事件
　　公司发布2023年三季报预告，根据公告，公司预计23Q3实现单季度收入5.3~5.5亿元，同比上升96.56~103.98%，环比增长41.33~46.67%；预计实现单季度归母净利润0.70~0.80亿元，同比上升61.62~84.71%，环比增长0~14.29%。我们认为，考虑到公司或将于23Q3计提大部分股份支付费用，加回后公司利润或将实现较大环比增长。
　　在手订单饱满，主营业务稳健增长
　　虽然受市场景气度疲软、经济发展放缓等宏观因素影响，半导体行业面临较大压力，但公司围绕应用场景不断拓宽产品布局，持续推出有市场竞争力的产品，在手订单饱满，主营业务稳健增长。
　　电荷泵业务头部企业，80W以上产品占比提升促进相关收入提升
　　公司作为国内领先的电荷泵企业，持续推出电荷泵新品。公司推出的超高功率、6:2架构的电荷泵芯片能实现300W快充功率，目前已在客户端进行产品验证；推出的超高集成度电荷泵芯片，集成了协议/屏闪/正向充电/反向放电/Master Charger等多种功能，已在客户端量产出货。我们认为，随着快充渗透率的提升以及用户对于充电速度要求的提升，公司80W以上产品占比有望进一步提升，带动公司电荷泵收入增长。
　　积极推进新产品线，多款产品在消费类客户端进展顺利
　　公司通过电荷泵芯片和国内主流手机厂商达成合作关系，并积极推进新产品线导入手机领域，提高公司产品在手机中的单机价值量，其中锂电保护芯片实现量产出货，且有多款产品处在客户端验证阶段，预计未来将实现销售；通用充电管理芯片出货量显著增加；Amoled供电芯片实现量产出货，无线充电产品处在客户验证阶段。
　　拓展汽车/工业领域，围绕应用场景完善产品布局
　　公司在深耕智能手机等原有优势领域的同时，也在积极拓展汽车电子和工业应用等领域。公司高度重视汽车电子业务，从车载无线有线充切入汽车头部厂商，并在汽车仪表、智能座舱、ADAS和BMS等领域开展产品布局规划。23H1，公司汽车电子营收同比增速超100%，USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC电源芯片、高边开关等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已经进入项目定点设计阶段。工业领域，公司在储能、无人机、电动工具、通信等领域取得成效，推出了高功率密度、高集成度AC-DC电源管理芯片，整合五大技术，高压下最高效率可实现95%，适用于PD快充、适配器等应用。
　　投资建议
　　我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为2.57/3.55/4.81亿元，对应PE为69.36/50.18/37.05倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　下游需求恢复不及预期、新品研发不及预期、市场竞争加剧。

研究报告全文：TableStockNameRptType南芯科技688484公司研究公司深度在手订单饱满23Q3单季度业绩超预期TableRank投资评级增持维持主要观点报告日期2023-09-27TableSummary事件收盘价元TableBaseData4210公司发布2023年三季报预告根据公告公司预计23Q3实现单季度近12个月最高最低元64673452收入5355亿元同比上升965610398环比增长总股本百万股42441334667预计实现单季度归母净利润070080亿元同比上流通股本百万股55升61628471环比增长01429我们认为考虑到公司或将流通股比例1293于23Q3计提大部分股份支付费用加回后公司利润或将实现较大环比总市值亿元178增长流通市值亿元23在手订单饱满主营业务稳健增长虽然受市场景气度疲软经济发展放缓等宏观因素影响半导体行业面公司价格与沪深TableChart300走势比较临较大压力但公司围绕应用场景不断拓宽产品布局持续推出有市场17竞争力的产品在手订单饱满主营业务稳健增长0电荷泵业务头部企业80W以上产品占比提升促进相关收入提升423723-17公司作为国内领先的电荷泵企业持续推出电荷泵新品公司推出的超高功率架构的电荷泵芯片能实现快充功率目前已在客户-3462300W端进行产品验证推出的超高集成度电荷泵芯片集成了协议屏闪正-50南芯科技沪深300向充电反向放电MasterCharger等多种功能已在客户端量产出货我们认为随着快充渗透率的提升以及用户对于充电速度要求的提升分析师陈耀波TableAuthor公司80W以上产品占比有望进一步提升带动公司电荷泵收入增长执业证书号S0010523060001积极推进新产品线多款产品在消费类客户端进展顺利邮箱chenyaobohazqcom公司通过电荷泵芯片和国内主流手机厂商达成合作关系并积极推进新产品线导入手机领域提高公司产品在手机中的单机价值量其中锂电保护芯片实现量产出货且有多款产品处在客户端验证阶段预计未来将实现销售通用充电管理芯片出货量显著增加Amoled供电芯片实现量产出货无线充电产品处在客户验证阶段拓展汽车工业领域围绕应用场景完善产品布局公司在深耕智能手机等原有优势领域的同时也在积极拓展汽车电子和工业应用等领域公司高度重视汽车电子业务从车载无线有线充切入汽车头部厂商并在汽车仪表智能座舱ADAS和BMS等领域开展产品布局规划23H1公司汽车电子营收同比增速超100USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产高性能DC-DC电源芯片高TableCompanyReport边开关等新产品在客户端实现规模送样部分客户已经进入项目定点设计阶段工业领域公司在储能无人机电动工具通信等领域取得成效推出了高功率密度高集成度AC-DC电源管理芯片整合五大技术高压下最高效率可实现95适用于PD快充适配器等应用投资建议我们预计公司20232025年归母净利润分别为257355481亿元对应PE为693650183705倍维持增持评级敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1南芯科技688484风险提示下游需求恢复不及预期新品研发不及预期市场竞争加剧TableProfit单位亿元重要财务指标主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入1301175322232824收入同比322348268271归属母公司净利润246257355481净利润同比0944382355毛利率430417409406ROE2297189108每股收益元068061084114PE000693650183705PB000490446398EVEBITDA-223618966514290资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告TableCompanyRptType1南芯科技688484财务报表与盈利预测资产负债表TableFinace单位亿元利润表单位亿元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产2199485553035846营业收入1301175322232824现金844330537054199营业成本741102113141677应收账款101127148173营业税金及附加006007009011其他应收款739877864863销售费用055088122155预付账款024051066084管理费用082109147186存货336340365373财务费用-031-033-156-176其他流动资产155155155155资产减值损失-024000000000非流动资产105114120124公允价值变动收益000000000000长期投资000002004006投资净收益001001001003固定资产042046048048营业利润238257355481无形资产009011013015营业外收入004000000000其他非流动资产054055055055营业外支出001000000000资产总计2304496954235970利润总额241257355481流动负债1217131214111476所得税-005000000000短期借款301301301301净利润246257355481应付账款083113142177少数股东损益000000000000其他流动负债833897967998归属母公司净利润246257355481非流动负债013017017017EBITDA232240217325长期借款000000000000EPS元068061084114其他非流动负债013017017017负债合计1230132914281494主要财务比率少数股东权益000000000000会计年度2022A2023E2024E2025E股本360424424424成长能力资本公积400271827182718营业收入322348268271留存收益3144998541335营业利润-1279382355归属母公司股东权益1074364039954477归属于母公司净利润0944382355负债和股东权益2304496954235970获利能力毛利率430417409406现金流量表净利率189147160170会计年度2022A2023E2024E2025EROE2297189108经营活动现金流350180432524ROIC150574664净利润246257355481偿债能力折旧摊销026016018020资产负债率534267263250财务费用-024009009009净负债比率1145365357334投资损失-001-001-001-003流动比率181370376396营运资金变动078-101051017速动比率150340345365其他经营现金流194357305464营运能力投资活动现金流-189-023-023-021总资产周转率077048043050资本支出-048-022-022-022应收账款周转率905154016181761长期投资-141-002-002-002应付账款周转率1014103910271050其他投资现金流000001001003每股指标元筹资活动现金流-1852291-009-009每股收益068061084114短期借款291000000000每股经营现金流摊薄083043102124长期借款000000000000每股净资产2988599431057普通股增加000064000000估值比率资本公积增加0142318000000PE000693650183705其他筹资现金流-491-090-009-009PB000490446398现金净增加额0022461400494EVEBITDA-223618966514290资料来源公司公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告TableCompanyRptType1南芯科技688484分析师与研究助理简介TableReputation分析师陈耀波华安证券电子行业首席分析师北京大学金融管理双硕士有工科交叉学科背景曾就职于广发资管博时基金投资部等具有8年买方投研经验重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告