【股指期货】
　　股指期货：8月工业企业盈利好转，A股指数小幅回升
　　【市场情况】
　　周三，A股主要指数小幅震荡走高，截至收盘全线微涨：上证指数收盘涨0.16%，报3107.32点。深成指涨0.44%，创业板指涨0.82%，万得全A与万得双创各收涨0.36%、0.70%。个股涨多跌少，当日2930只上涨（41涨停），2058只下跌（11跌停），286只持平。其中，C万邦医药、常山药业、键凯科技涨幅居前，分别上涨28.65%、20.03%、20.00%；而威尔高、德迈仕、福建金森跌幅居前，各跌11.12%、10.72%、10.02%。北向资金隆基绿能获净买入9.20亿元，宁德时代遭净卖出3.41亿元。
　　分行业板块看，多数板块上涨，其中，发电设备、制药、能源设备涨幅居前，收盘分别涨3.59%、2.82%、1.69%，医疗与光伏主题火热上扬；下跌板块中，贵金属、电脑硬件、公路跌幅居前，收盘分别跌1.46%、1.16%、0.92%，AI系列主题回调。
　　期指方面，四大期指主力合约均跟随上涨：IF2310、IH2310、IC2310、IM2310分别收涨0.28%、0.48%，0.47%、0.66%。基差方面，四大股指主力基差升水幅度加大：IF2310升水21.11点，IH2310升水16.46点，IC2310升水25.65点，IM2310升水16.14点。
　　【消息面】
　　国内要闻方面，9月27日，央行货币政策委员会2023年第三季度例会公布：加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策；推动企业融资和居民信贷成本稳中有降；坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险；支持刚性和改善性住房需求，推动降低存量首套房贷利率落地见效。国家统计局：1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1-7月份收窄3.8个百分点。8月份，规模以上工业企业利润实现超预期由降转增，同比增长17.2%海外方面，美国8月耐用品订单初值环比升0.2%，预期降0.5%，前值自降5.2%修正至降5.6%。核心资本货物订单环比大涨0.9%，超过预期的0.1%。
　　【资金面】
　　周三A股成交小幅回升，总成交额全天合计7169亿元。结束两日净卖出，全天小幅净买入18.03亿元，其中沪股通净买入19.84亿元，深股通净卖出1.81亿元。央行公告称，9月27日以利率招标方式开展了2000亿元7天期和4170亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%和1.95%，当日2050亿元逆回购到期，因此单日净投放4120亿元。
　　【操作建议】
　　当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为11.88%、13.61%、9.42%与5.57%。市场成交仍弱势，主要指数短期震荡，国庆假期外盘存在波动风险，建议观望为主。
　　

研究报告全文：2023年9月28日星期四投资咨询业务资格广发早知道-汇总版证监许可20111292号广发期货发展研究中心电话020-88830760E-Mailzhaolianggfcomcn组长联系信息何济生投资咨询资格Z0011558目录电话020-88818066邮箱hejishenggfcomcn金融衍生品张晓珍投资咨询资格Z0003135电话020-88818009金融期货邮箱zhangxiaozhengfcomcn股指期货国债期货贵金属叶倩宁投资咨询资格Z0016628黄金白银电话020-88818017邮箱yeqianninggfcomcn商品期货周敏波投资咨询资格Z0010559有色金属电话020-81868743铜镍锌铝氧化铝不锈钢锡碳酸锂邮箱zhoumingbogfcomcn黑色金属钢材铁矿石双焦动力煤刘珂投资咨询资格Z0016336农产品电话020-88818026油脂粕类玉米生猪白糖棉花鸡蛋花生红枣苹果邮箱qhliukegfcomcn能源化工原油沥青PTA乙二醇短纤苯乙烯甲醇PVC尿素LLDPE于培云投资咨询资格Z0019596PPLPG燃料油丁二烯橡胶电话020-88818068特殊商品邮箱yupeiyungfcomcn纸浆橡胶玻璃纯碱工业硅本报告中所有观点仅供参考请务必阅读正文之后的免责声明2023年9月28日星期四股指期货股指期货8月工业企业盈利好转A股指数小幅回升市场情况周三A股主要指数小幅震荡走高截至收盘全线微涨上证指数收盘涨016报310732点深成指涨044创业板指涨082万得全A与万得双创各收涨036070个股涨多跌少当日2930只上涨41涨停2058只下跌11跌停286只持平其中C万邦医药常山药业键凯科技涨幅居前分别上涨286520032000而威尔高德迈仕福建金森跌幅居前各跌111210721002北向资金隆基绿能获净买入920亿元宁德时代遭净卖出341亿元分行业板块看多数板块上涨其中发电设备制药能源设备涨幅居前收盘分别涨359282169医疗与光伏主题火热上扬下跌板块中贵金属电脑硬件公路跌幅居前收盘分别跌146116092AI系列主题回调期指方面四大期指主力合约均跟随上涨IF2310IH2310IC2310IM2310分别收涨028048047066基差方面四大股指主力基差升水幅度加大IF2310升水2111点IH2310升水1646点IC2310升水2565点IM2310升水1614点消息面国内要闻方面9月27日央行货币政策委员会2023年第三季度例会公布加大宏观政策调控力度精准有力实施稳健的货币政策推动企业融资和居民信贷成本稳中有降坚决对单边顺周期行为予以纠偏坚决防范汇率超调风险支持刚性和改善性住房需求推动降低存量首套房贷利率落地见效国家统计局1-8月份全国规模以上工业企业实现利润总额465582亿元同比下降117降幅比1-7月份收窄38个百分点8月份规模以上工业企业利润实现超预期由降转增同比增长172海外方面美国8月耐用品订单初值环比升02预期降05前值自降52修正至降56核心资本货物订单环比大涨09超过预期的01资金面周三A股成交小幅回升总成交额全天合计7169亿元结束两日净卖出全天小幅净买入1803亿元其中沪股通净买入1984亿元深股通净卖出181亿元央行公告称9月27日以利率招标方式开展了2000亿元7天期和4170亿元14天期逆回购操作中标利率分别为18和195当日2050亿元逆回购到期因此单日净投放4120亿元操作建议当前IFIHIC与IM主力合约的基差年化收益率分别为11881361942与557市场成交仍弱势主要指数短期震荡国庆假期外盘存在波动风险建议观望为主国债期货国债期货央行继续释放流动性期债小幅上涨市场表现国债期货收盘集体小幅上涨30年期国债期货主力合约涨00910年期国债期货主力合约涨0035年期国债期货主力合约涨0042年期国债期货主力合约涨001截至发稿10年期国开活跃券23国开10收益率上行05bp10年期国债活跃券23附息国债18收益率下行15bp30年期国债活跃券23附息国债09收益率下行03bp5年期国开活跃券23国开03收益率下行075bp资金面公开市场方面央行开展2000亿元7天期和4170亿元14天期逆回购操作当日2050亿元逆回购到期因此单日净投放4120亿元资金面方面Shibor短端品种涨跌不一隔夜品种下行35bp报17067天期下行121bp报184814天期上行77bp报31121个月期上行18bp报2278交易所回购利率当日冲高后回落GC001利率报4525盘中一度触及5495GC002利率报448R-001利率报445R-002利率报4375长期资金方面国有和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page12023年9月28日星期四交在25附近较上日变化不大政策面央行货币政策委员会召开2023年第三季度例会会议认为当前外部环境更趋复杂严峻国际经济贸易投资放缓通胀仍处高位发达国家利率将持续保持高位国内经济持续恢复回升向好动力增强但仍面临需求不足等挑战要持续用力乘势而上加大宏观政策调控力度精准有力实施稳健的货币政策搞好逆周期和跨周期调节更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能着力扩大内需提振信心加快经济良性循环为实体经济提供更有力支持加大已出台货币政策实施力度保持流动性合理充裕保持信贷合理增长节奏平稳保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配基本面国家统计局公布数据显示中国8月规模以上工业企业利润同比增长172前值是下滑671-8月全国规模以上工业企业实现利润总额465582亿元同比下降117降幅比1-7月收窄38个百分点8月规模以上工业企业利润同比172大幅高于上月的-67今年以来首次转正继续稳步恢复1-8月累计同比降幅收窄主要原因与PPI筑底基数效应均有关联其中上游利润显著收窄中游以交运设备等为代表的行业利润改善较多而下游利润相对边际改善操作建议目前基本面因素仍是慢变量8月经济数据呈现边际改善但在持续回升趋势确立前对期债压制或并不强且当前基本面修复仍需巩固需要货币政策宽松的支持四季度降准降息仍然可能债市尚难言利好出尽且从估值上看目前10年期国债收益率相对1年期MLF仍相对偏高价格下跌后存在波段上涨的空间尤其如果十一长假后资金面转松后期期债或仍有上行机会短期债市的压制一是政策出台后地产企稳回升的预期无法证伪仍处在销售数据观察期二是一揽子化债等政策酝酿出台债市潜在供给压力对市场情绪形成压制三是降准后资金利率并未明显回落或与政府债集中发行信贷投放加快和税期等因素有关近两个交易日临近季末时点资金面仍有波动加大可能虽然昨日期债略反弹但如果资金不能转松上行空间也无法打开节前期债走势或仍难摆脱幅震荡边际信号关注节后资金面和节假期间地产销售表现单边策略建议短期保持中性关注资金面边际变化贵金属贵金属美国耐用品订单数据整体回暖空头强势打压贵金属下跌行情回顾隔夜美国公布8月耐用品订单数据超预期显示需求全面回暖叠加政府因预算问题面临关门风险资金持续流向美元美元指数创去年12月以来的新高市场通胀预期受到原油价格走强提振有更多美联储官员表态支持加息美债收益率节节攀升强势空头打压贵金属价格大幅回调国际金价开盘后跌幅持续加大且盘中跌破1880美元的前低支撑收盘价为187468美元盎司跌幅134创6个多月新低国内金价同步下跌国际银价受原油价格等商品属性提振跌幅相对黄金小收盘报22534美元盎司跌幅131创三连阴后市展望美国经济温和放缓但美联储四季度仍可能再次加息期间通胀等数据改善的预期差可能带来扰动目前多头缺乏驱动使国际金价在美债收益率和美元指数走势偏强的压制下仍有下行压力央行购金等因素则仍有支撑中期美国就业和消费在信贷收紧和高利率水平的影响下仍将承压但美联储点阵图暗示利率水平将维持更高更久时点上或在2024年中核心通胀放缓使美联储逐步释放鸽派信号将加强贵金属上行趋势短线美联储暂停加息或使美债收益率见顶国际金价维持窄幅波动等待下月公布经济数据提供更多线索临近十一假期受消息面反复扰动国内金价受人民币波动预期影响在460-470元区间宽幅波动内外盘价差修复幅度或有限白银方面金融属性和工业属性形成多空驱动共振的情况下外盘银价23美元附近波动光伏新能源和电子等需求保持韧性和低库存对价格仍有支撑但受国内出口放缓工业品价格的拖累银价在回调过程中广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page22023年9月28日星期四幅度更大总体上沪银在人民币贬值的支撑下相对抗跌将在5800元千克附近波动技术面国际黄金整体呈收敛形态出现向下突破价格回调或进一步回调下方支撑前低位1800美元附近MACD绿柱扩散空头力量增强国际白银各周期均线进一步收敛走平目前多空力量相对均衡价格在22美元附近获支撑资金面资金仍持续流出黄金ETF持仓进一步走低散户和长期资金未有入场投资者更青睐美股和大宗商品等风险资产有色金属铜海外宏观压制假期注意风险防范现货9月27日SMM1电解铜均价67490元吨环比-505元吨基差100元吨环比-90元吨广东1电解铜均价67640元吨环比-380元吨基差245元吨环比35元吨精废价差191元吨环比-79元吨LME铜0-3升贴水报-5750美元吨环比-065美元吨供应供应整体充裕8月SMM中国电解铜产量为9890万吨环比增加631万吨增幅为68同比增加1559月有5家冶炼厂有检修计划但实际影响不大叠加华东有新冶炼厂投产预计9月产量9861万吨四季度检修的冶炼厂不多前期检修的大厂也将复产单月产量有可能突破百万吨需求国内需求具备韧性金九银十也存在补库预期但难以看到超预期好转精铜制杆开工率6889周环比减少289个百分点再生铜杆开工率4861周环比增加396个百分点库存9月22日SMM境内电解铜社会库存947万吨周环比减少062万吨保税区库存486万吨周环比减少012万吨LME库存1629万吨周环比增加195万吨COMEX库存254万短吨周环比减少005万短吨全球显性库存3292万吨周环比增加116万吨逻辑美联储9月暂停加息点阵图意外鹰派暗示年内再加息一次明年或降息次数砍半至两次美元指数偏强欧元区经济走弱明显面临衰退风险国内政策密集出台多地取消限购限售但落地实际效果待观察产业层面LME铜库存累增贴水结构加深折射出海外制造业需求走弱国内旺季需求不及预期进口窗口打开铜价回调为下游节前备货带来机会现货升水上移废铜偏紧对精铜形成支撑短期铜价震荡重心较此前下移主力关注67000支撑临近假期建议逐步降低仓位往后看四季度海外经济存在走弱风险上方承压中线冲高试空操作建议震荡重心下移主力关注67000支撑短期观点中性锌加工费重心下移库存低位主力关注21000支撑节前注意仓位管理现货9月27日SMM0锌22030元吨环比-340元吨对主力185元吨环比-5元吨供应2023年8月SMM中国精炼锌产量为5265万吨环比下降246万吨同比增加1378大幅低于预期进入8月国内冶炼厂产量不及预期主要是广东湖南等地冶炼厂超预期检修四川地区冶炼厂停产时间延长另外内蒙古地区复产节奏有所延缓需求下游弱复苏9月22日当周镀锌开工率6447环比06个百分点压铸锌合金开工率5173环比41个百分点氧化锌开工率624环比-03个百分点库存9月25日国内锌锭社会库存914万吨周环比-09万吨9月27日LME锌库存约107万吨环比持平逻辑美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在525至55之间不变符合预期但发言及点阵图均偏鹰派8月国内PMI环比好转生产指数回升工业品库存低位原料上9月zn50国产锌精矿TC5100元金属吨进口锌精矿加工费135美元干吨环比下滑25美元干吨四季度国内矿山产量季节性下滑加工费重心下移需求端地产竣工带动需求表现尚可锌价或偏强震荡主力广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page32023年9月28日星期四关注21000支撑操作建议暂观望观点中性氧化铝云南电解铝复产接近尾声河南受原料影响复工受限高位震荡铝产量边际增长有限库存低位低位多单持有现货9月27日SMMA00铝现货均价19800元吨环比70元吨对主力200元吨环比-20元吨氧化铝供应据SMM8月中国冶金级氧化铝产量为7017万吨环比增长22同比增长26主因部分新投产能及扩产产能陆续放量叠加近期氧化铝行业利润较前期得到修复部分企业提产意愿增长截至8月末中国氧化铝建成产能为10000万吨运行产能为8274万吨全国开工率为827电解铝供应SMM统计数据显示8月份国内电解铝产量3623万吨同比增长398月份国内电解铝日均产量环比增长1785吨至1169万吨左右8月份国内电解铝运行产能增速环比放缓云南地区主流生产企业复产工作基本完成加之部分新增产能转移项目的投产推进云南运行产能修复至555万吨附近较6月增加203万吨的规模需求下游开工小幅复苏9月22日当周铝型材开工率602周环比-34个百分点铝板带开工率764周环比04个百分点铝箔开工率793周环比持平建筑型材在保交楼带动下开工略有回升光伏订单尚可库存9月25日中国电解铝社会库存521万吨周环比-08万吨9月27日LME铝库存493万吨环比-01万吨氧化铝观点当前云南地区主流生产企业复产工作基本完成加之部分新增产能转移项目的投产推进云南运行产能修复至555万吨附近9月边际增量有限利空氧化铝河南地区氧化铝受制于原料供应紧张复产仍受限预计氧化铝高位震荡操作建议观望观点中性电解铝观点美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在525至55之间不变符合预期但发言及点阵图均偏鹰派国内8月PMI环比好转工业品库存低位需求端政府加大对房地产行业的扶持力度型材订单弱复苏地产竣工在保交楼的带动下仍保持高增长光伏订单表现尚可关注金九银十旺季表现供应端8月国内运行产能持续增加主因云南地区增产明显当前云南复产已接近尾声预计9月边际增量有限国内库存低位低位多单持有新单关注主力19100-19400支撑逢低试多小止损节前注意仓位管理操作建议低位多单持有小止损节前注意仓位管理观点谨慎偏多镍供应放量压制成本尚有支撑谨慎追空现货9月27日SMM1电解镍均价154400元吨环比-6450元吨进口镍均价报151650元吨环比-6700元吨基差-50元吨环比50元吨LME镍0-3升贴水-259美元吨环比-4美元吨供应2023年8月全国精炼镍产量共计218万吨环比上调093同比上升4065预计9月全国精炼镍产量23万吨环比上涨055同比上涨4935需求合金是纯镍主要下游其中军工和轮船等合金需求较好民用合金欠佳电镀需求一般新能源基本不用纯镍不锈钢库存高企钢厂利润受到挤压面临减产库存全球镍显性库存低位国内连续累库后节前小幅去库LME库存小增需要考量俄镍流向和厂库等隐性库存问题9月22日LME镍库存41292吨周环比增加2352吨SMM国内六地社会库存8674吨周环比减少492吨保税区库存5600吨周环比持平全球显性库存55566吨周环比增加1860吨广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page42023年9月28日星期四逻辑伴随新增产能放量纯镍供需趋松内外库存拐点显现基差弱势但矿端扰动持续中间品报价坚挺硫酸镍价格上涨抬升镍元素重心中短期盘面宏观交易节奏和供需矛盾是主要因素厂家通过利润对比择优选择所生产的产品成本因素需要影响到产品内部结构转换才有切实意义目前位置镍价估值偏中性供应放量始终抑制价格绝对库存低位情况下资金有博弈点容易受到商品整体情绪影响短期美元指数走强抑制有色金属价格国庆假期较长节前逐步降低仓位往后看持续高利率抑制海外经济若持续趋势累库将考验内盘前低支撑有效性操作建议节前观望短期观点中性不锈钢旺季预期证伪关注节后负反馈能否顺畅现货据Mysteel9月27日无锡宏旺304冷轧价格15250元吨环比-50元吨基差695元吨环比180元吨短流程成本参考15680元吨供应据Mysteel统计2023年8月国内43家不锈钢厂300系粗钢产量17498万吨月环比增加35同比增加3429月排产17830万吨月环比增加19同比增加266印尼8月粗钢产量4150万吨月环比增加482同比减少029月排产4000万吨月环比减少36同比增加67需求市场金九银十旺季预期减弱终端需求没有明显提升但节前会有刚需补库库存据Mysteel9月21日无锡和佛山300系社库5360万吨周环比增加227万吨逻辑镍矿资源偏紧下游钢厂行情欠佳镍铁厂面临双重挤压部分铁厂有减产意愿但8月镍铁回流量较高动摇市场对原料坚挺的看法不锈钢厂利润受到挤压9月高排产兑现情况存疑社会库存季节性高位仓单资源累积市场信心不足总体上成本支撑库存高企旺季预期证伪破位下行产业链有减产迹象当前盘面已经在抢跑负反馈惯性下跌节后看负反馈能否顺畅往后看四季度盘面主线或将由产业负反馈弱势震荡消化高库存逐步过渡到库存回归正常原料偏紧扭转预期操作建议节前观望短期观点中性锡现货成交转弱关注节后需求复苏情况现货9月27日SMM1锡2192550元吨环比下跌2250元吨现货升水450元吨环比不变昨日沪锡价格再度回落也带动少部分下游企业继续采购但总体量级并不大供应8月国内锡矿进口量为27080吨环比减少12291-8月累计进口量为172112吨累计同比增长5098月国内锡锭进口量为2360吨环比增加861-8月累计进口量为16925吨累计同比增加449随着近期进口窗口打开预计9月份锡锭进口将有明显增长8月国内精炼锡产量10621吨环比减679同比减25411-8月累计产量1067万吨同比增468需求及库存据SMM统计焊锡企业8月开工率829月环比增加35其中大型企业开工率871环比增加17中型企业开工率765环比增加107小型企业开工率552环比上升338月份国内焊料样本企业开工率回升及9月份预期开工率小幅上涨主要由于金九银十传统消费旺季及十一假期提前备库因素影响但开工率回升幅度也并未明显高于往年同期幅度且仍有半数以上焊料样本企业反馈订单相对平稳尤其产品客户以半导体电子元器件白色家电为主的焊料企业反馈未见订单明显增长另外下游焊料企业在十一假期期间放假3-8天不等放假时长集中在5-6天属于往年正常休假时长也体现焊料市场总体生产情况及订单并未有明显好于往年状态关注节后消费恢复情况截止9月27日LME库存6975吨环比减少60吨上期所仓单7208吨环比减少13吨精锡社会库存9182吨环比减少80吨逻辑从全年锡矿供应来看无论是否有缅甸停产事件发生锡矿供应仍然相对偏紧缅甸选矿厂开始恢复选矿短期锡矿供应充裕但停产时间仍未有具体时间若停产至年底则进一步扩大锡矿供应缺口需求端回暖预期较强尽管目前无明显改善但消费旺季来临半导体行业周期亦有复苏预期后续消费可期关注需求复苏情况综上所述高库存及弱需求仍对锡价有较大压制同时美联储态度偏鹰低价时下游采购情绪强烈预计短期锡价区间震荡为主若回调至215万一线可尝试做多后续关注消费广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page52023年9月28日星期四复苏情况及宏观方面变化操作建议观望短期观点中性碳酸锂碳酸锂跌势不改上游减产预期加强现货截至9月27日SMM电池级碳酸锂现货均价169万元吨环比-01元吨工业级碳酸锂均价156万元吨环比-01万元吨目前电碳和工碳价差13万元吨SMM电池级氢氧化锂均价158万元吨环比-02万元吨工业级氢氧化锂均价142万元吨环比-01万元吨现货价格持续跌势电碳均价已经跌破17万供应根据SMM9月碳酸锂月度产量预计为42154吨较上月减少2868吨同比增长2853其中电池级碳酸锂产量预计27468吨较上月减少1456吨同比增7402工业级碳酸锂产量预计14686吨较上月减少1412吨同比减少1368昨日志存锂业公告于9月29日-10月25日对部分设备检修10月预计减少3000吨供给量上游近期陆续也有减产消息放出后续可能呈现供需双弱的情况需求9月碳酸锂月度需求量预计58918吨较上月增加1283吨环比增加223月度出口量93919吨较上月增加23147吨出口金额37099万美元较上月增加7365万美元出口向韩国的量增加出口向日本何德国的碳酸锂相对稳定8月出口至韩国的碳酸锂57082吨较上月增加4481吨出口至日本18713吨出口至韩国7841吨今年金九银十旺季备采需求已经证伪材料厂10月排产预期仍在下滑10月电芯和材料厂预计仍以消化自身库存为主库存根据SMM8月样本月度总库存为54484吨其中样本冶炼厂库存为41865吨样本下游库存为12619吨样本周度库存总计67640吨库存小幅减少冶炼厂库存减量至41865吨下游库存小幅增加至12619吨其他环节库存小幅减少至13156吨目前库存水平相对历史情况相对偏高下游库存维持常量但电芯需求不足材料厂订单大幅减量库存水平对应目前得需求情况已经足够下游补库幅度维持低水平逻辑碳酸锂整体延续下跌趋势昨日盘面减产消息放出后盘面短线小幅拉涨后又回落截至收盘主力下跌297至148450昨日志存锂业公告部分设备检修10月预计减少3000吨供给量上游近期陆续有减产消息目前来看对弱需求市场的影响程度相对有限目前产业心态普遍还是偏弱材料厂仍反馈电芯订单较差10月排产或仍将减量碳酸锂基本面逐渐转向供需双弱中期逻辑整体维持偏空思路短期观望为主前期空单可减仓兑现部分盈利前期无仓位现有位置不建议继续追空操作建议观望为主前期空单适当止盈短期观点观望为主黑色金属钢材成本支撑逻辑持续钢材偏强震荡现货和基差唐山钢坯-20至3470元每吨华东螺纹维稳至3780元每吨1月基差89元每吨热卷10至3790元每吨热卷1月合约基差21元每吨利润螺纹和热卷利润都转亏损螺纹长流程利润-138元每吨电炉利润-162元每吨供给铁水产量再次上升1至2489万吨五大材产量低位上升五大材以外的产量维持增产走势需求需求弱稳前期需求较好的基建和制造行业支撑钢材需求表现为型钢和板材需求较好从品种材产量库存看部分板材需求走弱库存走高如热卷钢管彩涂板等而冷轧和工业线材需求较好高产量下库存维持低位库存广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page62023年9月28日星期四总库存压力不大但建材和板材走势分化建材库存偏低而板材库存走高观点山西淘汰43米以下焦化产能影响焦炭夜盘走强黑色金属企稳迹象从钢材库存看板材库存有所压力但总库存压力不大短期钢厂集中性减产可能性不大前期市场交易负反馈可能还尚早叠加山西10月淘汰焦化产能预计成材在成本支撑下还将维持偏强走势关注后期焦化产能淘汰落地情况铁矿石黑色金属夜盘震荡偏强叠加自身基差处在偏高水平铁矿石跟随上涨现货青岛港口PB粉环比4至936元吨超特粉环比1至842元吨基差当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为10125和10382元吨超特粉夜盘基差与基差率为1852元吨和1784需求需求端日均铁水环比101万吨至24885万吨钢厂主动补库疏港量处在近几年新高水平的钢厂库存增幅大于进口矿日耗库消比环比上升8月生铁产量7462万吨环比-29760万吨同比324万吨1-8月生铁产量60359万吨同比214190万吨8月粗钢产量8641万吨环比-43870万吨同比25420万吨8月累计粗钢产量71293万吨同比19781万吨供给中长期来看铁矿石供应宽松格局未改二季度自然年产量来看淡水河谷产量含球团矿87854万吨环比12762万吨17同比5074万吨61力拓产量含球团矿与铁精粉84764万吨环比11660万吨14同比1688万吨2必和必拓100权益Samarco季度产量73938万吨环比67270万吨10同比1278万吨18FMG产量5270万吨环比240万吨18同比-650万吨-11全年产销目标来看四大矿山全年供应增量共计约1000万吨其中淡水河谷维持不变力拓下调IOC球团矿与精粉产量下调50万产量目标必和必拓上调产量目标500-550万吨西澳产区上调400万吨Samarco上调100-150万吨FMG发运目标上调500万吨进口矿来看8月铁矿石进口量106415万吨环比129350万吨同比102050万吨8月累计进口量775658万吨同比52738万吨国产矿来看8月份国内铁矿石原矿产量86333万吨环比6240万吨同比520万吨1-8月产量6591690万吨同比65430万吨库存港口库存115277万吨环比周四-649万吨环比上周二-1438万吨钢厂进口矿库存环比65386至88325万吨观点黑色金属夜盘震荡偏强叠加自身基差处在偏高水平铁矿石跟随上涨基本面上供需双强钢厂主动补库港口库存环比去库供应来看本周到港量环比1358至23358万吨均值接近21年同期水平发运量环比-1349至24633万吨均值接近22年同期水平需求来看日均铁水产量维持高位运行钢厂主动补库疏港量创近几年新高厂库增幅大于进口矿日耗库消比环比上升在宏观托底政策预期逐步兑现背景下钢材库存压力不大铁水产量维持高位运行钢厂主动补库预计盘面高位震荡考虑到假期期间海外港口检修与节后钢材需求存在不确定性操作上建议观望为主焦炭产能淘汰或引发供需错配期现截至9月27日主力合约收盘价2387元环比持平汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2110元环比上涨100元CCI日照准一级冶金焦报2260元环比持平日照港仓单2482元期货贴水95元山西地区开始要求淘汰焦化产能夜盘盘面大幅拉涨利润截至9月21日钢联数据显示全国平均吨焦盈利8元吨利润周环比上涨20元其中山西准一级广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page72023年9月28日星期四焦平均盈利-6元吨山东准一级焦平均盈利22元吨内蒙二级焦平均盈利-4元吨河北准一级焦平均盈利31元吨供给截至9月21日247家钢厂焦炭日均产量465万吨周环比增加04万吨全样本独立焦化厂焦炭日均产量705万吨周环比减少03万吨中西部地区焦企因亏损限产现象增多供应端产量小幅减少但多数焦企仍维持开工高位需求截至9月21日247家钢厂日均铁水24885万吨周环上涨101万吨铁水再度回升下游钢厂生产以及积极部分高炉仍有复产短期对原料的需求偏强整体看短期焦炭供需面仍较好库存截至9月21日全样本独立焦企焦炭库存70吨周环增加34万吨247家钢厂焦炭库存5868万吨周环比减少42万吨下游钢厂仍积极生产当前仍在去库贸易商也在积极拿货中整体影响焦企出货顺畅多数维持低库存运行观点第二轮提涨落地山西要求10月底之前淘汰所有焦化产能比预期的要多淘汰400万吨左右此外当前下游钢厂积极生产对原料需求旺盛节前补库支撑明显在需求和成本支撑下焦企多数维持低库存运行且仍惜售待涨因此焦炭产能的淘汰或造成短期供需的错配预计盘面将继续表现强势除了单边策略外可以关注多焦化利润的策略焦煤安监力度不减煤价偏强运行期现截至9月27日主力合约收盘价报1784元环比上涨12元主焦煤介休沙河驿2100元环比持平期货贴水316元汾渭主焦煤蒙3沙河驿1855元环比持平主焦煤蒙5沙河驿1861元环比持平期货贴水蒙371元贴水蒙577元节前产地安监较严产地煤价保持平稳偏强线上竞拍涨跌互现安检影响叠加焦炭强势盘面再度转涨供给截至9月21日247家钢厂焦炭日均产量465万吨周环比增加04万吨全样本独立焦化厂焦炭日均产量705万吨周环比减少03万吨产地接连发生煤矿事故停产煤矿增多安全检查也较为频繁整体影响产地供应继续减量进口蒙煤方面临近中秋国庆中蒙各口岸陆续公布节日期间闭关政策多个口岸闭关时间较去年增加需求截至9月21日247家钢厂焦炭日均产量465万吨周环比增加04万吨全样本独立焦化厂焦炭日均产量705万吨周环比减少03万吨产地焦企开工维持高位部分因为亏损问题开工率有所减弱库存截至9月21日全样本独立焦企焦煤库存9337万吨周环比增加23万吨247家钢厂焦煤库存712万周环比减少98万吨焦炭市场走强下游补库意愿较好钢厂焦煤库存仍有回落上游供给缩减出货顺畅库存进一步回落观点产地安监情形仍然严峻盘州市煤矿已全部停产节前山西和内蒙等炼焦煤主产地安全检查严格下游和中间环节积极补库产地煤价维持强势此外焦炭产能的淘汰或造成短期供需的错配叠加安检影响预计盘面将继续表现强势除了单边策略外可以关注多焦化利润的策略动力煤节前情绪转弱煤价回落现货截至9月27日产地安监严格但是煤矿开始陆续复产发运量大增导致港口再度累库节前情绪转弱煤价回落内蒙5500大卡报价780元环比持平山西5500大卡报价为800元环比持平陕西5500广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page82023年9月28日星期四大卡报价为817元环比持平港口5500报价980-1000元报价环比持平供给截至9月22日三西地区煤矿产量1193万吨周环比基本持平其中山西地区产量316万吨周环比减少89万吨陕西地区产量351万吨周环比增加54万吨内蒙产量527万吨周环比增加36万吨部分停产煤矿恢复正常生产叠加少数检修煤矿复产整体产量提升但是内蒙地区安全检查仍严格整体产量释放还不高产能利用率小幅提升需求截至9月20日内陆17省沿海8省日耗5673万吨周环比增加107万吨库存119838万吨周环比增加175万吨平均可用天数204天周环比减少04天电厂库存高位长协和进口煤补充充足市场采购意愿不足截至9月22日江内六港煤炭库存469万吨周环比减少20万吨截至9月21日广州港煤炭库存2819万吨周环比增加108万吨观点各地政府开始加强保供工作但是安监影响仍在产地供给仍有波动内蒙地区恢复偏慢海外供给持续紧张预计进口量将有所回落电厂日耗季节性回落长协和进口煤充足市场采购意愿偏低需求释放主要依赖化工以及焦化等非电企业经过前期补库以及煤价的大幅上涨非电企业恐高情绪渐起此外由于大秦线发运回升以及贸易商发运利润回升港口调入量大幅增加仅靠非电企业需求难以去库整体影响煤价短期涨幅收窄煤价或有继续调整可能后市仍需关注政策对非电企业需求的影响农产品粕类美豆收割偏慢巴西偏干天气支撑盘面现货市场昨日沿海油厂豆粕报价上调0-10元吨其中天津报价4610元吨涨10元吨山东报价4590元吨稳定江苏报价4580元吨稳定广东报价4540元吨稳定全国主要油厂豆粕成交503万吨较上一交易日增加334万吨其中现货成交423万吨远月基差共08万成交开机方面今日全国123家油厂开机率下降至5589全国111家油厂开机率下降至6184基本面消息交易商正在关注美国农业部周五将发布的美国谷物和油籽库存报告就大豆而言平均预估库存为242亿蒲式耳将创七年新低比上年下降118该数字低于美国农业部9月12日预计的25亿蒲式耳分析师称美国大豆评级令市场担心美国大豆产出前景截至2023年9月24日当周美国大豆优良率为50低于市场预期的52和上年同期的55为2003年以来同期最低水平美国大豆收割率为12低于市场预期的14咨询公司AgRural的一项调查显示截至上周四巴西202324年度大豆种植率为19而前一周为02去年同期为15但是市场仍担忧高温干旱会影响巴西后期的种植进度监测数据显示截止到9月26日9月船期累计采购了6204万吨10月船期累计采购了11022万吨11月船期累计采购了396万吨12月船期累计采购了462万吨2024年1月船期累计采购了396万吨2024年2月船期累计采购了2508万吨行情展望近期美豆反弹受降雨影响当前美豆收割进度低于预期而巴西种植阶段又受到偏干天气干扰同时周五将发布美国谷物和油籽库存报告市场预期库存低位支撑美豆盘面关注周五报告数据及南美大豆播种情况国内来看910月供应偏紧结构有所缓解成交不佳提货偏慢基差回落油厂及终端豆粕库存持续回升前提下安全边际有所增强阶段性基差仍有调整空间单边关注美豆反弹情况生猪双节备货进入尾声节前市场上下空间均有限现货情况广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page92023年9月28日星期四昨日现货小幅下跌全国均价1593元公斤较前一日下跌024元公斤其中河南均价为16元公斤较前一日下跌032元公斤辽宁均价为157元公斤较前一日下跌02元公斤四川均价为1575元公斤较前一日下跌005元公斤广东均价为1655元公斤较前一日下跌04元公斤市场数据涌益咨询监测截至9月21日当周自繁自养养殖利润均值为6786元头上周为8147元头外购仔猪育肥为-8118元头上周为-7860元头放养利润为-30504元头上周为-30334元头当周15KG仔猪市场销售均价为382元头较上周环比下降817当周仔猪价格继续下行仔猪价格亏损程度扩大当周50KG二元母猪市场均价为1581元头较上周环比下降131当周全国出栏平均体重为1230公斤较上周上涨019公斤整体环比涨幅015行情展望双节临近但备货行情已进入尾声近期现货仍维持小幅偏弱震荡出栏加大屠宰增量明显但价格未出现明显起色现货端后续继续放量概率不大叠加当前商品猪体重不高肥标价差仍在高位阶段性或选择继续压栏节前现货价格弱稳为主操作上短期上下空间均较为有限假期临近建议观望为主玉米新粮上市在即叠加贸易环节供应充裕玉米承压现货价格9月27日现货价格震荡偏弱东北三省及内蒙主流报价2660-2760元吨局部较在昨日下跌20元吨华北黄淮主流报价2800-2870元吨局部较昨日下跌20元吨港口价格方面鲅鱼圈容680-730145-15水平舱价2670-2690元吨较昨日下调40元吨锦州港15水容重680-720平舱价2670-2690元吨较昨日下调40元吨蛇口港散粮玉米成交价2920元吨较昨日持平一等新玉米装箱进港2650-2670元吨二等新玉米平仓2670-2690元吨较昨日下调40-50元吨基本面消息Mysteel玉米团队调研数据显示9月22日北方四港玉米库存共计974万吨周比减少12万吨当周北方四港下海量共计221万吨周比增加82万吨截至9月22日广东港内贸玉米库存共计149万吨较上周减少63万吨外贸库存661万吨较上周增加239万吨进口高粱464万吨较上周减少02万吨进口大麦53万吨较上周增加12万吨行情展望阶段性市场供应充裕东北新玉米即将上市贸易环节压力加大华北到车量也有回升整体供应压力加大终端库存不高下方空间有限但目前临近新粮上市节点备货热情同样不高长期来看市场供应环节呈持续恢复结构除新粮外后续进口也将陆续到港预计行情维持震荡偏弱走势白糖国内库存偏低价格维持高位震荡格局行情分析巴西中南部9月上旬降雨较少支撑甘蔗压榨进度港口糖船排队时间下降供应增加对国际糖价阶段性走势形成压力印度水库水位仅维持在长期平均水平远低于去年水平部分蔗农推迟了甘蔗播种或影响2425榨季面积由于水资源紧缺主产邦马邦和卡邦部分糖厂被要求推迟开榨开榨时间或延迟至11月15日之后印度泰国减产导致的基本面供应短缺的故事仍在预计原糖将维持高位震荡偏强格局中秋国庆采购高峰已过制糖集团报价下调现货市场成交一般新榨季北方糖厂已经开榨8月进口环比回升短期市场承压走弱抛储利空出尽盘面企稳回升强基差对价格仍有支撑预计盘面维持高位震荡格局基本面消息国际方面8月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为46515万吨较去年同期的44209万吨增加了2306万吨同比增幅达522甘蔗ATR为15393kg吨较去年同期的15426kg吨下降了033kg吨制糖比为5073广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page102023年9月28日星期四较去年同期的4845增加了228产乙醇2306亿升较去年同期的2258亿升增加了048亿升同比增幅达217产糖量为3461万吨较去年同期的3148万吨增加了313万吨同比增幅达995根据印度农业部的最新数据截至9月1日印度甘蔗种植面积为5991万公顷而去年为5565万公顷国内方面海关总署公布数据显示2023年8月我国进口食糖37万吨同比减少313万吨降幅45832023年1-8月累计进口食糖15777万吨同比减少11498万吨降幅4216202223榨季截至8月累计进口食糖33497万吨同比减少12075万吨降幅265海关总署公布数据显示8月我国税则号170290项下三类商品共进口184万吨同比增加809万吨增幅78482023年1-8月累计进口税则号170290项下三类商品12263万吨同比增加4271万吨增幅5345操作建议观望评级高位震荡棉花抛储供应偏紧暂缓关注下游市场表现行情分析产业基本面多空因素较为明确但强弱难分供应端北疆新棉产量预期仍不佳而需求端旺季不旺纺企开机仍有下降棉纱价格阴跌在北疆机采籽棉正式收购之前棉价或依旧宽幅震荡后期关注北疆开秤价格及收购情况基本面消息USDA截至2023年9月21日当周美陆地棉合计检验量1703万吨同比下降67占年陆地棉产量预估值的60202223年度陆地棉产量预估值为278万吨皮马棉检验量暂未更新USDA截至9月14日当周202324美陆地棉周度签约24万吨环比升5686较前四周均值升6775其中中国059万吨越南101万吨202324美陆地棉周出口装运342万吨环比升2751较前四周均值降1541其中中国165万吨巴基斯坦038万吨国内方面截至9月27日郑棉注册仓单4295张较上一交易日减少152张有效预报61张较上一交易日增加8张仓单及预报总量4356张折合棉花1742万吨9月27日全国3128皮棉到厂均价18319元吨上涨20元吨全国32s纯棉纱环锭纺价格24955元吨稳定纺纱利润为-1959元吨减少22元吨棉价上涨纺企节前暂无采购计划部分工厂计划国庆放假3-5天后道订单不足纺企即期纺纱利润亏损操作建议01多单减持评级中性鸡蛋现货接近蛋价顶部节后恐有下跌风险现货市场9月27日全国鸡蛋价格多数下跌少数稳定全国主产区鸡蛋均价为513元斤较昨日价格下跌006元斤供应方面产区鸡蛋供应量波动不大各环节均积极出货个别市场货源略显不足预计本周鸡蛋供应量基本正常需求方面产区鸡蛋供应量波动不大各环节均积极出货个别市场货源略显不足预计本周鸡蛋供应量基本正常价格展望上周全国鸡蛋供应量或基本正常需求量受节日效应影响或先多后少预计本周全国鸡蛋价格先平广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page112023年9月28日星期四稳局部小幅上涨后期有下跌风险油脂连棕节后有望开启反弹行情现货市场美豆电子盘小幅上涨提振连豆油呈现低开高走的态势中秋将至现货市场对行情已经没有影响连豆油受到国际市场影响较大截至收盘连豆油报8052元较昨日收盘价上涨106元市场观望基差报价以稳为主现货随盘上涨江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8550元吨较上日下上涨100元江苏地区工厂豆油1月现货基差最低报2401500广东广州港地区24度棕榈油现货价格7300元吨较上日上涨70元广东地区工厂9月基差最低报2401-10基本面消息SPPOMA数据显示9月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降25其中鲜果串FFB单产环比下降387出油率OER环比增加026SGS周二公布的数据显示马来西亚9月1-25日棕榈油产品出口量为1165690吨较上月同期的987212吨增加188独立检验公司AmspecAgri周三发布的数据显示马来西亚9月1-25日棕榈油产品出口量为1088875吨较上月同期的945155吨增加152船运调查机构ITS公布数据显示马来西亚9月1-25日棕榈油产品出口量为1144707吨较上月同期的974235吨增加175周三美联储维持利率不变但是暗示今年剩下时间来还会有一次加息美联储在更长时间里维持更高利率可能导致经济增长放慢损害商品需求行情展望目前马棕基本面数据有所改善原本10月份仍是马棕增产季不过受厄尔尼诺气候影响或将提前来到减产季同时出口数据较为乐观高库存压力逐渐被消化短期马棕市场以横盘整理为主在MPOB月度报告的指引下马棕有望走出新的上涨行情国内方面节后预期连棕油期货有望展开超跌反弹或是补涨行情届时密切地关注能否突破阻力并站上7500元现货方面临近双节假期物流运输逐渐不便贸易商业已完成备货油厂签单一般国内库存量环比下降由于盘面走强北方部分港口基差小幅下跌花生节前市场交易清淡现货市场昨日国内花生行情平稳偏弱运行河南各产区以阴雨天气为主基层上货量有限报价维持稳中偏弱目前辽宁黑山产区少量上市报价540元斤左右河南大花生报价在500-510元斤白沙报价在530-545元斤油料米方面益海嘉里青岛兖州石家庄开封工厂入市收购大榨米收购10000元吨小榨米10200-10300区间元吨莒南工厂平均到货100吨左右兴泉工厂少量采购油脂油料成交9800元吨左右玉皇在暂停收购收购时间中秋节后待定费县中粮收购价格下调300元吨报价9900元吨其余工厂零星收购进口米实际成交量有限国内一级普通花生油报价16000-16300元吨实际成交可议价小榨浓香型花生油市场主流报价为18800-19000元吨行情展望现阶段来看油厂入市收购后对产区价格有所支撑但食品端走货表现不畅部分供应量集中地区花生价格偏弱运行近期东北产区将陆续上市多关注天气变化以及产区上量交易情况预计产区供应量增加价格略显偏弱红枣销区价格以稳为主现货市场新疆各主产区红枣长势来看差异化较明显坐果情况优劣均有由于生长期推后各产区生长情况不一部分早果开始皱皮末茬果仍存部分青果产量质量判断有待继续跟进目前为上糖期关键期广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page122023年9月28日星期四周末降雨后气温下降对末茬花上糖有一定影响关注天气变化河北崔尔庄红枣交易市场价格以稳为主由于市场到货少量成交多以加工厂冷库为主整体交易情况放缓一级主流价格参考1060-1080元公斤广东市场昨日到货3车临近假期客户拿货积极性减弱行情展望批发市场走货减弱成交量下降国庆前后多数贸易商将前往产区考察询价预计现货价格稳中小幅调整苹果上色进度偏晚晚富士供货有限现货市场栖霞产区当地交易基本扫尾由于市场货源质量不佳部分客商需求转向库内采购好货整体成交量一般交易多随行进行纸袋红将军80以上统货价格在150-230元斤库内红将军成交价格在240元斤左右晚富士方面近日天气转晴果农陆续大面积摘袋目前来看果锈问题明显后续仍需继续跟踪上色情况沂源产区早富士交易基本结束客商多等待观望晚富士入市交易目前晚富士大面积摘袋工作已逐步展开由于近日天气不好上色较为缓慢前期零星客商预订晚富士好货价格在300元斤左右洛川产区受持续降雨影响产地供货量不大且红货较少当地外来客商拿货积极性尚可成交量相对有限纸袋晚富士70起步价格在420元斤左右半商品采青纸袋晚富士70起步价格在350-380元斤统货咸阳乾县产区大面积摘袋有序进行中受天气影响上色较为缓慢目前产地红货不多摘袋较早的货源已少量供应客商拿货情绪一般多谨慎观望果纸袋晚富士70起步统货成交价格在230元斤左右行情展望西部产区晚富士交易零星开始整体上色较差交易以统货为主产地红货好货较少以货源质量议价成交山东红将军交易继续扫尾市场好货较少部分客商需求转向库内红将军交易整体交易较为清淡能源化工原油美油API库存低位油价强势上行行情回顾9月27日NYMEX原油期货11合约9368涨329美元桶或364ICE布油期货11合约9655涨259美元桶或276中国INE原油期货主力合约2311涨87至6945元桶夜盘涨181至7126元桶重要资讯1EIA报告除却战略储备的商业原油库存减少2169万桶至416亿桶降幅052美国至9月22日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-943万桶前值-2064万桶2俄罗斯副总理诺瓦克政府提议在燃油市场上采取额外措施3俄罗斯燃料短缺加剧内部争斗能源巨头俄罗斯石油公司Rosneft多位高管相继离职4尼日利亚主要工会宣布将于10月3日开始无限期罢工以抗议汽油补贴取消后生活成本不断上涨5印度政府消息人士目前认为油价不会对财政赤字产生影响预算拨款已经分配了3000亿卢比给石油销售公司不会再增加拨款行情展望昨日原油大涨美国库欣低库存达到往年同期低位逼仓风险推升了美油的溢价美油的月差结构进一步走强近期宏观情绪有所转弱美元走强美股下跌但油价仍延续强势供应紧缺的故事一直支撑油价昨晚EIA原油延续去库需求方面美国汽油消费正季节性转弱但柴油消费有所好转宏观方面鲍威尔为后期加息留有余地美国政策利率预计维持高位中长期海外经济走弱预期持续且广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page132023年9月28日星期四美联储加息预期反复届时将对油价上方带来压力短期原油供需偏紧支撑油价高位运行布油参考90-97美元桶国庆假期外盘不确定性较多建议轻仓过节沥青供应减量预期兑现但高价需求仍有限现货方面9月27日国内沥青均价为3986元吨较上一工作日价格上调2元吨今日国内河北以及华南地区价格小幅推涨其他区域持稳沥青现货价格维持震荡走势开工方面2023年第38周20230914-20230920国内沥青81家样本企业产能利用率为416环比下降37个百分点库存方面截止2023年9月26日国内54家沥青样本生产厂库库存共计914万吨环比减少18万吨或19国内沥青76家样本贸易商库存量原企业社会库库存共计1266万吨环比减少54万吨或41行情展望原料成本高位挤压炼厂利润沥青炼厂理论利润持续偏低近期多家炼厂陆续停产或转产计划10月减产预期加强隆众给出10月国内沥青排产为2989万吨环比9月减少148需求方面天气状况改善后需求随之好转但高价需求仍有限终端需求不温不火供应减量情况下如若需求好转兑现叠加当前油价上行驱动走弱沥青裂解价差将缓慢修复单边方向上油价高位震荡情况下沥青下方支撑较强叠加沥青估值偏低沥青短期预计延续高位区间运行11合约参考3920-3980元吨国庆节期间外盘原油波动风险较大建议轻仓过节PX供需预期偏宽松叠加估值偏高PX短期仍承压现货方面昨日PX价格反弹得益于原料端价格延续涨势加之下游PTA期货跌幅有所放缓推动PX价格转跌为涨日内整体商谈气氛一般实货依旧浮动价商谈为主纸货商谈和成交气氛逐步活跃上午PX商谈价格略偏强实货11月在1115买盘报价12月在均价1418商谈纸货PXNQ4在400卖盘报价下午PX价格略有上涨纸货1月在1090成交PXNQ4在395400商谈尾盘实货11月在11161125商谈12月在1106买盘报价一单11月亚洲现货在1121成交中基卖给SK成本方面昨日亚洲上涨7美元吨至1117美元吨PXN略压缩至406美元吨附近供需方面供应上周亚洲PX负荷回升至727中国PX负荷回升至786本周浙石化900万吨PX负荷提升韩国GS一套40万吨装置周末附近重启需求PTA负荷提升至801行情展望原油基本面支撑仍较强加上美国库欣原油库存可能跌至近十年来的最低水平油价整体走势偏强对化工重心有所支撑本周亚洲及国内PX开工率回升明显而下游PTA因加工费持续低位检修预期增加PX供需预期偏弱价格驱动转弱PXN存压缩预期绝对价格跟随油价及PTA波动关注假期OPEC会议结果操作上节前观望TA05盘面加工费TA-0656PX价差在0-300元吨区间操作PX-SC价差滚动做压缩PTA检修预期增加PTA加工费或有修复现货方面昨日PTA期货震荡整理现货市场商谈一般基差波动不大个别主流供应商有出货零星有聚酯工厂递盘日内9月货源成交偏少少量在012028附近有成交价格商谈区间在61506195附近10月广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page142023年9月28日星期四中货源在012030附近有成交主流供应商成交偏低端主港主流货源基差在0125成本方面昨日PTA现货加工费至160元吨附近若考虑醋酸PTA现货加工费至-4TA01盘面加工费94元吨供需方面供应PTA负荷提升至801需求聚酯综合负荷明显下滑至885昨日江浙涤丝降价促销产销有所放量终端高价后新增订单氛围回落中秋-国庆假期停车意向较浓主要关注涤丝价格重心回落后能否覆盖终端的成本压力涤丝短期库存积累月末出货压力增加存在进一步优惠出货的可能但幅度来说上游成本端若没有较大的回落空间涤丝的回调预计也有限行情展望后期PTA装置检修预期增加但下游聚酯负荷下降明显且终端订单转弱织造负荷下降PTA驱动仍偏弱但因PTA加工费极低装置检修预期较强PTA供需仍有好转预期基差存一定支撑加工费或有修复但绝对价格跟随油价和市场情绪波动TA01关注6000-6100支撑操作上单边观望TA05-0656PX05价差在0-300区间操作100以下做扩大300附近做压缩乙二醇供需预期有所修复MEG低位存支撑现货方面昨日乙二醇价格重心持续走低现货基差走强明显日内乙二醇价格重心低开下行场内个别贸易商存补货需求午后询盘意向尚可尾盘现货基差走强至01合约贴水110-115元吨附近美金方面乙二醇外盘重心弱势下行早间10月上船货商谈在472-475美元吨附近午后商谈重心下滑至466-468美元吨水平场内商谈僵持供需方面供应乙二醇整体负荷6329160其中煤制乙二醇负荷6747405库存华东主港地区MEG港口库存约1154万吨附近环比上期增加36万吨需求聚酯综合负荷明显下滑至885昨日江浙涤丝降价促销产销有所放量终端高价后新增订单氛围回落中秋-国庆假期停车意向较浓主要关注涤丝价格重心回落后能否覆盖终端的成本压力涤丝短期库存积累月末出货压力增加存在进一步优惠出货的可能但幅度来说上游成本端若没有较大的回落空间涤丝的回调预计也有限行情展望9月底起供应端挤出将陆续兑现国内乙二醇负荷逐步下降叠加海外部分装置检修中期MEG供需有修复预期四季度整体累库压力不大MEG低位支撑偏强但短期乙二醇港口到货依旧集中MEG港口绝对库存仍偏高MEG压力仍较大在市场整体调整拖累下EG偏弱震荡关注4100-4200附近支撑操作上EG01在4100附近可轻仓试多短纤供需驱动一般短期跟随原料波动现货方面昨日直纺涤短期货跌幅放缓盘中一度上涨带动下游节前补仓工厂报价维稳成交维持商谈产销好转大多100-200平均产销在130附近半光14D直纺涤短江浙商谈重心7600-7800元吨出厂或短送福建主流7800元吨附近短送山东河北主流7650-7850元吨送到供需方面供应直纺涤短开机负荷提升至877江苏某直纺涤短工厂13万吨低熔点短纤装置计划10月底投产需求下游纯涤纱及涤棉纱多维稳走货成交偏弱库存小累行情展望终端新订单氛围有所转弱下游纱厂库存整体偏高金九银十旺季需求改善有限随着近期短纤价格广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page152023年9月28日星期四下跌且下游原料备货偏低部分下游节前有所补仓成本端看短期油价支撑仍偏强且原料PTA加工费偏低原料端价格支撑偏强预计短纤低位价格有所支撑操作上PF11单边观望PF11-TA11价差滚动做压缩苯乙烯供需边际转弱且油价偏强苯乙烯短期止跌企稳现货方面昨日华东市场苯乙烯震荡走稳市场整体提货缓慢港口库存走高下游节前备货陆续结束市场气氛观望基差走势回落至收盘现货8980-903010月下8900-895011月下8830-877012月下8700-8740单位元吨美金市场小幅震荡出口陆续装船外盘货源供应有限内外盘价差保持顺挂10月纸货1040对1060单位美元吨成本方面昨日华东港口纯苯市场有所反弹现货商谈80208060元吨10月下商谈79007930元吨11月下商谈77307780元吨纯苯日均价江苏港口现货810010月797011月7825纯苯美金市场FOB韩国10月98211月972CFR中国10月99011月983苯乙烯与纯苯现货价差900元吨主力月纸货价差1040元吨纯苯主力月纸货与现货月差200元吨供需方面供应苯乙烯负荷略回升至7186附近需求主流EPS工厂停车时间在4-5天ABSPS维持正常运行行业备货陆续结束近月基差走弱行情展望近期苯乙烯行业利润好转苯乙烯供应继续回升但随着苯乙烯价格下跌下游亏损有所修复负荷有所回升国庆节前备货陆续结束港口库存有所回升平衡表看10月苯乙烯累库压力较大原料纯苯部分下游仍存负反馈内外盘持续顺差导致纯苯进口预期增加纯苯供需边际转弱价格驱动偏弱但因短期油价仍较坚挺纯苯短期成本支撑偏强整体来看10月苯乙烯存累库预期以及当前估值偏高EB价格驱动偏弱但短期油价仍较坚挺短期EB价格有所企稳策略上节前空单离场EB1112逢高反套为主EB11-BZ11价差逢高做缩烧碱宏观情绪转淡节前运输受限叠加预期转淡区域价格回落PVC需求驱动不足库存难见有效去化盘面延续跌势烧碱现货国内液碱市场成交氛围尚可各地液碱市场价格整理为主山东地区下游接货积极性一般部分氯碱企业价格下降市场整理运行主流成交区间暂稳山东32离子膜碱市场主流价格935-1030元吨50离子膜碱市场主流价格1630-1670元吨个别更高更低价格也有听闻PVC现货国内PVC市场价格下行点价货源部分价格优势较明显一口价报盘较昨日下调下游低价挂单刚需补货现货市场低价货源成交尚可5型电石料华东主流现汇自提5970-6100元吨华南主流现汇自提6010-6140元吨河北现汇送到5930-5990元吨山东现汇送到5990-6080元吨电石各地电石价格维持稳定观望气氛浓厚电石厂出货状况不一考虑国庆期间运输车辆稳定性目前积极出货为主下游到货存在一定差异性主要在于车辆稳定性自身开工负荷的变化及是否在节前有补库操作预计节前市场涨跌两难目前各地PVC企业电石到厂价格为山东主流接收价3420-3570元吨山西榆社陕西自提3000元吨陕西北元乌海府谷货源到厂价3150元吨烧碱开工库存开工截至9月21日中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为809较上期下滑03个百分点库存截至9月21日全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存2630万吨环比-3同比093周内西北华中华东区域库存下滑华北东北库存增加山东区域液碱库存环比847广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page162023年9月28日星期四PVC开工库存开工截至9月21日PVC整体开工负荷率7737环比提升046个百分点其中电石法PVC开工负荷率7697环比提升078个百分点乙烯法PVC开工负荷率7856环比下降052个百分点库存截至9月22日国内PVC社会库存在4274万吨环比减少302同比增加878其中华东地区在3706万吨华南地区在568万吨烧碱行情展望供需看上游部分大厂逐步检修结合库存偏低或将造成区域紧张局面需求端氧化铝支撑烧碱粘胶短纤开工小幅度回落印染开工提振但利好前期似有过度交易市场在05合约上有过高估担忧目前国庆运力受限以及对节后大方向看转弱的预期下山东区域价格回落单边鉴于合约较远操作难度偏大节前波动加剧建议观望PVC行情展望海外美联储偏鹰派发言叠加国内地产政策刺激频繁但实际效果不足商品情绪有所转弱PVC基本面看电石转弱PVC开工维持增加但矛盾未见突出需求上海外疲弱海外市场仍有降价预期内需刚需为主未能形成有效驱动金九预期告破力银十惹人担忧但需看到下游仍有逢低采买小量投机情况结合当前点位维持谨慎偏空思路下方空间需关注能源端能否予以持续共振甲醇库存同步去化关注节后能否顺畅进入去库通道甲醇现货内蒙古甲醇主流意向价格在2070-2110元吨生产企业让利出货下游按需采购为主价格弱势松动华北价格整体下跌部分厂家仍存排库需求备货期结束后买方需求整体偏弱成交重心整体下滑山东地区主流成交在23802460元吨沿海甲醇市场续跌业者节前避险情绪凸显多数市场价格弱势下挫太仓甲醇市场价格在2455-2480元吨刚需转弱整体现货成交放量环比缩减广东市场重心下移主流商谈在2440-2470元吨成交清淡甲醇开工库存开工截至9月21日国内甲醇整体装置开工负荷为7350较上周上涨034个百分点较去年同期上涨546个百分点国内非一体化甲醇平均开工负荷为6438较上周上涨008个百分点库存截至9月27日中国甲醇港口库存总量在11029万吨较上周减少427万吨其中华东地区去库715万吨华南地区累库288万吨样本生产企业库存3412万吨较上期减少215万吨跌幅592样本企业订单待发3237万吨较上期增加435万吨涨幅1554行情展望昨日夜盘原油延续反弹煤炭系盘面大涨带来扰动供需看甲醇呈现双增局面但伴随甲醇开工率延续增加以及进口到港维持偏高冲击港口需求端传统下游维稳MTO港口装置重启提振需求新一周期港口及厂库库存均去库后续关注点在于是否顺畅去化以及去库幅度甲醇单边波动加剧且节前规避风险建议轻仓或空仓观望为主套利上中长期逢高做缩MTO利润尿素节假日期间平衡表累库明显建议轻仓位过渡UR2401现货价格更新国内尿素小颗粒现货价格河南市场主流价2440-30基差-328山东市场主流价2420-80基差-358山西市场主流价2280-40基差-178河北市场主流价2480-60基差-398江苏市场主流价2440-80基差-378本周市场主要动态1根据隆众口径随着新疆内蒙等地检修季节的结束前期停车装置也陆续恢复生产尿素行业日产也顺利恢复至17万吨以上水平据隆众数据统计截止9月25日尿素行业日产1728万吨较去年同期增加227万吨2尿素企业总库存量2968万吨较上周增加911万吨环比增加4429随着国广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page172023年9月28日星期四庆假期临近尿素工厂降价吸单但流向减少尿素企业库存逐渐呈现累库趋势3航天炉工艺尿素月均毛利为760元吨环比-1527同比6129固定床工艺尿素月均毛利为241元吨环比-4596同比33978天然气制尿素月均毛利为575元吨环比070同比1954核心观点1目前平衡表累库已经有所体现近期供应端检修企业陆续复产可能增加日产量而下游观望新单成交较少也使得盘面压力增加2坑口煤价阶段性下滑成本端预期小幅回落对于估值端影响不大策略总的来看秋季肥生产收尾对尿素刚需减弱而尿素日产受新增产能投放影响虽然山西有限产预期但尿素日产整体处于偏高水平供需宽松预期下尿素盘面仍有下行空间但是冬季淡储也在下行中逐渐启动采购需注意盘面节奏仅供参考LLDPE节假日期间累库规模扩大建议谨慎空单L2401基本面情况1供应方面来看随着大型检修期已过国内聚乙烯检修损失量逐渐减少截止本月月底后期仅有榆林化工燕山石化独山子石化齐鲁石化存在检修情况且都是短期前期检修装置多于本周末左右重启检修情况来看后期供应量将持续增长农膜整体开工率周环比444棚膜开工率周环比449地膜开工率周环比433棚膜订单缓慢跟进规模企业开工多稳部分中小型企业开工小幅提升大蒜膜需求集中个别地膜企业开机增多其他地区地膜需求淡季企业停机为主2现货端PE线性华东主流83008350-50基差81131-39华北主流830084500基差8123111观点和策略短期来看随着国庆假期的临近下游补货行为减少市场需求减弱但生产企业为降低库存仍以积极出货为主市场商家不乏出现让利成交情况预计节假日前后LL偏弱运行操作策略上短期LL单边建议谨慎空单持有仅供参考PP节后现货端预计释放更多弹性建议偏空思路对待PP2401基本面情况1供应端来看宁夏宝丰50万吨年于9月20日产出合格品宁波金发40万吨年正常产粉亦有安徽天大甘肃华亭泉州国亨等新装置虎视眈眈4季度若上述装置全部落地PP总产能预计环比增长539产能突破4000万吨年虽然伴随着成本端的压力PDH或存检修预期叠加部分意外检修装置的突发给到聚丙烯整体78左右的开工供应偏宽松依旧是必然趋势而需求端看10月份给PP需求预期为中兴乐观但进入11月和12月消费需求或出现一定的滑坡现象因此盘面利空在远月较为集中2现货端PP拉丝华东主流价78007880-20基差84164-5华北主流价78807930-20基差164214-5观点和策略进入四季度尚未兑现的产能释放叠加高成本下造成的企业亏损暂时无法得到改善市场或将继续面对供应施压以及成本偏高等因素相互牵制国庆后下游消费负反馈逐渐明显因此操作策略方面建议谨慎空单持有小仓位为主上方压力位暂时看到79508000仅供参考LPG原油端再度走强PG强势上涨现货方面广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page182023年9月28日星期四国产主流华南5000-5270元吨上海4900-4950元吨江苏5200-5450元吨浙江5000-5150元吨福建5050-5160元吨山东民用主流5230-5270元吨左右醚后碳四主流5700-5800元吨进口气主流华南5120-5220元吨浙江5300-5400元吨江苏5450-5550元吨基差华东-305元吨华南-265元吨山东-175元吨最低可交割品定标地为华东外盘价格9月27日FEI当月价格为6956美元吨较上一交易日上升54美元吨CP当月价格为5743美元吨较上一交易日上涨32美元吨供应方面截至9月21日国内液化气商品量总量为5503万吨左右较上周增加087万吨或167日均商品量为786万吨左右下游开工截至9月21日烷基化开工率为5802MTBE开工率为6037PDH开工率为6458库存方面截至9月21日中国液化气港口样本库存量26374万吨较上周增加12万吨或046行情展望美国库欣低库存达到往年同期低位逼仓风险推升了美油的溢价美油的月差结构进一步走强EIA原油延续去库供应紧缩的现状对油价有一定支撑LPG基本面来看一方面来说随着天气转凉燃烧需求逐渐旺盛另一方面烷基化装置和MTBE装置开工率有小幅波动但影响不大PDH装置利润处于低位开工率再度下降供应方面国内供应变化不大巴拿马运河拥堵天数处于高位港口库存高位运行节内不确定因素较多谨慎者建议离场观望燃料油原油走势强劲燃油受到支撑上游原料油浆市场方面高硫油浆市场主流商谈3750-3950元吨低位跌50元吨中硫油浆3850-4000元吨高位跌100元吨低硫油浆主流价格4300-4560元吨高位跌20元吨渣油市场方面地炼非标渣油3600-3700元吨高硫渣油3800-4300元吨跌100元吨普通焦化料4400-4750元吨高位跌50元吨山东地区主营单位中海沥青滨州9月26日90沥青放量5270元吨较上周涨100元吨华东地区低硫渣油主力炼厂竞标价5080元吨较上周持稳华北主力炼厂9月26日低硫渣油沥青料5800元吨含税较上次放量持稳东北地区低硫渣油沥青料主力炼厂周内商谈4750-4800元吨蜡油市场方面减压蜡油市场主流价格6300-6600元吨焦化蜡油主流价格6250-6350元吨外盘价格9月27日新加坡05船用燃油价格为6673美元公吨鹿特丹05船用燃油价格为6048美元公吨美国墨西哥湾高硫燃油价格为826美元桶新加坡380cst燃油价格为5359美元公吨供应方面截止9月21日山东独立炼厂常减压产能利用率为6985较上周上涨2库存方面截至9月21日新加坡渣油库存21855千公吨ARA燃料油库存1078千公吨美国残渣型燃料油28796千桶行情展望美国库欣低库存达到往年同期低位逼仓风险推升了美油的溢价美油的月差结构进一步走强EIA原油延续去库供应紧缩的现状对油价有一定支撑鲍威尔为后期加息留有余地美国政策利率预计维持高位中长期海外经济走弱预期持续且美联储加息预期反复关注其对油价上方带来压力燃料油需求端来看中东发电需求季节性回落BDI指数有涨燃料油价格跟随原油波动较大预计后期仍震荡为主节内外盘变动较大建议离场观望广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page19