国庆长假临近，持续缩量下指数先抑后扬。风格偏向大盘，上证50和中证100领涨，科创50领跌。行业表现上，金融和TMT表现较好，军工、有色与公用事业领跌。
　　看好节后市场表现。复盘2010年以来的数据，国庆假期之前，长假期间的不确定性往往会压制投资者风险偏好，行情大多以缩量震荡为主，而假期之后，Wind全A指数仅有2018年录得负收益。从结构上看，中小盘指数在节前收益率下跌最明显，但节后往往有较强的反转效应，尤其体现在行业层面，节前表现较差的往往在节后出现反转。
　　资金面来看，北上资金月度累计净流出规模创历史记录后开始收敛，周五单日净流入近75亿元，为近30日最大净流入。一方面表明市场超跌之后配置价值凸显，另一方面或许意味着宏观因素的逆转可能，随着美联储暂停加息靴子落地，短期美元指数与美债收益率的上行节奏或将放缓，人民币汇率与A股市场也有望迎来喘息窗口。
　　展望来看，周五放量上涨后，后续重点留意两方面变化：其一是两市的成交额能否持续递增；其二是作为最先与市场形成共振的人工智能板块能否延续强势。整体而言，短期赚钱效应好转有利于市场止跌企稳，但多数AI个股的空头趋势尚未完全扭转，并且也累积了一定的套牢筹码有待化解，即使AI反弹后续能够延续的话，大概率也是震荡向上的形式所展开。配置思路上，情绪回暖期可重点围绕医药与TMT方向做布局。
　　风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。
　　

研究报告全文：TableTitle看好节后市场表现市场策略TableReportDate报告20230926TableRank核心观点TableAuthorsTableSummary国庆长假临近持续缩量下指数先抑后扬风格偏向大盘上证50和王仕进中证100领涨科创50领跌行业表现上金融和TMT表现较好军策略首席分析师工有色与公用事业领跌SAC执证编号S0110522100001wangshijinsczqcomcn看好节后市场表现复盘2010年以来的数据国庆假期之前长假期间的不确定性往往会压制投资者风险偏好行情大多以缩量震荡为主而假期之后Wind全A指数仅有2018年录得负收益从结构上看中小盘指数在节前收益率下跌最明显但节后往往有较强的反转效应尤其体现在行业层面节前表现较差的往往在节后出现反转资金面来看北上资金月度累计净流出规模创历史记录后开始收敛周五单日净流入近75亿元为近30日最大净流入一方面表明市场超跌之后配置价值凸显另一方面或许意味着宏观因素的逆转可能随着美联储暂停加息靴子落地短期美元指数与美债收益率的上行节奏或将放缓人民币汇率与A股市场也有望迎来喘息窗口展望来看周五放量上涨后后续重点留意两方面变化其一是两市的成交额能否持续递增其二是作为最先与市场形成共振的人工智能板块能否延续强势整体而言短期赚钱效应好转有利于市场止跌企稳但多数AI个股的空头趋势尚未完全扭转并且也累积了一定的套牢筹码有待化解即使AI反弹后续能够延续的话大概率也是震荡向上的形式所展开配置思路上情绪回暖期可重点围绕医药与TMT方向做布局风险提示国内经济发展不及预期财政与货币政策不及预期全球突发性事件影响股市突发性事件影响引用数据滞后或不及时历史规律失真等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明市场策略报告证券研究报告目录1核心观点与展望12指数与基金市场回顾23风险偏好与板块热度44重要资金行为65盈利与估值变化106下周重要数据与事件展望12插图目录图1国庆假期前后市场表现1图2北向资金有望转向2图3指数与行业涨跌幅3图4基金净值变化4图5融资成交占比变化4图6沪深300风险溢价5图7板块热度6图8北上资金持股变化7图9指数ETF净申赎变化8图10行业ETF申赎变化9图11上证偏股指数型基金新成立总份额10图12上证偏股指数型基金新成立份额及占比10图13行业大盘股估值中位数11图14行业盈利预测变化12图15下周重要数据13图16下周重要事件13请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明市场策略报告证券研究报告1核心观点与展望国庆长假临近持续缩量下指数先抑后扬风格偏向大盘上证50和中证100领涨科创50领跌行业表现上金融和TMT表现较好军工有色与公用事业领跌图1国庆假期前后市场表现节前5个交易日节后5个交易日指数2010年至今上涨概率平均涨跌幅上涨概率平均涨跌幅创业板指462-0492323上证503850069227沪深300385-0192325中证500385-1484619上证综指308-0692323中证1000308-1776921行业2010年至今农林牧渔4620092336纺织服装231-1992330钢铁385-2384626电子308-1584615交通运输231-1484628建筑材料308-1584624汽车462-0484626机械设备308-1584634化工308-2176930家用电器6150176927轻工制造385-1276917医药生物6150676923公用事业231-1576917商业贸易462-0476916综合308-1776922建筑装饰308-2176919电气设备462-0576926国防军工231-2376923传媒308-0676911通信308-0676918有色金属308-2169227食品饮料6922269207计算机154-1169220非银金融308-0969236银行385-0261526采掘538-0153827房地产308-1753813休闲服务385-0653800资料来源Wind首创证券看好节后市场表现复盘2010年以来的数据国庆假期之前长假期间的不确定性往往会压制投资者风险偏好行情大多以缩量震荡为主而假期之后Wind全A指数仅有2018年录得负收益从结构上看中小盘指数在节前收益率下跌最明显但节请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1市场策略报告证券研究报告后往往有较强的反转效应尤其体现在行业层面节前表现较差的往往在节后出现反转图2北向资金有望转向资料来源Wind首创证券资金面来看北上资金月度累计净流出规模创历史记录后开始收敛周五单日净流入近75亿元为近30日最大净流入一方面表明市场超跌之后配置价值凸显另一方面或许意味着宏观因素的逆转可能随着美联储暂停加息靴子落地短期美元指数与美债收益率的上行节奏或将放缓人民币汇率与A股市场也有望迎来喘息窗口展望来看周五放量上涨后后续重点留意两方面变化其一是两市的成交额能否持续递增其二是作为最先与市场形成共振的人工智能板块能否延续强势整体而言短期赚钱效应好转有利于市场止跌企稳但多数AI个股的空头趋势尚未完全扭转并且也累积了一定的套牢筹码有待化解即使AI反弹后续能够延续的话大概率也是震荡向上的形式所展开配置思路上情绪回暖期可重点围绕医药与TMT方向做布局2指数与基金市场回顾近期市场震荡分化指数风格偏向大盘上证50中证100等指数领涨科创50和中证1000等指数表现较差行业层面金融日常消费和可选消费等行业涨幅靠前信息服务和公用事业行业跌幅靠前请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2市场策略报告证券研究报告图3指数与行业涨跌幅最新换手率历史分位周涨跌幅上周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨最近两周换手率指数与大类行业2010年6月至今跌幅本周上周单日5日均上证综指047003-21714005605749613414深证成指034-134-769-7600730752424626沪深300081-083-269-34303003036211316创业板50071-298-998-18381020962792106创业板指053-229-910-14210990981643116创业板综039-208-869-35021826040312416风格指数科创50-047-161-1216-802061069419011中小综指011-107-738-53013313425901570上证50143-020236-32002101966414004中证100102-104-272-39503203275585468中证500-010-007-500-2820780801612438中证1000-040-038-829-3611241331845615万得全A031-067-398-10408709152613591能源指数013328964180505004967776561材料指数-111-028-310-81308609015101074工业指数002-179-809-41108708832852474可选消费指数065-049-22114814114350204448日常消费指数105-083182-62609809815621671大类行业医疗保健指数017422-436-88314212153075096金融指数183-04178494203303176755219信息技术指数052-277-125043018521862333060电信服务指数-150188653352806308946713288公用事业指数-137101-48421005206228162477房地产指数-069-168344-115512214866506286资料来源Wind首创证券本周三大类型的偏股型基金净值较为稳定灵活配置型普通股票型和偏股混合型基金中位数分别为007000和-002今年以来公募基金净值排名前50的阈值为-75业绩排名前5的阈值为63请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3市场策略报告证券研究报告图4基金净值变化涨跌幅中位数业绩排名业绩阈值今年以来最近一周最近一月最近三月前5631097034180-1705-1514318015070-03215-25-10020009048-12025-35-37-230010087-25735-50-75-572006072-51950-75-132-1040-005035-71075以下-132-1703-013-060-1161偏股混合型基金-933-002058-726灵活配置型基金-510007026-506普通股票型基金-802000091-654资料来源Wind首创证券3风险偏好与板块热度本周融资净买入小幅回升融资成交占接近725累计融资净买入额与2023年3月下旬相当近期虽然市场震荡调整但风险偏好相对稳定后续随着复苏预期的逐步兑现预计中长期内风险偏好将继续趋势回升图5融资成交占比变化融资净买入额亿元10ma融资买入额全A成交额3ma501300401200301100201000100900-10800-20700-30600-40-505001902190820022008210221082202220823022308资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4市场策略报告证券研究报告本周沪深300风险溢价回落至244bp左右沪深300估值中位数回落至1955倍图6沪深300风险溢价沪深300EP中位数-10年国债利率沪深300指数右轴605055004045003020350010002500-10-201500-30-40500资料来源Wind首创证券我们用趋向指标向上的公司家数占比来刻画板块热度这在一定程度上反映当前市场阻力最小的方向目前排名靠前的是医药生物银行和交通运输等行业本周银行传媒和非银金融等行业显著升温有色金属电子和国防军工等行业显著降温请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5市场策略报告证券研究报告图7板块热度板块热度本周上周变化医药生物8486-2银行815031交通运输5861-3煤炭5487-33钢铁4767-21美容护理46434通信4663-17纺织服饰44440电力设备39390综合3539-4汽车35340家用电器3443-9公用事业3350-17农林牧渔3334-1建筑材料332310基础化工3256-23石油石化3164-33食品饮料3040-10机械设备2934-5商贸零售2627-1有色金属2678-52电子2568-43轻工制造2429-4建筑装饰23204非银金融22715传媒21616环保2022-3计算机1929-10国防军工1455-41房地产1293社会服务1047-36资料来源Wind首创证券4重要资金行为本周北上资金净流入029亿元行业层面传媒银行汽车计算机和电子等行业净流入规模靠前电力设备医药生物食品饮料有色金属和公用事业等行业净流出规模靠前个股来看本周净流入规模靠前的有比亚迪美的集团江苏银行工业富联和科大讯飞等均净流入超3亿元净流出规模居前的有宁德时代紫金矿业迈瑞医疗贵州茅台和中国平安等其中宁德时代大幅净流出超15亿元请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明6市场策略报告证券研究报告图8北上资金持股变化北上资金持股变化本周净流入上周净流入月度净流入季度净流入年度净流入8月净流入7月净流入6月净流入亿元亿元亿元亿元亿元亿元亿元亿元传媒18070-05-1611169-234117345银行179-07368-908-630-134293-38汽车12413936810002683-96828422计算机113-182-152-24892195-261-176电子72-117-16-8051779-536-286735家用电器600915737400-135356659机械设备50-128-13-4691920-372-117622建筑装饰46-60-86-133207-15110060通信2561167756829-10769328交通运输15-0224-163210-32314029商贸零售15-58-50-172-289-14957-313农林牧渔093234-120-256-2189844国防军工08-79-106-373-41-80-199254轻工制造06175544-02-10367-91房地产05-120-17684-485-28296-04环保002101-12154-5045-07综合-0203000223-010801纺织服饰-03153865213013608钢铁-03-43-1313015-04188-100煤炭-06-1749151-640-168254-110美容护理-1817-16-14186-61-74-23非银金融-27-200-56704273-164982-358社会服务-2710-17-64-86-5923-83石油石化-35-65-2828640-096223建筑材料-55-103-144-134-88-3752218基础化工-59-2513-66706-31624567公用事业-6806-122-192312-38-14-31有色金属-132-148-157-473275-448128-408食品饮料-145-337-501-1988-909-1895606-726医药生物-199317-182-66184-55392-61电力设备-321-692-1154-17871899-52467191资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明7市场策略报告证券研究报告本周ETF基金整体上净买入净申购排名前三的指数ETF分别为中证500ETF736亿元沪深300ETF494亿元和科创50ETF417亿元图9指数ETF净申赎变化指数ETF净申购变化本周净申购上周净申购月度净申购季度净申购年度净申购跟踪ETF亿元亿元亿元亿元亿元中证500736-2361391490-58沪深300494-22124184107983科创504172870952567231中证1000412-291-27313771073上证50136-173-195452611中证红利9613131303552创业板70671888273254科创创业50652793330523创业板503551130252144创成长090114134184上证红利01-09-29-4683MSCI中国A50-0708-1349-332资料来源Wind首创证券行业层面半导体光伏旅游等行业ETF继续净申购酒医疗煤炭等ETF继续净赎回房地产等行业ETF由净赎回转为净申购动漫游戏等行业ETF由净申购转为净赎回请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明8市场策略报告证券研究报告图10行业ETF申赎变化行业ETF净申购变化前15后15本周净申购上周净申购月度净申购季度净申购年度净申购跟踪ETF亿元亿元亿元亿元亿元国证半导体芯片3905376971162中证全指半导体2538084441328中证光伏产业233756148733中证旅游主题151352113312中证银行142830-209-359中证军工龙头12031161209中证新能源082261201735中证全指房地产07-04-1526232中证军工0615-5497126中证国防0506-030836中证主要消费05-14-05-13110中证食品饮料03121772-26中证农业02-040000130中证稀土产业0200-011263中证数字经济0201-0116121中证计算机-06-02-054323国证生物医药-08-02-0341280中证基建工程-08-13-42-103-241中证全指证券公司-0942135-1187-661中证传媒-10-19-3415-173中证创新药-11-1804125855中证全指电力公用事业-11-05-11-15684中证全指通信设备-12-07-20-4644中证新能源汽车-16-08-62-33456中证电子-1706-104451中证煤炭-17-24-70-149-214300非银-2116343201中证医疗-21-34-405581582中证动漫游戏-3305-07110873中证酒-48-04-14035572资料来源Wind首创证券本周基金发行规模环比回落偏股型基金和指数型基金共发行3491亿份较上周减少1073亿份具体看偏股型基金发行1671亿份较上周增加981亿份指数型基金发1831亿份较上周减少2043亿份存量结构上偏股型基金占偏股与指数基金总额比约8345处于历史中枢水平但呈温和下降趋势请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明9市场策略报告证券研究报告图11上证偏股指数型基金新成立总份额图12上证偏股指数型基金新成立份额及占比偏股指数型基金新成立份额战略调整后右轴亿份指数型基金新成立份额上证指数偏股型基金新成立份额4000500指数型累计成立份额偏股型指数型累计成立份额右轴380045035001940036003000183503400250030017320025020001630002001500150152800100010014260050500240000132018-02资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券5盈利与估值变化本周全市场行业大盘PE估值中位数稳定在195倍历史分位值为118PB估值中位数回升至20倍历史分位为205行业层面PB相对估值水平较高的是食品饮料国防军工和计算机相对估值历史分位值分别为340827和557整体来看当前各行业纵向估值分位普遍在历史中枢或中枢以下没有明显估值过热的板块请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明10市场策略报告证券研究报告图13行业大盘股估值中位数行业大盘股估值中位数相对估值PE估值PE历史分位PB估值PB历史分位相对估值历史分位通信2531943163216932国防军工4532513349817827家用电器155612648213874纺织服饰1592751746109709机械设备2282762144511851公用事业1734981542108849汽车2257421841709888社会服务3404243241116818煤炭581171239306600计算机3493623337817557钢铁-61340831304576传媒1902971931210383电力设备208212328512541轻工制造2043531625608453商贸零售1522581625608598有色金属190741924209334电子2902442621913561全市场19511820205--综合2084551119406208建筑装饰1224361118206223美容护理3653002614913304食品饮料2611433614018340石油石化74321413007411房地产61810811104139非银金融155272119506139银行48160058303146基础化工149127158008158农林牧渔500421581166医药生物19914921531137交通运输112137125206146环保1525812220649建筑材料191613131207130资料来源Wind首创证券本周行业盈利预期来看近期综合商贸零售等行业业绩预期上修钢铁农林牧渔等行业盈利预期边际下滑请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明11市场策略报告证券研究报告图14行业盈利预测变化实际EPSDate行业预测EPS2023近一周变化近一月变化年初以来变化预测PE20232022801230SI综合-00615344--16031-006-9230801200SI商贸零售0101631516-8540-0047003801750SI计算机035141003-53460144716801180SI房地产011135-983-9063-0305332801740SI国防军工040132194-46470244173801730SI电力设备106084306-45750841693801760SI传媒033064021-43420082840801210SI社会服务0060473081-8411-01916031801790SI非银金融088017457-23920671451801720SI建筑装饰068007050-3254059888801880SI汽车056004-120-51890352668801780SI银行114003129-577111469801960SI石油石化087001-067-911081987801950SI煤炭1440001038-4008184786801770SI通信095000015-23820851951801160SI公用事业046000098-10790241524801120SI食品饮料227-003240-24421932730801170SI交通运输044-005220-41590221409801140SI轻工制造045-013322-50020292328801130SI纺织服饰030-027272-61610162766801110SI家用电器137-027-039-35011201398801080SI电子043-032805-50060363313801890SI机械设备038-034179-54280312715801030SI基础化工058-0411480-62400721889801970SI环保034-047-104-49360252083801150SI医药生物070-055549-51390652608801980SI美容护理076-188325-50360393476801050SI有色金属072-2661298-44370781450801710SI建筑材料061-3291515-52440601697801010SI农林牧渔021-4303204-86020165818801040SI钢铁019-5592138-55930152101资料来源Wind首创证券6下周重要数据与事件展望下周重点关注中国9月官方制造业PMI请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明12市场策略报告证券研究报告图15下周重要数据下周全球主要国家核心经济数据日期国家地区指标名称前值预期2023-09-26德国9月IFO景气指数季调2015年1008572023-09-26美国8月新房销售年化总数季调千套7142023-09-28美国9月23日当周初次申请失业金人数季调人2010002023-09-28美国第二季度GDP终值环比折年率2222023-09-29德国8月失业率季调292023-09-29德国8月失业人数季调千人12902023-09-29英国第二季度GDP初值季调同比0232023-09-29美国8月个人消费支出季调十亿美元1853362023-09-29美国8月核心PCE物价指数同比4242023-09-29美国8月人均可支配收入折年数季调美元595532023-09-30美国第三季度大豆库存量千蒲式耳7955712023-09-30美国第三季度小麦库存量千蒲式耳5800892023-09-30美国第三季度玉米库存量千蒲式耳41059342023-09-30中国9月官方制造业PMI497资料来源Wind首创证券图16下周重要事件下周全球主要国家重要事件日期国家地区事件2023-09-25欧盟9月欧洲央行行长拉加德发表介绍性声明2023-09-27日本9月日本央行公布7月货币政策会议纪要资料来源Wind首创证券风险提示国内经济发展不及预期财政与货币政策不及预期全球突发性事件影响股市突发性事件影响引用数据滞后或不及时历史规律失真等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明13市场策略报告证券研究报告分析师简介TableIntrod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