本报告导读：
　　8月钛白粉出口量表现较好，外需持续旺盛。
　　摘要：
　　我国8月钛白粉出口量同比上升。（1）根据海关数据，从出口量来看，2023年8月钛白粉出口约13.75万吨，同比+32.08%，环比+1.18%，占全国产量约39.72%；1-8月累计出口约110.97万吨，同比+13.62%。（2）从出口均价来看，2023年8月中国钛白粉出口均价约2131.33美元/吨，同比下降-20.08%，环比下降-1.55%。（3）从出口国来看，我国钛白粉8月出口数量前五名国家分别为印度、土耳其、巴西、俄罗斯、韩国，分别占总出口量15.44%、7.37%、6.43%、6.14%、5.23%。
　　投资建议：推荐钛白粉龙头企业龙佰集团，龙佰集团为国内产能最大的钛白粉生产企业，具备钛精矿资源优势。8月钛白粉出口量同环比表现均较好，出口需求持续维持高位。考虑到1-8月钛白粉出口需求占总产量的44%，外需对钛白粉行业存在较大影响，因此外需旺盛有助于带动国内相关企业产销量向好发展。
　　成本、库存等多边向上动力引领国内钛白粉涨价潮。分产品来看，23年8月硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为15100-16600元/吨，企业订单充足，生产企业报价提升；硫酸法锐钛型钛白粉市场主流报价为13200-14500元/吨，受原料端硫酸、钛精矿价格上升影响，主要企业积极提价，价格上行；氯化法金红石型钛白粉市场主流报价为18000-19500元/吨，其现货资源紧张叠加成本端压力较大，价格高位维稳。
　　行业开工率提升，外需旺盛，整体需求稳定。（1）供给端：根据百川盈孚，8月我国钛白粉行业开工率约为77.32%，同比增长约+19.21pct，环比+12.46pct，整体开工率提升明显。产量方面，8月产量34.61万吨，同比+20.67%，环比+27.05%，总体产量提升明显。新增产能方面，由于行业竞争偏激烈，中小企业纷纷推迟产能投产计划，新增产能规模预计有限。（2）需求端：根据百川盈孚，23年1-8月我国钛白粉总产量约为251.78万吨，其中出口量为110.97万吨，约占总产量的44.07%，因此内外需均对钛白粉价格及盈利产生影响。外需方面，钛白粉出口量持续增长，表现强势。在较为突出的供应优势及具有吸引力的性价比支撑下，外需的增长具备常态化发展的条件。内需方面，23年8月钛白粉表观消费量约为21.79万吨，同比+20.51%，环比+37.02%。钛白粉终端下游为房地产领域，8月房屋新开工面积、房屋竣工面积累计同比分别为-24.40%、+19.20%，竣工数据表现较强。我们认为随着房地产政策的落地，内需或随时间推移逐渐好转。
　　风险提示：内需恢复不及预期的风险，发生安全事故的风险。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo钛白粉TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230926上次评级增持钛白外需表现强劲8月出口量持续上升TablesubIndustry细分行业评级行8月钛白粉出口数据点评业钟浩分析师沈唯分析师事021-380384450755-23976795zhonghao027638gtjascomshenwei024936gtjascom件证书编号S0880522120008S0880523080006快本报告导读评8月钛白粉出口量表现较好外需持续旺盛相关报告TableDocReport钛白粉外需持续旺盛环比量高位价好摘要转20230425TableSummary我国8月钛白粉出口量同比上升1根据海关数据从出口量来钛白粉钛白粉外需相对稳定内需环比好看2023年8月钛白粉出口约1375万吨同比3208环比118转占全国产量约39721-8月累计出口约11097万吨同比1362202212232从出口均价来看2023年8月中国钛白粉出口均价约213133钛白粉钛白粉外需旺盛5月出口量价齐升美元吨同比下降-2008环比下降-1553从出口国来看20220626我国钛白粉8月出口数量前五名国家分别为印度土耳其巴西俄罗斯韩国分别占总出口量1544737643614523投资建议推荐钛白粉龙头企业龙佰集团龙佰集团为国内产能最大证的钛白粉生产企业具备钛精矿资源优势8月钛白粉出口量同环比券表现均较好出口需求持续维持高位考虑到1-8月钛白粉出口需求研占总产量的44外需对钛白粉行业存在较大影响因此外需旺盛有究助于带动国内相关企业产销量向好发展报成本库存等多边向上动力引领国内钛白粉涨价潮分产品来看23年8月硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为15100-16600元吨告企业订单充足生产企业报价提升硫酸法锐钛型钛白粉市场主流报价为13200-14500元吨受原料端硫酸钛精矿价格上升影响主要企业积极提价价格上行氯化法金红石型钛白粉市场主流报价为18000-19500元吨其现货资源紧张叠加成本端压力较大价格高位维稳行业开工率提升外需旺盛整体需求稳定1供给端根据百川盈孚8月我国钛白粉行业开工率约为7732同比增长约1921pct环比1246pct整体开工率提升明显产量方面8月产量3461万吨同比2067环比2705总体产量提升明显新增产能方面由于行业竞争偏激烈中小企业纷纷推迟产能投产计划新增产能规模预计有限2需求端根据百川盈孚23年1-8月我国钛白粉总产量约为25178万吨其中出口量为11097万吨约占总产量的4407因此内外需均对钛白粉价格及盈利产生影响外需方面钛白粉出口量持续增长表现强势在较为突出的供应优势及具有吸引力的性价比支撑下外需的增长具备常态化发展的条件内需方面23年8月钛白粉表观消费量约为2179万吨同比2051环比3702钛白粉终端下游为房地产领域8月房屋新开工面积房屋竣工面积累计同比分别为-24401920竣工数据表现较强我们认为随着房地产政策的落地内需或随时间推移逐渐好转风险提示内需恢复不及预期的风险发生安全事故的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1推荐公司估值表股价更新至9月26日股价市值亿EPSPE公司代码上市公司评级元元2023E2024E2025E2023E2024E2025E002601龙佰集团1801429771291932271396933793增持数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3