集运指数：集运指数期货冲高回落，现货运价的下跌势头给期货盘面蒙上阴影。成交量大幅萎缩，长假以及船司运营存在的不确定性令多空谨慎，这已经在盘面开始体现。欧洲经济疲软拖累了消费和进口，但对指数的利空作用边际消减。现货价格已经逼近2017年以来的低位，这促使集运市场发生一些变化：居高不下的燃油价格、日渐严格的环保要求；从成本端提供了支撑；航运公司削减运力、护盘挺价以改善运力市场供求平衡，无论美西航线还是欧洲航线，运力投放都在下降，尤其中欧航线运力投放继续以较快速度下降，黄金周期间集运公司空白航行数量大幅飙升；航运景气指数与航运信心指数维持着一季度以来的上升势头；长时间疲软的内贸集装箱运价指数也开始拐头向上。Drewry预计，未来几周，大多数东西方现货运价的总体趋势将保持在接近当前水平的水平
　　铁矿：基本面数据变化不大，铁水产量一直维持高位，钢厂厂内铁矿石库存因双节需求加持出现低位回升，按往年季节性规律，9月发运回升局面，供需仍处于双强格局。当前铁矿价格阶段性高位，回到22年高位区间，前期盘面低估值基本得到修复，铁矿2401合约900元/吨一线受阻。盘面价格受政策和天气影响程度较大，钢厂亏损严重且幅度收缩，需警惕成材端负反馈，关注铁矿监管加严、钢厂减产以及旺季需求不及预期风险。
　　煤焦：供应端扰动频繁，整体仍显紧张。近日，国家矿山安全监察局陕西局现场监察时，富县华恒煤业有限责任公司因存在重大事故隐患责令其停产整顿。产地供给仍相对偏紧，下游焦炭需求量增加，供需结构趋于紧平衡状态，短期焦炭市场或小幅反弹。目前钢厂开工率仍处于高位，铁水环比维持增量，对煤焦需求仍存较强支撑。钢厂亏损严重且幅度收缩，需警惕成材端负反馈，双节临近，建议投资者轻仓过节。

研究报告全文：交易提示投资咨询0571-85165192850580932023年9月25日星期一新世纪期货交易提示2023-9-25一市场点评集运指数集运指数期货冲高回落现货运价的下跌势头给期货盘面蒙上阴影成交量大幅萎缩长假以及船司运营存在的不确定性令多空谨慎这已经在盘面开始体现欧洲经济疲软拖累了消费和进口但对指航数的利空作用边际消减现货价格已经逼近2017年以来的低位这促使集运市场发生一些变化居高不下的燃油价格日渐严格的环保要求运SCFIS欧线反弹从成本端提供了支撑航运公司削减运力护盘挺价以改善运力市场供指求平衡无论美西航线还是欧洲航线运力投放都在下降尤其中欧航数线运力投放继续以较快速度下降黄金周期间集运公司空白航行数量大幅飙升航运景气指数与航运信心指数维持着一季度以来的上升势头长时间疲软的内贸集装箱运价指数也开始拐头向上Drewry预计未来几周大多数东西方现货运价的总体趋势将保持在接近当前水平的水平铁矿基本面数据变化不大铁水产量一直维持高位钢厂厂内铁矿石库存因双节需求加持出现低位回升按往年季节性规律9月发运回升铁矿石回调局面供需仍处于双强格局当前铁矿价格阶段性高位回到22年高位区间前期盘面低估值基本得到修复铁矿2401合约900元吨一线受阻盘面价格受政策和天气影响程度较大钢厂亏损严重且幅度收缩需警惕成材端负反馈关注铁矿监管加严钢厂减产以及旺季需求不及预期风险煤焦供应端扰动频繁整体仍显紧张近日国家矿山安全监察局陕铁矿石高位震荡西局现场监察时富县华恒煤业有限责任公司因存在重大事故隐患责令其停产整顿产地供给仍相对偏紧下游焦炭需求量增加供需结构趋黑于紧平衡状态短期焦炭市场或小幅反弹目前钢厂开工率仍处于高位铁水环比维持增量对煤焦需求仍存较强支撑钢厂亏损严重且幅度收色缩需警惕成材端负反馈双节临近建议投资者轻仓过节产煤焦震荡卷螺黑色旺季来临需求将面临成色考验宏观资金和偏好对黑色趋业势显得较为关键金九银十旺季叠加前期房地产刺激政策出台专项债密集发行导致成材需求边际改善钢材出口情况依然偏强钢材价格始终有支撑成材库存整体低位当前钢厂利润空间尚可9月生产积极性保持高位高铁水带动下原料支撑较强焦炭新二轮提涨落地在卷螺回调即钢厂亏损严重且幅度收缩关注需求回升速度以及平控政策玻璃近期国家多项宏观政策落地地产端以保交楼认房不认贷存量房贷利率下调等为代表的政策频发期货盘面受到支撑玻璃生产利润历史同期高位开工率和产量维持上升趋势但供应端产玻璃震荡量增长有限当前玻璃库存结构相对合理厂家库存压力不大有补库空间后续为玻璃传统旺季需求端刚性支撑我们需重点关注保交敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎1交易提示楼进展及库存情况目前政策利好需求预期回暖厂库持续去化预计玻璃震荡运行股指期货期权上一交易日沪深300股指收录181上证50股指上证50上行收录221中证500股指收录155中证1000股指收录194互联网通信设备板块涨幅领先煤炭贵金属板块跌幅领先北向资金沪深300上行净流入7493亿元四大股指期货主力合约基差走弱IM股指期货主力中证500企稳合约基差为正值中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组经济工作组由中美两国财政部副部长级中证1000企稳官员牵头金融工作组由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头存量首套房贷利率于9月25日起下调对于符合条件的存量首套金2年期国债震荡住房贷款借款人无需提交申请银行会统一批量调整并发送短信通融知借款人调整结果利率调整后于当日起按新的利率水平执行央行金融监督管理总局发布我国系统重要性银行名单认定20家国内系统重5年期国债震荡要性银行其中国有商业银行6家股份制商业银行9家城市商业银行5家政策频出市场注入信心股指多头持有国债中债十年期到期收益率持平FR007回落15bpsSHIBOR3M反弹1bp央行公告称为维护季末流动性平稳9月22日以利率招标方式10年期国债震荡开展了2020亿元14天期逆回购操作中标利率195Wind数据显示当日1050亿元逆回购到期因此单日净投放970亿元本周净投放5520亿元利率连续反弹国债期货波动建议国债期货多头减持黄金美国CPI自2022年6月见顶回落美国货币政策发生转变从加息控通胀转向放缓并存在停止加息甚至降息的可能来稳需求在此背景下市场利率可能会先于政策利率下行而且下行斜率将比通胀预期黄金震荡偏多的下行更为陡峭从而驱动实际利率回落推动金价上行短期扰动因素美联储9月FOMC会议决定暂停加息符合市场预期但点阵图显示四季度有加息可能性后续利率居高不下持续时间或许更长数据上看贵美国ISM制造业PMI连续十个月处于荣枯线以下说明美国经济基本面金衰退趋势仍在但今年经济增长回落速度低于长期趋势经济韧性较强属美国经济软着陆预期增强美国8月非农报告显示非农人数超187万微超过预期职位空缺率下行平均时薪增长放缓但高于通胀增长速度失业率为38有所上涨美国劳动力市场供给改善但再平衡仍在继续白银震荡偏多通胀方面8月CPI录得37核心CPI为43核心通胀放缓但整体通胀回升与美联储的目标值2仍有一定差距美联储9月FOMC会议决定暂停加息但考虑到美国经济存韧性美国通胀呈粘性四季度仍有加息可能性后续利率居高不下或难以改变铜宏观层面国内经济数据探底后或有边际企稳迹象目前市场处于有铜反弹政策向好预期与宏观偏弱现实的博弈状态短期政策预期驱动占优海色外方面美国经济处于浅衰退政策逐步转向状态市场对政策紧缩金的反应较为充分后将对浅衰退进行反应海外高利率以及外部经济环属铝反弹境不确定性对铜价高度形成抑制产业层面关注金九银十需求旺季下游提前备货采购情况目前由于终端需求偏弱境内外铜库存回升敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎2交易提示短期进口铜矿加工费回升中期沪铜价格在全球铜矿90分位线成本端锌筑底反弹上方50000-55000元吨区间获得支撑力度较强中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下在60000-70000元吨宽幅区间震荡长期能源转型与碳中和背景下铜价底部区间稳步抬升镍筑底铝近期供需双增铝水占比回升铝锭占比回落近期铝库存小幅累库目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元吨对铝价有一定支撑力度中期地产竣工链改善对铝需求产生偏正面影响碳酸锂冲高回落长期能源转型与碳中和背景下铝价底部区间稳步抬升中短期铝价区间震荡反复筑底碳酸锂中长期碳酸锂供需格局宽松未来5年碳酸锂产能持续扩张锡筑底反弹但短期有供给端阶段干扰终端锂电需求高速增长转为平稳增速供给增速高于需求增速目前国内碳酸锂企业生产成本10万元吨成本偏低叠加供大于求继续处于下降趋势镍印尼镍铁大量流入市场镍铁供应增加二级镍产能释放将带动转不锈钢筑底化为原生镍产量过剩下游不锈钢需求受部分基建地产项目拉动有所回暖合金方面军工订单纯镍刚需仍存民用订单纯镍消耗量有所回升需求较为平稳但中期需关注产能释放及欧美经济浅衰退对镍价承压油脂厄尔尼诺对东南亚棕榈油产量影响依然存在但主要将体现在明豆油震荡偏弱年远期合约之上意味着四季度即便是东南亚棕榈油步入减产周期也很难有超预期的表现印度食用油库存处于创纪录高位限制其进口增幅不过9月前20天马棕油出口量增加同时受产量旺季增加影响马棕油棕油震荡偏弱库存或继续走高国内进口大豆供应收紧预期豆油库存下降但出于高位棕油未来或将呈现季节性累积趋势油脂备货接近尾声预计油脂偏震荡偏弱关注美豆天气马棕油产量恢复风险菜油震荡偏弱豆粕美豆收割开始产量预测下滑南美大豆旧作出口和美豆传统出口时间窗口叠加南北美大豆出口价格竞争进一步增强在加上密西西比河水位的问题或加重美豆市场的压力USDA预计南美新季大豆产量预豆粕震荡偏弱计将创下历史新纪录美豆走势仍取决于南美新豆播种季节的天气前景和产量预期是否发生重大变化中国进口大豆供应阶段性收紧国内油油厂双节普遍停机限产尤其是华南地区公布的停机计划时间较长支撑脂菜粕震荡偏弱油厂挺价心理双节逐渐临近饲料企业节前备货基本结束渠道库存油相对较高进一步采购合同接受度有所降低市场供需转弱国内豆粕料震荡偏弱关注美豆天气及大豆到港进度豆二震荡偏弱豆二恶劣天气对作物的影响并不像一些交易商预期的那么严重美大豆产单产低于趋势水平但仍达到纪录第五高USDA上调美豆种植面积和收割面积叠加新作大豆出口和压榨下修最终新作大豆期末库存高于豆一震荡偏弱市场预期在油厂高压榨利润的驱使下近期油厂加速买船11月份以后或将迎来大量到港近期国储拍卖流拍增加国内大豆供需格局略有转变预计豆二期价震荡偏弱敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎3交易提示棉花郑棉无序震荡日K线阴阳相间短期市场缺乏方向指引基本面供需双弱由于进口配额下达储备棉持续投放并开始出现流拍再棉花震荡偏强加上游金九银十旺季表现不如人意纺企新增订单不及预期棉价压力加重另一方面8月底全国棉花商业库存为17659万吨是近五年最低水平市场供应偏紧有两个原因促使多空保持谨慎首先是长假将至市场观望情绪较浓其次是面临新棉上市棉农惜售心理重内棉纱震荡偏强地零星采摘棉价超过9元每公斤而轧花企业协会银行又想把价格限定在一定范围围绕新棉价格的博弈即将展开橡胶近期沪胶探底回升期价一度出现平台破位走势最终被拉回到整理区间供弱需强为胶价提供了支持受天气影响泰国产区新胶上市数量不及预期原料供给暂时放缓后国内天胶库存继续下降供应软红枣反弹面呈现偏多色彩短期内天然橡胶供应仍然紧张现货价格有一定支撑商8月份国内汽车销量同环比增长基建房地产回暖带动下全钢胎品半钢胎企业开工率同比继续上升目前企业订单充足相应提升了天胶需求此外原油价格高位运行对能化产品价格支撑偏强预计胶价橡胶震荡偏强维持9月以来保持的14000上方的震荡偏强格局糖原油的强劲走势次级了ICE糖价保持坚挺但郑糖明显滞涨期价缩量于均线间运行节前很可能维持这种偏弱整理行情9月27日将进行2023年第一次竞卖数量为1267万吨其中10万吨2023年产白糖价格为7300元吨偏低的数量和高企的拍卖价被多方解读为利多不白糖震荡回落过需要注意通知也为后续抛储留下了伏笔巴西的产量足以弥补北半球减产量未来几个月进口量会有所增加国内新榨季马上到来新糖还有一个月就要进入市场且有一定的增产预期随着后期市场供应得到提升而需求随着双节过去将进入淡季国内糖市不宜乐观原油市场权衡俄罗斯燃料出口禁令引发的供应担忧与未来加息原油观望带来的需求困境国际油价在波动中趋于稳定当前市场缺乏新的消息但OPEC高完成率执行减产至年底对油价的支撑仍沥青观望然明显短期内油价大概率仍将是宽幅震荡沥青国内沥青市场低价资源需求有所支撑部分成交小幅推涨燃料油原油走势不稳市场心态谨慎多观望原料走势批发与供船燃料油观望价暂稳PTA供应趋紧预期延续但同时全球经济增长放缓难以迅速扭能转国际油价涨跌互现PXN在414美元吨现货TA加工差125元化做空PXN吨TA负荷在833附近织造负荷暂稳聚酯负荷下降至882附近PX产价差原油下跌TA供需短期不差但中期压力较大PTA价格暂时跟随原料业端震荡PTA观望MEGMEG各工艺亏损但MEG负荷回升至6329附近预计上周港口或累库聚酯负荷下降至882附近原油震荡动煤现货回落东北亚乙烯上涨原料端分化而MEG库存高位短期EG震荡MEG逢高空PF需求不佳叠加成本端支撑不及前期预计日内涤纶短纤市场或偏弱PF观望整理建议关注下游纱厂十一期间减停产动态纸浆震荡偏多纸浆进口木浆现货市场局部地区价格补涨其中针叶浆价格补涨50-200敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎4交易提示元吨阔叶浆价格补涨50-150元吨本色浆价格补涨100元吨下游原纸企业按照自身排产节奏生产原料采购延续刚需小单补库对高价原料接受度偏低浆市高价放量不足新一轮进口木浆外盘报涨对市场信心面存有支撑叠加下游原纸出货速度尚可预计短期浆市报盘相对坚挺但原纸采买延续压价刚需策略因此浆市高价放量或受阻生猪从大周期的角度来看能繁母猪从去年12月至今去化有限并且行业生产效率在2022年有所提高当前仍处于本轮大的猪周期的下行农阶段从中期来看2023年上半年行业处于持续降活体库存的状态当生猪震荡产前活体库存的去化基本已经完成生猪市场从中期来看迎来转势预计品下半年生猪价格整体以上行趋势为主决定上行节奏和幅度的最核心变量为市场增重的情绪以及消费端好转的程度短期来看前期现货价格上涨过快开学季备货支撑已过9月市场计划出栏增加现货价格有回调需求回调底部存在支撑关注价格合理支撑位短期关注市场情绪变化中期仍维持逢低做多观点苹果震荡苹果早熟苹果陆续上市山东产区红将军质量表现一般多以质论价客商采购旧季苹果积极性提高主流成交价格上涨成交量略有减少操作建议震荡思路对待玉米由于低库存和下游刚需采购现货维持价格高位国产替代品持续供应且仍有价格优势国产小麦行情反弹华北深加工承接新粮华北新粮已有上市且预期丰产北港新粮出现进口能量谷物到港增量预期短期玉米价格波动放大预期先扬后抑一看新玉米丰产预期兑现的玉米震荡偏强节奏二看小麦价格波动情况三看华北深加工采购情况四看北港上量和进口到港情况鸡蛋短期来看旺季需求持续转好饲料成本居于高位且当前鸡蛋供给量有限仍处于供需紧平衡的状态带动现货价格涨至高位中秋国庆备货结束后鸡蛋消费将转入淡季预计蛋价将开始转向中长期来看立秋后气温转凉产蛋率有所回升随着在产蛋鸡存栏量缓慢恢复鸡蛋震荡偏弱鸡蛋供应量将逐渐增多供给端逐步转为宽松同时需求端支撑逐渐减弱鸡蛋基本面或逐步转变为供强需弱的局面预计短期现货价格或有回落风险盘面受资金影响波动较大建议短期观望后续关注终端需求的表现情况二国内商品基差数据国内商品基差数据期货主力合30日内基差商品现货价格基差基差率约价格最高最低沪铜6831068210100015910-310沪铝1974019620120061465-140沪锌2223022055175079450-95沪铅1670017115-415-242-80-715沪镍16020015721029901904590-100敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎5交易提示沪锡217750218790-1040-0483490-1800黄金47147010186-3白银59105963-53-08917-40螺纹钢3830377951135122-47热卷395538639223816726铁矿石9258725461417179焦炭23232512-189-752163-200焦煤217518613141687594236纯碱320018531347726914411118硅铁64007554-1154-1528-532-1228锰硅68507058-208-29528-368不锈钢1696215165179711851564-150塑料84508295155187227-9PP8230788934143241368PTA6265625411018256-85甲醇25302542-12-04733-125苯乙烯92759104171188892158乙二醇41794328-149-34417-180PVC65006303197313334-475短纤7783776617022206-62沥青4040388415640232531燃料油50003763123732871300200纸浆60706080-10-016142-292尿素261022373731667497300橡胶1300014265-1265-887-355-1420豆粕468039627181812953657豆油84207938482607800330棕榈油72307242-12-017350-292豆一50405087-47-092-35-252白糖768068887921150859592郑棉181971714510526141234592菜油88708684186214549-68菜粕374031156252006819574玉米28302652178671193127鸡蛋56354594104122661932-120生猪1640016765-365-2181835-365注黄金价格单位为元克白银价格单位为元千克其余商品为元吨数据来源wind资讯新世纪期货免责声明1本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎6交易提示中的观点结论和建议仅供参考在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价交易者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关请交易者务必独立进行交易决策我公司不对交易结果做任何保证不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任2市场具有不确定性过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告3在法律范围内公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易或可能为其他公司交易提供服务4本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎7