行业观点
　　9月22日至23日，全国新型工业化推进大会在京召开，习近平总书记作出重要指示指出，实现与推进新型工业化是新时代的关键任务与系统工程，要把建设制造强国同发展数字经济、产业信息化等有机结合。李强总理就推进新型工业化作出重要讲话强调，要着力提升产业链供应链韧性和安全水平，大力推动数字技术与实体经济深度融合。张国清副总理总结发言强调，在强化科技创新、保障产业安全上持续用力;在优化产业结构、促进体系升级上持续用力;在推动工业数字化、绿色化转型.上持续用力;在深化改革开放、增添动力活力上持续用力。
　　新型工业化:“信息化带动工业化，工业化促进信息化”。党的二十大报告提出到2035年基本实现新型工业化。“新型工业化”这一概念始于党的十六大--“坚持以信息化带动工业化，以工业化促进信息化，走出一条科技含量高、经济效益好、资源消耗低、环境污染少、人力资源优势得到充分发挥的新型工业化路子。”我们认为，新型工业化的实质是以工业软件为核心的工业信息化/数字化/智能化。
　　长期视角空间广阔、渗透率低、国产化率低、技术壁垒高:工业数字化的本质是对工业领域研发设计、生产制造、经营管理、运维服务Know how的知识沉淀，行业护城河极深且前景广阔。1)市场规模广阔:我国工业软件市场规模高达3,000亿元，研发设计类( 288亿元)与生产控制类(545亿元)均有百亿规模。2)国内渗透率低:我国工业增加值与工业软件规模占全球比重形成逐渐扩大的剪刀差,主要工业软件品类全球占比低于10%。3)国产化率低:工业软件四大品类国产替代进行时，研发设计类国产渗透率仅为5~10%。4)技术壁垒高筑:海外大厂历经数十年的产品迭代、行业打磨、收购兼并,沉淀出极深的工程knowhow与行业护城河。5) Al赋能: Al+工业软件协同效应或将持续深化行业壁垒。服务增值化-功能延申提升软件单品价值，AI接入有望催化国内订阅制进程;软件正版化-AI接入倒逼软件正版化提速，有效市场扩容引发“量价齐升”。
　　短期视角~下游呈现震荡回暖趋势、部分公司处在历史估值中枢偏低位置: PMI与下游CAPEX震荡回暖，低基数效应下工业软件业绩逐季改善，部分标的处于历史估值中枢底部。1)制造业PMI:工业软件景气度与制造业PMI同频共振。2)工业软件景气度或滞后制造业CAPEX一到两期。PMI与下游CAPEX震荡回暖，部分工业软件标的处于历史估值中枢底部，板块修复存在较大空间。
　　投资建议
　　中共中央就推进新型工业化作出重要指示，将新型工业化作为新时代的关键任务与系统工程，且着重强调了提升产业链韧性与安全水平。我们认为，新型工业化映射到计算机赛道的实质是以工业软件为核心的工业信息化/数字化/智能化，在PMI边际改善与制造业CAPEX进入上行周期背景下，推荐关注(完整推荐组合详见文后):
　　[工业互联网]企业信息管理&智慧工厂:赛意信息、鼎捷软件;
　　[工业自动化]行业数字化升级:中控技术(化工石化).能科科技(军工);
　　[工业软件]研发设计端:中望软件(CAD )。
　　风险提示
　　行业竞争加剧的风险;新品研发进度不及预期的风险;特定行业下游资本开支周期性波动的风险。
　　

研究报告全文：9月22日至23日全国新型工业化推进大会在京召开习近平总书记作出重要指示指出实现与推进新型工业化是新时代的关键任务与系统工程要把建设制造强国同发展数字经济产业信息化等有机结合李强总理就推进新型工业化作出重要讲话强调要着力提升产业链供应链韧性和安全水平大力推动数字技术与实体经济深度融合张国清副总理总结发言强调在强化科技创新保障产业安全上持续用力在优化产业结构促进体系升级上持续用力在推动工业数字化绿色化转型上持续用力在深化改革开放增添动力活力上持续用力新型工业化信息化带动工业化工业化促进信息化党的二十大报告提出到2035年基本实现新型工业化新型工业化这一概念始于党的十六大坚持以信息化带动工业化以工业化促进信息化走出一条科技含量高经济效益好资源消耗低环境污染少人力资源优势得到充分发挥的新型工业化路子我们认为新型工业化的实质是以工业软件为核心的工业信息化数字化智能化长期视角-空间广阔渗透率低国产化率低技术壁垒高工业数字化的本质是对工业领域研发设计生产制造经营管理运维服务Know-how的知识沉淀行业护城河极深且前景广阔1市场规模广阔我国工业软件市场规模高达3000亿元研发设计类288亿元与生产控制类545亿元均有百亿规模2国内渗透率低我国工业增加值与工业软件规模占全球比重形成逐渐扩大的剪刀差主要工业软件品类全球占比低于103国产化率低工业软件四大品类国产替代进行时研发设计类国产渗透率仅为5104技术壁垒高筑海外大厂历经数十年的产品迭代行业打磨收购兼并沉淀出极深的工程knowhow与行业护城河5AI赋能AI工业软件协同效应或将持续深化行业壁垒服务增值化-功能延申提升软件单品价值AI接入有望催化国内订阅制进程软件正版化-AI接入倒逼软件正版化提速有效市场扩容引发量价齐升短期视角-下游呈现震荡回暖趋势部分公司处在历史估值中枢偏低位置PMI与下游CAPEX震荡回暖低基数效应下工业软件业绩逐季改善部分标的处于历史估值中枢底部1制造业PMI工业软件景气度与制造业PMI同频共振2工业软件景气度或滞后制造业CAPEX一到两期PMI与下游CAPEX震荡回暖部分工业软件标的处于历史估值中枢底部板块修复存在较大空间中共中央就推进新型工业化作出重要指示将新型工业化作为新时代的关键任务与系统工程且着重强调了提升产业链韧性与安全水平我们认为新型工业化映射到计算机赛道的实质是以工业软件为核心的工业信息化数字化智能化在PMI边际改善与制造业CAPEX进入上行周期背景下推荐关注完整推荐组合详见文后工业互联网企业信息管理智慧工厂赛意信息鼎捷软件工业自动化行业数字化升级中控技术化工石化能科科技军工工业软件研发设计端中望软件CAD行业竞争加剧的风险新品研发进度不及预期的风险特定行业下游资本开支周期性波动的风险敬请参阅最后一页特别声明1扫码获取更多服务行业研究内容目录1新型工业化信息化与工业化螺旋共振新时代关键任务定位清晰411概念界定新型工业化信息化带动工业化工业化促进信息化412政策加持二十大以来推进新型工业化的政策会议密集出台召开413重视程度实现进新型工业化是新时代的关键任务近期建设节奏有望提速72长期视角为什么要关注工业数字化机会大空间低渗透低国产化率高护城河721市场规模广阔我国工业软件市场规模高达3000亿元研发设计生产控制类均有百亿规模722国内渗透率低我国工业增加值与工业软件规模占全球比重形成逐渐扩大的剪刀差823国产化率低工业软件四大品类国产替代进行时研发设计类国产渗透率仅为5101224技术壁垒高筑底层基础学科难点工程化行业Know-how工业知识沉淀壁垒深厚1325AI赋能AGI时代将至AI工业软件协同效应或将持续深化行业壁垒15251服务增值化功能延申提升软件单品价值AI接入有望催化国内订阅制进程15252软件正版化AI接入倒逼软件正版化提速有效市场扩容引发量价齐升163短期视角如何追踪工业软件的边际回暖制造业PMI下游CAPEX1631边际指标PMI与下游CAPEX震荡回暖低基数效应下工业软件业绩逐季改善16311制造业PMI工业软件景气度与制造业PMI同频共振16312制造业CAPEX工业软件景气度或滞后制造业CAPEX一到两期1732估值底部部分工业软件标的处于历史估值中枢底部板块修复存在较大空间174投资建议185风险提示21敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务行业研究图表目录图表1十八大以来习总书记多次对发展制造业作出重要论述4图表2近年来推进新型工业化的政策会议密集出台召开5图表3亿欧预测2023年中国工业软件市场规模将达到3027亿元8图表4前瞻预测2023年中国工业软件市场规模将达到3087亿元8图表52023年我国研发设计类工业软件市场规模或达288亿元8图表62023年我国生产控制类工业软件市场规模或达545亿元8图表7中国工业软件市场规模与工业增加值占全球比重存在较大剪刀差9图表82023年中国CAD市场仅占全球市场759图表92021年中国CAE市场仅占全球市场5510图表102022年中国MES市场仅占全球市场4010图表112021年中国DCS市场仅占全球市场7211图表122020年中国PLC市场仅占全球市场17011图表132021年中国SCADA市场仅占全球市场21612图表14工业软件四大品类国产替代进行时12图表15我国CAD市场本土厂商市占近2013图表16我国3DCAD市场本土厂商市占不足1013图表17工业软件技术谱图14图表18工业软件三层次14图表19西门子通过多次并购推动数字化进程14图表20海内外CAD厂商的十年左右差距猜想15图表21以CAD为例国内主流产品SaaS化订阅制程度不足15图表22AI倒逼软件正版化价升量缩担忧实则为量价齐升利好16图表23工业软件景气度与制造业PMI同频共振16图表24工业软件景气度或滞后制造业Capex一到两期17图表25部分工业软件标的处于历史估值底部18图表26推荐关注新型工业化相关标的18敬请参阅最后一页特别声明3扫码获取更多服务行业研究11概念界定新型工业化信息化带动工业化工业化促进信息化党的二十大报告提出到2035年基本实现新型工业化新型工业化概念的提出始于2002年召开的党的十六大即坚持以信息化带动工业化以工业化促进信息化走出一条科技含量高经济效益好资源消耗低环境污染少人力资源优势得到充分发挥的新型工业化路子深化新型工业化的关键是以科技创新推动制造业高端化智能化绿色化发展实施产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程支持专精特新企业发展围绕提高技术先进性深化新型工业化进程一是巩固优势产业领先地位在关系安全发展的领域加快补齐短板提升战略性资源供应保障能力二是推动战略性新兴产业融合集群发展构建新一代信息技术人工智能生物技术新能源新材料高端装备绿色环保等一批新的增长引擎三是构建优质高效的服务业新体系推动现代服务业同先进制造业现代农业深度融合四是加快发展物联网建设高效顺畅的流通体系降低物流成本五是加快发展数字经济促进数字经济和实体经济深度融合打造具有国际竞争力的数字产业集群六是优化基础设施布局结构功能和系统集成构建现代化基础设施体系图表1十八大以来习总书记多次对发展制造业作出重要论述来源中国政府网新型工业化微信公众平台国金证券研究所12政策加持二十大以来推进新型工业化的政策会议密集出台召开党的二十大报告提出到2035年基本实现新型工业化坚持把发展经济的着力点放在实体经济上推进新型工业化加快建设制造强国质量强国航天强国交通强国网络强敬请参阅最后一页特别声明4扫码获取更多服务行业研究国数字中国实施产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程支持专精特新企业发展推动制造业高端化智能化绿色化发展各省相继出台政策深入推进新型工业化加快建设现代化产业体系把推进新型工业化摆在全局工作的突出位置实现到2035年与全国同步基本实现新型工业化图表2近年来推进新型工业化的政策会议密集出台召开时间发文机关会议文件相关内容围绕软件产业链加速补短板锻长板优服务夯实开发环境工具等产业链上游基础软件实力提升工业软件十四五软件和信息技术服务业20211115工信部应用软件平台软件嵌入式软件等产业链中游的软件水发展规划平增加产业链下游信息技术服务产品供给提升软件产业链现代化水平到2025年信息化和工业化在更广范围更深程度更高水平上实现融合发展新一代信息技术向制造业各领域加速十四五信息化和工业化深度融20211117工信部渗透范围显著扩展程度持续深化质量大幅提升制造合发展规划业数字化转型步伐明显加快全国两化融合发展指数达到105坚持把发展经济的着力点放在实体经济上推进新型工业高举中国特色社会主义伟大旗帜为化加快建设制造强国质量强国航天强国交通强国全面建设社会主义现代化国家而团结20221022二十大网络强国数字中国实施产业基础再造工程和重大技术装奋斗在中国共产党第二十次全国备攻关工程支持专精特新企业发展推动制造业高端化代表大会上的报告智能化绿色化发展加快制造业立省向制造业当家转变持续巩固制造业在全省经济社会发展中的基础性和支柱地位优化20个战略性产业集群发展策略始终把创新摆在突出位置建立健广东省工业推动广东制造业立省向制造业20221212全以企业为主体的制造业协同创新体系促进数字经济和实和信息化厅当家转变体经济深度融合深入落实网络强国数字中国和国家大数据战略巩固拓展广东数字经济优势促进数字经济和实体经济深度融合打造具有国际竞争力的数字产业集群加强系统谋划创新推进机制坚持前瞻思考全局谋划高位推动不断强化顶层设计创新建立务实有效的推进机制建强基础设施夯实数字底座加快数字信息基础设施促进数字经济和实体经济深度融合山东省工业建设强化数字支撑服务能力做优数字产业提升支撑能20230110以新型工业化支撑和服务中国式现代和信息化厅力深入开展数字经济核心产业跃升倍增行动推动数字产化业提速发展深化应用赋能推动智改数转促进数字技术与实体经济深度融合持续推动工业转型升级和高质量发展促进工业经济稳定增长发挥好工业稳定宏观经济大盘的压舱石作用加快建设现代化产业体系巩固优势产业的领先地位要培育壮大新兴产业对未来产业也要进行前瞻布局提升产业链供应链的韧性和安全水平提升重点产业链国务院新闻办就加快推进新型工业供应链自主可控能力促进全产业链的发展健全产业科技20230302工信部化做强做优做大实体经济举行发创新体系加强关键核心技术的攻关全面激发企业创新活布会力建设一批制造业创新中心培育一批先进制造业集群促进创新链产业链资金链人才链深度融合推动高端化智能化绿色化发展推动工业绿色低碳发展全面提升企业竞争力构建起大中小企业融通发展的良好生态敬请参阅最后一页特别声明5扫码获取更多服务行业研究时间发文机关会议文件相关内容成都市经济推进制造强市建设116政策体系即1个指导意见20230422推进新型工业化加快建设制造强市和信息化局1个政策措施和6个行动计划加快推进建设全球先进制造业基地加速推进产业数字化转型创新打造产业大脑未来工厂走新型工业化道路浙江省经济走新型工业化道路加快建设全球先产业集群的数字化转型是制造业高质量发展的突破口将推20230518和信息化厅进制造业基地进百亿以上产业集群工业互联网平台规上工业企业数字化改造细分行业中小企业数字化改造三个全覆盖数字技术赋能实体经济加速转型行动计划提出到2025年工业增加值超过13万亿元占地区生产总值比重达到25以上工业投资年均增长5制造业支撑全市经济发展的功能地位显著增强围绕重点产上海市推动制造业高质量发展三年行业实施强链升级行动推动先进制造业和现代服务业融合20230519上海市政府动计划2023-2025年共进围绕关键技术实施强基筑底行动围绕产业升级实施数字蝶变行动围绕节能减碳实施绿色领跑行动打造一批绿色工厂绿色供应链绿色园区等围绕引育并举企业成长行动围绕产业项目实施空间扩展行动扎实推进新型工业化不断取得新突破新成效全力促进工业经济平稳增长提升产业链供应链韧性和安全水平推动产庆祝中国共产党成立102周年党员业体系优化升级健全产业科技创新体系推动高端化智能20230630工信部大会暨主题教育专题党课报告会化绿色化发展全面提升企业竞争力全面提升产业治理能力和水平推动制造大国网络大国向制造强国网络强国加快转变深入推进新型工业化加快建设现代化产业体系把推进新型工业化摆在全局工作的突出位置建设现代化的工业农中共四川省委关于深入推进新型工业服务业和基础设施构建以实体经济为支撑的现代化产20230703四川省委业化加快建设现代化产业体系的决业体系突出工业当先制造为重大力实施制造强省战定略加快形成现代化工业发展新格局到2027年制造强省建设取得新成效到2035年制造强省农业强省服务业强省基本建成与全国同步基本实现新型工业化开展集群筑峰创新强基高端跃升等八大行动推动制造业高端化智能化绿色化发展到2025年产业基础高级化和产业链现代化水平显著提升到2030年江苏创新20230714江苏省政府加快建设制造强省行动方案投入强度全员劳动生产率等指标达到发达国家水平营收超千亿元和市值超千亿元制造业企业群体不断壮大到2035年江苏制造业增加值占全球5以上率先建成现代化产业体系实现新型工业化坚持把制造业高质量发展放到更加突出的位置深入推进新型工业化深度融入成渝地区双城经济圈建设大力发展新制造业技术创新体系建设和应用实兴产业加快改造提升传统产业补齐建强产业链条深化20230720重庆市政府施意见新兴产业与传统产业数字经济与实体经济先进制造业与现代服务业融合发展构建高效分工错位发展有序竞争相互融合的现代化先进制造业产业体系敬请参阅最后一页特别声明6扫码获取更多服务行业研究时间发文机关会议文件相关内容积极探索新型工业化杭州方案为全省打造全球先进制造业基地贡献省会力量着力推动制造业高端化智能化绿色浙江省杭州化打造具有比较优势的杭州特色先进制造业体系要加快20230818全市制造业高质量发展大会召开市政府推进产教融合两业融合数实融合三大融合鼓励企业加大研发投入加快产业链上下游协同发展着力孵化科技型中小企业推动市场主体加快发展成都市经济和资料来20230823源天风证关于成都推进新型工业化的思考坚持制造强市的战略选择券研究所信息化局实施制造业技术创新体系建设和应用加快新型工业化进程到2025年形成一套科学适用标准规范的制造业技制造业技术创新体系建设和应用实20230829工信部术创新体系构建方法基本建立涵盖制造业各门类重点产业施意见典型产品的技术体系到2027年建成先进的制造业技术创新体系全面形成横向协同纵向联通的技术体系网络来源中国政府网各省政府部门官网国金证券研究所13重视程度实现进新型工业化是新时代的关键任务近期建设节奏有望提速近期中央及各地方多次强调推进新型工业化建设或催化建设节奏提速9月22日至23日全国新型工业化推进大会在京召开习近平总书记作出重要指示实现与推进新型工业化是新时代的关键任务与系统工程把建设制造强国同发展数字经济产业信息化等有机结合李强总理就推进新型工业化的重要讲话中提出着力提升产业链供应链韧性和安全水平大力推动数字技术与实体经济深度融合张国清副总理总结发言指出在强化科技创新保障产业安全上持续用力在优化产业结构促进体系升级上持续用力在推动工业数字化绿色化转型上持续用力在深化改革开放增添动力活力上持续用力21市场规模广阔我国工业软件市场规模高达3000亿元研发设计生产控制类均有百亿规模我国工业软件市场2023年或达3000亿元2021年我国工业软件市场规模接近2300亿元约占全球市场的692012年以来复合增速达133根据两家第三方机构出具的市场规模预测数据我们认为2023年我国工业软件市场或将达到3000亿元左右2125年CAGR在142156之间增长势能强劲敬请参阅最后一页特别声明7扫码获取更多服务行业研究图表3亿欧预测2023年中国工业软件市场规模将达到图表4前瞻预测2023年中国工业软件市场规模将达到3027亿元3087亿元来源亿欧智库2021中国工业软件行业研究报告国金证券研究所来源前瞻产业研究院国金证券研究所2023年我国研发设计类工业软件市场规模或达288亿元2018年我国研发设计类工业软件市场规模占到全部工业软件的85我们认为随着我国智能制造放量叠加国产研发设计类软件不断成熟研发设计类工业软件占比将逐步提高2023年或达95对应规模将达到288亿元2023年我国生产控制类工业软件市场规模或达545亿元2018年我国研发设计类工业软件市场规模占到全部工业软件的170我们认为随着我国新型工业化推进叠加国产生产控制类软件不断成熟生产控制类工业软件占比将逐步提高2023年或达180对应规模将达到545亿元图表52023年我国研发设计类工业软件市场规模或达图表62023年我国生产控制类工业软件市场规模或达288亿元545亿元900604504072579440080035168550350207002883006005454024815470250500204397303452001784001951952921751751801801469595101508590901001003001702010020051050100000020192020E2021E2022E2023E2024E2025E20192020E2021E2022E2023E2024E2025E研发设计类市场规模单位亿元生产控制类市场规模单位亿元YoYYoY占全部工业软件比重占全部工业软件比重来源中国工业技术软件化产业联盟中国工业软件产业白皮书亿欧智库先来源中国工业技术软件化产业联盟中国工业软件产业白皮书亿欧智库先进制造业-2021中国工业软件行业研究报告国金证券研究所进制造业-2021中国工业软件行业研究报告国金证券研究所22国内渗透率低我国工业增加值与工业软件规模占全球比重形成逐渐扩大的剪刀差中国工业软件市场规模与工业增加值占全球比重存在较大剪刀差2021年中国工业软件市场规模为人民币2414亿元全球工业软件产品市场规模为4561亿美元我国工业软件市场规模仅为全球的795与此同时中国工业增加值占全球比重却达到2573两者存在近3倍的差距敬请参阅最后一页特别声明8扫码获取更多服务行业研究图表7中国工业软件市场规模与工业增加值占全球比重存在较大剪刀差302572492523623722422222720619720184151080716053554344365262902012201320142015201620172018201920202021中国工业增加值占比中国工业软件市场规模占比来源世界银行国家统计局国金证券研究所全球CAD市场或达127亿美元我国市场或达67亿元仅占全球市场的75以历史增速推演未来两年增长情况我国本土CAD增速远高于全球增速市场前景广阔图表82023年中国CAD市场仅占全球市场75渗透率有34倍提升空间来源艾瑞咨询全球移动CAD行业研究报告国金证券研究所国内CAE市场规模相对较小国内市场发展迅速2021年全球CAE市场规模为90亿美元中国CAE市场规模为321亿元得益于中国经济和工业快速发展中国CAE市场2020来发展速度加快超过了全球CAE市场规模增速根据IDC预测中国2021-2026复合增速将达到184敬请参阅最后一页特别声明9扫码获取更多服务行业研究图表92021年中国CAE市场仅占全球市场55渗透率有47倍提升空间来源CredenceResearchIDC赛迪国金证券研究所全球MES市场规模或在1420亿元据华经产业研究院2022年全球MES市场规模或达1420亿元同比增长15220172022年CAGR达1552024年市场规模或达18986亿元我国MES市场规模或达572亿元据华经情报网2022年我国MES市场规模或达572亿元20202022年CAGR达13图表102022年中国MES市场仅占全球市场40渗透率有64倍提升空间来源华经产业研究院国金证券研究所全球DCS市场约千亿人民币体量未来五年CAGR预计达58据MARKETSANDMARKETS2021年全球DCS市场规模为175亿美元2026年或达232亿美元2126年复合增速预计达58国内DCS市场规模或在百亿左右据华经情报网2022年我国DCS市场规模或达927亿元同比增长55敬请参阅最后一页特别声明10扫码获取更多服务行业研究图表112021年中国DCS市场仅占全球市场72渗透率有36倍提升空间来源MARKETSANDMARKETS华经产业研究院国金证券研究所PLC全球市场规模在107亿美元以上据观研天下2020年全球PLC市场规模达1074亿美元同比增长78PLC国内市场规模或在160亿元左右据华经情报网2022年我国PLC市场规模或达1532亿元同比增长85据亿渡数据2022年中国PLC行业研究报告2022年我国PLC市场规模或达1609亿元同比增长48图表122020年中国PLC市场仅占全球市场170渗透率有15倍提升空间来源观研天下亿渡数据2022年中国PLC行业研究报告国金证券研究所全球SCADA市场规模或在100亿美元左右据华经产业研究院2021年全球SCADA市场规模或达92亿美元预计2126年CAGR达752026年市场规模或达132亿美元SCADA国内市场规模接近156亿元据华经情报网2022年我国SCADA市场规模或达1563亿元同比增长125敬请参阅最后一页特别声明11扫码获取更多服务行业研究图表132021年中国SCADA市场仅占全球市场216渗透率有12倍提升空间来源华经产业研究院国金证券研究所23国产化率低工业软件四大品类国产替代进行时研发设计类国产渗透率仅为510工业软件四大品类国产替代进行时工业数字化的本质是对工业领域研发设计生产制造经营管理运维服务Know-how的知识沉淀行业护城河极深且将持续受益于国产替代逻辑目前研发设计类工业软件国产渗透率仅为510生产制造类工业软件国产渗透率在3050经营管理类工业软件国产渗透率在4070运维服务类工业软件国产渗透率在30左右目前国内市场仍由西门子达索SAPOracle等海外巨头主导中望软件中控技术赛意信息鼎捷软件能科科技汉得信息用友网络金蝶国际等国产厂商正尝试积极破局图表14工业软件四大品类国产替代进行时软件类别研发设计类生产制造类经营管理类运维服务类CADCAECAMDCSSCADAPLCERPCRMSCM主要产品类型MROPHMAPMEDAMESHRM1DCSSCADAPLC国内厂商规模较国内ERP软件发展迅1核心软件技术和工业小且主要聚焦中低端国内软件更多关注数据采速但主要客户是中小与国外差距知识差距大产品集和监控缺乏对数据应企业大中型企业市占2市场仍处于导入期2MES公司在有些细用和对决策的辅助率仍为国外软件居多分赛道有竞争优势但仍和国外软件有差距中低端产品约50中低端产品约70国产化进度5-10约30高端产品约30高端产品约40中望软件浩辰软件中控技术和利时宝用友网络金蝶浪潮国内代表企业数码大方华天软件容知日新信软件鼎捷软件软件石基信息华大九天达索西门子PTC西门子RockwellSAPOraclesales西门子OracleSAP国际代表企业AutodeskAnsysEmersonGEABBforceworkdayIBM1知识积累和沉淀1SaaS化摆脱依赖2通过收并购获取核心未来方向提高数据利用率顾问的销售模式注重评估和预测功能技术2专注高端产品线突破3产学研融合来源中国工业技术软件化产业联盟IDC艾瑞咨询头豹研究院智研咨询未来智库国金证券研究所CAD国产化率在1020以研发设计类工业软件中CAD行业为例据IDC2021年敬请参阅最后一页特别声明12扫码获取更多服务行业研究我国CAD市场本土厂商占比近203D市场方面海外厂商仍占到我国90以上的份额本土厂商替代空间巨大图表15我国CAD市场本土厂商市占近20图表16我国3DCAD市场本土厂商市占不足10其他250华天软件Dassault253其他357Dassault09317苏州浩辰34SIEMENSPTC36164华天软件11SIEMENS中望软件苏州浩辰AutoDesk19111436140中望软件PTC4939来源IDC中国制造业数字孪生CAD市场份额报告国金证券研究所来源IDC中国制造业数字孪生CAD市场份额报告国金证券研究所PLC国产化率在10202021年我国小型PLC与中大型PLC大致平分市场整体由国外龙头企业主导我国中大型PLC市场竞争相对集中国产化率不足7TOP3海外巨头西门子三菱欧姆龙约占72的市场我国小型PLC市场竞争相对分散国产化率在1428汇川信捷TOP3海外巨头西门子三菱欧姆龙约占57的市场图表17国内PLC市场整体由海外龙头主导来源亿渡数据2022年中国PLC行业研究报告国金证券研究所24技术壁垒高筑底层基础学科难点工程化行业Know-how工业知识沉淀壁垒深厚以研发设计类工业软件为例SolidWorksSolidEdgeInventor等主流的CAD软件代码量在3000万行到4500万行代码左右大约需要30004500人一年以上的开发工作量CATIANXCreo等高端CAD软件是上述主流CAD软件开发工作量的4倍以上这些高端软件的开发已经持续了数十年并在与数十万百万级最终客户持续迭代的过程中改进和实现敬请参阅最后一页特别声明13扫码获取更多服务行业研究图表18工业软件技术谱图图表19工业软件三层次来源林雪萍工业软件简史国金证券研究所来源林雪萍工业软件简史国金证券研究所工业自动化巨头通过兼并收购走上数字化转型之路为布局数字化西门子从2001年开始着手并购2007年收购NXTeamcenterTecnomatix为PLMSoftware部门前身成功使其在集成化软件和硬件解决方案中取得先发优势后续经过漫长的产品迭代行业打磨与兼并收购沉淀出极深的工程knowhow与行业护城河图表20西门子通过多次并购推动数字化进程来源SIEMENS公司公告官网国际工业自动化国金证券研究所通过详细梳理复盘海内外CAD厂商的发展史不难发现如AutodeskDassaultSIEMENS等海外头部CAD厂商的成立时间初代产品发布产品出海兼并购起点均早于如公司浩辰软件数码大方华天软件等本土厂商10年左右我们认为海内外头部CAD厂商一定程度上可能存在十年左右差距现象海外大厂经过数十年产品迭代行业打磨与兼并收购所沉淀出的行业knowhow领先优势短期内较难追平敬请参阅最后一页特别声明14扫码获取更多服务行业研究图表21海内外CAD厂商的十年左右差距猜想来源AutodeskDassaultSIEMENS中望软件浩辰软件数码大方华天软件公司官网招股说明书官网钛媒体交大机电工程应用研究所世界先进制造技术论坛艾瑞咨询全球移动CAD行业研究报告国金证券研究所25AI赋能AGI时代将至AI工业软件协同效应或将持续深化行业壁垒251服务增值化功能延申提升软件单品价值AI接入有望催化国内订阅制进程AI赋能工业软件引发软件产品智能化升级在落地层面较为适合以增值服务的方式推出以CAD为例目前海外巨头欧特克达索均以订阅制销售模式为主不久前微软office365Copilot组合年订阅价格70100美金的运营模式也为AI的商业落地提供了应用样板国内主流工业软件受自身产品能力在现阶段的限制SaaS化订阅制程度普遍不足或已有相关产品但销量远低于license销售模式的背景下AI或在延申软件功能的基础上催化订阅制进程进而提升单品价值量优化厂商销售现金流图表22以CAD为例国内主流产品SaaS化订阅制程度不足公告名称产品版本产品类型定价及销售模式折算人民币2DCAD永久授权9998元9998元ZWCAD20231年授权3999元2DCAD年付3199元3999元3年授权9598元中望软件3DCAD永久授权38800元96800元38800元96800元ZW3D2023标准版专业版白金版1年授权15520元38720元3DCAD年付12416元38720元3年授权37248元92928元CAXACAD电子图板2DCAD1年订阅2244元年付2244元数码大方2022CAXA3D实体设计20223DCAD1年订阅13134元年付13134元苏州浩辰GStartCAD2DCAD799美元1099美元5695元7833元来源Autodesk数码大方中望软件招股说明书软服之家中国供应商达索系统代理商-CATIA国金证券研究所注标黄为SaaS化或订阅制销售模式敬请参阅最后一页特别声明15扫码获取更多服务行业研究252软件正版化AI接入倒逼软件正版化提速有效市场扩容引发量价齐升AI功能的接入有望倒逼正版化率提速有效市场规模有望提升大模型快速迭代背景下市场普遍担心机器换人逻辑带来研发设计工程师一定比例的失业即便在软件单品价值量提升的情况下仍旧面临价升量缩导致的全局性市场萎缩但我们不这么认为我们认为AI更多实现的是辅助人效率大幅提升的功能以CAD为例目前CAD市场的国内正版化率预计较低AI的接入将重塑软件用户生态AI模块功能有望倒逼正版化快速提升我们认为软件正版化率提升所能带来的有效市场扩容远大于下游厂商机器换人削减工程师雇佣数量所引发的销量减少市场担忧的价升量缩困境实则为量价齐升利好图表23AI倒逼软件正版化价升量缩担忧实则为量价齐升利好来源国金证券研究所31边际指标PMI与下游CAPEX震荡回暖低基数效应下工业软件业绩逐季改善311制造业PMI工业软件景气度与制造业PMI同频共振工业软件板块收入与制造业PMI具有显著的正相关关系以制造业为主的工业企业是工业软件厂商面向的主要下游客户一般认为制造业PMIPurchasingmanagerindex采购经理指数是刻画制造业经济景气程度的重要指标通过梳理13家工业软件板块企业包括中望软件盈建科霍莱沃索辰科技中控技术赛意信息能科科技汉得信息鼎捷软件宝信软件柏楚电子容知日新金橙子的收入增速情况我们发现工业软件标的的季度收入增速与制造业PMI季度数据为单月算数平均求得呈现出显著的正相关关系初步证明工业软件具备较强的顺周期特征考虑到制造业PMI数据的月频披露属性该指标可作为前瞻板块整体景气度的重要参考图表24工业软件景气度与制造业PMI同频共振敬请参阅最后一页特别声明16扫码获取更多服务行业研究来源Wind国金证券研究所312制造业CAPEX工业软件景气度或滞后制造业CAPEX一到两期工业软件板块收入或滞后制造业CAPEX一到两期制造业CapexCapitalexpenditures资本开支同比增长率能够在一定程度上反映工业企业的固定资产投资状况在较长时间维度上反映工业企业的资本开支周期通过梳理13家工业软件板块企业的收入增速情况我们发现工业软件标的的季度收入增速与制造业CAPEXx呈现出滞后一到两期的关系再次证明工业软件具备较强的顺周期特征8月份以来制造业CAPEX呈现出边际回暖倾向有望作为前瞻指标指引四季度工业软件景气度持续上行图表25工业软件景气度或滞后制造业Capex一到两期来源Wind国金证券研究所32估值底部部分工业软件标的处于历史估值中枢底部板块修复存在较大空间部分工业软件标的处于历史估值中枢底部板块修复存在较大空间包括中控技术中望软件汉得信息容知日新赛意信息能科科技在内的部分工业软件标的均处于历史估值中枢底部2023年以来行业制造业震荡回暖叠加低基数效应下业绩逐季改善板块修复存在较大空间敬请参阅最后一页特别声明17扫码获取更多服务行业研究图表26部分工业软件标的处于历史估值底部来源Wind国金证券研究所此次中共中央就推进新型工业化作出重要指示将新型工业化作为新时代的关键任务与系统工程且着重强调了提升产业链韧性与安全水平我们认为工业数字化的本质是对工业领域研发设计生产制造经营管理运维服务Know-how的知识沉淀行业护城河极深且将持续受益于国产替代政策加持伴随PMI边际改善与制造业Capex进入上行周期背景下工业软件厂商或将率先业绩复苏推荐关注工业互联网企业信息管理智慧工厂赛意信息汉得信息鼎捷软件金蝶国际用友网络工业自动化行业数字化升级中控技术化工石化宝信软件钢铁能科科技军工柏楚电子激光维宏股份激光科远智慧电力龙软科技煤炭北路智控煤炭梅安森煤炭威士顿烟草容知日新状态监测故障诊断工业软件研发设计端中望软件CAD浩辰软件CAD索辰科技CAE霍莱沃CAE广联达BIM盈建科BIM恒华科技电力BIM图表27推荐关注新型工业化相关标的所属行业公司名称股票代码推荐理由赛意信息深耕泛ERP智能制造MOM领域多年脱胎于美的IT部门现已形成以泛ERP和智能制造为主的整体布局为企业提供高端软件咨询实施及集成服务Wind赛意信息300687SZ一致预测232425年摊薄EPS分别为070092120元对应33X25X19XPE汉得信息系国内市场上颇具规模的数字化综合服务商具备全面的企业数字化服务能力自2011年上市以来公司坚持打磨自主技术平台自主应用产品全面实施服务汉得信息300170SZ工业互联网运维能力体系Wind一致预测232425年摊薄EPS分别为026040050元对应34X22X17XPE鼎捷软件系国内智能制造小巨人智能布局助力产业数字化升级公司围绕ERPERPII智能制造解决方案以及云与工业互联网应用三个产品矩阵打造自身产品鼎捷软件300378SZ方案架构在智能整体战略布局下确立一线三环互联战略路径Wind一致预测232425年摊薄EPS分别为061076096元对应40X32X25XPE敬请参阅最后一页特别声明18扫码获取更多服务行业研究金蝶国际系领先的企业管理云SaaS公司主要业务包括云ERP业务EBC云服务及其他金蝶系列云产品覆盖财务云供应链云制造云人力云等多领域金蝶在SaaS金蝶国际00268HKEASaaSERM财务云市场占有率维持排名第一并连续18年稳居中国成长型企业应用软件市场占有率第一Wind一致预测232425摊薄EPS分别为-007-002006元对应-128X-472X168XPE用友网络是中国领先的云服务和软件提供商在2010年开始逐步面向云转型已成为中国财务SaaS和ERPSaaS的领先服务商通过构建和运营商业创新平台用友用友网络600588SHBIP以平台化生态化的方式满足企业客户利用数智技术对产品业务组织和管理的创新需求Wind一致预测232425摊薄EPS分别为012025037元对应136X68X45XPE中控技术系国内流程工业自动化控制领军企业主要产品为工业控制系统仪器仪表以及生产管理类工业软件其中核心产品DCS系统市占率长期位居国内首位2022中控技术688777SH年市占率达37Wind一致预测232425年摊薄EPS分别为137179234元对应34X26X20XPE宝信软件系国内智能制造领军多行业覆盖能力出众公司业务涉及应用到服务流程设计到智能装备交通行业到智慧城市已基本形成多维立体的工业软件方案化交宝信软件600845SH付能力公司业务范围覆盖钢铁交通医药有色化工装备制造金融等多个行业Wind一致预测232425年摊薄EPS分别为112140176元对应40X32X25XPE能科科技系智能制造与智能电气先进技术提供商公司专注于为离散制造业提供智能研发智能生产到智能服务的全生命周期集成服务销售计划生产管理到自动化产能科科技603859SH线的企业纵向集成服务Wind一致预测232425年摊薄EPS分别为164217275元对应24X18X14XPE柏楚电子系国内中低功率激光切割控制系统龙头公司中低功率业务国内市占率多年柏楚电子688188SH维持在60以上在高功率领域系唯一打破国外垄断的国产厂商Wind一致预测232425年摊薄EPS分别为478660885元对应51X37X27XPE维宏股份系国内专业提供运动控制系统解决方案的高科技企业攻克了数控系统体系工业自动化结构现场总线高速高精五轴联动等一批关键技术公司目前已拥有完整的数控维宏股份300508SZ系统产品体系从数控系统伺服驱动器工艺软件延伸到高精配件等各个方面广泛应用于金属切削激光加工3C制造等行业Wind一致预测232425摊薄EPS分别为064083099元对应48X38X31XPE科远智慧是国内领先的智慧工业解决方案供应商及建设先行者中国工业自动化与信息化规模与品牌价值前三强围绕工业互联网架构提供业务专注能源电力业务科远智慧002380SZWind一致预测232425摊薄EPS分别为069107135元对应27X17X14XPE龙软科技系煤炭智能开采领域龙头厂商公司专注于煤矿基础地理信息系统与专业应用软件开发与销售以专业地理信息系统LongRuanGIS为基础衍生出了多种产品龙软科技688078SH及解决方案Wind一致预测232425年摊薄EPS分别为160219296元对应27X20X15XPE北路智控系煤矿信息化智能化建设领域的领军企业公司自成立以来一直深耕于煤矿生产信息化配套产品领域在细分市场中享有较好的市场口碑公司目前已经形成北路智控301195SZ了包含智能矿山通信监控集控及装备配套四大类系统的较完善产品体系行业竞争力强发展潜力大Wind一致预测232425年摊薄EPS分别为199261341元对应22X17X13XPE敬请参阅最后一页特别声明19扫码获取更多服务行业研究梅安森系国内领先的物联网高新技术企业公司以矿山安全智慧城市环保三大板块为重点已经成为物联网安全与应急矿山城市管理环保整体解决方案提梅安森300275SZ供商和运维服务商公司深耕于矿山业务近二十年在该领域有较强的品牌影响力Wind一致预测232425年摊薄EPS分别为030071100元对应41X17X12XPE威士顿系国内重点面向工业领域和金融领域的软件开发和信息化服务企业公司主要专注于工业信息系统的开发和服务形成了从软件开发系统集成软件产品销售及威士顿301315SZ服务到后期运行维护的全过程信息化业务结构在烟草细分领域公司已成为国内大型烟草公司中的头部企业的核心业务系统信息化解决方案的重要供应商之一容知日新系国内设备智能运维领军企业公司发轫于工业设备状态检测与智能诊断系统市场深耕设备智能运维领域当前公司状态监测与故障诊断系统主要包括有线容知日新688786SH系统无线系统手持系统等多个类别已成功应用于风电石化冶金等多个行业Wind一致预测232425年摊薄EPS分别为188271390元对应27X19X13XPE中望软件系国内领先的CAX供应商主要从事CADCAMCAE等研发设计类工业软件的研发推广与销售业务预计公司222324年营业收入分别为6078中望软件688083SH101亿元归母净利润分别为007204273亿元采用市销率法对公司进行估值选取3家可比公司给予公司2023年30倍PS估值目标价2715元股索辰科技系国内领先的CAE软件供应商公司坚持自主创新已形成多个学科方向核心算法开发出多类型工程仿真软件为中国航发中国船舶航空工业航天科索辰科技688507SH技航天科工中国电子中国电科中核集团中国兵工等军工集团及中科院下属科研院所等提供多学科覆盖的工程仿真软件及仿真产品开发服务Wind一致预测232425年摊薄EPS分别为115156204元对应105X77X59XPE浩辰软件系国内领先的研发设计类工业软件提供商主要从事CAD相关软件的研发及推广销售业务公司凭借多年CAD核心技术积累产品创新能力以及行业经验浩辰软件688657SH为用户提供浩辰CAD浩辰3D浩辰CAD看图王等产品以及围绕前述产品的相关服务公司优势产品2DCAD软件打破海外垄断国内市场份额第三广联达系国内数字建筑平台龙头企业其定位为数字建筑平台服务商立足建筑产业围绕工程项目的全生命周期为客户提供建设工程领域专业的软硬件产品和解决工业软件广联达300275SZ方案预计公司232425年营业收入分别为84341065313160亿元归母净利润分别为12461582010亿元采用市销率法对公司进行估值选取3家可比公司给予公司2023年9倍PS估值目标价604元股霍莱沃系国内电磁测量仿真领军者公司构建了电磁仿真验证电磁测量系统相控阵产品三大业务板块产品广泛应用于航空航天通信汽车等高端制造领域下游霍莱沃688682SH客户主要面向国防军工领域Wind一致预测232425年摊薄EPS分别为163227304元对应46X32X24XPE广联达系国内数字建筑平台龙头企业其定位为数字建筑平台服务商立足建筑产业围绕工程项目的全生命周期为客户提供建设工程领域专业的软硬件产品和解决广联达300275SZ方案预计公司232425年营业收入分别为84341065313160亿元归母净利润分别为12461582010亿元盈建科系国内领先的建筑结构设计软件供应商公司深耕于建筑结构设计细分领域自研四大领先技术多种途径培育应用生态已经建立了民用建筑结构设计领域的领盈建科300935SZ先优势正在积极向空间更大客单价格更高的道路桥梁结构设计和工业建筑结构设计领域延伸产品线敬请参阅最后一页特别声明20