研究结论
　　跨境ETF依靠其以人民币计价，既可以在交易所买卖，也可以在场内、场外申购赎回的交易机制，大大降低了个人投资者以及部分机构投资者投资海外股票市场的难度，为境内投资者提供了一个资产多元化配置的非常有效和便捷的工具。跨境ETF的发展一方面丰富了国内ETF产品种类，投资者可以利用通过购买跨境ETF产品来分散单一市场投资风险；另一方面投资者可以通过购买该类产品参与境外高成长市场的投资，从而获得更高的收益率。
　　近年来，我国ETF市场发展步伐不断加快，产品数量和规模屡创新高。截至2023年8月31日，我国共计发行ETF产品825只，ETF市场规模超过1.83万亿元。今年以来，共成立了20只跨境ETF，包括纳斯达克100ETF、标普500ETF、恒生ETF、内地国有企业ETF等。而今年海外股市大涨使得投资海外市场的跨境ETF收益颇丰，受到资金追捧。目前跨境ETF规模超2341亿元，投资范围已涵盖美国、德国、法国、日本、韩国和中国香港等国家和地区。
　　无论是从月度数据还是年初以来数据来看，境内股票市场和境外股票市场的表现不尽相同，境内市场和境外市场的关联性并不是很强，境内外权益资产的表现越来越分化。
　　为了比较各地区股票市场的相关性，我们在各股市选取1-2只具有代表性的跨境ETF进行相关性比较。基于基金的日跟踪误差数据和各市场综合情况，最终筛选出以下7只跨境ETF产品，分别为华夏恒生ETF、南方恒生ETF、广发纳斯达克100ETF、华夏野村日经225ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF、华安德国30(DAX)ETF和华安法国CAC40ETF。截至2023年8月31日，这7只跨境ETF与沪深300指数今年以来的相关系数分别为0.68、0.69、0.17、0.09、0.47、0.19和0.19。
　　广发纳斯达克100ETF、华夏野村日经225ETF、华安德国30(DAX)ETF和华安法国CAC40ETF这4只跨境ETF与沪深300指数的相关系数均在0.20以内，表明它们受境内股票市场的影响很小，且近一年相较于沪深300指数获得的超额回报在20%以上。
　　跨境ETF集封闭式基金和传统指数基金的优势于一体，其投资标的为全球主要市场指数，信息披露频率高、内容全、时效性强，在全球金融市场的流动风险也更加低。投资者无需开通海外账户，通过跨境ETF即可实现全球化资产配置，其交易机制不同于传统国内股票或权益类ETF，跨境ETF可实现日内T+0交易，更为方便灵活。一方面，可以进行风险分散，降低由于集中投资于某国或某地区资产产生的系统性风险；另一方面，在分散投资风险的过程中，投资者可能因为跨境配置资产类别而享受到所配置资产上涨带来的投资收益，进而实现资产的保值增值。投资过程中也要警惕其在交割机制、汇率、利率和税务等方面的风险。
　　风险提示
　　(一)国内经济修复不及预期；(二)美元指数大幅上行风险；(三)地缘政治危机持续升温
　　

研究报告全文：投资策略专题报告报告发布日期2023年09月13日ETF关注跨境配置价值张志鹏zhangzhipengorientseccomcnS0860522020002执业证书编号研究结论薛俊021-633258886005跨境ETF依靠其以人民币计价既可以在交易所买卖也可以在场内场外申购赎xuejunorientseccomcn回的交易机制大大降低了个人投资者以及部分机构投资者投资海外股票市场的难执业证书编号S0860515100002度为境内投资者提供了一个资产多元化配置的非常有效和便捷的工具跨境ETF张书铭021-633258885152的发展一方面丰富了国内ETF产品种类投资者可以利用通过购买跨境ETF产品来zhangshumingorientseccomcn分散单一市场投资风险另一方面投资者可以通过购买该类产品参与境外高成长市执业证书编号S0860517080001场的投资从而获得更高的收益率近年来我国ETF市场发展步伐不断加快产品数量和规模屡创新高截至2023年8月31日我国共计发行ETF产品825只ETF市场规模超过183万亿元今年以来共成立了20只跨境ETF包括纳斯达克100ETF标普500ETF恒生ETFETFETF内地国有企业等而今年海外股市大涨使得投资海外市场的跨境收益颇减持新规有助于建立更为良性的股市生态2023-09-05丰受到资金追捧目前跨境ETF规模超2341亿元投资范围已涵盖美国德国关注当前黄金ETF的配置价值2023-08-21法国日本韩国和中国香港等国家和地区如何看待当前港股上行空间2023-08-01双柜台模式落地关注港股投资机会2023-07-10无论是从月度数据还是年初以来数据来看境内股票市场和境外股票市场的表现不如何看待人民币汇率破7及其资产含义2023-05-22尽相同境内市场和境外市场的关联性并不是很强境内外权益资产的表现越来越聚焦高质量发展2023年5月大类资产配2023-05-10分化置月报为了比较各地区股票市场的相关性我们在各股市选取1-2只具有代表性的跨境ETF港元汇率流动性及港股定价2023-04-28如何看待最近黄金价格上涨2023-04-05进行相关性比较基于基金的日跟踪误差数据和各市场综合情况最终筛选出以下7只跨境ETF产品分别为华夏恒生ETF南方恒生ETF广发纳斯达克100ETF华夏野村日经225ETF华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF华安德国30DAXETF和华安法国CAC40ETF截至2023年8月31日这7只跨境ETF与沪深300指数今年以来的相关系数分别为068069017009047019和019广发纳斯达克100ETF华夏野村日经225ETF华安德国30DAXETF和华安法国CAC40ETF这4只跨境ETF与沪深300指数的相关系数均在020以内表明它们受境内股票市场的影响很小且近一年相较于沪深300指数获得的超额回报在20以上跨境ETF集封闭式基金和传统指数基金的优势于一体其投资标的为全球主要市场指数信息披露频率高内容全时效性强在全球金融市场的流动风险也更加低投资者无需开通海外账户通过跨境ETF即可实现全球化资产配置其交易机制不同于传统国内股票或权益类ETF跨境ETF可实现日内T0交易更为方便灵活一方面可以进行风险分散降低由于集中投资于某国或某地区资产产生的系统性风险另一方面在分散投资风险的过程中投资者可能因为跨境配置资产类别而享受到所配置资产上涨带来的投资收益进而实现资产的保值增值投资过程中也要警惕其在交割机制汇率利率和税务等方面的风险风险提示一国内经济修复不及预期二美元指数大幅上行风险三地缘政治危机持续升温有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明投资策略专题报告关注跨境ETF配置价值目录引言4跨境ETF市场情况4跨境ETF榜单4年初以来跨境ETF增长迅猛7跨境ETF市场表现8跨境ETF在资产配置中的作用10境内外权益资产的表现越来越分化10跨境ETF与沪深300的相关性分析11投资跨境ETF的优势12风险提示13有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2投资策略专题报告关注跨境ETF配置价值图表目录图1非货币型ETF近1月成交情况20230731-202308317图2A股及海外主要指数近1月涨跌幅20230731-2023083111图3A股及海外主要指数年初至今涨跌幅20230101-2023083111表1跨境ETF名单截至20238314表2年初以来跨境ETF增长迅猛截至202308318表3近1月跨境ETF日均成交额前10名2023731-20238318表4年初以来跨境ETF日均成交额前10名202311-20238318表5近1月资金净流入前10名2023731-20238319表6年初以来资金净流入前10名202311-20238319表7近1月跨境ETF流动性前5名2023731-20238319表8年初以来跨境ETF流动性前5名202311-202383110表9各市场代表性跨境ETF年初以来相关系数矩阵20230101-2023083111表10各市场代表性跨境ETF近一年业绩表现20220831-2023083112有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明30YFUmOtRqRqRtQxPrRwPoMaQ9RaQmOoOnPsRlOrRxOfQnMnO8OoPuMvPsPxOvPpMoP投资策略专题报告关注跨境ETF配置价值引言跨境ETF是指以境外资本市场证券构成的境外市场指数为跟踪标的在国内证券交易所上市的ETF品种跨境ETF为境内投资者提供了一个资产多元化配置的非常有效和便捷的工具投资者直接投资海外股会受制于佣金比例较高手续繁琐每年换汇有额度限制实时行情收费等因素的影响跨境ETF依靠其以人民币计价既可以在交易所买卖也可以在场内场外申购赎回的交易机制大大降低了个人投资者以及部分机构投资者投资海外股票市场的难度跨境ETF的发展一方面丰富了国内ETF产品种类投资者可以利用通过购买跨境ETF产品来分散单一市场投资风险另一方面投资者可以通过购买该类产品参与境外高成长市场的投资从而获得更高的收益率2012年7月9日国内首次发行华夏恒生ETF159920和易方达恒生中国企业ETF这两个跨境ETF产品并于2012年10月22日分别在深交所上交所上市交易此后我国加快ETF市场发展步伐不断推出新的跨境ETF产品不断扩大境外市场投资范围本文主要从境内外相关市场指数变动差异角度出发介绍当前国内跨境ETF产品的基本情况并针对近期跨境ETF的规模和流动性变化情况进行梳理进一步阐述跨境ETF在丰富资产配置和对冲风险上的作用跨境ETF市场情况跨境ETF榜单近年来我国ETF市场发展步伐不断加快产品数量和规模屡创新高截至2023年8月31日我国共计发行ETF产品825只ETF市场规模超过183万亿元今年以来共成立了20只跨境ETF包括纳斯达克100ETF标普500ETF恒生ETF内地国有企业ETF等而今年海外股市大涨使得投资海外市场的跨境ETF收益颇丰受到资金追捧目前跨境ETF规模超2341亿元投资范围已涵盖美国德国法国日本韩国和中国香港等国家和地区表1跨境ETF名单截至2023831跟踪标的所跟踪指数名称证券代码证券简称上市日期基金规模属地区亿元H300金融服务港币513140SH华泰柏瑞中证香港300金融服务2023-01-12045ETF港股创新药CNY513120SH广发中证香港创新药ETF2022-07-122484港股科技CNY159747SZ南方中证香港科技ETF2021-07-14343港股科技CNY159750SZ招商中证香港科技ETF2022-02-14080港股通50HKD159711SZ华夏中证港股通50ETF2021-12-28029港股通50HKD159712SZ国泰中证港股通50ETF2021-11-11064港股通50HKD513550SH华泰柏瑞中证港股通50ETF2021-01-134313中国香港港股通高股息CNY513530SH华泰柏瑞中证港股通高股息投资2022-04-25073ETF港股通高息精选159691SZ工银中证港股通高股息精选ETF2023-04-21266港股通互联网159792SZ富国中证港股通互联网ETF2021-09-288720港股通互联网513040SH易方达中证港股通互联网ETF2023-06-12251港股通互联网513770SH华宝中证港股通互联网ETF2022-02-181680港股通科技159636SZ工银国证港股通科技ETF2022-07-202298港股通科技159751SZ鹏华中证港股通科技ETF2021-12-28095有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4投资策略专题报告关注跨境ETF配置价值港股通科技513980SH景顺长城中证港股通科技ETF2021-07-024311港股通科技CNY513020SH国泰中证港股通科技ETF2022-02-08274港股通科技CNY513150SH华泰柏瑞中证港股通科技ETF2022-02-11115港股通科技CNY513560SH兴银中证港股通科技ETF2023-02-13219港股通科技CNY513860SH海富通中证港股通科技ETF2021-07-02492港股通人民币中间价513990SH招商上证港股通ETF2020-08-18064港股通消费513070SH易方达中证港股通消费主题ETF2022-03-24099港股通消费513590SH鹏华中证港股通消费主题ETF2021-08-19068港股通消费CNY159735SZ银华中证港股通消费ETF2021-06-04135港股通消费CNY513230SH华夏中证港股通消费主题ETF2022-01-24053港股通消费CNY513960SH博时中证港股通消费主题ETF2022-03-18061港股通医药C159718SZ平安中证港股通医药卫生综合2021-12-28064ETF港股通医药C159776SZ银华中证港股通医药卫生综合2022-03-25114ETF港股通医药C513200SH易方达中证港股通医药卫生综合2022-02-11951ETF港股通医药CCNY513700SH鹏华中证港股通医药卫生综合2021-08-06760ETF港股通中国100159788SZ易方达中证港股通中国100ETF2022-03-02030恒生港股通高股息低513950SH富国恒生港股通高股息低波动2023-04-28077波动ETF恒生港股通高股息率513690SH博时恒生港股通高股息率ETF2021-05-20875恒生港股通新经济513320SH易方达恒生港股通新经济ETF2022-03-21049恒生港股通医疗保健159506SZ富国恒生港股通医疗保健ETF2023-07-03305指数恒生港股通中国科技513160SH银华恒生港股通中国科技ETF2022-02-09058恒生互联网科技业159688SZ华安恒生互联网科技业ETF2023-02-15472恒生互联网科技业513330SH华夏恒生互联网科技业ETF2021-02-0828987恒生科技159740SZ大成恒生科技ETF2021-05-272098恒生科技159741SZ嘉实恒生科技ETF2021-06-03474恒生科技159742SZ博时恒生科技ETF2021-05-25949恒生科技513010SH易方达恒生科技ETF2021-05-254557恒生科技513130SH华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF2021-06-019150恒生科技513180SH华夏恒生科技ETF2021-05-2518595恒生科技513260SH汇添富恒生科技ETF2022-09-13605恒生科技513380SH广发恒生科技ETF2022-05-121878恒生科技513580SH华安恒生科技ETF2021-05-271406恒生科技513890SH摩根恒生科技ETF2022-01-21251恒生香港上巿生物科159615SZ南方恒生香港上市生物科技ETF2022-06-28226技恒生香港上巿生物科159892SZ华夏恒生香港上市生物科技ETF2021-10-191197技恒生香港上巿生物科513280SH汇添富恒生香港上市生物科技2022-07-18077技ETF恒生消费159699SZ广发恒生消费ETF2023-08-23832有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5投资策略专题报告关注跨境ETF配置价值恒生消费513970SH景顺长城恒生消费ETF2023-04-21334恒生医疗保健513060SH博时恒生医疗保健ETF2021-03-299811恒生指数159920SZ华夏恒生ETF2012-10-2215988恒生指数513600SH南方恒生ETF2015-01-26567恒生指数513660SH华夏沪港通恒生ETF2015-01-264678恒生中国内地企业高159726SZ华夏恒生中国内地企业高股息率2021-11-23083股息率ETF恒生中国企业指数159823SZ嘉实恒生中国企业ETF2020-10-23030恒生中国企业指数159850SZ华夏恒生中国企业ETF2021-02-19529恒生中国企业指数159954SZ南方恒生中国企业ETF2018-03-15227恒生中国企业指数159960SZ平安港股通恒生中国企业ETF2018-10-22394恒生中国企业指数510900SH易方达恒生H股ETF2012-10-229178内地国有159519SZ国泰中证香港内地国有企业ETF2023-08-31200内地国有513810SH华夏中证香港内地国有企业ETF2023-09-01211香港证券513090SH易方达中证香港证券投资主题2020-03-261532ETF中华港股通精选100513900SH华安CES港股通精选100ETF2018-05-25171标普500159612SZ国泰标普500ETF2022-05-20149标普500159655SZ华夏标普500ETF2022-10-25052标普500513650SH南方标普500ETF2023-04-04408标普500净总回报513500SH博时标普500ETF2014-01-157188纳斯达克100159501SZ嘉实纳斯达克100ETF2023-06-14263纳斯达克100159513SZ大成纳斯达克100ETF2023-07-28392纳斯达克100159632SZ华安纳斯达克100ETF2022-08-035406纳斯达克100159659SZ招商纳斯达克100ETF2023-04-25068纳斯达克100159660SZ汇添富纳斯达克100ETF2023-04-17143美国纳斯达克100159696SZ易方达纳斯达克100ETF2023-08-25213纳斯达克100513100SH国泰纳斯达克100ETF2013-05-158550纳斯达克100513110SH华泰柏瑞纳斯达克100ETF2023-03-20646纳斯达克100513300SH华夏纳斯达克100ETF2020-11-051996纳斯达克100513390SH博时纳斯达克100ETF2023-05-08072纳斯达克100全收益159941SZ广发纳斯达克100ETF2015-07-1317026纳斯达克科技市值加159509SZ景顺长城纳斯达克科技市值加权2023-08-08457权ETF纳斯达克生物技术513290SH汇添富纳斯达克生物科技ETF2022-08-29101东证指数513800SH南方东证指数ETF2019-06-25102日经225159866SZ工银大和日经225ETF2021-04-08468日本日经225513000SH易方达日兴资管日经225ETF2019-06-25299日经225513520SH华夏野村日经225ETF2019-06-25436日经225513880SH华安三菱日联日经225ETF2019-06-25204韩国中韩半导体513310SH华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体2022-12-22106ETF德国德国DAX513030SH华安德国30DAXETF2014-09-05429法国法国CAC40513080SH华安法国CAC40ETF2020-06-12099标普中国新经济行业159822SZ银华工银南方东英标普中国新经2020-10-23188综合济行业ETF有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6投资策略专题报告关注跨境ETF配置价值富时亚太低碳精选指159687SZ南方基金南方东英银河联昌富时2022-12-30070数亚太低碳精选ETF全球中国互联网513220SH招商中证全球中国互联网ETF2022-07-15067CNY中国互联网30159605SZ广发中证海外中国互联网30ETF2021-12-026064中国互联网30159607SZ嘉实中证海外中国互联网30ETF2021-12-021971中国互联网50513050SH易方达中证海外互联ETF2017-01-1834576中国教育513360SH博时中证全球中国教育ETF2021-06-17366数据来源Wind东方证券研究所年初以来跨境ETF增长迅猛近一月已上市非货币型ETF日均成交额为104128亿元较前期活跃度有所提升其中股票型ETF日均成交56876亿元跨境ETF日均成交23528亿元债券型ETF日均成交22420亿元商品型ETF日均成交1303亿元图1非货币型ETF近1月成交情况20230731-20230831数据来源Wind东方证券研究所近1月整体非货币型ETF规模小幅增长3845亿元年初以来整体非货币型ETF规模增长231218亿元从规模上来看截至2023年8月31日股票型ETF规模为1264935亿元债券型ETF规模为55775亿元商品型ETF规模为23426亿元跨境ETF规模达234174亿元相比前一月股票型ETF和跨境ETF规模分别增加了2778和1459亿元商品型ETF规模下降392亿元相较年初各类非货币型ETF规模均有不同程度的增长股票型ETF和跨境ETF增长幅度较大分别增加了184689和42622亿元而债券型ETF和商品型ETF分别增长2839和1069亿元从份额上来看截至2023年8月31日股票型ETF份额为1251379亿份债券型ETF份额为1686亿份商品型ETF份额为6475亿份跨境ETF份额达370707亿份相比前一月各类非货币型ETF份额均有不同程度的增长股票型ETF和跨境ETF份额分别增加了99706和25997亿份债券型ETF和商品型ETF份额分别增加263亿份和649亿份相较年初股票型ETF和跨境ETF增长幅度较大分别增加了351851和104032亿份债券型ETF和商品型ETF份额分别增加了526亿份和514亿份有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7投资策略专题报告关注跨境ETF配置价值从上述分析可以看到跨境ETF增长迅猛越来越受到投资者重视表2年初以来跨境ETF增长迅猛截至20230831数量当前规模当前份额近一月份年初以来份近一月规模年初以来合计亿元亿份额变动额变动亿变动亿规模变动只亿份份元亿元股票型ETF66512649351251379997063518512778184689债券型ETF185577516862635260002839商品型ETF17234266475649514-3921069跨境ETF9823417437070725997104032145942622总计798157831016302481266154569233845231218数据来源Wind东方证券研究所跨境ETF市场表现我们分别统计2023年7月31日至2023年8月31日这一个月内和今年年初以来日均成交额前10名资金净流入前10名流动性前5名的基金榜单表3近1月跨境ETF日均成交额前10名2023731-2023831证券代码ETF简称日均成交额亿元近1月涨跌幅513180SH华夏恒生科技ETF259655-464513330SH华夏恒生互联网科技业ETF254251-607513130SH华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF224439-564513090SH易方达中证香港证券投资主题ETF153160-655513060SH博时恒生医疗保健ETF151379-987159605SZ广发中证海外中国互联网30ETF149886-529513050SH易方达中证海外互联ETF109998-329513120SH广发中证香港创新药ETF89710-834159792SZ富国中证港股通互联网ETF73455-565159607SZ嘉实中证海外中国互联网30ETF66496-623数据来源Wind东方证券研究所表4年初以来跨境ETF日均成交额前10名202311-2023831证券代码ETF简称日均成交额亿元年初以来涨跌幅513330SH华夏恒生互联网科技业ETF240062-648513180SH华夏恒生科技ETF212512492513130SH华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF155506402159605SZ广发中证海外中国互联网30ETF139137025513050SH易方达中证海外互联ETF125335154513060SH博时恒生医疗保健ETF122974-207159920SZ华夏恒生ETF61910-205159792SZ富国中证港股通互联网ETF61187-908159607SZ嘉实中证海外中国互联网30ETF55454-099513090SH易方达中证香港证券投资主题ETF53814614有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8投资策略专题报告关注跨境ETF配置价值数据来源Wind东方证券研究所表5近1月资金净流入前10名2023731-2023831证券代码基金简称净流入额日均成交额亿涨跌亿元元幅513130SH华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF323295224439-56385513060SH博时恒生医疗保健ETF268268151379-98672159792SZ富国中证港股通互联网ETF24097373455-56522513180SH华夏恒生科技ETF146747259655-46358513300SH华夏纳斯达克100ETF11120125452-18018513660SH华夏沪港通恒生ETF9343511794-58436513120SH广发中证香港创新药ETF9039689710-83430159607SZ嘉实中证海外中国互联网30ETF8614966496-62280159892SZ华夏恒生香港上市生物科技ETF7516739059-91653159605SZ广发中证海外中国互联网30ETF59231149886-52879数据来源Wind东方证券研究所表6年初以来资金净流入前10名202311-2023831证券代码基金简称净流入额亿日均成交额涨跌元亿元幅159792SZ富国中证港股通互联网ETF101393761187-908513060SH博时恒生医疗保健ETF850789122974-207513330SH华夏恒生互联网科技业ETF710343240062-648513130SH华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF505092155506402513120SH广发中证香港创新药ETF42389041568-1937513980SH景顺长城中证港股通科技ETF32033924127077513180SH华夏恒生科技ETF306970212512492513660SH华夏沪港通恒生ETF27907812899-197513550SH华泰柏瑞中证港股通50ETF25949212720-212513380SH广发恒生科技ETF23700211533307数据来源Wind东方证券研究所流动性越好的ETF折溢价率理论上就会越接近0而且发生偏离的时候也会越快往0收敛由于折溢价率是随着成份股和ETF的行情价格波动而实时动态变化的所以我们在盘中选择8月31日的IPOV溢折率作为对应跨境ETF的溢折率我们首先以日均成交额作为衡量标准在日均成交额前10名的跨境ETF中根据IPOV溢折率大小偏离0的程度分别筛选出近1月和年初以来流动性前5名的跨境ETF榜单表7近1月跨境ETF流动性前5名2023731-2023831证券代码ETF简称日均换手率溢折率513090SH易方达中证香港证券投资主题ETF666010-00788513330SH华夏恒生互联网科技业ETF8179102315有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9投资策略专题报告关注跨境ETF配置价值159792SZ富国中证港股通互联网ETF5814302464159605SZ广发中证海外中国互联网30ETF217616-03462513180SH华夏恒生科技ETF12860403659注在月度日均成交额前10名的跨境ETF中根据IPOV溢折率偏离0的程度筛选出前5名跨境ETF名单数据来源Wind东方证券研究所表8年初以来跨境ETF流动性前5名202311-2023831证券代码ETF简称日均换手率溢折率513090SH易方达中证香港证券投资主题ETF335917-00788159920SZ华夏恒生ETF36776-01272513330SH华夏恒生互联网科技业ETF8547802315159792SZ富国中证港股通互联网ETF8569902464159605SZ广发中证海外中国互联网30ETF229987-03462注在年初以来日均成交额前10名的跨境ETF中根据IPOV溢折率偏离0的程度筛选出前5名跨境ETF名单数据来源Wind东方证券研究所跨境ETF在资产配置中的作用境内外权益资产的表现越来越分化近1月的A股市场各大宽基指数总体呈现下降走势截至8月31日沪深300指数近1月降幅较大下降57中证1000指数下降558创业板指下降527上证50指数下降516中证500指数下降503尽管同期海外市场各大指数也呈下降走势但总体表现优于国内市场其中恒生指数降幅较大下降770德国DAX指数下降351纳斯达克指数下降208法国CAC40指数下降150日经225指数降幅较小下降043年初以来的A股市场各大宽基指数总体呈现下降走势截至8月31日中证500指数降幅较小下降213中证1000指数下降282沪深300指数下降275上证50指数下降474创业板指降幅较大下降1041同期海外市场总体表现显著优于国内市场除恒生指数下降707以外其他主要市场指数均有不同幅度的上涨纳斯达克指数涨幅最大达3440日经225指数上涨2500德国DAX指数上涨1504法国CAC40指数上涨1380无论是从月度数据还是年初以来数据来看境内股票市场和境外股票市场的表现不尽相同境内市场和境外市场的关联性并不是很强境内外权益资产的表现越来越分化有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10投资策略专题报告关注跨境ETF配置价值图2A股及海外主要指数近1月涨跌幅20230731-图3A股及海外主要指数年初至今涨跌幅20230101-2023083120230831数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所跨境ETF与沪深300的相关性分析为了比较各地区股票市场的相关性我们在各股市选取1-2只具有代表性的跨境ETF进行相关性比较基于基金的日跟踪误差数据和各市场综合情况最终筛选出以下7只跨境ETF产品分别为华夏恒生ETF南方恒生ETF广发纳斯达克100ETF华夏野村日经225ETF华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF华安德国30DAXETF和华安法国CAC40ETF截至2023年8月31日这7只跨境ETF与沪深300指数今年以来的相关系数分别为068069017009047019和019华夏恒生ETF和南方恒生ETF的跟踪指数属于港股市场其与沪深300指数的相关系数较大均超过060再次印证前文所述港股市场与境内股市相关性较高而华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF与沪深300指数的相关系数为047说明该指数与境内市场存在一定程度相关性广发纳斯达克100ETF华夏野村日经225ETF华安德国30DAXETF和华安法国CAC40ETF这4只跨境ETF与沪深300指数的相关系数均在020以内表明它们受境内股票市场的影响很小且近一年相较于沪深300指数获得的超额回报均在20以上华安德国30DAXETF和华安法国CAC40ETF这两只基金的超额回报率更是超过40同期的华夏恒生ETF和南方恒生ETF的年化超额收益不足10与其他跨境ETF产品的收益有一定差距由此可见跨境ETF在优化投资者资产配置上有一定积极作用投资者能够通过购买该类产品参与境外高成长市场的投资从而获得更高的收益率一定程度上能够对冲单一投资国内股市风险表9各市场代表性跨境ETF年初以来相关系数矩阵20230101-20230831华夏恒南方恒广发纳斯达华夏野村日华泰柏瑞中证韩交华安德国华安法国沪深300生ETF生ETF克100ETF经225ETF所中韩半导体ETF30DAXETFCAC40ETF华夏恒生ETF1--------------南方恒生ETF0991------------广发纳斯达克0180171----------100ETF华夏野村日经0170180081--------225ETF有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11投资策略专题报告关注跨境ETF配置价值华泰柏瑞中证04039023031------韩交所中韩半导体ETF华安德国0250230410250251----30DAXETF华安法国0260240340220220941--CAC40ETF沪深3000680690170090470190191数据来源Wind东方证券研究所表10各市场代表性跨境ETF近一年业绩表现20220831-20230831基金简称年化回报超额回报华夏恒生ETF-308461南方恒生ETF-155614广发纳斯达克100ETF30483817华夏野村日经225ETF17772546华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF注----华安德国30DAXETF37704539华安法国CAC40ETF38914660沪深300-769注基金成立时间较短未满一年故未列出相关数据数据来源Wind东方证券研究所投资跨境ETF的优势跨境ETF集封闭式基金和传统指数基金的优势于一体一降低流动性风险跨境ETF本质上属于QDII基金的一种但由于涉及到境外资金交收跨境资金划拨等多个环节QDII基金的赎回资金往往要T10日甚至更长才能到账而且这段时间内资金没有收益因此极大影响了产品的吸引力而跨境ETF通过在交易所上市交易流动性和普通股票无异T日卖出卖出款项实时可用极大的改善了境外投资的资金流动性同时也非常适合偏好进行中短期波段操作的投资者跨境ETF的投资标的为全球主要市场指数信息披露频率高内容全时效性强在全球金融市场的流动风险也更低二增加交易灵活性投资者无需开通海外账户通过跨境ETF即可实现全球化资产配置其交易机制不同于传统国内股票或权益类ETF跨境ETF可实现日内T0交易更为方便灵活三分散风险跨境ETF能够让投资者跨越国界投资全球通过购买跨境ETF投资者可以拥有全球范围内的多样化资产配置不受单一地区经济情况的影响因而达成风险分散的目的降低由于集中投资于某国或某地区资产产生的系统性风险跨境ETF通常包含多种资产标的多样化的资产组合有助于降低投资者的风险水平四实现资产保值增值在分散投资风险的过程中投资者可能因为跨境配置资产类别而享受到所配置资产上涨带来的投资收益投资者通过购买该类产品参与境外高成长市场的投资从而获得更高的收益率由于可在一二级市场申购赎回的交易特性可以进行套利投资者可以在有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12投资策略专题报告关注跨境ETF配置价值溢价时申购卖出套利即当净申购时基金管理者代申赎投资者买入组合证券在折价时买入赎回套利即当净赎回时积极管理者可以代申赎投资者卖出组合证券预计可实现部分实时套利另外也要注意到尽管跨境ETF在市场配置和风险分散方面有一定的作用但跨境ETF挂牌市场与成分证券市场在交易时区市场准入交易品种交易制度外汇管制等方面仍不可避免存在差异诸如交割机制汇率利率等方面需要考虑的因素也更多总之随着全球化进程的加速和科技进步的推动跨境ETF将在全球范围内成为一种重要的资产配置工具投资者可以通过选择优质的跨境ETF产品和基金管理人规避汇率风险实现全球资产配置和风险分散获得更好的投资收益风险提示一国内经济修复不及预期市场主体预期转弱导致政策推进效果差则经济有可能超预期下行风险二美元指数大幅上行风险通胀居高不下美联储超预期加息市场避险情绪升温带来美元指数大幅上行风险可能对全球风险资产带来负面影响三地缘政治危机持续升温俄乌冲突等地缘政治危机若进一步升温不但使得通胀预期进一步强化也可能产生金融去全球化的副作用TableDisclaimer有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明13依据投资策略专题报告关注跨境ETF配置价值分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明14免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素