研究报告全文：TableTitle首创九月金股市场策略报告TableReportDate2023831TableRank核心观点TableAuthorsTableSummary回顾我们8月观点是政策暖风助力资本市场活跃认为估值政策与王仕进基本面的状态逐步支撑市场向上而资金面的约束可能仍将限制指数向策略首席分析师上的空间这一约束的改变与当前国内经济缺乏信心的状态类似取决SAC执证编号S0110522100001wangshijinsczqcomcn于居民中长期收入预期的改善速度配置思路建议加大对底部品种的配置力度短期可以适度增加政策博弈方向的配置比例回顾8月市场主要宽基指数普跌市场风格先是围绕政策博弈随后在月底转向小盘科技行情行业层面仅传媒板块录得正涨幅煤炭房地产跌幅较小消费者服务建筑农林牧渔等跌幅超过7截止8月30日我们8月金股组合下跌427首创金股组合自2023年1月成立以来累计组合收益223相对沪深300的超额收益为4388月组合中表现居前的有上海钢联龙佰集团顾家家居等顶层设计变化有望改变当前市场资金面困局今年以来A股市场整体呈现震荡格局行业轮动频繁最主要的原因是来自资金面的变化其中北上资金是今年以来最为活跃的主体之一1月份北上资金净流入1413亿市场大涨5月净卖出121亿上证下跌367月净买入470亿上证涨288月净流出超850亿创历史最高月净卖出纪录市场下跌47而驱动北上资金流入流出的因素主要体现在汇率上面汇率是经济状态与货币政策的结果近期诸如房地产公司违约社融不及预期央行突然降息等构成人民币贬值的驱动力北上资金顺势大幅净流出展望来看一方面随着监管部门活跃资本市场的相关政策陆续出台规范减持降低印花税放松融资约束等制度有望打破资金面困境另一方面随着货币政策与房地产政策放松此前围绕政策预期带来的资产走势或将在9月发生逆转人民币汇率有望重拾升值走势北上资金有望重新转向指数风格或将切换8月持续下跌之后沪深300指数成分股的PE估值中位数相对10年期国债利率的风险溢价一度上升至近300bp05年以来这种情形只出现过8次多是历史大底期间出现此种极端溢价均指向市场配置价值凸显但仍需注意的是18年10月也出现过这种局面但市场仍持续低迷了近一个季度之后才真正见底回升指数风格的背离程度在近期也触及关键位置以金融地产为主的上证50指数明显跑赢电子新能源和医药为主的创业板50指数过往经验来看金融地产风格占优主要集中在政策博弈阶段比如22年一季度市场也是围绕地产与稳增长政策博弈但4月底政治局会议之后风格出现明显切换当前来看与去年不同这一轮政策博弈窗口拉的比较长风格或仍将反复但如果以震荡的视角对待指数风格目前上证50相对创业板50走势已经步入22年以来的区间上沿以往经验来看指数筑底回升阶段成长股占优的情形居多请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明9月金股自上而下结合我们各个行业月度组合2023年首创证券9月金股推荐如下浪潮信息顺丰控股万达电影龙佰集团多利科技兖矿能源海信家电慕思股份科创50ETF创业板50ETF风险提示每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明市场策略报告证券研究报告目录组合配置观点1政策暖风助力市场触底回升1插图目录图1北上资金净流入状态影响市场边际1图2上证50相对创业板50走势已经步入22年以来的区间上沿2图3金股组合3请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明市场策略报告证券研究报告组合配置观点政策暖风助力市场触底回升回顾我们8月观点是政策暖风助力资本市场活跃认为估值政策与基本面的状态逐步支撑市场向上而资金面的约束可能仍将限制指数向上的空间这一约束的改变与当前国内经济缺乏信心的状态类似取决于居民中长期收入预期的改善速度配置思路建议加大对底部品种的配置力度短期可以适度增加政策博弈方向的配置比例回顾8月市场主要宽基指数普跌市场风格先是围绕政策博弈随后在月底转向小盘科技行情行业层面仅传媒板块录得正涨幅煤炭房地产跌幅较小消费者服务建筑农林牧渔等跌幅超过7截止8月30日我们8月金股组合下跌427首创金股组合自2023年1月成立以来累计组合收益223相对沪深300的超额收益为4388月组合中表现居前的有上海钢联龙佰集团顾家家居等图1北上资金净流入状态影响市场边际资料来源Wind首创证券顶层设计变化有望改变当前市场资金面困局今年以来A股市场整体呈现震荡格局行业轮动频繁最主要的原因是来自资金面的变化其中北上资金是今年以来最为活跃的主体之一1月份北上资金净流入1413亿市场大涨5月净卖出121亿上证下跌367月净买入470亿上证涨288月净流出超850亿创历史最高月净卖出纪录市场下跌47而驱动北上资金流入流出的因素主要体现在汇率上面汇率是经济状态与货币政策的结果近期诸如房地产公司违约社融不及预期央行突然降息等构成人民币贬值的驱动力北上资金顺势大幅净流出展望来看一方面随着监管部门活跃资本市场的相关政策陆续出台规范减持降低印花税放松融资约束等制度有望打破资金面困境另一方面随着货币政策与房地产政策放松此前围绕政策预期带来的资产走势或将在9月发生逆转人民币汇率有望重拾升值走势北上资金有望重新转向请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1市场策略报告证券研究报告图2上证50相对创业板50走势已经步入22年以来的区间上沿资料来源Wind首创证券指数风格或将切换8月持续下跌之后沪深300指数成分股的PE估值中位数相对10年期国债利率的风险溢价一度上升至近300bp05年以来这种情形只出现过8次多是历史大底期间出现此种极端溢价均指向市场配置价值凸显但仍需注意的是18年10月也出现过这种局面但市场仍持续低迷了近一个季度之后才真正见底回升指数风格的背离程度在近期也触及关键位置以金融地产为主的上证50指数明显跑赢电子新能源和医药为主的创业板50指数过往经验来看金融地产风格占优主要集中在政策博弈阶段比如22年一季度市场也是围绕地产与稳增长政策博弈但4月底政治局会议之后风格出现明显切换当前来看与去年不同这一轮政策博弈窗口拉的比较长风格或仍将反复但如果以震荡的视角对待指数风格目前上证50相对创业板50走势已经步入22年以来的区间上沿以往经验来看指数筑底回升阶段成长股占优的情形居多自上而下结合我们各个行业月度组合2023年首创证券9月金股推荐如下浪潮信息顺丰控股万达电影龙佰集团多利科技兖矿能源海信家电慕思股份科创50ETF创业板50ETF请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2市场策略报告证券研究报告图3金股组合首创证券9月金股行业代码公司推荐逻辑计算机000977SZ浪潮信息AI服务器龙头三季度业绩有望出现拐点交运002352SZ顺丰控股成本管控日渐成效时效快递潜力仍在综合物流前景可期国内电影票房超预期复苏受益龙头标的三季度业绩有望释放国庆档大盘供给充足四季传媒002739SZ万达电影度主控项目有望定档估值合理化工002601SZ龙佰集团地产需求边际好转钛白粉景气有望触底反弹行业龙头显著受益1绑定新能源头部玩家2自制模具内部优化工艺流程降本3金属产业链延伸提汽车001311SZ多利科技供多元化复合性解决方案煤炭资产分布海外内是澳洲最大的煤炭专营企业当前海外煤价触底23年上半年收购鲁煤炭600188SH兖矿能源西矿业新疆能化51股权通过股东大会审批营盘壕煤矿取得安全生产许可证公司产能未来将持续增长当前公司估值低分红高业绩弹性大1全球白电行业需求复苏持续新能源汽车市场规模增长带动压缩机等零部件行业回暖2家电000921SZ海信家电公司渠道产品结构持续优化供应链提质增效市占率提升业绩高增可期1国内床垫行业空间较大格局分散龙头市占率提升空间大2公司渠道变革政策执行轻工001323SZ慕思股份有序落地盈利能力持续提升改革成效有望逐季显现策略588000SH科创50ETF指数筑底回升阶段成长股占优的情形居多策略159949SZ创业板50ETF资料来源Wind首创证券风险提示每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3市场策略报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction王仕进策略首席分析师上海财经大学经济学博士6年策略研究经验2022年10月加入首创证券研究发展部分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的个月内的市场表现为比6增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现