平安观点：
　　铜电镀助力光伏电池金属化环节降本增效。金属化环节主要制作光伏电池电极栅线，目前银浆丝网印刷是主流量产路线。随着N型电池迅速放量，银浆耗量较PERC有显著增加。银浆成本高企是制约N型电池产业化提速的痛点之一，铜电镀作为完全无银化的革命性技术发展优势显著。光伏铜电镀是在基体表面通过电解方法沉积金属铜制作电池铜栅线，较传统银浆丝印具备更低的银浆成本、更优的导电性能、更好的塑性和高宽比，有望替代高银耗的丝印技术，助力HJT、XBC等电池降本增效和规模化放量。
　　光伏铜电镀工艺重点为图形化与电镀环节，技术路线尚未定型。电镀铜主要工序包括种子层沉积、图形化、电镀及后处理四大环节，目前各环节技术路线不一，多种组合工艺方案并行。图形化包含掩膜、曝光、显影等步骤，主要技术有LDI激光直写光刻、常规掩膜光刻、激光开槽、喷墨打印等，其中无需掩膜的激光直写光刻技术应用潜力较大，激光开槽在BC类电池上已有量产应用。电镀工艺主要包括垂直电镀、水平电镀、插片式电镀、柔性接触电镀等路线，东威科技、捷得宝、罗博特科、太阳井等不同技术方案均在推进客户端验证。伴随综合性能提升、成本工艺优化，光伏电镀铜有望于2024年逐步明确技术路线与工艺组合方案。
　　铜电镀有望加快中试并逐步导入量产，市场空间将进一步打开。当前，HJT降本增效与下游招标进展提速，XBC电池获得更多企业储备和量产布局，无银化电镀铜技术渗透率有望提升。相较于银包铜+0BB/NBB工艺，电镀铜量产化进度较慢，优势在于可助力电池提效0.3-0.5%+（绝对量），进而提高高端组件功率。预计银包铜+0BB/NBB将是短期内HJT电池量产化的主要降本路径，电镀铜有望于2023-2024年加快中试，并于2024年逐步导入量产。随着工艺经济性持续优化，电镀铜发展优势有望强化，预计到2025-2026年，光伏电镀铜设备市场空间有望达到34-72亿元。
　　投资建议。铜电镀发展潜力显著，有望助力HJT和XBC电池规模化发展。投资布局建议关注三条主线：（1）设备市场空间有望打开，建议关注电镀铜图形化设备厂商如芯碁微装、苏大维格、帝尔激光等，和电镀设备厂商罗博特科、迈为股份、东威科技等。（2）电镀铜经济性优化需上游材料企业协同降本，建议关注湿膜及光刻胶企业广信材料。（3）无银化技术助力电池组件企业降本增效，建议关注布局和储备电镀铜工艺的头部XBC及HJT电池组件企业隆基绿能、爱旭股份、通威股份、东方日升等。
　　风险提示。1、市场需求不及预期的风险，若下游需求放缓，或影响新型电池扩产与电镀铜设备出货进度。2、电镀铜技术成熟度不及预期的风险，若技术优化不及预期，或影响电池组件厂商规模化导入进度。3、银包铜及0BB/NBB的量产应用使电镀铜导入迫切性下降。4、电镀铜技术竞争格局恶化的风险，激烈的竞争环境或使电镀铜设备材料企业盈利中枢下行。
　　
　　

研究报告全文：电力设备及新能源行2023年09月27日业报告行业深度报告电镀铜助力电池无银化促进XBC与HJT产业化提速强于大市维持平安观点铜电镀助力光伏电池金属化环节降本增效金属化环节主要制作光伏电池行情走势图电极栅线目前银浆丝网印刷是主流量产路线随着N型电池迅速放量银浆耗量较PERC有显著增加银浆成本高企是制约N型电池产业化提行速的痛点之一铜电镀作为完全无银化的革命性技术发展优势显著光伏业铜电镀是在基体表面通过电解方法沉积金属铜制作电池铜栅线较传统银深浆丝印具备更低的银浆成本更优的导电性能更好的塑性和高宽比有HJTXBC度望替代高银耗的丝印技术助力等电池降本增效和规模化放量报光伏铜电镀工艺重点为图形化与电镀环节技术路线尚未定型电镀铜主要工序包括种子层沉积图形化电镀及后处理四大环节目前各环节技告术路线不一多种组合工艺方案并行图形化包含掩膜曝光显影等步证券分析师骤主要技术有LDI激光直写光刻常规掩膜光刻激光开槽喷墨打印皮秀投资咨询资格编号等其中无需掩膜的激光直写光刻技术应用潜力较大激光开槽在BC类S1060517070004PIXIU809pingancomcn电池上已有量产应用电镀工艺主要包括垂直电镀水平电镀插片式电镀柔性接触电镀等路线东威科技捷得宝罗博特科太阳井等不同研究助理技术方案均在推进客户端验证伴随综合性能提升成本工艺优化光伏电镀铜有望于2024年逐步明确技术路线与工艺组合方案苏可一般证券从业资格编号S1060122050042铜电镀有望加快中试并逐步导入量产市场空间将进一步打开当前HJTsuke904pingancomcn降本增效与下游招标进展提速XBC电池获得更多企业储备和量产布局无银化电镀铜技术渗透率有望提升相较于银包铜0BBNBB工艺电镀铜量产化进度较慢优势在于可助力电池提效03-05绝对量进而证券提高高端组件功率预计银包铜0BBNBB将是短期内HJT电池量产化的研主要降本路径电镀铜有望于2023-2024年加快中试并于2024年逐步究导入量产随着工艺经济性持续优化电镀铜发展优势有望强化预计到报2025-2026年光伏电镀铜设备市场空间有望达到34-72亿元投资建议铜电镀发展潜力显著有望助力HJT和XBC电池规模化发展告投资布局建议关注三条主线1设备市场空间有望打开建议关注电镀铜图形化设备厂商如芯碁微装苏大维格帝尔激光等和电镀设备厂商罗博特科迈为股份东威科技等2电镀铜经济性优化需上游材料企业协同降本建议关注湿膜及光刻胶企业广信材料3无银化技术助力电池组件企业降本增效建议关注布局和储备电镀铜工艺的头部XBC及HJT电池组件企业隆基绿能爱旭股份通威股份东方日升等风险提示1市场需求不及预期的风险若下游需求放缓或影响新型电池扩产与电镀铜设备出货进度2电镀铜技术成熟度不及预期的风险若技术优化不及预期或影响电池组件厂商规模化导入进度3银包铜及0BBNBB的量产应用使电镀铜导入迫切性下降4电镀铜技术竞争格局恶化的风险激烈的竞争环境或使电镀铜设备材料企业盈利中枢下行请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容电力设备及新能源行业深度报告股票价格EPSPE股票名称股票代码评级2023-09-2620222023E2024E2025E20222023E2024E2025E通威股份600438SH3100571438278347547111289推荐隆基绿能601012SH26141952402963541341098874推荐迈为股份300751SZ124023094117081055401302175118推荐帝尔激光300776SZ6884151190285354457363242194推荐芯碁微装688630SH6484104161231314624403281206未评级罗博特科300757SZ64600240871471842727745439352未评级东威科技688700SH5156093151225313555342229165未评级广信材料300537SZ2042-017021044074-1232951460276未评级资料来源Wind平安证券研究所未评级公司参照Wind一致预测请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容224电力设备及新能源行业深度报告正文目录一铜电镀助力光伏电池金属化环节降本增效611高成本银浆制约光伏电池金属化工艺亟待创新612电镀铜助力光伏电池降本增效发展优势显著7二工艺重点为图形化与电镀环节技术路线尚未定型921铜电镀工艺流程种子层沉积图形化电镀后处理922种子层制备主要涉及PVD设备1023图形化环节主要涉及曝光机显影机激光设备1124电镀环节主要设备电镀机13三电镀铜有望加快中试并逐步导入量产市场空间将进一步打开1531电镀铜有望加快中试并逐步导入量产无银化技术将推进HJT和XBC电池产业化提速1532预计到2025-2026年光伏电镀铜设备市场空间有望达到34-72亿元17四投资建议1841建议关注电镀铜工艺相关设备材料电池组件端投资机会1842罗博特科1943东威科技2044芯碁微装2145广信材料22五风险提示23请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容324电力设备及新能源行业深度报告图表目录图表1光伏电池制备工艺流程6图表2TOPCon电池银栅线示意图6图表3HJT电池银栅线示意图6图表4HJT电池金属电极市场占比趋势7图表5N型电池银浆降本路线7图表6HJT电池结构示意图7图表7HJT电池电镀电极结构示意图7图表8白银正面银浆电解铜价格走势8图表9电镀电极和丝印电极与TCO的接触8图表10常见金属与TCO的比接触电阻8图表11丝网印刷银栅线A与电镀电极铜栅线B形貌对比9图表12铜电镀产业化难点9图表13HJT电池铜电镀工艺流程10图表14种子层制备技术方案10图表15铜电镀图形化工艺流程11图表16图形化技术方案对比11图表17泛半导体光刻技术分类12图表18直写光刻接近接触式光刻投影式光刻工艺原理12图表19芯碁微装采用DMD的直写光刻技术原理示意图13图表20芯碁微装SDI-15H太阳能电池光刻设备13图表21水平电镀示意图13图表22垂直电镀示意图13图表23插片式太阳能电池片铜电极电镀装置14图表24多通道太阳能电池片铜电极电镀装置14图表25主要电镀技术方案特点14图表26PERCTOPConHJT非硅成本情况15图表27当前HJT电池不同金属化方案成本测算16图表28近期电镀铜技术产业化进展16图表29电镀铜设备市场空间测算18图表30光伏电镀铜工艺相关厂商梳理18图表31罗博特科营收和净利润及同比增速亿元19图表32罗博特科近年毛利率与净利率情况19图表33罗博特科主营业务占比及相应毛利率情况20请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容424电力设备及新能源行业深度报告图表34罗博特科研发费用及研发费用率情况亿元20图表35东威科技营收和净利润及同比增速亿元20图表36东威科技近年毛利率与净利率情况20图表37东威科技主营业务占比及相应毛利率情况21图表38东威科技研发费用及研发费用率情况万元21图表39芯碁微装营收和净利润及同比增速亿元21图表40芯碁微装近年毛利率与净利率情况21图表41芯碁微装主营业务占比及相应毛利率情况22图表42芯碁微装研发费用及研发费用率情况亿元22图表43广信材料营收和净利润及同比增速亿元22图表44广信材料近年毛利率与净利率情况22图表45广信材料主营业务占比及相应毛利率情况23图表46广信材料研发费用及研发费用率情况亿元23请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容524电力设备及新能源行业深度报告一铜电镀助力光伏电池金属化环节降本增效11高成本银浆制约光伏电池金属化工艺亟待创新光伏电池是光伏系统实现光电转换最为核心的器件其制备流程主要分为清洗制绒扩散制结正背面镀膜金属化印刷固化等几大工艺环节其中金属化环节主要用于制作光伏电池电极栅线通过在电池两侧印刷银浆固化金属电极使得电极与电池片紧密结合形成高效的欧姆接触以实现电流输出金属化环节主要有银浆丝网印刷银包铜丝印激光转印电镀铜喷墨打印等几类工艺传统的丝网印刷成熟简单是目前主流量产技术路线其他工艺尚未实现大规模产业化图表1光伏电池制备工艺流程资料来源迈为股份招股说明书平安证券研究所当前电池金属化过程中的核心关键材料是银浆其不仅直接决定着电池片的导电性能也是电池成本中占比仅次于硅片的核心耗材随着N型电池扩产落地加速光伏电池用银需求将快速增长根据中国光伏行业协会统计2022年P型电池片正银及背银消耗量约91mg片N型TOPCon电池双面银浆铝95银平均消耗量约115mg片HJT电池双面低温银浆消耗量约127mg片N型电池银浆耗量较PERC有显著增加当前TOPCon电池一般使用高温银浆或银铝浆HJT电池由于非晶硅薄膜含氢量较高生产环节温度控制在250以下需采用价格更昂贵的低温导电银浆浆料的优化与降本对N型电池经济性提升与产业化放量尤其重要图表2TOPCon电池银栅线示意图图表3HJT电池银栅线示意图资料来源聚和材料平安证券研究所资料来源聚和材料平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容624电力设备及新能源行业深度报告银浆以价格昂贵的银粉为主要基材目前银粉供给主要依赖国外进口银浆成本会受银价及汇率波动扰动银浆耗量大成本高企是制约HJT等N型电池产业化提速的痛点之一行业迫切需要创新金属化工艺实现降本增效目前降银耗的工艺技术主要有两大方向一是减少高价银浆用量如应用SMBB或0BB激光转印等技术二是使用贱金属铜替代银粉减少银粉的用量如应用银包铜电镀铜等技术根据光伏行业协会梳理目前异质结电池片的金属电极仍以银电极为主2022年低温银浆电极市场占比达到982部分企业及研究机构正积极开发利用贱金属铜等替代银的电极技术包括银包铜浆料结合丝印技术和电镀铜技术近段时间在电池金属化工艺持续创新的背景下铜电镀工艺作为完全无银化的技术发展提速图表4HJT电池金属电极市场占比趋势图表5N型电池银浆降本路线其他电极电镀电极银包铜电极低温银浆电极100755025020222023E2024E2025E2027E2030E资料来源中国光伏行业协会平安证券研究所资料来源摩尔光伏平安证券研究所12电镀铜助力光伏电池降本增效发展优势显著铜电镀是一种非接触式的铜电极制备工艺有望助力光伏电池实现完全无银化铜电镀技术在印刷电路板PCB等行业应用成熟亦可用于晶硅电池金属化环节其原理是在基体金属表面通过电解方法沉积金属铜制作铜栅线进而作为电极收集光伏效应产生的载流子铜电镀工艺发展优势显著较银浆丝网印刷具备更低的银浆成本更优的导电性能更好的塑性和高宽比有望替代高银耗的丝网印刷技术进一步提高电池效率和降低银浆成本助力HJT和XBC电池降本增效和规模化发展图表6HJT电池结构示意图图表7HJT电池电镀电极结构示意图资料来源隆基LONGiSolar平安证券研究所资料来源硅异质结太阳电池接触特性及铜金属化研究俞健等平安证券研究所一铜电镀优势之降本较银浆丝网印刷具备更低的银浆成本截至9月5日上海金交所白银现货收盘价为5814元kgWind白银正面银浆6391元kg百川盈孚而电解铜1市场均价仅为6983元kg百川盈孚铜价仅为银浆的1左右铜电镀技术免于使用昂贵的白银原料应用低价纯铜替代做电极大幅降低原材料成本实现无银化此外电镀铜设备可以应用于HJTXBCTopcon等技术并可同时间完成电池正背面双面电镀降本空间和应用潜力广阔请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容724电力设备及新能源行业深度报告图表8白银正面银浆电解铜价格走势白银正面银浆元千克上海金交所白银现货收盘价AgTD元千克电解铜1市场均价元千克右轴70001006000905000804000703000602000502022-01-042022-03-222022-06-082022-08-172022-11-032023-01-132023-03-312023-06-152023-08-28资料来源Wind百川盈孚平安证券研究所二铜电镀优势之增效1铜电镀电极导电性能优于银栅线且与TCO层的接触特性更好促进提高电池转换效率A金属电阻率影响着电极功率损耗与导电性能纯铜具有更低电阻率异质结低温银浆主要由银粉有机树脂等材料构成浆料固化后部分有机物不导电使低温银浆的电阻率较高电极功率损耗较大同时由于低温银浆烧结温度不超过250浆料中Ag颗粒间粘结不紧密具有较多的空隙导致其线电阻的提高及串联电阻的增加而铜电镀栅线使用纯铜其电阻率接近纯银但明显低于低温银浆且其电极结构致密均匀没有明显空隙可实现更低的线电阻率降低电池电极欧姆损耗提高电性能B金属与TCO层的接触特性影响着异质结太阳电池载流子收集附着特性及电性能铜电镀电极更具优势银浆料与TCO透明导电薄膜之间的接触存在孔洞较多造成其金属-半导体接触电阻的增加和电极附着性降低影响了载流子的传输而铜电镀电极易与透明导电薄膜紧密附着无明显孔洞使接触电阻较小可以提高载流子收集几率图表9电镀电极和丝印电极与TCO的接触图表10常见金属与TCO的比接触电阻资料来源硅异质结太阳电池接触特性及铜金属化研究俞健等资料来源硅异质结太阳电池接触特性及铜金属化研究俞健等平安证券研究所平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容824电力设备及新能源行业深度报告2铜电镀电极具有超细线宽更优的高宽比和更好的塑性促进提升电池转换效率银浆丝网印刷银栅线宽度一般约为30-40m而铜电镀铜栅线宽度约为15-20m电镀过程中铜金属的沉积被限制在掩膜中图形化设备可以设计更细的电极线宽剥离掩膜后电极拥有更好高宽比并呈矩形状的塑形可最大限度地实现细栅并降低遮光损失叠加铜电阻率的下降可显著改善光生载流子的产生与收集促进03-05的电池效率提升图表11丝网印刷银栅线A与电镀电极铜栅线B形貌对比资料来源CoppermetallizationofelectrodesforsiliconheterojunctionsolarcellsProcessreliabilityandchallenges平安证券研究所当前铜电镀工艺仍面临一定量产难点后续有望通过技术工艺设备材料等多方面举措优化改善具体量产难点包括1相比较传统丝印电镀铜工艺流程较长易发生脱栅氧化等情形并在设备工艺成本及良率控制方面存在难度大规模量产技术有待进一步成熟2电镀工艺会留存各种重金属废液环保处理成本较高后续行业有望通过上下游协同从技术工艺以及设备材料电池组件端多方面进行优化提升推进验证与量产进展加速图表12铜电镀产业化难点产业化难点问题描述解决方案铜栅线脱栅铜栅线线宽较细与TCO接触面积较小前后道低应力技术工艺配合铜栅线氧化铜栅线易被氧化镀锡以解决铜氧化问题良率工艺流程与产线较长良率控制难度较大大规模量产技术有待进一步成熟工艺调试优化目前图形化和电镀设备产能均在持续提升中设备量产设备成本较高产能有待提高有望通过精简优化和规模化推进进一步降本环保或有油墨显影和电镀废液残留环保成本较高配置环保处理装置资料来源SOLARZOOM索比光伏网平安证券研究所二工艺重点为图形化与电镀环节技术路线尚未定型21铜电镀工艺流程种子层沉积图形化电镀后处理光伏电镀铜工艺流程主要包括种子层沉积图形化电镀及后处理四大环节目前各环节技术路线不一多种组合工艺方案并行需要综合性能成本来选择合适的工艺路线请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容924电力设备及新能源行业深度报告图表13HJT电池铜电镀工艺流程资料来源硅异质结太阳电池接触特性及铜金属化研究俞健等平安证券研究所1种子层沉积异质结电池表面沉积有透明导电薄膜TCO作为导电层减反射层由于铜在TCO层上的附着性较差两者间为物理接触附着力主要为范德华力电极容易脱落一般需要在电镀前在TCO层上先行使用PVD设备沉积种子层100nm改善电极接触与附着性问题2图形化由于在TCO上镀铜是非选择性的需要形成图形化的掩膜以显现待镀铜区域的线路图形划分导电与非导电部分图形化过程中将感光胶层覆盖于HJT电池表面通过选择性光照使得不需要镀铜的位置感光材料发生改性反应而需要镀铜的位置感光材料不变在显影步骤时待镀铜区域内未发生改性反应的感光材料会被去除形成图形化的掩膜后续电镀时铜将沉积于该线路图形区域内露出的种子层上并发生导电而其他位置不会发生铜沉积实现选择性电镀3电镀将待电镀电池阴极浸泡在电镀设备的硫酸铜阳极溶液中通电进行电解铜离子阳离子Cu2被还原在需要镀铜的线路区域内沉积成铜形成选择性的铜电极4后处理进行电镀锡或使用抗铜氧化剂制作保护层可应用湿法刻蚀激光刻蚀等离子体刻蚀等工艺剥离掩膜刻蚀掉剩余种子层并做表面处理最终得到具有优异塑形和良好选择性的铜电极22种子层制备主要涉及PVD设备种子层制备方法有物理气相沉积法PVD化学气相沉积CVD喷涂印刷等其中PVD设备为当前主流种子层制备常用经济效益较好的铜金属随着对电路稳定性的需求提高一些可以提高铜线稳定性的铜合金材料也在被评估该环节技术分歧主要在于是否制备种子层制备整面还是局部种子层以及种子层金属的选用图表14种子层制备技术方案技术分类技术路径主要特点整面种子层PVD制备整面种子层制备方案较简单需刻蚀剩余种子层局部种子层激光开槽后制备局部种子层制备方案较复杂无需刻蚀多余种子层无种子层TCO层上直接电镀铜栅线节省种子层沉积和刻蚀成本需着重提升TCO与铜栅线间附着性能资料来源迈为股份索比光伏网平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1024电力设备及新能源行业深度报告23图形化环节主要涉及曝光机显影机激光设备电镀铜图形化环节主要包含掩膜曝光显影几个步骤其中掩膜环节是将抗刻蚀的感光材料涂覆在电池表面以遮盖保护不需要被电镀的区域感光材料主要有湿膜油墨干膜材料等曝光显影环节是将图形转移至感光材料上主要技术有LDI激光直写光刻无需掩膜常规掩膜光刻技术激光开槽喷墨打印等其中无需掩膜的LDI激光直写光刻技术应用潜力较大激光开槽在BC类电池上已有量产应用整体看图形化技术路线有望逐步明确和定型图表15铜电镀图形化工艺流程资料来源芯碁微装太阳井新能源SOLARZOOM摩尔光伏平安证券研究所目前布局光伏电镀铜图形化工艺的公司主要有芯碁微装苏大维格迈为股份太阳井等芯碁微为国内直写光刻设备龙头已实现电镀铜LDI直写光刻设备接近接触式光刻设备出货苏大维格是国内领先的微纳光学制造和技术服务商公司已在开发多代投影扫描式的光刻图形化设备并已开始向下游客户验证图表16图形化技术方案对比掩膜感光材料分类技术特点主要企业将湿膜涂覆在电池表面优势为成本较低栅线宽度可控性较强广信材料湿膜-感光油墨劣势为或残余油墨影响电流和效率将干膜贴合层压至电池表面优势为电镀均匀性较高福斯特干膜-高分子材料劣势为干膜材料成本较高线宽较差贴合和裁切碎片率较高曝光显影技术分类技术特点主要企业LDI直写光刻无需掩膜版曝光精度较高栅线较细核心零部件成本较高芯碁微装已有设备交付接近接触式光刻分辨率相对较低油墨或污染掩膜版掩膜版清洗更换成本较高苏大维格投影式光刻图像比例更小更精确工艺成本较高掩膜版无需常清洗和更换客户验证中激光开槽打开掩膜层形成图形工艺流程相对简化帝尔激光激光开槽激光能量控制难度较高多应用于BC类电池已实现量产已有量产应用丝网印刷喷墨打印工艺步骤较简单成本较低栅线宽度和形貌较差资料来源公司公告公司官微索比光伏网平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1124电力设备及新能源行业深度报告光刻技术是指利用光学-化学反应原理和化学物理刻蚀方法将设计好的微图形结构转移到覆有感光材料的晶圆玻璃基板覆铜板等基材表面上的微纳制造技术光刻设备是微纳制造的一种关键设备在泛半导体领域根据是否使用掩膜版光刻技术主要分为直写光刻与掩膜光刻其中掩膜光刻可进一步分为接近接触式光刻以及投影式光刻图表17泛半导体光刻技术分类资料来源芯碁微装招股说明书平安证券研究所掩膜光刻由光源发出的光束经掩膜版在感光材料上成像具体可分为接近接触式光刻以及投影光刻其中投影式光刻更加先进能够在使用相同尺寸掩膜版的情况下获得更小比例的图像从而实现更精细的成像直写光刻也称无掩膜光刻是指计算机将电路设计图形转换为机器可识别的图形数据并由计算机控制光束调制器实现图形的实时显示再通过光学成像系统将图形光束聚焦成像至已涂覆感光材料的基板表面上直接进行扫描曝光直写光刻既具有投影光刻的技术特点如投影成像技术双台面技术步进式扫描曝光等又具有投影光刻不具备的高灵活性低成本以及缩短工艺流程等技术特点图表18直写光刻接近接触式光刻投影式光刻工艺原理资料来源芯碁微装招股说明书平安证券研究所芯碁微装直写光刻技术是采用高速实时动态面扫描的直写技术利用大功率紫外激光或LED光源照射在数字微镜器件上通过数据链路实时产生动态图形再通过高精度低畸变的投影曝光镜头直接投影至覆有感光材料的基材上高效实时地形成曝光图形芯碁微装SDI-15H型太阳能电池光刻设备采用先进数字光刻技术可直接将复杂高精图案转移至太阳能电池表面是直写光刻图形化技术在光伏领域的量产首创应用SDI-15H太阳能电池直写光刻系统采用多光学引擎并行扫描技术具备高精度解析15m高精度图案对位10m高速加工能力单轨道6000半片小时等优异性能请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1224电力设备及新能源行业深度报告图表19芯碁微装采用DMD的直写光刻技术原理示意图图表20芯碁微装SDI-15H太阳能电池光刻设备资料来源芯碁微装招股说明书平安证券研究所资料来源芯碁微装公众号平安证券研究所24电镀环节主要设备电镀机电镀工艺主要包括垂直电镀水平电镀插片式电镀等其中垂直电镀主要有垂直升降式电镀和垂直连续式电镀目前电镀设备价值量约4000-5000万元GW当前多种技术路线并行如何提升电镀产能和质量性能降低碎片率将是电池片电镀机提升和改善的方向伴随电镀工艺精简优化电镀铜技术有望于2024年逐步明确技术选型垂直电镀挂镀夹具夹住待镀电池垂直插入电镀槽进行电镀垂直连续式电镀较垂直升降式电镀的产能有所提高东威科技垂直连续电镀设备为国内外首创目前正在制造第三代设备将拥有产能规模大8000片小时以上破片率低小于01均匀性好高效节能清洁环保等优势水平电镀在电镀槽内通过滚轮水平传输待镀电池滚轮导电使种子层形成电镀系统阴极在通电及水平传输中实现电镀图表21水平电镀示意图图表22垂直电镀示意图资料来源国家知识产权局-专利号CN114335257A申请人浙江爱资料来源国家知识产权局-专利号CN114335257A申请人浙江爱旭太阳能科技有限公司平安证券研究所旭太阳能科技有限公司平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1324电力设备及新能源行业深度报告插片式电镀将待镀电池设置在阴极导电支架上向下插入使一个导电支撑单元位于相邻两个阳极板组件之间以实现电镀根据罗博特科获得的发明专利一种插片式太阳能电池片铜电极电镀装置及方法申请公布号CN115613106A申请公布日20230117描述该设备可实现双面电镀单线可做到14000整片小时破片率002提高了装置产能和电镀质量降低了不良率结构合理占地面积小此外今年4月罗博特科申请了一项一种多通道太阳能电池片铜电极电镀装置的实用新型专利授权公告号CN219342367U授权公告日20230714通过将电池片设置在导电支撑单元上移动阴极导电花篮使导电支撑单元在多个阳极单元的阳极板组件间移动以实现电镀该实用新型的电镀装置产能可达24000整片小时电镀均匀性更好提高了电镀质量减少了碎片风险图表23插片式太阳能电池片铜电极电镀装置图表24多通道太阳能电池片铜电极电镀装置资料来源国家知识产权局-专利号CN115613106A申请人罗博特资料来源国家知识产权局-专利号CN219342367U申请人罗博特科智能科技股份有限公司平安证券研究所科智能科技股份有限公司平安证券研究所当前布局电镀设备的企业主要有罗博特科太阳井东威科技捷得宝迈为股份等不同技术方案均在加快推进客户端验证罗博特科成功研发具有产能大占地小柔性强易维护等优势的VDI电镀方案目前积极推动单体GW级铜电镀设备量产爬坡力争在2023Q3成功建成行业内首条大产能太阳能电池铜电镀生产线东威科技正在推进第三代光伏镀铜设备8000片小时场内调试近期或发货至客户处太阳井新能源已从纯工艺公司转变为设备与材料开发公司通过自研掩膜材料边缘保护技术柔性接触电镀技术等技术突破不断完善其电镀铜工艺-设备-材料体系图表25主要电镀技术方案特点技术分类主要特点主要电镀企业良率相对较高栅线相对均匀捷得宝水平电镀工艺难度较大需解决气泡滚轮消镀等问题常规看单机产能较小均匀性良率碎片率待优化东威科技垂直连续电镀东威第三代设备产能8000片小时以上破片率小于01具有均匀性好高效节能清洁环保等优势罗博特科单线产能可升至1GW占地面积减少了20柔性强功耗罗博特科VDIHDI插片式电镀低易维护有效降低初始投资及设备运行成本柔性接触电镀柔性导电材料接触供电具备自研工艺-设备-材料体系太阳井资料来源公司公告公司官微索比光伏网平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1424电力设备及新能源行业深度报告三电镀铜有望加快中试并逐步导入量产市场空间将进一步打开31电镀铜有望加快中试并逐步导入量产无银化技术将推进HJT和XBC电池产业化提速当前TOPCon技术凭借优越的经济性与性价比已逐步确立光伏电池组件扩产主流地位预计今年四季度或有较大规模产能投放全年出货量有望达到100-150GW后续通过双面PolyTBC等技术有望强化竞争优势HJT电池处于降本增效及市场导入关键期伴随双面微晶银包铜浆料0BB技术UV转光膜等产品的应用导入产业化进程加速推进近期央国企HJT招标规模有扩大趋势未来通过电镀铜无银化低铟叠层膜降铟等技术有望进一步推动HJT技术降本增效近期隆基明确以BC电池作为公司未来主要技术路线其中HPBCTBCHBC各具优势爱旭主推无银化的ABC技术路线多家头部电池组件企业已布局BC技术未来伴随XBC电池扩产无银化电镀铜工艺有望加速导入生产当前预计采用常规银浆丝网印刷工艺的PERCTOPConHJT电池非硅成本分别约为014017028元WHJT电池非硅成本明显高于TOPCon和PERC电池其中相较于TOPCon技术HJT技术除在设备折旧方面与之有较大差距外单瓦银浆成本接近为TOPCon的2倍HJT电池银浆成本约占其非硅成本的40较大程度影响了HJT产品经济性降银耗需求较为迫切通过0BBNBB银包铜电镀铜等工艺降银有望助力解决HJT等N型电池非硅成本过高的问题图表26PERCTOPConHJT非硅成本情况非硅成本项单位PERCTOPConSMBBHJTSMBB纯银浆料银浆元w005007012其中银浆耗量mg片91115125银浆耗量mgw11514218银浆价格元kg450046006600靶材元w00003其中靶材耗量mg片92靶材耗量mgw135靶材价格元kg2200折旧元w002003007其中设备投资亿元GW121735折旧年限年555电力元w002003002人工元w002002002化学制剂等元w002002002非硅成本合计元w0136017028资料来源InfoLink中国光伏行业协会华晟新能源东方日升弗斯迈智能科技迈为股份平安证券研究所当前采用传统纯银丝印的HJT电池金属化成本约为014元W在各类降银技术中银包铜和0BBNBB技术的中试验证和量产导入节奏较快预估两种技术叠加应用综合纯银占比约50的HJT电池金属化成本约为008元W其中银耗量约9-10mgW将成为短期内可量产的金属化降本路径电镀铜各技术路线目前均在推动客户验证预估短期在中试阶段应用的HJT电池非硅成本约为011元W较银浆丝印更具经济性与银包铜0BB技术相比经济性仍需提升0BB无主栅技术方面在电池片环节取消主栅利用焊带与副栅连接导出电流可以降低银浆耗量约30减少主栅遮光损失减短电流传输距离从而提高组件功率防止主栅纯银和副栅银包铜浆料因不同膨胀系数造成的隐裂风险实现降本增效当前HJT电池0BB技术主要需解决TCO膜上焊带结合力和稳定性等问题技术方案主要有SWCT梅耶博格点胶奥特维等焊接点胶迈为股份等三种方案头部HJT厂商如东方日升华晟新能源等均在加快导入量产应用2023年4月东方日升4GW高效255异质结0BB电池首线全线贯通首批HJT电池下线2023年9月迈为股份与华晟新能源签署20GW异质结NBB组件串焊设备战略合作协议预计首期54GWNBB串焊设备将于2023年底开始交付0BBNBB技术量产应用加速请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1524电力设备及新能源行业深度报告银包铜浆料方面在铜表面包裹均匀厚度银膜通过低温加工工艺使银包铜粉具备金属铜核的物理化学性能及银镀层优良的金属特性从而减少银粉用量实现降本目前东方日升HJT电池采用综合纯银占比低于50的金属化方案叠加电池0BB和组件昇连接技术量产银耗量约9-10mgW未来伴随技术升级带来的单瓦银耗和含银量持续降低每季度银浆耗量有望下降1mgW预计2024H1HJT电池的单瓦银耗有望降至7mgW使银浆成本降至5分W以下成为可能电镀铜工艺方面相较于银包铜0BB工艺在今年逐步导入量产电镀铜量产进度相对滞后1年或以上预计今年底或有GW级电镀铜产线招标2024年以中试为主并开始逐步导入量产伴随工艺路径精简优化设备和材料端性能提升和成本优化电镀铜渗透率有望逐步提升未来电镀铜有望为光伏电池提效05或以上绝对量则组件功率增益约为15W-20W该技术将成为高端高功率产品的重要选择推进HJT和XBC电池产业化提速相较于银包铜0BBNBB工艺电镀铜优势在于可助力电池提效03-05绝对量进而提高高端组件功率我们预计银包铜0BBNBB工艺或是短期内HJT电池量产化的主要降本路径随着未来银含量30银包铜浆料的导入浆料成本有望降至约3分WHJT电池金属化成本或降至5分W左右电镀铜工艺有望于2023-2024年加快中试并于2024年逐步导入量产随着工艺经济性持续优化电镀铜HJT电池的金属化成本有望降至5-6分W左右叠加考虑0BBNBB对应组件封装检测成本提升而电镀铜可提升效率约05电镀铜优势逐渐强化有望成为光伏电池无银化的终极解决方案图表27当前HJT电池不同金属化方案成本测算0BB银包铜成本项单位纯银丝网印刷电镀铜中试综合纯银占比约50设备折旧元w000700040028其中设备投资亿元GW03501814折旧年限年555浆料综合成本元w012007其中银浆成本元w012006银浆耗量mgw189主栅银浆耗量mgw80副栅银浆耗量mgw109银浆价格元kg66006600电镀添加剂元w00002掩膜材料元w00002种子层材料等元w00002人工水电元w001001001环保费用元w00001金属化成本元w014008011资料来源InfoLink中国光伏行业协会东方日升迈为股份太阳井新能源平安证券研究所当前电镀铜技术研发与客户端验证正加速推进罗博特科芯碁微装太阳井东威科技迈为股份广信材料等电镀铜设备和材料企业加速布局下游电池组件企业通威股份隆基绿能华晟新能源海源复材等尝试探索应用电镀铜有望逐步成为量产化的低成本高效率金属化解决方案推进HJT和XBC电池产业化提速图表28近期电镀铜技术产业化进展主要企业时间进度重点技术产品产业化进展由公司自主研发制造的全球首创异质结铜互连大试线在客户端成功202306异质结铜互连大试线验收该HJT低成本铜制程方案从实验室到产业化的转化落地太阳井公司与客户签署GW级异质结铜电镀技术框架合作协议约定了前期202308GW级HJT铜电镀技术中试线部分指标的进一步提升标准以及指标按期达成的前提下为客户拟提供GW级铜电镀整线的具体工序设备清单与设备参数要求请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1624电力设备及新能源行业深度报告同时约定了设备到货安装完成后的阶段爬坡指标公司研发的以镀铜代替银浆丝网印刷的专用设备试验机进行了交2022H1HJT电镀设备试验机付效果表现良好公司具备量产的条件铜栅线HJT电池公司与国电投新能源及国电投新能源科技龙港公司签订了铜栅东威科技202301垂直连续电镀解决方案线异质结电池垂直连续电镀解决方案战略合作框架协议进行第三代设备8000片小时场内调试预计9月份发货至客户202308第三代光伏镀铜设备处继续量产第二代光伏镀铜设备已有客户在洽谈中12月26日罗博特科向国电投新能源成功交付了具有完全自主知识202212HJT电池铜电镀设备产权的新型异质结电池铜电镀设备铜栅线HJT电池与国电投新能源签署战略合作框架协议就铜栅线HJT电池VDI202301VDI电镀解决方案电镀解决方案建立全方位战略合作推进铜栅线HJT电池技术2月28日向国电投新能源提供的铜栅异质结VDI电镀设备顺利进场第一阶段设备可行性验证结果超预期3月进行第二阶段验证202302-03铜栅HJTVDI电镀设备整线跑通收集并优化量产数据目前第二阶段测试各项指标已基本达到协议指标将进一步合作并优化方案罗博特科罗博特科单体GW级太阳能电池铜电镀设备RTA-CPH-400024000向光202306单体GW级铜电镀设备伏头部客户顺利出货设备产能将从600MW提升至1GW占地面积减少了20适用于HJTXBC等多种工艺8月初完成了首次工艺验证第一片铜栅线电池片顺利下线标志着单体GW级太阳能电池铜电镀设备项目已取得了阶段性胜利随着A202308-09单体GW级铜电镀设备级良率数据的不断提升目前已初步完成了第一阶段工艺验证工作9月初开始单体GW级铜电镀设备项目将进入量产爬坡阶段力争在2023Q3成功建成行业内首条大产能太阳能电池铜电镀生产线2023年4月芯碁微装太阳能电池光刻设备量产机型SDI-15H成202304光伏电池光刻设备功发运光伏龙头企业此次发货的设备为2022年9月设备首机的升级机型适用于高效太阳能电池光刻图形化工艺的量产应用芯碁微装与海源复材广信材料签署高效率低成本N型电池铜电镀芯碁微装202305N型电池铜电镀装备线金属化技术战略合作协议将形成成套N型电池铜电镀装备线与金属化方案合作促进该技术方案的规模化生产应用6月19日芯碁微装海外光伏客户签订的太阳能电池光刻设备顺利202306光伏电池光刻设备发运设备产能8000wph光刻解析精度优于10m具备高精度图层对位功能优异性能助力客户在电池新技术的量产应用资料来源公司公告公司官微SOLARZOOM索比光伏网平安证券研究所32预计到2025-2026年光伏电镀铜设备市场空间有望达到34-72亿元从银浆降本迫切性来看电镀铜工艺短期将主要应用HJT和XBC电池领域后续有望逐步向TOPCon电池导入HJT电池利用本征非晶硅层将衬底与两侧掺杂非晶硅层完全隔开通过高效钝化提升效率2022年以来华晟日升爱康明阳国电投等新老光伏企业积极参与HJT布局近期设备材料端降本增效提速预计2023-2026年HJT电池扩产规模分别有望达到50GW90GW150GW200GWHJT电池电镀铜工艺市场渗透率分别有望达到292345XBC电池凭借正面无栅线的电池结构具有高效和美观的多重溢价随着隆基爱旭等龙头企业带动效应显现以及多家布局BC技术的光伏企业经济性逐步优化叠加XBC双面电池组件的推出助力拓展应用场景该技术有望在分布式与集中式领域均具竞争优势并进一步促进无银化金属电极技术推广预计2023-2026年XBC电池扩产规模分别将达到30GW50GW70GW100GWXBC电池电镀铜工艺市场渗透率分别有望达到381530当前电镀铜图形化设备价值量约4000万GW其中曝光机约2000万GW电镀设备约4000-5000万GW叠加种子层PVD设备及其他工艺和自动化设备电镀铜整线设备价值量约14-15亿元GW预计到2025年电镀铜量产化应用时整线设备价值量或降至075亿元GW随着设备工艺材料等进一步成熟优化2026年电镀铜整线设备价值量或降至06亿元GW考虑到电镀铜工艺在HJT和XBC技术路线上的市场渗透率逐步提升2025年-2026年电镀铜设备市场空间有望达到约34-72亿元请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1724电力设备及新能源行业深度报告图表29电镀铜设备市场空间测算电镀铜设备市场空间测算20222023E2024E2025E2026EHJT年度新增扩产GW305090150200HJT电池电镀铜工艺渗透率292345铜电镀工艺HJT电池扩产GW1834590XBC年度新增扩产GW25305070100XBC电池电镀铜工艺渗透率381530铜电镀工艺XBC电池扩产GW1410530电镀铜工艺光伏电池年度扩产GW21245120电镀铜设备单GW价值量亿元GW181410507506曝光显影图形化设备单GW价值量亿元GW040302502电镀设备单GW价值量亿元GW05040302PVD等其他工艺和自动化设备单GW价值量亿元GW050350202电镀铜设备市场空间亿元27127338720曝光显影图形化设备市场空间亿元0836113240电镀设备市场空间亿元1048135240PVD等其他工艺和自动化设备市场空间亿元104290240资料来源InfoLink中国光伏行业协会迈为股份芯碁微装太阳井新能源索比光伏网平安证券研究所四投资建议41建议关注电镀铜工艺相关设备材料电池组件端投资机会光伏电池金属化环节银浆耗量大成本高企已经成为制约HJT等N型电池产业化提速的痛点之一行业迫切需要创新金属化工艺实现降本增效2022年以来铜电镀工艺作为完全无银化的金属化技术发展提速相较银浆丝网印刷铜电镀具备更低的银浆成本更优的导电性能更好的塑性和高宽比有望替代高银耗的丝印技术进一步提高电池效率和降低银浆成本助力HJT和XBC电池降本增效和规模化发展建议相关领域投资布局围绕三条主线1关注电镀铜图形化电镀及整线设备厂商电镀铜设备需持续降本增效伴随中试验证与量产导入逐步加速设备市场空间有望进一步打开建议关注图形化设备厂商如芯碁微装苏大维格帝尔激光等电镀设备厂商如罗博特科迈为股份东威科技等2关注电镀铜工艺材料厂商电镀铜规模化发展经济性优化需要上下游产业链的供应配合和降本提效协同建议关注湿膜及光刻胶材料企业广信材料3关注头部XBC及HJT电池组件企业N型高效电池组件已经成为光伏厂商差异化竞争和盈利提升的重要抓手无银化电镀铜技术有望助力电池组件企业降本增效提升业绩弹性建议关注布局和储备电镀铜工艺的头部XBC及HJT电池组件企业隆基绿能爱旭股份通威股份东方日升等图表30光伏电镀铜工艺相关厂商梳理产业链环节设备企业产品特性及产业化进度帝尔激光XBC电池电镀铜激光干法刻蚀和图形化设备已实现量产出货光伏直写光刻设备适用于HJTXBC等多类电池路线量产机型SDI-15H已设备环节图形化芯碁微装于23年4月成功发运光伏龙头企业具备高精度解析15m高精度图案对位10m高速加工能力单轨道6000半片小时等优异性能请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1824电力设备及新能源行业深度报告非直写光刻技设备SPE-10H机型已于23年6月顺利交付海外客户端具备产能8000wph单轨光刻解析精度优于10m等优势苏大维格公司已在开发多代投影扫描式的光刻图形化设备并已开始向下游客户验证插片式电镀可双面电镀单线14000整片小时破片率002占地面积罗博特科小单体GW级铜电镀设备进入量产爬坡阶段力争在2023Q3建成行业内首条大产能生产线预计在2023Q3末完成对图形化方案的内部可行性实验评估电镀迈为股份今年底前将有电镀铜中试线在客户端运行年底或明年初出片垂直连续电镀推进第二代量产正在研制第三代设备将拥有产能规模大东威科技8000片小时以上破片率低小于01均匀性好高效节能等优势布局电镀铜图形化工艺中的光伏感光胶研发进度有序推进目前正处于与多材料环节湿膜光刻胶广信材料家相关电池组件头部企业及设备企业对接送样及测试过程中光伏组件龙头明确BC技术路线HPBCTBCHBC各有优势未来有望通过隆基绿能电镀铜工艺推动BC路线无银化发展光伏电池龙头公司全面布局TOPConHJTXBC钙钛矿硅叠层电池技术通威股份电池组件XBCHJT积极推进电镀铜技术应用验证头部HJT电池组件企业通过布局0BB技术低银浆料电镀铜等多种技术促东方日升进HJT金属化降本爱旭股份头伏电池龙头主要布局ABC电池组件积极推进BC路线无银化技术量产资料来源公司公告公司官微索比光伏网平安证券研究所42罗博特科罗博特科是一家研制高端自动化装备和基于工业互联网技术的智能制造执行系统软件R2Fab的高新技术企业公司主要为光伏电子及半导体等领域提供工业自动化设备及R2Fab执行系统软件和高效电池解决方案目前公司产品主要应用于光伏电池领域当前公司已逐步切入光伏清洗和铜互联等光伏电池工艺设备业务领域同时通过牵头财团收购德国ficonTEC迅速进入光电子硅光模块半导体高端装备行业有望将公司打造为清洁能源泛半导体双主业发展模式2022年以来随着下游TOPCon高效电池技术路径的快速渗透对光伏电池自动化设备的需求迎来了快速增长公司凭借持续领先的产品和技术优势取得了TOPCon占比较高的订单量截至公司2023年中报披露日尚未确认收入的在手订单金额约1402亿元2023年上半年公司实现营业收入6277539万元同比增长8126归母净利润约153805万元同比增长15861结合公司在手订单情况预计2023年全年营收规模亦将实现大幅增长公司注重剥离部分低毛利率的业务加强精细化预算管理控制并推动新品的市场导入和推广工作包括迅速切入光伏湿法工艺设备业务领域加速晶圆清洗涂胶显影半导体设备铜电镀设备的客户验证及产业化进程未来新品有望为公司带来新的利润增长点图表31罗博特科营收和净利润及同比增速亿元图表32罗博特科近年毛利率与净利率情况营业总收入归母净利润营收同比增速净利润同比增速销售毛利率销售净利率12200409120640203-4000-120201820192020202120222023H13-200-20资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所公司持续加码研发投入一方面针对现有光伏自动化优势业务公司加强了对高产能TOPCon制绒刻蚀扩散管式PECVD板式ALD管式ALD自动化设备开发研究另一方面加大对太阳能铜电镀整体解决方案包括铜电极制备和图形化制备的研发投入公司铜电镀方案适用于HJT和BC电池工艺2023年上半年公司与国电投新能源合作进展顺利设备第二阶段测试的各项指标已基本达到协议指标公司还成功推出了单体GW级太阳能电池铜电镀设备实现了单线产能从600MW请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1924电力设备及新能源行业深度报告到1GW的提升同时可减少20的单线占地面积适用于HJTBC等N型电池工艺路径已向光伏头部客户完成出货和安装调试随着A级良率数据的不断提升目前双方已初步完成了第一阶段工艺验证工作9月初开始单体GW级太阳能电池铜电镀设备项目将进入量产爬坡阶段力争在2023Q3成功建成行业内首条大产能太阳能电池铜电镀生产线同时公司在逐步推进图形化领域的研究和开发预计在2023Q3末完成对图形化方案的内部可行性实验评估力求推出更具竞争优势的非曝光方案从量产经济性方面提高公司设备竞争力图表33罗博特科主营业务占比及相应毛利率情况图表34罗博特科研发费用及研发费用率情况亿元其他业务其他主营业务智能制造系统自动化设备研发费用研发费用率自动化设备毛利率右轴智能制造系统毛利率右轴08201005006159294075846705740732300410505962002525100000201820192020202120222023H1201820192020202120222023H1资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所43东威科技东威科技是全球领先的电镀设备制造商主要从事高端精密电镀设备及配套设备的研发设计生产及销售目前产品主要面向PCB电镀通用五金电镀新能源电镀等领域公司垂直连续电镀设备在中国的市场占有率在50以上水平镀设备三合一打破国外厂商的垄断在通用五金电镀领域公司产品有五金连续镀设备和龙门设备订单持续增长在新能源电镀领域公司实现新能源镀膜设备卷式水平膜材电镀设备规模量产可广泛用于动力电池储能电池3C电子电池等领域框架协议转订单及新增订单持续增加中作为光伏镀铜领域的先行者公司继续量产第二代光伏镀铜设备目前已有客户在洽谈中同时第三代光伏镀铜设备基本制作完成已处于调试阶段场内调试完成后将发货至客户处公司加强开拓市场拓展新领域扩大销售2023年上半年公司实现营业收入约499亿元同比增长2116归母净利润102亿元同比增长977业绩稳步增长根据公司发布的投资者关系活动记录表2023825上半年由于部分设备逐渐发力贡献收入且处于增长趋势中带动公司收入产品结构发生变化其中PCB领域设备占比出现较大程度的下滑占比在30左右通用五金领域设备增长较快上升到20左右较以往年度表现较好新能源领域设备占比大幅上升达到40左右均为水电镀设备其他新能源设备如第三代光伏设备24靶磁控溅射设备尚在场内调试图表35东威科技营收和净利润及同比增速亿元图表36东威科技近年毛利率与净利率情况营业总收入归母净利润营收同比增速净利润同比增速销售毛利率销售净利率1210060980406062040320000201820192020202120222023H1资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容2024