事件：8月29日公司发布2023年半年报公告。2023H1公司实现营业收入13.89亿元，同比增长35.14%；实现归母净利润3.35亿元，同比增长26.89%。其中Q2，公司实现营业收入6.60亿元，同比增长25.93%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长12.62%。
　　投资要点
　　受智能制造装备订单履约及产品交付推动，公司营收及利润再创佳绩：2023年上半年，公司整体实现营业收入13.89亿元，同比增长35.14%;实现归属于母公司所有者的净利润3.35亿元，同比增长26.89%，其中，智能制造装备业务四大类产品整体营收接近10亿元，同比实现43.70%的高速增长；工业服务业务营收继续保持稳健增长，营收3.26亿元，同比增长8.21%；环保工艺与装备业务报告期增收增利，对公司整体业绩构成有益补充。
　　研发投入大幅增长，毛利率略有下滑：2023H1公司研发投入0.73亿元，同比增幅84.60%，研发费用占营收比重达5.29%，基于“点→线→面”的研发路径，公司加大研发投入，有助于持续提升公司智能制造装备的核心竞争力。公司综合毛利率为37.39%，同期下滑0.87个百分点，主要系收入的产品结构变化及工业服务利润水平下滑影响。销售费用率为3.8%，同期增长0.25个百分点，公司销售规模增长，销售费用同步增长；管理费用率为2.96%，同期下降2.53个百分点，主要受报告期与基期合并报表范围变化影响。
　　产业、研发、人才积极合作，联手开发人形机器人：公司投资研发经费1亿元，与哈工大在产业、研发、人才上建立合作。产业上，双方加快推进人形机器人相关的科研成果及产品尽快实现产业化，其中技术成熟、市场价值大的部组件可考虑提前快速产业化。人形机器人整机首先通过场景应用做产业化布局，尽早实现产业化，后续逐步形成通用型高智能人形机器人产品。研发上，充分发挥哈工大在人形机器人相关关键技术上的积累，力争实现人形机器人技术应用达到国内领先、国际先进水准。人才上，哈工大帮助公司建立核心研发设计及产业化队伍，形成专业团队，参与关键技术研发。本次双方合作有助于帮助公司开拓新的增长曲线，助力估值提升。
　　在手订单充足，未来有望迎来集中交付：截至2022年末，公司在手合同订单金额62.02亿元，其中，智能制造装备类48.58亿元，工业服务类10.14亿元，环保工艺与装备类3.30亿元。上述数据已剔除暂停项目、取消项目、合并报表范围内抵消项目合同订单影响金额。公司在手订单充足，业绩增长可期。
　　投资建议：公司为固体物料后处理设备龙头，业务不断拓宽延伸至新能源多晶硅领域，当前在手订单充足为今明两年业绩提供稳定支撑。公司在机器人+领域不断突破，从出炉机器人到智能工厂，潜在市场空间约有10倍增量，公司在2022年接到内蒙君正及宁夏英力特关于电石领域智能车间/工厂改造订单约4亿，有望在内不断推广，机器人+板块有望实现放量，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为33.56/44.66/53.60亿元；归母净利润分别为7.59/9.86/12.01亿元；EPS分别为0.74/0.96/1.17元；当前股价对应PE分别为22.2X/17.1X/14.0X，维持“买入-A”评级。
　　风险提示：智能装备研发和产业化进程不及预期的风险；公司新产品在硅铁、硅锰领域开拓不及预期风险；多晶硅行业订单不及预期风险。

研究报告全文：2023年08月30日公司研究证券研究报告博实股份002698SZ公司快报机械工业机器人及工控系统半年报业绩符合预期积极布局人形机器人投资评级买入-A维持股价2023-08-301645元事件8月29日公司发布2023年半年报公告2023H1公司实现营业收入1389亿元同比增长3514实现归母净利润335亿元同比增长2689其中Q2交易数据公司实现营业收入660亿元同比增长2593实现归母净利润125亿元同比总市值百万元1785379增长1262流通市值百万元1469138总股本百万股102255投资要点流通股本百万股8414312个月价格区间19391362受智能制造装备订单履约及产品交付推动公司营收及利润再创佳绩2023年上一年股价表现半年公司整体实现营业收入1389亿元同比增长3514实现归属于母公司所有者的净利润335亿元同比增长2689其中智能制造装备业务四大类产品整体营收接近10亿元同比实现4370的高速增长工业服务业务营收继续保持稳健增长营收326亿元同比增长821环保工艺与装备业务报告期增收增利对公司整体业绩构成有益补充研发投入大幅增长毛利率略有下滑2023H1公司研发投入073亿元同比增幅8460研发费用占营收比重达529基于点线面的研发路径公司加大研发投入有助于持续提升公司智能制造装备的核心竞争力公司综合毛利资料来源聚源率为同期下滑个百分点主要系收入的产品结构变化及工业服务利3739087升幅1M3M12M润水平下滑影响销售费用率为同期增长个百分点公司销售规模增38025相对收益35512861576长销售费用同步增长管理费用率为同期下降个百分点主要受296253绝对收益-1521172843报告期与基期合并报表范围变化影响分析师刘荆产业研发人才积极合作联手开发人形机器人公司投资研发经费1亿元SAC执业证书编号S0910520020001与哈工大在产业研发人才上建立合作产业上双方加快推进人形机器人相关liujing1huajinsccn的科研成果及产品尽快实现产业化其中技术成熟市场价值大的部组件可考虑提相关报告前快速产业化人形机器人整机首先通过场景应用做产业化布局尽早实现产业化博实股份与哈工大开展产研人合作后续逐步形成通用型高智能人形机器人产品研发上充分发挥哈工大在人形机器积极布局人形机器人-博实股份事件点评人相关关键技术上的积累力争实现人形机器人技术应用达到国内领先国际先进2023820水准人才上哈工大帮助公司建立核心研发设计及产业化队伍形成专业团队博实股份22年业绩略低于预期23年一参与关键技术研发本次双方合作有助于帮助公司开拓新的增长曲线助力估值提季度整体经营情况大幅改善公司订单饱满升业绩有望集中兑现-博实股份一季报点评202354在手订单充足未来有望迎来集中交付截至2022年末公司在手合同订单金博实股份不断拓展新领域的智能制造典范-额6202亿元其中智能制造装备类4858亿元工业服务类1014亿元环保博实股份深度报告2023320工艺与装备类330亿元上述数据已剔除暂停项目取消项目合并报表范围内抵消项目合同订单影响金额公司在手订单充足业绩增长可期投资建议公司为固体物料后处理设备龙头业务不断拓宽延伸至新能源多晶硅领域当前在手订单充足为今明两年业绩提供稳定支撑公司在机器人领域不断突破从出炉机器人到智能工厂潜在市场空间约有10倍增量公司在2022年接到内蒙君正及宁夏英力特关于电石领域智能车间工厂改造订单约4亿有望在业httpwwwhuajinsccn15请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报工业机器人及工控系统内不断推广机器人板块有望实现放量我们维持盈利预测预计公司2023-2025年营业收入分别为335644665360亿元归母净利润分别为7599861201亿元EPS分别为074096117元当前股价对应PE分别为222X171X140X维持买入-A评级风险提示智能装备研发和产业化进程不及预期的风险公司新产品在硅铁硅锰领域开拓不及预期风险多晶硅行业订单不及预期风险财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元21132154335644665360YoY15619558331200净利润百万元4904457599861201YoY210-92704299218毛利率383370393394394EPS摊薄元048044074096117ROE171134208224221PE倍343378222171140PB倍5854463832净利率232207226221224数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn25请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报工业机器人及工控系统财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产40755417749180969980营业收入21132154335644665360现金294660114215671643营业成本13031357203627053247应收票据及应收账款9161164107316331940营业税金及附加1923253643预付账款123140150247247营业费用8695134179214存货16351912390433084809管理费用111113154225268其他流动资产11081542122213401342研发费用89119134179214非流动资产82780394610991197财务费用-1-13-10-34-55长期投资369398440488532资产减值损失-23-21-35-46-55固定资产228193338436491公允价值变动收益-26233无形资产5957504335投资净收益546353532其他非流动资产171156118133138营业利润60651494012291467资产总计490262208437919511177营业外收入00000流动负债15892234376938064893营业外支出42233短期借款2532212526利润总额60351293812261464应付票据及应付账款170228340420486所得税8364126170202其他流动负债13941974340833614381税后利润52044881210561262非流动负债266640765686574少数股东损益303537062长期借款0416449370258归属母公司净利润4904457599861201其他非流动负债266224316316317EBITDA62855497412621499负债合计18542874453444925467少数股东权益168177231301362主要财务比率股本10231023102310231023会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积168226226226226成长能力留存收益16471837220226903264营业收入15619558331200归属母公司股东权益28803170367344035348营业利润89-152829306194负债和股东权益490262208437919511177归属于母公司净利润210-92704299218获利能力现金流量表百万元毛利率383370393394394会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率232207226221224经营活动现金流400452451906525ROE171134208224221净利润52044881210561262ROIC163119179201205折旧摊销3232334861偿债能力财务费用-1-13-10-34-55资产负债率378462537489489投资损失-54-6-35-35-32流动比率2624202120营运资金变动-127-31-354-126-706速动比率1314091110其他经营现金流29235-4-4营运能力投资活动现金流9-27553-192-141总资产周转率0404050505筹资活动现金流-228183-21-289-309应收账款周转率2021303330应付账款周转率7568727172每股指标元估值比率每股收益最新摊薄048044074096117PE343378222171140每股经营现金流最新摊薄039044044089051PB5854463832每股净资产最新摊薄282307356427520EVEBITDA257284161121101资料来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn35请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报工业机器人及工控系统公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明刘荆声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn45请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报工业机器人及工控系统本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖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