观点
　　当前处在经济政策密集出台后的观察期。我们认为今年的经济同环比低点已过。PPI已触底回升，将推动企业利润率上升，在此期间股市会逐渐提前反映明年初的利润增长。结合三季报，产业趋势以及经济着力点，我们用以下主线构建10月金股组合。
　　首先，我们看好医药。我们认为医疗反腐已经进行到一个新阶段，利空因素逐渐释放。临床学术会议有序重启，对投资情绪起到正向引导。我们认为现阶段是医药板块底部反转时机。
　　其次，我们提高科技推荐位次。一是从产业发展趋势来看，半导体产业链自主可控逻辑依旧是重要投资主线。二是从国家政策引导层面来看，数据要素作为新生产要素，现处在政策发力期。根据《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，2024年1月1日起，企业数据资源入表。我们认为现阶段政策窗口期，会利好相关企业。
　　再次，我们继续看好高股息板块。包括石油石化、天然气、煤炭等。一是从股债性价比角度，高股息率股票会吸引类固收资金。尽管高股息股票在过去一段时间已经获得良好超额收益，我们认为还会持续带来超额收益。二是还存在一定的价格上涨逻辑。在2023年9月17发表的《商品涨，股价会跟涨？》报告中，我们指出商品价格上涨会推升PPI环比向上，进一步提高企业净利润率，促进企业盈利转好，利好相关股票。我们认为年内原油价格可能继续上行或保持高位，利好相关股票。
　　从次，我们依旧看好具有全球竞争力的中国企业。我们认为国内四季度经济支撑因素之一是出口。当前海外经济上行因素仍在，美国消费仍有一定韧性。此外，当前看中美关系存在缓和迹象。中美经济和金融工作组成立，是积极信号，或将进一步促进双方贸易。相较于美国高企的物价，中国制造仍具有强吸引力。我们继续看好中国强势制造业企业和具有全球竞争力的企业。
　　最后，我们继续看好券商和房地产板块。我们认为“活跃资本市场”政策与房地产政策的积极作用还会延续，券商和房地产股票会继续有表现。接下来，“活跃资本市场”的投资端政策，会成为利好券商的主要因素。未来如引入长期资金入市，会进一步提振市场信心。房地产表现依然是经济企稳的信心根基。当前房地产政策效果处在观察期。我们认为剩余一线城市有可能会出台放松房地产购买等政策。此外，城中村改造仍是当前房地产市场的重点，我们依然看好城中村概念标的。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期，美联储加息超预期，地缘政治风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略报告策略深度报告策略深度报告2023092810月度金股自下而上2023年09月28日TableSummaryTableTag观点证券分析师陈李当前处在经济政策密集出台后的观察期我们认为今年的经济同环比低点已过PPI已触底回升将推动企业利润率上升在此期间股市会逐执业证书S0600518120001渐提前反映明年初的利润增长结合三季报产业趋势以及经济着力点021-60197988我们用以下主线构建10月金股组合yjschenldwzqcomcn首先我们看好医药我们认为医疗反腐已经进行到一个新阶段利空证券分析师朱国广因素逐渐释放临床学术会议有序重启对投资情绪起到正向引导我执业证书S0600520070004们认为现阶段是医药板块底部反转时机zhuggdwzqcomcn其次我们提高科技推荐位次一是从产业发展趋势来看半导体产业链自主可控逻辑依旧是重要投资主线二是从国家政策引导层面来看证券分析师马天翼数据要素作为新生产要素现处在政策发力期根据企业数据资源相执业证书S0600522090001关会计处理暂行规定2024年1月1日起企业数据资源入表我们matydwzqcomcn认为现阶段政策窗口期会利好相关企业证券分析师王紫敬再次我们继续看好高股息板块包括石油石化天然气煤炭等一执业证书S0600521080005是从股债性价比角度高股息率股票会吸引类固收资金尽管高股息股票在过去一段时间已经获得良好超额收益我们认为还会持续带来超额021-60199781收益二是还存在一定的价格上涨逻辑在2023年9月17发表的商wangzjdwzqcomcn品涨股价会跟涨报告中我们指出商品价格上涨会推升PPI环比证券分析师陈淑娴向上进一步提高企业净利润率促进企业盈利转好利好相关股票执业证书S0600523020004我们认为年内原油价格可能继续上行或保持高位利好相关股票chensxdwzqcomcn从次我们依旧看好具有全球竞争力的中国企业我们认为国内四季度经济支撑因素之一是出口当前海外经济上行因素仍在美国消费仍有证券分析师袁理一定韧性此外当前看中美关系存在缓和迹象中美经济和金融工作执业证书S0600511080001组成立是积极信号或将进一步促进双方贸易相较于美国高企的物021-60199782价中国制造仍具有强吸引力我们继续看好中国强势制造业企业和具yuanldwzqcomcn有全球竞争力的企业证券分析师吴劲草最后我们继续看好券商和房地产板块我们认为活跃资本市场政执业证书S0600520090006策与房地产政策的积极作用还会延续券商和房地产股票会继续有表现接下来活跃资本市场的投资端政策会成为利好券商的主要因wujcdwzqcomcn素未来如引入长期资金入市会进一步提振市场信心房地产表现依证券分析师周尔双然是经济企稳的信心根基当前房地产政策效果处在观察期我们认为执业证书S0600515110002剩余一线城市有可能会出台放松房地产购买等政策此外城中村改造021-60199784仍是当前房地产市场的重点我们依然看好城中村概念标的zhouershdwzqcomcn我们的金股组合如下证券分析师胡翔市值24EPS25EPS执业证书S0600516110001代码简称行业24PE25PE亿元元元021-60199793huxdwzqcomcn002262SZ恩华药业医药2681371671916证券分析师房诚琦603439SH贵州三力医药710901131915执业证书S0600522100002688153SH唯捷创芯电子2401051445540fangcqdwzqcomcn300212SZ易华录计算机22802306114956600938SH中国海油能源化工618128329077相关研究605368SH蓝天燃气环保70106117109历史上A股是如何走出缩量600415SH小商品城商社4940510591815盘整的603298SH杭叉集团机械23718121814122023-09-24商品涨股价会跟涨300059SZ东方财富大金融240707208521182023-09-17600266SH城建发展房地产14306708298数据来源Wind东吴证券研究所预测注市值PE收盘价截至20230927盈利预测源于东吴证券研究所风险提示宏观经济增长不及预期美联储加息超预期地缘政治风险114东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分策略深度报告内容目录1本月十大金股推荐411医药恩华药业412医药贵州三力413电子唯捷创芯514计算机易华录615能源化工中国海油716环保蓝天燃气817商社小商品城818机械杭叉集团1019大金融东方财富11110房地产城建发展122本月十大金股财务数据133风险提示13214东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分策略深度报告图表目录表1十大金股财务信息人民币13314东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分策略深度报告1本月十大金股推荐11医药恩华药业投资建议11新品密集上市业绩加速2023-25年增长中枢有望达20-252集采出清长逻辑通顺3行业新老交替新药量价齐升4估值尚处中枢之下仍有上行空间2TRV130引领第二增长曲线有望成为20亿元级别重磅Oliceridine注射液简称TRV130自美国Trevena公司引进放量预期较强1研发进度领先2销售体系成熟渠道优势明显3镇痛相关恶心呕吐呼吸抑制等不良反应发生率低4定位镇痛药物大市场竞争格局良好3镇痛产品推陈出新贡献新增长点公司管制类镇痛药于2020-21年集中获批市占率较低有望抢占市场同时传统品种依托咪酯咪达唑仑价格不超过50元支新获批镇痛药在90-140元支高毛利品种带动盈利能力提升关键假设及驱动因素1TRV130芬太尼系列羟考酮快速放量驱动业绩增长2精麻药物生产流通销售全流程受到强监管格局价格中长期稳定有别于大众的认识1麻药高壁垒稀缺性强格局好价格稳定业绩较好持续性较强2估值历史中枢高于40x估值上修空间较大股价催化剂业绩兑现和加速风险提示新药放量不及预期核心品种价格降低带量采购风险12医药贵州三力投资建议1核心产品开喉剑优势明显有望纳入基药业绩提速公司独家品种开喉剑喷雾剂含儿童型取自经典苗医验方喷雾剂型起效更快适应疾病领域较同类更广且覆盖终端广泛截至22年报儿童型已覆盖国内超过98以上的儿童专科医院同时还入选国内多部权威的儿科中成药用药指南市场认可度高截至22年报成人型专科医414东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分策略深度报告院覆盖率同样达到64参照基本药物相关要求两种剂型均有望在此次基药目录调整中入选2公司积极进行多元化布局解决产品单一目前收入结构过于集中的风险公司于2020年12月参股汉方药业2022年5月并购德昌祥2023年1月间接控股无敌制药持续拓宽公司产品线其中汉方药业芪胶升白胶囊是国家重大专项品种在升白药中临床疗效明确有望成长为10亿级大品种德昌祥为百年老字号拥有众多优质中药品种共有药品批准文号69个其中独家品种9个并入三力体系后有望通过三力的学术支持实现品牌重塑业绩腾飞无敌制药同样为云南老字号其拥有胶囊膏药药酒搽剂四条现代化生产线进一步将公司产线拓宽至骨病药品关键假设及驱动因素1咽喉类疾病领域中成药大单品频出市场容量大我们按照是否纳入新版基药目录分别进行测算若开喉剑两种剂型入选新版基药目录儿童型成人型24-26年间收入复合增速有望达321304若未入选24-26年间复合增速有望达2032112考虑到德昌祥作为中药老字号优质批文丰富纳入三力体系后经过一年整合期以及公司的大力支持未来业绩有望快速放量我们预计2023-2025年德昌祥增速为203530同时预计好司特2023-2025年收入增速为205040公司预计汉方药业2024年-永续期收入增长率分别为129012001000700500同时预计净利率由2022年的10提升至2028年的12我们按照新增股权比例计算24年有望增厚收入6亿元归母净利润3000万元有别于大众的认识市场认为贵州三力的开喉剑儿童型体量已经较大即使进入基药带来的业绩提速也有限我们认为当前限制开喉剑放量的是等级医院的限方以及基层医院的覆盖率不够进入基药目录后这两个限制条件都将得到较大改善带动业绩提速股价催化剂新版基药目录调整工作的启动参股子公司正式并表风险提示行业政策变更原材料成本上升并购整合不及预期风险等13电子唯捷创芯投资建议1国产PA模组龙头品类升级提升盈利能力唯捷创芯深耕模组领域是国内PA龙头厂商产品包括射频功率放大器射频开关芯片Wi-Fi射频前端模组及接收端模组公司深耕行业多年设计经验丰富自主研发核心技术获得华为OV小米等514东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分策略深度报告手机大厂认证并投资2L-PAMiD前景广阔唯捷放量在即5G多频段等变化提出更高要求高性能高集成PA模组价值量更高Sub-6GHz频段带来全新phase7架构L-PAMiD高性能高集成度能更好支持5G手机的多射频器件多功能价值量更高公司有着充足和海外竞争的L-PAMiD产品已推出5GPA模组和高集成度L-PAMiF模组2023年有望率先实现L-PAMiD大规模量产关键假设及驱动因素15G射频模组化趋势明确L-PAMiD是国内半导体射频领域国产替代的重要方向2射频行业去库存接近尾声代工稼动率维持低位行业有望在2025年迎来底部复苏有别于大众的认识1美系日系厂商占据PA模组主要市场空间但海外龙头产能受限国产中低端模组逐步替代L-PAMID设计壁垒极高2唯捷在大客户逐步放量MHband模组完全能证明其产品竞争力股价催化剂1L-PAMiD实现大规模量产完成国产替代2国内安卓手机发布新品带动景气度向上风险提示研发不及预期风险市场竞争加剧风险下游需求不及预期14计算机易华录投资建议1数据资产入表和评估指导意见出台易华录先行先试近日中评协发布数据资产评估指导意见易华录牵头成立数据资产入表服务联合体主要提供数据存储数据治理质量评价登记确权等技术支持工作做好入表前期必要的准备工作并协同其他专业机构提供数据资产价值评估等服务2正式入表在即易华录有望打开千亿市场发挥核心作用2024年1月1日起数据资产将正式入表数据资产评估有望打开千亿规模市场基于全国数据湖的先发布局我们预计四季度易华录服务全国政务公共数据资产评估入表跑马圈地将持续提速我们看好易华录背靠中国电科在数据要素先行探索中发挥核心作用强烈推荐614东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分策略深度报告关键假设及驱动因素1继在河南烟台扬州试点数据资产入表后易华录再落地邵阳无锡案例未来将落地更多地市2我们预计联合体的收费模式按照形成数据资产实现的贷款额度收取3-5服务费其中易华录收取1服务费数据资产存量在百万亿量级从而打开千亿级市场有别于大众的认识1中电科对易华录在数据要素中发挥的作用非常重视完成收购后将扮演重要角色2易华录先行先试数据资产评估试点进度有望超预期股价催化剂数据资产评估落地节奏超预期订单兑现节奏超预期数据要素相关政策催化风险提示政策推进不及预期项目落地不及预期15能源化工中国海油投资建议1油价高位背景下公司成本管控优异提升资本开支带动增储上产2022年度公司共实现资本支出1025亿元同比增长156公司资本支出超额完成目标有力支撑增储上产和油气基础设施建设2重视股东回报股息率行业领先2023年上半年公司拟每股派息059港元根据2023年9月27日收盘价中海油A股中期股利支付率年化股息率分别为4052中海油H股中期股利支付率年化股息率分别为4087关键假设及驱动因素预计2023年油价持续高位运行供给端紧张能源结构转型背景下国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏资本开支有限增产意愿不足受制裁影响俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降OPEC供给弹性下降减产托底油价意愿强烈沙特控价能力增强美国原油增产有限长期存在生产瓶颈且从2022年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期需求端增长今年上半年国内经济恢复但海外经济衰退下半年国内外经济都进一步恢复需求端呈现前低后高的格局有别于大众的认识714东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分策略深度报告油价只是短期波动长期将高位运行估值明显低估存在修复空间股价催化剂1油价高位公司油气产量持续增加公司2023年预计将有九个新项目投产提升价值创造能力2高股息高分红央企价值得到重视风险提示宏观经济波动油价波动公司增储上产速度不及预期16环保蓝天燃气投资建议1募投项目投产带来业绩增量公司2021年IPO募投项目驻马店乡镇天然气利用工程和驻马店乡镇天然气利用工程新蔡县募集资金87亿元项目于2023H1基本建设完成公司响应政策要求积极开拓乡村市场项目投产后预计将带来一次性接驳安装收入以及后续持续供气增量按照招股书测算募投项目将为公司贡献年均收入632亿元年均利润总额7011万元2维持高分红高股息公司2020-2022年分红比例分别为705584股息率ttm709估值日期2023927按照公司2022-2024年分红规划高分红仍将维持关键假设及驱动因素1居民端顺价政策逐步落地公司居民端价差逐步改善2按照公司2022-2024年分红规划分红比例有望维持在80以上有别于大众的认识公司两项主营业务管道城燃双轮驱动具备中下游一体化优势1长输管网能够为下游城燃业务提供气源保障避免价格波动风险2下游城燃业务需求市场逐年扩张及时消纳气量为公司采气提供准确预判股价催化剂募投项目投产行业顺价政策落地公司居民端价差改善风险提示上游气源价格剧烈波动天然气政策变化17商社小商品城814东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分策略深度报告投资建议1公司是中国小商品产业链的枢纽受益于我国小商品产业链的不断发展小商品出口额高增一带一路国家出口高增公司管理的义乌国际商贸城是我国重要的小商品贸易集散地2023年1-8月义乌市进出口总额达3792亿元同比236一带一路国家出口景气度较高2023H1义乌对一带一路国家出口额为1012亿元同比21小商品出口的高景气为义乌小商品城市场的不断扩张奠定基础2国企改革红利期小商品产业链服务不断扩张小商品出口产业链涉及交易交付结算报关等多个环节公司此前仅聚焦于市场经营利润以租金收入为主公司不断推进国企改革2020年落地股权激励地产子公司剥离等目前处于国企改革红利期公司员工动力较足公司先后建立Chinagoods平台智捷元港yiwupay等覆盖小商品产业互联网物流交付跨境资金清算等领域未来公司还将向小商品数据领域拓展已与中国联通合作投资设立义乌云带路数据科技有限公司多维拓展有助于公司扩大收入及利润来源3老市场有一定涨租空间未来新市场落地后有望增厚利润1我们测算义乌国际商贸城租金在20062019年之间单位面积租金基本保持稳定单位建面租金收入分别为351386元而在此期间义乌出口额有较大幅增长市场涨租空间较大随国企改革推进及市场服务提升未来有一定涨租空间2义乌全球数贸中心市场有望于2025年初步落成该市场建面123万方位于义乌国际商贸城五区对面落成后有望增厚小商品租金收入关键假设及驱动因素1义乌全球数贸中心市场预计2025年初步落成增厚公司市场经营收入及利润2义乌市场租金有上涨空间未来直接间接提升空间有望贡献增量利润3随小商品出口一带一路持续发展小商品城国企改革推进公司通过Chinagoods平台跨境人民币等新业务深入产业链上下游打造第二增长曲线有别于大众的认识1公司未来涨租空间大涨租手段并不限于直接提升租金公司近期探索的选位费产业链配套服务如Chinagoods平台会员费等也能收取剩余支付能力并为公司带来业绩提升2公司位于小商品产业链枢纽是物流资金流信息流的汇聚中心未来产业链配套服务扩张的空间大而国企改革落地内部激励完善有助于提升新业务扩张竞争力及盈利能力股价催化剂914东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分策略深度报告义乌进出口额一带一路峰会等事件风险提示外需及小商品出口景气度新市场完工进度公司新业务拓展进度等18机械杭叉集团投资建议1公司Q3业绩超预期持续受益业务结构优化和景气延续2023年前三季度公司实现归母净利润119-134亿元同比增长60-80单Q3归母净利润41-56亿元同比增长42-93业绩好于我们预期我们判断公司业绩高增主要系1行业内销需求修复外销增速稳健行业内销同环比修复明显7-8月国内叉车销量分别为5862万台同比增长8157-8月出口销量分别为3536万台同比增长12152受益产品结构优化原材料和海运费下降我们判断毛利率同环比均提升高价值量高毛利率的平衡重车占比提升同时电车增速快于油车高毛利率海外业务占比提升钢材价格海运费同比下降且公司可转债转股完成Q3利息支出减少Q4来看行业内外景气延续公司毛利率提升逻辑仍在业绩有望延续高速增长2叉车产业锂电化全球化和后市场逻辑通畅看好龙头成长可持续性1锂电化高价值量平衡车锂电化带动产业规模提升我国平衡重叉车电动化率仅26低于海外43水平锂电化缩短了内燃平衡叉车和电动平衡叉车的差距大幅提升电动叉车性价比同时相对行业电动化加速带动产业转型2全球化2022年全球叉车市场规模约1500亿元其中海外市场约1100亿元国内市场约400亿元2022年国产双龙头杭叉集团安徽合力全球收入份额20其中国内52海外8海外市场空间广阔国产叉车相对海外品牌具备性价比交期锂电产业链领先三大优势电动化赋能叉车全球化弯道超车叉车龙头走向全球3后市场根据我们的产业链调研海外龙头厂商后市场服务与租赁收入占比约40并贡献70以上毛利国内叉车厂以设备销售为主后市场与租赁业务占比仍然较低随设备保有量提升后市场业务拓展有望为叉车厂带来业绩增量关键假设及驱动因素1北美制造业回流国内制造业和物流业持续复苏2平衡重叉车锂电化率持续提升有别于大众的认识1国产叉车出海凭借锂电产品的高性能而非低价且锂电产业链优势短期难以被海外龙头赶超出海锂电化兑现有望持续超预期2叉车行业竞争格局强者恒强叉车毛利率相对传统工程机械企业低除非大规1014东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分策略深度报告模起量规模效应下才能赚钱一定程度上构成了进入壁垒龙头先发优势显著产业链布局产品技术积累领先竞争力持续增强股价催化剂1国内制造业物流业复苏超预期2北美制造业回流叉车需求持续3海外环保政策收紧相关法案落地锂电化进程加速风险提示原材料价格波动国内制造业复苏不及预期海外龙头加速切入锂电赛道竞争格局恶化19大金融东方财富投资建议1资本市场改革快马加鞭利好财富管理龙头自7月政治局会议定调活跃资本市场提振投资者信心以来减征印花税等利好政策频频落地预计后续仍有系列政策出台提振资本市场活跃度公司作为零售券商龙头有望充分受益2东方财富积极拥抱AI业绩增量可期8月11日东方财富公告称公司将整合业务及研发力量组建人工智能事业部公司具备广泛的AI应用场景且沉淀了大量有效金融数据有望通过此次组织架构调整提升AI技术能力在AI金融领域实现更大突破关键假设及驱动因素1财富管理市场持续承接广阔增量资金将为东财带来业绩增量22023年监管环境利于资本市场恢复活力预计在活跃资本市场提振投资者信心背景下东方财富将依托高流量低成本优质服务三大核心优势持续提升平台交易额并扩充用户规模实现市占率的进一步增长有别于大众的认识1长期来看资本市场改革将有效扭转悲观预期激发资本市场活力促进资本市场功能有效发挥2长期来看费率改革有望促进公募行业与投资者利益共振带动投顾业务发展助推财富管理行业生态优化东方财富作为行业龙头将充分受益股价催化剂1资本市场活跃度提升1114东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分策略深度报告2资本市场利好政策持续出台3公司财富管理相关业务市占率持续提升不断巩固零售龙头地位风险提示宏观经济复苏不及预期市场交投活跃度下滑110房地产城建发展投资建议1背靠北京领军国企城建集团资源优势显著财务稳健融资渠道畅通截至2023年6月30日公司在手现金充裕达2271亿元同比增长179达历史新高22023年上半年销售金额同比高增545投拓聚焦北京市场2023年上半年公司在北京获取2块棚户区改造地块权益拿地金额高达734亿元未来将直接受益于未来的一线城市政策放松3棚改长期布局迎来收获期潜在利润可观奠定未来业绩基础上半年归母净利润扭亏为盈关键假设及驱动因素1四季度北京限购限售政策放松北京房地产市场显著复苏2城中村改造顺利推进各项资金来源如专项债政策性银行专项贷款稳步落地3公司持续深耕一线城市持续获取优质土地有别于大众的认识1公司销售投资长期聚焦北京土储质量高2棚改长期布局迎来收货未来1年结算项目利润率可观为业绩扭亏为盈奠定基础3公司棚改经验丰富未来有望持续受益于城中村改造相关政策股价催化剂1北京限购限价政策放松2北京城中村改造政策细则发布资金来源落地3北京销售市场景气度复苏房价稳步上涨风险提示城中村改造政策落地不及预期房地产市场景气度超预期下行结算进度不及预期1214东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分策略深度报告2本月十大金股财务数据表1十大金股财务信息人民币营业收入百万元归母净利润百万元EPS元股票代码股票简称23E24E25E23E24E25E23E24E25E002262SZ恩华药业522063197659111113761685110137167603439SH贵州三力162026173152261370461064090113688153SH唯捷创芯286336374480202440602048105144300212SZ易华录183328064593-17156405-003023061600938SH中国海油426254408639418051142102134779137712299283290605368SH蓝天燃气545757535933670737808097106117600415SH小商品城103941132612596280128243240051051059603298SH杭叉集团172721950222358140716892037150181218300059SZ东方财富12778146101705193181148213500059072085600266SH城建发展289453412338063105415211852047067082数据来源Wind盈利预测来源于东吴证券研究所3风险提示1宏观经济增长不及预期如经济增长不及预期或会影响股市整体走势2美联储加息超预期如美联储持续加息中美利差或会进一步扩大进而影响股市表现3地缘政治风险如出现地缘政治黑天鹅事件或会影响经济及股票市场1314东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn