核心观点
　　关键数据有喜有忧。周内发布了物价、外贸和金融数据，其中，物价数据相对较好，整体有见底回升的迹象，核心CPI反弹明显。外贸数据偏弱。社融数据7月明显低于预期，但考虑到6月数据较强，6-7月数据相对平稳，1-7月累计情况略高于2022年同期。
　　政策隐忍，预期退潮。平稳的社融数据显示7月24日中央政治局会议提及的稳增长政策的落地情况或低于市场预期，随着时间流逝，市场对政策的期待也在逐渐降低，周五股市的大幅调整是一个明显的信号，在此之前，股市已在走弱。房地产行业的风险仍然有待进一步化解。
　　高频数据扫描。高频数据显示经济继续平稳修复，需求与生产均边际好转，与服务业更相关的指标如全国主要城市地铁平均客运量边际走强，与生产更相关的指标如石油沥青开工率、高炉开工率同样边际走强。狭义流动性维持宽松。
　　后市展望。短期内经济仍在边际上修复，股市仍有一定支撑。A股与美股的背离再度明显拉开，如果股市继续调整，短期反弹的概率较大，托底政策是关键的催化剂，这是因为，A股与美股的背离与2022年两次极端事件期间的背离相当，极端事件之外，A股和美股走势近年来有较强的相关性，但由于政策大幅刺激的概率较低，股市整体反弹空间或将有限。债券市场预期相对一致，波动较小。短期内看，经济托底和货币宽松的预期交织，债券市场延续震荡的概率较大。利率中期向下的趋势暂难改变。
　　风险提示。地产下行超预期，政策不及预期，海外扰动超预期。