事件：9月29日，据义乌政府官网公告，人民网·人民数据与商城集团（小商品城母公司）签署战略合作协议。双方计划围绕小商品贸易数据确权、数据资产入表、升级新时代义乌指数等方面展开全面合作，促进数字技术与实体经济深度融合。
　　义乌小商品城是我国小商品贸易产业链的枢纽，贸易数据确权&变现挖掘空间大。据义乌市统计局，2022年小商品城成交额为2021亿元，同比+8%，占全市集贸市场成交额87%。作为全国小商品贸易的重要集散地，公司可触达小商品经营户、采购商、规模、效益、景气度等维度的重要底层数据。
　　商城集团将与人民网共同探索数据资源资产的潜力。未来双方将携手挖掘商城集团积累的数据资源、数据能力、数据潜力，通过数据持有权、加工权和经营权的开发，把数据资源变成数据资产、把数据资产变成数据资本，促进商城集团发展。
　　小商品城在数据资产方向不断发力，国企改革催化下，期待未来更多项目的推进与落地：在本次与人民网合作之前，2023年4月公司公告，拟与浙江联通合作，并出资5亿元设立“一带一路”国际数据中心。随着公司国企改革效果显现，公司在小商品产业链各环节（包括交易、物流、支付、金融等）拓展变现的积极性不断增强。公司拥有大量数据资源，未来有望在小商品产业链经营的各个环节通过数据资源变现。
　　盈利预测与投资评级：义乌国际商贸城是我国小商品出口的重要枢纽。随着国企改革深入、新项目新业务推进，公司有望步入快速成长期。我们维持公司2023~25年盈利预测为28.0/ 28.2/ 32.4亿元，同比+154%/+1%/ +15%，9月29日收盘价对应18/18/15倍P/E，维持“买入”评级。
　　风险提示：新市场建设及新业务发展不及预期，合作落地节奏，外需波动等

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告一般零售小商品城600415与人民网达成战略合作探索推进贸易数据2023年09月30日确权数据资产入表潜力证券分析师吴劲草买入维持执业证书S0600520090006wujcdwzqcomcn证券分析师阳靖TableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E执业证书S0600523020005营业总收入百万元7620103941132612596yangjingdwzqcomcn同比2636911归属母公司净利润百万元1105280128243240股价走势同比-17154115小商品城沪深300每股收益最新股本摊薄元股127-02005105105911297PE现价最新股本摊薄4489177117561530826752关键词TableTag新产品新技术新客户37227-89302022129202353020239282023TableSummary投资要点市场数据事件9月29日据义乌政府官网公告人民网人民数据与商城集团小商品城母公司签署战略合作协议双方计划围绕小商品贸易数据收盘价元904确权数据资产入表升级新时代义乌指数等方面展开全面合作促进一年最低最高价4131088数字技术与实体经济深度融合市净率倍291义乌小商品城是我国小商品贸易产业链的枢纽贸易数据确权变现挖流通A股市值百掘空间大据义乌市统计局2022年小商品城成交额为2021亿元同4932575万元比8占全市集贸市场成交额87作为全国小商品贸易的重要集散总市值百万元地公司可触达小商品经营户采购商规模效益景气度等维度的4959411重要底层数据基础数据商城集团将与人民网共同探索数据资源资产的潜力未来双方将携手挖掘商城集团积累的数据资源数据能力数据潜力通过数据持有权每股净资产元LF310加工权和经营权的开发把数据资源变成数据资产把数据资产变成数资产负债率LF4904据资本促进商城集团发展总股本百万股548607流通A股百万股545639小商品城在数据资产方向不断发力国企改革催化下期待未来更多项目的推进与落地在本次与人民网合作之前2023年4月公司公告拟相关研究与浙江联通合作并出资5亿元设立一带一路国际数据中心随着公司国企改革效果显现公司在小商品产业链各环节包括交易物流小商品城6004152023前三支付金融等拓展变现的积极性不断增强公司拥有大量数据资源季度业绩预告点评归母净利润未来有望在小商品产业链经营的各个环节通过数据资源变现预增4050新兴业务取得进盈利预测与投资评级义乌国际商贸城是我国小商品出口的重要枢纽展随着国企改革深入新项目新业务推进公司有望步入快速成长期我们维持公司202325年盈利预测为280282324亿元同比1542023-09-221159月29日收盘价对应181815倍PE维持买入评级小商品城6004152023年半年报点评归母净利润同增风险提示新市场建设及新业务发展不及预期合作落地节奏外需波动等635新业务多点开花2023-08-2013东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告小商品城三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产5254113051088211088营业总收入7620103941132612596货币资金及交易性金融资产2054765975867163营业成本含金融类6453705073587871经营性应收款项81799210221129税金及附加199260283315存货1330157314571785销售费用198197215214合同资产0000管理费用529535572567其他流动资产105410818171012研发费用17192123非流动资产26857273843113234756财务费用149299282287长期股权投资6033629465566817加其他收益39424042固定资产及使用权资产54395514847011472投资净收益10421164680441在建工程2860286032003369公允价值变动5000无形资产6462649065196548减值损失2000商誉2855708551140资产处置收益117011长期待摊费用307307307307营业利润1147340933153803其他非流动资产5471534852265104营业外净收支3455资产总计32111386894201445844利润总额1150341333193808流动负债12412129101341414007减所得税46614498571短期借款及一年内到期的非流动负债1146126313791496净利润1104279928213237经营性应付款项2077200221802277减少数股东损益1234合同负债3991423043414565归属母公司净利润1105280128243240其他流动负债5198541655145670非流动负债4418769976997699每股收益-最新股本摊薄元020051051059长期借款405155155155应付债券3497702870287028EBIT260237429163648租赁负债207207207207EBITDA1020363444945350其他非流动负债309309309309负债合计16830206092111321706毛利率1531321735033751归属母公司股东权益15262180632088724128归母净利率1450269524942573少数股东权益19171410所有者权益合计15281180802090124138收入增长率262836418971121负债和股东权益32111386894201445844归母净利润增长率1719153550821474现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流1400293647964690每股净资产元278329381440投资活动现金流236344946414879最新发行在外股份百万股5486548654865486筹资活动现金流10573119229234ROIC123824879989现金净增加额2025560674423ROE-摊薄724155113521343折旧和摊销759126015781702资产负债率5241532750254735资本开支410181745254524PE现价最新股本摊薄4489177117561530营运资本变动32663737152PB现价325275237206数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn