【策略观点】
　　单边
　　对于后市油脂单边行情，我们认为四季度油脂板块预计先抑后扬。美豆定产后，市场交易重心将转移至美豆销售以及南美大豆种植情况，河运问题解决前美豆出口销售受限，USDA报告提前奠定南美大豆丰产基调，预计美豆上方压力明显，豆系成本端支撑有限；东南亚棕榈油将进入减产周期，重点关注厄尔尼诺现象发展趋势，该现象带来的东南亚干旱情况可能会放大减产忧虑，天气炒作提前反应到盘面限制棕榈油下方空间；加籽收割季结束，天气扰动出清，国际菜系品种价格支撑减弱；国内四季度油脂库存预计将见顶回落，国内向供需两弱格局转换。
　　操作上，9月豆油2401约参考运行区间7500-8500，棕榈油2401合约参考运行区间6800-7800，菜籽油2401合约参考运行区间8000-9500。
　　套利
　　（1）油粕比
　　走扩，可考虑做多操作。
　　（2）油脂间价差
　　01合约做多豆棕价差，参考区间800-1200；01合约做空菜棕油价差，参考区间500-700。
　　

研究报告全文：油脂期货季报国元期货研究咨询部2023年9月26日多空交织四季度油脂预计先抑后扬策略观点投资咨询业务资格京证监许可201276号单边对于后市油脂单边行情我们认为四季度油脂板块预计先抑后扬美刘金鹭豆定产后市场交易重心将转移至美豆销售以及南美大豆种植情况河运电话010-84555100问题解决前美豆出口销售受限USDA报告提前奠定南美大豆丰产基调邮箱预计美豆上方压力明显豆系成本端支撑有限东南亚棕榈油将进入减产yjzxguoyuanqhcom周期重点关注厄尔尼诺现象发展趋势该现象带来的东南亚干旱情况可期货从业资格号能会放大减产忧虑天气炒作提前反应到盘面限制棕榈油下方空间加籽F03086822收割季结束天气扰动出清国际菜系品种价格支撑减弱国内四季度油投资咨询资格号脂库存预计将见顶回落国内向供需两弱格局转换Z0019372操作上9月豆油2401约参考运行区间7500-8500棕榈油2401合约参考运行区间6800-7800菜籽油2401合约参考运行区间8000-9500套利1油粕比走扩可考虑做多操作2油脂间价差01合约做多豆棕价差参考区间800-120001合约做空菜棕油价差参考区间500-700油脂期货季报目录一行情回顾3二豆油市场供需情况321全球大豆供应美豆将定产南美大豆维持丰产基调322国内大豆供需三季度进口大豆到港逐月减少8月油厂开机维持高位523国内豆油供需国内缓慢去库8三棕榈油市场供需情况931马来西亚棕油供需8月报告超预期利空高库存仍待解决932印尼棕榈油供需出口需求大幅增长库存下降1133印度棕榈油供需低价刺激油脂进口1234中国棕榈油供需买船增加维持累库预期12四菜油市场供需情况1441加拿大菜籽供需新作产量下调出口表现强劲1442中国菜籽菜油供需库存维持偏高水平14五行情展望1651单边走势提示1652套利机会提示16220油脂期货季报一行情回顾三季度油脂板块整体走出M型的宽幅震荡行情豆油01合约相对强势棕榈油01合约于8000关口承压未能实现突破菜油01合约表现最弱随着美豆进入收割期CBOT大豆天气升水被挤出内盘豆系品种成本端支撑偏弱尽管USDA9月供需报告下调美豆新作单产及产量但此前已被市场提前交易数据落地使得美豆市场短期利多出尽同时河运问题导致美豆出口销售不及预期多重利空之下美豆持续破位下挫国内进口大豆到港有所下滑但油厂压榨表现强劲豆油库存维持高位供强需弱限制盘面上方空间MPOB8月供需报告显示马来棕油期末库存超预期增加主因在于出口较预期偏弱另国内9-10月买船有所增加国内棕榈油仍处于累库周期内外利空共振加拿大菜籽进入收割季节尽管干旱问题使得单产及产量持续下调不过偏高的期末库存仍一定程度上缓解后续的供应忧虑国内菜油库存保持中等偏高水平随着后市进口增加预计菜油仍将维持偏弱运行图表12023年9月油脂主力走势11000油脂主力合约收盘价1000090008000700060002023520236202372023820239豆油2401Y2401DCE棕榈油2401P2401DCE菜籽油2309OI401CZC数据来源Wind国元期货二豆油市场供需情况21全球大豆供应美豆将定产南美大豆维持丰产基调1USDA9月报告无惊无喜市场短期利多出尽美国农业部发布9月份供需报告预计202324年度美国大豆单产下调08蒲英亩至501蒲英亩大豆种植面积小幅调高10万英亩至8360万英亩但仍比上年的8750万英亩减少390万英亩或45大豆产量预测值调低至4146亿蒲低于上月预测的4205亿蒲比上年4276亿蒲降低3大豆出口目标调低至1790亿蒲4872万吨低于上月预测的1825亿蒲4967万吨320油脂期货季报比上年的1990亿蒲减少2亿蒲或101202324年度大豆期末库存缩减到220亿蒲低于上月预测的245亿蒲比上年减少12创下8年来的最低水平202324年度美国大豆农场平均价格预计为1290美元蒲比上月上调020美元蒲美国农业部9月供需报告将202223年度10月至9月中国大豆进口预期调高至创纪录的102亿吨高于上月预测的1亿吨同时也将202324年度中国大豆进口预期调高到1亿吨高于上月预测的9900万吨2美豆开始收割天气炒作空间收窄美豆新作种植方面近期美豆产区受旱面积有所扩大根据USDA最新干旱报告显示截至9月19日当周约53的美国大豆种植区域受到干旱影响而此前一周为48去年同期为29美豆新作将进入生长关键期灌浆期对降水依赖要求更高减产忧虑情绪将持续盘旋于价格之上9月美豆新作优良率整体仍处于偏低水平同时新作进入收割期偏低降水有助于收割进程推进美国农业部USDA公布的每周作物生长报告显示截至9月17日当周美国大豆优良率为52高于市场预期的51前一周为52上年同期为55收割率为5高于市场预期的4去年同期为3五年均值为4落叶率为54上一周为31上年同期为39五年均值为43随着美豆定产市场交易重心开始转向美豆出口销售以及南美大豆新作种植情况上根据USDA报告调整情况预计美豆将逐步下调新作单产以及产量预期而此调整趋势3南美大豆将进入种植期新作面积及产量预计将创纪录美国农业部9月供需报告维持对南美新豆产量预期不变202324年度巴西阿根廷和巴拉圭大豆产量合计将达到221亿吨比202223年度的190亿吨提高3095万吨或者163此前据机构报告显示巴西生产商将在202324年度扩大大豆种植面积至4520万公顷高于202223年度估计的4350万公顷预计202324年度大豆产量为159亿吨高于本年度估计的1525亿吨根据当前的市场状况和趋势包括强劲的需求高价和有利的汇率预计大豆种植将增加所有这些情况预计将持续到202324年度巴西大豆进入种植季当前播种进度快于去年同期截至9月14日202324年度大豆播种工作完成02相比之下去年同期为01缺雨和高温天气推迟了马托格罗索州的播种工作而更靠南的帕拉纳州播种工作处于领先地位阿根廷农业部表示202324年度大豆种植面积预计为1600万公顷3954万英亩和上年持平经纪商和研究公司StoneX发布报告预计巴西202324年度大豆产量达到创纪录的16363亿吨比8月预测值高出156万吨因为种植面积上调报告显示米纳斯吉拉斯州的大豆种植面积预期上调到224万公顷比早先预期高出4万公顷其他州的播种面积维持不变巴西大豆种植总面积估计为4514万公顷比202223年度增加约100万公顷由于大豆作物尚未开始播种单产预期生产率没有变化如果预测得到证实巴西大豆产量将比上年增加38420油脂期货季报4美豆装运不利于出口销售新作销售同比偏慢受到今年二三季度干旱影响2022年密西西比河水位降至1988年以来最低水平密西西比河船运量减少且每艘船承载的货物减少受装运问题影响美豆近期出口检验速度以及出口销售进度均较此前预计偏慢若四季度水位问题未得到缓解预计高船运费将对美豆升贴水有所支撑截至2023年9月14日的一周美国对中国大陆地区装出大豆1748万吨上一周对中国装运大豆1253万吨当周美国大豆出口检验量为3930万吨对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的4448截止到9月14日的过去四周美国对华大豆检验装船量累计为5591万吨2324年度始于9月1日美国大豆出口检验总量累计达到7666万吨同比减少162上周是同比减少213其中对中国出口检验量累计达到4478万吨占比5841截至9月7日当周美国2324年度累计出口大豆4084万吨较去年同期减少141万吨减幅为334USDA在9月份的供需报告中预计202223美豆年度出口4872万吨目前完成进度为0845巴西新季大豆出口进度偏慢咨询机构SafrasMercado称继7月份的强劲销售后巴西202223年度大豆销售步伐在整个8月份略有减弱新季大豆202324年度销售进度有所加快但是仍然低于历史均值截至9月1日巴西202223年度大豆的销售比例为798较8月7日的756提高了42个百分点之前两个月的大豆销售进度分别提高95和94目前的大豆销售步伐依然落后于去年同期的826也低于五年同期均值883按照156152亿吨的产量预估巴西农户已销售124643亿吨202223年度大豆截至9月初巴西农户已预售179的202324年度大豆比8月7日的139提高了4个百分点作为对比前一个月的销售进度为28去年同期新豆销售进度达到186五年同期均值274Safras预测202324年度巴西大豆产量为创纪录的163254亿吨这意味着巴西农户已经预售2922万吨新豆比一个月前高出大约540万吨22国内大豆供需三季度进口大豆到港逐月减少8月油厂开机维持高位我国8月进口大豆9362万吨低于7月份的973万吨同比增加219万吨1-8月累计进口大豆71654万吨同比增加10872万吨增幅179202223年度109月迄今进口大豆93713万吨同比增加982万吨增幅117全球大豆丰产价格低于上年是大豆进口增加主要原因国家粮油信息中心9月预计202223年度我国大豆进口量9900万吨较上月调增100万吨同比增加739万吨增幅81美国农业部8月份将202223年度中国大豆进口量调高100万吨至1亿吨此外据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计2023年10月600万吨11月880万吨9月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估114船共计约741万吨本月船重按65万吨计520油脂期货季报图表2全球大豆供需平衡表数据来源USDA国元期货数据来源USDA国元期货620油脂期货季报图表3国内进口大豆月度走势15000000中国大豆进口合计单位吨10000000500000001月31日3月31日5月31日7月31日9月30日11月30日2020年2021年2022年2023年数据来源中国海关国元期货400大豆到港量单位万吨3002001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8681395373122123119271511201122281824132231101928162511202917261524月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月5134679月月月月月月月123345611234567778889911121010111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货图表4国内主要油厂开机及压榨情况250国内主要油厂压榨量200150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日91191133556221019291911221213241424152616261627203010201122月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月411123345566778899101210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货720油脂期货季报23国内豆油供需国内缓慢去库9月上半月油厂开机仍维持高水平下半月受节日临近缺豆以及海关检验政策调整等原因油厂大面积停机预计两节前后国内压榨将出现季节性回落不过该情况对豆粕的供应端冲击以短期看待后市重点仍在于进口以及到港节奏海关数据显示我国8月进口食用植物油不含棕榈油硬脂955万吨高于7月份的778万吨同比增加458万吨1-8月累计进口6229万吨同比增加3324万吨增幅1144202223年度10月9月迄今进口9026万吨同比增加405万吨增幅8082022年9月份以来国际市场食用油价格回落我国进口大幅增加国家粮油信息中心9月预计202223年度我国食用植物油进口981万吨同比增加38万吨据Mysteel调研显示截至2023年9月15日第37周全国重点地区豆油商业库存约9826万吨较上次统计增加195万吨增幅202图表5国内主要油厂大豆库存情况1000全国主要油厂大豆库存单位万吨8006004002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11368123312211324172719291121112213231324142430111020102022月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2月月1346789月月月月月112233445566778899121012101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货图表6国内主要油厂豆油库存情况200豆油商业库存单位万吨150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日23191638519301019302010192815241221301726142310192030121323231424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月811123334455566778899111211101112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货820油脂期货季报图表7国内主要油厂豆油成交情况5豆油成交量单位万吨43210日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日44336698876132414241626162619291828182817271627152514241424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月11223344556677889911121010111112122020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货三棕榈油市场供需情况31马来西亚棕油供需8月报告超预期利空高库存仍待解决9月11日马来西亚棕榈油局MPOB周一公布的数据显示马来西亚8月棕榈油出口为1221814吨环比减少978马来西亚8月棕榈油库存量为2124963吨环比增长2254马来西亚8月棕榈油进口为110621吨环比增长653马来西亚8月棕榈油产量为1753472吨环比增长891美国全国海洋及大气管理局NOAA的气候预测中心CPC基于最近的数据厄尔尼诺现象贯穿整个北半球冬季2023年12月至2024年2月的几率超过9511月至1月期间大约有三分之一的几率将出现强厄尔尼诺在厄尔尼诺气象条件下马来和印尼降水量往往偏少降雨不足或导致棕油的减产根据此前厄尔尼诺年份统计异常气候导致的干旱传导至实际减产之间一般在6-10个月之间四季度即将进入棕榈油减产周期干旱预期预计将支撑棕榈油价格9月马来棕榈油基本面表现为供需两强格局据马来西亚棕榈油协会MPOA发布的数据显示马来西亚9月1-20日棕榈油产量预估增加1238其中马来半岛增加990马来东部增加1679沙巴增加1818沙捞越增加1313据船运调查机构IntertekTestingServices简称ITS数据显示马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1144707吨上月同期为974235吨环比上涨175独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1088875吨上月同期为945155吨环比增加1521船运调查机构SocieteGeneraledeSurveillanceSGS公布的数据显示预计马来西亚9月125日棕榈油出口量为1165690吨较上月同期出口的987212吨增加1808920油脂期货季报图表8MPOB8月供需报告250马来西亚棕榈油产量单位万吨20015010050日日日日日日日日日日日日日31282931303130313130313031月月月月月月月月月月月月月122345678910122015年2016年2017年2018年112019年2020年2021年2022年2023年数据来源MPOB国元期货200马来西亚棕榈油出口单位万吨15010050日日日日日日日日日日日日日31282931303130313130313031月月月月月月月月月月月月月122345678910122015年2016年2017年2018年112019年2020年2021年2022年2023年数据来源MPOB国元期货400马来西亚棕榈油期末库存单位万吨3002001000日日日日日日日日日日日日日30312829313031313130313031月月月月月月月月月月月月月612234578911122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源MPOB国元期货1020油脂期货季报30马来西亚棕榈油进口单位万吨20100日日日日日日日日日日日日日30312829313031313130313031月月月月月月月月月月月月月612234578911122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源MPOB国元期货32印尼棕榈油供需出口需求大幅增长库存下降印尼棕榈油协会GAPKI的数据显示6月份印尼棕榈油出口量包括精炼产品为345万吨较5月份增长547其中毛棕榈油出口量增幅最大从5月份的138万吨提高至504万吨6月份印尼棕榈油产量为403万吨环比下降1286月底库存为369万吨而5月底库存为467万吨图表9印尼棕榈油供需平衡表8000印尼棕榈油供需平衡表单位千吨700060005000400030002000100002022-52022-12022-32022-42022-62022-72022-82022-92023-12023-22023-32023-42023-52023-62022-102022-112022-122022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2023-2023-2023-2023-2023-2023-01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3112-3101-3102-2803-3104-3005-3106-30产量42283834415042553414361938034306498750004717426142524762451950804421期初库存41294687505156836103723366885905403640253533356530992765313836334673期末库存46875051568361037233668359054036402533763565309926393138363346733685消费量14971377150717511766183518811841182120001936178618031812189718171963出口量2179209824182176763233427054334318336542754294629122641213422303450产量期初库存期末库存消费量出口量数据来源印尼棕榈油协会国元期货1120油脂期货季报33印度棕榈油供需低价刺激油脂进口节日将近印度棕榈油进口大幅增长SEA数据显示2023年8月份印度植物油进口量为1866123吨比去年8月份的1401233吨提高3318月份印度食用油进口量为1852115吨比去年同期的1375002吨提高3478月份的非食用油进口量为14008吨低于去年同期的26231吨尽管国内供应充足但是由于食用油价格大幅下跌有助于刺激需求增长8月份印度棕榈油进口量为1128万吨比7月份的1086万吨提高39创下9个月来新高其中毛棕榈油进口量为824万吨略低于7月份的841万吨24度精炼棕榈油进口量为283万吨高于7月份的217万吨8月份印度豆油进口量为357890吨环比提高46葵花籽油进口量为365870吨环比提高118创下7个月来新高34中国棕榈油供需买船增加维持累库预期我国8月棕榈油棕榈液油棕榈硬脂进口量6193万吨进口量较2023年7月进口量增加1106万吨环比增长2175同比2022年8月进口增加1714万吨同比减增长38282023年8月棕榈液油进口较2023年7月增加1004万吨环比增长2396同比2022年8月进口量增加2199万吨同比增长73412023年8月棕榈硬脂进口较2023年7月增加102万吨环比增长1143同比2022年8月同期进口量减少485万吨同比减少3273据Mysteel调研显示截至2023年9月22日第38周全国重点地区棕榈油商业库存约7344万吨较上周减少454万吨降幅582同比2022年第38周棕榈油商业库存增加277万吨增幅6056图表10棕榈油进口利润棕榈油进口利润2000-200-400-6001月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期数据来源Wind国元期货1220油脂期货季报棕榈油对盘利润0-200-400-600-800-10001月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期数据来源Wind国元期货图表11国内棕榈油商业库存单位万吨150棕榈油商业库存单位万吨100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12119811121121312122112111213110203010203019291828202011213110301030月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134589月月月月月月月月月231112344555666777889911121010111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货图表12国内棕榈油成交量单位万吨10000棕榈油成交量单位吨80006000400020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日44336698876132414241626162619291828182817271627152514241424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月11223344556677889911121010111112122020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货1320油脂期货季报四菜油市场供需情况41加拿大菜籽供需新作产量下调出口表现强劲据加拿大统计局发布的最新报告显示预计20232024年度加拿大油菜籽产量为1740万吨低于8月底预估的1760万吨同比减少7处于近10年偏低水平此次产量下降是由于单产较低由于加拿大西部的干旱条件导致单产下降单产同比大幅下调98虽然收获面积上调但由于最终产量预估下调加拿大油籽加工商协会COPA发布的油籽压榨数据显示2023年07月加拿大油菜籽压榨量为9616830吨环比升3412菜籽油产量为4028860吨环比升3426菜籽粕产量为5671530吨环比升3442加拿大油籽压榨作物年度为8月次年7月加拿大物委员会最新发布的数据显示截至9月17日当周加拿大油菜籽出口量较前周增加203至273万吨之前一周为227万吨自2023年8月1日至9月17日加拿大油菜籽出口量为4925万吨较上一年度同期增加1492截至9月17日加拿大油菜籽商业库存为11013万吨42中国菜籽菜油供需库存维持偏高水平据中国海关进口数据显示8月份国内进口菜籽量3961万吨环比7月增加2479万吨增幅167同比2022年8月增加3335万吨增幅53272023年1-8月合计进口量为3914万吨同比2022年1-8月增加31155万吨增幅3902从进口来源国来看8月的进口菜籽仍主要来源于加拿大占比为9262环比上月增加660进口自俄罗斯的菜籽量占比为680环比上月减少526进口自蒙古的菜籽量占比为06环比减少1348月份国内进口菜油量为1826万吨环比7月增加562万吨增幅4446同比2022年8月增加1286万吨增幅238152023年1-8月合计进口量为14887万吨同比2022年1-8月增加8198万吨增幅12256截止至2023年9月22日第38周华东地区主要油厂菜油商业库存约29万吨环比上周增加025万吨环比增加087截止到2023年9月22日沿海地区主要油厂菜籽库存为194万吨较上周增加33万吨菜油库存为66万吨较上周减少195万吨未执行合同为727万吨环比上周减少088万吨1420油脂期货季报图表15油菜籽到港量单位万吨100油菜籽到港量单位万吨806040200月月月月月月月月月月月月1234567891110122020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货图表16国内菜油产量及库存单位万吨8国内菜油产量单位万吨6420日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日56813991233122215261930203011211122132313241424162717271829月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月11223344556677889910111210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货15沿海油厂菜油库存单位万吨1050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日56813991233122215261930203011211122132313241424162717271829月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月11223344556677889910111210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货1520油脂期货季报50华东菜油库存单位万吨403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日56813991233122215261930203011211122132313241424162717271829月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月11223344556677889910111210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货五行情展望51单边走势提示对于后市油脂单边行情我们认为四季度油脂板块偏弱运行预计以先抑后扬为主美豆定产后市场交易重心将转移至美豆销售以及南美大豆种植情况河运问题解决前美豆出口销售受限USDA报告提前奠定南美大豆丰产基调预计美豆上方压力明显豆系成本端支撑有限东南亚棕榈油将进入减产周期重点关注厄尔尼诺现象发展趋势该现象带来的东南亚干旱情况可能会放大减产忧虑天气炒作提前反应到盘面限制棕榈油下方空间加籽收割季结束天气扰动出清国际菜系品种价格支撑减弱国内四季度油脂库存预计将见顶回落国内向供需两弱格局转换操作上9月豆油2401约参考运行区间7500-8500棕榈油2401合约参考运行区间6800-7800菜籽油2401合约参考运行区间8000-950052套利机会提示1油粕比走扩可考虑做多操作2油脂间价差01合约做多豆棕价差参考区间800-120001合约做空菜棕油价差参考区间500-7001620油脂期货季报图表17豆系主力合约油粕比3501合约油粕比30252015日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55212121191121122221122211211222111121311020301929162615251525月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345679月月月月月月26111123344556777888991210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind国元期货图表18主力合约油脂价差200001合约豆棕价差150010005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55212121191121122221122211211222111121311020301929162615251525月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345679月月月月月月2611112334455677788899121010111112122015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2023年数据来源Wind国元期货400001合约菜豆油价差3000200010000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55121221191012221121122211211222112111213120301929251626152515月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月41235679月月月月月月81122334455667778899111212101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind国元期货1720油脂期货季报500001合约菜棕油价差40003000200010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55121221191012221121122211211222112111213120301929251626152515月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4月1235679月月月月月81122334455667778899111212101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind国元期货1820油脂期货季报重要声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策1920油脂期货季报联系我们全国统一客服电话400-8888-218图表1国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008电话0592-5312922号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢电话0411-848078402201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔通辽营业部6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12电话029-88604088层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际上海中山北路营业部楼层13层04室地址上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话021-50872756电话021-52650802021-52650801广州分公司北京分公司地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B单元室电话020-89816681电话010-845550502020