研究报告全文：大宗商品研究所贵金属研发报告贵金属衍生品日报2023年9月20日贵金属衍生品日报第一部分行情回顾及分析研究员陈婧今天白天美元和10年美债收益率窄幅波动外盘贵金属市场也横向盘整期货从业证号F03107034内盘贵金属相对偏强整体来说市场交投情绪清淡在静待次日凌晨的美联储议息投资咨询从业证号Z0018401会议的指引010-68569793chenjingqh1chinastockcom近期美国经济数据整体指向经济韧性持续超预期推动了美元的持续上行并cn令贵金属承压但当前美元受到即将到来的美联储利率决议的考验在会议来临前进入盘整对于本次利率决议预计将维持利率不变但仍对未来是否再一次小幅近期逻辑加息持偏鹰态度主要是由于近期油价持续上涨8月美国CPI反弹增幅为147月美联储如期加息25bps一方面最新的通胀数据显示美国通胀放个月以来最大引发通胀持续的担忧更重要的是需要关注美联储对于经济和未缓强化了市场对美联储加息周期来几个季度利率走势的前瞻性指引这将为之后的货币政策路径和商品定价提供更即将结束的市场预期但另一方面美国经济持续超预期表现出韧多线索除美国外在本周的更晚些时候英国日本等央行也将相继做出新的利率性为美联储再次加息也提供了筹决议预计英国将在本轮周期中最后一次加息日本仍将维持超宽松的货币政策不码和空间后续需关注美联储和新变内盘方面由于人民币相对疲软以及在贵金属的买盘中或也包含部分汇率预的经济数据的指引美国银行系统是否稳定等期因素推升了内盘贵金属的相对价格叠加物流限制和金九银十传统需求旺季等因素令国内贵金属的溢价仍较高市场关注从技术面看美元偏强但脱离了上周的高点外盘贵金属反弹稍显乏力伦1美联储政策预期2地缘政治问题敦金连续向上突破多条均线MACD金叉且红柱放大当前考验60日均线的支3美国银行业流动性问题撑如果能够站稳多头有望继续试探1946附近100日均线的阻力伦敦银站重要事件回10日均线MACD绿柱缩小看空信号减弱上方关注30日均线的压制次日200美国至9月20日美联内盘贵金属整体偏强震荡沪金在接连两日的回调后录得阳线持仓量变化不大储利率决定但交易量明显萎缩上方阻力参考周一的高点4731附近沪银同样收高但交易量明显萎缩MACD指标粘合短线不确定性较大上方关注6000关口阻力以上观点仅供参考不作为入市依据19大宗商品研究所贵金属研发报告第二部分盘面表现2023919国际贵金属开盘收盘最低最高日涨跌年初至今涨跌伦敦金美元盎司193340193133192900193715-014517Comex黄金美元盎司195530195260195090195890-013580伦敦银美元盎司2329232023102341-034-322Comex白银美元盎司2353234823372371-021-290基差按结算价当日前日变动偏离度伦敦金-comex金-1880-29901110-45伦敦银-comex银-013-030018-5国内贵金属开盘收盘最低最高日涨跌年初至今涨跌黄金TD元克468114707346700471000391436沪金期货主力元克467324698046648470360391425白银TD元千克583000586200583000588000055866沪银期货主力元千克582300587000581200590000062880基差按结算价当日前日变动偏离度黄金TD-沪金086-08216885白银TD-沪银-500-4700420040汇率开盘收盘最低最高日涨跌年初至今涨跌美元指数1051105210481052013065美元人民币CFETS72850729437285072988003564美元人民币离72920730377288873078017548欧元美元10686106791067510718-012125美元日元14762751478555147504514792300171285利率20239192023918日涨跌年初至今涨跌10年国债收益率5085050593404Tips收益率2001962043072通胀预期3123071633805ETF持仓20239192023918日变动年初至今变动SPRD黄金持仓吨8788388027-144-3881SLV白银持仓吨14000731400073000-50174注偏离度基差当日值-N日内基差中值N日内基差最大值-N日内基差最小值2N480最大值和最小值为去除了统计学意义上异常值后的取值29大宗商品研究所贵金属研发报告第三部分数据参考1美元指数与贵金属走势图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势120210012040115115200035110190011030105105180010010025170095952090160090158515008580140080102022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08美元指数伦敦银美元指数伦敦金资料来源同花顺iFinD银河期货图表3美元与沪金走势图表4美元与沪银走势1204901206500115470115600011011045055001051054305000100100410450095954000903909035008537085803508030002022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08美元指数SHFE黄金美元指数SHFE白银资料来源同花顺iFinD银河期货2实际收益率与贵金属走势图表5实际收益率与伦敦金图表6实际收益率与伦敦银250210020029200200015027150190010025231001800050210501700000190001600-050172022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07-1002023-0815-05015002022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082022-072022-082022-09-1001400实际收益率Tips伦敦金实际收益率Tips伦敦银资料来源同花顺iFinD银河期货39大宗商品研究所贵金属研发报告3内外盘期货走势图表7内外盘黄金走势图表8内外盘白银走势2100500286300480262000530046024190044022430042018002040033001700380181600360162300340141500130032012140030010300COMEX黄金SHFE黄金COMEX白银SHFE白银资料来源同花顺iFinD银河期货4期现走势图表9黄金期现走势元克图表10白银期现走势元千克510730025076800200460630051505800410530031004800503601430003800310-2-5033002602800-4-100黄金期现价差SHFE黄金黄金TD白银期现价差SHFE白银白银TD资料来源同花顺iFinD银河期货图表11黄金td-交割月期货合约元克图表12白银td-交割月期货合约元千克400002000003000010000000000200001357911131517192123252729313335373941-10000010000-20000000000-3000001357911131517192123252729313335373941-10000-400000-500000-20000AU2304AU2306AU2308AU2310AG2304AG2306AG2308AG2310资料来源同花顺iFinD银河期货49大宗商品研究所贵金属研发报告5内外价差图表13内盘黄金期货溢价图表14内盘白银期货溢价沪金主力-Comex主力元克沪银-Comex银元千克60025500204001530010200510000-5-1002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08-102023-09-200-15-300-400沪金主力-Comex主力元克沪银-Comex银元千克资料来源同花顺iFinD银河期货6金银比图表15上期所金银比图表16Comex金银比100100959590908585808075757070comex金银比上期所金银比资料来源同花顺iFinD银河期货7ETF持仓图表17SPDR黄金ETF持仓图表18SLV白银ETF持仓1400352000120030255001500100025205008002010001550060015400105005001020055500002018-052019-052020-052021-052022-052023-0505002018-042019-042020-042021-042022-042023-04SPDR黄金持仓量吨伦敦现货黄金美元SLV白银净持仓量吨伦敦现货白银美元资料来源同花顺iFinD银河期货59大宗商品研究所贵金属研发报告8期货持仓量图表19黄金期货持仓量图表20白银期货持仓量470000500122000063004200001020000530037000045032000082000043002700004006200003300220000170000420000230012000035022000013007000020000300200003002020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09期货持仓量总计白银期货收盘价白银主力期货持仓量总计黄金期货收盘价黄金资料来源同花顺iFinD银河期货9期货库存图表21沪金库存图表22沪银库存600050035000006300500030000005300450250000040004300200000030004003300150000020002300100000035010005000001300030003002020-092020-092020-122020-122021-032021-032021-062021-062021-092021-092021-122021-122022-032022-032022-062022-062022-092022-092022-122022-122023-032023-032023-062023-062023-092023-09期货库存黄金总计千克期货收盘价黄金期货库存白银总计千克期货收盘价白银主力资料来源同花顺iFinD银河期货10成交量图表23沪金成交量图表24沪银成交量6200005004520000630040200005200005300450352000042000030200004300252000032000040033002020000220000152000023003501020000120000130052000020000300200003002020-092021-062021-092022-062022-092022-122023-032023-062023-092020-122021-032021-122022-032020-092020-122021-032021-062021-092022-092022-122023-032023-062023-092021-122022-032022-06期货成交量总计黄金手期货收盘价活跃成交量黄金期货成交量总计白银手期货收盘价活跃成交量白银资料来源同花顺iFinD银河期货69大宗商品研究所贵金属研发报告11TD数据图表25黄金td递延费图表26白银td递延费1100-1-1空付多多付空空付多多付空资料来源同花顺iFinD银河期货图表27黄金td交收量千克图表28白银td交收量千克17000501000150004510004010001300035100011000301000900025100070002010001510005000101000300051000100010002023-012023-062022-092022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-072023-082023-092022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09上海黄金交收量金AuTD上海黄金交收量银AgTD资料来源同花顺iFinD银河期货12白银主要库存图表29上期所白银库存图表30上金所白银库存上期所白银库存吨上金所白银库存吨350060003000500025004000200030001500100020005001000002023202220212020201920232022202120202019资料来源同花顺iFinD银河期货79大宗商品研究所贵金属研发报告图表31Comex白银库存图表32LBMA白银库存Comex白银库存吨LBMA白银库存吨13000380001200036000110003400010000320009000300008000280007000260006000240002023202220212020201920232022202120202019资料来源同花顺iFinD银河期货13国债收益率与盈亏平衡通胀率图表33名义利率通胀预期与实际利率图表34美债收益率450300605040025020040350150303001002025005010200000002021-07-132021-08-132021-09-132021-10-132021-11-132021-12-132022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-132023-09-13美国国债收益率10年TIPS10年右美国国债收益率1年美国国债收益率2年美国10年期盈亏平衡通胀率美国国债收益率5年美国国债收益率10年资料来源同花顺iFinD银河期货89大宗商品研究所贵金属研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC财源国际中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn电话400-886-779999