本报告导读：
　　在手订单充沛可支撑2~3年业绩，增长趋势确定性较高。联手哈工大进军人形机器人，有望形成新增长极，估值有望提升。
　　投资要点：
　　维持增持评级。公司在手订单充足，可支撑2~3年业绩，基本面稳健；公司通过炉前机器人研发经验在机器人本体技术上储备较为充足，本次联手哈工大进军人形机器人项目，有望形成新增长极，带来估值提升。我们维持23年EPS为0.70元，上调24-25年EPS为1.00/1.23元(原0.94/1.13元)，参考行业给予公司24年25xPE，上调目标价至25.0元(原19.28元)。
　　事件：公司与哈工大签订《战略合作框架协议》，共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目，公司根据各分项目进展在3年内提供1亿元研究开发经费，并在未来与哈工大共同推进相关技术成果和产品的产业化。
　　联手哈工大进军人形机器人，有望形成新增长极。哈工大在机器人及人工智能等相关领域技术储备雄厚，以灵巧手为代表的关键技术已达到“国内领先，国际先进”；公司自15年顺利研发原创高温炉前作业机器人后，实现横向(电石向硅锰、硅铁、工业硅炉等领域)和纵向(拓展至捣炉机器人和巡检机器人)的延伸，公司在特种机器人本体领域积累的know-how经验有望向人形机器人领域迁移，为公司带来新增长极，进而带动估值提升。
　　在手订单充沛可支撑2~3年业绩，增长趋势确定性较高。截至22年末，公司在手订单62.0亿元(含税)，其中，智能制造装备类48.6亿元，工业服务类10.1亿元；23年以来公告订单合计8.9亿元(含税)，智能制造装备类6.0亿元，服务类订单2.9亿元，订单充沛为中短期业绩增长保驾护航。
　　风险提示：人形机器人产业化研发项目进度不及预期、订单履约不及预期

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo资本货物工业TableMainInfoTableTitleTableInvest博实股份002698评级增持上次评级增持联手哈工大进军人形机器人估值有望提升目标价格2500上次预测1928公博实股份新签战略合作框架点评当前价格1914司徐乔威分析师李启文研究助理20230820021-38676779021-38038435更交易数据xuqiaowei023970gtjascoliqiwen027858gtjascomTableMarket新52周内股价区间元1345-1962证书编号mS0880521020003S0880123020064报总市值百万元19572本报告导读总股本流通A股百万股1023841告流通股股百万股在手订单充沛可支撑23年业绩增长趋势确定性较高联手哈工大进军人形机器BH00流通股比例82人有望形成新增长极估值有望提升日均成交量百万股983投资要点日均成交值百万元17630TableSummary维持增持评级公司在手订单充足可支撑23年业绩基本面稳健公TableBalance资产负债表摘要司通过炉前机器人研发经验在机器人本体技术上储备较为充足本次联手股东权益百万元3382哈工大进军人形机器人项目有望形成新增长极带来估值提升我们维每股净资产331持23年EPS为070元上调24-25年EPS为100123元原094113市净率58净负债率-2871元参考行业给予公司24年25xPE上调目标价至250元原1928元事件公司与哈工大签订战略合作框架协议共同设立人形机器人关TableEpsEPS元2022A2023E键技术及原理样机产业化研发项目公司根据各分项目进展在3年内提Q1015021Q2011018供1亿元研究开发经费并在未来与哈工大共同推进相关技术成果和产证Q3016018券品的产业化Q4002014联手哈工大进军人形机器人有望形成新增长极哈工大在机器人及人工全年044070研智能等相关领域技术储备雄厚以灵巧手为代表的关键技术已达到国内究TablePicQuote报领先国际先进公司自15年顺利研发原创高温炉前作业机器人后实52周内股价走势图现横向电石向硅锰硅铁工业硅炉等领域和纵向拓展至捣炉机器人和博实股份深证成指告巡检机器人的延伸公司在特种机器人本体领域积累的know-how经验23有望向人形机器人领域迁移为公司带来新增长极进而带动估值提升157在手订单充沛可支撑23年业绩增长趋势确定性较高截至22年末-1公司在手订单620亿元含税其中智能制造装备类486亿元工业-9服务类101亿元23年以来公告订单合计89亿元含税智能制造装备-17类亿元服务类订单亿元订单充沛为中短期业绩增长保驾护航2022-082022-122023-042023-086029风险提示人形机器人产业化研发项目进度不及预期订单履约不及预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入21132154321041834854绝对升幅62420-162493016相对指数113036经营利润EBIT56748981611151358-10-14673722TableReport相关报告净利润归母49044571710261258-21-9614323接单与生产两旺多线布局自动化打开增长天每股净收益元048044070100123花板20230522每股股利元025025025025025订单充沛智能装备与工业服务齐头并进20230503TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E再获橡胶领域大订单环保趋势下橡胶订单有望持续增长经营利润率26822725426728020230307净资产收益率170140197220222再获硅料设备订单参股公司手术机器人步入投入资本回报率158113167184188商业化20230222EVEBITDA21812700207214461126再获硅料设备订单短交付期有望加速订单转市盈率39924398272819071556化为业绩20230217股息率1313131313请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage博实股份002698TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230820财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入21132154321041834854工业营业成本13031357198425522912税金及附加1923293844资本货物销售费用8695138176199管理费用111113167213243EBIT56748981611151358公允价值变动收益-26000TableStock投资收益546162124博实股份002698财务费用-1-13-16-71-93营业利润60651483111861451所得税8364104148181少数股东损益303101111净利润49044571710261258评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产11391928413550305920上次评级增持其他流动资产1029999长期投资369398398398398目标价格2500固定资产合计228193193194195上次预测1928无形及其他资产7678838281资产合计4902622094211216814559当前价格1914流动负债15892234481965297907非流动负债266640781781781股东权益30483347382148585872投入资本IC30893796427153086322TableWebsite公司网址现金流量表wwwboshicnNOPLAT4894277149761188折旧与摊销333412107流动资金增量-337-3371621-118-104资本支出-24-54-31-34-27公司简介自由现金流1617023168341063TableCompany经营现金流40045223439101149公司是石化化工后处理成套设备业内投资现金流9-275-22-13-3拥有自主研发生产销售和服务一体融资现金流-228183-114-1-257现金流净增加额1813602207895889化综合优势的大型成套设备供应商公财务指标司主要产品及业务包括工业机器人自成长性动化成套装备及系统解决方案并提供收入增长率15619491303161EBIT增长率98-138669367218相关的增值服务净利润增长率210-92612431226利润率毛利率383370382390400EBIT率268227254267280净利润率232207223245259收益率净资产收益率ROE170140197220222总资产收益率ROA10072768486投入资本回报率ROIC158113167184188运营能力存货周转天数43444706388440054553应收账款周转天数11791290107511021253总资产周转周转天数80759295877092909910净利润现金含量0810330909TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入1125100806偿债能力1m资产负债率3784625946015973m净负债率608859146615041479估值比率12mPE39924398272819071556PB46345253942034626101317212428EVEBITDA21812700207214461126PS926909610468403股息率1313131313周内价格范围TableRange521345-1962市值百万元19572股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债4922375786851502026444073181321815303059521155172116458697-631113321979-17-102111853612022-082023-012023-0621A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万博实股份价格涨幅收入增长率净资产收益率博实股份相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage博实股份002698本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3