事件：坦克400 HI4-T正式上市。2023年9月25日坦克400 HI4-T上市，定价为27.98万元-28.98万元。
　　定价符合预期。坦克400 HI4-T于8月25日成都车展开启预售，新车一共两个配置，分别为机能版和超能版；预售价格分别为28.5万元和29.5万元。9月25日坦克400 HI4-T正式上市，两个配置的定价分别为27.98万元-28.98万元，较预售价格降低0.52万元，定价符合预期。
　　坦克品牌车型矩阵继续扩容。尺寸方面，坦克400 HI4-T的长宽高分别为4985mm、1960mm和1900mm，大小介于坦克300和坦克500之间。除了尺寸更小之外，坦克400 HI4-T动力和越野配置与坦克500 HI4-T几乎一致。比如在动力方面，坦克400 HI4-T和坦克500 HI4-T都搭载了2.0TE20NA发动机，最大马力达到252Ps；电动机功率都为120kW，系统综合功率达到300kW；都搭载了37.1kWh的三元锂电池。在越野性能方面，二者都搭载了非承载式车身，标配中央差速锁和后桥差速锁。
　　坦克400 HI4-T销量有望超过坦克500 HI4-T。坦克400 HI4-T自8月25日成都车展预售以来，一个月订单突破8500台。而坦克500 HI4-T于6月26日上市之后，截至8月2日订单突破8000台。坦克400 HI4-T订单超过8000用时更短，热度已经越过同期的坦克500 HI4-T。坦克400 HI4-T在动力和坦克500 HI4-T几乎一致的情况下，拥有更低的价格和更丰富的配置，这或是坦克400 HI4-T热度更高的原因。8月份坦克500 HI4-T销量达到3036台，环比增长50%，还处于爬坡期，销量有望继续增长。由于坦克400 HI4-T预售期订单更强，我们认为坦克400 HI4-T的销量有望超越坦克500HI4-T，达到月销5000台水平，推动坦克系列车型进一步增长。
　　盈利预测：我们维持对公司2023-2025年归母净利润的预测，分别为56亿元/102亿元/131亿元。
　　风险提示：销量不达预期、价格战超预期。

研究报告全文：证券研究报告iindustryId综合乘用车investSuggestiond长yCo城mpa汽ny车investSug601633增持维ges持tionCh601633titleange坦克400HI4-T上市预售订单超过8500台createTime12023年09月27日投资要点marketDatasummary市场数据事件坦克400HI4-T正式上市2023年9月25日坦克400HI4-T上市定价市场数据日期2023-09-26为2798万元-2898万元收盘价元2567定价符合预期坦克于月日成都车展开启预售新车一共两总股本百万股849603400HI4-T825个配置分别为机能版和超能版预售价格分别为万元和万元流通股本百万股8484592852959月日坦克正式上市两个配置的定价分别为万元净资产百万元623570125400HI4-T2798-2898万元较预售价格降低万元定价符合预期总资产百万元18422316052每股净资产元734坦克品牌车型矩阵继续扩容尺寸方面坦克400HI4-T的长宽高分别为来源兴业证券经济与金融研究院整理WIND4985mm1960mm和1900mm大小介于坦克300和坦克500之间除了尺寸更小之外坦克400HI4-T动力和越野配置与坦克500HI4-T几乎一致相关rel报ate告dReport比如在动力方面坦克400HI4-T和坦克500HI4-T都搭载了20TE20NA发兴证汽车长城汽车中报点评转型期费用增长出口利润动机最大马力达到252Ps电动机功率都为120kW系统综合功率达到300兑现2023-08-31kW都搭载了371kWh的三元锂电池在越野性能方面二者都搭载了非兴证汽车戴畅团队长城汽承载式车身标配中央差速锁和后桥差速锁车跟踪报告电动化高端化拐点2023-08-28坦克400HI4-T销量有望超过坦克500HI4-T坦克400HI4-T自8月25日成都兴证汽车戴畅团队长城汽车展预售以来一个月订单突破台而坦克于月日上车2022年财报点评2022Q48500500HI4-T626业绩承压静待新车贡献增量市之后截至8月2日订单突破8000台坦克400HI4-T订单超过8000用2023-03-31时更短热度已经越过同期的坦克500HI4-T坦克400HI4-T在动力和坦克几乎一致的情况下拥有更低的价格和更丰富的配置这或是坦分析em师ailAuthor500HI4-T戴畅克400HI4-T热度更高的原因8月份坦克500HI4-T销量达到3036台环比增长还处于爬坡期销量有望继续增长由于坦克预售daichangxyzqcomcn50400HI4-T期订单更强我们认为坦克的销量有望超越坦克达到S0190517070005400HI4-T500HI4-T董晓彬月销5000台水平推动坦克系列车型进一步增长dongxiaobinxyzqcomcn盈利预测我们维持对公司2023-2025年归母净利润的预测分别为56亿元S0190520080001102亿元131亿元风险提示销量不达预期价格战超预期主要财务指标assAuthor会计zy年c度wzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元137340166557234221258769同比增长07213406105归母净利润百万元826656251021513122同比增长229-319816285毛利率194191198199ROE12782130143每股收益元094064117150市盈率272400220171来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件坦克400HI4-T正式上市2023年9月25日坦克400HI4-T上市定价为2798万元-2898万元点评定价符合预期坦克400HI4-T于8月25日的成都车展开启预售新车一共两个配置分别为机能版和超能版预售价格分别为285万元和295万元9月25日坦克400HI4-T正式上市两个配置的定价分别为2798万元-2898万元较预售价格降低052万元定价符合预期坦克品牌车型矩阵继续扩容尺寸方面坦克400HI4-T的长宽高分别为4985mm1960mm和1900mm大小介于坦克300和坦克500之间除了尺寸更小之外坦克400HI4-T动力和越野配置与坦克500HI4-T几乎一致比如在动力方面坦克400HI4-T和坦克500HI4-T都搭载了20TE20NA发动机最大马力达到252Ps电动机功率都为120kW系统综合功率达到300kW都搭载了371kWh的三元锂电池在越野性能方面二者都搭载了非承载式车身标配中央差速锁和后桥差速锁坦克400HI4-T销量有望超过坦克500HI4-T坦克400HI4-T自8月25日成都车展预售以来一个月订单突破8500台而坦克500HI4-T于6月26日上市之后截至8月2日订单突破8000台坦克400HI4-T订单超过8000用时更短热度已经越过同期的坦克500HI4-T坦克400HI4-T在动力和坦克500HI4-T几乎一致的情况下拥有更低的价格和更丰富的配置这或是坦克400HI4-T热度更高的原因8月份坦克500HI4-T销量达到3036台环比增长50还处于爬坡期销量有望继续增长由于坦克400HI4-T预售期订单更强我们认为坦克400HI4-T的销量有望超越坦克500HI4-T达到月销5000台水平推动坦克系列车型进一步增长盈利预测我们维持对公司2023-2025年归母净利润的预测分别为56亿元102亿元131亿元风险提示销量不达预期价格战超预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产gsc负w债bb表公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产107681134726179155211923营业收入137340166557234221258769货币资金357735188277603103713营业成本110739134746187784207292交易性金融资产2054384736163432税金及附加5121621387369652应收票据及应收账款9347102601501116547销售费用58767995105409574预付款项2229142921872668管理费用4893592983389212存货22375210273110734927研发费用644576621077411903其他35903462804963150636财务费用-2488-250-351-388非流动资产77677694016655762392其他收益8508501000900长期股权投资10286972098769892投资收益671544702800固定资产26949239772031116645公允价值变动收益5040500500在建工程8306830683068306信用减值损失-26000无形资产8197773371926599资产减值损失-337-9-10-10商誉28232525资产处置收益50207500长期待摊费用267236215199营业利润796756881079914213其他23644194062063320726营业外收入886785900803资产总计185357204127245712274315营业外支出46443820流动负债95802108886136752148268利润总额880764291166114996短期借款5943660653676204所得税55480414461875应付票据及应付账款5936774297102812113368净利润825356251021513122其他30491279832857228696少数股东损益-13000非流动负债24339266713026834292归属母公司净利润826656251021513122长期借款15406184022165125740EPS元094064117150其他8934826886178552负债合计120141135557167019182559主要财务比率股本8765849684968496会计年度20222023E2024E2025E资本公积2126212621262126成长性未分配利润49177518446149273904营业收入增长率07213406105少数股东权益15151515营业利润增长率251-286898316股东权益合计65216685707869391756归母净利润增长率229-319816285负债及权益合计185357204127245712274315盈利能力毛利率194191198199现金流量表单位百万元归母净利率60344451会计年度20222023E2024E2025EROE12782130143归母净利润826656251021513122偿债能力折旧和摊销6161539754925520资产负债率648664680666资产减值准备337-807262125流动比率112124131143资产处置损失-50-207-500速动比率089104108119公允价值变动损失-50-40-500-500营运能力财务费用46-250-351-388资产周转率7618551041995投资损失-869-544-702-800应收账款周转率21998227972542722492少数股东损益-13000存货周转率6026614071106201营运资金的变动-190915715103984510每股资料元经营活动产生现金流量12311255992418521136每股收益094064117150投资活动产生现金流量-105052378-936347每股经营现金140292276241融资活动产生现金流量-3133-1186824724627每股净资产7447828981047现金净变动-1009161092572126110估值比率倍现金的期初余额27908357735188277603PE274403222173现金的期末余额268995188277603103713PB35332925数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普500或纳回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本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