卷首语
　　ESG指环境（Environment），社会（Social），治理（Governance）的英文首字母缩写，是投资和评估企业的新理念新方法。在分析和投资的决策过程中，不仅要重视企业的财务信息，也要重视ESG非财务信息。考虑ESG因素的投资也叫负责任投资，具有受托人责任，旨在推动公司把社会环境等要求融入到企业业务中去，降低风险，实现价值创造，产生长期回报。本系列主要从这一角度出发，针对国内外ESG相关的政策和热点进行跟踪和梳理，为长期投资的方向和方法论提供参考。
　　研究结论
　　海外ESG热点政策及事件回顾：自然相关财务披露工作组（TNFD）发布首个框架建议，包括自然相关的风险管理和披露的最终建议及一套附加指南，以帮助市场参与者开始进行与自然相关的综合评估和公司报告。TNFD披露框架包括与自然相关的披露的概念基础，一般要求，围绕治理、战略、风险和影响的管理，以及指标和目标四大支柱，披露建议体系借鉴了TCFD建议，也符合ISSB的相关准则。
　　美国财政部发布净零投融资原则，旨在为金融机构提供更加一致和可信的净零投融资方案，降低气候变化对经济的影响。净零投融资原则一共有九条，分别从净零承诺声明的内容、指标和目标建立、治理流程等多个方面进行指导。
　　英国金融监管局（FCA）发布咨询文件，就金融行业实施多元化和包容性政策征求意见，并拟订了金融行业多元化和包容性实施框架，计划从更健康的企业文化、减少群体性思维、扩宽人才标准、更好地理解和提供多元化的消费者需求四个方面监测金融行业多元化和包容性的发展情况。
　　国内ESG热点政策及事件回顾：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《深化集体林权制度改革方案》。在保障措施方面，《方案》提出，支持福建、江西、重庆建设深化集体林权制度改革先行区，充分发挥引领作用，为全国深化集体林权制度改革提供可复制可推广的经验和模式。
　　国新办举行《携手构建人类命运共同体：中国的倡议与行动》白皮书新闻发布会上，国家发展改革委副主任丛亮表示，将继续与共建国家深化绿色丝绸之路建设，更好保护环境、促进发展、造福人民。重点包括全面夯实绿色发展合作基础、大力拓展绿色发展合作空间、持续强化绿色发展能力建设。
　　国家发改委、国家能源局印发《电力负荷管理办法（2023年版）》，《办法》结合能源电力安全保供新要求，进一步规范电力负荷管理工作流程，做实做细电力负荷管理工作。修订后《办法》进一步明确了负荷管理内涵、强化电力负荷管理科学性和规范性、强化技术平台建设。
　　风险提示
　　一、国内外ESG政策推进不及预期
　　二、宏观经济下行超预期
　　三、历史数据不代表未来业绩

研究报告全文：投资策略定期报告报告发布日期2023年10月03日TNFD发布首个披露框架建议东方证券ESG双周报第三十六期薛俊021-633258886005xuejunorientseccomcn卷首语执业证书编号S0860515100002ESG指环境Environment社会Social治理Governance的英文首字母缩写是投资和评估企业的新理念新方法在分析和投资的决策过程中不仅要重视企业的财务信息也要重视ESG非财务信息考虑ESG因素的投资也叫负责任投资具有段怡芊duanyiqianorientseccomcn受托人责任旨在推动公司把社会环境等要求融入到企业业务中去降低风险实现价值创造产生长期回报本系列主要从这一角度出发针对国内外ESG相关的政策和热点进行跟踪和梳理为长期投资的方向和方法论提供参考研究结论上市公司可持续发展披露指引正在研究起2023-09-18ESGTNFD海外热点政策及事件回顾自然相关财务披露工作组发布首个框架草东方证券ESG双周报第三十五期建议包括自然相关的风险管理和披露的最终建议及一套附加指南以帮助市场参国资委进一步规范央企控股上市公司ESG2023-08-17与者开始进行与自然相关的综合评估和公司报告TNFD披露框架包括与自然相关的信息披露东方证券ESG双周报第三披露的概念基础一般要求围绕治理战略风险和影响的管理以及指标和目十四期标四大支柱披露建议体系借鉴了TCFD建议也符合ISSB的相关准则中央深改委推动能耗双控转向碳排放双2023-07-20控东方证券ESG双周报第三十三期美国财政部发布净零投融资原则旨在为金融机构提供更加一致和可信的净零投融ISSB正式发布首批国际可持续信息披露标2023-06-29资方案降低气候变化对经济的影响净零投融资原则一共有九条分别从净零承准东方证券ESG双周报第三十二期诺声明的内容指标和目标建立治理流程等多个方面进行指导一季度绿色贷款保持高速增长粤港开展2023-05-17碳标签互认合作东方证券ESG双周英国金融监管局FCA发布咨询文件就金融行业实施多元化和包容性政策征求报第三十一期意见并拟订了金融行业多元化和包容性实施框架计划从更健康的企业文化减港交所建议2024年起强制披露气候相关信2023-04-26少群体性思维扩宽人才标准更好地理解和提供多元化的消费者需求四个方面监息东方证券ESG双周报第三十期测金融行业多元化和包容性的发展情况ISSB扩大过渡性豁免措施中法承诺支持2023-04-12可持续资本市场发展东方证券ESG国内ESG热点政策及事件回顾中共中央办公厅国务院办公厅印发深化集体林双周报第二十九期权制度改革方案在保障措施方面方案提出支持福建江西重庆建设生态环境部设立ESG专项机构向金融等2023-04-02深化集体林权制度改革先行区充分发挥引领作用为全国深化集体林权制度改革领域延伸东方证券ESG双周报第二提供可复制可推广的经验和模式十八期国新办举行携手构建人类命运共同体中国的倡议与行动白皮书新闻发布会聚焦两会政府工作报告关注绿色转型与2023-03-16国企现代公司治理东方证券ESG双上国家发展改革委副主任丛亮表示将继续与共建国家深化绿色丝绸之路建设周报第二十七期更好保护环境促进发展造福人民重点包括全面夯实绿色发展合作基础大力ISSB明确首批可持续披露准则将于20242023-03-03拓展绿色发展合作空间持续强化绿色发展能力建设年实施东方证券ESG双周报第二十六期国家发改委国家能源局印发电力负荷管理办法2023年版办法结合能源电力安全保供新要求进一步规范电力负荷管理工作流程做实做细电力负荷管理工作修订后办法进一步明确了负荷管理内涵强化电力负荷管理科学性和规范性强化技术平台建设风险提示一国内外ESG政策推进不及预期二宏观经济下行超预期三历史数据不代表未来业绩有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明投资策略定期报告TNFD发布首个披露框架建议目录前言ESG的研究意义4海外ESG热点政策及事件回顾4国内ESG热点政策及事件回顾5国内ESG基金跟踪6风险提示7有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2投资策略定期报告TNFD发布首个披露框架建议图表目录图1ESG基金累计规模和数量6表2规模超百亿的ESG基金7表3年初以来回报前十的ESG基金7有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3投资策略定期报告TNFD发布首个披露框架建议前言ESG的研究意义ESG指环境Environment社会Social治理Governance的英文首字母缩写是投资和评估企业的新理念新方法在分析和投资的决策过程中不仅要重视企业的财务信息也要重视ESG非财务信息考虑ESG因素的投资也叫负责任投资具有受托人责任旨在推动公司把社会环境等要求融入到企业业务中去降低风险实现价值创造产生长期回报2020年10月国务院印发关于进一步提高上市公司质量的意见对进一步提高上市公司质量提出了针对性部署此后随着我国把碳达峰碳中和纳入生态文明建设整体布局中国内的投资和产业对ESG也越发重视本系列主要从这一角度出发针对国内外ESG相关的政策和热点进行跟踪和梳理为长期投资的方向和方法论提供参考海外ESG热点政策及事件回顾首个TNFD框架建议发布TNFD作为一项国际倡议于2020年7月由全球林冠GlobalCanopy联合国开发计划署UNDP联合国环境署UNEP世界自然基金会WWF等机构发起2021年6月正式成立得到了G7G20等以及多家金融机构的支持它的使命是为企业如何应对环境风险和机遇提供一个披露框架以帮助企业开始进行与自然相关的综合评估和公司报告9月18日经过两年4个测试版本之后自然相关财务披露工作组TNFD发布了与自然相关的风险管理和披露的最终建议及一套附加指南本次TNFD披露框架包括与自然相关的披露的概念基础一般要求围绕治理战略风险和影响的管理以及指标和目标四大支柱形成的披露建议四大支柱的披露建议体系借鉴了TCFD建议也符合ISSB的相关准则披露框架一共包括14个项披露建议囊括了TCFD建议的所有11项披露建议以支持气候与自然相关信息披露报告的融合发展另外框架在表述中强调了自然相关的依赖性影响风险和机遇这一概念符合昆明蒙特利尔全球生物多样性框架目标15披露对生物多样性的依赖性影响和风险的要求美国财政部发布净零投融资原则当地时间9月19日美国财政部发布净零投融资原则旨在为金融机构提供更加一致和可信的净零投融资方案降低气候变化对经济的影响净零投融资原则一共分为九条分别是1金融机构的净零承诺是一种致力于减少温室气体排放的意向声明财政部建议承诺应与将全球平均气温上升限制在15C的目标一致为了保证可信度这份声明应在制定和执行净零转型计划的同时或之后发布2金融机构在决定如何实现其承诺时应考虑转型融资有管理的逐步淘汰和气候解决方案实践3金融机构应建立可靠的指标和目标并随着时间的推移努力使所有相关的融资投资和咨询服务都有相关的指标和指标4金融机构应评估客户和投资组合公司与其目标一致并将全球平均气温上升限制在15C有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4投资策略定期报告TNFD发布首个披露框架建议5金融机构应将与客户投资组合公司和其他利益相关者的参与实践与其承诺保持一致6金融机构应制定并执行一项实施战略将其承诺的目标纳入其业务和运营流程的相关方面7金融机构应建立健全的治理流程监督其承诺的履行情况8金融机构应在与净零转型计划相关的活动中酌情考虑环境正义和环境影响9金融机构应对其承诺和实现承诺的进展保持透明英国FCA发布多元化和包容性咨询文件当地时间9月25日英国金融监管局FCA发布咨询文件就金融行业实施多元化和包容性政策征求意见并拟订了金融行业多元化和包容性实施框架FCA认为更高水平的多样性和包容性可以改善市场和消费者的结果并计划从四个方面监测金融行业多元化和包容性的发展1更健康的企业文化对非财务不当行为和歧视性做法提供更明确的指引等2减少群体性思维改进决策风险管理的流程等3扩宽人才标准扩宽行业人才库4更好地理解和提供多元化的消费者需求在产品创新和更好地满足多元化消费者基础的产品和服务方面增加竞争国内ESG热点政策及事件回顾中办国办印发集体林权制度改革方案9月25日中共中央办公厅国务院办公厅印发深化集体林权制度改革方案在保障措施方面方案提出支持福建江西重庆建设深化集体林权制度改革先行区充分发挥引领作用为全国深化集体林权制度改革提供可复制可推广的经验和模式方案要求到2025年基本形成权属清晰责权利统一保护严格流转有序监管有效的集体林权制度在此基础上通过继续深化改革进一步发展林业适度规模经营推动森林经营更加科学高效支持保护制度更加完善林权价值增值途径更加多样不断促进森林资源持续增长森林生态质量持续提高林区发展条件持续改善农民收入持续增加国家发改委将继续与共建国家深化绿色丝绸之路建设9月26日国新办举行携手构建人类命运共同体中国的倡议与行动白皮书新闻发布会国家发展改革委副主任丛亮表示将继续与共建国家深化绿色丝绸之路建设更好保护环境促进发展造福人民重点有三个方面一是全面夯实绿色发展合作基础推动绿色丝绸之路建设与联合国可持续发展议程深入对接推进重大合作项目落实见效二是大力拓展绿色发展合作空间完善一带一路绿色发展国际联盟等平台围绕基建能源交通金融科技标准以及应对气候变化等重点领域共谋绿色发展三是持续强化绿色发展能力建设把促进经济社会发展全面绿色转型作为长久之策提高对共建一带一路绿色发展的支持力度帮助共建国家不断提高绿色发展内生动力国家发改委国家能源局印发电力负荷管理办法2023年版有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5投资策略定期报告TNFD发布首个披露框架建议9月27日国家发改委国家能源局印发电力负荷管理办法2023年版办法结合能源电力安全保供新要求进一步规范电力负荷管理工作流程做实做细电力负荷管理工作办法主要修订了以下几方面内容一是明确负荷管理内涵为适应新型电力系统建设新要求电力负荷管理要发挥双重作用一方面保障电网安全稳定运行维护供用电秩序平稳另一方面促进可再生能源消纳提升用能效率其主要包括需求响应有序用电等具体措施二是强化电力负荷管理科学性和规范性办法从实际操作角度统一规范电力负荷管理责任主体权责组织实施流程等方面具体要求需求响应方面目前市场化需求响应已成为电力保供的重要措施结合全国多地需求响应具体实践进一步规范了需求响应实施流程职责分工有序用电方面强调坚守民生用能底线强化有序用电方案的合理性规范有序用电全流程三是强化技术平台建设进一步加强电力负荷管理执行监测推动新型电力负荷管理系统建设为更好推动电力负荷接入系统和调用奠定基础国内ESG基金跟踪根据WINDESG投资基金分类2023年初至9月30日下称统计日从累计规模和数量角度国内公募ESG基金共798只统计口径不包含未成立和已到期下同累计规模达到582707亿元分主题来看国内ESG基金仍以泛ESG主题基金为主尤其是环境保护主题占多截至统计日纯ESG主题基金121只总规模46289亿元ESG策略基金205只总规模128014亿元泛ESG主题基金中环境保护主题基金357只总规模29215亿元社会责任主题基金90只总规模90071亿元公司治理主题基金25只总规模26183亿元截至统计日有6只基金规模达到超百亿均为泛ESG主题基金涵盖环境保护社会责任和公司治理主题图1ESG基金累计规模和数量数据来源Wind东方证券研究所注截至2023年9月30日有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6投资策略定期报告TNFD发布首个披露框架建议表1规模超百亿的ESG基金基金规模2023年以来证券代码基金名称投资类型成立日期主题亿元回报400015OF东方新能源汽车主题偏股混合型2011-12-2816655-2623环境保护002190OF农银汇理新能源主题A灵活配置型2016-03-2914896-2141环境保护003834OF华夏能源革新A普通股票型2017-06-0714476-945环境保护515030OF华夏中证新能源汽车ETF被动指数型2020-02-2011650-2305环境保护519069OF汇添富价值精选A偏股混合型2009-01-2310516-1047公司治理005623OF广发中债1-3年农发债A被动指数型债券2018-04-2410419237社会责任数据来源Wind东方证券研究所注截至2023年9月30日从业绩表现上看ESG基金2023年以来平均回报为-1067其中纯ESG主题基金2023年以来平均回报为-712ESG策略基金-606环境保护主题基金-1618社会责任主题基金-552公司治理主题基金-514均未跑赢沪深300指数表2年初以来回报前十的ESG基金2023年以来2023年以来超证券代码基金名称投资类型成立日期主题回报额收益001614OF东方区域发展灵活配置型2016-09-0755326002社会责任014376OF东吴新能源汽车A普通股票型2022-01-2526293099环境保护014377OF东吴新能源汽车C普通股票型2022-01-2525923063环境保护260111OF景顺长城公司治理偏股混合型2008-10-2213511822公司治理015412OF西部利得数字产业A偏股混合型2022-06-2812131683ESG策略基金015413OF西部利得数字产业C偏股混合型2022-06-2811811651ESG策略基金013328OF嘉实全球价值机会人民国际QDII股2021-11-2310701540ESG策略基金币票型000965OF汇丰晋信新动力偏股混合型2015-02-1110121482公司治理015204OF银华全球新能源车量化国际QDII股2022-04-079551425环境保护优选A票型015205OF银华全球新能源车量化国际QDII股2022-04-079221393环境保护优选C票型数据来源Wind东方证券研究所注截至2023年9月30日基准指数为沪深300风险提示一国内外ESG政策推进不及预期二宏观经济下行超预期三历史数据不代表未来业绩有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明依据发布7证券研究报告投资策略定期报告TNFD发布首个披露框架建议分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素