观点
　　PX：影响对二甲苯价格影响主要在两方面，其一为成本端，即芳烃格局。近期受原油、苯乙烯影响较大，从芳烃调油来看，内盘价格依旧没有经济性，静态而言，国内辛烷值价格为40，甲苯调油价差为190，处于低位，乙苯调油价差为-500，二甲苯调油为-300，另一方面，内盘甲苯歧化价差为600，化工端利润修复明显，整体而言，静态成本端难以给与二甲苯驱动。另一方面，PX自身供需良性，近端偏紧格局不变，叠加俄罗斯成品油出口禁令后，或许会影响大亚洲，乃至国内成品油出口，提高汽柴油收率，减少重整减料，导致芳烃缩量，是个短期无法证伪的故事。综上总结，前期PX定价过高，回调较为合理，在盘面持仓较低下，受苯乙烯影响，短期波动较大也可以理解。当估值回归理性区间后，远月的价格仍取决于资金的态度，短期供需好，有炒作空间，远端无人能厘清，整体逢低仍有做多价值。
　　PTA：累库不及预期，低加工费下检修逐步兑现，需求除亚运影响外，未看到明显拐点，近端格局偏强。从估值角度，TA自身加工费有修复空间，低加工费，甚至负加工费并不可持续，从成本角度，能源依旧偏强，即使原油回调，TA回调幅度明显不及原料端，后续成本持续强势下，会加剧TA加工费的修复预期。从驱动角度，等待供应端意外，等待库存的超预期，若需求维持强势，那么自下而上的产业纠偏，或许会给TA带来一波大行情。空头着点主要在于汽油季节性走弱下的芳烃估值问题，具体汽油边际却又无法跟踪，近期又有汽柴油出口禁令可能会拉动汽柴裂差，所以整体而言，估值走弱的驱动并不明显。总体而言，TA逢低布局多单，或做加工费修复较为稳健。
　　MEG：价格高位回落，供应达到今年的峰值，需求强势，也难掩疲态。前期乙二醇连续上涨主要在于多环节共振，煤炭偏强，原油、石脑油偏强，近端改善，四季度累库预期不强，整体而言，或被当作低估值下的多配品种。本周，煤炭方向出现了疑云，能源回调，化工品整体回调下，乙二醇的多头确实没有坚定的理由。整体供需方面，煤系供应达到了峰值，今年煤制检修不及预期，关注后面陕西榆林检修落地情况，油系供应近期有所缩量，石脑油、乙烯持续高位下，会加速边际转换，四季度有炼厂检修预期，整体石脑油或偏强运行。若后续能源端继续偏强，乙二醇仍有多配价值，不过乙二醇的空间仍需要近端去库以佐证，否则，短期炒作的空间仍可能是昙花一现。整体波动空间不大，预计4200-4500，逢低可布局多单

研究报告全文：南华期货聚酯产业链数据周报戴一帆从业资格证号F3046357投资咨询证号Z0015428黄曦从业资格证号F030867242023年9月24日请务必阅读正文之后的免责条款部分第一章章标题周度回顾请务必阅读正文之后的免责条款部分1聚酯平衡表PX产量净进口表观消费平衡理论需求其他2023年12月30080380737362023年11月30080380737362023年10月30080380737362023年9月30080380737362023年8月30380383238162023年7月29085375537062023年6月2678735423526聚酯折PTAPTAPTA产量净进口其他需求PTA总需求PTA平衡PTA期末库存聚酯基数聚酯负荷聚酯产量需求2023年12月560-30477862049786321430399800085558902023年11月560-30477862049786321427186800085558902023年10月560-30491642051164183623972795088575012023年9月560-30497812051781121922136787190582242023年8月573-3051441205344185920917770092601652023年7月555-3051258205325875820059759093599512023年6月528-3049771205177119712081674509258212进出口差实际消费理论消耗其他领域理论供需MEG产量总供应量港口库存值量量消耗缺口2023年12月1505020000187231962390037711652023年11月1505020000187231962390037711272023年10月1505020000192632016390016310892023年9月1506021000195052040590059511062023年8月1555821300201552105590024510462023年7月1555821300200832098390031710222023年6月14062202001950120401900201990请务必阅读正文之后的免责条款部分2聚酯数据回顾2023922供应周度周度变化月度变化价格20239222023915202388周度变化标题方正黑体简体布油-石脑油Arial12磅加粗20-28布油939486-1正文文本方正黑体简体PXNArial10磅段前4206磅-2916石脑油-日本706713661-7TA加工差32-17-187甲苯-中国CFR9761011946-35一级点句方正黑体简体Arial10磅段前3磅PX负荷75-6-4PX-中国CFR112211611059-39二级点句方正黑体简体Arial10磅段前3磅PTA负荷8381MX-韩国10281052984-24三级点句方正黑体简体MEG油制利润Arial10-214磅段前3磅10-16乙烯87184181130MEG煤制利润-732-239-359动力煤-550098091583965MEG负荷632-2PTA-CCF628064555805-175MEG煤制6735MEG-华东418542203995-35需求周度周度变化月度变化EO6700670061000POY加工费313216350POY82008150762550FDY加工费513166175FDY87758725822550DTY加工费463216300DTY9600960092000PF加工费1798292PF主连774078607300-120天织造订单天数1502瓶片721072707035-60江浙织机开机率8009切片720073006800-100天MEG聚酯备货天数1501价差20239222023915202388周度变化天PTA聚酯备货天数501PTA主力基差-22-1232-10聚酯负荷89-4-4MEG主力基差-170-134-31-36长丝负荷87-4-4PF主力基差-56-106850短纤负荷851-2芳烃重整价差131156122-25瓶片负荷800-7石脑油裂解价差-内盘744758605-14库存周度周度变化月度变化石脑油裂解-亚盘-22-22-170万吨PTA21605甲苯调油-亚盘159156993万吨MEG112-6-2甲苯歧化-亚盘115-246天PF1210甲苯调油-内盘12151562210-347天POY143-4甲苯歧化-内盘-316-316-3150天FDY132-2MX调油-亚盘128723-74天DTY304-3MTBE调油-亚盘128244223-116请务必阅读正文之后的免责条款部分3周度观点需求标题方正黑体简体Arial12磅加粗正文文本方正黑体简体聚酯本周长丝Arial瓶片装置陆续执行检修或者减产10磅段前6磅聚酯综合负荷有明显下滑截至本周五初步核算国内大陆地区聚酯负荷在885一级点句方正黑体简体Arial10磅段前3磅截至9月21日终端织造订单天数平均水平为1533天较上周减少037天周内织造工厂订单天数震荡运行多数工厂反馈手内订单维持在下月初或下月中旬附近后续新单衔接不畅成本端支撑然实际下游二级点句方正黑体简体终端坯布价格难以跟进Arial利润相对低位10磅段前下周临近十一小长假3磅多数工厂存放假预期因此届时织造企业订单天数或将窄幅缩减三级点句方正黑体简体Arial10磅段前3磅中游PTA本周装置恢复集中海南逸盛200万吨虹港250万吨嘉通250万吨已经恢复正常逸盛大化短暂降负后恢复能投100万吨计划内停车至周四PTA负荷提升至833供应TA供应PX韩国一套56万吨PX装置和另外一套50万吨PX装置已于上周末附近重启以上装置均于8月中旬停车检修供需-利润TA累库不及预期PX逐步宽松中游MEG供应山西沃能30w10月检修1个月建元26w停车40天新疆天业30w重启库存本周库存去化至112w供需-利润供应提升至今年高位港口意外事件后大幅去库整体供需走向依赖于聚酯开工的维持时间周度总结PX影响对二甲苯价格影响主要在两方面其一为成本端即芳烃格局近期受原油苯乙烯影响较大从芳烃调油来看内盘价格依旧没有经济性静态而言国内辛烷值价格为40甲苯调油价差为190处于低位乙苯调油价差为-500二甲苯调油为-300另一方面内盘甲苯歧化价差为600化工端利润修复明显整体而言静态成本端难以给与二甲苯驱动另一方面PX自身供需良性近端偏紧格局不变叠加俄罗斯成品油出口禁令后或许会影响大亚洲乃至国内成品油出口提高汽柴油收率减少重整减料导致芳烃缩量是个短期无法证伪的故事综上总结前期PX定价过高回调较为合理在盘面持仓较低下受苯乙烯影响短期波动较大也可以理解当估值回归理性区间后远月的价格仍取决于资金的态度短期供需好有炒作空间远端无人能厘清整体逢低仍有做多价值PTA累库不及预期低加工费下检修逐步兑现需求除亚运影响外未看到明显拐点近端格局偏强从估值角度TA自身加工费有修复空间低加工费甚至负加工费并不可持续从成本角度能源依旧偏强即使原油回调TA回调幅度明显不及原料端后续成本持续强势下会加剧TA加工费的修复预期从驱动角度等待供应端意外等待库存的超预期若需求维持强势那么自下而上的产业纠偏或许会给TA带来一波大行情空头着点主要在于汽油季节性走弱下的芳烃估值问题具体汽油边际却又无法跟踪近期又有汽柴油出口禁令可能会拉动汽柴裂差所以整体而言估值走弱的驱动并不明显总体而言TA逢低布局多单或做加工费修复较为稳健观点MEG价格高位回落供应达到今年的峰值需求强势也难掩疲态前期乙二醇连续上涨主要在于多环节共振煤炭偏强原油石脑油偏强近端改善四季度累库预期不强整体而言或被当作低估值下的多配品种本周煤炭方向出现了疑云能源回调化工品整体回调下乙二醇的多头确实没有坚定的理由整体供需方面煤系供应达到了峰值今年煤制检修不及预期关注后面陕西榆林检修落地情况油系供应近期有所缩量石脑油乙烯持续高位下会加速边际转换四季度有炼厂检修预期整体石脑油或偏强运行若后续能源端继续偏强乙二醇仍有多配价值不过乙二醇的空间仍需要近端去库以佐证否则短期炒作的空间仍可能是昙花一现整体波动空间不大预计4200-4500逢低可布局多单策略无请务必阅读正文之后的免责条款部分4风险无第二章章标题聚酯请务必阅读正文之后的免责条款部分5聚酯聚酯综合利润织造订单坯布库存-盛泽100048正文文本正文文本45正文文本4046800一级点句35一级点句44一级点句600二级点句30二级点句42二级点句2540400三级点句20三级点句38三级点句1520036103405320-20030-40020192020202120222023202020212022202320192020202120222023聚酯开工率织机开工江浙聚酯备货-MEG-折满开10040100正文文本正文文本正文文本95903590一级点句80一级点句一级点句85703080二级点句60二级点句25二级点句75502070三级点句40三级点句三级点句653015602010551055000201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023请务必阅读正文之后的免责条款部分6长丝长丝开工POY利润POY库存95正文文本2000正文文本正文文本40903585一级点句1500一级点句一级点句3080二级点句1000二级点句25二级点句752070三级点句三级点句三级点句500156510600555050-500-1000201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023长丝产销DTY利润DTY库存850正文文本2500正文文本正文文本45750402000650一级点句一级点句35一级点句30550二级点句1500二级点句二级点句45025三级点句1000三级点句20三级点句350152505001015050500-500-1000201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023请务必阅读正文之后的免责条款部分7聚酯FDY利润瓶片开工瓶片利润20002000正文文本100正文文本正文文本9515001500一级点句90一级点句一级点句85二级点句二级点句1000二级点句100080三级点句75三级点句三级点句705005006560005550-500-500-1000-1000201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023FDY库存切片产销切片利润850正文文本35正文文本800正文文本75030600一级点句650一级点句一级点句2555040020二级点句二级点句二级点句45015三级点句三级点句200三级点句3501005250-200015050-400-600201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023请务必阅读正文之后的免责条款部分8短纤短纤开工短纤利润短纤库存110160020正文文本1400正文文本正文文本100一级点句1200一级点句15一级点句90二级点句1000二级点句二级点句8001080三级点句600三级点句三级点句570400200600050-200-5-400-600-10201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023短纤产销短纤仓单短纤持仓量-活跃合约550正文文本正文文本16000700000正文文本50014000600000450一级点句一级点句一级点句12000400500000二级点句10000二级点句二级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