事件：公司发布2023年中报，期内公司实现营收11.34亿元，同比+21.92%；归母净利润1.62亿元，同比+64.46%；其中第二季度实现营收6.16亿元，同比+27.13%，环比+18.82%；归母净利润1.02亿元，同比+70.32%，环比+68.22%。
　　公司产品结构优化，Q2创单季营收新高。2023年上半年，公司部分特种气体量价齐升，同时优化产品结构，2023年上半年业绩表现优秀。其中特种气体业务营收为4.49亿，同比+44.07%，占主营业务收入比重提升至49.21%；大宗气体业务营收4.14亿，占主营业务比重为41.20%。公司毛利率为39.15%，同比+4.25pcts；净利率为15.10%，同比+3.75pcts。公司2023Q2凭借丰富的优质客户资源优势，努力推进新产品导入及提高成熟产品出货量，2023Q2创单季度营收新高，毛利率为40.03%，同比+3.38pcts，环比+1.92pcts；净利率为17.42%，同比+2.73pcts，环比+5.08pcts。
　　公司积极拓展客户，持续增加优势产品产能。报告期内，公司不断提升对集成电路、光伏等行业用户的综合服务能力。（1）特种气体业务：优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等一批知名半导体客户。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，其中高纯二氧化碳已实现小批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中。眉山金宏超纯氨项目于2023年7月试生产，越南金宏超纯氨项目正在产业化推进。（2）大宗气体业务：2023年取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目订单。公司首个电子大宗载气项目广东芯粤能项目于2023年8月1日正式量产。
　　公司坚定纵向研发，横向跨区域发展。公司持续纵向创新，加大研发投入，2023年上半年研发费用4,571.10万元，同比+14.82%。公司重点研发我国半导体行业发展急需的相关材料，包括高纯氧化亚氮、高纯二氧化碳、电子级一氟甲烷、电子级六氟丁二烯和电子级八氟环丁烷等特种气体，以及电子级正硅酸乙酯等半导体前驱体材料。公司坚持综合布局和跨区域发展，自2020年至2023年中期，公司控股的分子公司已经由27家上升到64家，布局的区域从6个增加到15个。
　　盈利预测及投资建议：公司电子特气、电子大宗载气、TGCM等多维度发展，打造综合性气体服务商。公司致力于特种气体国产化，积极对接下游客户，推动特种气体市占率提升。预期公司未来业绩将保持较快增长。我们预测2023-2025年归母净利润分别为3.36亿、4.03亿、5.32亿，对应当前PE分别为37倍、31倍、23倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、研发不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等。

研究报告全文：TableMessage2023-09-25公司点评报告公买入维持司金宏气体688106研究报基础化工TableTitle其他化学制品告Q2创单季营收新高综合服务能力不断提升TableSummary走势比较事件公司发布2023年中报期内公司实现营收1134亿元同比2192归母净利润162亿元同比6446其中第二季度实现35营收616亿元同比2713环比1882归母净利润102亿元25同比7032环比6822太15平5公司产品结构优化Q2创单季营收新高2023年上半年公司部洋5分特种气体量价齐升同时优化产品结构2023年上半年业绩表现优2352622926231262332623726证15221126秀其中特种气体业务营收为449亿同比4407占主营业务收入比重提升至4921大宗气体业务营收414亿占主营业务比重券金宏气体沪深300为4120公司毛利率为3915同比425pcts净利率为1510股TableInfo份股票数据同比375pcts公司2023Q2凭借丰富的优质客户资源优势努力推进新产品导入及提高成熟产品出货量2023Q2创单季度营收新高毛有总股本流通百万股487487利率为4003同比338pcts环比192pcts净利率为1742限总市值流通百万元124851248512个月最高最低元28001759同比273pcts环比508pcts公司TableReportInfo公司积极拓展客户持续增加优势产品产能报告期内公司不证断提升对集成电路光伏等行业用户的综合服务能力1特种气体券证券分析师王亮TableAuthor业务优势产品超纯氨高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际研E-MAILwangltpyzqcom海力士镁光联芯集成积塔华润微电子华力集成等一批知名究半导体客户投产新品电子级正硅酸乙酯高纯二氧化碳正在积极导执业资格证书编码S1190522120001报入集成电路客户其中高纯二氧化碳已实现小批量供应在建新品全证券分析师王海涛告氟丁二烯一氟甲烷八氟环丁烷二氯二氢硅六氯乙硅烷乙硅电话010-88695269烷三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中眉山金宏超纯氨项目E-MAILwanghttpyzqcom于2023年7月试生产越南金宏超纯氨项目正在产业化推进2大执业资格证书编码S1190523010001宗气体业务2023年取得无锡华润上华苏州龙驰西安卫光科技等研究助理周冰莹三个电子大宗载气项目订单公司首个电子大宗载气项目广东芯粤能E-MAILzhoubingyingtpyzqcom项目于2023年8月1日正式量产一般证券业务证书编码S1190123020025公司坚定纵向研发横向跨区域发展公司持续纵向创新加大研发投入2023年上半年研发费用457110万元同比1482公司重点研发我国半导体行业发展急需的相关材料包括高纯氧化亚氮高纯二氧化碳电子级一氟甲烷电子级六氟丁二烯和电子级八氟环丁烷等特种气体以及电子级正硅酸乙酯等半导体前驱体材料公司坚持综合布局和跨区域发展自2020年至2023年中期公司控股的分子公司已经由27家上升到64家布局的区域从6个增加到15个盈利预测及投资建议公司电子特气电子大宗载气TGCM等多请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告Q2创单季营收新高综合服务能力不断提升P2维度发展打造综合性气体服务商公司致力于特种气体国产化积极对接下游客户推动特种气体市占率提升预期公司未来业绩将保持较快增长我们预测2023-2025年归母净利润分别为336亿403亿532亿对应当前PE分别为37倍31倍23倍维持买入评级风险提示下游需求不及预期研发不及预期原材料价格波动行业竞争加剧等TableProfitInfo盈利预测和财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1967238029763816-1298210025042823归母净利百万元229336403532-3714468519843199摊薄每股收益元047069083109市盈率PE3991371130962346资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告Q2创单季营收新高综合服务能力不断提升P3资产负债表百万TABLEFINANCEINFO利润表百万2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E货币资金574656276211317营业收入17411967238029763816应收和预付款项5135296397991024营业成本12201259146918602375存货10998115145185营业税金及附加1016202431其他流动资产81672393711631403销售费用138175197247316流动资产合计20112006196623182930管理费用153181209266342长期股权投资00000财务费用1214142122投资性房地产2532323232资产减值损失198151316固定资产11591345146715051507投资收益1719192734在建工程180333418505589公允价值变动152000无形资产开发支出350363459554649营业利润204281419502657长期待摊费用4239434852其他非经营损益41222其他非流动资产24012623273931863886利润总额200280417500656资产总计41584735515858296715所得税3339647798短期借款201542542542542净利润167241352423558应付和预收款项5275736688461080少数股东损益012162025长期借款71140140140140归母股东净利润167229336403532其他负债506471550621715负债合计13051726190021482476预测指标股本4844864874874872021A2022A2023E2024E2025E资本公积16611677169816981698毛利率29963597382837503777留存收益67278298913921924销售净利率9591165141313551395归母公司股东权益26802812304534483981销售收入增长率40051297210225022824少数股东权益172197212232258EBIT增长率25066462533320733019股东权益合计28533009325736804238净利润增长率15343714468519843199负债和股东权益41584735515858296715ROE623815110511691337ROA402484652692793现金流量表百万ROIC44964490498811492021A2022A2023E2024E2025EEPSX034047069083109经营性现金流311385655774930PEX81793991371130962346投资性现金流594695933813799PBX503324410362314融资性现金流145280932525PSX774463524420327现金增加额4313338065106EVEBITDAX37281810179615401245资料来源Wind太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告Q2创单季营收新高综合服务能力不断提升P4投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明