研究报告全文：TableHeader公司深度报告自动化设备2023年08月22日TableTitleTableStockCode质地优秀的智能装备隐形冠军稀缺的博实股份002698TableInvestRank人形机器人本体标的推荐首次核心观点分析师TableSummary博实股份是国内固体物料后处理智能装备领域的隐形冠军主要应用领域鲁佩TableAuthors为石化化工并逐步扩大至新能源多晶硅行业22年实现营收1166亿占021-20257809比5414其他业务包括高温特种机器人占比近10工业服务占lupeiyjchinastockcomcn比30环保设备等公司战略定位差异化做高壁垒高毛利产品上分析师登记编号S0130521060001市以来营收和净利润整体保持稳步增长态势2009-2022年CAGR分别为1385和1167毛利率常年维持在40上下横纵向拓展公司主业迈向新台阶2022年公司订单大幅增长22年底范想想在手订单6202亿元含税其中已披露订单合同1592亿元同比大增010-8092766320363增长驱动力如下1公司作为化工后处理设备龙头受益于fanxiangxiangyjchinastockcomcn化工智能制造趋势及精细化工对智能制造的需求2固体物料后处理设分析师登记编号S0130518090002备向多晶硅行业拓展预计多晶硅全自动包装码垛系统2023-2025市场空间约为2969亿元-5939亿元年均市场空间为99亿元-198亿元3高温特种机器人取得突破并逐步从电石领域向硅锰硅铁工业硅领域拓展4联手华菱集团子公司华联云创钢铁智能化业务有望放量5市场数据TableMarket2023-08-18点线面拓展从单一环节扩展到多环节从一次性卖设备扩展到工业服务A股收盘价元1914单客户价值量数倍放大股票代码002698联手哈工大共同推进人形机器人产业化公司发布公告与哈尔滨工业A股一年内最高价最低价元19621345大学签订战略合作框架协议共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目并在未来共同推进相关技术成果和产品的产业化哈上证指数313195工大机器人技术储备雄厚且在人形机器人机构和控制等多项关键技术方总股本实际流通A股万股10225584143面都具良好的技术储备公司与哈工大渊源深厚管理层多具备哈工大背流通A股市值亿元161景且曾成功落地多个产学研项目盈利预测及投资建议预计公司2023-2025年实现归母净利润690亿相对沪深300表现图899亿1124亿对应EPS为067088110元对应PE为28倍TableChart21倍17倍首次覆盖给与推荐的投资评级30风险提示新增订单下滑人形机器人进展缓慢拓展智慧工厂业务导致20盈利能力下滑参股公司亏损扩大影响投资收益10主要财务指标预测0TableMainFinance-1020222023E2024E2025E-20营业收入百万元215375301300391700479300收入增长率193399030002236净利润百万元445046901989867112402博实股份沪深300利润增速-924550830212508资料来源中国银河证券研究部毛利率3701374337503731摊薄EPS元044067088110相关研究PE4313278121361708TableResearchPB606532426341PS891637490400资料来源公司公告中国银河证券研究部wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明TableReportType公司深度报告机械行业目录一博实股份固体物料后处理装备龙头多元布局打开成长空间3一公司深耕智能装备二十余年产品技术实力领先3二智能制造装备与工业服务双引擎产品横向拓展纵向延伸3三公司业绩稳健增长盈利能力较强2022年订单激增5四股权结构稳定实控人科研背景深厚7五两大子公司IPO成功过会携手哈工大共拓人形机器人8二主业增长逻辑横纵向拓展主业迈上新台阶10一化工后处理设备龙头自动化升级空间大10二固体物料后处理设备的拓展多晶硅物料处理业务刚开始爆发15三高温特种机器人取得突破应用面逐步扩大17四联手华菱集团子公司华联云创钢铁智能化业务有望放量21五点线面拓展智慧工厂龙头冉冉升起23三联手哈工大共同推进人形机器人产业化24一与哈工大签订战略合作协议24二哈工大机器人技术储备雄厚包括人形机器人储备25三博实与哈工大渊源深厚曾成功落地多个项目27四人形机器人产业化渐进一级市场融资热30四盈利预测与投资建议32一博实股份收入成本拆分32二盈利预测与投资建议34五风险提示34附录35一公司财务预测表35请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2TableReportType公司深度报告机械行业一博实股份固体物料后处理装备龙头多元布局打开成长空间一公司深耕智能装备二十余年产品技术实力领先博实股份是国内固体物料后处理装备龙头主要应用领域为石化化工并逐步扩大至新能源多晶硅原料制药食品硅铁等行业的应用公司前身为1997年成立的哈尔滨博实自动化设备有限责任公司成立至今率先在国内外自主研发推出用于粒料的全自动包装码垛成套设备橡胶块自动包装机块状多晶硅全自动包装机组等多款装备和产线打破海外品牌垄断2012年公司在深交所挂牌上市为应对传统石化化工行业景气下行影响实施大系统成套服务一体化等战略公司加大对战略性新产品新领域的布局2015年公司在高端工业机器人领域取得重大突破国内首创的炉前作业机器人通过客户测试并获得订单此外公司积极推进对节能减排环保以机器人技术为代表的高端医疗诊疗装备领域的投资布局先后投资或参股博奥环境工大金涛瑞尔医疗等子公司进一步完善产品矩阵增强市场竞争力巩固行业龙头地位图1公司发展历程资料来源公司官网公司公告中国银河证券研究院二智能制造装备与工业服务双引擎产品横向拓展纵向延伸公司主要业务包括智能制造装备工业服务环保工艺与装备三类其中智能制造装备产请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3TableReportType公司深度报告机械行业品主要包括固体物料后处理智能制造装备橡胶后处理智能制造装备机器人及成套系统装备智能物流与仓储系统工业服务与智能装备形成相互促进主要为生产一体化托管运营服务设备保运维保备品备件销售等面向智能制造装备应用领域的运营售后类工业服务以及补充类工业服务环保工艺与装备产品主要为工业废酸酸性气体治理与循环再利用工艺及装备表1公司主要业务智能制造装备固体物粉粒料全自动称重包装码料后处拉伸套膜包装机组细粉料全自动称重包装机组吨袋自动包装成套设备垛成套设备理智能制造装备新能源行业多晶硅产成品自动化生产PVC类粉体FFS包装码垛成套设备全自动机器人码垛系统成套装备橡胶后处理智能制造装备称重压块单元挤压脱水机干燥箱膨胀干燥机机器人及成套系统装备出炉机器人系统捣炉机器人系统智能物流与仓储系统移动搬运机器人全自动装车机工业服务运营售后类补充类环保工艺与装备废硫酸再生SAR技术硫氧化SOP装置资料来源公司公告中国银河证券研究院智能装备与工业服务构成公司业绩主要驱动引擎从业务结构来看公司智能装备业务占比稳步提升工业服务收入逐年增长2022年两大业务收入合计占比9555环保装备业务请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4TableReportType公司深度报告机械行业毛利率较高整体保持在60左右双碳目标下对公司利润形成有益补充从细分产品来看受益新能源多晶硅原料硅铁等下游应用领域的持续拓展固体物料后处理装备收入快速增长在公司整体收入中占据半壁江山运营售后类工业服务与智能装备形成有效协同收入稳健增长在营收中占比稳定在20以上图2公司业务结构按行业分图3公司业务结构按产品分环保工艺与装备占比工业服务占比智能物流与仓储系统收入亿元智能制造装备占比智能制造装备毛利率环保工艺及装备收入亿元工业服务毛利率环保工艺与装备毛利率补充类工业服务及其它收入亿元1008000机器人及其它智能成套装备收入亿元25合成橡胶后处理成套设备收入亿元运营售后类工业服务收入亿元8060002060154000401020002050000020192020202120222019202020212022资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院发行45亿可转债助力机器人及智能工厂业务进程公司依托领先的技术实力深厚的工艺经验和行业资源实现由单机自动化生产线向数字化工厂智能工厂的点-线-面跨跃着力拓展智能制造整体解决方案提升公司综合竞争力2022年公司发行45亿元可转债在江苏昆山哈尔滨等地建设机器人及智能工厂项目有望进一步提升公司科研技术实力加速智能装备整体解决方案业务的拓展预计昆山区域总部建筑主体将于2023年底完成表2可转债项目情况项目名称投资总额万元项目概况建设地点位于江苏昆山建设期2年与哈尔滨总部联动满足新能源原材料生产企业矿热炉冶炼行业对智能制造机器人及智能工厂产业化生产项目30000装备整体解决方案智能工厂的市场需求达产后可实现年营业收入5亿元不含税实施地点哈尔滨建设期36个月以电石出炉环节的高温矿热炉冶炼作业机器人及其智能工厂研发示范项目11000炉前作业机器人为基础重点研发矿热炉领域相关机器人及智能工厂实施地点哈尔滨建设期18个月拟新建一栋六层加局部技术创新与服务中心研发中心项目7000屋顶机房设备层的技术创新与服务中心研发中心补充流动资金13000满足公司业务发展的资金需求资料来源公司公告中国银河证券研究院三公司业绩稳健增长盈利能力较强2022年订单激增公司业绩整体稳健增长2022年订单激增上市以来公司营收和净利润整体保持稳步增长态势2009-2022年CAGR分别为1385和11672014-2016年受传统石化化工行业需求下行影响公司业绩有所下滑2017年起得益于公司对产品下游应用领域的不断拓展以及工业服务节能环保装备机器人等业务的快速开拓公司业绩持续快速增长2022年公司订单大幅增长全年在手订单6202亿元含税其中已披露订单合同1592亿元同比大增203632022年公司实现收入2154亿元同比193净利润445亿元同比-9242023Q1公司收入730亿元同比4470净利润210亿元同比3725请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5TableReportType公司深度报告机械行业图4公司营业收入情况图5公司归母净利润情况营业收入亿元同比归母净利润亿元同比2570680605602050404041530202031010020-205-101-40-200-300-60资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图6公司披露重大合同订单金额图72022年在手订单结构披露订单金额亿元环保工艺与18装备331614工业服务1210141086智能制造装4备4858202017201820192020202120222023至今资料来源公司公告中国银河证券研究院资料来源公司公告中国银河证券研究院公司综合毛利率40左右净利率23Q1环比改善公司整体毛利率略有波动但整体保持在40左右的稳定水平分产品来看机器人及其他智能成套装备毛利率较高在50左右但从2019年起呈下降趋势环保工艺及装备毛利率快速提升2022年达到63固体物料后处理装备毛利率呈下降趋势整体在40左右补充类工业服务毛利率较低为15左右公司净利率从2017年的1547提升至2020年的2570后有所回落受研发费用增长投资收益减少及软件退税等因素影响2022年公司净利率降至207923Q1净利率环比改善至2994图8公司毛利率和净利率情况图9公司分产品毛利率固体物料后处理智能制造装备销售毛利率销售净利率运营售后类工业服务60合成橡胶后处理成套设备机器人及其它智能成套装备50补充类工业服务及其它100环保工艺及装备智能物流与仓储系统403020100020182019202020212022资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院期间费用率持续下降研发投入稳步提升公司不断提升经营管理能力随着规模效率的逐步体现公司期间费用率自2019年起持续下降销售费用率从2018年的1143下降至2022请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6TableReportType公司深度报告机械行业年的439管理费用率从2018年的897下降至2022年的524财务费用率整体维持较低水平随着公司业务的横向和纵向拓展公司研发投入持续加大2022年研发费用率达到551图10公司期间费用率情况图11公司研发费用率销售费用率管理费用率20研发费用率财务费用率6155410352010-5201820192020202120222023Q1资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院公司现金流充足2017年起逐步改善公司经营性现金流净额整体保持在较为良好水平除2020年受新冠疫情短期影响销售回款在季度间存在较大波动外公司现金流净额自2017年开始逐年提升图12公司现金流情况经营活动现金净流量亿元543210-1资料来源Wind中国银河证券研究院四股权结构稳定实控人科研背景深厚公司股权分散与哈工大渊源深厚上市之初哈工大子公司哈工大投资为公司第一大股东持股比例24112019年12月为贯彻落实国务院办公厅关于高等学校所属企业体制改革的指导意见积极稳妥推进高校所属企业体制改革工作哈工大投资以公开征集转让方式协议转让其1711的股份2020年12月中国联通旗下联创未来武汉智能制造产业投资合伙企业有限合伙作为最终受让方成为公司第一大股东请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7TableReportType公司深度报告机械行业图13公司股权结构截至2023年4月6日资料来源Wind中国银河证券研究院邓喜军张玉春王春钢蔡鹤皋为一致行动人合计持股28公司四位实控人均具备哈工大背景蔡鹤皋为中国工程院院士哈工大博导邓喜军张玉春王春钢均曾在哈工大机器人研究所从事科研工作并取得多项科技类奖项2013年公司与哈工大成立的哈工大博实研究院在机器人研究所正式挂牌成立有助于建立多层次人才储备机制实现产学研融合和科研成果产业转化表3公司实控人简历姓名职位简历中国国籍1966年生工学硕士教授级高级工程师曾在哈工大机器人研究所从事科研工作自1997年9月起一直担任公司总经理2010年8月起任公司董事长至兼任博实橡塑执行董事南京葛瑞董事长黑龙江中实再邓喜军董事长总经理生资源开发有限公司副董事长哈尔滨博实房地产开发有限公司哈尔滨博实三维科技有限公司哈尔滨工大金涛科技股份有限公司董事哈尔滨工业大学教育发展基金会理事中国国籍1965年生工学硕士研究员曾在哈工大机器人研究所从事科研工作自1997年9月起担任公司董事副总经理现任公司董事常务副总经理兼任苏州工大博实医疗设备有限公司董事长兼总经理博实苏州智能科技有限公司董事长兼总经理哈尔滨工大博实环境工程有限责任公张玉春董事常务副总经理司湖南博实自动化设备有限公司苏州博实慧源智能科技有限责任公司董事长东莞市睿德信股权投资管理有限公司副董事长哈尔滨博实房地产开发有限公司江苏瑞尔医疗科技有限公司深圳哈工大科技创新产业发展有限公司哈工大泰州创新科技研究院有限公司哈尔滨赫兹新材料科技有限公司苏州帝维达生物科技有限公司深圳烯创技术有限公司董事中国国籍1963年生工学硕士研究员曾在哈工大机器人研究所从事科研工作自1997年9月起担任公司董事总工程师至今2010年8月起担王春钢董事副总经理总工程师任公司副总经理兼任青岛维实催化新材料科技有限责任公司董事东营泰贝尔化学科技有限公司董事长中国国籍1934年生中国工程院院士哈尔滨工业大学教授博士生导师曾在美国加州大学伯克利工学院以访问学者身份留学曾任国务院学科评议组成员中国宇航学会理事兼机器人专业委员会主任中国振动学会常务理事兼动态测试技术专业委员会主任全国高校机械工程测试技术研究会蔡鹤皋董事理事长国家自然科学基金委员会学科评审组成员十几项科研成果获原航天工业部国防科工委科技进步奖一项获国家科技进步二等奖曾获黑龙江省劳动模范航天基金奖等多项荣誉2003年8月至2021年5月担任公司董事资料来源公司公告中国银河证券研究院五两大子公司IPO成功过会携手哈工大共拓人形机器人请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8TableReportType公司深度报告机械行业通过参控股子公司拓展新赛道公司子公司众多包括智能装备领域的博实橡塑博实昌久南京葛瑞博隆技术工业服务领域博实服务机器人领域博实智能博实慧源环保领域博奥环境等通过参股或控股子公司博实股份不断进行产品应用领域的横向拓展及产业链的纵向延伸并开拓医疗装备等高端装备新赛道医疗装备领域公司于2015年先后投资图像引导放疗定位系统公司瑞尔医疗微创外科手术机器人公司思哲睿并于2016年成立博实医疗投资医用机器人行业其中思哲睿和博隆技术已实现IPO过会图14公司重点子公司资料来源Wind中国银河证券研究院博实股份持有思哲睿1346股份为第二大股东思哲睿设立于2013年9月专注于微创腔镜手术机器人领域的研发生产和销售目前在手术机器人领域已形成包括腔镜手术机器人经尿道柔性手术机器人经口腔手术机器人人工耳蜗手术机器人脊柱内镜手术机器人等在内的产品矩阵2023Q1公司实现收入84418万元净利润亏损917877万元尚未实现盈利2023年6月1日科创板上市申请成功过会拟募集资金2029亿元用于手术机器人研发及产业化项目图15思哲睿收入情况图16思哲睿净利润情况营业总收入万元同比100030000归母净利润万元同比050250000800-500020000-50-1000060015000-100-15000-15040010000-200-200005000-250200-250000-3000-5000-30000-350201820192020202120222023Q1201820192020202120222023Q1资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院公司是博隆技术的第一大股东持股1920博隆技术设立于2001年11月是提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案的专业供应商主要产品包括粉粒体气力输送技术为核心的成套系统计量配料功能料仓过滤分离净化除尘等单一功能系统以及相关设备和部件主要下游应用领域为合成树脂其中成套系统为公司主要收入来源占比保持在80以上2023年上半年博隆技术实现收入565亿元同比2774实现归母净利润132亿元同比16472023年6月29日博隆技术主板上市申请成功过会拟募资金额1006亿元用于聚烯烃气力输送成套装备及智能化粉粒体物料处理系统扩能改造请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9TableReportType公司深度报告机械行业图17博隆技术收入情况图18博隆技术净利润情况营业收入万元同比归母净利润万元同比1200001203000050010000010025000400800008020000300600006015000200400004010000100200002050000000-100资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院携手哈工大共拓人形机器人2023年8月18日公司发布公告与哈尔滨工业大学签订战略合作框架协议共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目并在未来共同推进相关技术成果和产品的产业化二主业增长逻辑横纵向拓展主业迈上新台阶一化工后处理设备龙头自动化升级空间大博实股份成立之初以化工行业设备为主要业务公司营业收入中依靠化工行业下游的客户订单占比较高化工行业设备也一直是公司具有竞争力的核心主营业务1997年公司成立之初就与大庆石化公司签订了公司成立以来的第一份产品销售合同合同金额为582万元同年公司同安庆石化化肥厂签订了两套尿素定量包装秤的销售合同是公司成立后完成的第一个设计制造并供货用户的合同公司凭借雄厚的技术实力为客户持续不断提供石化化工后处理成套设备的专业化解决方案公司2012年刚上市时生产的主要产品包括下列两大类1粉粒料全自动包装码垛成套设备主要适用于合成树脂化肥精制盐碱等粉粒状物料的成品包装码垛生产过程粉粒料包装码垛成套系统被广泛应用目前最大产能为2000包小时相关技术仍在不断开发中为了给细粉料包装领域提供更加安全高效环保的升级换代设备核心装备模块化组合灵活适应客户需求推动行业技术进步细粉料高速高精度智能化成套包装设备技术开发中成套设备产能拟达到400袋小时以上称重误差小于25克每25千克2600型高速高精度称重包装码垛成套设备产能拟达到2600袋小时以上称重误差小于25克每25千克已完成中试处于客户现场运行测试阶段其中在粉粒状石化产品中合成树脂是公司产品的主要应用对象2合成橡胶后处理成套设备主要适用于丁苯顺丁丁腈等合成橡胶凝聚工艺之后的洗胶脱水破碎干燥等产品精制工艺过程以及产成品的称重压块包装码垛或装箱等生产过程请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10TableReportType公司深度报告机械行业图19粉粒料称重包装码垛成套系统图20膨胀干燥机合成橡胶后处理成套设备资料来源公司官网中国银河证券研究院整理资料来源公司官网中国银河证券研究院整理随着国家对环境保护的标准提升和治理力度的加大促进相关化工行业改造升级带来市场对环保装备需求的提升在2017年中公司通过控股子公司博奥环境完成收购奥地利PP公司以来公司在化工领域工业废酸酸性气体治理与循环再利用工艺SOP工艺技术不断取得重大进展2019年度项目开启收获期公司的化工后处理设备工业废酸及酸性气回收再利用设备不断稳步发展图21硫氧化SOP工艺图22工业废水余热回收资料来源公司官网中国银河证券研究院整理资料来源公司官网中国银河证券研究院整理化工行业下游营收贡献大毛利率水平持续高位2020年年报中公司对营业收入分类进行了重新划分从公司2012年上市至2020年的财务数据可以看出公司营业收入大部分来自于化工行业下游随着公司整体规模的扩大产品业务扩张公司石化化工下游营业收入占比从2012年的872逐步降低至2019年的739仍然保持较高的水平毛利率方面公司的石化化工行业设备毛利率始终维持在40的水平左右公司的化工行业产品在业内具有一定的核心竞争力请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11TableReportType公司深度报告机械行业图232012-2019年化工行业下游营收占比亿元图242012-2019化工行业设备毛利率情况石化化工其他行业石化化工收入占比石化化工其他行业1610050464243074276442090424614454040393638918012407035106030850256402030154201021050002012201320142015201620172018201920122013201420152016201720182019资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理公司所涉及的石化化工行业主要是以石油和天然气为原料生产石油产品和石油化工产品生产石油化工产品的第一步是对石脑油和天然气或油田伴生气进行裂解生成以乙烯丙烯丁二烯苯为代表的基础化工原料第二步是以基础化工原料生产多种有机化工原料及合成材料合成树脂合成纤维合成橡胶等而公司生产的粉粒料全自动包装码垛成套设备则主要用于有机化工原料及合成材料中粉粒状产品的全自动包装码垛生产过程合成橡胶后处理成套设备主要应用于合成材料中的合成橡胶的洗胶脱水破碎干燥称重压块检测包装码垛等生产工艺过程图25石化产品简要示意图资料来源招股说明书中国银河证券研究院整理我国初级形态塑料整体规模不断扩大合成树脂合成橡胶后处理设备仍有较大市场空间石油化工的炼化产业链中会产出大量的合成树脂合成纤维以及合成橡胶产品根据同花顺数据我国初级形态的塑料产量从1997年的623万吨增长至2022年的11亿多吨年复合增长率大且呈现出规模持续扩大的趋势合成树脂产量逐步增长需求波动2017-2022年合成树脂产量从8458万吨增加到2022年的113669万吨CAGR达592022年合成树脂需求量为131804万吨同比下降24即使需求出现下降2022年仍然供不应求供应缺口为18135万吨合成树脂仍具有较大发展空间合成橡胶产量稳定增长2022年合成橡胶产量为8233万吨汽车工业是合成橡胶的最大请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12TableReportType公司深度报告机械行业消费领域约占全球总消费量的70随着以及新能源汽车和智能汽车的快速发展对高性能轮胎和其他汽车零部件的需求将持续增加推动了合成橡胶市场的扩张合成橡胶产量从2017年的59209万吨增加到2021年的82079万吨CAGR达68图26我国初级塑料产量不断增长万吨120001000080006000400020000月6-199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120221年2023资料来源Wind中国银河证券研究院整理图27合成树脂产量趋势及预测万吨图28合成橡胶产量万吨合成树脂产量14000合成橡胶产量100012000800100008000600600040040002002000020172018201920202021202202017201820192020202120222023E资料来源中商情报网中国银河证券研究院整理资料来源国家统计局中国银河证券研究院整理经过测算公司固体物料后处理设备在合成树脂及合成橡胶市场年市场空间约为5-8亿元之间假设1设备价值方面按照经验数据粉粒料全自动包装码垛成套设备价值量为每8万吨对应300-500万元2假设设备加工上限均值为1000袋小时产品平均25kg袋单台机器每天工作8h则一台机器每天可包装200吨产品推算得单台设备年处理产能为73万吨年与经验数据近似3行业产能方面假设合成树脂行业产能继续保持年均增速5对应产能增量为568万吨年合成橡胶行业继续保持产能年均增速为5对应产能增量41万吨年4设备折旧假设粉粒料全自动包装码垛成套设备7年进行折旧合成树脂行业存量请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13TableReportType公司深度报告机械行业设备替换需求对应产能为2016年新增产能约为536万吨年合成橡胶后处理成套设备10年折旧合成橡胶行业存量设备替换需求对应产能为2013年新增产能约为83万吨年表4合成树脂与合成橡胶后处理设备市场空间测算项目合成树脂合成橡胶产能增量万吨年56841存量设备替换产能万吨年53683设备每年需求对应产能万吨年1104124总计对应产能万吨年1228单设备年处理能力万吨年73对应设备需求数量台168300保守设备价值量元万吨400中性500乐观504保守对应市场空间亿元672中性84乐观资料来源中国银河证券研究院整理时至今日国内的一些化工厂工业技术装备落后有的甚至仍在使用20世纪八九十年代引进的老旧装备这无疑直接导致企业的技术水平低核心竞争力弱放眼全球化工产业的结构正在加速调整业务也逐渐聚集和细分大型化规模化的趋势或将淘汰一批落后企业且随着全球工艺技术工程技术和设备制造技术的不断进步化工装置的规模也逐步扩大这对国内化工厂全生命周期内的运营提出了更大的挑战公司未来的业绩增长和驱动因素主要有固体物料后处理智能制造整体解决方案在不同客户间推广不同工厂间复制带来的增长动能随着我国在精细化学品工业上技术的积累产业应用与进口替代的加速精细化工对智能制造装备的需求持续放大表52023年前三季度公司公告新增订单情况客户合同金额万元合同标的内蒙古通威硅能源有限公司439600多晶硅全自动包装机含嵌入式软件国能新疆化工有限公司2387168双聚硫磺硫酸铵产品包装单元托管运营服务中国石油四川石化有限责任公司537900固体产品包装线运行管理服务中石化宁波镇海炼化有限公司683800包装码垛成套装备含嵌入式软件万华化学集团物资有限公司435800包装码垛成套装备含嵌入式软件万华化学集团物资有限公司459190包装码垛成套装备含嵌入式软件申华化学工业有限公司979800丁苯橡胶后处理生产线含嵌入式软件云南通威高纯晶硅有限公司480000多晶硅全自动包装机含嵌入式软件内蒙古润阳悦达新能源科技有限公司578000多晶硅全自动包装机含嵌入式软件内蒙古博源银根化工有限公司469000包装码垛成套装备含嵌入式软件内蒙古宝丰煤基新材料有限公司1434000包装码垛成套装备含嵌入式软件资料来源Wind中国银河证券研究院整理目前公司在手合同订单量较为充足合同金额较前三年同期有所增长2020年公司重大合同公告与浙江石化新疆中泰中化弘润石化科力达石化宁波镇海炼化和蓝星安迪苏等公司共签订合同6087325万元2021年重大合同公告与裕龙石化宁夏大地宁波金发宝丰能源氯碱神木中石油广东石化利华益利津炼化等公司共签订合同5239738万元2022请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14TableReportType公司深度报告机械行业年重大合同公告与新疆其亚硅业裕龙石化英力特化工君正化工恒力石化清河化工等公司签订合同15918685万元2023年前三季度重大合同公告与国能新疆化工宁波镇海炼化博源银根化工和宝丰煤基新材料等公司共签订合同8884258万元随着工信部发改委以及国家能源局等多部门联合印发关于十四五推动石化化工行业高质量发展的指导意见未来化工行业作为国家重大支柱行业之一将更规模化智能化节能减排等作为重要升级换代方向博实股份作为长期深耕化工行业下游的公司未来或将随着化工行业下游规模扩大以及行业生产运输环节的智能化改造在化工行业获得更多更多合作订单提振化工行业营收规模二固体物料后处理设备的拓展多晶硅物料处理业务刚开始爆发公司固体物料后处理设备应用领域除了上述石油化工行业在其他行业也有广泛应用如化肥行业盐化工行业煤化工行业食品行业等其中多晶硅物料处理业务开始爆发多晶硅产成品自动化生产成套装备是指对多晶硅成品车间与包装转运码垛工艺有关的智能成套设备以及实现智能成套设备自动运行的控制程序有效替代人工作业提高生产效率和产品质量高速高精度的自动化成套装备正在代替多晶硅行业的人工生产线同时带来更多产能多晶硅行业2021年全国的产能53万吨随着全流程自动化处理系统发展2025年的预计产能为500余万吨实现约十倍的增长2022年全国多晶硅产量达827万吨同比增长634其中排名前五企业产量占国内多晶硅总产量8712023年随着多晶硅企业技改及新建产能的释放产量预计将超过124万吨图29我国多晶硅行业产量增长万吨我国多晶硅行业产量增长9080706050403020100201720182019202020212022资料来源CPIA中国银河证券研究院整理截止到2022年底全球多晶硅有效产能为1341万吨年同比增加733全球多晶硅产量1001万吨同比增加559其中全球多晶硅新增产能567万吨年包括复产扩产和新建项目的投产新建多晶硅工厂全部在中国表6多晶硅名义产能及预测万吨序号公司名称2020202120222023E2024E远期1通威股份911922695070802协鑫科技85132836361003新特能源727620305050请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明15TableReportType公司深度报告机械行业4东方希望52914265265465大全能源7511132333336合盛硅业0002020407亚洲硅业2222521023023028信义晶硅00066209东立光伏121212611231210青海丽豪0055303011润阳股份0005181812宝丰能源00053013新疆晶诺0005101014陕西天宏14141818189815鄂尔多斯12121461461465516内蒙盾安006111117宜昌南玻00107075718洛阳中硅220303030319黄河水电0250250303030320清电能源0000102021上机数控000051022四川瑞能00000023国电晶阳00000024神州硅业000000其他-003-003-003-003国内合计457268621191623326292164651瓦克德国6666662瓦克美国-电子级2222223OCI-韩国520050505054OCI-马来2727353535355美国Hemlock3627181818186美国REC------7日本德山------8韩国HKsilicon------9韩华化学------10Hankook------11其他000000海外合计195134138138138138全球产能652282021329624706305964788资料来源公司公告北极星太阳能光伏网中国银河证券研究院整理2022年受疫情影响煤炭石油工业硅粉等原材料价格增长明显波动幅度加大推动多晶硅成本上涨加上产能错配供求关系变化使2022年多晶硅价格基本处在高位运行多晶硅企业收益良好同时也吸引了大量投资者加入多晶硅项目建设随着大批项目在2023年投产多晶硅格局发生重大变化预计2023年中国的多晶硅产能产量全球占比都将超过90请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明16TableReportType公司深度报告机械行业图30全球多晶硅行业产能万吨图31全球多晶硅行业产量万吨全球多晶硅行业产能160全球多晶硅行业产量1201401201001008080606040402020020192020202120220201720182019202020212022资料来源CPIA中国银河证券研究院整理资料来源CPIA中国银河证券研究院整理在国家碳达峰碳中和双碳战略推动下我国光伏产业近年来迎来新一轮大规模产能投放的同时行业内以智能装备替代传统人工作业的进程如火如荼以电石矿热炉智能车间新能源多晶硅原料后处理智能装备为代表的不规则物料智能制造装备产品需求强劲由于客户可以选择全自动的或者半自动设备每万吨硅料产能对应500-1000万设备价值量我们判断每万吨多晶硅产能对应订单金额约为500万元750万元1000对应保守中性乐观三种情况下的市场空间在存量产能中约30的产能配备自动化包装码垛系统的情况下经过测算多晶硅全自动包装码垛系统2023-2025市场空间约为2969亿元-5939亿元年均市场空间为99亿元-198亿元表7多晶硅物料后处理设备市场空间测算项目2023-2025多晶硅累计新增产能万吨500存量多晶硅产能万吨年1341存量产能自动化需求率70500保守设备价值量元万吨750中性1000乐观500134107500100002969保守对应市场空间亿元500134107750100004454中性5001341071000100005939乐观资料来源中国银河证券研究院整理三高温特种机器人取得突破应用面逐步扩大高温炉前作业机器人是指高温作业机器人及其遥操作系统具备智能化的控制系统及人机交互式遥操作系统能够应用于复杂高温作业环境有效实现高温危险作业环境下的人工替代具有精确的自动定位和轨迹规划功能的机器人作业系统公司于2012年立项耗时三年成功研发出高温炉前作业机器人其在世界范围内的电石领域应用处于领先地位请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明17TableReportType公司深度报告机械行业图32博实出炉机器人图33矿热炉冶炼作业机器人系统资料来源公司官网中国银河证券研究院整理资料来源公司官网中国银河证券研究院整理在电石生产过程中炉前工作面临着高温粉尘的恶劣环境而目前多数企业电石生产仍采用人工操作劳动力供给不足博实研发的高温特种机器人有效地替代人工炉前作业且单台电石炉出炉岗位可减少至2-3人实现了炉前作业的自动化智能化兼顾到生产的安全性和经济性工业硅硅铁和锰铁等合金冶炼环境与电石冶炼类似博实在相关领域的高温特种作业机器人研发已经取得了阶段性成果2023年公司已经完成首台硅锰出炉机器人客户验收后的优化工作同时启动了成本更具优势的新版硅锰出炉机器人的研发工作硅铁高温特种作业出炉机器人在应用现场进行产品定型工作首台工业硅高温特种作业出炉机器人已经完成客户现场测试交付进入后续市场推广阶段图34电石出炉主要工艺流程资料来源电石出炉机器人自动烧眼控制方法研究中国银河证券研究院整理公司关于高温特种机器人的订单量从2020年到2022年呈现出整体增长的态势2020年公司重大公告与新疆中泰签订电石炉前机器人相关合同合同金额达1亿元2021年公司关于炉前机器人的订单量有所减少博实与宁夏大地循环发展达成的合同金额约为4578万元2022年公司重大公告与宁夏英力特化工内蒙古君正化工签订电石炉前机器人相关合同合同金额总计约为36亿较前两年有较大增长表82020年到2022年公司公告高温炉前机器人订单情况年度业务类型客户合同金额万元2022电石炉前机器人宁夏英力特化工696280内蒙古君正化工2911432请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明18TableReportType公司深度报告机械行业总计36077122021电石炉前机器人宁夏大地循环发展457800总计4578002020电石炉前机器人新疆中泰1016000总计1016000资料来源Wind中国银河证券研究院整理以高温炉前作业机器人为代表的特种作业机器人是公司业绩实现持续较好较快增长的主要推动力据公司官网目前博实高温炉前作业机器人是国内该领域唯一得到国家智能机器人专项支持的产品其中矿热炉冶炼特种机器人在电石领域取得重大突破矿热炉高温机器人在电石出炉领域应用处于领先地位据我们测算现存电石行业的炉前机器人市场空间约为33亿元核心假设1电石炉数量约为533台目前电石行业主流采用40500KVA密闭电石炉该型电石炉设计年产能大约为75万吨根据电石行业十四五高质量发展指南预计到2025年电石年产能控制在4000万吨在满产的情况下我们假设现存的电石炉数量约为533台2单台电石炉炉前机器人购置成本为625万元根据公司在2017年与东方希望集团的合同公司对8台电石炉进行改造总计成本约为5000万元估计电石炉炉前机器人购置成本约为625万元台表9电石行业炉前机器人市场空间测算项目值国内电石总产能万吨年4000对应40500KVA电石炉数量台400075533电石炉炉前机器人购置成本万元台50008625电石行业炉前机器人市场空间亿元533625100003331资料来源中国银河证券研究院整理博实技术进步进程整体呈现出点线面的格局公司通常以关键单机设备点切入新行业新领域在突破性解决行业痛点后快速组成自动化生产线线进而完成帮助客户向数字化智能化工厂升级的智能制造整体解决方案面目前机器人及智能工厂产业化项目市场需求方兴未艾公司的点线面研发进程是对市场需求的积极响应打开了行业成长的天花板请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明19TableReportType公司深度报告机械行业图35博实点线面研发及生产流程资料来源Wind中国银河证券研究院整理据我们测算电石智能化工厂市场空间约为31036亿元根据2022年4月7日公司公告博实与内蒙古君正化工有限责任公司签订首个智能工厂业务的重大合同为其年产260万吨BDO及年产2100万吨PBATPBSPBTPTMEG绿色环保循环产业一期项目乙炔原料项目提供电石智能工厂工程设计高温炉前机器人电石锅搬运系统成品电石转运装置及配套服务合同合计金额为2911432万元根据对电石炉数量的基本假设测算出单电石炉改造成本约为582286万元电石智能工厂市场空间约为31036亿元表10电石智能工厂市场空间测算项目值君正化工合同金额万元2911432改造电石炉台数台5电石炉改造成本万元台29114325582286国内电石炉数量台533电石智能工厂市场空间亿元5822865331000031036资料来源中国银河证券研究院整理博实在硅铁硅锰工业硅炉等领域持续开展研发工作致力于面向硅锰硅铁工业硅等矿热炉领域的高温特种作业机器人的研发应用与拓展据我们测算硅铁硅锰领域炉前机器人市场空间约为19亿元其中硅铁行业炉前机器人市场空间约为1063亿元硅锰行业炉前机器人市场空间约为806亿元核心假设1硅铁炉数量约为170台目前硅铁行业主流采用40500KVA矿热炉该型硅铁矿热炉设计的年产能大约为35万吨硅铁根据Mysteel研究报告我国2022年全年硅铁产能约为594万吨因此在满产的情况下我们假设现存的硅铁矿热炉数量约为170台2单台硅铁炉炉前机器人购置成本为625万元假设硅铁炉前机器人单台价值量不变则硅铁炉炉前机器人购置成本约为625万元台请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明20