研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年09月26日业绩稳健增长TableTitle智能电动向上TableTitle2科博达603786系列点评十一评级及分析师信息TableRank事件概述TableSummary评级增持上次评级增持公司发布公告预计公司2023年前三季度实现营收同比增长目标价格约2535实现归母净利润同比增长约2227最新收盘价7194股票代码TableBasedata603786分析判断52周最高价最低价8364924总市值亿29062业绩逐季向上经营效率提升自由流通市值亿28867按公司预告的同比中值计算公司2023Q1-Q3营收315亿自由流通股数百万40126元同比300其中2023Q3营收119亿元同比266TablePic环比1312023Q1-Q3归母净利润45亿元同比245科博达沪深300其中2023Q3归母净利18亿元同比78环比213根4230据公司公告我们判断主要受益于公司经营管理水平持续提19升生产和经营效率进一步提高精益化管理优势凸显各项8业务保持稳健增长相对股价-3-15202209202212202303202306202309新业务增量显著客户结构持续优化产品凭借平台型技术优势公司不断丰富产品线我们测TableAuthor分析师崔琰算目前单车配套价值最高可达3000元随着战略储备产品进邮箱cuiyanhx168comcn一步释放及已有产品加快导入单车价值量有望持续提升SACNOS1120519080006联系电话2023H1公司新业务拓展顺利照明控制域控产品等相关业务获得多个国内外头部客户未来重点车型平台的项目定相关研究TableReport点根据公司半年报现有LED大灯控制器氛围灯控制1华西汽车科博达603786系列报告十新器底盘悬架控制器智能执行器AGS燃油泵控制器三品持续放量业绩稳健向上通电子阀电动泵USB等主要产品共获得蔚来广汽埃20230819安德国大众安徽大众上汽大众一汽大众吉利极2华西汽车科博达603786系列报告九业绩修复向上新项目增量可期氪美国康明斯潍柴等客户新定点项目43个预计产品20230421生命周期销量约3600万只截至2023年6月底公司在研3华西汽车科博达603786系列点评八业项目合计160个预计产品生命周期销量超过234亿只其绩加速修复智能电动向上中包括宝马保时捷奥迪德国大众玛莎拉蒂20221027Stellantis美国康明斯等客户全球平台项目10个客户1日系加速突破剑指全球前十大车企公司是为数不多打入国际顶级整车厂商配套体系开发汽车电子部件的中国本土供应商近年来公司深入推进全球化市场战略先后进入奔驰宝马通用福特雷诺等车企供应链体系2021年顺利获得广汽丰田产品定点2022H1获得东风本田灯控定点首次进入本田体系日系客户加速突破2大力开拓新能源客户继续做大正在快速发展的比亚迪欧美新能源客户造车新势力增量市场把握电动智能趋势根据公司半年报1383862023H1新势力车企销售占比已由上年底的27上升至67请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司点评报告高难度域控持续突破全球化布局加速2020年公司配套小鹏的DCC已实现批量出货2021年基于驱动执行控制领域深厚的技术积累公司在域控领域实现重要突破成功获得车身域控和底盘域控制器定点以及小鹏比亚迪理想吉利等主流自主新势力品牌DCC自适应悬架控制器ASC空气悬架控制器产品定点2022年获吉利DCC自适应悬架控制器ASC空气悬架控制器定点根据公司半年报2023H1车身域控制器底盘域控制器产品已陆续量产并实现供货其中车身域控制器已分别配套理想L8理想L7底盘域控制器配套比亚迪仰望车型参股企业上海科博达智能科技有限公司已获得自动驾驶域控制器座舱域控制器领域的2个项目定点我们认为电子电气架构升级叠加电动智能加速渗透底盘域控将迎来需求爆发构建中长期又一护城河此外根据公司半年报2023H1公司稳步推进首个境外设厂的日本工厂落地加大日本北美客户市场拓展全球化布局加速投资建议公司作为国内汽车控制器龙头企业产品及客户结构持续向上且未来有望长期受益于电动智能化趋势考虑到下游车企竞争加剧维持盈利预测预计公司2023-2025年营收为430567794亿元归母净利润为6082119亿元EPS为148204294元对应2023年9月26日收盘价7194元PE为493525倍维持增持评级风险提示行业竞争加剧客户拓展不及预期新产品放量不及预期芯片短缺原材料成本上升等盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元28073384429856747943YoY-37206270320400归母净利润百万元3894505988221186YoY-244158328375443毛利率346329331334337每股收益元096111148204294ROE95108125146173市盈率74736455486135362451资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入3384429856747943净利润5026639131317YoY206270320400折旧和摊销136979998营业成本2271287637795266营运资金变动-849-147-851-1292营业税金及附加16192636经营活动现金流-115659025销售费用6982102135资本开支-212-150-165-157管理费用180224284381投资193000财务费用-29-17-27-26投资活动现金流-3-99-96-62研发费用374443579802股权募资108000资产减值损失-33000债务募资253-25400投资收益102526895筹资活动现金流-4-26100营业利润56474610281484现金净流量3206-6-37营业外收支3333主要财务指标2022A2023E2024E2025E利润总额56674910311486成长能力所得税6586118170营业收入增长率206270320400净利润5026639131317净利润增长率158328375443归属于母公司净利润4505988221186盈利能力YoY158328375443毛利率329331334337每股收益111148203294净利润率148154161166资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E总资产收益率ROA85100116134货币资金686892886849净资产收益率ROE108125146173预付款项17172334偿债能力存货1230139319782720流动比率485578567523其他流动资产2126232927893727速动比率336402367327流动资产合计4059463156767330现金比率082111088061长期股权投资319319319319资产负债率187161163176固定资产594665739820经营效率无形资产131139148156总资产周转率064072080090非流动资产合计1236132314281532每股指标元资产合计5295595471048861每股收益111148204294短期借款254000每股净资产1029118513971701应付账款及票据419566705997每股经营现金流-003140022006其他流动负债163236296404每股股利000000000000流动负债合计83680110011401估值分析长期借款0000PE6455486135362451其他长期负债155155155155PB640607515423非流动负债合计155155155155负债合计99295711561556股本404404404404少数股东权益146211302433股东权益合计4304499759477305负债和股东权益合计5295595471048861资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告TableAuthorInfo分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5