废电池
　　本周废旧电瓶价格较上周上涨75元/吨，8月铅价涨势坚挺提振炼厂生产积极性，部分前期检修停产的大中型炼厂以及几家停产已久的小型再生铅炼厂复产，9月废电瓶市场供需矛盾更加突出；
　　铅精矿
　　铅精矿市场供应方面持续偏紧，8月中国铅精矿产量12.64万吨，环比下降5.8%，缅甸佤邦矿山停产对8月铅精矿供应产生影响，加工费方面，除云南、湖南以铅精矿为主要冶炼原料的地区铅矿加工费小幅下调外，9月国内铅精矿加工费仍较8月持平。进口矿方面预计将以长单交付为主，某矿贸易商表示海外铅矿供应并不宽松，加工费和汇率均使铅精矿进口贸易量受到限制；
　　铅锭产量
　　截止9月22日，SMM原生铅冶炼厂开工率为57.2%，较前一周上涨0.61个百分点，SMM再生铅四省周度开工率为42.38%，较前一周下滑1.88个百分点。9月由于新增与复产，原生铅和再生铅供应预期上升，供应增加使得铅锭累库预期增加。铅价高位震荡态势延续，部分电池生产企业因原料成本高企而表示采购压力较大，9月力图通过提高集团下的再生铅炼厂产量来减少后续外购铅锭量；
　　铅锭冶炼利润
　　据SMM测算规模再生铅企业综合盈亏最新值为854元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏最新值为691元/吨，多数炼厂表示目前利润较好，另有小部分炼厂表示原料价格跟涨及时限制利润空间扩大；
　　铅锭库存
　　据SMM，截至9月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至8.21万吨，较9月18日减少约0.3万吨，下游企业处于双节前备库阶段，在周中铅价回落时段，下游企业纷纷按需补库；
　　电池厂开工
　　铅蓄电池市场消费表现各异，电动自行车蓄电池市场传统旺季进入尾声，加之近期铅价高企，电池售价则跟涨乏力，故部分企业处于减产状态，开工率多在50-80%不等。国家发改委提出扩大新能源汽车消费，适度超前建设充电基础设施体系，一系列政策的发布或推动下半年汽车配套铅蓄电池以及基站用铅蓄电池的需求量；
　　交易策略
　　基本面方面，近年来铅精矿产量接连下滑，加工费走低挤压冶炼厂成本，在此背景下，以锡、银以及硫酸等为代表的副产品定位模式逐步确立，高银矿使用比例上升。2023年8月铅精矿进口量13.66万吨，环比增加42.13%，同比减少13.06%。双节前下游铅蓄电池企业惯例备库预期尚存，同时铅冶炼企业同样进行节前原料备库，铅精矿及废电瓶等原料供应偏紧不改，尤其是废电瓶价格不跌反涨，成本因素成为强支撑。整体来看，原料端价格仍易涨难跌，铅市场资金热情不减，短期预计铅价高位波动，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。

研究报告全文：铅周度基本面分析大宗商品研究所张一弛投资咨询资格证号Z0019296交易策略分项详细解析多空本周废旧电瓶价格较上周上涨75元吨8月铅价涨势坚挺提振炼厂生产积极性部分前期检修停产的大中型炼厂以及几家停产已久的废电池中性偏多小型再生铅炼厂复产9月废电瓶市场供需矛盾更加突出铅精矿市场供应方面持续偏紧8月中国铅精矿产量1264万吨环比下降58缅甸佤邦矿山停产对8月铅精矿供应产生影响加工铅精矿费方面除云南湖南以铅精矿为主要冶炼原料的地区铅矿加工费小幅下调外9月国内铅精矿加工费仍较8月持平进口矿方面预中性偏多计将以长单交付为主某矿贸易商表示海外铅矿供应并不宽松加工费和汇率均使铅精矿进口贸易量受到限制截止9月22日SMM原生铅冶炼厂开工率为572较前一周上涨061个百分点SMM再生铅四省周度开工率为4238较前一周铅锭产量下滑188个百分点9月由于新增与复产原生铅和再生铅供应预期上升供应增加使得铅锭累库预期增加铅价高位震荡态势延续中性部分电池生产企业因原料成本高企而表示采购压力较大9月力图通过提高集团下的再生铅炼厂产量来减少后续外购铅锭量据SMM测算规模再生铅企业综合盈亏最新值为854元吨中小规模再生铅企业综合盈亏最新值为691元吨多数炼厂表示目前利润铅锭冶炼利润中性较好另有小部分炼厂表示原料价格跟涨及时限制利润空间扩大据SMM截至9月22日SMM铅锭五地社会库存总量至821万吨较9月18日减少约03万吨下游企业处于双节前备库阶段在周铅锭库存中性偏空中铅价回落时段下游企业纷纷按需补库铅蓄电池市场消费表现各异电动自行车蓄电池市场传统旺季进入尾声加之近期铅价高企电池售价则跟涨乏力故部分企业处于电池厂开工减产状态开工率多在50-80不等国家发改委提出扩大新能源汽车消费适度超前建设充电基础设施体系一系列政策的发布或中性偏空推动下半年汽车配套铅蓄电池以及基站用铅蓄电池的需求量基本面方面近年来铅精矿产量接连下滑加工费走低挤压冶炼厂成本在此背景下以锡银以及硫酸等为代表的副产品定位模式逐步确立高银矿使用比例上升2023年8月铅精矿进口量1366万吨环比增加4213同比减少1306双节前下游铅蓄电池企交易策略业惯例备库预期尚存同时铅冶炼企业同样进行节前原料备库铅精矿及废电瓶等原料供应偏紧不改尤其是废电瓶价格不跌反涨中性成本因素成为强支撑整体来看原料端价格仍易涨难跌铅市场资金热情不减短期预计铅价高位波动后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况银河期货Wind资讯GALAXYFUTURES1价格汇总银河期货IFINDGALAXYFUTURES211市场价格沪铅价格LME铅价格沪铅期货收盘价LME铅期货收盘价230018000期货收盘价连续铅日期货官方价LME铅3个月175002250170002200165001600021501550021001500020501450014000200013500195019002023-05-092023-06-092023-07-092023-08-092023-09-09期货市场成交与持仓现货升贴水沪铅成交与持仓现货升贴水350000300000持仓量沪铅指数成交量沪铅指数18000SMM1铅锭-平均价上海铅现货升贴水25017000200250000150160001002000001500050015000014000-5013000100000-10012000-1505000002023-05-112023-06-112023-07-112023-08-112023-09-11元吨资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES312价格价差LME升贴水精废价差美元吨元吨LME铅近远月升贴水铅精废价差铅精废价差120LME铅现货三个月升贴水LME铅3-15升贴水1001000801006020040300204000-20500-40-60TC加工费月差当月-连三元吨美元干吨元吨铅矿加工费沪铅月差Pb50国产TC周-平均价Pb60进口TC周平均价125090期货收盘价连续铅期货收盘价连三铅1200-8011502500110070200010501000150060950100090050500850800400-500-10002022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-07-242022-11-242023-01-242023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-07-242021-12-242022-06-242022-08-242022-09-242022-10-242022-12-242023-06-242023-08-24资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES413库存数据交割品牌厂库沪铅交易所库存LME库存吨吨吨铅LME库存中国原生铅主要交割品牌厂库周度铅上期所注册仓单2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年160000中国原生铅主要交割品牌厂库周度250000450001400004000020000012000035000300001000002500015000020000800001500010000010000600005000400000500002000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121铅社会库存再生铅厂库存原生铅厂成品库存万吨吨万吨铅国内社会库存再生铅厂内库存2020年2021年2022年2023年SMM原生铅冶炼企业月度成品库存252021年2022年2023年70000600001020950000871540000654103000032200001501000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES5目录第一章行情与逻辑第二章供需基本面情况211铅精矿中国铅精矿产量全球铅精矿产量铅精矿进口量万金属吨千吨吨500铅矿产量当月值当月同比25002000全球精矿产量中国铅精矿月度进口量中国铅精矿月度进口量45015004501000200000400500400150000000350-500350100000-1000300-150030050000-20000250-25002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2022年2021年2020年2019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05铅精矿进口利润港口精矿库存原生铅企业原料库存可用天数元吨万吨天铅矿进口利润SMM铅精矿港口库存连云港SMM原生铅冶炼企业月度原料库存天数18000铅精矿进口盈亏进口铅精矿价格国产铅精矿价格1500SMM铅精矿港口库存连云港17000100076050016000605015000-50054014000-100043013000-15003-200020120002-25001011000-30001010000-350002019-10-012019-12-012020-02-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-012023-04-012023-06-012023-08-012021-09-132021-10-132021-12-132022-01-132022-05-132022-07-132022-08-132022-10-132022-11-132023-02-132023-03-132023-05-132023-06-132023-09-132021-11-132022-02-132022-03-132022-04-132022-06-132022-09-132022-12-132023-01-132023-04-132023-07-132023-08-132019-03-012019-09-012019-12-012020-06-012020-09-012021-03-012021-09-012021-12-012022-06-012022-09-012023-03-012018-12-012019-06-012020-03-012020-12-012021-06-012022-03-012022-12-012023-06-012023-09-01资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES7212再生原料与铅供应废旧电瓶价格预估废旧电瓶采购量原生再生铅周度开工率元吨万吨废黑白壳平均价走势废旧电瓶消耗量原生铅再生铅开工率周SMM原生铅周度开工率总SMM再生铅周度开工率总11000废白壳安徽-平均价废黑壳安徽-平均价80折算废旧电瓶产量当月同比701000060600065900040608000100055205070000-4000456000405000352019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-01302019-05-172020-05-172021-05-172022-05-172023-05-17再生铅产量原生铅产量全球原生铅产量万吨万吨千吨SMM再生铅月度产量SMM原生铅月度产量全球精炼铅产量当月值503414004032130030301200202811001026100002490080022202018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012019-03-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012019-01-012019-01-312020-01-312021-01-312022-01-312023-01-31资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES8213供应端铅进出口出口利润铅进口数据铅锭出口盈亏中国铅锭月度进口量2000出口盈亏东南亚地区出口盈亏中国台湾3000025000100020000150000100002020-09-162021-09-162022-09-165000-10000-20002019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-01-30002023-07-01东南亚现货升水铅出口数据地区升水东南亚地区中国铅锭月度出口量1804500016040000140350001203000010025000802000060150004010000205000002019-04-012019-10-012020-01-012020-07-012021-01-012021-04-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012023-01-012023-04-012023-07-012019-01-012019-07-012020-04-012020-10-012021-07-012022-10-012020-07-012020-09-012020-11-012021-03-012021-07-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-09-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012021-01-012021-05-012021-09-012022-07-012022-11-012023-09-01资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES9214供应端冶炼利润原生铅加工利润规模再生铅冶炼利润铅冶炼利润加工单位元吨规模再生铅企业综合盈亏单位元吨12001200100010008008006006004004002000200-2000-400-200-6002020-06-182020-08-182020-10-182020-12-182021-02-182021-04-182021-06-182021-08-182021-10-182021-12-182022-02-182022-04-182022-06-182022-08-182022-10-182022-12-182023-02-182023-04-182023-06-182023-08-18-400-800硫酸价格走势白银价格走势硫酸价格与收益元千克白银价格与白银收益硫酸价格右轴硫酸收益1号白银价格白银收益右轴120090065009008001000850700600080080060050055007506004007003004005000650200200100600450000550-1004000500-200-2002021-05-282021-07-282021-09-282021-11-282022-01-282022-07-282022-09-282023-03-282023-05-282023-07-282022-03-282022-05-282022-11-282023-01-28资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES10221需求端铅酸蓄电池铅酸蓄电池开工率铅酸蓄电池开工率-分地区铅酸蓄电池开工率-分类型SMM铅蓄电池周度开工率铅蓄电池周度开工率SMM铅酸蓄电池月度开工率90浙江河北江苏湖北江西100固定型启动型牵引型80907010080608070506060405030404020203010002019-06-282020-06-282021-06-282022-06-282023-06-282019-06-282020-06-282021-06-282022-06-282023-06-282019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-01铅酸蓄电池开工率分大小铅酸蓄电池出口量铅酸蓄电池厂库个天铅酸蓄电池开工率中国铅蓄电池月度出口量SMM铅蓄电池企业月度成品库存天数大型企业中型企业小型企业100300000005080452500000040602000000035304015000000252010000000201510500000005002019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012017-02-012018-02-012018-10-012019-02-012019-10-012020-02-012020-10-012021-02-012021-10-012022-02-012022-10-012016-10-012017-06-012017-10-012018-06-012019-06-012020-06-012021-06-012022-06-012023-02-012023-06-012017-02-012017-10-012018-02-012018-10-012019-02-012019-10-012020-02-012020-10-012021-02-012021-10-012022-10-012016-10-012017-06-012018-06-012019-06-012020-06-012021-06-012022-02-012022-06-012023-02-012023-06-01资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES11222需求端终端需求乘用车产量数据新能源汽车产量数据新能源汽车渗透率万辆辆万辆中国汽车产量季节性新能源汽车产量汽车生产结构与渗透率新能源汽车产量中汽协当月值新能源汽车产量传统燃油车产量渗透率3502020年2021年2022年2023年35040新能源汽车产量中汽协当月值同比300900000200300358000002502503015070000025200600000200100500000201501504000001550100300000100102000000505501000000000501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06电动自行车产量移动通讯铁塔数据摩托车产量数据万辆万信道万辆电动自行车产量中国移动通信基站月度建设量25070060045010020050040090400350801503003007060200250100200501004015003050100-10050201000-20002018-11-012019-02-012019-05-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012021-02-012021-05-012021-08-012022-05-012022-08-012022-11-012018-08-012019-08-012020-11-012021-11-012022-02-012023-02-012023-05-01资料来源IFINDSMMGALAXYFUTURES12免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES13北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP