我们6.3发布23年中期策略展望《新投资范式：拥抱确定性！》提出decoupling+国内资产负债表再平衡，驱动全球投资拥抱“确定性溢价”，8.8《90年代日本消费复盘：分化与启示》继续指出泛消费中不乏穿越经济下行期的α品种，长期而言关注更具扩容空间的消费赛道。本篇聚焦探讨“新范式”背景下，新消费群体/方式/时间/空间/观念驱动消费“确定性”转型，结合海外经验，挖掘人口/技术/绿色/国潮/国际五大势能带来的投资机遇。
　　不确定环境中，新消费具备供需转型确定性。需求端看：（1）人口结构转型催生新消费需求（人口老龄化/家庭小型化/代际更迭/女性就业比例提升）；（2）收入结构转型提升新型消费意愿（中等收入群体增加/可支配收入结构变化/城乡、地区收入差距缩小）；（3）居民消费结构中新型消费占比提升（恩格尔系数下降/发展型与享受型消费支出占比提升）。供给端看：（1）新一轮通用技术迭代，AI+5G技术驱动消费品智能化、高端化转型；（2）新阶段国家战略需求导向下，消费品呈现绿色化、国产化趋势。
　　转型中的消费产业沿着五个“新”趋势诞生新业态：（1）新消费群体（人口结构转型诞生新老龄人口/Z世代/新中等收入群体/新女性）；（2）新消费方式（传统线下实体消费转变为线上/虚拟交易）；（3）新消费时间（突破传统交易时间，夜经济/24小时无人零售）；（4）新消费空间（新社交场景）；（5）新消费观念（精神需求/国产/环保）。
　　新业态释放五大新消费的确定性势能：（1）人口势能：伴随人口结构转型，一是人口老龄化（借鉴美日经验，医疗及娱乐消费提升，关注中药、保健药品、康复器械、在线医疗），二是家庭小型化（生活品质精细化，关注洗地机、投影仪等小家电），三是“Z世代”出现（线上精神需求与便捷生活，关注直播电商、短视频、预制菜）；（2）技术势能：AI+5G技术创新消费场景，提供新型娱乐设备（关注共享经济、可穿戴设备、无接触服务、XR）；（3）绿色势能：关注高碳排消费品低碳转型，一是绿色出行（新能源汽车、充电桩），二是绿色居住（家电、家居）；（4）国潮势能：一是国产文娱“文化自信”（游戏、影视），二是强化“内循环”自主消费品牌构建（消费电子）；（5）国际势能：一是“双循环”双向消费（关注跨境电商、旅游免税），二是打优势出海消费行业（关注服装、汽车）。
　　风险提示：宏观经济下行压力超预期；全球经济修复可能不及预期；全球通胀高位流动性可能边际收紧；中美贸易/金融领域的关系仍有不确定性。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略专题报告2023年9月21日证券研究报告TableTitle新消费的五大确定势能新投资范式系列报告十TableSummary报告摘要分析师TableAuthor倪赓SAC执证号S0260519070001我们63发布23年中期策略展望新投资范式拥抱确定性提出decoupling国内资产负债表再平衡驱动全球投资拥抱确定性溢021-38003561价8890年代日本消费复盘分化与启示继续指出泛消费中不nigenggfcomcn乏穿越经济下行期的品种长期而言关注更具扩容空间的消费赛分析师戴康道本篇聚焦探讨新范式背景下新消费群体方式时间空间观SAC执证号S0260517120004念驱动消费确定性转型结合海外经验挖掘人口技术绿色国SFCCENoBOA313潮国际五大势能带来的投资机遇021-38003560不确定环境中新消费具备供需转型确定性需求端看1人口结daikanggfcomcn构转型催生新消费需求人口老龄化家庭小型化代际更迭女性就业请注意倪赓并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动比例提升2收入结构转型提升新型消费意愿中等收入群体增加可支配收入结构变化城乡地区收入差距缩小3居民消费结构中新型消费占比提升恩格尔系数下降发展型与享受型消费支出占比提升供给端看1新一轮通用技术迭代AI5G技术驱动消费品智能化高端化转型2新阶段国家战略需求导向下消费品联系人侯蕾021-38003810呈现绿色化国产化趋势houleigfcomcn转型中的消费产业沿着五个新趋势诞生新业态1新消费群体人口结构转型诞生新老龄人口Z世代新中等收入群体新女性2新消费方式传统线下实体消费转变为线上虚拟交易3TableDocReport五大亮点助推北交所高质量建设新消费时间突破传统交易时间夜经济24小时无人零售4新消费空间新社交场景5新消费观念精神需求国产环保新业态释放五大新消费的确定性势能1人口势能伴随人口结构转型一是人口老龄化借鉴美日经验医疗及娱乐消费提升关注中药保健药品康复器械在线医疗二是家庭小型化生活品质精细化关注洗地机投影仪等小家电三是Z世代出现线上精神需求与便捷生活关注直播电商短视频预制菜2技术势能AI5G技术创新消费场景提供新型娱乐设备关注共享经济可穿戴设备无接触服务XR3绿色势能关注高碳排消费品低碳转型一是绿色出行新能源汽车充电桩二是绿色居住家电家居4国潮势能一是国产文娱文化自信游戏影视二是强化内循环自主消费品牌构建消费电子5国际势能一是双循环双向消费关注跨境电商旅游免税二是打优势出海消费行业关注服装汽车风险提示宏观经济下行压力超预期全球经济修复可能不及预期全球通胀高位流动性可能边际收紧中美贸易金融领域的关系仍有不确定性识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明127TablePageText投资策略专题报告目录索引引言新范式下新消费获五大确定性势能5一新范式不确定环境下的新消费确定性6一新消费确定性消费供需两端确定性转型催生新业态6二如何转向新消费五维度新业态9二人口势能老龄化家庭小型化Z世代10一海外经验人口老龄化影响下的消费结构演绎10二人口老龄化中药保健药品康复器械在线医疗12三家庭小型化洗地机投影仪等小家电13四Z世代直播电商短视频预制菜14三技术势能AI5G技术创新消费场景16一5G共享经济可穿戴设备16二AI无接触服务XR17四绿色势能汽车家电等高碳排消费品低碳转型18一绿色出行新能源汽车市占率稳步提升国产车型优势明显18二绿色居住家居家电能耗高政策支持绿色家电绿色家居发展18五国潮势能文化自信自主品牌内循环20六国际势能双循环优势出海消费21一双循环消费跨境电商旅游免税21二优势出海消费行业消费电子服装汽车22七精选新消费确定性股票池24八风险提示24识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明227TablePageText投资策略专题报告图表索引图1新消费五大势能逻辑图5图2我国GDP增长贡献率拆分按三大需求6图3我国人口老龄化趋势7图4我国家庭小型化趋势7图5我国居民收入结构变化趋势7图6我国地区间居民人均可支配收入差距持续缩小7图7我国居民恩格尔系数8图8我国居民人均现金消费支出结构8图9我国主要消费品行业碳排放占比8图10我国国潮行业市场规模8图11消费产业五维度新业态示意图9图12日本劳动率拐点VS消费率拐点10图13美国劳动率拐点VS消费率拐点10图14日本消费结构演变11图15日本医疗保健走势11图16美国消费结构演变12图17美国耐用消费品固定投资结构演变12图18我国因慢性病导致的死亡占总死亡的比例12图19国内医疗卫生机构诊疗量12图20我国在线医疗用户数及占比13图21国内洗地机市场规模13图22国内智能家用投影仪市场规模13图23抖音快手观看直播人群的年龄分布14图24电商直播是参与度较高的网络直播形式14图25中国游戏销售收入14图26我国短视频用户规模与网民使用率14图27我国预制菜市场规模15图28我国定制家具行业市场规模15图29Z世代用户对家装企业服务的关注度排名15图30我国消费类共享经济交易额稳步增长16图31我国在线外卖收入占全国餐饮业收入的比重16图32全球VRAR头显出货量17图332022年各平台VR内容数量款17图34酒店里提供无接触服务的机器人17图35中国服务机器人销售额及增速17图36我国新能源汽车销量与市占率18图37我国公共充电桩保有量及增速18图38我国主要消费品行业碳排放占比19识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明327TablePageText投资策略专题报告图39京东2021年一级二级能耗家电成交额占比19图40中国文娱IP市场收入来源分布20图41国产电影票房收入及占比20图422022年各行业国产品牌搜索热度占比20图43我国跨境电商市场规模21图44我国免税销售额与购物人次22图45部分消费行业出口规模与增速22图46部分消费行业出口规模增长趋势亿元22图47部分消费行业海外收入占比23表12022年以来绿色家居与绿色家电行业政策19表2与新消费确定性势能相关标的24识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明427TablePageText投资策略专题报告引言新范式下新消费获五大确定性势能我们在2363新一轮投资范式的更迭拥抱确定性中提出decoupling国内资产负债表再平衡驱动全球投资转向新范式拥抱确定性溢价8890年代日本消费复盘分化与启示继续指出泛消费中不乏穿越经济下行期的品种在不确定环境下优选稳健性因子与基本面长期而言关注更具扩容空间的消费赛道确定性趋势与具备扩容空间的消费赛道的交集即为新消费新消费具备产业趋势确定性近年来我国呈现内需拉动型经济特征消费是经济增长重要拉动力而新消费是消费产业的确定性发展趋势其需求端受益人口结构收入结构消费结构转型供给端受益技术迭代与国家战略导向支持体现为五个新转型趋势即1新消费群体新老龄人口Z世代新中等收入群体新女性2新方式线上虚拟3新时间夜经济跨时区4新空间多元社交场景5新观念精神需求国产国潮绿色环保本篇聚焦探讨新范式背景下新消费群体方式时间空间观念驱动新消费转型结合海外经验挖掘人口技术绿色国潮国际五大势能带来的投资机遇图1新消费五大势能逻辑图数据来源广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明527TablePageText投资策略专题报告一新范式不确定环境下的新消费确定性一新消费确定性消费供需两端确定性转型催生新业态新消费是弱势经济基本面中的确定抓手一是我国呈现内需拉动型经济特征消费是经济增长重要拉动力三驾马车中最终消费支出占GDP比重相对高根据Wind数据近10年最终消费支出对GDP贡献率均值为504资本形成总额为429货物和服务净出口为67二是消费本身具备穿越周期的长跑冠军特质即需求弹性弱受周期波动的影响相对小业绩稳定增长盈利和估值具有相对优势其中新消费是消费产业的确定性发展趋势图2我国GDP增长贡献率拆分按三大需求数据来源Wind广发证券发展研究中心从需求端看当前我国经济面临长期内生结构性转型一是人口结构转型催生新型消费需求1人口老龄化根据Wind数据2021年我国65岁及以上人口占比超过14进入深度老龄化社会2家庭小型化少子化问题延迟结婚与人口流动加速共同加深家庭小型化趋势根据Wind数据2020年我国家庭户规模仅为262人户3代际更迭出生于1995-2009年的Z世代逐步成为消费主力军4女性就业比例提升孕育她经济根据国家统计局中国妇女发展纲要20212030年2021年城镇非私营单位就业人员中女性占比403较2020年提高05pct识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明627TablePageText投资策略专题报告图3我国人口老龄化趋势图4我国家庭小型化趋势数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二是收入结构转型提升新型消费意愿1中等收入群体增加这类人群通常拥有较高的学历和收入水平消费能力及消费意愿较高2可支配收入结构中的转移性收入和财产性收入占比增加说明民生保障显效有助于促进居民消费意愿提升根据Wind数据2022年我国居民人均可支配收入中转移性净收入占比19较2013年提高2pct3城乡地区收入差距缩小说明收入分配制度改革显效同样促进居民消费意愿根据Wind数据2022年我国东部中部北部与西部的居民人均可支配收入之比分别为16107107低于2013年的1711129图5我国居民收入结构变化趋势图6我国地区间居民人均可支配收入差距持续缩小数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心三是居民消费结构转型新型消费占比提升1恩格尔系数下降标志居民消费品质提升根据Wind数据2021年我国居民恩格尔系数为298较2015年下降08pct2消费结构中发展型与享受型消费支出占比提升根据Wind数据2021年我国居民人均现金消费支出中发展型与享受型消费支出合计占比40较2013年提升2pct识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明727TablePageText投资策略专题报告图7我国居民恩格尔系数图8我国居民人均现金消费支出结构数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心从供给端看外生力量引导新消费供给侧改革一是新一轮通用技术迭代AI5G技术驱动消费品智能化高端化转型AI5G技术从消费产品消费手段营销方式生产物流等全方面赋能新消费供给提升消费体验并且AI下游应用迅速爆发也标志着新一轮场景革命的到来催生多元消费场景二是新阶段国家战略需求导向下消费品呈现绿色化国产化趋势一是在双碳目标下消费品同样需向绿色转型尤其是碳排放居高的汽车家居家电为代表的大件商品根据2021中国闲置二手交易碳减排报告大件商品在消费品中碳排放占比66二是在精神文化意识崛起内循环战略下自主品牌国潮消费热度提升根据观研天下数据2021年我国国潮行业市场规模已达到125万亿元同比增长23图9我国主要消费品行业碳排放占比图10我国国潮行业市场规模数据来源中国经济时报FrostSullivan清华大学能源环境数据来源观研天下广发证券发展研究中心经济研究所2021中国闲置二手交易碳减排报告广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明827TablePageText投资策略专题报告二如何转向新消费五维度新业态不确定性环境中新消费成为促进经济正向修复的重要确定性趋势在人口结构收入结构消费结构影响需求端技术迭代战略需求影响供给端的背景下形成了人口技术绿色国潮国际五大势能催化消费产业沿着五个新趋势诞生新业态1新消费群体在人口结构转型中出现的新老龄人口Z世代新中等收入群体新女性等成为重要新消费群体这些群体诞生出新的消费需求如新老龄人群重视养老服务Z世代重视个性化消费新中等收入群体追求生活品质2新方式与传统线下实体消费方式不同AI5G技术赋能新型消费方式实现了线上虚拟交易诞生了诸如直播电商跨境电商数字产品等新消费业态3新时间突破了传统交易时间限制提倡24小时全天候消费一方面夜经济生活圈成为了衡量城市活力的重要指标只顾适当延长商圈营业时间另一方面数字客服自动化无人交易的出现也为夜间消费提供保障4新空间伴随着新时代社交空间的演变消费空间也从传统的商店书店电影院游戏厅KTV酒店拓展至密室逃脱剧本杀民宿脱口秀等新消费场景5新观念在生存需求基本满足的环境下当代消费群体更加重视精神需求的满足包括热爱中国文化诞生了国潮风认可节能环保追求绿色消费为爱好买单购买犒劳自己的低奢品图11消费产业五维度新业态示意图数据来源广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明927TablePageText投资策略专题报告二人口势能老龄化家庭小型化Z世代一海外经验人口老龄化影响下的消费结构演绎人口与收入是消费结构两大重要影响因素而收入结构转型本质上也受到人口结构转型影响故研究人口问题是研究消费转型的必要条件人口问题中人口老龄化是社会发展的长期内生趋势也是当前我国面临的重点问题对当下消费结构转型产生重要的内生影响影响机制为人口老龄化少子化劳动力供给冲击投资对GDP贡献率下滑消费率提升不同人口差异化消费偏好消费结构变化日本和美国均在20世纪90年代经历了明显的劳动力拐点与消费率拐点重合即在人口老龄化趋势下迎来消费结构转型能够为当前我国消费结构转型提供一定经验借鉴图12日本劳动率拐点VS消费率拐点图13美国劳动率拐点VS消费率拐点数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心1日本医疗保健支出显著提升住房需求下降日本是全球老龄化问题最严重的国家于1994年步入深度老龄化社会至今老龄化程度持续加深根据Wind数据2022年日本65岁及以上人口逼近30其消费结构演变趋势呈现如下特征1医疗保健消费占比明显提升老龄人口对医疗保健的需求相对高尤其是养老医疗服务根据Wind数据2022年日本消费支出中医疗保健占比5较2002年提高1pct老龄化带来的消费结构调整下日本医疗保健行业在20世纪90年代显著跑赢日经225住房服装和鞋类等生存型消费占比下降生存型消费受众主要为225-45岁中年群体老龄化社会通常对食物衣服和住房等耐用物质消费品的需求减少根据Wind数据2022年日本消费支出中住房占比8较2022年减少2pct3交通通行教育家具家务用品等发展型和享受型消费占比上升老识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1027TablePageText投资策略专题报告龄化社会对生存消费需求下降相对的更加重视精神需求对子女教育旅游娱乐业等消费需求相对提升根据Wind数据2022年日本消费支出中教育占比6较2002年提高1pct4劳动力供给冲击下服务类消费劳动密集型消费短期出现价格上涨日本在1969年进入老龄化社会根据Wind数据1970-1975年日本生产者价格指数食品饮料与烟草饲料上涨70图14日本消费结构演变图15日本医疗保健走势数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心2美国医疗及娱乐消费提升汽车消费占比下降美国于1942年进入老龄化社会比日本进入时间早但是扩散速度慢2014年才进入深度老龄化社会从时间上看与中国情况更为接近中国2000年进入老龄化社会2021年进入深度老龄化社会美国在进入深度老龄化社会后其消费结构出现如下特征1个人消费支出中耐用品占比提升非耐用品持平服务消费占比下滑主要原因是在长期的老龄化环境中美国劳动力供给承压劳动密集度更高的耐用品价格上升根据Wind数据2022年美国个人消费支出中耐用品占比15较2014年提高3pct2耐用品消费结构中医疗及娱乐产品占比提升汽车占比下降老龄化带来医疗需求提升精神需求带来娱乐产品消费占比提升人口基数下滑带来汽车消费动力不足根据Wind数据2021年美国耐用消费品投资中娱乐产品和车辆娱乐和休闲车非汽车占比15较2014年提高3pct识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1127TablePageText投资策略专题报告图16美国消费结构演变图17美国耐用消费品固定投资结构演变数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二人口老龄化中药保健药品康复器械在线医疗人口老龄化是社会发展的长期内生趋势通常慢性病治疗需求逐步增加中国政府网国家卫健委数据显示2019年我国因慢性病导致的死亡占比达到885由于慢性病病程较长对药品保健品医疗服务产生长期需求一方面催生保健药物与医疗服务行业扩张如创新药抗肿瘤药中药康复器械保健药品等随着医疗技术进步与医疗体系的逐步完善急性病症治疗能力明显提升使得慢性病导致的死亡占比增加引发社会对慢性病的重视图18我国因慢性病导致的死亡占总死亡的比例图19国内医疗卫生机构诊疗量数据来源中国政府网国家卫健委等广发证券发展研究中心数据来源Wind中国政府网广发证券发展研究中心另一方面在线医疗作为医疗服务的新形式近年来逐步受到认可为老龄人口提供愈发便捷的医疗服务由于诊疗服务的专业性与信息不对称长期以来较多用户对互联网医疗存在疑虑近年来互联网医疗监管政策逐渐完善叠加疫情期间识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1227TablePageText投资策略专题报告用户习惯得到培养我国在线医疗用户占比稳健提升CNNIC数据显示2022年底我国在线医疗用户数达363亿人在全体网民中的渗透率达到340较两年前提升123个百分点图20我国在线医疗用户数及占比数据来源CNNIC广发证券发展研究中心三家庭小型化洗地机投影仪等小家电一方面小型家庭的家庭成员多为青年或中年闲暇时间较少且对生活品质要求较高催生家务自动化需求另一方面小型家庭通常居住面积较小因而家电需求集中在小家电领域1洗地机是一种走红于2020年的新型小家电近年来受到年轻群体欢迎以线上销售渠道为主奥维云网华经产业研究院数据显示年国内洗地机市场规模达亿元在疫情影响下仍维持的增速2022105812家用投影仪满足人们在狭小空间内的观影需求头豹研究院数据显示2022年中国智能家用投影仪市场规模达78亿元2018-2022年复合增速达233图21国内洗地机市场规模图22国内智能家用投影仪市场规模数据来源奥维云网华经产业研究院广发证券发展研究中心数据来源头豹研究院广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1327TablePageText投资策略专题报告四Z世代直播电商短视频预制菜一是Z世代成长于互联网时代对线上场景接受程度更高反映在对消费电子的需求和线上内容的需求如直播电商Z世代在线上直播用户中占比提升2022年在抖音快手平台的占比约为四分之一而直播电商是受众最广用户增速最快的直播形式图23抖音快手观看直播人群的年龄分布图24电商直播是参与度较高的网络直播形式数据来源QuestMobile广发证券发展研究中心数据来源CNNICWind广发证券发展研究中心注2022年2月数据二是Z世代较多地通过游戏和短视频丰富生活展现了多样化的精神需求1手游Wind数据显示近年来手机游戏占游戏销售收入的比重超过702022年由于游戏新品上线减少国内手机游戏销售额下降144至193058亿元随着版号发布正常化以及后疫情时代收入预期改善预计手机游戏仍将受益于Z世代消费意愿的提升2短视频CNNICWind数据显示当前短视频在网民中的渗透率接近饱和2022年下半年达到948短视频具有较高的用户粘性有利于拉动相关渠道的消费规模增长图25中国游戏销售收入图26我国短视频用户规模与网民使用率数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源CNNICWind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1427TablePageText投资策略专题报告三是Z世代追求生活品质精细化反映在预制菜定制家具等饮食居住场景1预制菜当前我国预制菜市场处于加速扩张的阶段艾媒咨询数据显示2022年我国预制菜市场规模达4196亿元平均每人约消费300元2026年市场规模有望达到万亿2定制家具与传统家具相比定制家具具有个性化空间利用率高的优势符合Z世代较小的居住空间与对个性的追求近年来市场增速稳定在10以上当前越来越多的Z世代开始参与房屋的装修决策根据Fastdata极数2020年Z世代用户对家装企业服务最为关注的方面是交付品质设计和一站式服务而对施工效率和价格的要求相对宽松图27我国预制菜市场规模数据来源艾媒咨询广发证券发展研究中心图28我国定制家具行业市场规模图29Z世代用户对家装企业服务的关注度排名数据来源中商产业研究院广发证券发展研究中心数据来源Fastdata极数广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1527TablePageText投资策略专题报告三技术势能AI5G技术创新消费场景一5G共享经济可穿戴设备一方面5G技术带来的高速网络传输为共享经济的增长注入技术驱动力国家信息中心数据显示近年来我国消费类共享经济交易额稳健增长2022年生活服务知识技能领域共享经济交易额达到185万亿元和4806亿元得益于5G技术更强的网络支撑能力外卖出行购物等本地生活服务需求能够得到即时响应进而推动相关业态的规模增长2022年在线外卖收入占全国餐饮业的比重达到2542020年以来以每年4pct左右的速度稳步上升图30我国消费类共享经济交易额稳步增长图31我国在线外卖收入占全国餐饮业收入的比重数据来源国家信息中心广发证券发展研究中心数据来源国家信息中心广发证券发展研究中心另一方面5G技术推动可穿戴设备的普及日益成为年轻群体的娱乐方式之一VR陀螺数据显示2021年全球VRAR头显出货量达到1146万台相当于5G技术普及前2018年的三倍2022年全球宏观经济下行抑制非必需品耐用品的消费VRAR头显出货量小幅下降至1059万台当前VRAR头显渗透率低随着平台内容数量内容高速增长2022年Steam平台已有超过7000款VR内容日益丰富的内容有望推动可穿戴设备获得更多的用户识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1627TablePageText投资策略专题报告图32全球VRAR头显出货量图332022年各平台VR内容数量款数据来源VR陀螺广发证券发展研究中心数据来源VR陀螺广发证券发展研究中心二AI无接触服务XR人工智能引领的新消费以无人零售无人配送等无接触服务为代表服务机器人需求快速增加近年来政策支持无接触服务发展一定程度上培养了人们的消费习惯2021年12月国务院印发十四五数字经济发展规划支持实体消费场所建设数字化消费新场景推广非接触式服务培养全民数字消费意识和习惯2022年8月科技部提出消费领域需积极探索无人货柜零售无人超市等新兴场景IFR中国电子学会数据显示2022年中国服务机器人销售额达65亿美元近年来保持30以上的高增速此外XR产业契合数字经济战略是重要的AI设备综合应用5GAI区块链等技术根据Gartner通用技术成熟度曲线XR产业当前处于第二代产品推出期苹果发布MR设备有望带动龙头公司加速布局图34酒店里提供无接触服务的机器人图35中国服务机器人销售额及增速数据来源光明网广发证券发展研究中心数据来源IFR中国电子学会广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1727TablePageText投资策略专题报告四绿色势能汽车家电等高碳排消费品低碳转型一绿色出行新能源汽车市占率稳步提升国产车型优势明显国产新能源汽车优势明显交付增长表现强劲在终端消费市场国内新能源车渗透率继续稳步提升Wind数据显示2022年比亚迪电动汽车销量再次超越了特斯拉2023年6月新能源车国内市占率达到307较去年同期提升69个百分点国产新能源汽车外观时尚内设智能辅助驾驶系统更加贴合新能源汽车消费者对科技的想象并具备较高性价比产品竞争力稳步提升新能源汽车下乡与充电设施建设有望成为未来绿色出行消费的新增长点1新能源汽车下乡2023年6月五部门发布关于开展2023年新能源汽车下乡活动的通知以促进农村地区新能源汽车推广应用引导农村居民绿色出行2022年农村地区新能源车渗透率仅为4仍处于破壁渗透期市场空间广阔2充电设施建设充电服务消费是新能源汽车消费的配套设施近年来保持高速增长2023年5月国家发改委国家能源局提出加强公共充电基础设施布局建设推进社区充电基础设施建设共享加大充电网络建设运营支持力度Wind数据显示2023年7月我国公共充电桩保有量达到22107万个同比增长40图36我国新能源汽车销量与市占率图37我国公共充电桩保有量及增速数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二绿色居住家居家电能耗高政策支持绿色家电绿色家居发展家居家电的碳排放在消费品行业中的占比较高近年来绿色消费趋势向好2021中国闲置二手交易碳减排报告显示以家居家电为代表的大件商品占消费品碳排放量的66双碳目标的提出增强了人们选购家电时对能耗的关注低耗能电器一方面能节省电费另一方面促进践行低碳生活方式2021年京东电商平台一级二级能耗家电成交额占比达到65其中耗能较高的冰箱空调分别达到85和70识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1827TablePageText投资策略专题报告图38我国主要消费品行业碳排放占比图39京东2021年一级二级能耗家电成交额占比数据来源FrostSullivan清华大学能源环境经济研究所数据来源京东2022中国电器服务行业趋势洞察报告2021中国闲置二手交易碳减排报告广发证券发展研究中心广发证券发展研究中心近年来绿色家居与绿色家电产业政策频繁出台推动行业景气度提升1生产环节加强绿色材料技术设备和生产工艺推广应用2流通环节推行家居包装材料减量化采用环保可回收包装材料3销售环节大力推广通过认证的绿色智能家电如在卖场内设置绿色家居家电专区引导消费者优先选购2级及以上的家电产品发放绿色家居家电消费补贴表12022年以来绿色家居与绿色家电行业政策日期政策名称主要内容试点地区应引导绿色建材生产企业电商平台卖场商场等积极参与活动鼓2022-03开展2022年绿色建材下乡活动励有条件的地区对绿色建材消费予以适当补贴或贷款贴息鼓励企业电商卖场等让利于民助推绿色消费鼓励有条件的地方对购买绿色智能家电产品给予相关政策支持推进绿色智能关于促进绿色智能家电消费若干措施2022-07家电下乡完善绿色智能家电标准推行绿色家电智能家电物联网等高端的通知品质认证为绿色智能家电消费提供指引加强绿色材料技术设备和生产工艺推广应用积极推行家居包装材料减量2022-08推进家居产业高质量发展行动方案化采用环保可回收包装材料提升资源利用水平关于扩大政府采购支持绿色建材促进加大绿色低碳产品采购力度全面推广绿色建筑和绿色建材进一步扩大政府2022-10建筑品质提升政策实施范围的通知采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策实施范围十四五期间建材产业结构调整取得明显进展行业节能低碳技术持续推2022-11建材行业碳达峰实施方案广水泥玻璃陶瓷等重点产品单位能耗碳排放强度不断下降促进绿色智能家电升级换新消费大力推广通过认证的绿色智能家电引导消关于做好2023年促进绿色智能家电2023-06费者优先选购2级及以上能效水效冰箱洗衣机空调热水器净水消费工作的通知器空气净化器等家电产品鼓励有条件的地区对居民购买绿色家电绿色家具绿色建材等绿色家居产品2023-06关于促进家居消费的若干措施给予支持支持家居卖场开展绿色商场创建设置绿色产品销售专区大力发展绿色家装装配式装修数据来源中国政府网商务部广发政策发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1927TablePageText投资策略专题报告五国潮势能文化自信自主品牌内循环一是精神消费方面文化自信推动国产文娱热度提升伽马数据显示2021年中国文娱IP市场规模达到49376亿元同比增长151其中游戏影视分别占据372274的收入国家统计局数据显示2021年国产电影票房收入占比达到845较2017年的538实现大幅提升图40中国文娱IP市场收入来源分布图41国产电影票房收入及占比数据来源伽马数据广发证券发展研究中心数据来源国家统计局广发证券发展研究中心二是构建国内大循环要求增强我国企业的品牌影响力在最终消费品领域提高市场份额尤其是在国外品牌占优的细分领域培育优势根据人民资讯2022年手机汽车运动服饰在国产品牌中的关注度位列前三均为海外大牌曾经占据优势的领域如三星大众耐克阿迪达斯等品牌反映我国中高端消费品品牌影响力的提升图422022年各行业国产品牌搜索热度占比数据来源人民资讯广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2027