投资要点
　　▌ 2023年国庆档同比增75%但未延续暑假档成绩
　　2023年国庆档周期是9月29日至10月6日，往期是9月30日至10月7日（2023年9月29日是中秋节，进而2023年中秋与国庆是双档期），截至2023年10月4日12时，猫眼app第三方数据预测已得出余下3天日均票房数据，换言之，从实际取得的日票房（即2023年9月29日至10月3日合计分账票房17.6亿元）叠加预测数据（10月4日至6日合计分账票房7.8亿元）可得出整个档期数据即2023年国庆档票房（不含服务费）为25.4亿元（同比增约75%，但较2019年同期47.9亿元下滑约46.9%，2023年国庆档未延续暑假档新高态势）。从影片看，前三影片《坚如磐石》《前任4：英年早婚》《志愿军：雄兵出击》未实现口碑逆袭后的票房上调，2019至2021年国庆档冠军影片《我和我的祖国》《我和我的家乡》《长津湖》均取得单片年化29.6、25.9、53.7亿元，单片拉动档期票房，2023年国庆档影片供给数量较往年趋同（但前三部影片仅一部《坚如磐石》预测数据超16亿元），在供给创造需求的电影行业，首批观影后的口碑效应对后续票房增减影响较大（2023年暑假档中已凸显，如《孤注一掷》票房持续上修），2023年国庆档影片未延续暑假档态势，影片未实现因口碑带来的票房逆袭。
　　▌ 2023年前三季度行业数据总结
　　从票房端看，2023年前三季度全国票房（不含服务费）414.27亿元（同比增加76.9%），是近五年中第二高，但未超2019年同期446.08亿；从观影人次看，2023年前三季度全国观影人次10.71亿次（同比增加75.6%），是近五年中第二高，但未超2019年同期12.85亿次，总体看，2020与2022年前三季度均受疫情影响，观影人次分别为2.28、6.1亿次，但2023年同期观影人次已在10亿次以上（较2019年同期的12.85亿次已有恢复），凸显观影的需求市场韧性仍在；从票价看，2023年1-9月全国票房平均票价38.6元（同比增0.8%）,票房增长取决于人次与票价，2023年前三季度票房、人次与票价的同比增速分别为76.9%、75.6%、0.8%；对比疫情前看，2023年前三季度票房、人次较2019年同期（即疫情前）均有所下滑，2023年前三季度票房同比增长得益于观影人次增长，票价的涨幅总体相对温和，但2023年前三季度票房与观影人次未超2019年同期，换言之，2023年前三季度全国票房有修复但未实现再攀高峰。
　　▌ 2023年国庆档后展望如何？
　　2023年暑假档票房数据超过2019年同期（疫情前水平），提振整体院线电影市场，2023年国庆档虽未延续暑假档新高态势，但整体同比修复增长态势相对较好；观影是供给创造需求的可选消费板块，优质影片供给是核心，展望2023年余下片单，可关注《惊奇队长2》《无价之宝》《拯救嫌疑人》三大队》潜行》《金手指》以及待定影片《维和防暴队》等影片。
　　▌投资评级
　　给予院线电影行业推荐评级。2023年整体看由于低基数叠加内容定档的常态化，2023前三季度票房已超2022年全年并接近2021年全年数据，修复态势已凸显。2023年国庆档票房虽未延续暑假档成绩再攀新高，但整体观影回暖趋势向好，C端多元需求以及口碑效应也在倒逼B端影片的供给的反思。院线电影市场，短期看单片定档带来的情绪热度，中期看单银幕产出拐点及市占率的提升，可关注受益于整体内容β回暖后的院线板块（横店影视、博纳影业等），内容供给公司如华策影视、光线传媒、奥飞娱乐、华强方特等关注其后续产品进展。
　　▌风险提示
　　产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险、编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、电影等项目延期上映导致业绩波动风险、影院运营不及预期的风险、房屋租赁到期的风险、新增折旧影响公司盈利能力的风险、突发公共卫生事件的风险、宏观经济波动的风险等。

研究报告全文：证券研2023年10月09日究报2023年国庆档及前三季度总结后续展望如何告影视院线行业动态研究报告推荐维持投资要点分析师朱珠S10505211100012023年国庆档同比增75但未延续暑假档成绩zhuzhucfsccomcn2023年国庆档周期是9月29日至10月6日往期是9月30日至10月7日2023年9月29日是中秋节进而2023行业相对表现年中秋与国庆是双档期截至2023年10月4日12时猫表现1M3M12M眼app第三方数据预测已得出余下3天日均票房数据换言影视院线申万-11-68303之从实际取得的日票房即2023年9月29日至10月3日沪深300-13-36-30合计分账票房176亿元叠加预测数据10月4日至6日市场表现合计分账票房78亿元可得出整个档期数据即2023年国庆影视院线沪深300档票房不含服务费为254亿元同比增约75但较1002019年同期479亿元下滑约4692023年国庆档未延续80暑假档新高态势从影片看前三影片坚如磐石前6040任4英年早婚志愿军雄兵出击未实现口碑逆袭后20的票房上调2019至2021年国庆档冠军影片我和我的祖0国我和我的家乡长津湖均取得单片年化296-20259537亿元单片拉动档期票房2023年国庆档影片供给数量较往年趋同但前三部影片仅一部坚如磐石预测资料来源Wind华鑫证券研究数据超16亿元在供给创造需求的电影行业首批观影后的口碑效应对后续票房增减影响较大2023年暑假档中已凸相关研究显如孤注一掷票房持续上修2023年国庆档影片未1影视院线行业深度报告2023延续暑假档态势影片未实现因口碑带来的票房逆袭年暑假档总结国庆档及后续展望2023年前三季度行业数据总结2023-09-032影视院线深度报告阿凡从票房端看2023年前三季度全国票房不含服务费达水之道能带来什么从VFX41427亿元同比增加769是近五年中第二高但未到IP2022-11-29超2019年同期44608亿从观影人次看2023年前三季度全国观影人次1071亿次同比增加756是近五年中第二高但未超2019年同期1285亿次总体看2020与2022年前三季度均受疫情影响观影人次分别为22861亿次但2023年同期观影人次已在10亿次以上较2019年同期的1285亿次已有恢复凸显观影的需求市场韧性仍行在从票价看2023年1-9月全国票房平均票价386元业同比增08票房增长取决于人次与票价2023年前三季度票房人次与票价的同比增速分别为769756研08对比疫情前看2023年前三季度票房人次较2019究年同期即疫情前均有所下滑2023年前三季度票房同比增长得益于观影人次增长票价的涨幅总体相对温和但2023年前三季度票房与观影人次未超2019年同期换言之2023年前三季度全国票房有修复但未实现再攀高峰证券研究报告2023年国庆档后展望如何2023年暑假档票房数据超过2019年同期疫情前水平提振整体院线电影市场2023年国庆档虽未延续暑假档新高态势但整体同比修复增长态势相对较好观影是供给创造需求的可选消费板块优质影片供给是核心展望2023年余下片单可关注惊奇队长2无价之宝拯救嫌疑人三大队潜行金手指以及待定影片维和防暴队等影片投资评级给予院线电影行业推荐评级2023年整体看由于低基数叠加内容定档的常态化2023前三季度票房已超2022年全年并接近2021年全年数据修复态势已凸显2023年国庆档票房虽未延续暑假档成绩再攀新高但整体观影回暖趋势向好C端多元需求以及口碑效应也在倒逼B端影片的供给的反思院线电影市场短期看单片定档带来的情绪热度中期看单银幕产出拐点及市占率的提升可关注受益于整体内容回暖后的院线板块横店影视博纳影业等内容供给公司如华策影视光线传媒奥飞娱乐华强方特等关注其后续产品进展风险提示产业政策变化风险推荐公司业绩不及预期的风险行业竞争风险编播政策变化风险影视作品进展不及预期以及未获备案风险电影等项目延期上映导致业绩波动风险影院运营不及预期的风险房屋租赁到期的风险新增折旧影响公司盈利能力的风险突发公共卫生事件的风险宏观经济波动的风险等请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告关注公司及盈利预测2023-9-28EPSPE公司代码名称投资评级股价20222023E2024E20222023E2024E603103SH横店影视1623-05045055-325361295买入001330SZ博纳影业757-005022036-1514344210买入300133SZ华策影视577021027032275214180买入002739SZ万达电影1348-088052065-153259207未评级600977SH中国电影1408-01205061-1173282231未评级601595SH上海电影2174-075031044-290701494未评级300251SZ光线传媒860-024024036-358358239未评级002292SZ奥飞娱乐807-012011022-673734367未评级资料来源Wind华鑫证券研究注未评级盈利预测取自万得一致预期请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告传媒新消费组介绍朱珠会计学士商科硕士拥有实业经验wind第八届金牌分析师2021年11月加盟华鑫证券研究所主要覆盖传媒互联网新消费等于越理学学士金融硕士拥有实业经验2021年11月加盟华鑫证券研究所主要覆盖传媒游戏互联网板块等证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编码HX-231004172812