新型电力系统建设需要电力市场合理建设容量电价机制。
　　随着国内近年新能源装机规模不断提升，风光等新能源出力由于环境约束而不稳定的特征对新型电力系统的建设提出新的挑战。火电机组的机电特性可以为电力系统的平衡提供重要支撑，煤电的角色将从过去的主力电源逐步向调峰电源转变，容量电价有利于弥补煤电向调峰电源转变过程中利用小时下降带来的损失。为妥善解决火电机组资本成本回收以及收益率问题，有效激发火电容量机组长期投资信心，电力市场的容量电价机制呼之欲出。
　　容量电价主要依据发电容量机组的固定成本核算，新型储能等有望成为新的容量补偿服务主体。
　　通常理解的电价是电量电价，按照用电量计价，主要体现发电企业变动成本；容量电价主要与发电企业投资、贷款利率、折旧方式密切相关，主要反映的是发电企业固定成本。参考山东省发改委2020年4月发布的《关于电力现货市场燃煤机组试行容量补偿电价有关事项的通知》(征求意见稿)，电力现货市场应对燃煤发电机组进行容量补偿，补偿价格的核算主要依据为发电机组的固定资产折旧以及财务费用等数据。2023年5月，新疆维吾尔自治区发展和改革委员会发布《自治区发展改革委关于建立健全支持新型储能健康有序发展配套政策的通知》，提出建立独立储能容量电价补偿机制，在国家出台统一新型储能容量电价政策前，对新疆投运的独立储能先按照放电量实施0.2元/千瓦时的容量补偿。
　　容量补偿衔接电力现货市场，为新型电力系统中风光消纳带来更大空间。
　　容量电价对煤电和整体电力市场均发挥积极影响。对煤电企业，容量电价使其成为经营业绩更加稳定且有保障的电源，有利于电力企业新增火电投资、推动存量机组进行火电灵活性改造；对于整体电力系统，煤电电价机制的理顺，将有效推动煤电向灵活保障性电源的定位转型，为新型电力系统中风光消纳带来更大的空间，有利于碳中和目标的实现。9月国家发展改革委、国家能源局发布印发的《电力现货市场基本规则（试行）》中要求，开展现货市场的地区，要做好市场限价、市场结算、发电成本调查等与容量补偿机制的衔接。未来容量补偿机制与现货市场的衔接将进一步发挥其对煤电以及整体电力市场的积极作用。
　　投资建议：
　　看好新型储能、虚拟电厂在新型电力系统中发挥灵活性作用，电网建设有望加速。建议关注储能运营商龙头【南网储能】；建议关注虚拟电厂策略服务商的【国能日新】。
　　促进新能源消纳，电网将加速建设，建议关注电网设备相关公司【国电南瑞】、【思源电气】、【平高电气】、【四方股份】等。建议关注工商业储能供应商【开勒股份】，储能逆变器供应商【盛弘股份】。
　　风险提示：政策进度不及预期的风险，虚拟电厂项目建设不及预期的风险，项目投产进度不及预期，电价下调风险，产业链价格波动的风险。
　　

研究报告全文：行业快报电力及公用事业2023年09月26日行业快报电力及公用事业证券研究报告电力现货规则落地容量电价机制有望推出彰显灵活性电力资源价值投资评级领先大市-A维持评级新型电力系统建设需要电力市场合理建设容量电价机制首选股票目标价元评级随着国内近年新能源装机规模不断提升风光等新能源出力由于环境约束而不稳定的特征对新型电力系统的建设提出新的挑战火电机组的机电特性可以为电力系统的平衡提供重要支撑煤电的角色将从过行业表现去的主力电源逐步向调峰电源转变容量电价有利于弥补煤电向调峰电力及公用事业沪深300电源转变过程中利用小时下降带来的损失为妥善解决火电机组资本40成本回收以及收益率问题有效激发火电容量机组长期投资信心电30力市场的容量电价机制呼之欲出20100容量电价主要依据发电容量机组的固定成本核算新型储能等-10有望成为新的容量补偿服务主体2022-092023-012023-052023-09资料来源Wind资讯通常理解的电价是电量电价按照用电量计价主要体现发电企业变升幅1M3M12M动成本容量电价主要与发电企业投资贷款利率折旧方式密切相相对收益-201408关主要反映的是发电企业固定成本参考山东省发改委2020年4绝对收益-18-24-29月发布的关于电力现货市场燃煤机组试行容量补偿电价有关事项的周喆分析师SAC执业证书编号S1450521060003通知征求意见稿电力现货市场应对燃煤发电机组进行容量补偿zhouzhe1essencecomcn补偿价格的核算主要依据为发电机组的固定资产折旧以及财务费用温晨阳分析师等数据2023年5月新疆维吾尔自治区发展和改革委员会发布自SAC执业证书编号S1450523070006wencyessencecomcn治区发展改革委关于建立健全支持新型储能健康有序发展配套政策相关报告的通知提出建立独立储能容量电价补偿机制在国家出台统一新发改委明确十四五节水目2023-09-24型储能容量电价政策前对新疆投运的独立储能先按照放电量实施标关注智慧水务相关标的CCER重启持续推进重点关2023-09-1702元千瓦时的容量补偿注智慧供热及高股息两条投资主线地方热计量政策陆续出台2023-09-10容量补偿衔接电力现货市场为新型电力系统中风光消纳带来继续推荐智慧供热更大空间多地居民气顺价政策推进2023-09-03城燃行业困境反转可期容量电价对煤电和整体电力市场均发挥积极影响对煤电企业容量关注日本核污水排海重视2023-08-27电价使其成为经营业绩更加稳定且有保障的电源有利于电力企业新业绩稳健高股息板块投资机遇增火电投资推动存量机组进行火电灵活性改造对于整体电力系统煤电电价机制的理顺将有效推动煤电向灵活保障性电源的定位转型为新型电力系统中风光消纳带来更大的空间有利于碳中和目标的实现9月国家发展改革委国家能源局发布印发的电力现货市场基本规则试行中要求开展现货市场的地区要做好市场限价市场结算发电成本调查等与容量补偿机制的衔接未来容量补偿机制与现货市场的衔接将进一步发挥其对煤电以及整体电力市场的积极作用行业快报电力及公用事业投资建议看好新型储能虚拟电厂在新型电力系统中发挥灵活性作用电网建设有望加速建议关注储能运营商龙头南网储能建议关注虚拟电厂策略服务商的国能日新促进新能源消纳电网将加速建设建议关注电网设备相关公司国电南瑞思源电气平高电气四方股份等建议关注工商业储能供应商开勒股份储能逆变器供应商盛弘股份风险提示政策进度不及预期的风险虚拟电厂项目建设不及预期的风险项目投产进度不及预期电价下调风险产业链价格波动的风险行业快报电力及公用事业行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10及以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10及以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布行业快报电力及公用事业免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034