本报告导读：
　　8月老产品切换下人身险保费回落，健康险小幅回暖而意外险仍然承压；财产险保费延续弱增长，车险小幅回暖；权益市场波动及银行存款利率下调导致资产配置增加固收。
　　摘要：
　　人身险保费边际回落符合预期，健康险边际改善而意外险仍承压：1-8月保险行业保费收入为38,732亿元，同比+11.9%。人身险行业1-8月原保费累计收入27,679亿元，同比+13.7%，其中寿险、健康险和意外险分别为21,996亿元、5,362亿元和321亿元，同比分别+17.0%、+3.6%和-10.6%。8月单月寿险原保费收入1,464亿元，同比-1.1%（前值为+38.0%），预计主要为新老产品切换后客户需求转弱所致；健康险单月516亿元，同比+2.6%（前值为+1.5%），预计主要为保险公司加大保障类产品的推动力度带来环比改善；意外险单月33亿元，同比-9.6%（前值为-11.1%），意外险需求仍然低迷。1-8月保户投资款新增交费（主要为万能险）4,687亿元，同比+7.8%，8月单月保户投资款新增交费同比+23.3%，23年8月万能险平均结算利率仍达3.55%，相较银行存款仍有明显吸引力；1-8月投连险独立账户新增交费99亿元，同比-43.6%，8月单月投连险同比-30.5%，预计权益市场波动下客户对高波动率的投连产品需求仍然较低。
　　车险保费小幅回暖，非车延续弱增长：1-8月财险原保费收入11,053亿元，同比+7.5%（前值为+8.0%），其中车险和非车险原保费收入分别为5,581亿元和5,472亿元，同比分别+5.6%（前值为+5.4%）和+9.5%（前值为+10.7%）。8月单月财险原保费收入1,153亿元，同比+3.2%（前值为-0.6%），其中车险原保费收入704亿元，同比+6.8%（前值为+5.1%），预计得益于新车销量边际回暖（同比+2.7%）带来保费增速小幅改善。8月非车险原保费收入449亿元，同比-1.9%（前值为-8.3%），其中农险得益于“扩面、提标、增品”成为非车增长的主要贡献险种，同比+12.8%（前值为+2.2%），而责任险、意外险和健康险均面临负增长，同比分别-9.6%、-7.2%和-0.3%，预计责任险为部分公司优化业务结构主动调整影响，意外险为新规后单均保费下降影响，健康险为季节性影响。
　　保险资金运用余额稳健增长，资产配置增加固收：1-8月保险资金运用余额26.97万亿元，较上年末+7.7%（前值为+7.3%），预计得益于负债端新单销售带来稳健的现金流贡献。权益市场波动及银行持续降息背景下，大类资产配置上债券占比环比+0.6pt至43.6%，股票+基金占比环比-0.3pt至12.9%，银行存款占比环比-0.2pt至10.2%。
　　投资建议：定价利率下调及银保“报行合一”预计带来保费阶段性波动，但不改降息背景下客户保险储蓄需求持续态势，维持行业“增持”。建议增持经济复苏预期下资产端弹性更强的中国人寿、新华保险。
　　风险提示：监管政策不确定性；客户需求不及预期；长端利率下行。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo保险TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230927上次评级增持寿险增速边际回落符合预期财险延续弱增长TablesubIndustry细分行业评级行保险行业2023年8月保费数据点评业刘欣琦分析师谢雨晟分析师事021-38676647021-38674943liuxinqigtjascomXieyushenggtjascom件证书编号S0880515050001S0880521120003快本报告导读评8月老产品切换下人身险保费回落健康险小幅回暖而意外险仍然承压财产险保费延相关报告TableDocReport续弱增长车险小幅回暖权益市场波动及银行存款利率下调导致资产配置增加固收保险预计开门红超预期银保新政利好盈摘要利改善20230924TableSummary人身险保费边际回落符合预期健康险边际改善而意外险仍承压1-8保险寿险下滑符合预期储蓄需求驱动开月保险行业保费收入为38732亿元同比119人身险行业1-8月门红超预期原保费累计收入27679亿元同比137其中寿险健康险和意外20230914险分别为21996亿元5362亿元和321亿元同比分别17036保险适度放松险企资本监管利好长期资和-1068月单月寿险原保费收入1464亿元同比-11前值为金入市20230911380预计主要为新老产品切换后客户需求转弱所致健康险单月保险税延养老险对接个人养老金第三支516亿元同比26前值为15预计主要为保险公司加大保障柱建设再提速类产品的推动力度带来环比改善意外险单月33亿元同比-96前20230906证值为-111意外险需求仍然低迷1-8月保户投资款新增交费主保险需求旺盛预计开门红超预期要为万能险4687亿元同比788月单月保户投资款新增交费同20230904券比23323年8月万能险平均结算利率仍达355相较银行存款仍研有明显吸引力1-8月投连险独立账户新增交费99亿元同比-436究8月单月投连险同比-305预计权益市场波动下客户对高波动率的投报连产品需求仍然较低车险保费小幅回暖非车延续弱增长1-8月财险原保费收入11053亿告元同比75前值为80其中车险和非车险原保费收入分别为5581亿元和5472亿元同比分别56前值为54和95前值为1078月单月财险原保费收入1153亿元同比32前值为-06其中车险原保费收入704亿元同比68前值为51预计得益于新车销量边际回暖同比27带来保费增速小幅改善8月非车险原保费收入449亿元同比-19前值为-83其中农险得益于扩面提标增品成为非车增长的主要贡献险种同比128前值为22而责任险意外险和健康险均面临负增长同比分别-96-72和-03预计责任险为部分公司优化业务结构主动调整影响意外险为新规后单均保费下降影响健康险为季节性影响保险资金运用余额稳健增长资产配置增加固收1-8月保险资金运用余额2697万亿元较上年末77前值为73预计得益于负债端新单销售带来稳健的现金流贡献权益市场波动及银行持续降息背景下大类资产配置上债券占比环比06pt至436股票基金占比环比-03pt至129银行存款占比环比-02pt至102投资建议定价利率下调及银保报行合一预计带来保费阶段性波动但不改降息背景下客户保险储蓄需求持续态势维持行业增持建议增持经济复苏预期下资产端弹性更强的中国人寿新华保险风险提示监管政策不确定性客户需求不及预期长端利率下行请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评图1寿险业务1-8月累计原保险保费边际回落图2健康险业务1-8月累计原保险保费收入维持正增长24022050200401803016020140101201000080-1060-2040-3020-4000-50-20-60202201202202202206202210202302202306202307202204202205202207202208202209202211202212202301202303202304202305202308-40202203-70-60-80数据来源国家金融监督管理总局国泰君安证券研究数据来源国家金融监督管理总局国泰君安证券研究注2022年1月至2022年5月口径不可比注2022年1月至2022年5月口径不可比图38月单月寿险保费增速转负图48月财险行业累计保费延续弱增长4014026120201000080-20-1160-404020-6000-69-80寿险健康险意外险202206202207202302202303202201202202202203202204202205202208202209202210202211202212202301202304202305202306202307202308数据来源国家金融监督管理总局国泰君安证券研究数据来源国家金融监督管理总局国泰君安证券研究注2022年1月至2022年5月口径不可比图58月车险单月保费增速边际改善图68月农险增速边际改善健康险仍然负增800250200600150400100200500000-200202205202207202209202211202304202306202308202202202203202204202206202208202210202212202301202302202303202305202307-50202201-400责任险农险健康险意外险-100202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源国家金融监督管理总局国泰君安证券研究数据来源国家金融监督管理总局国泰君安证券研究注2022年1月至2022年5月口径不可比请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4行业事件快评图72023年8月保险资金运用余额亿元延续增长图82023年8月债券占比提升权益及银行存款占比下降2800001009027000080260000706025000050402400003023000020102200000210000银行存款债券股票和证券投资基金其他数据来源国家金融监督管理总局国泰君安证券研究数据来源国家金融监督管理总局国泰君安证券研究注2022年1月至2022年5月口径不可比注2022年1月至2022年5月口径不可比表2上市保险公司估值表EVPS2021A2022A2023E2024E2025EPEV2021A2022A2023E2024E2025E评级中国平安763477898496930110247中国平安064062057052047增持新华保险82968192865484547164新华保险045045043044052增持中国太保51805401585364046974中国太保056054050045042增持中国人寿42564354476152215739中国人寿087085078071064增持中国人保H289276300328360中国人保H091095088080073增持中国太平H60545511599365727211中国太平H013014013012011增持友邦保险H603585603623684友邦保险H131135131127115增持保诚H17241534169018612032保诚H062069063057052增持EPS2021A2022A2023E2024E2025EPE2021A2022A2023E2024E2025E评级中国平安5564587058391045中国平安8751062691580465增持新华保险479315715792938新华保险7721175517467394增持中国太保279256333369437中国太保10391133871786664增持中国人寿180114104122154中国人寿20503254355430172398增持中国人保H049055071092114中国人保H538481368285230增持中国太平H209078149191224中国太平H3731002524408348增持友邦保险H061002036044050友邦保险H128432933218518001563增持中国财险H101120138154165中国财险H883741641575538增持保诚H-074036098100138保诚H-1431293110821065773增持BVPS2021A2022A2023E2024E2025EPB2021A2022A2023E2024E2025E评级中国平安44444697522058106596中国平安109104093084074增持新华保险34773298349838734370新华保险106112106096085增持中国太保23572375266029563315中国太保123122109098087增持中国人寿16931543161616891782中国人寿218239229219207增持中国人保H496502562632715中国人保H053052047042037增持中国太平H24502101215722282312中国太平H032037036035034增持友邦保险H500323408435465友邦保险H158244193181170增持中国财险H912944100510581112中国财险H097094088084080增持保诚H622617730848966保诚H171172146125110增持数据来源公司公告国泰君安证券研究注数据截止日期2023年9月27日请务必阅读正文之后的免责条款部分3of4行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机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