镍：本周我们对于镍价的观点不变，从镍铁，硫酸镍，精炼镍和不锈钢四个环节来看，近期表现最强的依然是镍铁，最弱的是精炼镍，镍铁偏强反应了印尼镍矿政策调整对应的四季度供应收缩预期，叠加四季度菲律宾主产区苏里高雨季两个因素，而精炼镍偏弱则通过近期国内电积镍产能持续释放带来的累库，当前俄镍已成贴水状态亦充分表达了这一弱现实。从产业经济性的转化角度来看，镍矿镍铁-不锈钢、镍矿-镍中间品-硫酸镍-电解镍和镍矿-高冰镍-硫酸镍-电积镍，当镍矿环节出现问题的话，镍铁作为供应结构最大的部分矛盾会反应最为激烈，其次是经济性会发生转变，镍矿-高冰镍的供应也会因为经济性缺失导致这一链条供应收缩。盘面现阶段表达的依然是作为交割标的的精炼镍弱基本面现实和四季度镍矿供应收缩带来的强预期，短期继续维持震荡，等待10月份的印尼镍矿政策调整落地才能走出新的方向。
　　不锈钢方面，本周国内NPI价格依然表现坚挺，最新成交价1155元/镍点，304不锈钢价格和NPI比价持续走低，反应了近期因成交不畅的不锈钢弱基本面，镍铁如上所述继续交易镍矿偏紧预期，钢厂利润持续萎缩盘面持续博弈，短期不锈钢下行空间有限，建议观望。
　　风险提示：
　　1、国内电积镍投产进度低于预期；2、新能源消费超预期；3、内外盘镍价逼仓

研究报告全文：镍不锈钢周报印尼镍矿政策落地前关注节前下游补库2023年9月24日报告摘要创元研究镍本周我们对于镍价的观点不变从镍铁硫酸镍精炼镍和不锈钢四个环节来看近期表现最强的依然是镍铁最弱的是精炼镍创元研究有色金属组镍铁偏强反应了印尼镍矿政策调整对应的四季度供应收缩预期叠研究员廉超加四季度菲律宾主产区苏里高雨季两个因素而精炼镍偏弱则通过邮箱lianchcyqhcomcn近期国内电积镍产能持续释放带来的累库当前俄镍已成贴水状态投资咨询资格号Z0017395亦充分表达了这一弱现实从产业经济性的转化角度来看镍矿-镍铁-不锈钢镍矿-镍中间品-硫酸镍-电解镍和镍矿-高冰镍-硫酸联系人夏鹏镍-电积镍当镍矿环节出现问题的话镍铁作为供应结构最大的邮箱xiapcyqhcomcn部分矛盾会反应最为激烈其次是经济性会发生转变镍矿-高冰期货从业资格号F03111706镍的供应也会因为经济性缺失导致这一链条供应收缩盘面现阶段表达的依然是作为交割标的的精炼镍弱基本面现实和四季度镍矿供应收缩带来的强预期短期继续维持震荡等待10月份的印尼镍矿政策调整落地才能走出新的方向不锈钢方面本周国内NPI价格依然表现坚挺最新成交价1155元镍点304不锈钢价格和NPI比价持续走低反应了近期因成交不畅的不锈钢弱基本面镍铁如上所述继续交易镍矿偏紧预期钢厂利润持续萎缩盘面持续博弈短期不锈钢下行空间有限建议观望风险提示1国内电积镍投产进度低于预期2新能源消费超预期3内外盘镍价逼仓请务必阅读正文后的声明及说明镍不锈钢周报一供给端图1菲律宾红土镍矿价格09美元吨图2菲律宾红土镍矿价格15美元吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图3菲律宾红土镍矿价格18美元吨图4印尼内贸矿价格美元吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图5中国镍矿进口量万吨图6中国港口镍矿库存吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明2镍不锈钢周报图78-12NPI均价元镍点图815-17NPI均价元吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图910-14印尼NPI均价元镍点图1014以上印尼NPI均价元镍点资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图11中国NPI产量万金属吨图12印尼NPI产量万金属吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图13中国镍铁进口量万金属吨图14中国镍铁利润率资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明3镍不锈钢周报图15电池级硫酸镍价格元吨图16电镀级硫酸镍价格元吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图17中国硫酸镍净进口金属吨图18中国硫酸镍产量金属吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图19硫酸镍产量原料占比图20NPI转硫酸镍利润元金属吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图21印尼MHP产量万金属吨图22印尼高冰镍产量万金属吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明4镍不锈钢周报图23镍中间品进口量万金属吨图24中国高冰镍进口量万金属吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图25中国电解镍产量万吨图26中国精炼镍净进口万吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图27俄镍进口盈亏元吨图28俄镍升贴水元吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明5镍不锈钢周报二需求端图29中国不锈粗钢总产量万吨图30中国200系不锈钢粗钢产量万吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图31中国300系不锈钢粗钢产量万吨图32中国400系不锈钢粗钢产量万吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图33印尼300系不锈粗钢产量万吨图34中国不锈钢出口量万吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明6镍不锈钢周报图35中国不锈钢进口量万吨图36中国不锈钢净出口万吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图37中国200系废钢采购量吨图38中国300系废钢采购量吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图39中国200系不锈钢价格万元吨图40中国200不锈钢冷轧利润率资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图41中国300系不锈钢价格万元吨图42中国300不锈钢冷轧利润率资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明7镍不锈钢周报图43中国400系不锈钢价格万元吨图44中国400不锈钢冷轧利润率资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图45三元前驱体产量吨图46三元材料产量吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图47三元前驱体净出口量吨图48三元材料净进口量吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图49中国动力电池产量GWH图50中国三元电池装机量GWH资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟创元研究资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟创元研究请务必阅读正文后的声明及说明8镍不锈钢周报三库存图51中国境内精炼镍社库吨图52中国保税区镍库存吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图53LME镍库存吨图54上期所镍仓单库存吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图55不锈钢仓单库存吨图56LME镍0-3升贴水美元吨资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明9镍不锈钢周报四价差图57NI304冷轧图58304NPI资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图59纯镍硫酸镍图60NINPI资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究五平衡表请务必阅读正文后的声明及说明10镍不锈钢周报创元研究团队介绍许红萍创元期货研究院院长10年以上期货研究经验5年以上专业的大宗商品资产配置和研究团队投研一体化运营经验擅长有色金属研究曾在有色金属报期货日报文华财经商报网等刊物上发表了大量研究论文调研报告及评论文章选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师团队廉超创元期货研究院联席院长经济学硕士郑州商品交易所高级分析师十几年期货市场研究和交易经验多次穿越期货市场牛熊市从业资格号F03094491投资咨询证号Z0017395创元宏观金融组何燚中国地质大学北京矿产普查与勘探专业硕士专注宏观和贵金属的大势逻辑判断聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响从业资格号F03110267创元有色金属组夏鹏三年产业龙头企业现货背景多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会从业资格号F03111706田向东铜期货研究员天津大学工程热物理硕士专精铜基本面深度分析擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握从业资格号F03088261投资咨询证号Z0019606李玉芬致力于铝上下游分析注重基本面判断善于发掘产业链的主要矛盾从业资格号F03105791创元黑色建材组陶锐黑色建材组组长黑色产业链研究员重庆大学数量经济学硕士曾任职于某大型期货公司黑色主管荣获最佳工业品期货分析师从业资格号F03103785投资咨询证号Z0018217徐艺丹钢矿期货研究员天津大学金融硕士专注铁矿及钢材基本面善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎从业资格号F3083695投资咨询证号Z0019206杨依纯致力于工业硅锰硅以及硅铁的上下游产业链分析注重基本面研究从业资格号F3066708韩涵奥克兰大学专业会计硕士专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断从业资格号F03101643创元能源化工组高赵能源化工组组长聚烯烃期货研究员英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士专注多维度分析PEPP等化工品善于把握行情演绎逻辑从业资格号F30564463投资咨询证号Z0016216常城橡胶与PTA期货研究员东南大学国际商务硕士致力于橡胶PTA产业链基本面研究从业资格号F3077076投资咨询证号Z0018117金芸立原油期货研究员墨尔本大学管理金融学硕士专注原油基本面的研究善于把握阶段性行情逻辑从业资格号F3077205投资咨询证号Z0019187白虎从事能源化工品行业研究多年熟悉从原油到化工品种产业上下游情况对能源化工行业发展请务必阅读正文后的声明及说明11镍不锈钢周报有深刻的认识擅长通过分析品种基本面强弱边际变化等进行月间套利强弱对冲曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司从业资格号F03099545安帅澎伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士专注液化天然气上下游产业链的基本面研究从业资格号F03115418创元农副产品组张琳静农副产品组组长油脂期货研究员有七年多期货研究交易经验专注于油脂产业链上下游分析和行情研究从业资格号F3074635投资咨询证号Z0016616再依努尔麦麦提艾力毕业于上海交通大学具有商品期货量化CTA研究经验致力于棉花基本面研究专注上下游供需平衡分析从业资格号F03098737陈仁涛苏州大学金融专业硕士专注玉米生猪上下游产业链的基本面研究从业资格号F03105803赵玉澳国立大学金融专业硕士专注大豆上下游产业链的基本面研究从业资格号F03114695创元投资咨询团队介绍刘钇含创元期货投资咨询总部负责人股指期货研究员英国利物浦大学金融数学硕士拥有多年券商从业经验专注于股指期货的研究善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判把握行业和风格轮动从业资格号F3050233投资咨询证号Z0015686请务必阅读正文后的声明及说明12镍不锈钢周报创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备期货投资咨询业务资格核准批文苏证监期货字201399号免责声明本研究报告仅供创元期货股份有限公司以下简称本公司的客户使用本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需征得创元期货股份有限公司同意且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担请务必阅读正文后的声明及说明13镍不锈钢周报分支机构名称服务与投诉电话详细地址邮编总部市场一部0512-68296092苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000总部市场二部0512-68363021苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000机构事业部15013598120苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000营销管理总部0512-68293392苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000北京分公司010-59575689北京市东城区北三环东路36号1号楼B1209房间100013北京第二分公司010-68002268北京市海淀区蓝靛厂东路2号院2号楼金源时代商务中心2号楼7层1单元A座8G100089上海分公司021-68409339中国上海自由贸易试验区松林路357号22层AB座200120上海第二分公司021-61935298中国上海自由贸易试验区浦东南路360号5层510512室200127广州分公司020-85279903广州市天河区华夏路30号3404室510620深圳分公司0755-23987651深圳市福田区福田街道福山社区卓越世纪中心皇岗商务中心4号楼901518000浙江分公司0571-88077993杭州市上城区五星路198号瑞晶国际商务中心2404室310016大连分公司0411-84990496大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2806号房间116023重庆分公司023-88754494重庆市渝北区新溉大道101号中渝香奈公馆7幢20-办公4401147南京分公司025-85516106南京市建邺区江东中路229号1幢605-606室210019山东分公司0531-88755581中国山东自由贸易试验区济南片区草山岭南路975号金域万科中心A座1001室250101烟台分公司0535-2151416山东省烟台市芝罘区南大街11号25A0325A05号264001新疆分公司0991-3741886新疆乌鲁木齐市经济技术开发区玄武湖路555号万达中心C3308C3309C331083000南宁分公司0771-3101686南宁市青秀区金浦路22号名都苑1号楼1413号530022四川分公司028-85196103中国四川自由贸易试验区成都高新区天府大道北段28号1栋1单元33楼3308号610041淄博营业部0533-7985866山东省淄博市张店区房镇镇北京路与华光路交叉口西南角鼎成大厦25层2506室255090日照营业部0633-5511888日照市东港区海曲东路南绿舟路东兴业喜来登广场006幢02单元11层1106号276800郑州营业部0371-65611863郑州市未来大道69号未来公寓301302303305316450008合肥营业部0551-63658167安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利商务中心1号楼06层11室246300徐州营业部0516-83109555徐州市和平路帝都大厦1-1-1805221000南通营业部0513-89070101南通市崇川路58号5号楼1802室226001常州营业部0519-89965816常州市新北区太湖东路常发商业广场5-25025-25035-25045-2505部分室213002无锡营业部0510-82620193无锡市梁溪路51-1501214000张家港营业部0512-35006552张家港市杨舍镇城北路178号华芳国际大厦B1118-19室215600常熟营业部0512-52868915常熟市金沙江路18号星海凯尔顿广场6幢104215505吴江营业部0512-63803977苏州市吴江区开平路4088号东太湖商务中心1幢108-602215299请务必阅读正文后的声明及说明14