研究结论
　　事件：2023年8月24日，南非金砖国家领导人会晤宣布邀请六个国家加入金砖国家机制，分别是沙特阿拉伯、埃及、阿联酋、阿根廷、伊朗和埃塞俄比亚，金砖国家向中东和非洲地区扩展，影响力进一步增强。
　　成员国间差异性较大。金砖国家是构建新型国际秩序和响应区域集团化趋势的合作机制，为新兴市场国家在国际事务中争取更多权利。截至2023年，金砖五国（中国、印度、俄罗斯、巴西、南非）共占全球面积的26%和总人口的42%，中印两国实际GDP同比增长率常年领先于世界水平。对比其他的区域集团，金砖国家地理相距遥远，存在民族、历史、文化和制度上的巨大差异。成员国的经济体量、增长速度和对外部变化的敏感程度各不相同：2022年中国GDP总量超过另外四国的总和；中印两国人口数量远超其他国家；五国人均GDP的读数和趋势也呈现差异化；南非的经济总量和印度的人均GDP水平显著落后于其他成员国。
　　资源禀赋和产业结构具有互补性。中国和印度人口规模大且工业基础较好，适合发展制造业和制成品出口，巴西、俄罗斯和南非资源禀赋优越，巴西是重要的粮食生产和出口国，俄罗斯是原油和天然气出口大国，南非国内矿产资源丰富。中国和印度发展制造业过程中形成了巨大的资源需求，巴西、俄罗斯和南非提供资源和资金支持生产，并成为制成品的重要消费市场，在金砖国家内部形成了分工合作的良性生态。但成员国产业结构的差异也导致大宗商品定价问题出现矛盾，俄罗斯、巴西和南非经济增长依赖资源出口的程度较高，对国际大宗商品价格变动异常敏感，大宗商品价格下跌时会出现巨大损失，但对印度这类能源和原材料进口大国却是有利的，如何协调定价在成员国内部尚未形成共识。
　　金砖国家通过经济合作提高新兴市场国家影响力，存在广泛的共同利益，但在外交动向方面仍有不同的利益诉求。中印边境问题悬而未决，莫迪政府主张根据议题与大国形成“多头联盟”，在金砖国家内部印俄两国的能源和军事合作密切，同时印度不放弃与美国斡旋强化自身的“大国”地位，印美关系升温造成金砖国家合作的风险升级；巴西总统卢拉回归后释放外交积极信号，但巴西与金砖成员国合作的前提是不与西方形成对抗阵营，叠加巴西国内政局变动的可能性较大，如果极右翼反对派政府重新当选，大概率会延续亲美立场；南非与其他成员国的发展差距非常大，优势产业是制造业和矿业，但其制造业和制成品出口的规模与中国、印度相比不具有优势，出口结构仍以原材料和初级加工产品为主，经常账户过度依赖外资也让其在遭遇外部冲击时十分脆弱。
　　金砖国家扩员打开贸易与投资增长空间。中印贸易结构的重点为印度从中国进口资本货物，对中国出口中间产品和原材料，中国对印度存在较大顺差且有扩大趋势。中国与巴西、俄罗斯、南非三国贸易体现金砖国家资源互补优势，以从中国进口工业制成品，出口能源与原材料为主。金砖扩员有利于机制内贸易合作升级，重要产油国沙特阿拉伯、阿联酋和伊朗以及农产品出口国阿根廷的加入，将稳定成员国间能源和粮食等大宗商品的供应渠道。金砖国家来自外部和成员国间的直接投资呈增长趋势，其中投向中国市场的比重最高。成员国间投资涵盖能源、制造、服务等多个领域，制造业中的汽车与电子行业是重点，沙特阿拉伯、阿联酋等拥有石油财富和对外投资经验的国家加入，预期为金砖成员国间投资带来增量。
　　风险提示
　　地缘政治风险超预期。
　　印美关系升温为国际环境增添了不确定性。
　　

研究报告全文：宏观经济专题报告报告发布日期2023年09月19日金砖国家扩员跨区域新兴市场国家间的积极互动孙金霞021-633258887590sunjinxiaorientseccomcn研究结论执业证书编号S0860515070001事件2023年8月24日南非金砖国家领导人会晤宣布邀请六个国家加入金砖国家机曹靖楠021-633258883046制分别是沙特阿拉伯埃及阿联酋阿根廷伊朗和埃塞俄比亚金砖国家向中东caojingnanorientseccomcn和非洲地区扩展影响力进一步增强执业证书编号S0860520010001王仲尧021-633258883267成员国间差异性较大金砖国家是构建新型国际秩序和响应区域集团化趋势的合作wangzhongyao1orientseccomcn机制为新兴市场国家在国际事务中争取更多权利截至2023年金砖五国中执业证书编号S08605180500012642国印度俄罗斯巴西南非共占全球面积的和总人口的中印两国香港证监会牌照BQJ932实际GDP同比增长率常年领先于世界水平对比其他的区域集团金砖国家地理相距遥远存在民族历史文化和制度上的巨大差异成员国的经济体量增长速度和对外部变化的敏感程度各不相同2022年中国GDP总量超过另外四国的总彭楚榕pengchurongorientseccomcn和中印两国人口数量远超其他国家五国人均GDP的读数和趋势也呈现差异化GDP南非的经济总量和印度的人均水平显著落后于其他成员国资源禀赋和产业结构具有互补性中国和印度人口规模大且工业基础较好适合发展制造业和制成品出口巴西俄罗斯和南非资源禀赋优越巴西是重要的粮食生东方战略周观察美国在G20场边操作的2023-09-12产和出口国俄罗斯是原油和天然气出口大国南非国内矿产资源丰富中国和印IMEC是什么度发展制造业过程中形成了巨大的资源需求巴西俄罗斯和南非提供资源和资金东方战略周观察关注发展中国家推进国2023-09-04支持生产并成为制成品的重要消费市场在金砖国家内部形成了分工合作的良性际议程的势能东方战略周观察金砖组织历史性扩容2023-08-28生态但成员国产业结构的差异也导致大宗商品定价问题出现矛盾俄罗斯巴西和南非经济增长依赖资源出口的程度较高对国际大宗商品价格变动异常敏感大宗商品价格下跌时会出现巨大损失但对印度这类能源和原材料进口大国却是有利的如何协调定价在成员国内部尚未形成共识金砖国家通过经济合作提高新兴市场国家影响力存在广泛的共同利益但在外交动向方面仍有不同的利益诉求中印边境问题悬而未决莫迪政府主张根据议题与大国形成多头联盟在金砖国家内部印俄两国的能源和军事合作密切同时印度不放弃与美国斡旋强化自身的大国地位印美关系升温造成金砖国家合作的风险升级巴西总统卢拉回归后释放外交积极信号但巴西与金砖成员国合作的前提是不与西方形成对抗阵营叠加巴西国内政局变动的可能性较大如果极右翼反对派政府重新当选大概率会延续亲美立场南非与其他成员国的发展差距非常大优势产业是制造业和矿业但其制造业和制成品出口的规模与中国印度相比不具有优势出口结构仍以原材料和初级加工产品为主经常账户过度依赖外资也让其在遭遇外部冲击时十分脆弱金砖国家扩员打开贸易与投资增长空间中印贸易结构的重点为印度从中国进口资本货物对中国出口中间产品和原材料中国对印度存在较大顺差且有扩大趋势中国与巴西俄罗斯南非三国贸易体现金砖国家资源互补优势以从中国进口工业制成品出口能源与原材料为主金砖扩员有利于机制内贸易合作升级重要产油国沙特阿拉伯阿联酋和伊朗以及农产品出口国阿根廷的加入将稳定成员国间能源和粮食等大宗商品的供应渠道金砖国家来自外部和成员国间的直接投资呈增长趋势其中投向中国市场的比重最高成员国间投资涵盖能源制造服务等多个领域制造业中的汽车与电子行业是重点沙特阿拉伯阿联酋等拥有石油财富和对外投资经验的国家加入预期为金砖成员国间投资带来增量风险提示地缘政治风险超预期印美关系升温为国际环境增添了不确定性有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明宏观经济专题报告金砖国家扩员跨区域新兴市场国家间的积极互动目录跨区域国家间合作机制4利益诉求的融合与分歧6扩员后的BRICS8贸易与投资亮点9贸易结构体现资源互补性9成员国间直接投资仍存上行空间11风险提示12有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2宏观经济专题报告金砖国家扩员跨区域新兴市场国家间的积极互动图表目录图1金砖国家地理分布标黄4图22022年金砖国家GDP总量单位亿美元5图3金砖国家人均GDP变化单位美元5图4金砖国家货物和服务出口与进口的比率单位5图5金砖国家实际GDP同比增长率单位6图6印度和中国进口俄罗斯原油单位百万桶天7图7巴西工业生产指数2022年1007图8巴西工业生产指数同比单位7图9金砖国家扩员后地理分布标黄8图10美元兑埃及镑汇率9图11埃及CPI同比增长率单位9图12阿根廷外汇储备和CPI变化2022至今9图13中国与阿根廷进出口总额变化单位万美元9图142021年印度进口结构单位10图152021年印度出口结构单位10图162021年埃及粮食进口国别分布11图17埃塞俄比亚经常账户余额单位百万美元11表12021年南非进出口总额最大的前十类产品8表2来自金砖成员国间的外国直接投资存量单位百万美元11表3金砖成员国间的二十个大型投资项目2017-202112有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3宏观经济专题报告金砖国家扩员跨区域新兴市场国家间的积极互动跨区域国家间合作机制2001年美国高盛公司首席经济学家吉姆奥尼尔首次提出金砖概念BRIC指的是新兴市场发展迅猛的四个国家巴西俄罗斯印度中国2006年巴西俄罗斯印度和中国四国外长在联合国大会期间举行首次会晤开启金砖国家合作序幕2009年6月金砖国家领导人在俄罗斯叶卡捷琳堡举行首次会晤推动金砖合作升级至峰会层次2011年南非正式加入金砖国家金砖国家扩为五国英文名称定为BRICS试图构建新的合作机制为新兴市场国家争取权利美国利用美元在全球市场中的主导地位和对自身有利的国际贸易体系以维护公平为名实行贸易保护主义对其他国家的企业和商品加征关税提高贸易壁垒发起反倾销调查实施制裁等遏制新兴市场国家的发展势头金砖国家是构建新型国际秩序和响应区域集团化趋势的合作机制在实践中不断深化合作为新兴市场国家在国际事务中争取更多权利每个金砖成员国都处在其所在地区的重要地缘战略位置同时也是所在地区的主要经济体在各自主导的区域集团中与其他国家建立互动联系如俄罗斯主导的欧亚经济联盟巴西主导的南方共同市场和南非主导的南部非洲发展共同体金砖国家也通过传导机制扩大伙伴范围推动不同区域内发展中国家的经济合作成员国间差异性较大区别于传统区域集团二战后为了尽快恢复经济多个地区形成了区域集团以获取共同利益或应对共同威胁为目的深化集团内部合作构建共同体欧盟基于相似的制度与经济发展水平构建统一的欧洲市场非洲国家拥有共同的殖民与重建经历成员国多因历史遗留问题冲突不断形成非盟和西非经济共同体对冲突实施管制北美自由贸易区由美国主导消除区域内的贸易壁垒不仅通过垂直分工体现各自优势更达到美国稳定周边环境优化产业结构的目的对比其他的区域集团金砖国家虽然同为新兴市场国家但地理相距遥远成员国分别位于亚洲非洲和南美洲俄罗斯更是横跨亚欧两大洲客观上存在民族历史文化和制度上的巨大差异图1金砖国家地理分布标黄数据来源世界地图东方证券研究所2022年在金砖国家中中国GDP总量超过另外四国的总和中印两国人口数量远超其他国家五国人均GDP的读数和趋势也呈现差异化南非的经济总量和印度的人均GDP水平显著落后于其他成员国2008年全球金融危机爆发后金砖国家经济体应对外部风险展现出不同的韧性除了中国和印度增速放缓外其他金砖国家的经济都出现不同程度的停滞甚至倒退新兴市场对外部资金的吸引力回落有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4宏观经济专题报告金砖国家扩员跨区域新兴市场国家间的积极互动图22022年金砖国家GDP总量单位亿美元图3金砖国家人均GDP变化单位美元数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所资源禀赋和产业结构具有互补性中国和印度人口规模大且工业基础较好适合发展制造业和制成品出口巴西俄罗斯和南非资源禀赋优越巴西是重要的粮食生产和出口国俄罗斯是原油和天然气出口大国南非国内矿产资源丰富中国和印度发展制造业过程中形成了巨大的资源需求巴西俄罗斯和南非提供资源和资金支持生产并成为制成品的重要消费市场在金砖国家内部形成了分工合作的良性生态但成员国产业结构的差异也导致大宗商品定价问题出现矛盾俄罗斯巴西和南非经济增长依赖资源出口的程度较高对国际大宗商品价格变动异常敏感大宗商品价格下跌时会出现巨大损失但对印度这类能源和原材料进口大国却是有利的如何协调定价在成员国内部尚未形成共识图4金砖国家货物和服务出口与进口的比率单位数据来源国家统计局东方证券研究所截至2023年金砖五国共占全球面积的26和总人口的42中印两国实际GDP同比增长率常年领先于世界水平金砖概念的提出者吉姆奥尼尔也肯定了新兴市场国家的重要性认为在下一个阶段全球经济很难实现4的增长水平即使保持前20年37左右的水平也有一定挑战决定未来增长水平的四个因素分别是发达经济体的生产力中国的增长趋稳印度的崛起和新兴市场国家能否出现新的增长引擎世界银行统计数据显示2013-2022的十年间金砖国家的GDP总量由1659万亿提升至2591万亿美元占全球比重也由2137上升至2577有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5宏观经济专题报告金砖国家扩员跨区域新兴市场国家间的积极互动图5金砖国家实际GDP同比增长率单位数据来源Wind东方证券研究所截至2023年8月金砖国家在国际货币基金组织特别提款权SDR的配额分别为中国64印度275俄罗斯271巴西232南非064总计1482金砖国家在国际货币基金组织的投票占比分别为中国608印度263俄罗斯259巴西222南非063总计1415与之对比美国单一国家在国际货币基金组织特别提款权的配额高达1743投票占比达165金砖国家五国力量仍不足以改变现存格局这成为推动扩员进程的重要因素利益诉求的融合与分歧金砖国家通过经济合作提高新兴市场国家影响力存在广泛的共同利益但在外交动向方面仍有不同的利益诉求中印边境问题悬而未决印美关系加深暗藏危机中国和印度同为亚洲的大国在人口规模和制造业发展方面占据优势但两国也存在一定的竞争关系特别是在中美博弈加剧的背景下印度承接部分欧美企业的产业转移大力发展印度制造试图与中国角逐在亚太地区的领导地位印度与中国曾因边境问题产生争议印度也借此对中国消费电子企业施加多重限制和调查打击小米华为等在印度的经营活动莫迪政府主张根据议题与大国形成多头联盟而非在中美俄间选边站队在金砖国家机制内部印俄两国的能源和军事合作密切印度在俄乌冲突爆发后持续从俄罗斯购买石油俄罗斯还是印度军备进口第一大来源国同时印度不放弃与美国斡旋强化自身的大国地位2023年6月莫迪访美并受邀在国会发表演讲这一待遇往往被视作美国盟国领导人的礼遇印美关系升温也造成金砖国家合作的风险升级有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6宏观经济专题报告金砖国家扩员跨区域新兴市场国家间的积极互动图6印度和中国进口俄罗斯原油单位百万桶天数据来源KplerBBC东方证券研究所巴西不愿失去西方支持卢拉回归后释放政策左转信号巴西曾经不支持金砖国家扩员不仅因为前任总统博索纳罗及其右翼政府的亲美态度更因为巴西经济增长乏力受国内复杂税制和落后基础设施的影响工业衰退趋势明显如果吸纳阿根廷墨西哥等南美大国会对巴西在金砖国家内的地位形成冲击现任总统卢拉回归后巴西的外交政策释放左转信号不仅访问中国与阿根廷重新激活南美洲国家联盟更积极彰显巴西作为区域大国的力量尝试调停俄乌冲突但是巴西与金砖成员国合作的前提是不与西方国家形成对抗阵营叠加巴西国内政局变动的可能性较大如果极右翼反对派政府重新当选大概率会延续亲美立场图7巴西工业生产指数2022年100图8巴西工业生产指数同比单位数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所南非体量小且在成员国中优势不明显南非是金砖五国中体量最小的国家2022年GDP总量不足巴西的四分之一更远远落后于其他成员国虽然是非洲最发达的国家之一但南非与其他成员国的发展差距非常大截至2022年年末南非有30的人口仍处于极端贫困状态失业率高达327社会不平等问题严重南非的优势产业是制造业和矿业但其制造业和制成品出口的规模与中国印度相比不具有优势出口结构仍以原材料和初级加工产品为主经常账户过度依赖外资也让其在遭遇外部冲击时十分脆弱2022年南非与中国贸易额在南非与所有金砖国家贸易中占比高达68中国也是南非的第一大贸易伙伴两国深化合作预计带动金砖国家更好的加深互信有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7宏观经济专题报告金砖国家扩员跨区域新兴市场国家间的积极互动表12021年南非进出口总额最大的前十类产品进口出口1精炼石油铂2原油金3汽车零件和配件铁矿4汽车钻石5广播设备煤6药品汽车7计算机铁合金8金送货卡车9哑光镍锰矿10内燃机离心机数据来源OEC东方证券研究所扩员后的BRICS本次会晤宣布邀请六个国家加入金砖国家机制分别是沙特阿拉伯埃及阿联酋阿根廷伊朗和埃塞俄比亚金砖国家向中东和非洲地区扩展影响力进一步提升图9金砖国家扩员后地理分布标黄数据来源世界地图东方证券研究所中东地区三国进入金砖国家是重要的突破沙特阿拉伯阿联酋和伊朗是中东地区重要的产油国也是中美博弈中可争取的关键力量其中沙特和阿联酋依靠石油出口积累巨额财富国家主权财富基金规模大且对外投资意愿强在欧美对华投资疲软的情况下有希望成为中国资本市场的新增量伊朗受美国制裁多年国内通货膨胀经济下行问题严重本次加入金砖国家预计调整石油出口主导的经济结构扩大与其他成员国的贸易规模和类别非洲新兴市场国家尝试减少对美依赖埃及是美国援助的最大接受国之一但受俄乌冲突和美联储加息影响外资从埃及大量流出美元短缺加重了埃及的偿债压力用美元购买的关键粮食和燃料价格飙升本国货币剧烈贬值金砖国家内部提议建立本币结算的支付体系减少对美元依赖对新兴市场国家的吸引力很大埃塞俄比亚是非洲增长最快的经济体之一但提格雷地区的战乱有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8宏观经济专题报告金砖国家扩员跨区域新兴市场国家间的积极互动导致经济下滑美国也暂停了对埃的粮食援助埃塞俄比亚不得不寻求新的外部投资稳定本国货币价值并与阿联酋结盟获取军事和资金支持图10美元兑埃及镑汇率图11埃及CPI同比增长率单位数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所阿根廷希望获取新的市场和融资渠道阿根廷是南美洲仅次于巴西和墨西哥的第三大经济体受年初旱灾打击农牧产品出口的影响阿根廷外汇储备不足陷入严重的通货膨胀2023年7月CPI同比增长率高达1146美联储连续加息导致新兴市场货币承压阿根廷意识到需要多元化储备货币和结算方式以稳定本国的外汇储备和货币价值中阿两国双边贸易发展迅速中国已多年保持阿根廷第二大贸易伙伴和第一大进口来源国地位近期阿根廷开启人民币清算服务启动人民币结算中国进口商品并将人民币作为本国的重要储备货币加入金砖国家预计为阿根廷开拓市场和融资渠道提供便利图12阿根廷外汇储备和CPI变化2022至今图13中国与阿根廷进出口总额变化单位万美元数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所贸易与投资亮点贸易结构体现资源互补性在既有的金砖成员国中中国与印度巴西和俄罗斯贸易总额近年来出现不同程度的增长有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9宏观经济专题报告金砖国家扩员跨区域新兴市场国家间的积极互动中国与南非贸易总额在2013年达到高点后波动下降2021年出现回升主要影响分项是大宗商品价格下跌拖累中国从南非进口金砖成员国的互补性在贸易上表现为以下特点中国对巴西俄罗斯和南非三国的贸易多为逆差而对印度存在较大顺差且有扩大趋势中印贸易结构重点为印度从中国进口资本货物对中国出口中间产品和原材料2021年数据显示中国是印度第一大进口来源国和第三大出口市场印度从中国进口前三位的产品为电子和机械产品5156化学品2149和金属617对中国出口为矿产1853金属1831和化学品1490图142021年印度进口结构单位图152021年印度出口结构单位数据来源WITS东方证券研究所数据来源WITS东方证券研究所中国与巴西俄罗斯南非三国贸易体现金砖国家资源互补优势以从中国进口工业制成品出口能源与原材料为主巴西是原材料出口大国2021年对中国的原材料出口占总出口比例高达9032巴西从中国进口前三位的产品为电子和机械产品4672化学品1963和金属847对中国出口为矿产3389蔬菜3195和燃料1629俄罗斯从中国进口以资本货物和消费品为主两者共占8484对中国出口大量原材料占比高达66982021年俄罗斯从中国进口前三位的产品为电子和机械产品5194其他产品871和金属744对中国出口为燃料6653木材745和金属563南非制造业占总GDP仅14左右但政府非常重视制造业对创造外汇和提升就业的作用冶金和机械工业是南非制造业的支柱汽车制造农产品加工等新兴出口产业发展较快2021年南非出口结构中中间产品的占比4315超过原材料2963但是与中国的产业规模和技术先进程度相比南非的制造业仍处于初级阶段因此南非与中国的贸易仍以从中国进口资本货物4756和消费品2937对中国出口原材料7547为主南非从中国进口前三位的产品为电子和机械产品4604金属1075和服饰837对中国出口为矿产6062金属1445和燃料971扩员后有利于金砖国家机制内贸易合作升级沙特阿拉伯阿联酋和伊朗作为中东重要的石油出口国加入金砖国家对中国印度等石油进口大国有积极意义与同为产油国的俄罗斯在机制内加强协作有利于稳定石油产量并协调定价埃及国内耕地面积不足存在粮食安全问题本次加入金砖国家预计开拓能源与粮食进口渠道缓解本国粮食危机埃塞俄比亚政治稳定性较差产业发展仍处于初级阶段工业制造水平低原材料和零部件大多依赖进口出口农产品和初级加工品如咖啡黄金纺织品等加入金砖国家后埃塞俄比亚获得融入机制内贸易分工改善本国经常账户赤字的机会阿根廷与巴西贸易结构相似农产品和初级制造产品在出口中占据重要有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10宏观经济专题报告金砖国家扩员跨区域新兴市场国家间的积极互动比例大豆和玉米是阿根廷出口量最大的粮食作物金砖扩员后为阿根廷农产品出口国家积累外汇提供便利加深新兴市场国家间的信任与合作图162021年埃及粮食进口国别分布图17埃塞俄比亚经常账户余额单位百万美元数据来源WITS东方证券研究所数据来源WITS东方证券研究所成员国间直接投资仍存上行空间来自外部和成员国间的直接投资呈增长趋势金砖国家的外国直接投资额由2001年840亿美元增长至2021年3550亿美元年化增长率为7472021年投向中国的占比高达509其次是巴西141和印度1272021年金砖国家接受的外国直接投资存量占全球比例为85相比人口和经济总量比例仍有一定差距据UNCTAD发布的数据截至2020年美国英国中国日本和中国香港是对金砖国家直接投资存量最大的五个国家和地区金砖成员国间的直接投资自2010年后显著增长占总外国直接投资存量的比例由13提升至2020年47其中中国对其他金砖成员国的投资是主要增长因素中国是金砖成员国间对外投资和接受外资规模最大的国家印度和巴西的来自成员国间投资增长势头强劲俄罗斯增速缓慢而南非甚至经历下滑表2来自金砖成员国间的外国直接投资存量单位百万美元201020152020巴西79122991935中国1451264430151439印度62212181795俄罗斯418734404819南非728139786999总计2739375365166987数据来源UNCTAD东方证券研究所金砖扩员打开制造业投资上行空间金砖国家间的既有投资涵盖能源制造服务等多个领域制造业中汽车与电子行业是重点沙特阿拉伯阿联酋等拥有石油财富和对外投资经验的国家预期为金砖成员国间投资带来增量打开制造业投资上行空间有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11宏观经济专题报告金砖国家扩员跨区域新兴市场国家间的积极互动表3金砖成员国间的二十个大型投资项目2017-2021投资年份公司投资国被投国投资金额行业百万美元2019天狼星控股集团中国俄罗斯11100天然气2017诚通控股集团中国俄罗斯1500造纸业2019长城汽车中国印度975汽车2018青山控股中国印度926钢铁2019俄罗斯石油公司俄罗斯印度850石油2019华为中国巴西800通讯设备2021Jingan中国俄罗斯769石油2017中鼎牧业中国俄罗斯750农牧业2018俄罗斯天然气公司俄罗斯中国740电力2018俄罗斯联邦储蓄银俄罗斯中国730商业建筑行2018塔塔集团印度中国700汽车2019长城汽车中国俄罗斯656汽车2018马可波罗巴西中国615重型卡车2018海尔集团中国印度427家用设备2019上汽集团中国印度418汽车2021AdityaBirla集团印度中国375金属开采2019中国交建中国巴西371钢铁2019Tsaishen中国俄罗斯357木材生产2020Liwei中国俄罗斯335农业生产2019小米中国印度332通信科技数据来源UNCTAD东方证券研究所风险提示金砖国家扩员是新兴市场国家合作加深的重要举措但可能加速中美博弈升级地缘政治风险超预期印度巴西南非等国更强调金砖国家机制中的经济议题淡化与西方对抗的立场印美关系升温为国际环境增添了不确定性有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明TableDisclaimer12依据宏观经济专题报告金砖国家扩员跨区域新兴市场国家间的积极互动分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明13免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素