锡精矿
　　8月份国内锡矿进口量为2.71万吨，环比比下滑12.29%，同比增加57.25，1-8月累计进口量为17.21万吨，累计同比增加2.14%。8月份国内锡矿进口量延续大量进口格局，短期内国内锡矿供应格局相对宽松，锡矿加工费同步上行也将带动少部分冶炼企业增量生产。不过随看缅甸佤邦锡矿禁采措施持续，预计9月份从缅甸进口锡矿量级将大幅回落。短期锡矿供应仍较为宽松，但长期锡矿供应仍受制于缅甸佤邦锡矿禁采情况。据SMM测算，若禁矿到10月底，将影响6600金属吨，到12月底将减供1.1万吨，届时或会影响国内四季度精锡排产；
　　精锡产量
　　近期国内锡锭市场暂未受到锡矿的供应状态影响，据SMM调研了解，8月份国内精炼锡产量为10621吨，较7月份环比下滑6.79%，较去年同比下滑25.41%，1-8月累计产量为106740吨，累计同比增加4.68%。预计四季度冶炼成本较高，若经济回暖即使大宗商品价格上涨，相应的冶炼成本也会升高，后续加工费有上升预期；
　　精锡进出口
　　8月国内锡锭进口量为2360吨，环比增加8.61%，同比增长381.63%。印尼8月精炼锡产品出口量同比下滑42.3%，至4984.75吨，主要因为印尼当地锡锭出口需要重新办理出口许可证，同时海外消费需求也一直相对较差。今年以来，我国进口印尼精炼锡量呈增加趋势，不过6、7月从印尼进口量减少。8月份以来锡锭进口盈利逐渐开启，近期亦有进口锡锭断续进入国内，预计后续进口锡锭也将逐渐补充国内锡市供应；
　　库存
　　海外锡库存水平攀升高位，当前LME锡库存仍在高位，主要原因是终端消费需求疲弱状态一直在持续，半导体行业对锡的需求低迷，从而使得锡库存不断攀升；
　　下游需求
　　8月份锡焊料的月度开工率在80.8%，环比上涨1.4个百分点，9月份预期开工率小幅上涨，主要由于“金九银十”传统消费旺季及十一假期提前备库因素影响，但开工率回升幅度也并未明显高于往年同期幅度，且仍有半数以上焊料样本企业反馈订单相对平稳。海外方面，全球制造业尤其是发达经济体制造业景气度持续下降，锡消费受挫；中性
　　交易策略
　　基本面方面，今年以来，我国进口印尼精炼锡量呈增加趋势，不过三季度从印尼进口量减少，近期我国锡锭进口盈利不时开启，将带动后续进口锡锭进入国内市场。佤邦选矿厂于9月11日前后复产，当时佤邦有约14万金属吨锡矿库存等待选采，预计最快也将于9月末陆续完成选矿出口至国内，且佤邦锡矿或将于2024年2月份前后逐渐复产，而国内锡矿市场或将在11月份之后逐渐近入相对偏紧格局。短期预计沪锡价格区间震荡为主，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策。

研究报告全文：锡基本面周度分析银河期货张一弛投资咨询资格证号Z0019296交易策略分项详细解析多空8月份国内锡矿进口量为271万吨环比比下滑1229同比增加57251-8月累计进口量为1721万吨累计同比增加2148月份国内锡矿进口量延续大量进口格局短期内国内锡矿供应格局相对宽松锡矿加工费同步上行也将带动少部分冶炼企业增量生产锡精矿不过随看缅甸佤邦锡矿禁采措施持续预计9月份从缅甸进口锡矿量级将大幅回落短期锡矿供应仍较为宽松但长期锡矿供应仍受中性偏多制于缅甸佤邦锡矿禁采情况据SMM测算若禁矿到10月底将影响6600金属吨到12月底将减供11万吨届时或会影响国内四季度精锡排产近期国内锡锭市场暂未受到锡矿的供应状态影响据SMM调研了解8月份国内精炼锡产量为10621吨较7月份环比下滑679较精锡产量去年同比下滑25411-8月累计产量为106740吨累计同比增加468预计四季度冶炼成本较高若经济回暖即使大宗商品价格中性上涨相应的冶炼成本也会升高后续加工费有上升预期8月国内锡锭进口量为2360吨环比增加861同比增长38163印尼8月精炼锡产品出口量同比下滑423至498475吨主要因为印尼当地锡锭出口需要重新办理出口许可证同时海外消费需求也一直相对较差今年以来我国进口印尼精炼锡量呈增加趋精锡进出口中性偏空势不过67月从印尼进口量减少8月份以来锡锭进口盈利逐渐开启近期亦有进口锡锭断续进入国内预计后续进口锡锭也将逐渐补充国内锡市供应海外锡库存水平攀升高位当前LME锡库存仍在高位主要原因是终端消费需求疲弱状态一直在持续半导体行业对锡的需求低迷库存中性偏空从而使得锡库存不断攀升8月份锡焊料的月度开工率在808环比上涨14个百分点9月份预期开工率小幅上涨主要由于金九银十传统消费旺季及十下游需求一假期提前备库因素影响但开工率回升幅度也并未明显高于往年同期幅度且仍有半数以上焊料样本企业反馈订单相对平稳海外中性方面全球制造业尤其是发达经济体制造业景气度持续下降锡消费受挫基本面方面今年以来我国进口印尼精炼锡量呈增加趋势不过三季度从印尼进口量减少近期我国锡锭进口盈利不时开启将带动后续进口锡锭进入国内市场佤邦选矿厂于9月11日前后复产当时佤邦有约14万金属吨锡矿库存等待选采预计最快也将于9月交易策略中性末陆续完成选矿出口至国内且佤邦锡矿或将于2024年2月份前后逐渐复产而国内锡矿市场或将在11月份之后逐渐近入相对偏紧格局短期预计沪锡价格区间震荡为主后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策GALAXYFUTURES1价格汇总GALAXYFUTURES2市场价格沪锡价格LME锡价格沪锡期货收盘价LME锡期货收盘价250000300002300002800021000026000190000240001700002200015000020000期货市场成交与持仓现货升贴水成交和持仓次轴现货升贴水3000001000002500007002400006002500008000023000050022000040020000060000210000300150000200000200400001900001001000001800000170000-1005000020000160000-20000150000-300期货成交量活跃成交量锡期货持仓量活跃成交量锡SMM1锡-平均价沪锡市场现货升贴水平均价元吨资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES3锡显性库存LME锡库存SHFE锡库存吨吨锡LME库存15000SHFE锡库存8000600010000400050002000001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年SHFE锡注册仓单锡社会库存吨吨锡社会库存锡上期所注册仓单140001000012000800010000600080006000400040002000200000日日日日日日日日日日日112131415161718191101111121日111111111111月月月月月月月月月月月月1345789261012112020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES4目录第二章供应端情况GALAXYFUTURES5锡精矿依然紧张云南40锡精矿加工费国内锡精矿产量元吨吨300001400025000120002000010000800015000600010000400050002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年锡精矿进口量缅甸矿进口金属量吨吨100004500090004000080003500070003000060002500050002000040001500030001000020005000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月02021年2022年2023年资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES6精锡产量全球精锡产量国内精锡产量万吨吨391800038160003714000361200035100003480003360003240003120003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年国内再生锡产量云南江西合计周度产量吨万吨50000350340000253000020152000011000005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2021年2022年2023年资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES7精锡进出口精锡进口量精锡出口量吨吨600035003000500025004000200030001500200010001000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年精锡进口盈亏精锡出口盈亏元吨元吨1000005000-5000-100000-15000-5000-20000-10000-25000-15000-30000-20000-35000-25000-40000资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES8目录第三章需求端主要逻辑GALAXYFUTURES9消费产业链分布锡消费产业链分布由于锡熔点低展性好易与许多金属形成合金且无铅酸电池8PVC500毒耐腐蚀外表美观锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化随着锡工业的不断发展锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀电子2500有金属锡金属用途广泛下游主要为锡焊料锡化工及镀锡板三大主要领域体现为锡焊镀锡板化镀锡板1500工品铅酸电池及锡合金等产品广泛应用于各行业锡焊料是锡在电子行业的主要应用用于电子焊接我们平时用到的各类家电电子产品手机平板等只要有电路板就会用锡作为焊料用来焊接光伏450家电1500新能源汽车200汽车650GALAXYFUTURES10下游开工率锡焊料开工率铅蓄电池月度开工率1009085908080757070656060505550404530401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2021年2022年2023年铅蓄电池周度开工率镀锡板产量吨9018000080170000701600006015000050140000401300003012000020110000101000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2021年2022年2023年资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES11电子类消费表现疲软手机产量集成电路产量万台亿块2500070060050020000400300150002001001000001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年微型计算机设备产量光电子器件产量万台亿只片套65002000550015004500100035005002500150002021年2022年2023年2021年2022年2023年资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES12家电消费增量不大家用电器和音响类器材零售额家用电器和音响类器材零售额当月同比亿元12005011004010003090020108000700-10600-20500-30400-402019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06出口数量家用电器出口数量家用电器当月同比万台40000300350002502003000015025000100200005015000010000-50资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES13光伏需求旺盛新增发电装机容量光伏当月中国光伏组件月度出口量万千瓦万个250060000500002000400001500300001000200005001000001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月02020年2021年2022年2023年中国光伏组件月度产量中国多晶硅月度产量GW万吨601450121040830620410200月月月月月月月月月月月月13456897月月月月月月月月月月月月21112123456789101112102021年2022年2023年2021年2022年2023年资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES14新能源车表现强势汽车产量汽车生产结构和渗透率万辆万辆中国汽车产量季节性汽车生产结构与渗透率新能源汽车产量传统燃油车产量渗透率3502020年2021年2022年2023年35040300300352502503025200200201501501510010010505050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017-092018-122019-032019-062019-092019-122021-062021-092021-122022-032017-122018-032018-062018-092020-032020-062020-092020-122021-032022-062022-092022-122023-032023-06新能源汽车产量燃油车产量辆万辆新能源汽车产量传统燃油车汽车产量新能源汽车产量中汽协当月值35000传统燃油车产量传统燃油车产量同比50新能源汽车产量中汽协当月值同比10000002003000030800000150250002000010600000100150001040000050100003020000005000050000502017-092018-062019-032019-062020-032020-062020-122021-032021-122022-032022-092022-122017-122018-032018-092018-122019-092019-122020-092021-062021-092022-062023-032023-062017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES15房地产成交走弱商品房销售面积房屋竣工面积万平方米万平方米300003500030000250002500020000200001500015000100001000050005000001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年100城土地成交面积30大城市商品房成交面积万平方米万平方米8000700700060060005005000400400030030002002000100100000123456789111123456789111月月月月月月月月月012月月月月月月月月月012月月月月月月2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源IFINDGALAXYFUTURES16海外传统制造业下滑全球制造业PMI主要地区制造业PMI费城半导体指数60007040006555003500605000553000504500452500400040352000350030150030002011-032011-112012-072013-032013-112014-072015-032015-112016-072017-032017-112018-072019-032019-112020-072021-032021-112022-072023-03美国制造业PMI欧元区制造业PMI中国制造业PMI2011-032011-112012-072013-032013-112014-072015-032015-112016-072017-032017-112018-072019-032019-112020-072021-032021-112022-072023-03美国新屋开工美国新建住房销售美国成屋销售千套千套万套美国新屋开工美国新建住房销售美国成屋销售18012007006501601000600140800550500120600450400400100350200300802500200601月2月3月4月5月6月7月8月9月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源IFINDGALAXYFUTURES17新能源汽车耗锡量新能源汽车耗锡量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年中国新能源汽车销量7712512113635068890011401560耗锡量万吨005009008010025048063080109海外新能源汽车销量4577100192310342500800940耗锡量万吨003005007013022024035056066全球新能源汽车销量12220172213286601030140019402500总耗锡量万吨009014015023046072098136175增量0060010070230260260380392020-2025全球光伏新增装机量预测2020年2021年2022年2023年2024年2025年光伏1361735220289310350耗锡量万吨116147187246264298增量万吨032040059018034GALAXYFUTURES18终端消费占比电子家电汽车新能源汽车光伏镀锡板PVC铅酸电池其他总占比250015006502004501500500819增速-8-3-533250500贡献-200-045-033066113000025000000-074GALAXYFUTURES19