9月发电量增速大概率不低于8月。中电联口径燃煤发电企业日均发电量前三周分别为-0.2%、4.1%、0.9%，整体要高于同口径的8月同比区间。前27日六大发电集团耗煤量均值为78.86万吨，环比为-9.3%，处于正常季节性范围。9月三峡出库流量同比落于2020年10月以来次高意味着水电增速可能较高。
　　据同花顺数据，9月前27日六大发电集团日均耗煤量78.86万吨，其中1-9日，10-18日、19-27日耗煤量分别为76.57、79.60、80.41万吨。前27日数据相较8月环比回落9.3%（8月日均86.94万吨）；相较去年同期回落7.3%（8月全月同比-3.9%）。
　　以全社会用电量数据为参考，2009-2022年9月环比均为负增长，环比读数落于-16.8%~-6.9%之间。从去年基数效应来看，去年9月六大发电集团日耗落于83.15-87.09万吨区间，为仅次于去年1月、去年8月以及今年7-8月的高位区间。从全社会用电量结构来看，今年8月全社会、城乡居民生活用电同比分别为3.9%、-9.9%，受去年气温带来的高基数影响，今年8月城乡居民用电已显著偏低，中国气象局新闻发布会称去年1“夏秋季高温创历史之最。平均高温日数（16.4天）为1961年以来历史最多。浙闽川渝等13省份高温日均为1961年以来历史最多”。从发电量历史数据来看，去年12月、今年7月火电增速分别为1.3%（前值1.4%）、7.2%（前值14.2%），同期发电量增速则为3.0%（前值0.1%）、3.6%（前值2.8%），而发电量增速相较火电走高的原因均来自于水电贡献。9月前四周三峡出库流量（周度同比值）分别为5384、3893、9060、14315立方米/秒，第四周数据为近三年来新高，月均值7431立方米/秒为2020年10月以来次高，仅次于今年8月的8105立方米/秒。
　　另据中电联口径数据，9月1日-9月7日、9月8日-9月14日、9月15日-9月21日燃煤发电企业日均发电量同比增速-0.2%、4.1%、0.9%（8月周度发电量同比增速分别为-3.1%、2.3%、-2.5%、-10.9%）。同期发电量两年平均增速-1.2%、2.1%、6.3%（8月两年平均增速区间-3.7%-12.6%，8月最后一周两年平均增速-3.7%）。
　　随着暑期结束及小长假来临，9月居民生活半径季节性回落；国庆假期临近，预计营业性客运总量同比大幅上行。9月前27日全国十大城市地铁客运量日均为5691万人，环比8月均值回落7.0%，同比增速为33.0%。截至9月27日，国内执行航班（不含港澳台）日均值环比回落10.1%，7-8月环比增速分别为8.3%、1.7%。预计月末国庆假期期间数据会再度抬升。2人民网报道援引交通部数据，中秋、国庆假期，铁路、公路、水路、民航营业性客运量全面回升，营业性客运总量将达4.9亿人次，较2022年同期日均增长78.6%。
　　截至9月27日，北京、上海、广州、深圳月均值客运量分别录得969万人（8月日均1049万人）、1039万人（8月日均1090万人）、851万人（8月日均936万人）、725万人（8月日均831万人）。全国十大城市地铁客运量日均值5691万人次，7-8月数据分别为6053、6117万人。前四周数据为5632、5741、5834、5711万人，8月最后一周6065万人。2018-2022年9月地铁客运量环比分别为-1.7%、-2.1%、8.7%、16.9%、-4.5%。除四大一线城市以外，南京、重庆、苏州、成都地铁客运量均值环比变动幅度为-12.9%~-1.0%。地铁客运量为居民生活半径与社交距离的影子指标，居民生活半径变化无疑会影响消费和服务业。
　　截至9月27日，国内执行航班日均值录得12644架次，其中7-8月度日均值分别为13839、14069架次，环比读数回落至-10.1%。本月前四周执行航班日均值分别录得12511、12571、12709、13319架次，计划航班日均值分别为15020、14928、14826、15064架次。9月国际航班、港澳台航班均值分别录得1025、272架次，相较今年8月历史新高值大致持平。历史上航班指标与服务业活动预期指数高度相关。
　　9月30城地产销售环比小幅好转，但逐周上行较为明显，8月底以来地产政策升温的影响仍待继续传递。9月前27日30大中城市日均成交面积32.8万方，较7-8月日均成交的30.9、30.6万方小幅好转。周度分布来看，30城剔除周末后第一周（4日-8日）、第二周（11-15日）、第三周（18-22日）成交面积日均值分别为27.3、31.2、45.5万方，第四周前三天（25-27日）日均为52.2万方，我们理解第一周存在需求观望，后面则在逐步释放。
　　截至9月27日，全国30大中城市商品房成交日均面积录得32.8万方，其中前四周数据（截至27日）分别录得24.6、28.4、39.6、47.5万方（8月均值30.6万方），月均值环比回升至7.2%，相较去年同期下降25.2%。剔除周末后第一周（9月4日-8日）、第二周（11-15日）、第三周（18-22日）成交日均值分别为27.3、31.2、45.5万方，第四周（25-27日）日均为52.2万方，8月最后一周（8月28日-9月1日）日均成交45.6万方。一、二、三线城市成交面积同比分别录得-30.0%、-20.2%、-30.5%（8月同比分别为-30.4%、-15.6%、-31.2%）。
　　主要城市二手房数据有所企稳。截至9月27日，北京二手房成交（签约）套数月均值529套，环比回升30.1%；深圳、成都、南京二手房成交面积环比增速录

研究报告全文：TablePage宏观经济研究报告2023年9月28日证券研究报告TableTitle广发宏观高频数据下的9月经济分析师Tabl郭磊分析师贺骁束eAuthorSAC执证号S0260516070002SAC执证号S0260517030003SFCCEnoBNY419021-38003572021-38003589guoleigfcomcnhexiaoshugfcomcn请注意贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动TableSummary报告摘要9月发电量增速大概率不低于8月中电联口径燃煤发电企业日均发电量前三周分别为-024109整体要高于同口径的8月同比区间前27日六大发电集团耗煤量均值为7886万吨环比为-93处于正常季节性范围9月三峡出库流量同比落于2020年10月以来次高意味着水电增速可能较高据同花顺数据9月前27日六大发电集团日均耗煤量7886万吨其中1-9日10-18日19-27日耗煤量分别为765779608041万吨前27日数据相较8月环比回落938月日均8694万吨相较去年同期回落738月全月同比-39以全社会用电量数据为参考2009-2022年9月环比均为负增长环比读数落于-168-69之间从去年基数效应来看去年9月六大发电集团日耗落于8315-8709万吨区间为仅次于去年1月去年8月以及今年7-8月的高位区间从全社会用电量结构来看今年8月全社会城乡居民生活用电同比分别为39-99受去年气温带来的高基数影响今年8月城乡居民用电已显著偏低中国气象局新闻发布会称去年1夏秋季高温创历史之最平均高温日数164天为1961年以来历史最多浙闽川渝等13省份高温日均为1961年以来历史最多从发电量历史数据来看去年12月今年7月火电增速分别为13前值1472前值142同期发电量增速则为30前值0136前值28而发电量增速相较火电走高的原因均来自于水电贡献9月前四周三峡出库流量周度同比值分别为53843893906014315立方米秒第四周数据为近三年来新高月均值7431立方米秒为2020年10月以来次高仅次于今年8月的8105立方米秒另据中电联口径数据9月1日-9月7日9月8日-9月14日9月15日-9月21日燃煤发电企业日均发电量同比增速-0241098月周度发电量同比增速分别为-3123-25-109同期发电量两年平均增速-1221638月两年平均增速区间-37-1268月最后一周两年平均增速-37随着暑期结束及小长假来临9月居民生活半径季节性回落国庆假期临近预计营业性客运总量同比大幅上行9月前27日全国十大城市地铁客运量日均为5691万人环比8月均值回落70同比增速为330截至9月27日国内执行航班不含港澳台日均值环比回落1017-8月环比增速分别为8317预计月末国庆假期期间数据会再度抬升2人民网报道援引交通部数据中秋国庆假期铁路公路水路民航营业性客运量全面回升营业性客运总量将达49亿人次较2022年同期日均增长7861httpsnewscctvcn20230109ARTIR4h8XsttdMbBklimTuvJ230109shtml2httpfinancepeoplecomcnGBn120230928c1004-40087256html识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明110TablePageText宏观经济研究报告截至9月27日北京上海广州深圳月均值客运量分别录得969万人8月日均1049万人1039万人8月日均1090万人851万人8月日均936万人725万人8月日均831万人全国十大城市地铁客运量日均值5691万人次7-8月数据分别为60536117万人前四周数据为5632574158345711万人8月最后一周6065万人2018-2022年9月地铁客运量环比分别为-17-2187169-45除四大一线城市以外南京重庆苏州成都地铁客运量均值环比变动幅度为-129-10地铁客运量为居民生活半径与社交距离的影子指标居民生活半径变化无疑会影响消费和服务业截至9月27日国内执行航班日均值录得12644架次其中7-8月度日均值分别为1383914069架次环比读数回落至-101本月前四周执行航班日均值分别录得12511125711270913319架次计划航班日均值分别为15020149281482615064架次9月国际航班港澳台航班均值分别录得1025272架次相较今年8月历史新高值大致持平历史上航班指标与服务业活动预期指数高度相关9月30城地产销售环比小幅好转但逐周上行较为明显8月底以来地产政策升温的影响仍待继续传递9月前27日30大中城市日均成交面积328万方较7-8月日均成交的309306万方小幅好转周度分布来看30城剔除周末后第一周4日-8日第二周11-15日第三周18-22日成交面积日均值分别为273312455万方第四周前三天25-27日日均为522万方我们理解第一周存在需求观望后面则在逐步释放截至9月27日全国30大中城市商品房成交日均面积录得328万方其中前四周数据截至27日分别录得246284396475万方8月均值306万方月均值环比回升至72相较去年同期下降252剔除周末后第一周9月4日-8日第二周11-15日第三周18-22日成交日均值分别为273312455万方第四周25-27日日均为522万方8月最后一周8月28日-9月1日日均成交456万方一二三线城市成交面积同比分别录得-300-202-3058月同比分别为-304-156-312主要城市二手房数据有所企稳截至9月27日北京二手房成交签约套数月均值529套环比回升301深圳成都南京二手房成交面积环比增速录得6135799月百城土地溢价率月均值34截至9月前24日国内港口完成货物集装箱吞吐量同比分别录得9794为今年5月以来新高9月前20日韩国出口同比录得年内新高98远高于8月全月增速-83其中低基数效应存在一定影响两年复合增速为-029月前20日韩国出口增速988月全月同比-837月全月同比-162去年同比61其中去年7-9月前20日出口同比分别为13337-93韩国半导体前20日出口同比-1418月前20日同比读数-247计算机外围设备前20日出口同比-3038月前20日同比-328无线电通讯设备前20日出口同比388月前20日同比61截至9月24日国内港口完成货物集装箱吞吐量均值同比分别录得9794今年8月同比分别为79789月前四周工业部门开工率以回升为主全国247家高炉开工率均值下同环比同比分别变动0621pctPTA江浙织机负荷率环比同比分别变动18-26pctPVC开工率均值749环比同比分别变动1802pct全国苯乙烯开工率均值为739高于8月均值的725山东地炼开工率均值为697高于8月读数667截至9月第三周汽车半钢胎全钢胎开工率期末值环比持平截至9月前四周全国247家高炉开工率均值录得843环比同比分别变动0621pctPTA江浙织机负荷率均值录得650环比同比分别变动18-26pct全国PVC开工率均值749环比同比分别变动为18-26pct全国苯乙烯开工率均值录得739高于8月均值的725山东地炼开工率均值录得697高于8月读数6679月前三周汽车半钢胎开工率周度分别录得7227237218月最后一周读数7219月前三周全钢胎开工率分别录得6486476468月最后一周读数646识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明210TablePageText宏观经济研究报告整车货运流量数据延续回暖新的读数下9月1日-9日10日-18日19-27日均值分别为117111601204前27日均值较8月全月均值1133回升40同比去年9月前27日回升57整车货运量代表生产性服务业情况其背后广泛对接内需工业建筑业出口等需求G7物流数据显示截止到9月27日全国整车货运流量指数月均值录得1178相较去年同期均值回升57相较8月均值上升409月1日-9日10日-18日19-27日均值分别为117111601204周度数据落于今年高位区间整车客运量数据自今年3月1日二月初十触顶以来小幅回落2021-2022年季节性高点分别为3月22日二月初十的1469以及3月11日二月初九的1477全国水泥发运率环比回升9月前三周全国水泥发运率分别为483487508月均值截至9月22日录得493环比8月回升94低于去年同期32pct全国石油沥青开工率小幅回落9月前三周均值环比同比变动幅度分别为-0904pct我们理解水泥主要对应地产和基建石油沥青则主要对应基建9月前22日全国水泥发运率分别为483487508前三周发运率均值录得493环比8月回升94pct相较去年同期回落32pct9月前三周全国石油沥青开工率月均值录得441环比同比变动幅度分别为-0904pct汽车销售数据继续上行9月前24日乘联会口径乘用车日均零售量52万台环比8月增长6较去年同期回升138月同比2前24日批发销量环比上升19同比回升17新能源车零售环比回升11同比回升33乘联会指出部分车企为扭转被动趋势主动调整产品价格体系和营销策略对消费的拉动作用持续体现3乘联会口径显示9月前24日乘用车日均零售销量52万辆环比同比分别录得6138月同比2乘用车日均批发销量61万辆环比同比分别录得19158月同比6乘联会表示金九银十效应应该会出现超长的十一假期以及过往大型旅游景点摩肩接踵的火爆场景包括全国范围内相对凉爽的金秋气候都将促进周边游自驾游成为出行移动的购车需求9月内需定价大宗商品整体延续回升月度上行的主要是焦煤下行的主要是水泥但水泥价格下旬起有企稳回升迹象焦煤动力煤期货价期末值下同环比分别录得1280螺纹钢期货价环比回落003全国水泥价格指数环比回落28其中9月20日之后徘徊在1051-1059区间南华工业品指数月均值环比回升59前值37同比回升112前值64截至9月27日螺纹钢期货价录得3618元吨环比8月末回落003焦煤动力煤期货价环比分别录得1280南华工业品指数月均值环比录得598月37同比回升1128月64截至9月27日全国水泥价格指数录得1059点环比回落28前值-13水泥价格指数于月初的1080回落至9月14日的10509月20日之后徘徊在1051-1059区间9月全球定价大宗商品涨跌互现其中伦铜价格冲高回落月度高点落于9月中旬IPE布油期货价环比回升114化工品价格指数CCPI上行22有色金属多数收跌LME现货铜环比回落41LME锌铅锡镍现货价环比为21-1322-759月CRB指数月均值环比回落03同比为-27前值-57同比回升的趋势不变截至9月27日IPE布油期货价期末值下同录得967美元桶环比录得1149月油价表现先扬后抑最后一周再度走高供给端美国页岩油增产受限沙特延长减产叠加俄罗斯出口下降供给收缩推升上旬油价中枢而需求端受美联储姿态偏鹰炼厂季节性检修等因素影响本月中旬价格有所波动截至9月27日化工品价格指数CCPI录得4955点环比8月末上行22其中涨幅靠前的品种包括天然橡胶PTA等93httpcpcaautocomnewslistphptypescsjdid3244识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明310TablePageText宏观经济研究报告月PVC装置开工率延续回升下游塑料制品企业出货尚可PVC期货价环比回落259月受亚运开幕影响PTA新增装置与聚酯负荷有所回落成本端受原油价格支撑PTA期货价环比上涨01天然橡胶期货价录得12565元吨环比上月上行30截至9月27日LME现货铜收于8017美元吨环比回落418月环比-32LME现货铜价于前两周有所回升至9月14日一度上行至8423美元9月第四周逐步回落至8017美元吨LME现货铝收于2196美元吨环比回升148月环比-14LME锌铅锡镍现货价环比录得21-1322-75贵金属表现低迷Comex金银期货价录得1891美元盎司和227美元盎司环比录得-38和-84全球主要农产品价格涨跌互现截至9月27日CBOT小麦玉米大豆期货价环比8月末分别录得-3612-47截至9月27日CRB指数月均值环比录得-038月-09同比录得-278月-579月猪肉价格有所回落农业部猪肉平均批发价月均值为224元千克环比回落047种重点水果平均批发价期末值下同环比回落42农业部重点监测28种蔬菜平均价格环比回落33主粮之中黄玉米价格收跌义乌小商品指数代表的非食品价格环比小幅回升截至9月27日农业部猪肉平均批发价月均值224元千克环比回落0428种重点监测蔬菜平均批发价环比录得-338月837种重点监测水果平均批发价环比-428月读数-53优质小麦粳稻玉米价格环比8月末录得00-79截至9月27日非食品项影子指标义乌小商品价格指数小幅回升期末值环比增速录得002假设风险国内宏观经济下行压力超预期政策稳增长力度超预期二次感染风险对经济的扰动超预期海外货币政策影响超预期海外经济下行对于国内出口的影响超预期全球金融条件变化对经济影响超预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明410TablePageText宏观经济研究报告图1中电联企业日均发电量与六大发电集团日耗增速中电联企业日均发电量同比六大发电集团日均耗煤量同比403020100-10-20-30数据来源Wind广发证券发展研究中心图2内地执行航班架次执行航班中国国内航班不含港澳台架次16000140001200010000800060004000200002022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明510TablePageText宏观经济研究报告图330大中城市商品房销售面积万方30大中城市商品房成交面积一线城市万方30大中城市商品房成交面积二线城市万方30大中城市商品房成交面积三线城市万方250200150100500数据来源Wind广发证券发展研究中心图4PTA江浙织机与聚氯乙烯开工率PTA产业链负荷率江浙织机中国开工率聚氯乙烯右轴1009090858070806050754070302065100602008201020122102210421062108211021122202220422062208221022122302230423062308数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明610TablePageText宏观经济研究报告图5整车货运流量指数点2023年春节前后2022年春节前后16014012010080604020001-0101-1501-2902-1202-2603-1203-2604-0904-2305-0705-2106-0406-1807-0207-1607-3008-1308-2709-1009-24数据来源Wind广发证券发展研究中心图6南华工业品指数同环比南华工业品指数月环比南华工业品指数月同比右轴20801560104052000-5-20-10-40-15-60-20-80数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明710TablePageText宏观经济研究报告图7CRB综合指数同环比CRB现货指数综合月环比CRB现货指数综合月同比右轴10608406420200-2-20-4-6-40-8-10-60数据来源Wind广发证券发展研究中心图8全国猪肉平均批发价元公斤中国平均批发价猪肉元公斤40353025201522-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明810TablePageText宏观经济研究报告广发宏观研究小组郭磊广发证券首席经济学家首席分析师2016年加入广发证券发展研究中心吴棋滢资深分析师经济学硕士2017年加入广发证券发展研究中心贺骁束资深分析师经济学硕士2017年加入广发证券发展研究中心钟林楠资深分析师经济学硕士2020年加入广发证券发展研究中心王丹资深分析师经济学硕士2021年加入广发证券发展研究中心陈礼清资深分析师金融学博士2023年加入广发证券3年证券行业研究经验陈嘉荔高级研究员理学硕士2022年加入广发证券发展研究中心文永恒高级研究员经济学博士2023年加入广发证券发展研究中心广发证券TableCompanyInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明910TablePageText宏观经济研究报告广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1010