有色与新材料
　　主要逻辑：
　　（1）宏观方面：8月美国房屋数据偏弱，9月欧美制造业PMI初值表现分化，但仍处于荣枯线之下；美联储9月利率决议按兵不动，但透露出鹰派立场，年内仍有加息可能且高利率将持续更长时间。
　　（2）供给方面：原料端，铅精矿、锌精矿和锡精矿TC环比持稳，铜精矿TC环比回升；冶炼端，本周铜产量环比回升，铝周度产量环比略升，铅锭周度产量环比回升，锡冶炼开工率环比略降。
　　（3）需求方面：本周精铜制杆开工环比下降，再生制杆开工环比回升，铅酸电池开工率环比持稳，铝初端开工率环比略降，锌初端开工率环比回升。
　　（4）库存方面：本周SHFE基本金属库存减2.8万吨（上周增4.7万吨）；LME基本金属品种库存增1.2万吨（上周减1.3万吨）。
　　（5）整体来看：美联储立场鹰派，这对美元指数有支撑，同时，高利率持续更长时间意味着衰退风险仍挥之不去，这令有色承压。考虑到节前备货效应提振，估计有色整体延续偏高位震荡格局，同时，节前资金撤离带来的价格扰动也应该重视。
　　操作建议：节前控风险为主，短线交易为宜，注意降低仓位。
　　风险因素：供应扰动；宏观经济预期反复；美联储超预期鹰派；
　　铜
　　主要逻辑：
　　（1）宏观方面：美联储9月暂停加息，但通过上调此后两年利率预期释放高利率将保持更久信号，美8月新屋开工和成屋销售走弱，欧美8月制造业PMI仍处于荣枯线以下；中美双方商定成立经济领域工作组。
　　（2）供给方面：原料端，本周铜矿加工费小幅回升，8月电解铜产量略高于预期，预计9月或维持高位，8月未锻造的铜及铜材进口环比回升。
　　（3）需求方面：本周精铜制杆企业开工环比回落2.89个百分点，再生铜杆开工环比回升3.96个百分点；2023年9月空调重点企业产量排产和出口排产分别同比增长6.4%和上升20.5%；国内9月1-17日汽车销售数据同比增长10%；8月电网投资完成额环比下降44.63%，同比下降45.8%。
　　（4）库存方面：截至9月22日，三大交易所+上海保税区铜库存约为28.5万吨，环比累库0.7万吨。
　　（5）整体来看：国内政策刺激预期逐步兑现，中美双方商定成立经济领域工作组，欧美8月制造业PMI仍处荣枯线以下，美联储9月暂停加息并释放高利率将保持更久信号，宏观面整体呈现国内支撑海外压制格局。供需面来看，8月铜矿进口明显回升，预计洛钼此前铜矿库存逐步进入国内弱化了低库存对铜价支撑，8月电网投资明显下降。中短期来看，美元指数强势压制铜价，后市美联储暂停加息被交易后，铜价或转向供需面定价，国内经济预期及节前备库对铜价有支撑。
　　操作建议：谨慎持多，择机了结
　　风险因素：供应扰动；宏观经济预期反复；需求转弱

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号美联储立场鹰派引发波动关注节前效应有色与新材料策略周报20230924重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息沈照明李苏横郑非凡仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收从业资格号F3074367从业资格号F03093505从业资格号F03088415制作人到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎投资咨询号Z0015479投资咨询号Z0017197投资咨询号Z0016667联系电话021-80401745联系电话0755-82723054有色与新材料策略周报一各品种观点二行业分析21铜22氧化铝23铝24锌25铅26镍27不锈钢28锡29工业硅210锂钴110有色与新材料美联储立场鹰派引发波动关注节前效应品种周观点中线展望主要逻辑1宏观方面8月美国房屋数据偏弱9月欧美制造业PMI初值表现分化但仍处于荣枯线之下美联储9月利率决议按兵不动但透露出鹰派立场年内仍有加息可能且高利率将持续更长时间2供给方面原料端铅精矿锌精矿和锡精矿TC环比持稳铜精矿TC环比回升冶炼端本周铜产量环比回升铝周度产量环比略升铅锭周度产量环比回升锡冶炼开工率环比略降3需求方面本周精铜制杆开工环比下降再生制杆开工环比回升铅酸电池开工率环比持稳铝初端开有色与工率环比略降锌初端开工率环比回升震荡新材料4库存方面本周SHFE基本金属库存减28万吨上周增47万吨LME基本金属品种库存增12万吨上周减13万吨5整体来看美联储立场鹰派这对美元指数有支撑同时高利率持续更长时间意味着衰退风险仍挥之不去这令有色承压考虑到节前备货效应提振估计有色整体延续偏高位震荡格局同时节前资金撤离带来的价格扰动也应该重视操作建议节前控风险为主短线交易为宜注意降低仓位风险因素供应扰动宏观经济预期反复美联储超预期鹰派211铜美联储立场鹰派美元强势压制铜价品种周观点中线展望主要逻辑1宏观方面美联储9月暂停加息但通过上调此后两年利率预期释放高利率将保持更久信号美8月新屋开工和成屋销售走弱欧美8月制造业PMI仍处于荣枯线以下中美双方商定成立经济领域工作组2供给方面原料端本周铜矿加工费小幅回升8月电解铜产量略高于预期预计9月或维持高位8月未锻造的铜及铜材进口环比回升3需求方面本周精铜制杆企业开工环比回落289个百分点再生铜杆开工环比回升396个百分点2023年9月空调重点企业产量排产和出口排产分别同比增长64和上升205国内9月1-17日汽车销售数据同比增长108月电网投资完成额环比下降4463同比下降458铜震荡4库存方面截至9月22日三大交易所上海保税区铜库存约为285万吨环比累库07万吨5整体来看国内政策刺激预期逐步兑现中美双方商定成立经济领域工作组欧美8月制造业PMI仍处荣枯线以下美联储9月暂停加息并释放高利率将保持更久信号宏观面整体呈现国内支撑海外压制格局供需面来看8月铜矿进口明显回升预计洛钼此前铜矿库存逐步进入国内弱化了低库存对铜价支撑8月电网投资明显下降中短期来看美元指数强势压制铜价后市美联储暂停加息被交易后铜价或转向供需面定价国内经济预期及节前备库对铜价有支撑操作建议谨慎持多择机了结风险因素供应扰动宏观经济预期反复需求转弱312氧化铝供需面短时偏紧仍难缓解氧化铝价格维持偏强震荡品种周观点中线展望主要逻辑1供给方面本周氧化铝运行产能8435万吨环比-100万吨本周国产铝土矿价格持平多地烧碱价格上浮约10当前晋豫地区仍保持盈利2需求方面本周电解铝运行产能42988万吨环比2万吨云南复产基本结束周度运行产能增量较上周缩小当前电解铝生产利润仍然保持高位氧化铝需求保持较高水平3库存方面本周氧化铝港口库存198万吨05万吨8月氧化铝厂内库存天数48天0天氧化铝震荡4整体来看1供给端本周铝土矿紧张程度加剧氧化铝运行产能出现下降供应趋紧2需求端云南复产基本结束本周电解铝运行产能增量较上周减小电解铝生产利润保持高位保证氧化铝需求稳定3整体来看氧化铝供给端仍有投产预期但投复产仍偏缓慢且上游铝土矿紧张程度加剧需求端电解铝复产接近尾声氧化铝需求将维持高位短期市场供应趋紧的局面仍将延续而下游开工维持高位水平的格局也并未被打破叠加交割品盘面套利空间回落氧化铝短期价格或维持相对坚挺操作建议逢低滚动做多风险因素氧化铝供给扰动增加逼仓风险413铝铝库存维持低位铝价维持偏强走势品种周观点中线展望主要逻辑1供给方面云南6月17日起全面放开管控的4194万kW负荷管理本周电解铝总体运行产能小幅增加2万吨全国运行产能进入高位平稳期上周全行业即时利润小幅提升8月日均产量环比继续大幅增长9月预计大体持平9月整体月产量环比增速或为-3左右2需求方面国内铝下游加工龙头企业综合开工率环比-03pct至635而同比去年-36pct分版块看本周线缆行业在电网施工旺季企业集中交货带动下开工抬升铝板带行业同样需求回暖开工率小幅上行但型材板块开工转弱除了地产政策的利好作用尚未普遍传达至铝型材企业行业依旧低靡外工业型材板块亦出现稳中偏弱趋势主要系光伏型材订单量下滑周内合金及铝箔板块开工率持稳为主总体来看目前铝下游整体表现为旺季不旺订单增幅不及预期此外铝价高位运行亦抑制下游采购意愿节前备库积极性也较弱开工率上行承压下周将迎来中秋国庆假期铝加工开工率预计继续下滑铝3库存方面铝社会库存6071万吨较上周026万吨结构性上本周铝棒去库004万吨铝锭累库震荡03万吨整体库存小幅累积4整体来看华南华东周中的出库量环比下滑国内铝锭库存整体上供强需弱的趋势仍未见改善整体上现货市场货源已恢复相对宽松状态库存压力有所增加但当前铝锭铝棒的绝对库存处于低位下周接近国庆预计备库量将出现增加在仓单有限的情况下低库存对铝价的支撑作用预计仍可持续云南地区电解铝基本满产后续华南市场供应压力将逐步体现短期内并未大量铸锭且货源去向有所分流使得国内铝锭库存仅小幅累积铝现货升水走高当前电解铝厂铝水比例再度回升铝铸锭量下滑下游铝加工有所回升但低于往年同期叠加成本端下行铝短期结构及价格或维持震荡走势中长线看国内供给扰动较大需求预期较乐观铝供需面紧平衡铝价大方向维持区间震荡走势操作建议逢低做多风险因素宏观风险供给扰动需求不及预期514锌供给存回升预期锌价上方承压品种周观点中线展望主要逻辑1供给方面本周锌价整体高位运行周度进口矿及国产矿加工费双双持平2023年锌矿加工费基准价定为274美元预示着锌矿供应从大的背景来看都是宽松状态国内冶炼厂利润3月以来整体处于震荡回落状态近月随锌价震荡反弹及硫酸价格走强稍好转7-8月炼厂集中检修9月开始检修恢复8月锌锭产量5265万吨稍低于此前预期9月预计恢复至56万吨以上锌现货进口盈利本周再度转为小幅亏损2需求方面临近假日本周初端下游综合开工率大幅回升镀锌开工率061pct至6447压铸锌开工率411pct至5173氧化锌开工率-03pct至6243库存方面SMM锌社会库存本周减少018万吨至944万吨LME库存减少172万吨至1054万吨SHFE库存减少008万吨至461万吨锌震荡偏弱4升贴水方面从升贴水来看国内现货升水小幅回落海外现货贴水稍有收敛5整体来看宏观方面美元指数维持偏高位市场风险偏好回落锌价上行承压供给端来看锌矿原料当前保持宽松冶炼厂生产意愿较强8月份因为检修环比有一些回落预计9月份锌锭产量将会环比大幅回升进口方面8月进口锌锭确有不及预期但9月进口盈利窗口持续打开预计进口端压力仍然较大需求方面随着消费旺季的来临下游开工率表现较为分化整体未有体现明显旺季态势后续进一步观察库存方面国内库存低位运行不见增幅低库存状态导致现货偏紧资金挤仓情绪较强综合来看供给高位背景之下锌价中长期走势偏承压但是短期受低库存影响价格将有所反复操作建议跨期正套风险因素宏观转向风险供应回升不及预期615铅节前资金撤离沪铅价格略微回落品种周观点中线展望主要逻辑1供给端铅精矿TC维持低位废电池价格稳步抬升9月22日当周原生铅开工率57206再生铅开工率424-19本周原生和再生铅周度产量环比回升8月原生铅再生铅合计产量7358万吨同比增长1911-8月累计同比增加982需求端9月22日当周铅酸蓄电池周度开工率为667-08月铅酸电池净出口大幅回升8月蓄电池企业成品库存维持去库下游经销商成品库存下降但处于历史性高位3库存本周铅锭社会库存为821万吨-031万吨LME铅库存743万吨203万吨铅4现货升贴水国内现货升贴水为-425元吨40元吨LME铅升贴水为2575美元吨-125美元吨震荡5整体来看1供给端在冶炼利润明显改善背景下原生和再生铅周度产量维持在高位8月铅锭产量也创了单月新纪录2需求端电动自行车铅酸电池需求表现较好8月铅酸电池出口大幅增长但蓄电池企业下游经销商成品库存高位3整体来看资金驱动下的挤仓行情支撑了当前高价格但现实供需偏宽松现货贴水处于近几年高位国内外库存先后大幅累积我们认为铅锭中期供需偏宽松的逻辑未变而影响节奏的关键点在于废电池价格后续需要关注经销商累库压力向产业上游传导的压力操作建议可考虑重新布局空头风险因素消费和出口迅速走强废铅酸电池价格持续坚挺716镍基本面疲弱镍价下探区间低沿品种周观点中线展望主要逻辑1供给方面镍矿进口价格继续上行我国主要港口镍矿库存维持累积镍铁价格小幅下跌硫酸镍价格维持反弹电解镍盘面价格回落纯镍进口亏损收敛在新增国产电积镍品牌供应充足情况下俄镍等资源进口清关有限除金川外各品牌升水继续保持低位贴水状态2需求方面9月不锈钢生产预计保持8月高位合金需求相对韧性近月小幅走弱电解镍对镍铁升水缩窄硫酸镍对镍豆负溢价缩窄硫酸镍转化电积镍利润快速收缩3库存方面LME镍库存413万吨增加2352吨国内社会库存8674吨减少492吨4整体来看供应端电镍进口继续大幅下滑挤出效应持续国内产量高位需求端不锈钢8-9月生产维持年内绝对高位水平合金伴随近期价格下跌成交稍好整体来看印尼镍矿事件引发供应扰镍震荡偏弱动预期有所反复短时矿价保持坚挺同时向上传导相对有效镍铁虽近日由于下游挤压小幅跌价但偏有限镍铁-冰镍价差收敛导致硫酸镍原料趋紧MHP跟随涨价硫酸镍陷入亏损价格仍偏强运行支撑下方估值参考升至156W一线但与此同时基本面持续表现弱势一方面供应兑现正演化为库存国内社库仓单LME库存悉数面临持续累积现实另一方面现货市场主流交割品升水多跌至贴水出货方意愿依旧强烈基于以上预期上下幅度均受到一定制约但盘面承压可能性较高暂可继续关注下方156-158W附近参考不排除走势下破区间但下方预计尚有支撑此外即使价格震荡反复向上空间或也相对有限谨慎看待趋势短线交易为主中长期供应压力大价格偏悲观操作建议短线交易关注镍不锈钢比值沽空机会风险因素宏观及地缘政治变动超预期纯镍项目进展不及预期印尼税收镍豆交割政策超预期817不锈钢供需面延续过剩的负反馈不锈钢价维持下跌趋势品种周观点中线展望主要逻辑1供给方面8月产量环增29月排产延续高位矿端担忧扰动市场原料环节上下游博弈激烈镍铁价格小幅回落铬铁价格维稳原料价格整体表现仍较坚挺2需求方面随着价格的高位震荡阶段性采购的结束下游对于价格的接受程度有限市场保持相对刚需补库节奏9月旺季状态未有显现3库存方面佛山无锡两大主流地社会库存9381万吨较上周增加527万吨其中300系库存6452万吨较上周增加281万吨旧口径下看佛山无锡两大主流地社会库存7348万吨较上周增加332万吨其中300系库存5359万吨较上周增加227万吨4整体来看供应端8月产量预计环增29月排产小幅超过8月但当前涉及部分钢厂减产影响不锈钢量扣减后9月或基本持平进出口表现符合预期需求端终端需求相对观望部分采购需求延迟至节震荡后整体来看印尼镍矿事件引发供应扰动预期有所反复短时矿价保持坚挺同时向上传导相对有效镍铁由于下游挤压小幅跌价但预期有限整体不锈钢成本支撑偏强成材角度产能过剩生产弹性较大目前仍在高位生产状态旺季需求暂未明显显现按年内表需同比增长5-6平推后续面临进一步累库压力供需侧持续施压价格目前社库仓单水平均偏高本周社会库存继续大幅累积每日交仓也持续增加仓单量进入绝对高位成本小幅降至155W附近价格上下行走出趋势预期均会有一定抵抗但短时走势或偏承压甚至可能出现跌穿下方参考但考虑到跌幅同样预期有限逢低可考虑轻仓逐步布局多单中长期产能持续过剩博弈经济向好需求弱复苏价格上下幅度或有所收窄操作建议考虑逢低布局多单关注镍不锈钢比值沽空机会风险因素钢厂生产节奏不及预期需求恢复超预期原料价格变动超预期印尼税收政策超预期918锡供需无明显驱动锡价维持震荡品种周观点中线展望主要逻辑1供给方面原料端但从市场消息来看佤邦事件对矿端供应实际影响远不及预期8月国内锡矿进口量27080吨同比578月锡锭产量因部分企业检修环比减少7但目前检修结束锡锭端供应将有所恢复2需求方面8月焊料企业产能利用率为829高于此前预期预计9月份继续恢复到842目前海内外消费电子和半导体需求表现都偏弱但有筑底回升的预期3库存方面本周SHFE锡库存较上周减少105吨至7630吨LME锡库存较上周减少95吨至6920吨锡震荡LMESHFE锡库存为14550吨较上周减少200吨4整体来看供应端8月锡锭产量环比下滑但未造成短缺佤邦禁矿实际影响目前有限需求端8月焊料开工好于预期预计9月继续恢复目前锡终端消费继续保持疲软电脑和手机出货情况较差锡锭需求整体偏弱但有恢复预期总体来看目前需求端偏弱但极具韧性下方有较好支撑矿端和锭端供应实际保持稳定受影响较小锡价上行暂无明显驱动预计后续锡价将震荡运行操作建议区间操作风险因素需求增长超预期供应扰动1019工业硅大厂继续调升报价硅价震荡上行品种观点中线展望主要逻辑1供给方面2023年8月SMM全国工业硅产量321万吨同比上涨106目前各地硅厂继续缓慢复产根据百川盈孚数据本周工业硅开炉数量与上周相比增加7台达到392台整体开炉率53772需求方面有机硅利润继续为负值且亏损扩大需求增长乏力铝合金需求维持稳定多晶硅库存减少较快加上新产能的投产对工业硅需求有较大增长3库存方面截至最新数据工业硅行业库存再次下滑当前在157600吨三地港口库存本周减少900吨最新库存为89000吨工厂库存相较上周减少5720吨最新库存为68600吨工业硅4整体来看近期宏观面地产政策频出叠加央行决定降准对市场情绪有一定提振而大厂不断调震荡升报价工业硅价格震荡上行产业基本面来看新疆工业硅企业开工率开始回升关注大厂复产情况如若9月复产仍然缓慢则供需有望进一步改善四川云南地区当前开工率恢复较好需求端多晶硅新增产能逐渐放量爬产对工业硅需求增加有机硅和铝合金方面需求保持稳定总体来看目前工业硅供应恢复缓慢库存逐渐去化如若新疆维持低开工率则工业硅库存有望继续下降预计供需改善背景之下硅价存在回升的动力风险则关注仓单注销的压力操作策略多单持有风险因素新疆工业硅厂复产加快仓单集中注销压11110锂钴盐湖端大量现货流入市场锂价继续下行品种周观点中线展望主要逻辑1锂本周碳酸锂现货价格继续回落期货价格重心也有所下移当前市场情绪逐渐还是偏弱近日欧盟反补贴调查的消息带动需求预期进一步下行供给端来看8月国内碳酸锂产量45万吨环比下降1当前碳酸锂处于供应旺季碳酸锂产量供给中枢较高不过因为江西地区的减产产量短期有一些下滑需求侧来看8月下游正极材料产量环比出现下降需求有走弱的迹象总的来说目前弱需求主导市场锂价格但价格的下跌或导致部分上游企业出现亏损停产和挺价等情况将导致价格短期内的下行放缓甚震荡至出现超跌反弹但即使反弹也缺乏进一步上行的基本面基础偏弱锂钴2钴国内进口钴原料保持较高水平进口的MHP带入钴元素大幅增加今年钴产量也大量增长钴钴震荡的供给是充足的但钴需求随着淡季来临逐渐走弱由于电动汽车和消费电子都处于传统消费淡季叠加偏弱下跌行情下游以刚需保供为主更多的是消化前期库存所以采购意愿不是很强故7-8月电解钴和钴盐价格大幅回落近期随着钴盐产量下滑冶炼厂库存较低贸易商挺价意愿较强钴盐价格出现反弹关注后续终端需求情况风险因素需求不及预期供给扰动新的技术突破12有色与新材料策略周报一各品种观点二行业分析21铜22氧化铝23铝24锌25铅26镍27不锈钢28锡29工业硅210锂钴1321铜美联储立场鹰派美元强势压制铜价211市场回顾美联储立场鹰派压制铜价美联储暂停加息但通过上调此后两年利率预期释放高利20239152023922变动幅度率将保持更久信号成为本周铜价利空的最大因素需求伦铜价格84098199-211-25沪铜价格6947067850-1620-23端电网8月投资同环比明显回落也对铜形成负面干扰沪铜持仓量407790372880-34910-86沪铜周均成交量13962916431024681177国内外铜期价沪铜成交量和持仓量75000CU03SHFCA00LME9500成交量沪铜指数5日成交均值阴极铜持仓量沪铜指数70000900040001055000085006500030001045000080006000020001075003500005500070001000105000065001025000020221104202302042023050420230804Dec-22Feb-23Apr-23Jun-23Aug-23数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所15212宏观美暂停加息但释放高利率保持更久信号中美成立经济领域工作组中国9月一年期LPR345预期345前值345中国9月五年期LPR42预期42前值42美国8月营建许可1543万户预期144前值修正1443美国8月新屋开工1283万户预期1437前值修正后1447美国8月成屋销售总数年化404万户预期410前值407美国9月Markit制造业PMI初值489预期482前值479英国8月调和CPI同比63预期66前值64欧元区9月制造业PMI初值434预期44前值4359月21日美联储暂停加息但通过上调此后两年利率预期释放高利率将保持更久信号9月22日财政部发布消息称中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组本周中国央行公开市场净投放5520亿元2023年8月公开市场净投放3870亿元美国通胀预期周环比增加2BP美国通胀预期中国央行公开市场操作300002000027美国通胀预期货币净投放量货币回笼量合计25货币投放量合计2000023021100001917020000FebMarAprMayJunJulAugSep15--------23232323232323Aug-22Nov-22Feb-23May-23Aug-2323数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所16213铜矿供给本周铜精矿现货TC小幅回升SMM铜精矿指数报9382美元吨周环比增加063美元中国铜精矿产量千吨20232022202120202023年1-7月中国铜精矿累计产量1007万吨同比减少532002023年1-8月中国铜矿砂及精矿进口量为18113千实物吨同比增长87150CSPT小组于9月22日上午在昆明召开2023年第三季度总经理办公会议并敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元吨及95美分100磅较2023年三季度现货铜精矿采购指导加工费95美元吨及95美分磅50保持不变1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铜精矿现货加工费中国铜精矿进口量千吨100美元吨周铜精矿现货精炼费RC周113100202320222021202080921006074051100203202201072022070720230107202307071001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所17214废铜供给铜精废价差周均值回落本周铜精废价差平均值为598元吨周环比-350元吨8月废铜进口约为156万实物吨同比增加12023年1-8月废铜累计进口1278万实物吨同比增长7铜精废价差废铜进口数量20010080000SMM1电解铜上海光亮铜线精废价差3000202320222021202025007000015010020006000015001001005000010005010040000500300000100202209192023011920230519202309191月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所18215粗铜供给8月阳极铜进口环比回落2023年8月国内粗铜加工费较上月回升100元为1000元吨进口粗铜加工费较上月回落10美元为105美元吨本周进口粗铜加工费持稳至115美元南方国产粗铜加工费持稳至850元1-8月阳极铜累计进口约为711万吨同比减少135粗铜加工费阳极铜进口数量国产粗铜加工费月-平均价15010021002202023202220212020CIF进口粗铜加工费月-平均价20010010016001801601100140501001206001001002019073120210731202307311月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所19