研究报告全文：安井食品603345股权激励落地覆盖范围广利于中长期发展2023-09-28公司动态公司近况公司发布2023年股票期权激励计划草案通过股票期权的形式拟授予董事高管及核心骨干人员1462人共1200万份占当前总股本的409首次授予部分占比9524三期行权比例分别为403030授予价格为10603元股评论激励范围广且侧重生产营销技术骨干人员首次授予1462人共114284万份占比9524期权包括公司含子公司董事高管及生产营销技术骨干占公司2022年底总人数864其中授予生产营销技术骨干人员期权占比9207相比2019年限制性股票激励收入骨干人员占比8281有所提升利于公司骨干人员稳定性及积极性利于公司中长期团队稳定及发展考核收入目标23-25年收入CAGR120符合市场预期此次股权激励考核目标以收入为主2023年不低于13645亿元2023-24累计不低于28927亿元2023-25年累计不低于46042亿元我们测算收入CAGR为120参考2019年股权激励方案我们认为本次考核目标较为稳健保守侧重于绑定核心骨干人员稳定核心团队首次授予部分摊销费用预计约为349亿元假设10月授予期权若行权期内激励人员全部行权则2023-26年分别摊销036196084034亿元2024年摊销费用较多主要源于202311-202410授予后1年需要摊销第一批次的全部费用第二批次12的费用第三批次13的费用根据我们盈利预测测算20232024年股权激励费用占收入比分别为0311未来展望主业结构升级区域渗透预制菜持续培育有望保持成长主业火锅料产品依托锁鲜装丸之尊布局需求C端B端升级需求抢占中小企业份额我们预计有望保持量价齐升预制菜聚焦鸡肉调理品水产预制菜持续培育产品矩阵我们认为有望凭借渠道供应链优势逐步放量盈利预测与估值维持202324年收入15451864亿元归母净利润15632026亿元的预测当前股价交易于202324年246190倍PE估值维持目标价17271元股不变对应202324年324250倍PE估值较当前股价有317上行空间维持跑赢行业评级风险需求恢复不及预期原材料价格波动竞争加剧风险食品安全风险