本周市场延续震荡分化格局，红利指数领涨，创业板指领跌，并一度跌穿2000点。行业表现上，医药、煤炭领涨，其余周期行业亦有不错表现，主要受商品市场带动，计算机、军工领跌。
　　商品与股市持续背离。工业品价格与股指相关性在8月之后出现背离，并于近期开始扩大，我们认为低库存+输入型通胀+政策博弈可能是主因。从结果来看仍是海外定价品种主导，其中原油端俄罗斯与OPEC+减产以期打破价格上限，海外滞胀风险在提升，而水泥、钢铁价格仍与国债利率走势相似。本周北向资金继续大幅净流出152亿，汇率可能仍是最强相关变量，本周内盘黄金价格飙升，以黄金期货衡量的隐含人民币汇率预期已经达到7.58，偏离度也创下16年底以来最高水平，这或许仍体现了各方市场对远期经济的担忧。
　　展望来看，随着8月经济和社融数据均超预期，我们认为经济压力最大的阶段或许已经过去，政策落地后关注拉动经济的新增长点。同时，央行官网刊发《全国外汇市场自律机制专题会议在京召开》，提出“该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险”，释放出强烈的“保汇率”信号，随着汇率稳定回升，外资持续流出的局面或将改善。配置思路上，短期建议围绕高股息和主题投资做主要布局，中期关注库存周期见底的半导体和消费电子、前期调整较为充分的数字经济以及短期受利空打击超跌的医药相关方向。
　　风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。
　　

研究报告全文：TableTitle高股息与主题或是最佳选择市场策略TableReportDate报告20230919TableRank核心观点TableAuthorsTableSummary本周市场延续震荡分化格局红利指数领涨创业板指领跌并一度跌王仕进穿2000点行业表现上医药煤炭领涨其余周期行业亦有不错表策略首席分析师现主要受商品市场带动计算机军工领跌SAC执证编号S0110522100001wangshijinsczqcomcn商品与股市持续背离工业品价格与股指相关性在8月之后出现背离并于近期开始扩大我们认为低库存输入型通胀政策博弈可能是主因从结果来看仍是海外定价品种主导其中原油端俄罗斯与OPEC减产以期打破价格上限海外滞胀风险在提升而水泥钢铁价格仍与国债利率走势相似本周北向资金继续大幅净流出152亿汇率可能仍是最强相关变量本周内盘黄金价格飙升以黄金期货衡量的隐含人民币汇率预期已经达到758偏离度也创下16年底以来最高水平这或许仍体现了各方市场对远期经济的担忧展望来看随着8月经济和社融数据均超预期我们认为经济压力最大的阶段或许已经过去政策落地后关注拉动经济的新增长点同时央行官网刊发全国外汇市场自律机制专题会议在京召开提出该出手时就出手坚决对单边顺周期行为予以纠偏坚决防范汇率超调风险释放出强烈的保汇率信号随着汇率稳定回升外资持续流出的局面或将改善配置思路上短期建议围绕高股息和主题投资做主要布局中期关注库存周期见底的半导体和消费电子前期调整较为充分的数字经济以及短期受利空打击超跌的医药相关方向风险提示国内经济发展不及预期财政与货币政策不及预期全球突发性事件影响股市突发性事件影响引用数据滞后或不及时历史规律失真等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明市场策略报告证券研究报告目录1核心观点与展望12指数与基金市场回顾13风险偏好与板块热度34重要资金行为55盈利与估值变化96下周重要数据与事件展望11插图目录图1沪金隐含汇率创新高1图2指数与行业涨跌幅2图3基金净值变化3图4融资成交占比变化3图5沪深300风险溢价4图6板块热度5图7北上资金持股变化6图8指数ETF净申赎变化7图9行业ETF申赎变化8图10上证偏股指数型基金新成立总份额9图11上证偏股指数型基金新成立份额及占比9图12行业大盘股估值中位数10图13行业盈利预测变化11图14下周重要数据12图15下周重要事件12请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明市场策略报告证券研究报告1核心观点与展望本周市场延续震荡分化格局红利指数领涨创业板指领跌并一度跌穿2000点行业表现上医药煤炭领涨其余周期行业亦有不错表现主要受商品市场带动计算机军工领跌商品与股市持续背离工业品价格与股指相关性在8月之后出现背离并于近期开始扩大我们认为低库存输入型通胀政策博弈可能是主因从结果来看仍是海外定价品种主导其中原油端俄罗斯与OPEC减产以期打破价格上限海外滞胀风险在提升而水泥钢铁价格仍与国债利率走势相似本周北向资金继续大幅净流出152亿汇率可能仍是最强相关变量本周内盘黄金价格飙升以黄金期货衡量的隐含人民币汇率预期已经达到758偏离度也创下16年底以来最高水平这或许仍体现了各方市场对远期经济的担忧图1沪金隐含汇率创新高资料来源Wind首创证券展望来看随着8月经济和社融数据均超预期我们认为经济压力最大的阶段或许已经过去政策落地后关注拉动经济的新增长点同时央行官网刊发全国外汇市场自律机制专题会议在京召开提出该出手时就出手坚决对单边顺周期行为予以纠偏坚决防范汇率超调风险释放出强烈的保汇率信号随着汇率稳定回升外资持续流出的局面或将改善配置思路上短期建议围绕高股息和主题投资做主要布局中期关注库存周期见底的半导体和消费电子前期调整较为充分的数字经济以及短期受利空打击超跌的医药相关方向2指数与基金市场回顾请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1市场策略报告证券研究报告近期市场震荡分化指数风格偏向大盘创业板各指数领跌上证综指和中证500等指数表现较好行业层面医疗保健能源和电信服务等行业涨幅靠前信息技术和工业行业跌幅靠前图2指数与行业涨跌幅最新换手率历史分位周涨跌幅上周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨最近两周换手率指数与大类行业2010年6月至今跌幅本周上周单日5日均上证综指003-053-26309205706252574101深证成指-134-174-800-7910750851305850沪深300-083-136-348-42103003335371787创业板50-298-315-1061-1895096106315031创业板指-229-240-958-1466098105198098创业板综-208-083-905-38826027129644087风格指数科创50-161-356-1175-759069089909166中小综指-107-118-748-54013414415831711上证50-020-049092-45601902167814434中证100-104-167-371-49203203674526116中证500-007-073-490-2720800881228807中证1000-038-008-792-32213314313801343万得全A-067-074-428-13509109948084300能源指数328247950179104905484177081材料指数-028-004-201-70909010128261797工业指数-179-104-810-41308810130182673可选消费指数-049-164-28408314315044284709日常消费指数-083-130076-72309813112551722大类行业医疗保健指数422-234-452-89912108666454698金融指数-04101159174603103557924998信息技术指数-277-061-129637621822038744698电信服务指数188162815373308907759805722公用事业指数101035-35235106206541503779房地产指数-168-123416-109314822066117259资料来源Wind首创证券本周三大类型的偏股型基金净值小幅回落偏股混合型普通股票型和灵活配置型基金中位数分别为-107-097和-075今年以来公募基金净值排名前50的阈值为-75业绩排名前5的阈值为66请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2市场策略报告证券研究报告图3基金净值变化涨跌幅中位数业绩排名业绩阈值今年以来最近一周最近一月最近三月前5661028-047014-2735-1513297-014-029-12315-25-11000000-004-08925-35-38-246-054-099-44335-50-75-573-095-168-68650-75-130-1024-110-200-85475以下-130-1717-163-358-1318偏股混合型基金-923-107-180-888灵活配置型基金-531-075-131-645普通股票型基金-806-097-164-827资料来源Wind首创证券3风险偏好与板块热度本周融资净买入大幅回升融资成交占接近832累计融资净买入额与2023年3月下旬相当近期虽然市场震荡调整但风险偏好相对稳定后续随着复苏预期的逐步兑现预计中长期内风险偏好将继续趋势回升图4融资成交占比变化融资净买入额亿元10ma融资买入额全A成交额3ma501300401200301100201000100900-10800-20700-30600-40-505001902190820022008210221082202220823022308资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3市场策略报告证券研究报告本周沪深300风险溢价回升至245bp左右沪深300估值中位数回落至1962倍图5沪深300风险溢价沪深300EP中位数-10年国债利率沪深300指数右轴605055004045003020350010002500-10-201500-30-40500资料来源Wind首创证券我们用趋向指标向上的公司家数占比来刻画板块热度这在一定程度上反映当前市场阻力最小的方向目前排名靠前的是煤炭医药生物和有色金属等行业本周医药生物银行和交通运输等行业显著升温机械设备和计算机等行业显著降温请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4市场策略报告证券研究报告图6板块热度板块热度本周上周变化煤炭877710医药生物864342有色金属78717电子6890-23钢铁672344石油石化64604通信6372-9交通运输612833基础化工5667-12国防军工5592-36公用事业503317银行501436社会服务4771-25纺织服饰4449-5家用电器4369-26美容护理41410食品饮料40383综合39354电力设备3958-19机械设备3473-39汽车3444-10农林牧渔342113计算机2967-38轻工制造2956-28商贸零售2732-5建筑材料2348-25环保22166建筑装饰2023-4房地产913-3非银金融711-4传媒628-22资料来源Wind首创证券4重要资金行为本周北上资金净流出15206亿元行业层面医药生物汽车传媒通信和农林牧渔等行业净流入规模靠前电力设备食品饮料非银金融计算机和有色金属等行业净流出规模靠前个股来看本周净流入规模靠前的有中际旭创江苏银行三七互娱比亚迪和天孚通信等均净流入超3亿元净流出规模居前的有宁德时代贵州茅台五粮液隆基绿能和京东方A等其中宁德时代大幅净流出超34亿元请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5市场策略报告证券研究报告图7北上资金持股变化北上资金持股变化本周净流入上周净流入月度净流入季度净流入年度净流入8月净流入7月净流入6月净流入亿元亿元亿元亿元亿元亿元亿元亿元医药生物317-30017-462283-55392-61汽车1391052448762558-96828422传媒70-256-186-341989-234117345通信6181142731804-10769328农林牧渔32-0726-128-265-2189844环保21-2101-12154-5045-07轻工制造17324939-08-10367-91美容护理17-1602-123104-61-74-23纺织服饰15264068216013608社会服务10-0109-38-60-5923-83家用电器098796313-60-135356659公用事业06-60-54-123380-38-14-31综合03-01020525-010801交通运输-021109-178195-32314029银行-07196189-1087-809-134293-38煤炭-177255156-634-168254-110基础化工-2410076-03769-31624868钢铁-4333-1013318-04188-100商贸零售-58-08-65-187-304-14957-313建筑装饰-60-72-132-179161-15110060石油石化-65710663675-096223国防军工-79-34-113-381-49-80-199254建筑材料-10314-89-79-33-3752218电子-11729-88-8771707-536-286735房地产-120-61-18179-489-28296-04机械设备-13163-68-5151896-370-107637有色金属-152122-30-342403-442127-413计算机-182-83-264-360-21195-261-176非银金融-200-340-54030300-164982-358食品饮料-337-18-356-1843-763-1895606-726电力设备-685-141-826-14722195-53155179资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明6市场策略报告证券研究报告本周ETF基金整体上净卖出净申购排名前三的指数ETF分别为创业板ETF67亿元创业板50ETF51亿元和科创50ETF28亿元净赎回排名前三的指数ETF分别为中证1000ETF-291亿元中证500-236亿元和沪深300ETF-221亿元图8指数ETF净申赎变化指数ETF净申购变化本周净申购上周净申购月度净申购季度净申购年度净申购跟踪ETF亿元亿元亿元亿元亿元创业板67621177573184创业板50514995217109科创502817729248396814科创创业50270328264458中证红利131535207456MSCI中国A5008-05-0656-325创成长010605126176上证红利-09-14-31-4781上证50-173-55-331317476沪深300-22129-25379177490中证500-236-339-598754-794中证1000-291-381-686964660资料来源Wind首创证券行业层面证券新能源非银等行业ETF继续净申购煤炭传媒新能源车电池等ETF继续净赎回半导体等行业ETF由净赎回转为净申购医疗等行业ETF由净申购转为净赎回请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明7市场策略报告证券研究报告图9行业ETF申赎变化行业ETF净申购变化前15后15本周净申购上周净申购月度净申购季度净申购年度净申购跟踪ETF亿元亿元亿元亿元亿元中证全指证券公司4296144-1178-652中证全指半导体38-57-184191303中证光伏产业37-0433126710中证银行280416-222-372中证新能源222953193726300非银1635555222中证旅游主题13293798297中证食品饮料12021469-28中证全指医药卫生090413105270中证电子0601066167中证国防06-14-080331中证生物科技主题0504092048中证动漫游戏052226142905国证半导体芯片0506-026581124中证军工龙头03-010049197中证酒-04-86-9283620中证全指建筑材料-0511072459中证全指家用电器-061205-4832中证全指通信设备-0701-07-3356中证新能源汽车-08-39-46-17471中证基建-09-08-17-10-27中证畜牧养殖-10201215440中证基建工程-13-16-34-95-233中证主要消费-1405-10-18106沪深300医药卫生-1627132291022中证创新药-183116136866国证新能源车电池-19-43-68-64493中证传媒-19-02-2425-163中证煤炭-24-17-53-131-197中证医疗-3415-195791603资料来源Wind首创证券本周基金发行规模环比回落偏股型基金和指数型基金共发行4564亿份较上周减少6384亿份具体看偏股型基金发行689亿份较上周减少1234亿份指数型基金发3874亿份较上周减少5525亿份存量结构上偏股型基金占偏股与指数基金总额比约8347处于历史中枢水平但呈温和下降趋势请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明8市场策略报告证券研究报告图10上证偏股指数型基金新成立总份额图11上证偏股指数型基金新成立份额及占比偏股指数型基金新成立份额战略调整后右轴亿份指数型基金新成立份额上证指数偏股型基金新成立份额4000500指数型累计成立份额偏股型指数型累计成立份额右轴3800450400019400350036001835030003400300172500320025020001630002001500150152800100100014260050500240000132018-02资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券5盈利与估值变化本周全市场行业大盘PE估值中位数稳定在195倍历史分位值为109PB估值中位数稳定在19倍历史分位为183行业层面PB相对估值水平较高的是食品饮料国防军工和社会服务相对估值历史分位值分别为373886和862整体来看当前各行业纵向估值分位普遍在历史中枢或中枢以下没有明显估值过热的板块请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明9市场策略报告证券研究报告图12行业大盘股估值中位数行业大盘股估值中位数相对估值PE估值PE历史分位PB估值PB历史分位相对估值历史分位通信2511833060516919国防军工4512443454118886社会服务3454453347217862纺织服饰1602771747009749机械设备2262602246611911公用事业1765371544508936家用电器158742543513846汽车2247311942510911煤炭591171239606608计算机3513673233716521钢铁-61300833104618传媒1832911931110404电力设备209242329612595商贸零售1532651627508669轻工制造2063801626508470有色金属193811925910389综合2084541121706223电子2751912520013522全市场19510919183--建筑装饰1234571116706229食品饮料2591273716319373石油石化72311415107444美容护理3783282613613294房地产61900811504143基础化工1501271610908265非银金融153260118006126银行46102058003136农林牧渔490321551172医药生物1959321531141交通运输112139125006164环保1525513270658建筑材料191611131007127资料来源Wind首创证券本周行业盈利预期来看近期商贸零售传媒等行业业绩预期上修农林牧渔有色金属等行业盈利预期边际下滑请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明10市场策略报告证券研究报告图13行业盈利预测变化预测年初以来变实际EPS预测Date行业近一周变化近一月变化EPS2023化2022PE2023801200SI商贸零售0101231467-8516-0046887801760SI传媒033073117-43780082810801210SI社会服务0060623152-8404-01916455801960SI石油石化087022-009-912081989801980SI美容护理077004-248-49410393531801720SI建筑装饰068003088-3259059884801160SI公用事业046002108-10790241544801110SI家用电器137002-087-34841201374801230SI综合-002000-401667-12380-006-23351801770SI通信095-003021-23820851957801780SI银行114-004131-580111459801880SI汽车056-005-137-51910352643801970SI环保034-006-170-49120252092801170SI交通运输044-007248-41560221408801790SI非银金融088-009451-24050671423801750SI计算机035-011520-54110144733801120SI食品饮料227-012244-24401932696801740SI国防军工039-013404-47160244289801130SI纺织服饰030-017426-61510162785801890SI机械设备038-018184-54120312690801150SI医药生物071-018538-51120652586801140SI轻工制造045-022379-49960292332801080SI电子043-060855-49900363276801730SI电力设备105-072476-46200841711801950SI煤炭144-0731236-4008184788801040SI钢铁020-0791860-53320151994801180SI房地产011-091-756-9050-0305282801030SI基础化工058-1321638-62250721896801710SI建筑材料063-1841607-50820601630801050SI有色金属074-2071187-42850781449801010SI农林牧渔022-5314124-85390165574资料来源Wind首创证券6下周重要数据与事件展望下周重点关注美联储9月议息决议请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明11市场策略报告证券研究报告图14下周重要数据下周全球主要国家核心经济数据日期国家地区指标名称前值预期2023-09-19欧盟8月欧盟CPI同比612023-09-19欧盟8月欧元区CPI环比-012023-09-19欧盟8月欧元区CPI同比53512023-09-19美国8月新屋开工私人住宅千套13092023-09-20英国8月CPI环比-042023-09-20英国8月核心CPI环比0322023-09-21美国联邦基金目标利率552023-09-21美国9月16日当周初次申请失业金人数季调人2200002023-09-22日本8月CPI剔除食品环比042023-09-22日本8月CPI环比052023-09-22德国9月制造业PMI初值3912023-09-22欧盟9月欧元区制造业PMI初值4352023-09-22英国9月制造业PMI初值43资料来源Wind首创证券图15下周重要事件下周全球主要国家重要事件日期国家地区事件2023-09-21美国9月美联储公布利率决议2023-09-21美国9月美联储议息会议2023-09-21美国9月美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会2023-09-21英国9月英国央行公布利率决议和会议纪要2023-09-22欧盟9月欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话2023-09-22日本9月日本央行公布利率决议2023-09-22日本9月日本央行召开货币政策新闻发布会资料来源Wind首创证券风险提示国内经济发展不及预期财政与货币政策不及预期全球突发性事件影响股市突发性事件影响引用数据滞后或不及时历史规律失真等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明12市场策略报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction王仕进策略首席分析师上海财经大学经济学博士6年策略研究经验2022年10月加入首创证券研究发展部分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往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