集运指数：集运指数期货回落，现货运价的下跌势头给期货盘面蒙上阴影。成交量大幅萎缩，长假以及船司运营策略存在的不确定性令多空谨慎，另一方面，近日持仓增加较快，显示多空对后市的分歧正在加大。现货价格已经逼近2017年以来的低位，这促使集运市场发生一些变化：居高不下的燃油价格、日渐严格的环保要求；从成本端提供了支撑；航运公司削减运力、护盘挺价以改善运力市场供求平衡，无论美西航线还是欧洲航线，运力投放都在下降，尤其中欧航线运力投放继续以较快速度下降，黄金周期间集运公司空白航行数量大幅飙升；航运景气指数与航运信心指数维持着一季度以来的上升势头；长时间疲软的内贸集装箱运价指数也开始拐头向上。Drewry预计，未来几周，大多数东西方现货运价的总体趋势将保持在接近当前水平的水平。
　　

研究报告全文：交易提示投资咨询0571-85165192850580932023年9月26日星期二新世纪期货交易提示2023-9-26一市场点评集运指数集运指数期货回落现货运价的下跌势头给期货盘面蒙上阴影成交量大幅萎缩长假以及船司运营策略存在的不确定性令多空谨慎另一方面近日持仓增加较快显示多空对后市的分歧正在加大航现货价格已经逼近2017年以来的低位这促使集运市场发生一些变化居高不下的燃油价格日渐严格的环保要求从成本端提供了支撑航运SCFIS欧线回落运公司削减运力护盘挺价以改善运力市场供求平衡无论美西航线还指是欧洲航线运力投放都在下降尤其中欧航线运力投放继续以较快速数度下降黄金周期间集运公司空白航行数量大幅飙升航运景气指数与航运信心指数维持着一季度以来的上升势头长时间疲软的内贸集装箱运价指数也开始拐头向上Drewry预计未来几周大多数东西方现货运价的总体趋势将保持在接近当前水平的水平铁矿基本面数据变化不大铁水产量一直维持高位钢厂厂内铁矿石库存因双节需求加持出现低位回升按往年季节性规律9月发运回升铁矿石高位调整局面供需仍处于双强格局当前铁矿价格阶段性高位回到22年高位区间前期盘面低估值基本得到修复铁矿2401合约900元吨一线受阻盘面价格受政策和天气影响程度较大钢厂亏损严重且幅度收缩需警惕成材端负反馈关注铁矿监管加严钢厂减产以及旺季需求不及预期风险煤焦煤焦基本面没有大变化焦煤低供应低库存问题在于钢厂没煤焦震荡有利润现货价格传导不畅钢材旺季需求已逐步兑现整体需求边际走弱成材今日盘面破位调整跌破60日均线进而带动原料端下行调黑整我们需警惕负反馈逻辑再现成材大幅下行回调则双焦预计也会跟随调整国庆长假来临建议投资者轻仓为主色卷螺黑色旺季来临需求将面临成色考验宏观资金和偏好对黑色趋产卷螺回调势显得较为关键金九银十旺季叠加前期房地产刺激政策出台专项业债密集发行导致成材需求边际改善钢材出口情况依然偏强钢材价格始终有支撑成材库存整体低位当前钢厂利润空间尚可9月生产积极性保持高位高铁水带动下原料支撑较强焦炭新二轮提涨落地在即钢厂亏损严重且幅度收缩关注需求回升速度以及平控政策玻璃震荡玻璃近期国家多项宏观政策落地地产端以保交楼认房不认贷存量房贷利率下调等为代表的政策频发期货盘面受到支撑玻璃生产利润历史同期高位开工率和产量维持上升趋势但供应端产量增长有限当前玻璃库存结构相对合理厂家库存压力不大有补库纯碱震荡空间后续为玻璃传统旺季需求端刚性支撑我们需重点关注保交楼进展及库存情况目前政策利好需求预期回暖厂库持续去化敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎1交易提示预计玻璃高位震荡运行股指期货期权上一交易日沪深300股指收录-065上证50股指上证50上行收录-086中证500股指收录-056中证1000股指收录-045制药医疗保健板块涨幅领先券商多元金融板块跌幅领先北向资金沪深300上行净流入-8039亿元四大股指期货主力合约基差走弱IM股指期货主力中证500企稳合约基差为正值8月制造业生产经营活动预期指数和服务业业务活动预期指数分别为556和578均保持在较高景气区间存量首套住房中证1000企稳商业性个人住房贷款利率水平下调在全国范围内全面启动多个银行表金示对于参考贷款市场报价利率LPR定价的存量浮动利率首套房贷款融2年期国债震荡各银行于今日主动批量调整贷款利率无需借款人额外操作政策频出市场注入信心股指多头持有国债中债十年期到期收益率持平FR007回落3bpsSHIBOR3M反弹1bp5年期国债震荡央行公告称为维护季末流动性平稳9月25日以利率招标方式开展了3190亿元14天期逆回购操作中标利率195Wind数据显示当日10年期国债震荡1840亿元逆回购到期因此单日净投放1350亿元利率连续反弹国债期货波动建议国债期货多头减持黄金美国CPI自2022年6月见顶回落美国货币政策发生转变从加息控通胀转向放缓并存在停止加息甚至降息的可能来稳需求在此背景下市场利率可能会先于政策利率下行而且下行斜率将比通胀预期黄金震荡偏多的下行更为陡峭从而驱动实际利率回落推动金价上行短期扰动因素美联储9月FOMC会议决定暂停加息符合市场预期但点阵图显示四季度有加息可能性后续利率居高不下持续时间或许更长数据上看贵美国ISM制造业PMI连续十个月处于荣枯线以下说明美国经济基本面金衰退趋势仍在但今年经济增长回落速度低于长期趋势经济韧性较强属美国经济软着陆预期增强美国8月非农报告显示非农人数超187万微超过预期职位空缺率下行平均时薪增长放缓但高于通胀增长速度失业率为38有所上涨美国劳动力市场供给改善但再平衡仍在继续白银震荡偏多通胀方面8月CPI录得37核心CPI为43核心通胀放缓但整体通胀回升与美联储的目标值2仍有一定差距美联储9月FOMC会议决定暂停加息但考虑到美国经济存韧性美国通胀呈粘性四季度仍有加息可能性后续利率居高不下或难以改变铜宏观层面国内经济数据探底后或有边际企稳迹象目前市场处于铜先抑后扬政策向好预期与宏观偏弱现实的博弈状态短期政策预期驱动占优海外方面美国经济处于浅衰退政策逐步转向状态市场对政策紧缩有的反应较为充分后将对浅衰退进行反应海外高利率以及外部经济环色铝反弹境不确定性对铜价高度形成抑制产业层面关注金九银十需求旺季金下游提前备货采购情况境内铜库存回落由于海外需求偏弱境外铜属库存回升短期进口铜矿加工费回升中期沪铜价格在全球铜矿90分锌筑底反弹位线成本端上方50000-55000元吨区间获得支撑力度较强中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下在60000-70000元吨宽幅区间敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎2交易提示震荡长期能源转型与碳中和背景下铜价底部区间稳步抬升镍筑底铝近期供需双增铝水占比回升铝锭占比回落近期铝库存小幅去库目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元吨对铝价有一定支撑力度中期地产竣工链改善对铝需求产生偏正面影响碳酸锂冲高回落长期能源转型与碳中和背景下铝价底部区间稳步抬升中短期铝价区间震荡反复筑底碳酸锂中长期碳酸锂供需格局宽松未来5年碳酸锂产能持续扩张锡筑底反弹但短期有供给端阶段干扰终端锂电需求高速增长转为平稳增速供给增速高于需求增速目前国内碳酸锂企业生产成本10万元吨成本偏低叠加供大于求继续处于下降趋势镍印尼镍铁大量流入市场镍铁供应增加二级镍产能释放将带动转不锈钢筑底化为原生镍产量过剩下游不锈钢需求受部分基建地产项目拉动有所回暖合金方面军工订单纯镍刚需仍存民用订单纯镍消耗量有所回升需求较为平稳但中期需关注产能释放及欧美经济浅衰退对镍价承压油脂厄尔尼诺对东南亚棕榈油产量影响依然存在但主要将体现在明豆油震荡偏弱年远期合约之上意味着四季度即便是东南亚棕榈油步入减产周期也很难有超预期的表现印度食用油库存处于创纪录高位限制其进口增幅不过马棕油出口量增加另外受产量旺季增加影响马棕油库存或继续棕油震荡偏弱走高国内进口大豆供应收紧预期豆油库存下降但出于高位棕油未来或将呈现季节性累积趋势油脂备货接近尾声预计油脂偏震荡偏弱关注美豆天气马棕油产量恢复风险菜油震荡偏弱豆粕美豆收割开始产量预测下滑南美大豆旧作出口和美豆传统出口时间窗口叠加南北美大豆出口价格竞争进一步增强在加上密西西比河水位的问题或加重美豆市场的压力USDA预计南美新季大豆产量预豆粕震荡偏弱计将创下历史新纪录美豆走势仍取决于南美新豆播种季节的天气前景和产量预期是否发生重大变化中国进口大豆供应阶段性收紧国内油油厂双节普遍停机限产尤其是华南地区公布的停机计划时间较长支撑脂菜粕震荡偏弱油厂挺价心理双节逐渐临近饲料企业节前备货基本结束渠道库存油相对较高进一步采购合同接受度有所降低市场供需转弱国内豆粕料震荡偏弱关注美豆天气及大豆到港进度豆二震荡偏弱豆二恶劣天气对作物的影响并不像一些交易商预期的那么严重美大豆产单产低于趋势水平但仍达到纪录第五高USDA上调美豆种植面积和收割面积叠加新作大豆出口和压榨下修最终新作大豆期末库存高于豆一震荡偏弱市场预期在油厂高压榨利润的驱使下近期油厂加速买船11月份以后或将迎来大量到港近期国储拍卖流拍增加国内大豆供需格局略有转变预计豆二期价震荡偏弱棉花郑棉无序震荡日K线阴阳相间短期市场缺乏方向指引基本软面供需双弱由于进口配额下达储备棉持续投放并开始出现流拍再商棉花震荡偏强加上游金九银十旺季表现不如人意纺企新增订单不及预期棉价品压力加重另一方面8月底全国棉花商业库存为17659万吨是近五敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎3交易提示年最低水平市场供应偏紧有两个原因促使多空保持谨慎首先是长假将至市场观望情绪较浓其次是面临新棉上市棉农惜售心理重内棉纱震荡偏强地零星采摘棉价超过9元每公斤而轧花企业协会银行又想把价格限定在一定范围围绕新棉价格的博弈即将展开橡胶沪胶在均线压制下再度回落构建新的整理区间预计供弱需强能为胶价提供支持受天气影响泰国产区新胶上市数量不及预期原红枣反弹料供给暂时放缓后国内天胶库存继续下降供应面呈现偏多色彩短期内天然橡胶供应仍然紧张现货价格有一定支撑8月份国内汽车销量同环比增长基建房地产回暖带动下全钢胎半钢胎企业开工率同比继续上升目前企业订单充足相应提升了天胶需求此外原橡胶震荡偏强油价格高位运行对能化产品价格支撑偏强预计胶价维持9月以来保持的14000上方的震荡偏强格局糖ICE糖价大跌出现头部迹象郑糖缩量于均线间运行节前很可能维持这种偏弱整理行情后市不排除打开新的下行空间9月27日将进行2023年第一次竞卖数量为1267万吨其中10万吨2023年产白糖价格为7300元吨偏低的数量和高企的拍卖价被多方解读为利多不白糖震荡回落过需要注意通知也为后续抛储留下了伏笔巴西的产量足以弥补北半球减产量未来几个月进口量会有所增加国内新榨季马上到来新糖还有一个月就要进入市场且有一定的增产预期随着后期市场供应得到提升而需求随着双节过去将进入淡季国内糖市不宜乐观原油俄罗斯批准了对其成品油出口禁令的修改取消了对一些原油观望船用燃料油和高硫柴油的限制投资者认为美国利率上升至2022年11月以来的最高水平可能会抑制需求美元汇率继续沥青观望增强当前的原油市场缺乏明确指引短期内油价大概率仍将是宽幅震荡沥青国内沥青市场低价资源需求有所支撑部分成交小幅推涨燃料油观望燃料油原油走势不稳市场心态谨慎多观望原料走势批发与供船价暂稳PTA减产利好氛围延续但同时高利率或抑制需求油价涨跌做空PXN能PX互现PXN在412美元吨现货TA加工差123元吨TA负荷在833价差化附近织造负荷暂稳聚酯负荷下降至882附近原油下跌TA供需短期不差但中期压力较大PTA价格暂时跟随原料端震荡产PTA观望业MEGMEG各工艺亏损但MEG负荷回升至6329附近上周港口再次累库聚酯负荷下降至882附近原油震荡动煤现货回落东北亚乙MEG逢高空烯震荡原料端分化而MEG库存高位短期EG偏弱震荡PF观望PF本及供需均缺乏利好短纤价格仍偏弱运行纸浆木浆现货市场利好因素仍较集中业者心态尚未受到盘面回落影响下游原纸部分企业继续发布涨价函加之木浆外盘上涨国内进口纸浆震荡偏多木浆现货价格延续上涨走势针叶浆调涨幅度在25-50元吨阔叶浆调涨幅度在50-150元吨预计短期浆市走势或仍较坚挺关注下游原纸涨价函落实情况以及进口木浆到货情况敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎4交易提示生猪从大周期的角度来看能繁母猪从去年12月至今去化有限并且行业生产效率在2022年有所提高当前仍处于本轮大的猪周期的下行农阶段从中期来看2023年上半年行业处于持续降活体库存的状态当生猪震荡产前活体库存的去化基本已经完成生猪市场从中期来看迎来转势预计品下半年生猪价格整体以上行趋势为主决定上行节奏和幅度的最核心变量为市场增重的情绪以及消费端好转的程度短期来看前期现货价格上涨过快开学季备货支撑已过9月市场计划出栏增加现货价格有回调需求回调底部存在支撑关注价格合理支撑位短期关注市场情绪变化中期仍维持逢低做多观点苹果震荡偏强苹果西部受降雨天气影响晚富士上货量有限成交价格稳硬运行由于降雨天气影响果农整体脱袋时间延长目前好货供应偏紧客商订货偏谨慎集中供应需等待十月初预计短期内在低库存的支撑下且受中秋国庆双节备货提振库存富士价格将继续偏强运行关注重点晚富士摘袋情况新季商品率中秋国庆备货情况果农卖货情绪客商收购意愿预计短期震荡偏强玉米新粮预期丰产进口能量谷物库存回升且到港预期持续进口粮玉米震荡偏强源低价开拍定价驱动切换回玉米自身11月合约持续呈现移仓远月短期玉米价格承压核心因素仍在供给一看新玉米丰产预期兑现的节奏二看北港库存三看进口粮源拍卖四看玉米及替代品的进口到港情况鸡蛋短期来看旺季需求持续转好饲料成本居于高位且当前鸡蛋供给量有限仍处于供需紧平衡的状态带动现货价格涨至高位中秋国庆备货结束后鸡蛋消费将转入淡季预计蛋价将开始转向中长期来鸡蛋震荡偏弱看立秋后气温转凉产蛋率有所回升随着在产蛋鸡存栏量缓慢恢复鸡蛋供应量将逐渐增多供给端逐步转为宽松同时需求端支撑逐渐减弱鸡蛋基本面或逐步转变为供强需弱的局面预计短期现货价格或有回落风险盘面受资金影响波动较大建议短期观望后续关注终端需求的表现情况二国内商品基差数据国内商品基差数据期货主力合30日内基差商品现货价格基差基差率约价格最高最低沪铜6831067670640095910-310沪铝1974019335405209465-140沪锌2223021690540249450-95沪铅1670017025-325-191-80-715沪镍16020015816020401294590-100沪锡222750222690600033490-1800黄金47447120437-3敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎5交易提示白银59105942-32-05417-40螺纹钢3800371684226133-19热卷3938381212633115718铁矿石9258458195317179焦炭23232472-149-603163-82焦煤217518323431872554236纯碱320018011399776814411118硅铁64007484-1084-1448-532-1228锰硅68506994-144-20628-368不锈钢1696215065189712591564-150塑料84508258192233217-20PP8230778944156644168PTA62156218-3-005346-99甲醇24802480000036-130苯乙烯926588264394971042-34乙二醇41274236-109-25715-208PVC60506247-197-315334-498短纤7747771433042286-62沥青4040391013033232531燃料油50003777122332381300200纸浆06056-6056-10000142-6102尿素256021544061885527290橡胶1300014120-1120-793-255-1420豆粕465039417091799888623豆油85007962538676660240棕榈油73207214106147162-382豆一50405050-10-020-10-252白糖768069017791129859633郑棉18189172059845721228452菜油89408677263303549-228菜粕374031166242003718479玉米28002628172654191127鸡蛋56354545109023981932-120生猪1640016775-375-2241835-375注黄金价格单位为元克白银价格单位为元千克其余商品为元吨数据来源wind资讯新世纪期货免责声明1本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价交易者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关请交易者务必独立进行交易决策我敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎6交易提示公司不对交易结果做任何保证不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任2市场具有不确定性过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告3在法律范围内公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易或可能为其他公司交易提供服务4本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎7