铜观点：美元强势压制铜价。
　　氧化铝观点：氧化铝成本支撑较强，期货价格仍有支撑。
　　铝观点：铝低库存格局维持，价格整体走势偏强。
　　锌观点：供给存回升预期，锌价上方承压。
　　铅观点：沪铅价格存理论上限，高铅价难言持续。
　　镍观点：基本面疲弱状态延续，镍价下破边际经济线后小幅回升。
　　不锈钢观点：基本面压力仍需进一步传导，不锈钢价弱势运行。
　　锡观点：基本面无明显驱动，锡价震荡运行。
　　工业硅观点：仓单注销压力抬升，硅价上行受阻。
　　碳酸锂观点：悲观情绪继续发酵，合约价格继续回落。
　　风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险超预期；供给端干扰加大。

研究报告全文：2020中信期货研究有色策略日报03-31中信期货研究有色与新材料产品每日报告2023-09-28美联储立场偏鹰派美元强势压制有色投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点有色观点美联储立场偏鹰派美元强势压制有色165中信期货贵金属指数380逻辑美联储9月利率决议按兵不动但点阵图透露出美联储鹰派立场美联储年内中信期货有色金属指数仍有继续加息可能美元指数偏强势且人民币偏弱有色承压回落而就供需面来看330传统消费旺季到来绝对库存普遍偏低这对价格有支撑但近期表现出旺季不旺的特280征多数品种库存有所累积中短期来看美元偏强势对有色价格有一定压力考虑到长假临近轻仓过节为宜115230N-22F-23M-23A-23摘要铜观点美元强势压制铜价氧化铝观点氧化铝成本支撑较强期货价格仍有支撑有色与新材料团队铝观点铝低库存格局维持价格整体走势偏强锌观点供给存回升预期锌价上方承压研究员铅观点沪铅价格存理论上限高铅价难言持续沈照明021-80401745镍观点基本面疲弱状态延续镍价下破边际经济线后小幅回升Shenzhaomingciticsfcom不锈钢观点基本面压力仍需进一步传导不锈钢价弱势运行从业资格号F3074367锡观点基本面无明显驱动锡价震荡运行投资咨询号Z0015479工业硅观点仓单注销压力抬升硅价上行受阻李苏横碳酸锂观点悲观情绪继续发酵合约价格继续回落0755-82723054lisuhengciticsfcom从业资格号F03093505投资咨询号Z0017197风险提示消费复苏不及预期美联储货币政策收紧超预期地缘政治风险超预期供给端干扰加大郑非凡zhenfeifanciticsfcom从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667张远zhangyuanciticsfcom从业资格号F03087000投资咨询号Z0019399重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货商品日报有色与新材料一行情观点品种观点中线展望铜观点美元强势压制铜价信息分析1据mining援引英国金融时报周二报道嘉能可公司Glencore购买了至少5000吨俄罗斯铜这些铜于7月份通过土耳其出口到意大利2秘鲁总理奥塔罗拉表示秘鲁政府寻求确保投资者的安全秘鲁2023年铜产量将为260万吨到2023年年底秘鲁将颁发九个矿场的许可证3乘联会数据显示9月1-24日新能源车市场零售508万辆同比去年同期增长33较上月同期增长11今年以来累计零售4951万辆同比增长364现货方面上海电解铜现货对当月合约报升70元-升水130元均升水100元环比回落90元9月25日SMM铜社库较上周五减少099万吨至848万震荡铜吨9月27日广东地区环比减少024万吨至069万吨9月27日上海电解铜现货和光亮铜价差191元环比减少79元逻辑美联储9月利率决议按兵不动但点阵图透露出美联储鹰派立场美联储年内仍有继续加息可能美元指数偏强势且人民币偏弱铜价承压回落供需面来看8月电网投资明显下降这增添了旺季消费不旺的风险在供应高位的情况下精铜偏紧的局面缓解不过铜价回落且国庆节前下游备货背景下铜库存再度转降且现货升水回升铜精废价差持续收窄这是现货端抵抗迹象中短期来看预计铜价可能难深跌但长假临近还是需要警惕海外可能出现的宏观面负面消息操作建议谨慎持多若铜价反弹至68万则宜离场观望若延续弱势减仓为宜风险因素供应扰动宏观经济预期反复需求走弱氧化铝观点氧化铝成本支撑较强期货价格仍有支撑信息分析19月27日SMM氧化铝现货报2951元吨较上一交易日4元吨澳洲氧化铝FOB价格报342美元吨与上一交易日持平逻辑山西地区个别氧化铝厂仍处检修阶段河南三门峡矿山短期无复产计划6月下旬以来云南电解铝复产进入尾声短期内国内氧化铝紧平衡格局或将延续广西地区某氧化铝厂月初因矿石开采问题停产近日已逐步恢复部分生产但矿山复产预期仍待进一步观望西南地区整体现货供应较前期并未放松短期内山西氧化铝震荡河南地区企业复产不确定较大氧化铝过剩问题边际改善成本端支撑再度显现氧化铝价格短期仍有支撑根据调研目前山西和河南地区处在盈利空间仍偏低但是厂家目前在尝试扩大产能以摊薄生产成本扩产带来的现货增加令氧化铝价格继续下行其他小厂只能不得已选择减产或者停产以面对当下的困境同时伴随河北和山东新投氧化铝产能的不断释放整体而言氧化铝市场过剩量较大的悲观情绪依旧存在预计价格维持区间震荡态势操作建议逢低滚动做多风险因素低成本地区弹性生产铝观点铝低库存格局维持价格整体走势偏强铝震荡信息分析225中信期货商品日报有色与新材料19月27日SMM上海铝锭现货报1976019800元吨均价19780元吨-20元吨升水160-升水200升水18029月25日SMM统计国内电解铝锭社会库存521万吨较上周四库存下降01万吨较2022年9月历史同期库存下降131万吨仍继续位于近五年同期低位39月25日SMM统计国内铝棒库存822万吨较上周四库存减少029万吨仍处于近三年的同期低位与历年铝棒社会库存走势对比目前铝棒的社库水平与已接近去年同期库存的减量主要来源于湖州地区和无锡地区华南因出库表现不错和到货偏少得以维持去库42023年8月国内未锻轧铝及铝材出口49万吨相比去年同期的5404万吨同比下降93环比7月的4897万吨环比微增004万吨前8月累计出口37857万吨相比去年同期的4701万吨减少9154万吨累计同比下降194逻辑下游节前补库尚可周末的出库表现有明显好转累库趋势暂缓铝锭社会库存较低的背景下传统旺季下铝产品消费端也存在一定韧性当前铝锭铝棒的绝对库存处于低位在仓单有限的情况下低库存对铝价的支撑作用预计仍可持续目前云南地区产量逐步爬坡后续华南市场供应压力将逐步体现短期内并未大量铸锭且货源去向有所分流使得短期内国内铝锭库存仅小幅累积铝现货升水走高当前电解铝厂铝水比例再度回升铝铸锭量下滑下游铝加工有所回升但低于往年同期叠加成本端下行铝短期结构及价格或维持震荡走势中长线看国内供给扰动较大需求预期较乐观铝供需面紧平衡铝价大方向维持区间震荡走势操作建议逢低做多风险因素宏观风险供给扰动需求不及预期锌观点供给存回升预期锌价上方承压信息分析1现货方面上海0锌对10合约报升水170元吨广东0锌对11合约报升水255元吨天津0锌对10合约报升水430元吨2截至本周一9月25日SMM七地锌锭库存总量为914万吨较上周五9月22日减少030万吨较上周一9月18日减少089万吨国内库存环比录减32023年8月SMM中国精炼锌产量为5265万吨环比下降246万吨同比增加13784海关总署在线数据显示中国8月精炼锌进口量为292万吨环比下降425万吨同比增长828765最新海关数据显示2023年1-8月锌精矿进口量为31002万实物吨累计同比增加2469锌震荡偏弱6葡萄牙公司Almina-MinasdoAlentejo在一封电子邮件中表示公司将从9月24日到2025年第二季度停止Aljustrel矿场的锌和铅精矿生产因为锌价格太低私营公司Almina生产了215万吨锌精矿和5万吨铅精矿这将分别相当于约99万吨锌金属和2万吨铅金属逻辑宏观方面美联储9月议息会议并未加息但同时也下调了明年降息的概率总体表述偏鹰派议息会议结束后美元指数延续强势对锌价施压供给端来看锌矿原料当前保持宽松冶炼厂生产意愿较强8月份因为检修环比有一些回落预计9月份锌锭产量将会环比大幅回升9-10月锌锭产量有望维持在56万吨以上进口方面8月进口锌锭仅2万吨略低于预期当前进口盈利窗口处于打开状态预计9月进口锌锭较多总体供应端存回升预期需求方面随着消费旺季的来临镀锌开工率并未出现明显回升防范后续下游需求旺季不旺的风险库存方面国内库存增幅偏慢低库存状态导致现货偏紧资金挤仓情绪较强综合来看供给高位背景之下锌价中长期走势偏承压考虑到假期临325中信期货商品日报有色与新材料近建议降低仓位操作建议降低仓位轻仓过节风险因素宏观转向风险供应回升不及预期铅观点沪铅价格存理论上限高铅价难言持续信息分析19月27日废铅酸蓄电池9800元吨0元吨原生铅再生铅价差为300元吨-25元吨原生铅再生精铅价差为175元吨-25元吨29月27日沪铅持仓量1818万手较昨日减091万手较一周前减少145万手3SMM统计2023年9月25日国内主要市场铅锭社会库存为820万吨较22日减001万吨较14日减032万吨49月27日铅升贴水均值为-250元吨140元吨9月25日LME铅升贴水0-3为0美元吨-345美元吨5中国8月铅精矿进口137万吨环比增加41万吨或4213同比减少铅1306中国8月铅锭进口1084吨出口8825吨净进口7741吨震荡偏弱6中国8月铅酸蓄电池进口244万个出口26559万个净出口263147万个环比增加2546同比增加4912逻辑沪铅价格存在理论上限由于替代关系铅酸蓄电池成本上限取决于锂电池成本沪铅价格的上限取决于下游铅酸蓄电池成本当前锂电池即时成本由于碳酸锂价走弱回落明显沪铅的价格上限也不断下移强铅弱锂格局或将加速低端锂电池对铅酸蓄电池的替代从基本面角度来看78月替换需求偏弱导致废铅料供应收紧废电池价格走高与铅酸蓄电池替换需求走弱形成相互验证当前铅酸蓄电池经销商库存处于历史性高点高铅价向下游铅酸蓄电池环节传导并不通畅高铅价难言持续操作建议远月谨慎持空风险因素铅供应收缩超预期消费和出口迅速走强资金面再度炒作镍观点基本面疲弱状态延续镍价下破边际经济线后小幅回升信息分析1最新LME镍库存416万吨较前一日增加300吨注销仓单011万吨占比259沪镍库存3608吨较前一日持平LME库存国内SHFE库存均相对低位波动当前国内外仓单库存低位状态仍将提供价格波动弹性但也要看到LME库存近月逐渐开始累积全球显性库存拐点也自7月下旬逐步显现2现货方面SMM消息金川镍俄镍对10点30分2310合约分别升水5000-5500元吨贴水100元吨-平水现货升水分别上涨350元吨上涨50元吨价镍格快速下跌升水微涨节前市场成交趋于平静贸易商与冶炼厂活跃度下滑震荡3据Mysteel调研2023年9月国内精炼镍总产量24170吨环比增加659同比增加5636逻辑供应端电镍进口继续大幅下滑挤出效应持续国内产量高位需求端不锈钢8-9月生产维持年内绝对高位水平合金伴随近期价格下跌成交稍好整体来看印尼镍矿事件引发供应扰动预期有所反复短时矿价保持坚挺同时向上传导相对有效镍铁虽近日由于下游挤压小幅跌价但偏有限镍铁-冰镍价差收敛导致硫酸镍原料趋紧MHP跟随涨价硫酸镍陷入盈亏边缘价格稳中偏强支撑下方理论估值参考升至156W一线实际成交价计于15W附近但与425中信期货商品日报有色与新材料此同时基本面持续表现弱势一方面供应兑现正演化为库存国内社库仓单LME库存悉数面临持续累积现实另一方面现货市场主流交割品升水多跌至贴水出货方意愿依旧强烈基于以上预期上下幅度均受到一定制约但盘面承压可能性较高估值附近为参考日内走势确有下破但后续有所回升下方运行预计尚有支撑此外即使价格震荡反复向上空间或也相对有限谨慎看待趋势短线交易为主节前注意避险中长期供应压力大价格偏悲观操作建议短线交易节前注意避险关注镍不锈钢比值沽空机会风险因素宏观及地缘政治变动超预期纯镍项目进展不及预期印尼税收镍豆交割政策超预期不锈钢观点基本面压力仍需进一步传导不锈钢价弱势运行信息分析1最新不锈钢期货仓单库存量90132吨较前一日增加105吨仓单量绝对水平持续位于往年同期高位近期交仓行为再次明显增加仓单量持续上累2现货方面SMM消息无锡地区现货对10点30分2311合约升水500元吨-升水800元吨佛山地区现货对10点30分2311合约升水450元吨-升水750元吨现货市场节前询盘氛围尚可实际成交仍较清淡月末贸易商出货心切让利议价空间较大3青山集团2023年10月高碳铬铁长协采购价8995元50基现金含税到厂价环比持平天津港收货价格减150元50基吨交货期限2023年11月10日前山西太钢2023年10月高碳铬铁采购价格8795元50基吨现金含税到环比9月平盘常量采购交货期10月31日前49月25日消息由于近期行情波动大成本倒挂华东某钢厂炼钢产线启动减产计划自9月30日起停产十天该钢厂正常月产量在6-7万吨本次停产预计影响产量2-3万吨以304为主不锈钢逻辑供应端8月产量预计环增29月排产小幅超过8月但当前涉及部分震荡钢厂减产影响量扣减后9月或基本持平进出口表现符合预期需求端终端需求相对观望部分采购需求延迟至节后整体来看印尼镍矿事件引发供应扰动预期有所反复短时矿价保持坚挺同时向上传导相对有效镍铁由于下游挤压小幅跌价但预期有限整体不锈钢成本支撑偏强成材角度产能过剩生产弹性较大目前仍在高位生产状态旺季需求暂未明显显现按年内表需同比增长5-6平推后续面临进一步累库压力供需侧持续施压价格目前社库仓单水平均偏高本周社会库存继续大幅累积每日交仓也持续增加仓单量进入绝对高位成本小幅降155W附近价格上下行走出趋势预期均会有一定抵抗近日短时走势确如我们提示整体偏承压甚至跌穿下方参考前期提示15W参考目前来看底部趋势回升或尚不支持但考虑到跌幅同样预期有限逢低可考虑轻仓逐步布局多单静待亏损状态深化驱动基本面重新获得改善中长期产能持续过剩博弈经济向好需求弱复苏价格上下幅度或有所收窄操作建议考虑逢低布局多单节前注意控制风险关注镍不锈钢比值沽空机会风险因素钢厂生产节奏不及预期需求恢复超预期原料价格变动超预期印尼税收政策超预期锡观点基本面无明显驱动锡价震荡运行锡19月27日伦锡库存减少60吨至6975吨沪锡仓单库存减少13吨震荡至7208吨沪锡持仓增加283手至54801手525中信期货商品日报有色与新材料2世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年7月全球精炼锡产量为266万吨消费量为259万吨供应过剩007万吨3现货方面9月27日上海有色网1锡锭报价在218500-220000均价219250环比下跌2250元逻辑目前国内锡锭基本面暂无明显驱动佤邦地区扰动影响不及预期供应暂无明显缺口而目前锡终端消费继续保持疲软电脑和手机出货情况依然较差锡锭需求整体偏弱但有恢复预期总体来看目前需求端偏弱但极具韧性下方有较好支撑矿端和锭端供应实际保持稳定受影响较小且国内锡锭库存还较高锡价上行暂无明显驱动预计后续短期内锡价将在21-23万震荡操作建议区间操作风险因素政策变动风险需求恢复不及预期工业硅观点仓单注销压力抬升硅价上行受阻信息分析1根据百川数据截至9月22日当周工业硅行业库存再次下滑当前在157600吨三地港口库存本周减少900吨最新库存为89000吨工厂库存相较上周减少5720吨最新库存为68600吨2百川盈孚消息2023年8月中国金属硅整体产量3269万吨环比增长773国内四大光伏硅料上市龙头之一的协鑫科技公告称旗下内蒙古鑫环硅能呼和浩特基地10万吨颗粒硅产能正式投产产出品质完全符合N型产品生产需求逻辑近期宏观面地产政策频出叠加央行决定降准对市场情绪有一定提振而大厂不断调升报价工业硅现货价格震荡上行产业基本面来看新疆工业硅工业硅企业开工率开始回升关注大厂复产情况如若后续复产仍然缓慢则供需有望震荡进一步改善四川地区当前开工率已经回升至80左右随着大运会结束成都附近工业硅企业逐渐恢复开工云南硅厂当前开工率已经回升至85以上后续西南地区增量有限需求端多晶硅价格近日止跌企稳主因下游硅片厂集中采购多晶硅价格企稳后预计工业硅下行压力将会有一定减弱有机硅方面有机硅价格仍然较弱终端需求疲弱背景下有机硅开工率仍然处于相对低位但地产政策的出台使得有机硅需求有改善的预期总体来看在经历新疆四川工业硅企业的限产后工业硅全产业链库存在不断去化这使得其供需基本面有一定改善不过随着集中注销日的临近现货市场面临着巨量仓单释放的压力考虑到假期临近建议前期多单逐渐止盈操作建议多单止盈轻仓过节风险因素新疆工业硅厂复产加快仓单集中注销压力碳酸锂观点悲观情绪继续发酵合约价格继续回落信息分析19月27日碳酸锂主力合约继续回落收盘价格较昨日下跌044至14845万元碳酸锂主力合约持仓减少4804手至64804手29月27日中国锂盐巨头志存锂业宣布集团公司决定在2023年9月29日-10月25日期间对部分基地设备进行检修预计本次检修行为会造成公司10月份碳酸锂减产3000吨左右据SMM初步估计9月中国碳酸锂的产量约为碳酸锂震荡41248吨环比8月下降810月中国碳酸锂的产量为36457吨环比9月下降123天赐材料表示目前公司在正极材料主要布局了磷酸铁及磷酸铁锂宜昌磷酸铁项目一期设计产能约10万吨年目前产能爬坡中二期项目设计产能为20万吨年预计今年四季度开始试产49月27日SMM电池级碳酸锂现货价格下跌1000元至169万元吨现货-01合约价差较昨日减少350元至20550元625中信期货商品日报有色与新材料逻辑目前需求疲弱主导价格走势但供应扰动力度加大需求面三季度正极整体需求不佳同时十月份排产不佳且由于电池端和电动车端库存较大即使终端销量不错但难以对上游需求形成贡献供应面8月供应量环比小幅下滑实际影响不大在目前价格已经连续大幅下跌情况下停产检修的工厂数量增多带动供应扰动的变数增大总结而言目前锂价大幅走弱属于市场现实需求较弱带动悲观情绪发酵所致但目前部分外采锂精矿已经亏损外采云母矿企业也几乎没有利润价格持续的大幅下跌可能造成供应端明显缩减尽管目前碳酸锂基本面还是偏弱但在供应扰动加剧即将过国庆长假的时间节点应尽量规避供应扰动带来的价格上行的风险操作建议空单暂时止盈持币过节风险因素需求超预期释放锂矿项目投产不及预期等725中信期货商品日报有色与新材料二行情监测一铜图表1铜市场指标日度监测沪伦两市套利现货升贴水洋山铜溢价LME0-3美现货进口盈亏人民币即期汇率主力沪伦比值元吨美元吨元吨元吨2023921731426562-6425-4098827202392272987115625-602616337828202392573167180625-70124445827202392673101190685-5685145528272023927731011006850-23063829伦铜库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存20239211629007200NA4192558625623502023922162900NANA41925586256235020239251439001000NA4292558625623502023926166850305010043825586256440020239271678501000NA448255862564400资料来源Wind中信期货研究所图表2铜现货升贴水单位元吨图表3LME铜现货升贴水单位美元吨铜现货升贴水上海物贸现货升水LME0-370040600500204000300200-201000-40-100-200-60-3002022-12-152023-03-152023-06-152023-09-15-802022-12-092023-03-092023-06-092023-09-09资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所825中信期货商品日报有色与新材料图表4洋山铜溢价单位美元吨图表5铜期货合约间结构单位元吨洋山港铜升水2023092720230926160202309252023092268500140120680001008067500606700040206650002022-10-252023-01-252023-04-252023-07-2566000月期月期月期月期月期月期月期1234567资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表6LME铜库存注销仓单比例单位吨图表7COMEX铜库存单位短吨库存注销仓单比例COMEX铜库存18000080500001600007045000400001400006035000120000503000010000040250008000020000306000015000100004000020500020000100002023-03-202023-05-202023-07-202023-09-202022-12-192023-03-192023-06-192023-09-19资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表8铜进口盈亏单位元吨图表9铜沪伦比值铜15点现货进口盈亏铜三月进口盈亏铜三月比值铜三月比值300088862000848210008007876-10007472-20002020-01-012022-01-01702018-06-272020-06-272022-06-27资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所925中信期货商品日报有色与新材料二氧化铝图表10国内氧化铝价格单位元吨图表11澳洲氧化铝FOB价格单位美元吨SMM氧化铝指数-平均价氧化铝贵州-平均价澳洲氧化铝FOB-平均价氧化铝山东-平均价氧化铝河南-平均价3803100氧化铝山西-平均价37036030003503402900330320280031030027002902802600270202211202301202303202305202307202211202301202303202305202307资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所图表12西澳-中国主要港口运费单位美元吨图表13氧化铝进口盈亏单位元吨西澳-中国主要港口运费氧化铝进口盈亏352003010025020-10015-20010-3005-4000-500202211202301202303202305202307202209202212202303202306202309资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1025中信期货商品日报有色与新材料三铝图表14铝市场指标日度监测铝套利现货升贴水保税区溢价LME0-3美三月进口盈亏人民币即期汇率三月沪伦比值元吨美元吨元吨元吨202392173142240100-416-42215851202392272987230100-3975-24649857202392573167190100-4075-33134856202392673101180100-3925-23850859202392773101140100-3925-22545860铝库存总库存入库出库欧洲库存亚洲库存北美库存2023921483550775337582754723502925202392248230010002250827547110029252023925496550175003250727548635029252023926494300022507275484100292520239274933001000200072754831002925资料来源Wind中信期货研究所图表15铝现货升贴水单位元吨图表16LME0-3铝升贴水单位美元吨铝现货升贴水上海物贸LME铝升贴水0-350060400403002020001000-20-100-40-200-60-300-80-4002022-09-062023-01-062023-05-062023-09-062022-12-092023-02-092023-04-092023-06-092023-08-09资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表17保税区铝溢价单位美元吨图表18铝期货合约间结构单位元吨保税区溢价美元吨2023092720230926202309251801970016019600195001401940012019300100192008019100601900040189002018800018700月期月期月期月期月期月期月期2022-09-052022-12-052023-03-052023-06-052023-09-051234567资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1125中信期货商品日报有色与新材料图表19LME铝库存注销仓单比例单位吨图表20LME总库存单位吨LME铝库存吨LME注销仓单吨总库存LME铝注销仓单占比1000000800000200900000700000800000700000600000150600000500000500000400000100400000300000300000200000502000001000001000000002022-01-072022-07-072023-01-072023-07-0720220905202301052023050520230905资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表21铝进口盈利单位元吨图表22铝沪伦比值平衡比值铝三月比值铝15点现货进口盈亏铝三月进口盈亏200095100090085-100080-200075-300070-400065-500060-60002018-07-232020-07-232022-07-232018-02-222020-02-222022-02-22资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1225中信期货商品日报有色与新材料四锌图表23锌市场指标日度监测沪伦两市套利现货升贴水上海进口锌溢LME0-3三月进口盈亏人民币即期汇率主力沪伦比值元吨价美元吨美元吨元吨2023921731422051250-255-11208382023922729872051250-208-10248402023925731671851250-230-11298382023926731011451250-245-946844202392773101135125000-767851伦锌库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存2023921108050035501080500020239221054000265010540000202392510155003850101550002023926107525792519501075250020239271070755150560010707500资料来源Wind中信期货研究所图表24锌现货升贴水单位元吨图表25LME锌现货升贴水单位美元吨上海物贸锌升贴水LME锌升贴水0-31400601200401000800206000400200-200-40-2002022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052022-09-262023-01-262023-05-262023-09-26资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究图表26沪锌期货期限结构单位元吨图表27沪锌期货持仓量和成交量单位万手2023092720230926202309252023092220230921沪锌成交量万手沪锌持仓量万手右轴2250070220006050215004021000302020500100200002022-09-232023-01-232023-05-232023-09-231月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表28国内锌期现价差单位元吨图表29LME锌库存注销仓单比例单位吨1325中信期货商品日报有色与新材料总库存LME锌注销仓单比例长江有色-锌期三上海物贸-锌期三广东南储-锌期三18000070300016000060250014000050200012000015001000004010008000030500600002004000010-50020000-1000002022-09-262023-01-262023-05-262023-09-262022-10-062023-01-062023-04-062023-07-06资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表30锌进口盈亏单位元吨图表31锌沪伦比值锌15点现货进口盈亏锌三个月进口盈亏902000平衡比值锌三月比值100085080-1000-200075-300070-4000-500065-600060-70002018122019122020122021122022122020-01-012020-08-012021-03-012021-10-012022-05-012022-12-012023-07-01资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1425中信期货商品日报有色与新材料五铅图表32铅市场指标日度监测沪伦两市套利现货升贴水上海进口铅溢LME0-3三月进口盈亏人民币即期汇率主力沪伦比值元吨价美元吨美元吨元吨202392173142-3751300-025-3303758202392272987-42013002575-3188761202392573167-4001300345-3212762202392673101-39013000-3235761202392773101-25013000-3170763伦铅库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存2023921743005007510805000202392274300001054000020239257620019505010155000202392676725600751075250020239277665007510707500资料来源Wind中信期货研究所图表33铅现货升贴水单位元吨图表34LME铅现货升贴水单位美元吨1001铅升贴水最大值上海金属120LME铅升贴水0-31铅升贴水最小值上海金属0100-10080-20060-30040-40020-5000-20-600-40-7002022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052022-09-262022-12-262023-03-262023-06-262023-09-26资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表35沪铅期货期限结构单位元吨图表36沪铅期货持仓量和成交量单位万手1525中信期货商品日报有色与新材料2023092720230926202309252023092220230921沪铅成交量沪铅持仓量1720035171001700030169002516800201670016600151650010164001630051620001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2022-09-232022-12-232023-03-232023-06-232023-09-23资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表37国内铅期现价差单位元吨图表38LME铅库存注销仓单比例单位吨300总库存铅注销仓单比例长江有色-铅期三上海物贸-铅期三LME广东南储铅期三9000070200-80000100607000005060000-1005000040-200400003030000-3002020000-4001010000-500002022-11-292023-02-282023-05-312023-08-312022-10-062023-01-062023-04-062023-07-06资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表39铅进口亏损单位元吨图表40铅沪伦比值铅15点现货进口盈亏三个月进口盈亏铅三月比值平衡比值3000102000100090-10008-2000-30007-4000-5000-600062017-06-062019-06-062021-06-062023-06-062017-06-062019-06-062021-06-062023-06-06资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所六镍1625中信期货商品日报有色与新材料图表41镍市场指标日度监测沪伦两市套利俄镍现货升贴保税区溢价LME0-3三月进口盈亏人民币即期汇率主力沪伦比值水元吨美元吨美元吨元吨202392173142-502500-2545-638481320239227298702500-245-6182813202392573167-1502500-261-7180810202392673101-1002500-255-6442812202392773101-502500-255-7458806伦镍库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存20239214131630024205981921215062023922412920242057419212150620239254129200205741921215062023926413281026620508193141506202392741628300020808193141506资料来源Wind中信期货研究所图表42镍现货升贴水单位元吨图表43LME镍现货升贴水单位美元吨平均价镍升贴水上海物贸LME镍升贴水0-320000015000-50-10010000-1505000-200-2500-300-5000-3502022-12-122023-02-122023-04-122023-06-122023-08-122022-12-152023-03-152023-06-152023-09-15资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表44沪镍期货期限结构单位元吨图表45保税区镍溢价单位美元吨202309272023092620230925保税区电解镍溢价美元吨20230922202309216001600001580005001560004001540001520003001500002001480001460001001440001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期02022-08-082022-11-082023-02-082023-05-082023-08-08资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1725中信期货商品日报有色与新材料图表46国内镍产品期现价差单位元吨图表47LME镍库存注销仓单比例单位吨LME镍库存合计全球注销仓单比例16000镍豆现货升贴水金川镍升贴水俄镍升贴水右轴10000600001814000800016500001200060001410000400040000128000200010600003000084000-20002000062000-400040-600010000-2000-80002-4000-10000002022-08-042022-11-042023-02-042023-05-042023-08-042022-09-022023-01-022023-05-022023-09-02资料来源SMM中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表48镍进口亏损单位元吨图表49镍沪伦比值镍15点现货进口盈亏镍三月进口盈亏镍三月比值平衡比值150009085100008050007570065-500060-100005550-1500045-20000402020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表50镍与不锈钢比值图表51硫酸镍对镍豆溢价150镍豆价格硫酸镍较镍豆溢价镍不锈钢250000100001400130230000-10000120210000-20000110190000100-3000017000090-4000015000080-5000013000070-6000060110000-700002022-09-052022-12-052023-03-052023-06-052023-09-052022-01-272022-07-272023-01-272023-07-27资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1825中信期货商品日报有色与新材料七不锈钢图表52不锈钢市场指标日度监测不锈钢行情福建宏旺现货高碳铬铁价格高镍铁价格元持仓量成交量废不锈钢价格升贴水元吨元基吨镍点2023921470160426242102925011601116720239223551601391433469250116011055520239254551614961713619250116011057520239264651621721327449250116011057202392764515944915835592501160110015资料来源Wind中信期货研究所图表53不锈钢期货期现结构单位元吨图表54不锈钢期现价差单位元吨2023-09-272023-09-262023-09-25福建宏旺304-不锈钢主力2023-09-222023-09-21150015400153001000152001510050015000149001480001470014600-5001450014400-10001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2022-06-222022-10-222023-02-222023-06-22资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表55不锈钢持仓量与成交量单位手图表56不锈钢期货库存单位吨期货持仓量不锈钢期货成交量不锈钢120000库存期货不锈钢江苏中储无锡400000库存期货不锈钢江苏五矿无锡350000100000库存期货不锈钢江苏玖隆物流库存期货不锈钢广东广东炬申3000008000025000020000060000150000400001000002000050000002022-12-152023-03-152023-06-152023-09-1520221017202311720234172023717资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1925中信期货商品日报有色与新材料图表57不锈钢原料价格单位元吨图表58不锈钢企业利润低价现货计算单位元吨不锈钢企业利润低价不锈钢估算高碳铬铁价格元基吨废不锈钢价格元吨2000高镍铁价格元镍点右轴160007-10150015001400014001300120001000120010000110050080001000060009004000800-5002022-08-112022-11-112023-02-112023-05-112023-08-112022-04-292022-09-292023-02-282023-07-31资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所2025