【策略观点】
　　前期调控政策加码产生的利空已经在盘面大部分消化，但是偏低的现货库存依旧使现货价格维持高位，从而使得基差保持高位，引导着期货盘面企稳。但问题在于旺季不旺预期愈演愈烈，轧花厂收购偏谨慎，棉价上涨驱动减弱，虽然目前市场顶已现，但尚未形成技术性转势。

研究报告全文：20221122棉花期货周报国元期货研究咨询部2023年9月21日棉花高位难下尚未形成技术性转势策略观点投资咨询业务资格前期调控政策加码产生的利空已经在盘面大部分消化但是偏低京证监许可201276号的现货库存依旧使现货价格维持高位从而使得基差保持高位引导着期货盘面企稳但问题在于旺季不旺预期愈演愈烈轧花厂收购偏谨慎棉价上涨驱动减弱虽然目前市场顶已现但尚未形成技术性吴菁琛转势电话010-84555056邮箱wujingchenguoyuanqhcom期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z0013764韩广宇电话010-84555171邮箱hanguangyuguoyuanqhcom期货从业资格号F03099424棉花期货周报目录一行情回顾1二全球棉花供需格局分析121最近一周新年度美棉出口签约量小幅下滑122美棉作物评级再度下调低于去年同期223投机客减持美棉期货及期权净多头头寸4三国内棉花供需格局分析531国家储备棉成交率连日走低532滑准税配额效果初现5四后市展望5棉花期货周报一行情回顾国内市场方面本周郑棉主力2401走势基本呈现出在万七关口盘整的态势且重心有所太高现货市场报价依然保持坚挺截至9月20日中国棉花价格指数18220元吨国外市场方面本周美棉主力走势与郑棉相仿在88美分-86美分之间震荡图表1国内外棉花期现货价格国内外棉花期现货价格1900095180009017000851600080150007514000701300065中国棉花价格指数328日元吨郑棉主力收盘价日元吨美棉主力收盘价日美分磅数据来源Wind国元期货二全球棉花供需格局分析21最近一周新年度美棉出口签约量小幅下滑最近一周美棉出口销售报告显示截至9月7日当周202324年度美棉签约量为15万吨较上周减少04万吨截至当周累计签约量为122003万吨签约进度为46较5年均值低12个百分点当周装运量为268万吨截至当周累计装运量为2365万吨装运进度为9较5年均值低1个百分点第1页共7页棉花期货周报图表2美棉出口签约量美棉出口情况单位吨140000120000100000800006000040000200000-20000-400001月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日202120222023数据来源Wind国元期货22美棉作物评级再度下调低于去年同期据美国农业部周度作物生长报告显示截至9月17日当周美棉优良率与上周持平仍保持在29但低于上年同期的33美棉收割率为9低于去年同期的11以及五年均值10上周美国西南地区迎来了冷锋席卷带来了低于平均水平的气温和零星的风暴使得最近几周西南部棉区的干旱情况得到了一点儿缓解图表3美棉优良率美棉优良率80706050403020100201819201920202021202122202223202324数据来源Wind国元期货第2页共7页棉花期货周报图表4美棉收割进度美国棉花收割进度90802016年702017年602018年502019年402020年302021年202022年102023年09月10月11月12月数据来源Wind国元期货图表5美国极端最高温度数据来源USDA国元期货第3页共7页棉花期货周报图表6美国干旱监测数据来源USDA国元期货23投机客减持美棉期货及期权净多头头寸美国商品期货交易委员会最新公布的数据显示截至9月12日当周投机客减持ICE棉花期货及期权净多头头寸7180手至34774手图表7美棉非商业持仓环比变化美棉非商业持仓环比变化150001000050000-5000-10000-15000ICE2号棉花非商业多头持仓持仓数量周环比增减周张ICE2号棉花非商业空头持仓持仓数量周环比增减周张数据来源Wind国元期货第4页共7页棉花期货周报三国内棉花供需格局分析31国家储备棉成交率连日走低最近国家储备棉轮出成交率不断下降自9月11日起储备棉轮出成交率首次跌破100开始9月11日-9月15日储备棉轮出的成交率分别为9821953579896324和6513近期成交率的下滑主要源于两个方面第一经过一个多月的轮出市场供应紧张的情况大有缓解纺企需求得到了满足数据显示7月31日至9月20日储备棉轮出累计成交总量4936376465吨第二源于储备棉轮出价格的定价机制在市场有下跌预期的情况下企业会选择高性价比的轮出价格再进行购买32滑准税配额效果初现前期75万吨的滑准税配额已经下达给棉纺企业目前来看效果已经显现据海关统计数据2023年8月我国棉花进口量18万吨较上月的11万吨进口量环比增加了7万吨同比增加也增加7万吨当月美国为最大进口来源地当月从美国进口棉花约有817万吨环比增加575同比减少107图表8我国棉花进口量中国棉花进口当月值万吨4540352016年年3020172018年252019年202020年152021年102022年2023年501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind国元期货四后市展望前期调控政策加码产生的利空已经在盘面大部分消化但是偏低的现货库存依旧使现货价格维持高位从而使得基差保持高位引导着期货盘面企稳但问题在于旺季不旺预期愈演愈烈轧花厂收购偏谨慎棉价上涨驱动减弱虽然目前市场顶已现但尚未形成技术性转势第5页共7页棉花期货周报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第6页共7页棉花期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实上海中山北路营业部际楼层13层04室地址上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话021-50872756电话021-52650802021-52650801广州分公司北京分公司地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B单元室电话020-89816681电话010-84555050第7页共7页