建材建筑指数小幅回升。本周建材指数上涨0.47%，建筑指数上涨0.48%，分别跑输沪深300指数0.34pct和跑输沪深300指数0.33pct。据8月中国房屋新开工面积约为6.39亿平方米，环比+12.15%，同比-24.4%；房屋销售方面：本周中国一线城市商品房成交套数4304套，环比+19.76%，同比-42.5%。
　　水泥价格环比上行，浮法玻璃保持稳定。1）水泥：本周全国水泥平均价格361元/吨，环比持平。价格回落的区域其幅度0-15元/吨；价格上涨的区域其幅度0-16元/吨。全国平均库存75.6%，较上周下降0.2pct；本周磨机开工率53.9%，较上周增加0.2pct。2 ）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2117.76元/吨，较上周均价下跌0.02元/吨，跌幅约为0；本周国内浮法玻璃库存4032万重量箱，较上周增加2.5%。3）光伏玻璃：本周国内全国光伏玻璃日熔量合计91880吨/日，环比持平，价格方面，3.2mm镀膜主流大单报价28元/平方米，环比持平；2.0mm镀膜面板主流大单价格15-20元/平方米，环比持平。4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3600元/吨不等，全国均价3517元/吨，环比持平。5）电子纱：本周电子纱全国均价8300元/吨，较上周价格下降1.19%。
　　城中村改造资金监管再加码。据财联社，在城中村改造支持资金方面，除符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围外，银行融资方面也有支持措施，即设立城中村改造专项借款。从历史上看，政策性银行曾大力度支持棚改业务。2013年7月国务院印发《关于加快棚户区改造工作的意见》进一步加大了全国棚改的力度和范围。对于商业性金融，监管鼓励银行提供城中村改造贷款，专款专用、封闭管理，但需在市场化法治化的原则之下。我们认为政策对于城中村改造资金的监管方面体现对于项目前端资金使用的严格，防止出现资金风险，以便项目顺利推进；同时强化后端投资者对于此类项目的信心，有利于项目地产平稳发展。
　　地方债务化解措施陆续出台，风险缓释。据21财经网，1）近期债务监测平台增加了“防范化解地方债务方案”模块，地方正组织填报相关数据，包括地方财政经济、相关资产、土地储备等基础数据及预算支出压减计划、拖欠账款化解计划、地方债化解计划等。2）今年6月-7月地方已上报建制县隐性债务风险化解试点方案，目前监管部门已初步批复方案及额度，特殊再融资债券或在下半年重启发行，可用于置换隐性债务，以缓释债务风险。特殊再融资债券额度将超过万亿，并向12个高风险省份倾斜。
　　推荐4条主线：城中村改造+竣工端建材、基建市政开工&制造业投资相关、AI+建筑设计、建筑大央企和一带一路
　　主线1：城市更新+竣工链条成为下半年主线。《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》旨在完成政策目标，即改善民生，扩大内需。我们认为在城中村改造的背景下，对建筑材料和装饰装修等需求提升明显，建材上尤其是涂料、防水、砂浆、辅材等，首推东方雨虹、三棵树，亚士创能、凯伦股份、科顺股份等产业受益。叠加保交楼预期，我们认为竣工端链条会成为中周期的投资机会，配置价值凸显。C端竣工装修家居建材首推伟星新材、北新建材，家居方向首推兔宝宝，箭牌家居等产业受益。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻A、信义玻璃产业受益，产业链上的首推坚朗五金、豪美新材、森鹰窗业，王力安防产业受益；同时，我们推荐建筑装饰头部企业亚厦股份、江河集团，我们认为装配化装修+城中村改造存在大量结合之处，并且装饰行业产业周期出清见底，金螳螂产业受益；
　　主线2：基建及市政开工端、制造业投资相关。我们认为市政基建仍是全年稳增长重要抓手之一，1-8月基建增速较高，全年确定性仍然较强。推荐施工环节中铝模板租赁头部企业志特新材以及高空作业车租赁企业华铁应急。制造业稳增长相关方向，推荐利柏特、罗曼股份，鸿路钢构等受益。
　　主线3：AI+建筑设计。建筑设计作为上游环节，属于较为典型的人力密集型、劳动密集型行业，AI软件的出现和普及预计将大幅提升设计环节工作效率。目前部分建筑设计企业在积极数字化转型，我们判断提前布局AI且有积累的企业获得竞争优势；首推华设集团、设计总院，华建集团、华阳国际等产业受益。
　　主线4：建筑大央企资产重估和一带一路标的。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB估值修复，同时“一带一路”国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB估值处于低位，仍有修复空间。推荐业绩增速较快的中国中冶。产业受益标的：中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等。民企中首推海外布局矿业服务+资源双轮驱动的金诚信，我们看好本轮铜价的上行周期，公司将是本轮周期中量增逻辑最确定的标的。2023年是共建“一带一路”倡议提出10周年，今年10月举办一带一路十周年高峰论坛，我们预计国际工程企业阶段性受益，其中北方国际、中工国际、中材国际、中钢国际、新疆交建等标的产业受益。
　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2023年09月24日TableTitle地产销售环比向上继续推荐地产链TableTitle2行业周报评级及分析师信息TableIndustryRank建材建筑指数小幅回升本周建材指数上涨建筑指行业评级推荐047数上涨048分别跑输沪深300指数034pct和跑输沪深300指数033pct据8月中国房屋新开工面积约为639亿行业走势图TablePic平方米环比1215同比-244房屋销售方面本周中国一线城市商品房成交套数4304套环比197614同比-4259水泥价格环比上行浮法玻璃保持稳定1水泥本周全国4水泥平均价格361元吨环比持平价格回落的区域其幅度-20-15元吨价格上涨的区域其幅度0-16元吨全国平均库-7-13存756较上周下降02pct本周磨机开工率539较上202209202212202303202306202309周增加02pct2浮法玻璃本周国内浮法玻璃均价建筑材料沪深300211776元吨较上周均价下跌002元吨跌幅约为0本周国内浮法玻璃库存4032万重量箱较上周增加253光伏玻璃本周国内全国光伏玻璃日熔量合计91880吨日环TableAuthor分析师戚舒扬邮箱qisy1hx168comcn比持平价格方面32mm镀膜主流大单报价28元平方米SACNOS1120523020003环比持平20mm镀膜面板主流大单价格15-20元平方米环联系电话比持平4无碱纱国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3600元吨不等全国均价3517元吨环比持平研究助理金兵5电子纱本周电子纱全国均价8300元吨较上周价格下邮箱jinbinghx168comcnSACNO降119联系电话城中村改造资金监管再加码据财联社在城中村改造支持资金方面除符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围外银行融资方面也有支持措施即设立城中村改造专项借款从历史上看政策性银行曾大力度支持棚改业务2013年7月国务院印发关于加快棚户区改造工作的意见进一步加大了全国棚改的力度和范围对于商业性金融监管鼓励银行提供城中村改造贷款专款专用封闭管理但需在市场化法治化的原则之下我们认为政策对于城中村改造资金的监管方面体现对于项目前端资金使用的严格防止出现资金风险以便项目顺利推进同时强化后端投资者对于此类项目的信心有利于项目地产平稳发展地方债务化解措施陆续出台风险缓释据21财经网1近期债务监测平台增加了防范化解地方债务方案模块地方正组织填报相关数据包括地方财政经济相关资产土地138370储备等基础数据及预算支出压减计划拖欠账款化解计划地方债化解计划等2今年6月-7月地方已上报建制县隐性债务风险化解试点方案目前监管部门已初步批复方案及额度特殊再融资债券或在下半年重启发行可用于置换隐性债务以缓释债务风险特殊再融资债券额度将超过万亿并向12个高风险省份倾斜推荐4条主线城中村改造竣工端建材基建市政开工制造业投资相关AI建筑设计建筑大央企和一带一路请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报主线1城市更新竣工链条成为下半年主线关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见旨在完成政策目标即改善民生扩大内需我们认为在城中村改造的背景下对建筑材料和装饰装修等需求提升明显建材上尤其是涂料防水砂浆辅材等首推东方雨虹三棵树亚士创能凯伦股份科顺股份等产业受益叠加保交楼预期我们认为竣工端链条会成为中周期的投资机会配置价值凸显C端竣工装修家居建材首推伟星新材北新建材家居方向首推兔宝宝箭牌家居等产业受益推荐建筑玻璃板块旗滨集团金晶科技南玻A信义玻璃产业受益产业链上的首推坚朗五金豪美新材森鹰窗业王力安防产业受益同时我们推荐建筑装饰头部企业亚厦股份江河集团我们认为装配化装修城中村改造存在大量结合之处并且装饰行业产业周期出清见底金螳螂产业受益主线2基建及市政开工端制造业投资相关我们认为市政基建仍是全年稳增长重要抓手之一1-8月基建增速较高全年确定性仍然较强推荐施工环节中铝模板租赁头部企业志特新材以及高空作业车租赁企业华铁应急制造业稳增长相关方向推荐利柏特罗曼股份鸿路钢构等受益主线3AI建筑设计建筑设计作为上游环节属于较为典型的人力密集型劳动密集型行业AI软件的出现和普及预计将大幅提升设计环节工作效率目前部分建筑设计企业在积极数字化转型我们判断提前布局AI且有积累的企业获得竞争优势首推华设集团设计总院华建集团华阳国际等产业受益主线4建筑大央企资产重估和一带一路标的经营考核指标优化央企ROE存修复空间带动PB估值修复同时一带一路国家合作升级央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估目前多数央企建筑公司PB估值处于低位仍有修复空间推荐业绩增速较快的中国中冶产业受益标的中国中铁中国铁建中国建筑中国交建等民企中首推海外布局矿业服务资源双轮驱动的金诚信我们看好本轮铜价的上行周期公司将是本轮周期中量增逻辑最确定的标的2023年是共建一带一路倡议提出10周年今年10月举办一带一路十周年高峰论坛我们预计国际工程企业阶段性受益其中北方国际中工国际中材国际中钢国际新疆交建等标的产业受益风险提示需求不及预期成本高于预期系统性风险等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报正文目录1一周市场涨跌及重点公告汇总411一周市场涨跌排行榜412重点公告汇总42水泥价格环比上行521华北价格大幅推涨622东北价格继续推涨623华东价格开启上调724中南价格涨跌互现825西南价格出现回落926西北价格保持稳定103浮法玻璃市场大稳小动交投氛围一般114光伏玻璃市场交投平稳场内观望情绪增加125玻纤无碱粗纱市场价格维稳为主电子纱市场价格主流走稳126行业重点公司137风险提示14图表目录图1建材板块个股本周涨跌幅榜4图2建筑板块个股本周涨跌幅榜4图3全国高标水泥均价5图4全国水泥平均库存5图5华北高标水泥均价6图6华北水泥平均库存6图7东北高标水泥均价7图8东北水泥平均库存7图9华东高标水泥均价8图10华东水泥平均库存8图11中南高标水泥均价9图12中南水泥平均库存9图13西南高标水泥均价10图14西南水泥平均库存10图15西北高标水泥均价11图16西北水泥平均库存11图17全国浮法玻璃均价11图18中国浮法玻璃样本企业库存11图19华东重点企业32mm镀膜玻璃出厂价12图20光伏玻璃企业库存12图21华东重点企业无碱tex2400直接纱出厂价13图22华东重点企业G75电子纱出厂价13请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报1一周市场涨跌及重点公告汇总11一周市场涨跌排行榜本周沪深300周涨幅081建材指数周涨幅047跑输沪深300指数034pct建筑指数周涨幅048跑输沪深300指数033pct建材板块韩建河山罗普斯金先锋新材涨幅居前其主营业务分别为混凝土管道生产建筑铝型材遮阳面料产品的研发生产和销售三峡新材宝利国际福莱特跌幅靠前其主营业务分别为浮法玻璃玻璃深加工制品及新型建材产品的科研生产与销售生产各类道路复合改性沥青系列产品光伏玻璃设计开发生产及销售建筑板块亚厦股份维业股份海波重科涨幅居前其主营业务分别为建筑装饰装修工程土木工程建筑业桥梁钢结构工程业务元成股份中毅达美丽生态跌幅居前其主营业务分别为工程施工及绿化养护精细化工产品的生产与销售园林绿化图1建材板块个股本周涨跌幅榜图2建筑板块个股本周涨跌幅榜建材个股本周涨跌幅排行榜前五建筑个股涨跌幅排行榜前五200014362000142615001046150010004754324011000475463426417500500000000500-208-382500-257-370-44110001000-672-739-776韩罗先华国志玉福宝三1500建普锋立统特马莱利峡-1377河斯新股股新遮特国新2000-1800山金材份份材阳际材亚维海新四深圣美中元厦业波疆川桑晖丽毅成股股重交路达A集生达股份份科建桥成态份资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所12重点公告汇总中国电建601669SH公司2023年1月至8月新签项目涉及金额714371亿元同比增长751东华科技002140SZ公司被确定为临涣焦化股份有限公司10亿Nm3年焦炉煤气分质深度利用项目EPC工程的中标人EPC工程中标金额为624亿元人民币交建股份603815SH公司成为S22天天高速安庆至潜山段凉亭至月山路基路面工程施工LYTJ-01标段的中标单位中标金额874亿元岭南股份002717SZ确定公司为石排镇滨江体育中心建设工程东江碧道石排镇段工程总承包项目的中标人中标金额约为人民币141亿元棕桐股份002431SZ确认公司为新乡市平原示范区客运站建设项目的中标单位中标价格约为亿元132请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报公司与中凡国际工程设计有限公司所组成的联合体为商丘市虞城县彩印包装园建设项目第一标段的中标单位中标价格约25亿元粤水电002060SZ公司的全资子公司新疆粤水电能源有限公司与宁夏回族自治区银川市兴庆区人民政府在银川市兴庆区签订兴庆区整县分布式光伏发电项目合作协议书新疆粤水电拟在宁夏回族自治区银川市兴庆区投资建设70MW分布式光伏发电项目总投资约28亿元其中该项目分布式光伏一期项目拟建话规模20MW拟总投资约08亿元该项目分布式光伏二期项目拟建设规模约50MW拟总投资约2亿元恒尚节能603137SH中标项目名称临港新片区105北F10-01107-01F06-04104-04地块项目F06-04地块商办外立面工程中标金额787011万元中标项目名称黄浦区露香园二期项目一标段B及D1地块幕墙工程含雨蓬及铝合金门工程含门窗栏杆百叶中标金额幕墙工程为875056万元铝合金门窗工程为265056万精工钢构600496SH截至2023年9月19日公司的实际对外融资担保金额累计为2447亿元人民币其中为关联公司担保共计195亿元人民币加上本次董事会审议的实际新增担保7890万元人民币公司对外融资担保金额合计2526亿元人民币占公司最近一期经审计归属于母公司所有者权益的3165无逾期担保的情况2水泥价格环比上行本周全国水泥市场价格环比继续上行涨幅为04价格上涨区域主要是江苏浙江安徽河南和湖南地区幅度20-30元吨价格回落区域有广东四川和贵州地区幅度20-30元吨9月中旬国内水泥市场需求表现依旧疲软全国重点地区企业出货率环比持平同比下滑9个百分点分区域情况华东地区因浙江受亚运会召开影响出货率小幅回落西北地区因持续降雨影响环比减少5个百分点华中和西南地区企业出货率环比变化不大京津冀东北华南地区天气晴好出货率略有提升价格方面进入传统旺季尽管下游需求表现不佳但受原燃材料价格上涨影响全国水泥价格继续上行图3全国高标水泥均价图4全国水泥平均库存元吨高标水泥均价全国水泥平均库存90700806007050060400503004020190720230120200120200720210120210720220120220720230730201901202001202007202101202307202201202207202301200202107资料来源数字水泥网华西证券研究所资料来源数字水泥网华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报21华北价格大幅推涨京津唐京津两地水泥价格平稳天气晴好下游需求相对稳定北京地区企业出货在6-7成个别达到8成天津地区企业日发货4成左右随着唐山地区价格公布上调京津地区也将会跟进上调唐山地区水泥企业公布熟料价格上调50元吨水泥价格计划于9月24日同幅度上涨企业环保投入以及煤炭等原燃材料价格上涨影响水泥生产成本持续增加加之前期价格已降至成本线内主导企业积极引领价格上调此次推涨幅度较大后期具体执行情况待跟踪河北河北石家庄保定以及邯邢地区水泥价格平稳进入需求季石家庄地区下游需求环比提升10左右企业出货升至7成水平库存高位运行保定地区受环保管控影响工地施工以及车辆运输仍不畅日发货仅在5成左右部分企业库满停窑邯邢地区企业发货5-6成据了解由于目前水泥价格已降至较低水平为完成全年盈利目标企业计划于十一前后继续通过行业自律推涨价格内蒙古内蒙古呼和浩特地区水泥价格平稳进入最后需求期且有重点工程支撑下游需求表现尚可企业综合出货在6-7成库存中等水平乌兰察布包头乌海以及鄂尔多斯等地区水泥价格下调10-50元吨不等房地产新开工程项目寥寥无几重点工程项目也较为有限企业发货仅在正常水平的3-4成水泥和熟料库存均高位承压部分企业为求出货不断低价抢量价高企业陆续跟进图5华北高标水泥均价图6华北水泥平均库存元吨华北水泥均价华北水泥库存60090550805004507040060350503002504020200120200720220120220720210720230120230720020210120200720210120210720220120220720230120230730202001资料来源数字水泥网华西证券研究所资料来源数字水泥网华西证券研究所22东北价格继续推涨黑吉辽辽宁辽中地区水泥企业公布价格上涨50元吨黑吉地区价格率先上调且本地企业长期处于亏损状态最后需求期为改善盈利情况企业大幅推涨价格市场需求环比略有改善企业发货在4成左右为促进此次价格上涨企业9月份增加10天错峰生产价格具体落实情况待观察吉林地区水泥企业陆续公布第二轮价格上涨50元吨第一轮价格上涨后下游接受度较好企业发货量未有减少日出货在5成左右结合企业自主停窑减产库存有所降低为改善盈利情况继续推动价格上调但由于价格连续上涨且涨幅较大具体落实情况待跟踪黑龙江地区水泥价格暂稳受周边地区涨价带动本地企业也存有跟涨预期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报图7东北高标水泥均价图8东北水泥平均库存元吨东北水泥价格东北水泥库存80090700806007050060400503002004010030020200720210120210720220120220720230120230720200120202107202201202001202007202101202207202301202307资料来源数字水泥网华西证券研究所资料来源数字水泥网华西证券研究所23华东价格开启上调江苏江苏南京苏锡常淮安盐城扬州等地区水泥企业陆续公布高标号价格上涨20元吨价格上涨原因一是前期价格已跌至成本线或以内近期煤价上涨企业经营压力较大二是进入9月份晴好天气时市场需求较前期略有提升南京和苏南地区企业发货在7-9成水平苏北苏中地区企业发货在5-7成水平为改善经营状况企业依靠行业自律推动价格上调徐州地区水泥价格暂稳市场需求表现一般企业发货在6成左右随着周边地区水泥价格陆续上涨预计本地价格将趋强运行浙江浙江杭州嘉兴绍兴地区水泥企业陆续公布价格上涨20元吨前期价格已降至较低水平为提升盈利企业开始尝试复价亚运会前夕杭州地区道路交通管制车辆运输受限在建工程项目和搅拌站也陆续受到影响周初企业发货尚能达6-7成周末下滑至4成左右企业陆续开始执行停窑减产库存中等偏高运行其他区域影响尚不明显企业发货仍在7-8成甬温台地区水泥企业公布价格上涨20元吨市场进入传统旺季水泥需求表现良好企业发货普遍能达8-9成随着周边地区价格陆续上涨为提升盈利本地企业跟进上调浙中南地区水泥价格平稳市场需求相对稳定企业发货保持在8成左右库存偏高运行上海上海地区水泥价格暂稳阶段性阴雨天气对市场需求影响有限且有重点工程项目支撑水泥需求表现良好企业发货在8-9成库存偏高运行受周边地区涨价带动预计后期本地价格也将跟进上调安徽安徽合肥芜湖马鞍山地区部分水泥企业公布高标号价格上涨10-20元吨市场进入传统旺季水泥需求较8月份有所好转企业发货在7-9成不等部分企业熟料生产线自主停窑减产库存中高位随着周边地区价格公布上涨为提升盈利部分企业率先上调价格其他企业也将陆续跟进蚌埠淮南阜阳等地区企业公布散装水泥价格上调20元吨煤炭等原燃材料价格持续上调水泥生产成本不断增加同时周边地区价格陆续上调受此带动本地企业积极跟涨短期市场需求环比变化不大企业日出货仅在5成左右长三角沿江地区水泥熟料价格再次推涨幅度20元吨上调后装船价260-270元吨江西江西南昌和九江地区水泥价格平稳下游需求环比无明显变化企业发货在7成左右库存中高位部分企业虽有涨价意愿但考虑到当前市场需求偏弱价格涨信心不足赣西赣东北地区水泥价格暂稳市场资金紧张搅拌站开工率不足水泥需求表现一般企业发货在6-7成受周边地区涨价影响本地企业推涨价请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报格意愿增强赣州地区水泥价格稳定工程项目因资金紧张施工进度缓慢下游需求表现欠佳企业发货维持在5成左右库存高位运行福建福建地区水泥价格上调后保持平稳房地产需求仍不景气工程项目和搅拌站开工不足市场需求环比提升有限企业发货在4-6成水平库存均高位运行企业暂无继续错峰生产计划随着生产线全面复产后期价格稳定性有待观察山东山东地区水泥市场价格趋强运行进入传统旺季市场需求仍表现一般济南地区受重点工程项目拉动企业发货在7-8成其他区域企业日出货普遍在6-7成水平库存多高位运行据了解9月24日起山东地区水泥企业将执行为期15天错峰生产加之煤炭价格上涨水泥生产成本增加且前期价格上调执行不到位为改善经营状况企业有继续推涨价格计划预计幅度30元吨图9华东高标水泥均价图10华东水泥平均库存元吨华东水泥价格华东水泥库存7009065080600550705006045050400350403003025020020200120200720210720220120220720230120230720210120202101202001202007202107202201202207202301202307资料来源数字水泥网华西证券研究所资料来源数字水泥网华西证券研究所24中南价格涨跌互现广东广东珠三角及粤北地区水泥价格继续下调20元吨价格下调原因一是雨水天气较多水泥需求不稳定企业发货在6-8成库存升至80以上销售压力较大二是广西水泥针对广东地区价格仍有回落为缩小价差维护市场份额部分企业率先下调价格其他企业陆续跟进粤西湛江茂名地区水泥价格稳定市场需求表现清淡企业发货在6-7成库存高低不一广西广西南宁和崇左地区水泥价格趋弱运行新开工项目较少水泥需求表现不佳且区域内产能过剩严重库存均在高位部分企业面临库满停窑压力不排除有个别企业为增加出货量继续下调价格玉林和贵港地区水泥价格稳定雨水天气减少水泥需求逐步恢复企业发货提升至6-7成库存仍在70-80高位桂林地区部分企业继续下调水泥价格20元吨市场需求环比无明显提升库存高位运行销售压力较大部分企业为求发货不断小幅降价促销湖南湖南省各地级市水泥企业陆续公布价格上涨20元吨价格上调原因一是前期价格不断回落省内大部分地区价格跌至成本线内企业经营压力较大二是9-12月区域内企业计划执行错峰生产55天平均每个月10-15天不等减产30-50为提升盈利主导企业积极引领价格上涨需求方面受资金紧张影响水泥需求提升缓慢企业日出货在5-7成水平库存高位运行价格具体落实情况待跟踪湖北湖北武汉地区水泥价格下调5-10元吨受降雨天气干扰下游需求仍然较弱企业出货降至5成左右库存高位运行为缓解库存压力企业小幅下调价请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报格宜昌以及荆州地区水泥企业公布价格上调20元吨煤炭等原材料价格上涨水泥生产成本增加以及前期价格不断回落企业经营压力较大为提升盈利尝试推动价格上调受雨水天气影响水泥需求表现一般且库存在高位运行价格执行情况待跟踪十堰地区水泥价格公布上调30元吨进入传统旺季区域内受重点工程带动市场需求表现较好企业积极上调价格河南河南地区水泥价格上调30元吨9月26日起区域内企业增加错峰生产15天市场供应大幅减少另外煤炭等原燃材料价格持续上调水泥生产成本增加明显且前期几次推涨均未成功为改善经营状况企业继续通过行业自律上调价格需求方面进入传统旺季虽然有阶段性降雨天气干扰但下游需求环比仍有小幅提升企业综合出货增至7成左右短期库存仍在高位运行图11中南高标水泥均价图12中南水泥平均库存元吨中南水泥价格中南水泥库存80090700806007050060400503004020020200720210120210720220120220720230120200120230720230120200720210120210720220120220720230730202001资料来源数字水泥网华西证券研究所资料来源数字水泥网华西证券研究所25西南价格出现回落四川四川成都德阳地区水泥价格下调20元吨市场需求表现一般同时外来水泥持续低价冲击本地市场企业发货仅在6-7成水平虽然有错峰生产但库存仍高位承压部分企业为求发货先行下调价格其他企业陆续跟降绵阳地区企业报价暂稳考虑到水泥生产成本上升主导企业正在积极稳价达州地区水泥价格平稳房地产市场需求低迷主要依靠重点工程项目拉动企业发货维持在6-7成考虑到水泥生产成本增加企业稳价意愿较强重庆重庆主城地区水泥价格底部维稳虽然已进入9月旺季但下游需求环比变化不大企业综合出货维持在6成左右库存持续高位运行渝西北地区水泥价格下调20-30元吨受周边地区价格回落影响本地企业陆续跟进渝东北和渝东南地区水泥价格平稳市场资金紧张情况未得到缓解工程项目和搅拌站开工不足企业发货在5-7成不等库存高位运行由于价格降至底部各企业亏损严重复价意愿强烈若能加大错峰生产力度价格才有上调可能云南云南昆明曲靖地区水泥价格稳定虽然天气晴好但市场资金短缺房地产工程项目需求均表现不佳企业发货不足正常水平5成受益于错峰生产库存维持在70左右整体销售压力仍较大价格再次上涨动力不足大理和丽江地区水泥价格平稳部分工程项目因资金紧张延期开工搅拌站以回款为主市场需求表现疲软企业发货在3-4成为防止价格回落企业有意愿近期推涨价格欲以涨促稳贵州贵州贵阳安顺以及遵义等地区水泥价格不断回落累计幅度10-50元吨不等价格下调原因一是进入9月份市场需求较前期无明显变化企业出货维持在3-5成水平虽然有错峰生产但库存均在较高水平二是企业间竞争激烈请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报为增加销量部分企业不断暗降导致价格全面回落从市场跟踪看目前各企业间仍未达成自律共识后期价格或将继续小幅走低图13西南高标水泥均价图14西南水泥平均库存元吨西南水泥价格元吨西南水泥库存6509060080550705006045050400403503030020250100202207202301202007202101202107202201202307200202001202001202307202007202101202107202201202207202301资料来源数字水泥网华西证券研究所资料来源数字水泥网华西证券研究所26西北价格保持稳定甘肃甘肃兰州地区水泥价格平稳市场需求环比变化不大企业出货在7成左右错峰生产结束企业恢复正常生产市场再次呈现供大于求库存快速上升至80左右价格迎考验酒泉嘉峪关地区水泥价格平稳受市场资金紧张影响下游需求表现偏弱企业出货维持在5-6成库存中高位运行陇南地区受持续降雨天气影响水泥需求大幅下滑目前企业日出货仅在3-4成水平短期价格保持稳定陕西陕西关中地区水泥价格仍在推涨过程中主要是受持续降雨天气影响水泥需求环比下滑10-20企业发货降至4-5成库存高位承压预计天气好转后市场需求恢复价格才能落实汉中地区同样受雨水天气影响企业出货仅在3-4成库存高位运行价格平稳为主榆林地区水泥价格下调10-20元吨房地产不景气在建工程项目因资金较差施工进度缓慢水泥需求表现一般为增加销量企业小幅下调价格青海青海西宁地区水泥价格趋弱运行由于房地产不景气民用市场需求较弱致使部分无供应重点工程项目企业库存压力较大生产线持续处于停产状态为提升销量下调价格20-30元吨而受重点工程项目支撑企业出货表现较好日发货在7-8成库存中等水平仍在观望中不排除后期跟进下调的可能请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报图15西北高标水泥均价图16西北水泥平均库存元吨西北水泥均价西北水泥库存5509050080450704006035050300402503020202007202101202307202001202107202201202207202301202007202201202307202101202107202207202301200202001资料来源数字水泥网华西证券研究所资料来源数字水泥网华西证券研究所3浮法玻璃市场大稳小动交投氛围一般卓创资讯数据显示本周国内浮法玻璃均价211802元吨较上周均价211724元吨上涨078元吨涨幅004本周浮法玻璃市场大稳小动部分区域少数厂家让利优惠交投氛围仍显一般周内中下游维持刚需采买节奏浮法厂出货持续表现一般华北华东华南个别厂为促进出货推出1-3元重量箱促量政策华中个别厂价格下调后市看双节假期物流及发货受影响相对较小叠加加工厂有一定放假预期部分订单支撑不足下或延长假期叠加行情预期偏弱预计节前备货动力将相对有限临近假期浮法厂调价意向偏弱但部分成交或显灵活价格重心或有小幅松动供应面截至本周四全国浮法玻璃生产线共计311条在产252条日熔量共计171250吨较上周增加300吨周内产线复产2条冷修1条改产1条需求面本周国内浮法玻璃市场需求端表现仍显一般但节前备货需求略有提升节假日将至部分原片厂为刺激出货推出一定促量优惠部分中下游节前逢低价适量提货终端订单表现平平暂未有明显好转迹象图17全国浮法玻璃均价图18中国浮法玻璃样本企业库存元吨全国玻璃均价百万重箱浮法玻璃周度样本企业库存35001000030002500800020006000150040001000500200020170120190520190920220120220520170920180120180520180920190120200120200520200920210120210520210920220920230120230520230902017050201904201907202001202004202007202101202107202210201901201910202010202104202110202201202204202207202301202304202307资料来源卓创资讯华西证券研究所资料来源卓创资讯华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业研究周报4光伏玻璃市场交投平稳场内观望情绪增加本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳场内观望情绪增加近期玻璃厂家订单跟进充足其中20mm镀膜玻璃需求良好出货较为顺畅库存有不同程度下降而下游采购趋缓整体降幅较上周有所放缓成本端来看虽纯碱供应量稍增但多数下游库存偏低刚需采购支撑较强价格仍处于高位玻璃厂家利润空间较为有限供应端来看在产产能生产稳定部分新产线有点火计划后期供应仍有增量需求端来看部分组件厂家开工下滑局部需求稍有转淡但国内终端电站装机推进下组件需求存支撑厂家整体开工变动不大随着生产推进部分刚需采购玻璃需求支撑尚可短期来看市场稳定为主价格方面主流订单价格稳定局部成交存商谈空间截至本周四20mm镀膜面板主流大单价格195-20元平方米环比持平较上周暂无变动32mm原片主流订单价格195-20元平方米环比持平较上周暂无变动32mm镀膜主流大单报价275-28元平方米环比持平较上周暂无变动截至本周四全国光伏玻璃在产生产线共计457条日熔量合计91880吨日环比持平较上周由增加转为平稳同比增加3722个百分点较上周增幅收窄347pct图19华东重点企业32mm镀膜玻璃出厂价图20光伏玻璃企业库存元平米华东重点企业32mm镀膜出厂价万吨140光伏玻璃企业库存4512040351003080256020401520102017012017052018012018092019012019092020052021012021052022012022092023012018052019052020012020092021092022052023052017090201903201803202003202103202203202303资料来源卓创资讯华西证券研究所资料来源卓创资讯华西证券研究所5玻纤无碱粗纱市场价格维稳为主电子纱市场价格主流走稳无碱纱市场本周无碱池窑粗纱市场价格大致走稳个别厂因前期报价较高周内价格略有松动实际成交存可谈空间周内下游需求仍显不足加工厂开工率暂无明显提高迹象部分池窑厂对旧货仍存优惠政策出货节奏暂无明显变化但整体库存仍处高位产线方面看全国无碱粗纱市场在产产能维持高位短期暂无调整预期下池窑厂仍存降库需求后市看无碱粗纱市场价格受成本价格支撑加之需求端暂无明显好转迹象多数厂调价趋谨慎短期多数厂大概率维持低位盘整截至9月21日国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3700元吨不等全国均价35205元吨主流含税送到较上周均价35205持平同比下跌1446目前主要企业无碱纱产品主流报价暂稳具体如下无碱2400tex直接纱报3300-3700元吨无碱2400texSMC纱报3700-4100元吨无碱2400tex喷射纱报5800-6200元吨无碱2400tex毡用合股纱报3300-3700元吨无碱2400tex板材请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告行业研究周报纱报3400-4200元吨无碱2000tex热塑直接纱报3700-4300元吨不同区域价格或有差异个别企业价格较高图21华东重点企业无碱tex2400直接纱出厂价图22华东重点企业G75电子纱出厂价元吨华东重点企业无碱2400tex出厂价元吨华东重点企业G75电子纱出厂价70002000060001500050001000040005000300002017092018012018052020012020052022012022052017052018092019012019052019092020092021012021052021092022092023012023052023092000201701201701201705202009202101202105202109201709201801201805201809201901201905201909202001202005202201202205202209202301202305202309资料来源卓创资讯华西证券研究所资料来源卓创资讯华西证券研究所电子纱市场电子纱市场价格主流走稳个别厂报价略有松动本周国内电子纱市场出货存差异个别厂前期报价较高当前价格略有松动部分池窑厂受订单量略有好转中下游按需适量采购临近中秋节池窑厂偏稳价心态预计短期价格或将延续平稳走势本周电子纱主流报价7800-8800元吨不等电子布当前主流报价为32-38元米不等成交按量可谈6行业重点公司请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告行业研究周报7风险提示需求不及预期如果地产政策调控严于预期或资金到位不及预期则实际需求或低于预期成本高于预期如果原材料价格高于预期则建材企业利润率可能不及我们预期系统性风险宏观经济及贸易摩擦走势可能影响A股整体走势请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告行业研究周报分析师与研究助理简介TableAuthorInfo戚舒扬建筑建材新材料团队首席分析师FRM香港中文大学金融学硕士中山大学管理学学士曾供职于华泰证券国泰君安证券等机构任建材行业分析师7年卖方从业经验曾作为核心成员获得20162017年新财富非金属建材第二第一名2020年个人获得21世纪金牌分析师金属非金属类建材和新材料第五名wind金牌分析师第二名东方财富2020年最佳分析师第二名等奖项金兵建筑建材新材料行业研究助理土木工程学士金融学硕士5年工程建设和融资经验曾任职于百强房企资金管理部咨询公司项目管理部全程深度参与上海迪士尼乐园合肥离子医学中心等重大工程建设开发建筑建材从业经历和产业积累丰富朱昊冉建筑建材新材料行业研究助理香港理工大学理学硕士北京交通大学工科学士曾任职于百强房企战略部上市公司投资部总监主导多个基金管理和收并购项目拥有5年建筑建材行业研究与4年投资经验分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告行业研究周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16