碳酸锂短期交易逻辑概述
　　需求端
　　9月三元材料产量同环比下滑，磷酸铁锂产量同环比增长，但被压价较凶
　　旺季备库时点已过，假期氛围逐渐浓厚，市场情绪悲观，维持刚需采购
　　供应端
　　8月碳酸锂进口量下滑，澳洲锂辉石精矿大幅减少
　　矿价下跌滞后，小规模原料外采锂盐厂减产，江西环保扰动又抬头
　　然而盐湖放货，工碳流通回暖，电碳挺价基础薄弱
　　价格判断
　　虽然近期供应端减产消息频传，但低价货源在市面流通，下游又缺乏采购意愿，现货难以看到企稳的迹象
　　节前市场预计成交清淡，等待节后供需矛盾演化

研究报告全文：碳酸锂节前成交清淡待节后供需矛盾演化大宗商品研究所陈婧FRM投资咨询资格证号Z0018401碳酸锂短期交易逻辑概述需求端9月三元材料产量同环比下滑磷酸铁锂产量同环比增长但被压价较凶旺季备库时点已过假期氛围逐渐浓厚市场情绪悲观维持刚需采购供应端8月碳酸锂进口量下滑澳洲锂辉石精矿大幅减少矿价下跌滞后小规模原料外采锂盐厂减产江西环保扰动又抬头然而盐湖放货工碳流通回暖电碳挺价基础薄弱价格判断虽然近期供应端减产消息频传但低价货源在市面流通下游又缺乏采购意愿现货难以看到企稳的迹象节前市场预计成交清淡等待节后供需矛盾演化GALAXYFUTURES1新能源汽车四季度销量可能加速增长中国新能源汽车产量中国新能源汽车销量单位万辆单位万辆各地出台扩大新能源汽车消费的政策包括新能源100100汽车下乡促销扩大更新8080消费补贴优化汽车购买6060使用管理等404020208月新能源汽车出口数据下00JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec滑几乎与去年持平今年以来新能源汽车月度出20202021202220232020202120222023口维持在8-10万辆的区间市场反馈9-10月有走弱的中国新能源汽车出口量新能源汽车库存系数倾向拖累三元电池订单单位万辆库存销量比124乘联会数据显示9月上半月103新能源汽车销量同环比增826长累计同比仍超过3514的增速表现只能说尚可0期待十一销量能有更好的20表现JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082020202120222023厂商库存系数渠道库存系数资料来源中汽协乘联会海关总署GALAXYFUTURES2电池厂主动减产去库拖累正极材料及碳酸锂需求中国动力电池产量动力电池厂产成品库存单位GWh单位GWh与新能源汽车的火热相比708020000060动力电池产量保持了同样的506015000040高增速但库存也有明显的4010000030积累销量和装车量表现不202050000尽如人意10000-50000Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Oct-20Oct-21Oct-22Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23Jan-20Jan-21Jan-22Jan-232019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06电池厂减产去库导致9月正2019-06极材料订单下滑大多数下三元LFP锰酸锂钛酸锂三元占比动力电池三元电池磷酸铁锂电池游企业仍然以刚需采买为主下游向上游压价市场磷酸铁锂开工率三元材料开工率一片低迷单位单位80100三元前驱体价格在一片下跌8060中有所上扬或许与硫酸镍60用来生产电积镍后价格上涨4040有关但三元材料价格仍在2020下跌00JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20202021202220232020202120222023资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟SMMGALAXYFUTURES3锂矿上下游僵持难觅低价货源锂精矿价格外采矿提锂毛利左轴美元吨右轴元吨单位元吨600012000400000500010000300000外采矿冶炼厂因成本倒挂向40008000上游压价持货商因利润过600020000030004000100000低也挺价不出双方僵持20002000下现货散单成交稀少以0长单提货为主-100000-200000锂辉石精矿CIF锂云母毛利1-锂辉石毛利1-锂云母8月锂盐价格大跌矿价下跌缓慢进口亏损导致锂矿贸易商减少了采购澳洲锂锂精矿进口量锂精矿进口加工利润辉石精矿进口量重现5月大单位万吨单位元吨减巴西矿也有所减少津40350000巴布韦由于有中资矿山产30000030250000出进口量明显增加但远200000少于澳大利亚的减量20150000100000105000000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec-50000-1000002020202120222023-150000资料来源SMMGALAXYFUTURES4锂盐价格偏弱下游采购力度不足碳酸锂现货价格碳酸锂生产利润及开工率单位元吨单位元吨碳酸锂电池级碳酸锂工业级40000080300000756000005000002000007040000010000065下游需求不足向碳酸锂压300000价但原料端下跌慢于冶炼200000060100000端碳酸锂平均生产利润已0-10000055经转亏开工率也从高位回-20000050落电碳散单流通货源减少碳酸锂生产毛利碳酸锂开工率工碳因盐湖产量稳定且9电碳-工碳价差电氢-工碳价差月中旬放货较多价格下滑电碳和电氢与工碳价差单位元吨单位元吨60000150000扩大工碳作为低价货源在电碳-工碳替代交割品升贴水50000130000市面流通供应较为充裕11000040000令电碳也难以挺价90000300007000020000500001000030000010000-10000-30000-50000资料来源SMMGALAXYFUTURES5碳酸锂产量预计9月环比减少碳酸锂总产量电池级碳酸锂产量工业级碳酸锂产量单位万吨单位万吨单位万吨535253422532152151110505000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202020212022202320202021202220232020202120222023碳酸锂分原料产量碳酸锂进口量单位万吨单位万吨510034806025SMM统计8月中国碳酸锂产量为45022吨环比3402减少1同比增加519月预计产量为42154220015吨环比减少6同比增长29其中盐湖1-200-401云母和辉石提锂产量均有下滑回收也受影响废料持货商报价坚挺对于低价出售货物抵制情05绪较强预计回收产量也将下滑9月总产量可0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec能低于预测值2020-06-012018-06-012018-10-012019-02-012019-06-012019-10-012020-02-012020-10-012021-02-012021-06-012021-10-012022-02-012022-06-012022-10-012023-02-012023-06-01锂辉石锂云母盐湖锂回收同比2020202120222023资料来源SMMGALAXYFUTURES6中国碳酸锂9月因供减需增短缺较为明显中国碳酸锂供需平衡吨元吨2500060000020000500000150001000040000050003000000-5000200000-10000100000-15000-200000平衡电池级碳酸锂月均价GALAXYFUTURES7基差持稳月差收敛基差和月差主力-次主力碳酸锂总库存单位元吨单位吨8000012000800001000060000800060000400006000400020000400002000碳酸锂总库存在今年高低点00之间产业链库存管理趋于20000理性下游样本企业小幅补0库冶炼厂去库总库存有JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec一定减少基差月差R202120222023下游碳酸锂库存冶炼厂碳酸锂库存无锡盘近几个月结构已经基本转为平水广期所月差还单位吨单位吨有2000以上目前排序基差3500080000广期所月差无锡盘月差3000025000600002000040000150001000020000500000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202120222023202120222023资料来源SMMGALAXYFUTURES8作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES9陈婧FRM大宗商品研究所投资咨询资格证号Z0018401手机13661131334电邮chenjingqh1chinastockcomcn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP