估值
　　成本：动力煤价格反弹，纯碱价格现货价格稳居高位，煤制气玻璃成本连续上涨。
　　利润：浮法玻璃周均利润333元/吨，周环比下降7元/吨。其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润233元/吨，环比下降3元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润225元/吨，环比下降21元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润541元/吨，环比上涨3元/吨
　　基差：基差在经历一整波动后，窄幅震荡，在200上方徘徊
　　供应
　　上周玻璃开工率微升，产能利用率略降，日产量维持在16.90万吨，处于同期中高位水平。上周全国玻璃价格继续上涨，部分地区玻璃价格出现松动，由于原料过快上涨，玻璃利润有所压缩，目前利润处于中等水平。
　　上周产线新增2条复产，1条冷修，部分玻璃产线仍有复产计划，后续重点观察产线点火复产及新增冷修的情况，玻璃行业总产能依然足够充裕，预计复产和新点火大于冷修。
　　库存
　　上周玻璃企业库存降至4103万重箱，环比-2.4万重箱，环比-0.06%，同比-43.9%。折库存天数17.5天，较上期-0.1天。
　　需求
　　上周玻璃需求小幅回升，但随着玻璃价格快速上涨后，日度产销有所回落，后期持续跟踪日度产销情况。玻璃正处于传统旺季，需求预期尚可，加工厂预期将保持一定原片库存，后期仍关注下游订单情况。随着一线城市房地产政策放开，对玻璃端需求端影响仍需进一步观察，但在预期层面将产生积极影响。
　　观点
　　上周玻璃产销继续回升，玻璃产线产能利用率维持高位，玻璃厂库存略有降低。随着玻璃传统旺季到来，需求预期尚可，加工厂预期将保持一定原片库存，可能节前补库，地产政策是否能真的给予玻璃需求的提升也需要进一步观察。总体而言，当前玻璃基本面良好，供需无较大矛盾，短期价格下方仍有一定支撑，预计会维持高位震荡的走势，但还需持续关注现货产销及库存情况，谨防需求证伪。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，但是否均能兑现还需进一步观测，在能兑现的情况下，我们觉得远期需求在旺季过后会边际走弱，任然维持远月偏空预期。
　　策略
　　逢低做多/区间刷单。
　　风险
　　终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期（上行风险）

研究报告全文：玻璃纯碱数据周报2023年9月24日吴世浩请务必阅读正文之后的免责条款部分玻璃持续关注地产政策需求等待检验请务必阅读正文之后的免责条款部分1产业链周度综述本周总结成本动力煤价格反弹纯碱价格现货价格稳居高位煤制气玻璃成本连续上涨利润浮法玻璃周均利润333元吨周环比下降7元吨其中以天然气为燃料的浮法玻璃估值周均利润233元吨环比下降3元吨以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润225元吨环比下降21元吨以石中油焦为燃料的浮法玻璃周均利润541元吨环比上涨3元吨基差基差在经历一整波动后窄幅震荡在200上方徘徊上周玻璃开工率微升产能利用率略降日产量维持在1690万吨处于同期中高位水平上周全国玻璃价格继续上涨部分地区玻璃价格出现松动由于原料过快上涨玻璃利润有所压缩目前利润处于中等水平供应下上周产线新增2条复产1条冷修部分玻璃产线仍有复产计划后续重点观察产线点火复产及新增冷修的情况玻璃行业总产能依然足够充裕预计复产和新点火大于冷修库存上周玻璃企业库存降至4103万重箱环比-24万重箱环比-006同比-439折库存天数175天较上期-01天上上周玻璃需求小幅回升但随着玻璃价格快速上涨后日度产销有所回落后期持续跟踪日度产销情况玻需求璃正处于传统旺季需求预期尚可加工厂预期将保持一定原片库存后期仍关注下游订单情况随着一中线城市房地产政策放开对玻璃端需求端影响仍需进一步观察但在预期层面将产生积极影响上周玻璃产销继续回升玻璃产线产能利用率维持高位玻璃厂库存略有降低随着玻璃传统旺季到来需求预期尚可加工厂预期将保持一定原片库存可能节前补库地产政策是否能真的给予玻璃需求的提升也需要进一步观察总体而言当前玻璃基本面良好供需无较大矛盾短期价格下方仍有一定支撑预计会维持高位震荡的走势但还需持续关注现观点货产销及库存情况谨防需求证伪而长线大趋势来看供应端产线点火预期仍存供应未来增量空间较大但是否均能兑现还需进一步观测在能兑现的情况下我们觉得远期需求在旺季过后会边际走弱任然维持远月偏空预期策略逢低做多区间刷单风险终端需求不及预期下行风险生产线冷修超预期上行风险请务必阅读正文之后的免责条款部分22期货现货期货价格基差主力合约1-5价差3500120040030001000300800250060020020004001500100200100000500-200-1000-400-2009月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023玻璃仓单持仓量成交量5000250000050000004500450000040002000000400000035003500000300015000003000000250000025001000000200020000001500000150050000010000001000500000500000201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货现货玻璃分区域价格350030002500200015001000华北华中华南西北西南东北浙江山东江苏沙河大板玻璃价格玻璃大小板差价区域价格3500300250地区2023830202397涨跌物流窗口30002002500150华北1960199535100华南217022407020005001500西北1890192030-501000-100西南2100215050东北18301950120201920202021202220232020202120222023华北1960199535请务必阅读正文之后的免责条款部分4库存中国总库存沙河玻璃总库存华南总库存160014001200014001200100001200100080001000800600080060040006004002000400200200000201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023华北总库存华东总库存华中总库存300025002000180025002000160020001400150012001500100010008001000600500500400200000201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023西南总库存沙河社会库存西北总库存18007009001600600800140070050012006001000400500800300400600300200400200100200100000请务必阅读正文之后的免责条款部分5201920202021202220232021202220232020202120222023供应玻璃在产日容量玻璃产能利用率18000092175000908817000086165000841600008215500080781500007614500074140000722019202020212022202320192020202120222023请务必阅读正文之后的免责条款部分6供应浮法玻璃排产计划表复产冷修新建名称日熔量吨日日期名称日熔量吨日日期窑岭名称日熔量吨日日期江西宏宇二线700230818醴陵旗滨一线100023109贵州海生一线70023年底滕州金晶二线6002309绍兴旗滨一线60023109福建瑞玻60023年四季度信义海南二线60023下绍兴旗滨二线600231010福建龙泰二线70023威宁南玻二线70023四季度信义营口一线1000239江西透光新材料120023洛阳龙昊二线60024四季度神木瑞诚5002384150安徽六安一线60025四季度滕州金晶一线600230010信义江门二线95023武汉长利汉南900年底8正大三线80023合计5550合计5200合计4150在产日熔169560550周变动本周江西宏宇能源发展有限公司二线700吨于9月开工率816403320日点火青海耀华特种玻璃股份有限公司一条600吨生产线已出玻璃近期预计新增产能1300吨后续点火计划复产大于冷修产能将持续上涨请务必阅读正文之后的免责条款部分7成本天然气利润石油焦利润动力煤利润16002000160014001400120015001200100010008001000800600600400500400200200000-200-200-400-400-500201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023天然气价格石油焦价格动力煤价格450400000900008500035000040080000300000750007000035025000065000300200000600005500015000025050000100000450004000020050000201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023请务必阅读正文之后的免责条款部分8需求钢化玻璃产量中空玻璃产量夹层玻璃产量600000001700000014000000130000005500000015000000120000005000000013000000110000004500000010000000110000009000000400000009000000800000035000000700000070000003000000060000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月500000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023玻璃周度表需Low-e开工率玻璃产销10000250900020018000001600000800014000001501200000700010000008000001006000006000400000200000500050011213141516171819110111112140002019202020212022202301月1日4月1日7月1日10月1日20192020202120222023华东华中沙河请务必阅读正文之后的免责条款部分9房地产商品房成交面积一线城市房屋新开工面积房屋竣工面积18016014045000350001204000030000100350002500080300006025000200004020000150002015000010000100005000500002019202020212022202302月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023商品房成交面积二线城市400350房屋施工面积商品房销售面积30025020035000400001503000035000100300002500050250002000002000015000150001000010000201720182019202020212022202350005000004月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月商品房成交面积三线城市201920202021202220232019202020212022202316014012010080604020020182019202020212022请务必阅读正文之后的免责条款部分202310平衡表2023年同比2020年持续正增长增长范围801-327所以取个中间值8月至12月采取同比2022年15的增速计算400000070060035000006005503000000500250000050020000004004501500000300100000020040050000010035000003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20232023E202220212020201920232023E202220212020201920232023E2022202120202019假设条件1供应端产线如期点火复产检修2需求端1房地产竣工面积同比2022年增速152竣工与玻璃需求相关系数采用历年同月的均值请务必阅读正文之后的免责条款部分11玻璃市场心态指标30001502500100200050150001000-50500-1000-150看跌信号看涨信号主连价格看涨-看跌比例请务必阅读正文之后的免责条款部分12纯碱近强远弱等待供需翻转请务必阅读正文之后的免责条款部分13产业链周度综述本周总结成本液氨价格小幅上涨原盐企稳回升估值利润周内纯碱价格持稳原盐及焦炭价格小幅上涨故利润小幅下跌其中联碱法利润小幅回调至19006元吨氨碱法利润降至147673元吨中基差现货价格任处高位基差回到1400高位上周纯碱开工率环比微降纯碱周度产量6409万吨持续上升产量处于同期高位水平随着夏季检修季节逐供应步接近尾声以及新项目投产下周预期新价格制定订单接收阶段而远端供应增加较为明确后期持续关注检修及远下兴投产进展供需存在缺口库存持续去化本周国内纯碱厂家总库存1712环比360万吨涨幅2663其中轻质纯碱1047万吨环比325万吨重库存下碱665万吨环比035万吨轻重同步上涨轻碱累库幅度明显大于重碱纯碱需求相对稳定原材料库存不高节前预计有采购计划从目前市场看轻质表现弱贸易商出货及个别企业需求现货松动重质纯碱相对坚挺随着产量的提升紧张程度有缓和但提货依旧紧张周内浮法玻璃日熔1696万吨光伏日熔量922万吨下上周浮法和光伏生产线暂无投放计划上周纯碱开工率环比回升产量增幅明显纯碱需求稳中偏强总库存处于历史同期低位水平上周轻碱累库幅度大于重碱下周重碱价格跟随轻碱下探短期纯碱供需偏紧但随着检修复产和远兴一二线产量释放供应将逐步向宽松转换近月供需偏紧支撑近月合约偏强运行远月在产能大幅增加的预期观点下持续承压临近双节假期关注近期纯碱库存变化产量变化和投机资金避险操作等长期来看供应端大幅增长需求增速不及供应远期供需走松长期利空因素仍存策略观望区间刷单风险远兴投产存疑请务必阅读正文之后的免责条款部分1414期货现货期货主力合约价格基差主力合约1-5价差400020005003500150040030003002500100020005002001500010010000500-500-1000-1000-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111-300月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567899月1日10月1日11月1日12月1日101112101112201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023纯碱仓单持仓量成交量1200035000008000000700000010000300000025000006000000800050000002000000600040000001500000300000040001000000200000020005000001000000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8326416159132518291123132518301224171628211527201426月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月481236933467711112455688910121010111212201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货现货华北轻重碱价差600500重碱华北价格40030020010040000-10030001121314151617181911011111212019202020212022202320001000重碱分区域价格01121314151617181911011111212019202020212022202340003000200010000华北华东华南华中东北西南青海沙河请务必阅读正文之后的免责条款部分16库存纯碱周度库存轻碱周度库存重碱周度库存20012090180801601007014080120601005060804060304040202020100002019202020212022202320202021202220232020202120222023纯碱交割库库存玻璃企业纯碱库存天数重碱库存906012080705010060408050306040302040201020100002019202020212022202320192020202120222023202120222023请务必阅读正文之后的免责条款部分17库存分区域华北纯碱库存华东纯碱库存华中纯碱库存4545304040253535203030252515202010151551010550001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023请务必阅读正文之后的免责条款部分18库存分区域西北纯碱库存西南纯碱库存703560305025402030152010105002019202020212022202320192020202120222023纯碱分区域库存706050403020100东北华北华东华南华中西北西南请务必阅读正文之后的免责条款部分19