度弱于预期整体客户结构改善驱动盈利能力提升展望H2伴随公司加码电商大促推新线下渠道加快铺设叠加120万套新产能逐步释放自主品牌份额有望加速提升驱动盈利中枢向上箭牌家居Q3积极调整销售政策降本增效持续落地产品方面公司自7月起逐步调整销售政策优化促销产品结构聚焦主推产品自产型号减少销售政策对毛利率的影响此外公司积极推新以拓展轻智能马桶价格带并增加全功能高端智能马桶布局推广推动智能马桶整体均价趋稳渠道方面公司以推动零售渠道增长作为下半年重点工作之一优化门店布局提升店效推动门店重装局装同时持续推动经销商进一步布局销售空白区域稳步推进下沉渠道建设并推进用心焕新装服务强化经销商的旧房局部升级改造服务能力生产方面公司持续推进降本增效工作继续落实智能盖板及组件龙头五金外购转自产工作并加快机器人生产应用推进无人化高压注浆成型工作站系统的规模化生产应用进一步推动供应链优化零部件标准化精益管理等降本工作有望驱动盈利能力企稳回升好太太公司股票激励落地逆势稳增显信心Q3盈利有望维持高增公司股权激励拟授予限制股票数量321万股约占股本总额080授予价格为792元股202324年对应考核目标为以2022年收入为基数同比增长不低于2044本次激励计划拟授予的激励对象共计40人有望激发核心团队积极性彰显公司发展信心公司基本面稳健持续受益行业消费升级红利产品方面公司深耕晾晒赛道加码智能晾衣机产品布局市场份额占比约40公司建立成熟高效的产品推新机制设置专业团队密切跟踪消费趋势高性能新品价格进一步拉升驱动Q3平均产品价格提升此外公司把P9请仔细阅读本报告末页声明2023年10月06日握智能锁行业发展红利据洛图科技预测2023-2027年CAGR达148依托智能家居研发技术优势品牌势能协同逐步贡献增量渠道方面1线下零售公司区域运营平台有序切换通过渠道下沉提高网点密度等提升市场覆盖度收入增长有望提速2线上公司线上维持高效推新优势品牌力产品力突出维持行业领先地位3工程公司以把控风险为前提稳健拓展工程业务与央国企开发商以及优质民营开发商家装公司保持战略合作展望H2智能晾衣机消费升级趋势延续公司品牌势能突出叠加持续精益生产流程稳步提升核心零部件自产率Q3盈利能力预计稳中向上2023Q3业绩前瞻推荐智能家居渗透率提升逻辑明确优选产品结构升级的好太太预计Q3收入同比15利润同比40以上瑞尔特预计Q3收入同比10-15利润低于收入增长箭牌家居预计Q3收入同比10以上利润正增长等12造纸需求复苏提价落实Q3盈利环比改善121浆纸系10月浆价报涨成品纸提价落地盈利逐步修复纸浆跟踪供需两旺预计年内延续小幅上涨10月Arauco针叶浆外盘报价730美元吨较上轮报价40美元吨阔叶浆外盘报价580美元吨较上轮报价30美元吨供给方面7月世界20产浆国出货量同比60环比-73其中对中国发货量同比356全球纸浆发货向中国地区倾斜9月20日Mets正式启动Kemi工厂生产新增针叶浆产能预计89万吨预计木浆供给压力仍存需求方面7月欧洲港口库存157万吨同比611环比-138较前期略有回落海外市场供需好转国内港口去库状态延续当前纸企采购纸浆力度较大浆价底部持续反弹纸浆供需两旺我们预计浆价年内延续小幅抬升趋势图表6外盘浆价美元吨图表7内盘浆价元吨进口针叶浆美元吨进口阔叶浆美元吨针叶浆内盘价格元吨阔叶浆内盘价格元吨11009000100080009007000800600070050006004000500300040020212021202120212021202220222022202220222022202320232023202320232021200020222021202120212021202120212022202220222022202220232023202320232023-----------------0103050709110103050709110103050709-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