研究报告全文：证券研究报告行业点评报告2023年09月24日国庆铁路日均客流量预计为春运两倍关注国庆出行相关投资机会推荐维持商贸社服行业周报消费品商业大盘整体上涨餐饮旅游板块表现弱于大盘商贸零售板块表现弱于大盘餐行业规模饮旅游板块指数本周下跌112表现弱于沪深300指数上涨081和创业占比股票家数只板指数上涨053商贸零售板块指数本周下跌094表现弱于沪深30013626总市值十亿元指数和创业板指数1224715流通市值十亿元1100915本周子板块相关观点电商性价比消费与出海确定性强首推拼多多推1行业指数荐京东阿里巴巴唯品会2本地生活到店份额企稳长期增长无虞估1m6m12m值接近底部推荐美团3零售精品卖家品牌化构建推荐致欧科技关绝对表现-38-12901注赛维时代国内外单店快速复苏海外开店空间大关注名创优品免税4相对表现-33-6435经营情况企稳关注下半年重奢入驻与新政策投资机会5酒店关注国庆出行与三季报预期6OTA第三批出境游团签放开重点推荐携程集团建议关注众信旅游岭南控股7餐饮看好下半年餐饮板块景气度持续修复强烈推荐瑞幸咖啡推荐九毛九海底捞8黄金珠宝下半年中秋国庆婚庆回补预计高景气持续9人资招聘需求温和复苏推荐同道猎聘BOSS直聘北京人力大盘整体上涨餐饮旅游板块表现弱于大盘商贸零售板块表现弱于大盘资料来源公司数据招商证券餐饮旅游板块指数本周下跌112表现弱于沪深300指数上涨081相关报告和创业板指数上涨053商贸零售板块指数本周下跌094表现弱于沪深300指数和创业板指数1商贸社服行业周报淘宝内测大模型AI应用淘宝问问关注美团国庆长假旅游预订量较2019年翻倍增长9月21日美团大众AI电商投资机会2023-09-17点评发布数据显示截至9月20日今年国庆长假平台上旅游消费订单含28月社零同比46消费复苏酒店民宿景点门票交通等较2019年翻倍增长餐饮堂食订座量则增边际回暖社零数据点评2023-09-15长1123商贸社服行业周报阿里国际国铁集团国庆假期铁路日均客流量预计约为春运两倍9月19日国铁站率先发布AI采购工具速卖通加入巴西税务合规计划2023-09-10集团预计中秋国庆假日期间铁路日均客流量将接近1600万人次约为春运期间日均客流量的两倍12306系统访问量近日达到了532亿次相丁浙川S1090519070002当于平均每秒钟有616万多人在刷票dingzhechuancmschinacomcnSHEIN推出全国500城产业带计划9月21日SHEIN开启了新一轮招李秀敏S1090520070003商重磅推出了全国500城产业带计划国家统计局数据显示截至2021lixiumin1cmschinacomcn年末国内共有691个城市其中地级以上城市297个县级市394个潘威全研究助理SHEIN要在未来3年内深入全国500城产业带意味着与之相关的供应链panweiquancmschinacomcn李星馨研究助理体系在体量和复杂程度上将进入新的维度lixingxincmschinacomcn风险提示宏观经济风险行业竞争加剧旅游行业系统性风险敬请阅读末页的重要说明行业点评报告一本周行情回顾餐饮旅游板块指数本周下跌112表现弱于沪深300指数上涨081和创业板指数上涨053商贸零售板块指数本周下跌094表现弱于沪深300指数和创业板指数2023年初以来餐饮旅游板块指数下跌3297表现弱于沪深300指数下跌343和创业板指数下跌1421商贸零售板块指数下跌632表现弱于沪深300指数强于创业板指数图1A股中信行业指数本周行情回顾20230918-20230922资料来源wind招商证券11餐饮旅游行业本周餐饮旅游板块涨幅前五的个股有中国中免305长白山16广州酒家114跌幅前五的个股为曲江文旅-1104华天酒店-1097丽江股份-911九华旅游-735西安饮食-731图2餐饮旅游板块公司本周行情回顾20230918-20230922资料来源wind招商证券敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告表1餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名20230918-20230922证券代码证券名称涨跌幅601888SH中国中免305涨幅前五603099SH长白山160603043SH广州酒家114600706SH曲江文旅1104000428SZ华天酒店1097跌幅前五002033SZ丽江股份911603199SH九华旅游735000721SZ西安饮食731资料来源wind招商证券12商贸零售行业本周商贸零售板块跌幅前五的个股为焦点科技505御家汇238厦门国贸214步步高212值得买207跌幅前五的个股为小商品城-605王府井-201永辉超市-181豫园股份-145鄂武商A-128图3商贸零售板块公司本周行情回顾20230918-20230922资料来源wind招商证券表2商贸零售板块本周涨跌幅前五名20230918-20230922证券代码证券名称涨跌幅002315焦点科技505300740御家汇238涨幅前五600755厦门国贸214002251步步高212300785值得买207600415小商品城605600859王府井201跌幅前五601933永辉超市181600655豫园股份145000501鄂武商A128资料来源wind招商证券敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告二重点公司投资建议及估值电商性价比消费与出海确定性强首推拼多多推荐京东阿里巴巴唯品会1拼多多拼多多受益于稳固性价比优势在市场担忧Q2电商竞争加剧的背景下GMV及收入增速大超预期品牌化持续升级驱动货币化率进一步提升同时海外Temu亏损低于预期盈利能力仍被市场低估上调23年non-gaap归母净利润至498亿元未来主站增长买菜扭亏为盈temu减亏驱动下未来三年净利润CAGR有望达30给予23年non-gaap归母净利润25倍PE对应目标价1378美元维持强烈推荐2阿里巴巴23Q2CMR及利润增长超预期公司组织架构改革初显成效电商主业稳步恢复三大战略有望打造用户商家及收入利润增长正循环长期竞争力保持稳固国际商业本地生活等子业务经营向好云业务拓宽成长空间预计FY2024-2026财年Non-GAAP净利润分别为177419532172亿元分部估值法下给予阿里巴巴集团目标价12617-14273港元股维持强烈推荐评级3京东Q21P带电品类稳健复苏3P商家生态持续繁荣驱动下收入增长超预期同时公司低价心智及开放生态战略下补贴投入有所加大短期零售利润有所波动长期看京东自营供应链壁垒坚实未来业务调整落地及3P新商家经营活力释放有望驱动稳健增长给予2023年Non-GAAP归母净利润15倍PE对应目标价17519港元股票4唯品会Q2穿戴类快速增长盈利能力持续向好长期看公司正品特卖心智供应链优势稳固品牌深度折扣模式顺应性价比消费大潮有望驱动长期稳健增长给予2023年Non-GAAP归母净利润10倍PE对应目标价2158美元本地生活到店份额企稳长期增长无虞估值接近底部推荐美团美团23Q2营收6796亿334经调整净利为766亿2722其中核心本地商业分部收入为5120亿392经营OP为1114亿348其中预计23Q2外卖单量同比增长约29外卖广告TR提升运力充足释放盈利弹性闪购在去年同期高基数下继续实现55的高增长广告变现率提升叠加Q2运力充足闪购UE好于预期Q2到店延续强势复苏预计23Q2公司到店GTV增长超120收入约1109亿584到店OPM也好于预期到店线上化空间大错位竞争情形下美团到店业务长期成长仍值得期待目标价1737港元维持强烈推荐评级零售1量贩零食店维持高速开店建议关注万辰生物量贩零食店轻资产下沉布局下生命力极强当前高速开店趋势维持预计年底全行业门店数达到25万家同时行业格局逐步整合预计未来头部玩家份额持续提升万辰生物作为行业内第一梯队玩家其旗下五家优势品牌规模领先高速增长建议积极关注2名创优品性价比消费成势名创国内基本盘扎实稳增海外具备想象空间名创依托极致供应链国内稳步拓店海外重点拓展区域电商及轻工业基础薄弱海外市场具备较强竞争力及拓展空间同时公司产品端品牌战略升级提升盈利TOPTOY跨界布局潮玩新赛道进一步谋求新增量国内消费尚在复苏美国高通胀下公司主打性价比消费有望充分受益3跨境电商海外电商渗透率仍低我国供应链优势稳固跨境卖家出海空间大当前海外通胀压力下跨境电商继续保持高景气度精品卖家可复制品牌孵化方法论构建推荐致欧科技关注赛维时代免税经营情况企稳关注下半年重奢入驻与新政策投资机会海南8月经营数据较7月环比持续提升经营情况有所好转下半年新海港GUCCI和PRADA入驻海棠湾二期开业重奢入驻海南销售利润有望持续提升机场端随着夏季直飞航班的快速增加跟团游全面放开机场国际客流提升将带来线下销售的增长和费用摊薄此外国际客流恢复到一定程度市内店政策也有望推出建议持敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告续关注预计公司20232024年归母净利润7998亿元对应PE估值为30x24x酒店关注国庆出行与三季报预期7-8月连锁酒店龙头入住率站上90房价恢复度持续升温三季报有望超预期今年国庆叠加中秋超长假期助长旅游热度此外政策驱动顺周期逻辑有望改善酒店明年预期推荐华住酒店亚朵酒店首旅酒店锦江酒店OTA关注后续出境团队游国家名单调整重点推荐携程集团建议关注众信旅游岭南控股第三批出境游团签放开包含日本韩国美国等出境游主要目的地下半年出境游恢复有望好于先前预期后续建议关注出境团队游国家名单调整及国庆国内出行预订情况重点推荐携程集团同程旅行餐饮看好下半年餐饮板块景气度持续修复强烈推荐瑞幸咖啡九毛九海底捞强烈推荐瑞幸咖啡九毛九海底捞8月连锁餐饮恢复8成左右环比7月基本持平九毛九海底捞同店恢复19年同期约8680以上奈雪的茶恢复去年同期85水平下半年多家品牌将加速或重启门店扩张看好下半年餐饮板块景气度持续修复瑞幸在6月开启周99元活动后6月份用户突破5000万Q2业绩106亿超预期9月4日新品酱香拿铁推出饱受市场好评首日销量超1亿元542万杯强烈推荐瑞幸咖啡九毛九海底捞人力资源招聘需求温和复苏推荐同道猎聘BOSS直聘北京人力8月人力资源平台招聘职位数稳步恢复招聘需求环比改善以服务业为代表的蓝领需求延续良好修复趋势白领岗位招聘需求企稳回升展望下半年稳增长稳就业依旧是全年政策主线市场情绪修复有望推动招聘类业务毛利率边际改善用户拓展则成为在线招聘类企业今年关注的重点随着金九银十招聘旺季已至企业端招聘需求持续改善建议重点关注同道猎聘BOSS直聘等在线招聘龙头企业以及国内综合性人服龙头北京人力黄金珠宝下半年中秋国庆婚庆回补预计高景气持续黄金珠宝即将迎接中秋国庆等节日且结婚旺季下婚庆刚需有望持续回补当前弱复苏背景下黄金首饰具备储蓄性消费特点具备一定逆周期属性预计珠宝下半年继续维持较高景气度推荐周大生老凤祥潮宏基表3餐饮旅游板块重点公司业绩及估值表截至2023年9月22日公司名称股价每股收益市盈率倍评级202120222023E2024E202120222023E2024E中国中免10930494258381473222432923强烈推荐广州酒家2301099092127149301324233199强烈推荐锦江酒店3756010111281834161378931322强烈推荐首旅酒店1754006-032083116390-696266192强烈推荐宋城演艺12370120039058121139495371252强烈推荐资料来源wind招商证券表4商贸零售板块A股重点公司业绩及估值表截至2023年9月22日股价每股收益市盈率倍评级公司名称202120222023E202120222023E家家悦1164-048009041-2471339292增持红旗连锁529035036039173172156强烈推荐王府井205113601712196244193增持天虹股份57501901001801857803211增持值得买21682020641320206413强烈推荐良品铺子2255070841053332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