钢材：现货成交偏弱，钢价震荡下行
　　逻辑和观点：
　　近日，市场成交情绪不佳，节前备货意愿不强。至昨日收盘，期货主力螺纹合约收于3716元/吨，较前日下跌57元/吨；热卷主力合约收于3812元/吨，较前日下跌42元/吨。现货方面，昨日钢银公布上周全国城市钢材库存周度环比减少13.5万吨，昨日全国建材成交15.9万吨，成交量一般。
　　综合来看，目前虽然铁水产量居高不下，但是由于废钢供给持续偏低，消费仍维持韧性，钢材供需呈现季节性转好态势，然而市场预期未见明显改善，全行业持库意愿依旧不足。随着宏观利好政策不断释放，政府稳经济意愿较强，加之后续逆周期调节政策仍有储备，因此后期需要观察政策落地效果和执行情况，短期钢材价格将延续震荡走势。
　　策略：
　　单边：震荡
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　关注及风险点：宏观经济政策、旺季需求成色、原料价格走势、进出口表现、原料供应等。
　　铁矿：节前钢价震荡下行，铁矿价格承压下跌
　　逻辑和观点：
　　昨日铁矿石主力合约2401早盘震荡走弱，收于844.5元/吨，跌2.03%，成交72万手，减仓3万手。现货价格偏弱运行，其中进口铁矿石全天普遍下跌15-20元/吨。青岛港PB粉934元/吨，下跌15元/吨，超特粉842元/吨，下跌13元/吨。全国主港铁矿累计成交90.17万吨，环比上涨15%。铁矿石远期市场整体活跃度一般，二级市场卖家报盘积极，询盘冷清，港口市场整体交投氛围较弱。
　　整体来看，节前补库节奏放缓，价格也随之有所下跌。近期铁水产量连创新高，成材盘面利润快速收缩，钢厂利润承压，现货端补库支撑减弱，供应整体大于需求。后期关注旺季钢材需求、钢铁行业政策以及废钢供给回升情况。同时，紧密跟踪宏观经济政策，以及未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。
　　策略：
　　单边：震荡
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　期现：无
　　期权：无
　　关注及风险点：宏观经济政策、钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。
　　双焦：开启第二轮提涨，节前情绪有所回落
　　逻辑和观点：
　　昨日焦煤带动焦炭盘中午后下跌运行，焦炭主力2401合约收于2472元/吨，较上一交易日下跌18.5元/吨，收跌0.74%，焦煤2401收于1832元/吨，较上一交易日下跌15.5元/吨，跌幅0.84%。现货方面，主流焦企开启第二轮提涨，原料市场价格支撑仍较强，但炼焦煤市场情绪较上周有所回落，整体节前双焦基本面仍处于偏紧状态。
　　综合来看：近期煤矿事故频发，原料煤强势上涨，成本快速上升。近期煤价上涨过快，下游在亏损情况下一方面限产减少日耗，另一方面调整入炉煤配比减少高价煤的用量来缓解亏损局面。随着炼焦煤价格不断上涨，部分企业以出货为主。后续关注在安全要求下，供应端带来的波动，更进一步需关注冬季的煤炭补库行情。
　　策略：
　　焦炭方面：震荡
　　焦煤方面：震荡
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　关注及风险点：钢厂利润、旺季需求成色、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。
　　动力煤：库存开始累积，煤价高位回落
　　逻辑和观点：
　　期现货方面：产地方面，产地部分煤矿已开始累库，观望情绪较浓，价格以小幅回调为主。港口方面，港口报价跌幅有所收窄，节前备货接近尾声，成交偏弱，市场整体表现僵持。进口方面，印尼煤价格维持稳定，印尼3800大卡动力煤报价在FOB58-60美元/吨左右。运价方面，截止到9月25日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于625.55，相比上一交易日上跌8.23点。
　　需求与逻辑：产地安全检查对动力煤整体供应稍有影响，但坑口部分煤矿开始累库，下游补库需求接近尾声，港口煤价开始回落，节前整体价格维持稳中偏弱运行。
　　关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。
　　玻璃纯碱：补库节奏放缓，玻碱承压下跌
　　逻辑和观点：
　　玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡下跌，收于1691元/吨，下跌35元/吨，跌幅-2.03%。现货方面，昨日全国均价2066元/吨，环比上一日下跌4元/吨。节前市场成交一般，价格基本平稳，补库节奏放缓，华中有个别厂家成交重心下行。整体来看，玻璃供应有继续增加的潜力，主要也是目前现货坚挺，给到了行业过高的加工利润，远期盘面价格贴水，也是市场对于远端消费不乐观的看法。我们认为玻璃缺乏明确趋势性大方向，供应持续增加，而需求也处于高位，价格跟随日度高频产销数据出现剧烈波动。临近双节假期，关注近期产销变动和投机资金避险操作等。
　　纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401震荡下跌，收于1801元/吨，下跌45元/吨，跌幅2.44%。现货方面，纯碱市场震荡趋稳，价格比较坚挺，纯碱开工率84.68%，开工负荷有所下降。整体来看，目前超低的库存支撑着现货价格和利润空间，产量增幅明显，纯碱需求稳中偏强，供需持续偏紧。随着检修复产和

研究报告全文：期货研究报告黑色商品日报2023-09-26现货成交偏弱钢价震荡下行研究院黑色建材组钢材现货成交偏弱钢价震荡下行研究员逻辑和观点王英武010-64405663近日市场成交情绪不佳节前备货意愿不强至昨日收盘期货主力螺纹合约收于wangyingwuhtfccom3716元吨较前日下跌57元吨热卷主力合约收于3812元吨较前日下跌42元从业资格号F3054463吨现货方面昨日钢银公布上周全国城市钢材库存周度环比减少135万吨昨日全投资咨询号Z0017855国建材成交159万吨成交量一般王海涛综合来看目前虽然铁水产量居高不下但是由于废钢供给持续偏低消费仍维持韧wanghaitaohtfccom性钢材供需呈现季节性转好态势然而市场预期未见明显改善全行业持库意愿依从业资格号F3057899旧不足随着宏观利好政策不断释放政府稳经济意愿较强加之后续逆周期调节政投资咨询号Z0016256策仍有储备因此后期需要观察政策落地效果和执行情况短期钢材价格将延续震荡邝志鹏走势kuangzhipenghtfccom策略从业资格号F3056360投资咨询号Z0016171单边震荡联系人跨期无余彩云跨品种无yucaiyunhtfccom期现无从业资格号F03096767刘国梁期权无liuguolianghtfccom关注及风险点宏观经济政策旺季需求成色原料价格走势进出口表现原料供从业资格号F03108558应等投资咨询业务资格证监许可20111289号铁矿节前钢价震荡下行铁矿价格承压下跌逻辑和观点昨日铁矿石主力合约2401早盘震荡走弱收于8445元吨跌203成交72万手减仓3万手现货价格偏弱运行其中进口铁矿石全天普遍下跌15-20元吨青岛港PB粉934元吨下跌15元吨超特粉842元吨下跌13元吨全国主港铁矿累计成交9017万吨环比上涨15铁矿石远期市场整体活跃度一般二级市场卖家报盘积极询盘冷清港口市场整体交投氛围较弱请仔细阅读本报告最后一页的免责声明黑色商品日报丨2023-09-26整体来看节前补库节奏放缓价格也随之有所下跌近期铁水产量连创新高成材盘面利润快速收缩钢厂利润承压现货端补库支撑减弱供应整体大于需求后期关注旺季钢材需求钢铁行业政策以及废钢供给回升情况同时紧密跟踪宏观经济政策以及未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会策略单边震荡跨品种无跨期无期现无期权无关注及风险点宏观经济政策钢厂利润及检修情况海外发运情况等双焦开启第二轮提涨节前情绪有所回落逻辑和观点昨日焦煤带动焦炭盘中午后下跌运行焦炭主力2401合约收于2472元吨较上一交易日下跌185元吨收跌074焦煤2401收于1832元吨较上一交易日下跌155元吨跌幅084现货方面主流焦企开启第二轮提涨原料市场价格支撑仍较强但炼焦煤市场情绪较上周有所回落整体节前双焦基本面仍处于偏紧状态综合来看近期煤矿事故频发原料煤强势上涨成本快速上升近期煤价上涨过快下游在亏损情况下一方面限产减少日耗另一方面调整入炉煤配比减少高价煤的用量来缓解亏损局面随着炼焦煤价格不断上涨部分企业以出货为主后续关注在安全要求下供应端带来的波动更进一步需关注冬季的煤炭补库行情策略焦炭方面震荡焦煤方面震荡跨品种无期现无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明211黑色商品日报丨2023-09-26期权无关注及风险点钢厂利润旺季需求成色焦化利润煤炭进口外围宏观经济运行情况等动力煤库存开始累积煤价高位回落逻辑和观点期现货方面产地方面产地部分煤矿已开始累库观望情绪较浓价格以小幅回调为主港口方面港口报价跌幅有所收窄节前备货接近尾声成交偏弱市场整体表现僵持进口方面印尼煤价格维持稳定印尼3800大卡动力煤报价在FOB58-60美元吨左右运价方面截止到9月25日海运煤炭运价指数OCFI报于62555相比上一交易日上跌823点需求与逻辑产地安全检查对动力煤整体供应稍有影响但坑口部分煤矿开始累库下游补库需求接近尾声港口煤价开始回落节前整体价格维持稳中偏弱运行关注及风险点政策的突然转向港口累库超预期突发的安全事故外煤的进口超预期等玻璃纯碱补库节奏放缓玻碱承压下跌逻辑和观点玻璃方面昨日玻璃主力合约2401震荡下跌收于1691元吨下跌35元吨跌幅-203现货方面昨日全国均价2066元吨环比上一日下跌4元吨节前市场成交一般价格基本平稳补库节奏放缓华中有个别厂家成交重心下行整体来看玻璃供应有继续增加的潜力主要也是目前现货坚挺给到了行业过高的加工利润远期盘面价格贴水也是市场对于远端消费不乐观的看法我们认为玻璃缺乏明确趋势性大方向供应持续增加而需求也处于高位价格跟随日度高频产销数据出现剧烈波动临近双节假期关注近期产销变动和投机资金避险操作等纯碱方面昨日纯碱主力合约2401震荡下跌收于1801元吨下跌45元吨跌幅244现货方面纯碱市场震荡趋稳价格比较坚挺纯碱开工率8468开工负荷有所下降整体来看目前超低的库存支撑着现货价格和利润空间产量增幅明显纯碱需求稳中偏强供需持续偏紧随着检修复产和远兴一二线产量释放供应将逐请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311黑色商品日报丨2023-09-26步向宽松转换近月供需偏紧支撑近月合约偏强运行远月在产能大幅增加的预期下持续承压临近双节假期关注近期纯碱库存变化产量变化和投机资金避险操作等策略玻璃方面震荡纯碱方面近强远弱跨品种无跨期无关注及风险点玻碱产线变动情况地产及宏观经济改善情况进出口安全检查等请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411黑色商品日报丨2023-09-26商品每日价格基差表今日昨日上周上月今日昨日上周上月项目合约项目合约9月25日9月22日9月18日8月25日9月25日9月22日9月18日8月25日螺纹钢热轧卷板上海现货3800383038403730上海现货3830387038903900北京现货3740376037903640天津现货3860388039003910广州现货3920395039603940广州现货3840388039003900RB10合约3658371337673716HC10合约3865391939533917RB01合约3716377938423744HC01合约3812386339033868RB05合约3693375037953686HC05合约3762381038443784RB101421177314HC10-35-49-63-17基差上海RB018451-2-14基差上海HC01187-1332RB05107804544HC05686046116基差北京RB011147138-14基差天津HC0113810787132RB10-RB01-58-66-75-28HC10-HC0153565049HRB01-RB0523294758HC01-HC0550535984C唐山普方坯价格3490353035703550长流程华北-64-8720184张家港6-8mm废钢2610263026002540即期利润华东-243-256-14549唐山生铁即时成本2723276326742522江苏生铁即时成本2865291228252653全国废钢到货万吨5268558850554708近月-39-6212185长流程全国建材成交万吨1590164918461436远月23-256231盘面利润长流程华北-93-105-817超远月空值空值空值230即期利润华东-193-213-113-33现货373371375397近月-69-771864卷矿比01合约451443448468长流程远月9-46517105合约470461462479盘面利润超远月空值空值空值188现货166172175188短流程华东-227-221-176-204卷焦比01合约154154155173即期利润华南-329-302-312-27305合约160160160174现货370367371380现货304050170螺矿比01合约440434441453卷螺差01合约96846112405合约46245345646705合约69604998现货165170173179焦炭焦煤螺焦比01合约150150153167日照港2310225022202080焦炭现货价格05合约157157158169唐山到厂价2160216020602060准一级铁矿石吕梁出厂价2390239022802280PB粉934949943893J01合约2472251225182241日青京曹四港最低超特粉834845822742J05合约2349238824032177价卡粉101510381025975J09合约2321232223402253普氏62美金指数-123601244511660J0142-63-10126基差日照港现I01合约845872872827J05165611490货I05合约800827832790J091931277714I09合约744768777893J01-J0512312411564I01160149142132J05-J09286663-76基差I05204194182169山西中硫煤1950195019501750PB粉焦煤现货价格I0926125323766沙河驿蒙52080208019601900主焦I01207192167124蒙煤3仓单价1805180517151535基差I05252237207161澳洲中挥发硬焦CFR中国235235225215超特粉I0930829626158JM01合约1832186118901509I01-164171154JM05合约1671169217221431基差I05-209211192JM09合约1603162416551548普氏指数I09-26826689JM015021-130190基差沙河驿关注品种主力合约JM0521519442271唐山13110498103蒙5基差JM09284262109154I01-I0545454038基差蒙煤3JM01-27-56-17526I05-I09575955-103基差山西中硫煤JM01-2-31-60121现货225216214212JM01-JM0516116916878焦焦矿比01合约293288289271JM05-JM09696867-117炭05合约294289289276现货118115114119主港铁矿成交万吨9078141111焦炭焦煤比01合约135135133149中间价美元兑人民币7172771729717367188305合约141141140152铁矿进口即期利润1818-2-5蒙煤通关量-97411331220黑色商品日报丨2023-09-26玻璃纯碱沙河安全1969196920031960FG01269218252302玻璃现货石家庄玉晶1960196019601920基差FG05380336366363FG01合约1691174217081618FG09413381405111FG05合约1580162415941557FG01-FG0511111811461FG09合约1547157915551809FG05-FG09334539-252华北重碱低端3300330033002950SA01129912471227720纯碱现货沙河重碱低端3100310031002700基差SA05142613831368849SA01合约1801185318731980SA09143214031404-275SA05合约1674171717321851SA01-SA05127136141129SA09合约1668169716962975SA05-SA0962036-1124数据来源WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院图1全国建材每日成交周均丨单位万吨图2全国建材每日成交5日移均丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234035353030252520201515101055001591317212529333741454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