博实股份是国内固体物料后处理智能装备领域的隐形冠军，主要应用领域为石化化工，并逐步扩大至新能源多晶硅行业，22年实现营收11.66亿（占比54.14%），其他业务包括高温特种机器人（占比近10%）、工业服务（占比30%）、环保设备等。公司战略定位差异化，做高壁垒高毛利产品，上市以来营收和净利润整体保持稳步增长态势，2009-2022年CAGR分别为13.85%和11.67%，毛利率常年维持在40%上下。
　　横纵向拓展，公司主业迈向新台阶。2022年公司订单大幅增长，22年底在手订单62.02亿元（含税），其中已披露订单合同15.92亿元，同比大增203.63%。增长驱动力如下：（1）公司作为化工后处理设备龙头，受益于化工智能制造趋势及精细化工对智能制造的需求；（2）固体物料后处理设备向多晶硅行业拓展，预计多晶硅全自动包装码垛系统2023-2025市场空间约为29.69亿元-59.39亿元，年均市场空间为9.9亿元-19.8亿元；（3）高温特种机器人取得突破，并逐步从电石领域向硅锰、硅铁、工业硅领域拓展；（4）联手华菱集团子公司华联云创，钢铁智能化业务有望放量；（5）点线面拓展，从单一环节扩展到多环节，从一次性卖设备扩展到工业服务，单客户价值量数倍放大。
　　联手哈工大，共同推进人形机器人产业化。公司发布公告与哈尔滨工业大学签订《战略合作框架协议》，共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目，并在未来共同推进相关技术成果和产品的产业化。哈工大机器人技术储备雄厚，且在人形机器人机构和控制等多项关键技术方面都具良好的技术储备。公司与哈工大渊源深厚，管理层多具备哈工大背景，且曾成功落地多个产学研项目。
　　盈利预测及投资建议：预计公司2023-2025年实现归母净利润6.90亿、8.99亿、11.24亿，对应EPS为0.67、0.88、1.10元，对应PE为28倍、21倍、17倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新增订单下滑，人形机器人进展缓慢，拓展智慧工厂业务导致盈利能力下滑，参股公司亏损扩大影响投资收益

研究报告全文：tableresearch公司点评机械行业2023年08月29日tablemain公司深度报告模板多晶硅物料处理助业绩增长加大研发投博实股份002698SZ入稳固盈利能力推荐维持评级核心观点事件8月29日公司发布2023年中报业绩2023年上半年公司分析师实现营业收入1389亿元同比增长3514实现归母净利润335亿鲁佩元同比增长26892023年二季度公司实现营业收入659亿元862120257809同比增长2552实现归母净利润125亿元同比增长1261lupeiyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130521060001固体物料后处理装备带动业绩提升全年有望保持较高增长2023年上半年公司的核心业务板块智能制造装备营业收入997亿元同范想想比增长4370增长原因之一是由于固体物料后处理智能制造装备861080297663fanxiangxiangyjchinastockcomcn受新能源多晶硅不规则物料智能装备等产品交付确认收入影响营收分析师登记编码S0130518090002同比增长5210其次智能物流与仓储系统在报告期内集中交付验收该产品营收首次破亿达到122亿元工业服务业务板块上半年实现营业收入326亿元同比增长821营收同比增长的同时该市场数据20230829业务毛利率短期承压至2400受部分生产运维一体化项目集中检修A股收盘价元1746以及服务履约成本波动负面因素短期影响全年有望回升环保工艺A股一年内最高价元2017与装备业务板块营业收入达657305万元低基数下实现营收翻倍增股一年内最低价元长我们认为各业务下游需求向好公司全年业绩有望保持高增长A1315上证指数313589盈利能力整体保持高位稳定持续加大研发投入提升竞争力报告期内公司仍保持较好的盈利能力综合毛利率为3739同比下滑市盈率TTM3556087个百分点分产品来看公司的核心产品固体物料后处理智能制总股本万股10225540造装备4305橡胶后处理智能制造装备4093和机器人实际流通A股万股84143104291产品均保持在40以上的毛利率水平2023年上半年公限售的流通A股万股1811230司研发费用达073亿元同比大幅增长8460公司在积极研发拓展流通A股市值亿元14691的高温环境特种作业机器人在硅猛硅铁及工业硅矿热炉高温环境的应用已陆续中试成功并实现小批量订单我们认为公司持续加大研发投入贯彻落实公司的点线面研发路径将有助于持续相对沪深300表现图提升公司智能制造装备的核心竞争力保持较高的盈利能力以战略合作联手哈工大人形机器人产业化开拓未来增长当前人工智能技术迅猛发展公司是国内较早进行工业机器人工程应用的企业之一在智能制造装备高温特种作业机器人领域形成了稳固的竞争力在机器人领域形成了较好的产业基础公司将人形机器人作为未来重要的战略研发方向之一8月公司与哈尔滨工业大学签订了战略合作框架协议共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目并在未来共同推进相关技术成果和产品的产业化我们认为公司基于原有技术优势积极把握新机遇业绩或将持续长期增长资料来源Wind中国银河证券研究院整理投资建议考虑到公司在固体物料后处理智能装备领域的领先地位相关研究并联手哈工大共同推进人形机器人产业化我们预计公司2023-2025年可实现归母净利润分别为6908991124亿元对应EPS为067088110元股对应PE为262016倍维持推荐评级风险提示新增订单下滑人形机器人进展缓慢拓展智慧工厂业务导致盈利能力下滑参股公司亏损扩大影响投资收益wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评表1公司主要财务指标预测2022A2023E2024E2025E营收单位亿元2154301339174793yoy193399030002236归母净利润单位亿元4456908991124yoy-924550830212508EPS单位元044067088110PE4313258719871588资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2公司点评分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关鲁佩机械组组长首席分析师伦敦政治经济学院经济学硕士证券从业9年曾供职于华创证券2021年加入中国银河证券研究院2016年新财富最佳分析师第五名IAMAC中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师第三名2017年新财富最佳分析师第六名首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名2019年WIND金牌分析师第五名2020年中证报最佳分析师第五名金牛奖客观量化最佳行业分析团队成员2021年第九届Choice最佳分析师第三名范想想机械行业分析师日本法政大学工学硕士哈尔滨工业大学工学学士2018年加入银河证券研究院曾获奖项包括日本第14届机器人大赛团体第一名FPM学术会议BestPaperAward曾为新财富机械军工团队成员评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3