本报告导读：
　　国产龙头企业中标情况良好，价格提升下盈利能力或将改善。
　　摘要：
　　事件：继2023年9月18日京津冀“3+N”联盟、河南等十二省骨科创伤类医用耗材联盟两大联盟联合发布《省际联盟骨科创伤类医用耗材集中带量采购文件》后，本次集采拟中选结果正式于2023年9月26日公布。
　　整体中标情况符合预期，中选率、中标价均较初次集采明显提升。近期集采规则设计核心思想在于“保证竞争强度的前提下促进更多企业中选，增强预期稳定性”，本次创伤集采续约的规则设计和中标结果均与之一致。在规则三的保底之下，本次集采中选率高（尤其是A竞价单元），锁定加压接骨板、髓内钉、普通接骨板A竞价单元的中选率分别为96%、95%、95%，较2021年初次河南联盟集采时强制规定的70%中选率明显提升，体现了预期的稳定性。从中标价来看，本次集采最高限价为“上次集采最高中标价+200元伴随服务费”，而本次三大采购包A竞价单元最低中标价均仅低于最高限价约200元左右，即本次集采续约最低中标价与初次集采最高中标价相当，整体中标价格带明显提升。
　　国产龙头中标情况优异。报量份额第一的国产龙头大博医疗主品牌三大采购包均以规则一拟中选，锁定加压接骨板、髓内钉、普通接骨板拟中选排名分别为第5、第4、第4，初次分配时可分得绝大部分自身采购需求量，同时可参与剩余量分配；子公司品牌博益宁三大采购包均采用高价策略，以最高限价报价、通过复活规则拟中选，初次分配时可分到自身采购需求量50%，但不可参与剩余量分配，考虑到价格较高，预计在标外市场具有一定优势。威高骨科报价更稳健，三大采购包均以规则一中选，拟中选排名分别为第1、第1、第3，预计初次分配时可分得几乎所有自身采购需求量，并可充分参与剩余量分配。考虑到国产龙头产品性能过硬、渠道广泛、品牌力强，预计在分剩余量时亦有一定优势。
　　预计国产龙头创伤业务盈利能力将改善。以体量最大的锁定加压接骨板（标准品）为例，大博医疗终端价上涨342元，威高骨科上涨216元，预计由厂商和经销商共同分享。预计2024年本次续约结果全面落地执行后相关企业创伤业务盈利能力将改善，维持大博医疗增持评级，受益标的：威高骨科。
　　风险提示：出厂价提升幅度不确定性，剩余量分配不确定性

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo医药TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230927上次评级增持中标结果符合预期国产龙头表现优异TablesubIndustry细分行业评级行骨科创伤类联盟集采续约拟中选结果点评医药制造业增持业丁丹分析师谈嘉程分析师医药服务业增持事0755-23976735021-38038429dingdangtjascomtanjiachenggtjascom件证书编号S0880514030001S0880523070004快本报告导读评国产龙头企业中标情况良好价格提升下盈利能力或将改善相关报告TableDocReport摘要医药沪深港通资金医药股流向数据库TableSummary事件继2023年9月18日京津冀3N联盟河南等十二省骨科20230925创伤类医用耗材联盟两大联盟联合发布省际联盟骨科创伤类医用耗医药规则延续国采精神预计有提价空间材集中带量采购文件后本次集采拟中选结果正式于2023年9月2023091926日公布医药全国医保收支与异地结算数据库整体中标情况符合预期中选率中标价均较初次集采明显提升20230918近期集采规则设计核心思想在于保证竞争强度的前提下促进更多企医药沪深港通资金医药股流向数据库业中选增强预期稳定性本次创伤集采续约的规则设计和中标结20230917医药中成药配方颗粒集采规则符合果均与之一致在规则三的保底之下本次集采中选率高尤其是A预期证竞价单元锁定加压接骨板髓内钉普通接骨板A竞价单元的中20230916券选率分别为969595较2021年初次河南联盟集采时强制规研定的70中选率明显提升体现了预期的稳定性从中标价来看本究次集采最高限价为上次集采最高中标价200元伴随服务费而本次三大采购包A竞价单元最低中标价均仅低于最高限价约200元左报右即本次集采续约最低中标价与初次集采最高中标价相当整体中告标价格带明显提升国产龙头中标情况优异报量份额第一的国产龙头大博医疗主品牌三大采购包均以规则一拟中选锁定加压接骨板髓内钉普通接骨板拟中选排名分别为第5第4第4初次分配时可分得绝大部分自身采购需求量同时可参与剩余量分配子公司品牌博益宁三大采购包均采用高价策略以最高限价报价通过复活规则拟中选初次分配时可分到自身采购需求量50但不可参与剩余量分配考虑到价格较高预计在标外市场具有一定优势威高骨科报价更稳健三大采购包均以规则一中选拟中选排名分别为第1第1第3预计初次分配时可分得几乎所有自身采购需求量并可充分参与剩余量分配考虑到国产龙头产品性能过硬渠道广泛品牌力强预计在分剩余量时亦有一定优势预计国产龙头创伤业务盈利能力将改善以体量最大的锁定加压接骨板标准品为例大博医疗终端价上涨342元威高骨科上涨216元预计由厂商和经销商共同分享预计2024年本次续约结果全面落地执行后相关企业创伤业务盈利能力将改善维持大博医疗增持评级受益标的威高骨科风险提示出厂价提升幅度不确定性剩余量分配不确定性请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评图1拟中选规则设计延续国采精神设置复活规则数据来源医保局国泰君安证券研究表1分量向中选排名靠前的企业倾斜数据来源医保局图2锁定加压接骨板系统预计采购金额最大注根据各二级目录最高有效申报价算术平均值估算数据来源医保局国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4行业事件快评表2本次续约A竞价单元拟中选率明显提示采购包竞价单元报量家数拟中选家数拟中选率A232296锁定加压接骨板B665380系统含万向C13323合计1027876A222195B585290髓内钉系统C5120合计857487A191895B483879普通接骨板C26727合计936368数据来源医保局国泰君安证券研究表3国产龙头企业中标情况积极中标价初次分配初次分配是否能参与采购包企业报量套分组中标排名元比例量套剩余量匹配大博医疗158900A1240590143010是锁定加压接骨板博益宁36792A1362复活5018396否系统含万向威高骨科100556A11591100100556是大博医疗55574A157449050017是髓内钉系统博益宁11514A1696复活505757否威高骨科12895A1493110012895是大博医疗9306A9004908375是普通接骨板博益宁1583A1022复活50792否威高骨科2779A8413952640是注博益宁为大博医疗全资子公司威高旗下威高海星亦参与本次集采但由于报量较少未列入本表中标价为标准品价格数据来源医保局国泰君安证券研究表4续约中标价较2021年初次集采上涨明显单位元大博医疗博益宁威高骨科采购包标准品续约限价初次续约初次续约初次续约锁定加压接骨板系统含万向胫骨接骨板898124011616136294311591362髓内钉系统股骨髓内钉1288157412881696未中标14931696普通接骨板桡骨接骨板68890079810223438411022注博益宁为大博医疗全资子公司威高旗下威高海星亦参与本次集采但由于报量较少未列入本表数据来源医保局国泰君安证券研究表5盈利预测及估值每股收益元市盈率X投资公司代码公司名称现价元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E评级002901SZ大博医疗3239022046091133146713624增持数据来源wind国泰君安证券研究注本表EPS依据现有股本计算收盘价截至2023年9月26日请务必阅读正文之后的免责条款部分3of4行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分4of4