事件：9月23日，习近平总书记就推进新型工业化作出重要指示强调，把高质量发展的要求贯穿新型工业化全过程，为中国式现代化构筑强大物质技术基础。数字技术已成为推动工业领域提升效率、质量及核心竞争力的重要力量，低碳化则成为工业化的约束条件，实现新型工业化，绿色化与数字化是应有之义。
　　公司长期根植于智能制造装备领域，致力于以高新技术改善传统产业，响应新型工业化需求，产品技术世界领先。公司专注于研发将传统设备升级成生产效率更高的新设备并提供配套服务。其产品如智能工厂整体解决方案已广泛应用于众多行业。2022年公司分别与内蒙古君正和宁夏英力特签订智能工厂与智能车间合同，合同金额共达3.6亿元，试验成功后将在应用领域全面推广。在新型工业化战略下，未来制造业对公司智能工厂整体解决方案需求潜力巨大，公司业绩有望持续增长。
　　公司开始布局人形机器人整机和相关零部件业务，8月18日公告与哈工大签订战略合作协议。在人形机器人这一赛道未来巨大的市场空间下，基于哈工大在机器人领域的深厚技术积累以及公司产业化方面的成功经验，我们长期看好公司在人形机器人+领域的业务布局，公司有望成为未来A股人形机器人整机+零部件标的。
　　盈利预测：我们预计23/24/25年归母净利润为6.74/8.98/10.85亿元，当前市值对应PE分别为25/18/15X。维持“买入”评级。
　　风险提示：智能制造装备研发和产业化不及预期风险；公司新产品在硅锰、硅铁领域开拓不及预期风险；其他经营风险。

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评博实股份002698SZ年月日20230927买入维持博实股份公司业务适配新型工业化发所属行业机械设备专用设备展指示成长空间进一步打开当前价格元1620证券分析师何思源投资要点资格编号S0120522100004事件9月23日习近平总书记就推进新型工业化作出重要指示强调把高质量邮箱hesyteboncomcn发展的要求贯穿新型工业化全过程为中国式现代化构筑强大物质技术基础数研究助理字技术已成为推动工业领域提升效率质量及核心竞争力的重要力量低碳化则成为工业化的约束条件实现新型工业化绿色化与数字化是应有之义市场表现公司长期根植于智能制造装备领域致力于以高新技术改善传统产业响应新型工业化需求产品技术世界领先公司专注于研发将传统设备升级成生产效率更博实股份沪深30034高的新设备并提供配套服务其产品如智能工厂整体解决方案已广泛应用于众多26行业2022年公司分别与内蒙古君正和宁夏英力特签订智能工厂与智能车间合17同合同金额共达36亿元试验成功后将在应用领域全面推广在新型工业化9战略下未来制造业对公司智能工厂整体解决方案需求潜力巨大公司业绩有望0-9持续增长-172022-092023-012023-052023-09公司开始布局人形机器人整机和相关零部件业务8月18日公告与哈工大签订战略合作协议在人形机器人这一赛道未来巨大的市场空间下基于哈工大在机器沪深300对比1M2M3M人领域的深厚技术积累以及公司产业化方面的成功经验我们长期看好公司在人绝对涨幅-955-935073形机器人领域的业务布局公司有望成为未来A股人形机器人整机零部件标的相对涨幅-931-406360资料来源德邦研究所聚源数据盈利预测我们预计232425年归母净利润为6748981085亿元当前市值对应PE分别为251815X维持买入评级相关研究1博实股份与哈工大共同设立人形机器人产业化研发项目有望打造人形机器人的新成长曲线20238182博实股份002698SZ参股公司思哲睿成功过会2023623博实股份002698SZ年报略低于预期一季报进入业绩兑现期20234284博实股份002698SZ产业链横纵向拓展顺利打开长期成长天花板202317风险提示智能制造装备研发和产业化不及预期风险公司新产品在硅锰硅铁领域开拓不及预期风险其他经营风险TableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股102255202120222023E2024E2025E流通A股百万股84143营业收入百万元2113215431223930464452周内股价区间元1327-1962-YOY15619450259182净利润百万元4904456748981085总市值百万元1656538-YOY210-92515331209总资产百万元644029全面摊薄EPS元048044066088106每股净资产元319毛利率383370389389387资料来源公司公告净资产收益率170140191223233资料来源公司年报2021-2022德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评博实股份002698SZ财务报表分析和预测主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入2154312239304644每股收益044066088106营业成本1357190724012847每股净资产310345393455毛利率370389389387每股经营现金流044096037149营业税金及附加23303744每股股利025031044000营业税金率11090909价值评估倍营业费用95125157186PE3219245718461527营业费用率44404040PB452470412356管理费用113140157172PS769531421357管理费用率52454037EVEBITDA2700188614741147研发费用119212255279股息率18192700研发费用率55686560盈利能力指标EBIT48980610461261毛利率370389389387财务费用-13-9-16-15净利润率208226236242财务费用率-06-03-04-03净资产收益率140191223233资产减值损失-20-20-20-20资产回报率7293107111投资收益6313946投资回报率113167192203营业利润51481510701292盈利增长营业外收支-2000营业收入增长率19450259182利润总额51281510701292EBIT增长率-138649297206EBITDA52384110781291净利润增长率-92515331209所得税64109141170偿债能力指标有效所得税率126134132131资产负债率462483494496少数股东损益3323237流动比率24222121归属母公司所有者净利润4456748981085速动比率14151314现金比率03040305资产负债表百万元20222023E2024E2025E经营效率指标货币资金660116511372225应收帐款周转天数1290110011001100应收账款及应收票据1164160618342155存货周转天数4706350033003200存货1912177725842438总资产周转率03040505其它流动资产1682171518891988固定资产周转率112110123147流动资产合计5417626374458806长期股权投资398428457486固定资产193285319315在建工程2767227现金流量表百万元20222023E2024E2025E无形资产57545149净利润4456748981085非流动资产合计803963979987少数股东损益3323237资产总计6220722684239793非现金支出55605756短期借款32374348非经营收益-24-29-37-44应付票据及应付账款228312368443营运资金变动-28249-572394预收账款0000经营活动现金流4529863771527其它流动负债1974250431113729资产-54-164-19-9流动负债合计2234285335224220投资-253-31-30-31长期借款0000其他33313946其它长期负债640640640640投资活动现金流-275-164-107非流动负债合计640640640640债权募资447566负债总计2874349341624860股权募资1000实收资本1023102310231023其他-264-321-402-452普通股股东权益3170352440214656融资活动现金流183-316-396-446少数股东权益177209240277现金净流量366506-291088负债和所有者权益合计6220722684239793备注表中计算估值指标的收盘价日期为9月27日资料来源公司年报2021-2022德邦研究所23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评博实股份002698SZ信息披露分析师与研究助理简介何思源经济硕士十年买方卖方投研究经验新财富机械入围2022年加入德邦证券任科创板中小盘首席研究员分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务33请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明