公司与哈尔滨工业大学签订框架协议，切入人形机器人赛道
　　公司发布公告，已与哈工大签订《战略合作框架协议》，投资研发经费1亿元，合作研发人形机器人关键技术及原理样机。其中技术成熟、市场价值大的部组件或将考虑提前产业化。后续逐步形成通用高智能人形机器人产品。产业研发成果及知识产权由双方共有。公司主业稳健，在手订单充裕保证业绩成长；与哈工大合作切入人形机器人赛道，有望开启新增长曲线。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利7.61/9.99/12.52亿元；对应EPS0.74/0.98/1.22元；当前股价对应PE为25.7/19.6/15.6倍。维持“买入”评级。
　　公司机器人产业化经验丰富，哈工大机器人研发实力雄厚，优势互补
　　博实股份是国内较早从事工业机器人研发应用的企业之一。成功研发电石矿热炉高温特种作业机器人，2022年机器人+业务实现营收1.96亿；硅锰、硅铁、工业硅炉的高温特种作业/捣炉/巡检机器人已陆续取得阶段性成果，签订小批量订单。哈工大拥有机器人技术与系统国家重点实验室，由中国工程院院士刘宏担任主任。现有中国科学院和工程院院士5人，杰青等国家级人才29人；在仿生、四足及双足机器人，生物及医疗手术机器人，航天空间机器人等多个方向积累深厚，曾参与载人航天、探月等重大工程。公司与哈工大合作优势互补，布局人形机器人有望提升估值，打开新增长曲线。
　　在手订单充裕保证业绩，参股公司过会有望带来潜在投资收益
　　截至2022年年末，公司在手合同订单金额达62.02亿元（智能制造装备48.6亿，工业服务10.1亿，环保工艺与装备3.3亿）；2023年以来，公司共签订重大合同8.4亿元，其中7月份至今签订重大合同4.5亿元。此外，公司参股公司思哲睿（主营业务手术机器人）、博隆技术（主营业务粉粒体物料处理系统）已分别过会，有望带来潜在投资收益。
　　风险提示：人形机器人研发进展不及预期；订单交付情况不及预期。
　　

研究报告全文：机械设备自动化设备公司研博实股份002698SZ联手哈工大研发人形机器人或开启新增长曲线究2023年08月20日公司信息更新报告投资评级买入维持孟鹏飞分析师熊亚威分析师mengpengfeikyseccnxiongyaweikyseccn证书编号S0790522060001证书编号S0790522080004日期2023818公司与哈尔滨工业大学签订框架协议切入人形机器人赛道当前股价元1914公司发布公告已与哈工大签订战略合作框架协议投资研发经费1亿元公一年最高最低元20171315司合作研发人形机器人关键技术及原理样机其中技术成熟市场价值大的部组件信总市值亿元19572或将考虑提前产业化后续逐步形成通用高智能人形机器人产品产业研发成果息流通市值亿元16105更总股本亿股及知识产权由双方共有公司主业稳健在手订单充裕保证业绩成长与哈工大新1023报流通股本亿股841合作切入人形机器人赛道有望开启新增长曲线我们维持盈利预测预计公司告年归母净利亿元对应元当前股近3个月换手率74612023-20257619991252EPS074098122价对应PE为257196156倍维持买入评级股价走势图公司机器人产业化经验丰富哈工大机器人研发实力雄厚优势互补博实股份是国内较早从事工业机器人研发应用的企业之一成功研发电石矿热炉博实股份沪深30030高温特种作业机器人2022年机器人业务实现营收196亿硅锰硅铁工业20硅炉的高温特种作业捣炉巡检机器人已陆续取得阶段性成果签订小批量订单10哈工大拥有机器人技术与系统国家重点实验室由中国工程院院士刘宏担任主0任现有中国科学院和工程院院士5人杰青等国家级人才29人在仿生四-10足及双足机器人生物及医疗手术机器人航天空间机器人等多个方向积累深厚开-202022-082022-122023-04曾参与载人航天探月等重大工程公司与哈工大合作优势互补布局人形机器源证数据来源聚源人有望提升估值打开新增长曲线券在手订单充裕保证业绩参股公司过会有望带来潜在投资收益证券相关研究报告截至2022年年末公司在手合同订单金额达6202亿元智能制造装备486亿研工业服务101亿环保工艺与装备33亿2023年以来公司共签订重大合同究在手订单充足业绩有望集中兑现84亿元其中7月份至今签订重大合同45亿元此外公司参股公司思哲睿报公司信息更新报告-202351告主营业务手术机器人博隆技术主营业务粉粒体物料处理系统已分别过固体物料后处理龙头光伏电石业会有望带来潜在投资收益务快速放量公司首次覆盖报告-202339风险提示人形机器人研发进展不及预期订单交付情况不及预期财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元21132154341945485655YOY15619588330243归母净利润百万元4904457619991252YOY210-92711312253毛利率383370383380380净利率246208237234235ROE171134195210214EPS摊薄元048044074098122PE倍399440257196156PB倍6862504134数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产40755417666375739229营业收入21132154341945485655现金2946603421164894营业成本13031357210828223507应收票据及应收账款9161164179618982324营业税金及附加1923304050其他应收款1529415364营业费用8695123164204预付账款123140145234238管理费用111113156202252存货16351912277323583488研发费用89119140196243其他流动资产10931513156618662222财务费用-1-13163-18非流动资产82780497712371349资产减值损失-17-20-10-9-6长期投资369398453513578其他收益7262595863固定资产228193303402470公允价值变动收益-26011无形资产5957504335投资净收益546395360其他非流动资产171156171280266资产处置收益-1-0-0-0-0资产总计490262217640880910578营业利润60651494412341546流动负债15892234244527453427营业外收入00000短期借款25322792525营业外支出42233应付票据及应付账款170228327415508利润总额60351294212311543其他流动负债13941974183923052895所得税8364132169211非流动负债26664010381006917净利润52044881010621332长期借款0416364332242少数股东损益303496480其他非流动负债266224674674674归属母公司净利润4904457619991252负债合计18542874348337524344EBITDA62855498712811589少数股东权益168177226289369EPS元048044074098122股本10231023102310231023资本公积168226226226226主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益16471837222527353375成长能力归属母公司股东权益28803169393147685865营业收入15619588330243负债和股东权益490262217640880910578营业利润89-152836307253归属于母公司净利润210-92711312253获利能力毛利率383370383380380净利率246208237234235现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE171134195210214经营活动现金流400452-8701764366ROIC314310296483423净利润52044881010621332偿债能力折旧摊销3232314558资产负债率378462456426411财务费用-1-13163-18净负债比率-02-02143-98-50投资损失-54-6-39-53-60流动比率2624272827营运资金变动-127-31-1698696-955速动比率1415151816其他经营现金流29231099营运能力投资活动现金流9-275-165-505-414总资产周转率0404050606资本支出2554-301245106应收账款周转率3128353842长期投资9-332-55-60-65应付账款周转率7568767676其他投资现金流26111-411-200-243每股指标元筹资活动现金流-228183464-182-223每股收益最新摊薄048044074098122短期借款57247-2540每股经营现金流最新摊薄039044-085172036长期借款-15416-52-32-89每股净资产最新摊薄282307381463570普通股增加00000估值比率资本公积增加1458000PE399440257196156其他筹资现金流-231-297268104-134PB6862504134现金净增加额177366-5721077-271EVEBITDA301334194139112数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持预计相对弱于市场表现5以下看好underperformoverweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的underperform612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内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