三季度回顾——强预期强成本，苯乙烯震荡上行
　　6月底苯乙烯价格开启强势上行，盘面由7000元/吨反弹至近10000元/吨，涨幅达40%，背后推动来自乐观政策预期、原油表现偏强，纯苯下游主动补库、乙苯调油改善苯乙烯供应以及苯乙烯港口去库。
　　四季度展望——成本强势&供需承压，苯乙烯偏强运行
　　需求分析，受家电、汽车需求修复带动，1-5月苯乙烯表需累计同比+11.5%，需求增速相对可观。Q4终端表现为地产弱复苏，家电内弱外强，汽车需求向好，苯乙烯需求有望延续高增长。但是，下游产能扩张导致行业利润快速压缩，尤其PS与ABS跟涨苯乙烯乏力。若苯乙烯强势，PS与ABS仍有可能出现负反馈。
　　供应分析，Q4苯乙烯无新增投产，但出口机会减少以及新增产能放量使得苯乙烯供应趋势性增加，苯乙烯累库压力偏大。上游低利润以及调油经济性凸显的情况下，苯乙烯供需有望再平衡。
　　成本分析，Q4原油以偏强看待，纯苯与苯乙烯成本支撑强势。供需角度，纯苯无新增投产，进口处于高位，加之下游仍处产能扩张周期，纯苯供需预期偏好。基准情形，纯苯需求弹性大于供应弹性，港口库存去库。需警惕下游利润压缩带来的需求负反馈以及下游库存行为的变化。
　　风险提示：（1）原油波动改变成本中枢；（2）需求大幅下滑；（3）纯苯下游产能投放不及预期
　　

研究报告全文：中信期货研究2023年四季度专题报告苯乙烯2023-09-27成本强势供需承压苯乙烯偏强运行投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数Q4终端表现为地产弱复苏家电内弱外强汽车需求向好苯乙烯中信期货能源化工指数需求有望延续高增长虽然苯乙烯无新增投产但出口机会减少以及新增产能放量220240220200200使得苯乙烯供应趋势性增加苯乙烯累库压力渐增利润仍将压缩纯苯无新增投180180160产进口处于高位加之下游仍处于产能扩张周期纯苯供需预期偏好原油以偏强看待纯苯估值处于高位因此苯乙烯成本支撑强劲价格或偏强运行化工品研究团队摘要研究员三季度回顾强预期强成本苯乙烯震荡上行胡佳鹏021-608129776月底苯乙烯价格开启强势上行盘面由7000元吨反弹至近10000元吨涨幅hujiapengciticsfcom从业资格号F3039655达40背后推动来自乐观政策预期原油表现偏强纯苯下游主动补库乙苯调油投资咨询号Z0013196改善苯乙烯供应以及苯乙烯港口去库黄谦四季度展望成本强势供需承压苯乙烯偏强运行021-60812989huangqianciticsfcom需求分析受家电汽车需求修复带动1-5月苯乙烯表需累计同比115需求增从业资格号F3063512速相对可观Q4终端表现为地产弱复苏家电内弱外强汽车需求向好苯乙烯需求投资咨询号Z0014611有望延续高增长但是下游产能扩张导致行业利润快速压缩尤其PS与ABS跟涨杨家明苯乙烯乏力若苯乙烯强势PS与ABS仍有可能出现负反馈021-80401704yangjiamingciticsfcom供应分析Q4苯乙烯无新增投产但出口机会减少以及新增产能放量使得苯乙烯供应从业资格号F3046931投资咨询号Z0015448趋势性增加苯乙烯累库压力偏大上游低利润以及调油经济性凸显的情况下苯乙烯供需有望再平衡成本分析Q4原油以偏强看待纯苯与苯乙烯成本支撑强势供需角度纯苯无新增投产进口处于高位加之下游仍处产能扩张周期纯苯供需预期偏好基准情形纯苯需求弹性大于供应弹性港口库存去库需警惕下游利润压缩带来的需求负反馈以及下游库存行为的变化风险提示1原油波动改变成本中枢2需求大幅下滑3纯苯下游产能投放不及预期重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究2023年四季度专题报告苯乙烯目录摘要一三季度表现回顾强预期强成本苯乙烯震荡上行4二供需展望供需边际转弱累库压力增大5一终端地产弱复苏家电内弱外强汽车需求向好5二下游产能延续扩张需求弹性增大8二供应供应弹性释放过剩格局难改9三成本分析纯苯预期向好乙烯或偏强运行11一纯苯供应弹性有限需求仍扩张纯苯估值仍处高位11二乙烯原油谨慎乐观乙烯或跟随13四风险提示15免责声明16216中信期货研究2023年四季度专题报告苯乙烯图表目录图表1成本支撑利润修复苯乙烯价格强势反弹单位元吨4图表2纯苯港口去库纯苯-布伦特价差修复单位美元吨4图表3乙烯价格波动相对不大单位美元吨4图表4Q3苯乙烯库存快速去化至5万左右单位万吨4图表5苯乙烯利润修复空间相对有限单位元吨5图表6PS与ABS部分负反馈总体来看下游需求韧性偏强单位万吨5图表7地产竣工同比正增长施工与新开工仍疲软单位6图表88月底政策刺激作用有限销售脉冲式回暖9月回归低迷状态单位万平方米6图表9建安工程投资偏紧若改善将有助于竣工周期上行单位6图表10百城土地成交仍显疲态新开工或持续低迷单位6图表11海外消费回暖或由主动去库转为补库周期单位万亿7图表12内需修复动能偏弱家电社零表现不佳1-8月家电社零累计同比-41单位万台7图表13冰洗空Q3内销环比同比均转弱单位万台7图表14汽车需求向好单位万台7图表151-8月EPS表需同比正增长或受家电包装带动单位万吨8图表16家电汽车向好1-8月PS表需同比提升单位万吨8图表17ABS表需亮眼或因家电需求尚可单位万吨9图表18EPS出口同比改善单位万吨9图表19PS挤出进口国内供应提升单位万吨9图表20ABS挤出进口国内供应提升单位万吨9图表21苯乙烯港口趋于累库边际利润再次承压单位元吨10图表22新装置量产叠加检修结束苯乙烯供应趋于提升单位万吨10图表23海外供需缺口收窄苯乙烯出口减少单位万吨10图表24海外检修回归苯乙烯高位回落国内出口窗口关闭单位美元吨10图表25欧洲价格暴涨上游利润修复进口补充较多单位美元吨10图表26美国利润修复部分装置重启单位美元吨10图表272023年苯乙烯供需平衡表假设乙苯调油4万吨月单位万吨11图表28Q3纯苯港口去库单位万吨12图表29纯苯-原油价差修复单位美元吨12图表30大部分纯苯下游开工尚可单位万吨12图表31纯苯挤压下游利润单位元吨12图表32美国汽油需求季节性偏强Q4汽油需求下滑关注歧化利润能否修复单位美元桶13图表33亚洲甲苯调油经济性或走弱韩国歧化负荷或提升单位美元吨13图表34Q4韩国纯苯出口美国或走弱单位万吨13图表35韩国纯苯仍主要流向中国单位万吨13图表362023年纯苯平衡表单位万吨13图表37乙烯或跟随原油偏强14图表38裂解利润一般单位美元吨14图表392023年纯苯-苯乙烯投产计划14316中信期货研究2023年四季度专题报告苯乙烯一三季度表现回顾强预期强成本苯乙烯震荡上行6月底苯乙烯价格开启强势上行盘面由7000元吨反弹至近10000元吨涨幅达40背后推动来自乐观政策预期强势成本支撑以及苯乙烯港口库存去化具体来看14-5月盘面悲观情绪释放随后6月CPIPPI降幅收窄市场开始期待补库周期开启以及政策刺激需求2下半年欧佩克与俄罗斯减产态度坚定加之海外汽油需求旺季原油由72美元桶反弹至95美元桶涨幅高达323海外调油持续性超预期且原油反弹带动纯苯下游持货意愿增强纯苯港口顺畅去库苯乙烯成本支撑偏强4乙苯调油扰动苯乙烯供应收窄而下游积极追涨苯乙烯港口库存降至5万吨左右低库存导致价格向上弹性增大图表1成本支撑利润修复苯乙烯价格强势反弹单图表2纯苯港口去库纯苯-布伦特价差修复单位美位元吨元吨华东苯乙烯利润华东苯乙烯成本中国纯苯-布伦特华东苯乙烯价格400110005004003501000030020030010090000250-1008000-200200-3007000-400150072508080822090509192023-01-012023-04-012023-07-01资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表3乙烯价格波动相对不大单位美元吨图表4Q3苯乙烯库存快速去化至5万左右单位万吨乙烯东北亚乙烯东南亚苯乙烯华东港口库存乙烯欧洲乙烯美国2020年2021年2022年10002023年最新900800357003060025500204001530010200510001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月0202358202368202378202388202398416中信期货研究2023年四季度专题报告苯乙烯资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表5苯乙烯利润修复空间相对有限单位元吨图表6PS与ABS部分负反馈总体来看下游需求韧性偏强单位万吨华东苯乙烯利润三大下游需求EPS对SM需求PS对SM需求ABS对SM需求2020年2021年2022年2023年254000203000152000101000500-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所二供需展望供需边际转弱累库压力增大地产销售依旧承压Q4地产复苏仍存波折不排除进一步宽松政策出台但是房价预期与居民收入预期偏差居民主动加杠杆意愿偏低政策效果尚待观察家电内需一般出口向好主要是内需修复动能偏弱家电社零表现不佳海外去库近尾声有望进入补库周期汽车需求或持续增长政策支持与价格战刺激下内需表现尚可新能源汽车出口景气向好对汽车需求形成正向拉动苯乙烯下游仍处于产能扩张进程EPSPSABS全年产能增速分别为91335415具体来看1EPS开工灵活性高利润或可维持中性季节性角度国庆期间EPS企业短停较多11-12月存量开工回落可能性较大2PS和ABS行业竞争激烈利润明显承压若苯乙烯反弹PS和ABS是容易出现需求负反馈的环节不过若苯乙烯回落下游利润修复需求弹性或再次释放供应端Q4苯乙烯无新增投产但出口机会减少以及新增产能放量将带动苯乙烯供应趋势性增加苯乙烯累库压力偏大上游低利润以及调油经济性凸显的情况下苯乙烯供需有望再平衡一终端地产弱复苏家电内弱外强汽车需求向好7月会议指出我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策因城施策用好政策工具箱更好满足居民刚性和改善性住房需求促进房地产市场平稳健康发展同时积极推动城中村改造和平急两用公共基础设施建设随后广州深圳上海和北京超一线城市执行认房不516中信期货研究2023年四季度专题报告苯乙烯认贷政策中国人民银行和国家外汇管理局表达商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率种种迹象表明房地产市场政策在不断放松从政策提出到需求释放存在时滞效果不会立竿见影另外房价预期与居民收入预期偏差居民主动加杠杆意愿偏低统计局口径7月和8月全国商品房销售当月同比分别为-238和-24030大中城市8月商品房成交同比下降229地产销售依旧承压Q4地产复苏仍存波折不排除进一步宽松政策出台家电内需一般出口向好内需修复动能偏弱家电社零表现不佳统计局口径1-8月家电社零累计同比-41海外去库近尾声有望进入补库周期1-8月家电累积出口量53累积出口额同比-05自3月以来家电出口金额增速由负转正8月国内家电出口金额8064亿美元同比增加1142022年5月起美国家用电器存货量金额同比增速逐渐回落2023年7月延续下降态势同比下降483叠加欧美主要国家CPI回落通胀缓解消费者信心提升家电行业订单数有所回升有望进入补库周期汽车需求或持续增长5月以来国内乘用车销量上行数据表现为12023年1月至今乘用车终端需求呈现逐月修复的特征2截至2023年8月年化销量同比增速为小幅正增长价格战影响下的消费者从买涨不买跌的观望情绪逐步转为实际购买出口表现亮眼从累计销量来看2023年1-8月乘用车累计出口2454万辆同比697单月表现亦不俗2023年8月乘用车出口349万辆同比342新能源汽车出口景气向好对汽车需求形成正向拉动图表7地产竣工同比正增长施工与新开工仍疲软单图表88月底政策刺激作用有限销售脉冲式回暖9月位回归低迷状态单位万平方米房屋施工面积累计同比房屋新开工面积累计同比30大中城市商品房成交面积当周值40房屋竣工面积累计同比2020年2021年2022年2023年3060020500104000300-10200-20100-3002017012018032019052020072021092022111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表9建安工程投资偏紧若改善将有助于竣工周期上图表10百城土地成交仍显疲态新开工或持续低迷单行单位位616中信期货研究2023年四季度专题报告苯乙烯百城土地成交-累积同比建安工程投资-累计同比房屋新开工面积累计同比20竣工面积累计同比3015201010500-5-10-10-20-15-30-20-40-25-50-30201701201802201903202004202105202206201801201901202001202101202201202301资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表11海外消费回暖或由主动去库转为补库周期单图表12内需修复动能偏弱家电社零表现不佳1-8月位万亿家电社零累计同比-41单位万台出口数量家用电器当月值家电音响零售额统计局2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年最新2023年最新40000140012003000010008002000060040010000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表13冰洗空Q3内销环比同比均转弱单位万台图表14汽车需求向好单位万台广义乘用车零售乘联会2020年2021年2022年2023年当月周度累计外推2502001501001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所716中信期货研究2023年四季度专题报告苯乙烯二下游产能延续扩张需求弹性增大受家电汽车需求修复带动1-8月苯乙烯表需累计同比115终端增速不及下游产能扩张速率Q3PS与ABS利润持续下滑并分别创历史新低Q4EPS计划新增32万吨产能PS和ABS各计划投产3056万吨若计划产能全部兑现EPSPSABS全年产能增速分别为91335415长期视角内需弱修复外需软着陆背景下下游产能过剩难逆转利润压缩成为常态另外国内产能日益庞大净出口趋于增长统计局数据显示1-8月EPS净出口累计同比210PS净进口累计同比-384ABS净进口累计同比269下游具体来看EPS开工灵活性高利润或可维持中性季节性角度国庆期间EPS企业短停较多11-12月存量开工回落可能性较大PS和ABS产能快速扩张行业竞争激烈苯乙烯强势反弹背景下8-9月PS和ABS先后陷入亏损9月下旬苯乙烯高位回落但PSABS未能扭亏为盈若苯乙烯反弹PS和ABS仍是容易出现需求负反馈的环节考虑PSABS部分高成本装置已停车尤其是PS产量降至年内低点二者需求负反馈扩大空间受限警惕苯乙烯回落下游利润修复需求弹性再次释放图表151-8月EPS表需同比正增长或受家电包装带动图表16家电汽车向好1-8月PS表需同比提升单单位万吨位万吨EPS表需PS表需2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年2023年E2023年2023年E454840433530382533201528102350181月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所816中信期货研究2023年四季度专题报告苯乙烯图表17ABS表需亮眼或因家电需求尚可单位万吨图表18EPS出口同比改善单位万吨ABS表需EPS净进口2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年2023年E2023年R2023年E6800-0558-1048-15-2038-2528-30-35181月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表19PS挤出进口国内供应提升单位万吨图表20ABS挤出进口国内供应提升单位万吨PS净进口ABS净进口2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年R2023年E2023年R2023年E162514201210158610452001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所二供应供应弹性释放过剩格局难改1-8月苯乙烯产能增速为246四季度无新增投产京博石化延后至2024年初Q3苯乙烯港口库存低位主要是1Q2供需预期悲观上游主动增加检修供应处于低位2混合芳烃等调油料征税乙苯调油分流苯乙烯供应3原油表现强势下游积极追涨4海外装置频频检修欧洲价格多次暴涨中国出口窗口打开然而Q4供应趋势性增加需求存转弱风险苯乙烯港口趋于累库具体来看1上游利润修复开工积极性提升2一般而言冬季常规检修比春秋季少3下游需求存季节性转弱风险累库压力使得苯乙烯利润压缩低利润或引发供应减量介入正套存在安全边际916中信期货研究2023年四季度专题报告苯乙烯调油方面原油涨跌将对国内汽油价格形成指引进而改变乙苯调油经济性调整苯乙烯供应弹性若Q4原油偏强运行汽油与调油量易涨难跌或可参考苯乙烯-二甲苯价差来确定苯乙烯价格低位区间若苯乙烯-二甲苯价差小于300元吨苯乙烯供应存收缩预期供需有望再平衡进出口方面Q3海外装置推迟重启意外检修频发中国再次获得出口机会海外部分装置已重启需求表现一般供需缺口渐收窄中国出口需求大概率转弱若国内苯乙烯跟随原油反弹上行空间或受内外价差制约进口窗口打开将加剧国内供应压力图表21苯乙烯港口趋于累库边际利润再次承压单图表22新装置量产叠加检修结束苯乙烯供应趋于提升位元吨单位万吨华东苯乙烯利润苯乙烯表观供应2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年20002023年R2023年E170150015010005001300110-50090-1000701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表23海外供需缺口收窄苯乙烯出口减少单位万图表24海外检修回归苯乙烯高位回落国内出口窗口吨关闭单位美元吨苯乙烯净进口苯乙烯欧洲苯乙烯美国苯乙烯华东折美金16002020年2021年2022年2023年R2023年E150040140030130020120010110001000-109001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月07260809082309060920资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表25欧洲价格暴涨上游利润修复进口补充较多图表26美国利润修复部分装置重启单位美元吨单位美元吨1016中信期货研究2023年四季度专题报告苯乙烯欧洲苯乙烯利润美国苯乙烯利润2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年最新2023年最新1400120012001000100080080060060040040020020000-200-200-400-4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表272023年苯乙烯供需平衡表假设乙苯调油4万吨月单位万吨1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内产量130107115128129116124135136136130144净进口388489352038413240404040全部供应134116124132131120128138140140134148EPS产量150285364334375368377370380360330300PS产量302280353348367328350350350360340370ABS产量440391450473450440488500480480470490其他需求512361420388373275323396400380370360表观需求121711401320133013561208131513901391136212981302库存变化12115-78-11-44-08-31-09093541181资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所三成本分析纯苯预期向好乙烯或偏强运行Q4原油以偏强看待纯苯与苯乙烯成本支撑强势供需角度纯苯无新增投产进口处于高位加之下游仍处于产能扩张周期纯苯供需预期偏好基准情形下纯苯需求弹性大于供应弹性港口库存偏去库需警惕下游利润压缩带来的需求负反馈以及下游库存行为的变化对于乙烯乙烯价格大概率跟随油价波动原油强势背景下乙烯或震荡偏强一纯苯供应弹性有限需求仍扩张纯苯估值仍处高位Q3亚美芳烃物流接近尾声Q4调油或暂告一段落海外歧化利润有望修复纯苯供应可能提升中国进口维持高位近期欧洲装置重启偏多欧洲苯需求提升可流向美国的货源减少另外美国裂解装置部分停车美国苯供应偏紧因此9月中旬美湾纯苯价格反弹较明显亚洲纯苯有可能有一定量流向北美不过调油需求转弱亚洲纯苯流向美湾的量及持续性均偏差长周期视角海外衰退可能性降低但需求修复或偏慢中国仍是韩国主要纯苯流入地纯苯进口或在28万吨以上国内视角Q4纯苯无新增产能下游产能仍在扩张纯苯供需预期向好1116中信期货研究2023年四季度专题报告苯乙烯基准情形1石油苯开工与进口均处于高位区间加氢苯利润不佳企业提负意愿较弱纯苯供应弹性有限2苯乙烯产量趋于提升其他下游仍有新增投产纯苯需求潜力高纯苯港口有望去库需要注意的是1苯乙烯供应调整灵活利润承压或导致工厂负荷压减纯苯港口有可能由去库转为累库2纯苯下游库存行为对港口库存有较大影响若下游囤货积极性下降港口到货将增多纯苯去库速率放缓图表28Q3纯苯港口去库单位万吨图表29纯苯-原油价差修复单位美元吨纯苯港口库存卓创中国纯苯-布伦特2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年最新2023年最新3570030600255002040015300102005100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表30大部分纯苯下游开工尚可单位万吨图表31纯苯挤压下游利润单位元吨酚酮开工卓创己内酰胺开工卓创己内酰胺利润华东己二酸利润华北己二酸开工隆众MDI开工隆众酚酮利润华东苯胺利润华北100苯乙烯利润905000804000703000602000100050040-100030-2000-300007310814082809110925资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所1216中信期货研究2023年四季度专题报告苯乙烯图表32美国汽油需求季节性偏强Q4汽油需求下滑关图表33亚洲甲苯调油经济性或走弱韩国歧化负荷或提注歧化利润能否修复单位美元桶升单位美元吨美国汽油裂解利润亚洲甲苯调油经济性2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年25005520001500351000155000-55001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表34Q4韩国纯苯出口美国或走弱单位万吨图表35韩国纯苯仍主要流向中国单位万吨韩国纯苯出口美国纯苯价差韩国-中国2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年最新2023年最新2000002001001500000100000-10050000-2000-3001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表362023年纯苯平衡表单位万吨1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月石油苯产量143140160147152148153162158163158164加氢苯产量333034343631333232313134纯苯净进口量333028202222263032323230纯苯供应210200221202210202212224222226221228苯乙烯需求130107115128129116127138139139133147己内酰胺产量393540393839414242424542苯酚产量353339343332353636363336MDI产量171520191915181819181818己二酸产量161418171719181720181717其他需求42735142224202020202020纯苯需求198194225206213205216225229227221232纯苯平衡11958-38-44-31-24-38-08-67-07-04-47资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所二乙烯原油谨慎乐观乙烯或跟随Q4原油供应或维持相对低位需求有望逐渐筑底库存或延续下降趋势1316中信期货研究2023年四季度专题报告苯乙烯供应方面沙特和俄罗斯减产宣布延长至年底美国钻机数量持续下滑十个月页岩油新井产量已经开始下降伊朗产量可能增加但面临产能瓶颈限制上方空间有限需求方面中国美国欧洲经济数据均出现筑底迹象如果延续目前趋势虽然尚未进入全面复苏但或可避免硬着陆导致的深度衰退使油品需求维持目前弱稳局面库存方面四季度基准预期OECD商业油品库存或可降至约275亿桶参考去年同等库存油价约95美元需求好坏影响去库速度27-28亿桶区间对应油价约90-100美元转自中信期货油气与制品组原油四季报Q4海外不发生系统性风险的前提下原油以偏强看待乙烯成本支撑偏强东北亚乙烯裂解利润一般压缩空间相对不大乙烯价格或跟随原油偏强运行不过涨幅大概弱于原油图表37乙烯或跟随原油偏强图表38裂解利润一般单位美元吨乙烯东北亚乙烯东南亚东北亚石脑油裂解利润美金乙烯欧洲乙烯美国2020年2021年2022年10002023年最新9003008002007001006000500-100400300-200200-300202351220236122023712202381220239121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表392023年纯苯-苯乙烯投产计划纯苯装置产能投产时间苯乙烯装置产能工艺投产时间下游下游装置产能投产时间湖北金澳52023年1月卫星石化60乙苯脱氢2023年1月EPS乐亭信泰242023年2月盛虹炼化402023年1月广东石化80乙苯脱氢2023年2月EPS抚顺达路旺202023年7月投12大榭石化322023年1月淄博峻辰50乙苯脱氢2023年3月EPS辽宁盛业322023年12月广东石化802023年2月浙石化二期160POSM2023年6月PS一塑202023年17月各投10中化弘润152023年4月安庆石化40乙苯脱氢2023年7月PS利华益202023年26各投10三江石化102023年6月浙石化二期260乙苯脱氢2023年8月PS漳州奇美3534月各1810月投10中海油惠州二期602023年7月宝丰能源20乙苯脱氢2023年8月PS星辉环材182023年4月海南炼化322023年7月PS卫星石化4045月各1010月投17安庆石化102023年7月PS安庆兴达202023年7月PS一塑102023年10月酚酮装置产能投产时间己内酰胺装置产能投产时间PS新浦化学102023年11月盛虹402023年1月福建永荣二期302023年5月PS恒力102023年11月华谊162023年3月鲁西化工302023年10月ABS利华益202023年12月各投20忠信282023年10月巴陵恒逸一期302023年10月ABS浙石化402023年2月恒力102023年10月ABS中石油揭阳602023年2月海湾202023年10月ABS辽宁宝来202023年4月己二酸装置产能投产时间苯胺装置产能投产时间ABS英力士302023年9月华峰4026月各20万华福建362023年9月ABS广西长科102023年10月恒力302023年Q3ABSLG52023年10月华鲁恒升202023年ABS大庆石化202023年11月ABS新浦化学212023年11月1416中信期货研究2023年四季度专题报告苯乙烯资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所四风险提示1原油波动改变成本中枢2终端修复超预期3上下游产能变化1516中信期货研究2023年四季度专题报告苯乙烯免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom1616